项目融资PPT课件

.,1,项目融资,主讲人：李泽红Email:lizehong19880823电话公室：行政楼301,.,2,一个简单的项目融资例子,某发电公司现有A、B两个电厂，为了满足日益增长的供电需要，决定增建C厂，决定从金融市场上筹集资金，大致有两种方式：,.,3,第一种方式：,借来的款项用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果新厂C建设失败，该公司把原来A、B两厂的收益作为偿债的担保；这时，贷款方对该公司有完全追索权。,.,4,贷款方有完全追索权,.,5,第二种方式：,借来的资金用于建设新项目C厂，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的电费和其他收入。如果新项目C厂失败，贷款方只能从清理项目C厂的资产中收回一部分。除此之外，不能要求电力公司从别的资金来源，包括A、B两厂的收入，来归还贷款，这时称贷款方对该公司无追索权；或者在签订协议时，只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对电厂是有限追索权。,.,6,贷款方无追索权或有有限追索权,.,7,.,8,课程主要内容,导论；项目融资的运作程序与框架结构；项目融资的理论基础；项目可行性研究；项目投资结构、项目资金结构；项目融资模式；项目融资风险的识别与评价、及其控制与规避；项目融资担保；工程项目保险；项目融资的法律体系与文件。,.,9,推荐参考书:1、项目投资与融资蒲建明著郑州大学出版社2009.092、工程项目投资与融资汤伟刚，李丽红著人民交通出版社2008.073、工程项目投资与融资郑立群著复旦大学出版社2011.07,.,10,第一章导论,.,11,重点掌握内容,项目融资的定义、主要功能；项目融资与公司融资的区别；项目融资的适用范围；项目融资的基本特征、主要优缺点。,.,12,广义项目:一个组织为实现自己既定的目标，在一定的时间、地点、人员和资源约束条件下，所开展的一种具有一定独特性和不确定性的一次性工作。狭义项目:具有特定范围的大型项目。,第一节项目融资的定义、功能与适用范围,.,13,一、什么是项目融资,迄今为止还没有一个公认的定义广义项目融资：凡是为了建设一个新项目或是收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资，均可称为“项目融资”。包括传统意义上的公司融资或国家债务融资和为大型投资项目而专门组织的项目融资。,.,14,什么是项目融资,狭义项目融资：专指具有无追索或有限追索形式的融资活动称为项目融资。,.,15,国家债务融资：指通过向个人与企业(包括商业银行)出售政府债券来弥补财政赤字，即通过向非政府部门借款而不是通过增发货币来弥补财政赤字的一种方式。,.,16,需要辨识的几个概念,追索权是指在借款人未按期偿还债务时，贷款人要求借款人以除抵押资产以外的其他资产偿还债务的权利。(1)无追索权项目融资贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的惟一来源。,.,17,无追索权项目融资,无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源。其主要特点是：项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还；项目融资的信用基础是该项目的现金流量；通常贷款人会要求提供信用担保以避免还贷风险；该项目融资需要一个稳定的政治、经济环境。,.,18,例如：某项目融资，若在项目经营阶段无法产生预期的现金流量，则贷款人只能追索到项目公司，而不能向发起人追索。,.,19,(2)有限追索权项目融资项目发起人只承担有限的债务责任和义务。有限追索主要体现在追索对象、追索金额和追索时间的有限性。,.,20,(3)完全追索是指借款人必须以本身的资产作抵押。如果违约时该项目不足以还本付息，贷款方则有权把借款方的其他资产也作为抵押品收走或拍卖，直到贷款本金及利息偿清为止。传统的公司融资方式属于完全追索。,.,21,是完全追索、还是有限追索或无追索，这是项目融资与传统的公司融资的最主要区别。