第八章--财务分析.ppt

1,第八章财务分析,学习目标,了解财务分析的意义，需求者及其要求；熟悉各种财务指标的含义及评价的内容；掌握偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力分析；运用杜邦分析法对企业进行综合能分析。,2,3,第八章财务分析,第一节财务分析概述第二节基本财务指标分析第三节财务综合分析,4,第一节财务分析概述,一、财务分析的概念,财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动的分析方法。,5,第一节财务分析概述,二、财务分析的需求者及要求投资人关心产权的保值与增值状况债权人关心企业的获利能力是否能形成有效的支付能力。管理者了解和掌握企业理财的各个方面。国家,6,三、财务分析的方法,1、趋势分析法指通过对比两期或连续数期财务报表中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的方法。对于不同时期财务指标的对比，可以有以下两种方法。（1）定基动态比率。它是指以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率，其计算公式如下：（2）环比动态比率。它是指以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率，其计算公式如下：,7,【例91】鲁宁公司20072009年各年的营业收入分别为6000万元、6750万元和7660万元，计算其各年营业收入的定基动态比率和环比动态比率，如表91所示。表9-1营业收入的定基动态比率和环比动态比率计算表,8,2.比率分析法,是利用财务报表中两项相关数据的比率来揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。结构比率财务报表中个别项目数值与项目总和对比效率比率财务活动所费与所得的比例，反映投入与产出的关系相关比率财务报表中两项相关项目对比,9,第一节财务分析概述,3.因素分析法（连环替代法）用来分析各个因素的变动对综合财务指标影响程度的一种分析方法。计算步骤：（1）在衡量某一因素对一个财务指标的影响时，假定只有这一因素在变动而其余因素不变；（2）确定各个因素替代顺序，然后按照这一顺序替代计算；（3）把这个指标与该因素替代前的指标相比较，确定因素变动所造成的影响。,10,第一节财务分析概述,注意：因素分解的关联性各因素必须存在因果关系因素替换的顺序性按一定的顺序排列顺序替代的连环性每次计算变动均在上次的基础上进行计算结果的假定性计算顺序不同，结果不同,11,第一节财务分析概述,假设：财务指标F由a、b、c三个指标构成。以下标0为计划数，1为实际数，以Da、Db、Dc反映因素a、b、c变动的影响。计划指标：F计划a0b0c0实际指标：F实际a1b1c1第一次替代：F1a1b0c0a因素影响：DaF1F0第二次替代：F2a1b1c0b因素影响：DbF2F1第二次替代:F3a1b1c1c因素影响：DcF3F2,12,第一节财务分析概述,差额分析法：Da（a1a0）b0c0Dba1（b1b0）c0Dca1b1（c1c0）,因素替代的顺序：(A)对于各因素的替代程序，在数量因素与质量因素同时存在时，应先替代数量因素，后替代质量因素；先替代劳动量因素后替代价值量因素，应先替代有利因素，后替代不利因素；在有多种数量因素和质量因素时，应先替代主导因素，后替代派生因素。(B)不得任意变更替换程序，否则容易导致错误的结论。,13,【例92】黄实有限公司2008年9月份生产A产品耗用材料的计划数与实际数，如表92所示。,表9-22008年9月份A产品耗用材料的计划数与实际数,14,运用连环替代法计算各种因素变动对材料费用总额的影响程度如下：计划指标：5003212192000(元)（1）第一次替代：5203212199680(元)（2）第二次替代：5203l12193440(元)（3）第三次替代(实际指标)：5203112.10=195052（4）(2)式-(1)式：199680-1920007680(元)产量增加影响(3)式-(2)式：193440-199680-6240(元)材料增加影响(4)式-(3)式195052-1934401612(元)单价提高影响7680-6240+16123052(元)全部因素的影响,15,它是指利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。