,.,22,二、项目融资的功能,项目融资与传统的公司融资方式相比，突出了下述功能：（一）筹资功能（二）风险分担功能（三）享受税收优惠功能,.,23,传统融资方式与项目融资,所谓传统的融资方式，是指一个公司利用本身的资信能力为主体所安排的融资。外部的资金投入者（包括公司股票、公司债券的投资者、贷款银行等）在决定是否对该公司投资或者为该公司提供贷款时的主要依据是该公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量情况，对于该公司所要投资的某个具体项目的认识和控制则放在较为次要的位置。,.,24,传统融资方式,因为资金的投入者是从公司的经营历史和现状中以及从公司的信誉中获得应有的安全感，并针对整体公司资金结构建立不同层次的信用保证，即使某个具体项目失败了，资金投入者仍可以获得投资收益或者贷款的偿还。,.,25,传统融资方式的特点,主要依赖于项目发起人的资信来安排融资贷款人为项目借款人提供的是完全追索形式的贷款,.,26,项目融资的特点,项目主办人将原来应由自己承担的还债义务，部分地转移到该项目身上；将原来由借款人承担的风险部分地转移给了贷款人，由借贷双方共同承担项目风险。,.,27,思考：生活中听到或者见到哪些相关现象？提示：制片人投资电影,.,28,项目融资与公司融资的区别,（1）融资主体不同公司融资是以项目发起人作为融资的主体项目融资的融资主体即是项目公司本身（2）融资基础不同公司融资依赖于投资者或发起人的资信项目融资依赖于项目的经济强度,.,29,项目融资与公司融资的区别,（3）追索程度不同公司融资属于完全追索项目融资属于有限追索或无追索（4）风险分担程度不同公司融资的风险往往集中于投资者、贷款者或担保者，风险相对集中，难以分担。项目融资可以依据各方的利益，把责任和风险合理分担到项目参与各方。,.,30,项目融资与公司融资的区别,（5）债务比例不同公司融资要筹资者自有资金的比例要高项目融资可以允许项目发起人投入较少的股本（6）会计处理不同公司融资的债务反应在资产负债表上项目融资是资产负债表外的融资,.,31,项目融资与公司融资的区别,（7）融资成本不同公司融资成本相对较低，要筹资者自有资金的比例要高。项目融资与传统融资相比，融资成本较高。,.,32,项目融资与公司融资主要区别,.,33,公司融资用于公司的多种用途,项目融资一般只用在新项目的建设和运营中,.,34,项目融资比公司融资复杂,贷款人面临的风险更大项目投资者需要有更多经验,.,35,三、项目融资的适用范围,.,36,公共服务项目政府和社会资本合作模式（PPP）广泛应用于医疗、旅游、教育培训、社会福利、研究开发、安全保障等项目。,.,37,内容小结：1、项目融资的定义、主要功能；2、项目融资与公司融资的区别；3、项目融资的适用范围；,.,38,第二节项目融资的产生与发展,（一）项目融资产生的原因1、发达国家和地区采用项目融资的原因70年代后，西方国家公共设施需求量的增加与政府财政预算紧张的矛盾。减轻政府财政负担，吸引私人资本参与基础设施建设。2、发展中国家采用项目融资的原因70年代后，发展中国家资金紧张与基础设施需求的不断增加的矛盾。,.,39,思考以下几个问题：1、BOT2、PPP3、EPC4、经国家批准的第一个BOT试点项目是什么？,.,40,1、BOT-(buildoperatetransfer)即建设经营转让是指政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。,.,41,2、PPP-（Public-Private-Partnership）政府和社会资本合作模式，即公私合作模式，是公共基础设施建设的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私营企业与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。,.,42,3、EPC-EPC总承包模式是当前国际工程承包中一种被普遍采用的承包模式，这种承包模式已经开始在包括房地产开发、大型市政基础设施建设等在内的国内建筑市场中被采用。4、经国家批准的第一个BOT试点项目-广西来宾电厂B厂项目,.,43,项目融资的产生及沿革,项目融资源于西方发达国家；项目融资的产生，有其客观必然性；是经济发展到一定阶段的必然产物。,.,44,项目融资的产生,早在17世纪，英国私人业主建设灯塔的方式与项目融资中的BOT方式极为相似；20世纪70年代末至80年代初，随着世界各国经济的发展，无论发达国家还是发展中国家，出现了大规模基础设施建设与资金短缺的矛盾。