它是连环替代法的一种简化形式。根据【例92】资料，运用差额分析法计算各种因素对材料费用总额的影响程度如下：由于产量增加对材料费用总额的影响(520-500)32127680(元)由于材料消耗节约对材料费用总额的影响(31-32)52012-6240(元)由于单价提高对材料费用总额的影响(12.10-12)5203l1612(元)全部因素的影响7680-6240+16123052(元),16,(2)差额分析法,17,第二节基本财务指标分析,一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析指企业以流动资产支付流动负债的能力。1.流动比率,流动比率短期偿债能力资金使用效率,理论上讲等于1：1即可。公认标准为2：1,【例93】昌达股份有限公司2006年年末流动资产为3890万元，流动负债为1978万元；2007年年末流动资产为4045万元，流动负债为2007万元，计算并分析该公司的流动比率如下：,18,19,第二节基本财务指标分析,2.速动比率速动资产流动资产存货保守速动资产：货币资金、交易性金融资产、应收账款（票据）公认标准为1。速动比率小于1不能认为流动负债到期肯定不能偿还。,【例94】昌达股份有限公司为工业企业，2006年年末流动资产为3890万元，其中：存货为210l万元，预付款项为8万元，流动负债为l978万元。2007年年末流动资产为4045万元，其中：存货为2224万元、预付账款为10万元，流动负债为2007万元。计算并分析该公司的速动比率：,20,21,第二节基本财务指标分析,3.现金比率现金比率短期偿债能力机会成本,【例95】庆丰股份有限公司2006年年末货币资金为450万元，现金等价物为6万元，流动负债为1936万元；2007年年末货币资金为478万元，现金等价物为万元，流动负债为1942万元。计算并分析该公司的现金比率：,22,23,4.现金流动负债比率指企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率。它可以从现金净流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。,【例96】苏环股份有限公司2006年年末流动负债为1978万元，该年经营活动现金净流量为2136万元。2007年年末流动负债为2207万元，该年经营活动现金净流量为2825万元，计算并分析该公司的现金流动负债比率：,24,25,第二节财务指标分析,（二）长期偿债能力分析1资产负债率,资产负债率偿债能力杠杆效益净资产盈利能力,资产负债率十资产权益率1,【例97】昌达股份有限公司2006年年末资产总额为10385万元，负债总额为4876万元；2007年年末资产总额为l0800万元，负债总额为5195万元。计算并分析该公司的资产负债率,26,27,第二节财务指标分析,2产权比率产权比率盈利能力偿债能力,【例98】昌达股份有限公司2006年年末负债总额为4876万元，所有者权益总额为5509万元；2007年年末负债总额为5195万元。所有者权益总额为5605万元。计算并分析该公司的产权比率。,28,3.权益乘数,29,它是指企业的资产总额与所有者权益总额的比值。该指标用以衡量企业负债的程度，它表明了资产总额是所有者权益的倍数，其计算公式如下：,【例99】昌达股份有限公司2006年年末资产总额为10385万元，所有者权益总额为5509万元；2007年年末资产总额为10800万元，所有者权益总额为5605万元，计算并分析其权益乘数：,30,31,第二节基本财务指标分析,4已获利息倍数（利息保障倍数）已获利息倍数注意：（1）息税前利润不包括非正常项目。（2）利息费用包括财务费用中的利息和资本化利息两部分。已获利息倍数至少应该大于1，且比值越大越好。既反映企业获利能力的大小，又反映偿债能力的大小。,【例910】昌达股份有限公司2006年净利润为921万元，所得税为307万元，利息支出为320万元；2007年净利润为981万元，所得税为327万元，利息支出为336万元。计算并分析该公司的已获利息倍数：,32,33,第二节基本财务指标分析,二、营运能力分析1.人力资源营运能力分析其中:产品销售净额销售收入一销售折扣与折让劳动生产效率人力资源利用,【例912】昌达股份有限公司的营业收入2006年为15500万元，2007年为16320万元，职工人数2005年年末为201人、2006年年末为203人、2007年年末为207人。计算并分析其劳动效率,34,35,第二节财务指标分析,2.生产资料营运能力分析（1）应收帐款周转率平均应收帐款余额其中：赊销收入净额销售收入净额现销收入企业外部主体一般直接销售收入净额来计算应收帐款周转率应收账款周转期计算公式如下：应收帐款周转率周转天数收帐速度坏帐损失销售机会,【例913】昌达股份有限公司的营业收入2006年为15500万元，2007年为16320万元，应收账款期末余额2005年为996万元，2006年为1020万元，2007年为1064万元。计算并分析应收账款周转率和周转期：,36,37,第二节基本财务指标分析,（2）存货周转率存货周转率（次数）存货周转天数其中：平均存货=存货周转率变现速度周转额资产占用利润,【例914】昌达股份有限公司营业成本2006年为12497万元，2007年为13158万元；存货余额2005年年末为2071万元，2006年年末为2101万元，2007年年末为2285万元。计算并分析存货周转率和周转期：,38,39,第二节财务指标分析,（3）流动资产周转率流动资产周转率（次数）其中：流动资产平均余额流动资产周转期（天数）流动资产周转次数流动资产周转天数流动资产利用效率,【例915】昌达股份有限公司营业收入2006年为15500万元，2007年为16320万元；流动资产余额2005年年末为3798万元，2006年年末为3890万元，2007年年末为4045万元。计算并分析该公司的流动资产周转率和周转期：,40,41,第二节基本财务指标分析,（4）固定资产周转率固定资产周转率固定资产利用效率,【例916】昌达股份有限公司的固定资产净额2005年为6149万元，2006年为6353万元，2007年为6695万元，其他资料与上例相同。计算并分析固定资产周转率：,42,43,第二节基本财务指标分析,（5）总资产周转率总资产周转率其中：平均资产总额销售收入净额销售收入销售退回、折扣与折让总资产周转率周转速度营运能力,【例917】昌达股份有限公司营业收入2006年为15500万元，2007年为16320万元；总资产余额2005年年末为l0105万元，2006年年末为10385万元，2007年年末为10800万元。计算并分析该公司总资产周转率和周转期：,44,45,第二节基本财务指标分析,三、获利能力分析获利能力即企业获取利润的能力注意：分析企业盈利能力时，应当排除非正常项目带来收益或损失。,1营业（净）利润率营业（净)利润率,【例918】昌达股份有限公司营业利润2006年为1185万元，2007年为1258万元；净利润2006年为92l万元，2007年为981万元；营业收入2006年为15500万元，2007年为16320万元。计算并分析营业利润率、营业净利率：,46,47,第二节基本财务指标分析,3资产净利率资产净利率资产净利率资产的利用效率,2.营业毛利率营业毛利率是指企业在一定时期内营业毛利占营业收入的百分比。计算公式如下：,48,第二节基本财务指标分析,4净资产收益率净资产收益率净资产总资产负债所有者权益股份制企业中一般使用“年末净资产”净资产收益率净资产收益率反映企业所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。,【例919】昌达股份有限公司营业收入2006年为15500万元，2007年为16320万元，营业成本2006年为12497万元，2007年为13158万元。计算并分析其营业毛利率.【例920】昌达股份有限公司净利润2006年为92l万元，2007年为981万元；总资产平均余额2006年为10245万元，2007年为10592.50万元。计算并分析总资产净利率：【例921】昌达股份有限公司净利润2006年为921万元，2007年为981万元；股东权益余额2005年年末为5415万元，2006年年末为5509万元，2007年年末为5605万元。计算并分析其净资产收益率：,49,50,第二节基本财务指标分析,5成本费用利润率成本费用的层次：主营业务成本、营业成本、税前成本和税后成本。成本利润率该项比率反映企业每一元耗费能给企业带来的利润，反映企业在挖掘潜力、降低成本费用方面的业绩。,51,第二节基本财务指标分析,股份制企业获利能力分析1每股收益（每股盈余、每股利润）每股收益公式中的分母应采用加权平均普通股股数。其计算公式为：加权平均普通股股数每股收益股东的投资效益,【例925】昌达股份有限公司净利润2006年为92l万元，2007年为981万元，2006年和2007年均有4950万股普通股。计算并分析每股普通股收益,52,53,第二节财务指标分析,2市盈率市盈率一般在5至30倍市盈率投资者预期企业未来成长的潜力投机风险【例923】昌达股份有限公司普通股每股市价2006年年末为4.40元，2007年年末为4.80元，普通股每股收益2006年为0.19元，2007年为0.20元。计算并分析其市盈率如下：,54,第二节基本财务指标分析,3每股股利每股股利,【例924】昌达股份有限公司有4950万股普通股，支付的普通股现金股利，2006年为552万元，2007年为589万元。计算并分析每股现金股利：,55,第二节财务指标分析,四、增长能力分析1资产增长率资产增长率资产增长率为正数，资产规模资产增长率为负数，资产规模,56,第二节财务指标分析,2资本积累率资本积累率资本积累率所有者权益反映企业资产增长状况良好资本积累率所有者权益反映企业资产增长状况不好,【例925】昌达股份有限公司总资产的年末余额2005年为10105万元，2006年为10385万元，2007年为10800万元。计算并分析该公司的总资产增长率：【例926】根据上例资料，计算并分析昌达股份有限公司资本积累率:,57,58,第二节财务指标分析,3.销售(营业）增长率营业增长率本年营业收入增长额=本年营业收入-上年营业收入营业增长率营业情况,59,第二节财务指标分析,4.利润增长率利润增长率利润产品销售利润、营业利润、利润总额、净利润利润增长率收益经营业绩市场竞争能力,资产增长率、销售增长率、净利润增长率等三种指标相互联系起来，才能正确评价企业的增长能力。,【例927】昌达股份有限公司的营业收入2005年为14780万元，2006年为15500万元，2007年为16320万元。计算并分析其营业增长率。【例928】昌达股份有限公司利润总额2005年为1121万元，2006年为1185万元，2007年为1258万元，计算并分析该公司利润增长率。【例929】昌达股份有限公司净利润总额2005年为87l万元，2006年为921万元，2007年为981万元。计算并分析该公司净利润增长率。,60,61,第三节财务综合分析,一、财务状况综合分析的含义与特点（一）财务状况综合分析的含义综合财务分析将营运能力、偿债能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，以全方位地对企业经营状况、财务状况，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。,62,第三节财务状况综合分析,（二）财务状况综合分析的特点1指标要素齐全适当2主辅指标功能协调匹配3满足以企业为重心的多方位财务信息需要,63,第三节财务状况综合分析,二、财务状况综合分析的方法杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）图91杜邦财务分析体系图注意：杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法。,64,第三节财务状况综合分析,（盈利能力）（营运能力）（偿债能力）,65,第三节财务状况综合分析,权益乘数,66,67,下面以吉运公司权益净利率的比较和分解为例。假设吉运公司2009年的销售净利率、资产周转率和权益乘数分别为4.533、1.5(次）、2.082008年的销售净利率、资产周转率和权益乘数分别为5.614、1.69（次）、1.9分析其权益净利率的变化及影响因素：权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数即2009年权益净利率14.167=4.5331.52.08332008年权益净利率18.1818=5.6141.691.9091该公司2009年权益净利率比上年变动=-4.0148，即与上年相比，权益净利率降低了，公司整体业绩不如上年。影响权益净利率变动的不利因素是销售净利率和资产周转率下降；有利因素是财务杠杆提高。,68,利用连环替代法可以定量分析它们对权益净利率变动的影响程度：（1）销售净利率变动的影响：=4.5331.691.9=14.682销售净利率变动的影响=14.682-18.1818=-3.5（2）资产周转率变动的影响：=4.5331.51.9=12.982资产周转率变动的影响=12.982-14.682=-1.7（3）权益乘数（财务杠杆）变动的影响：14.167-12.982=1.185通过分析可知，最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少3.5，由此应重点关注销售净利率降低的原因。,案例分析：作为一