在此首开先河的是土耳其总理奥热扎尔，1984年在讨论公共项目私营问题时提出了BOT的概念。,.,45,经济危机时期经济发展时期,衰败的企业不能直接依赖本身的信用能力，而是依靠企业生产的产品乃至项目的融资活动。,为了促使项目发起人与项目实体之间进行有效的法律分离，同时保留融资有效追索权的属性，项目融资也开始变得可行。,.,46,发展中国家由于国际债务危机加剧，对外借款能力下降，需要采用新的融资方式为基础设施建设提供资金来源。,财政预算紧张，公共设施项目私有化过程，都需要新的融资方式建设基础设施。,发达国家,.,47,按抵押物不同项目融资划分的三个阶段,“产品抵押贷款”阶段“预期产品抵押贷款”阶段“以项目收入为偿还来源的贷款”阶段,.,48,“产品抵押贷款”阶段,作为石油资源开发的金融手段出现，是项目贷款的最初形式。银行采用了以石油企业拥有的地上油罐里的石油为抵押物进行贷款的方式。将贷款人的风险评估对象从借款人转移到现存的产品。,.,49,“预期产品抵押贷款”阶段,抵押的范围从现存的产品扩展到尚未成为产品的资源。例：石油企业为了购买拟开采的矿区，以该矿区或该矿区将来生产出的石油为担保物，向银行借入资金。,.,50,“以项目收入为偿还来源的贷款”阶段,以货币收益作为还款来源；以20世纪70年代在英国北海油田开发中所使用的有限追索项目贷款作为标志。,.,51,20世纪70年代之后,为了分散风险，参与基础设施项目融资的银行不是一家，而是多家金融机构组成银团。,.,52,20世纪80年代初期,发展中国家基础设施建设项目已经开始使用项目融资。项目融资成为一种跨国的金融活动。由于风险增加，大规模的项目融资通常由一至二家银行出面担保，并以银行名义开出保函。,.,53,20世纪80年代初期到中期,受世界性经济危机的影响，项目融资经历了一个低潮时期。后来随着世界经济的复苏和若干代表性项目的完成而重新活跃起来。,.,54,20世纪80年代中期至今,项目融资贷款方的风险意识和管理要求呈上升趋势。风险管理模式逐步发展为全过程的风险控制。,.,55,趋势表明,国际融资发展是必然趋势。,.,56,项目融资的产生及沿革,减轻政府财政负担，吸引私人资本参与基础设施建设，是发达国家和地区采用项目融资的原因；发展中国家为解决资金严重短缺与经济发展中的主要矛盾，并为了促进国有部门提高效率，项目融资不但被广泛采用，而且成为引进外资的一种新形式；80年代初深圳沙角B电厂采用了类似BOT的建设方式，标志着中国利用项目融资方式进行建设的开始；90年代以后提出PPP模式。,.,57,项目融资在中国面临的机遇,随着中国经济的进一步发展，新的投资领域和投资机会的出现，为项目融资的进一步发展提供了有利时机。例如，我国在“十五”期间加速了城市化的进程，加大了对城市基础设施投资，“十一五”、“十二五”的发展更快，巨大的投入完全依靠政府的公共财政是不可能的，必须广开融资渠道，在这方面项目融资可以大有作为。,.,58,第三节项目融资的基本特征,一、项目的经济强度是项目融资的基础完全取决于项目本身的经济效益，这是完全有别于传统融资主要依赖于投资者或者发起人的资信。二、追索的有限性,.,59,第三节项目融资的基本特征,三、风险分担的合理性项目融资与传统的公司融资方式比较，在风险分担方面有三点显著不同：1、通过项目融资的项目都是大型项目，它具有投资数额大、建设期长的特点，因而与传统的融资项目相比，投资风险大；2、项目融资大多是利用外资形式，因此，项目融资的风险种类多于传统融资的风险。例如：政治风险和法律风险。,.,60,第三节项目融资的基本特征,三、风险分担的合理性3、传统融资的项目风险集中在投资者、贷款者或担保者，风险较集中，难以分担；而项目融资使得各参与方，通过严格的法律合同可以依据各方的利益，把责任和风险合理分担，从而保证项目融资顺利实施。,.,61,第三节项目融资的基本特征,四、融资的负债比例较高在传统的公司融资方式下，一般要求项目投资者的出资比例至少要达到30%-40%才能融资，其余的不足部分由债务资金解决；而项目融资对投资者的股权出资所占比例要求不高，一般情况下，30%即可。,.,62,第三节项目融资的基本特征,五、非公司负债型融资是资产负债表外的融资，这是与传统的公司融资在会计处理上的不同之处。项目融资是资产负债表外的融资，也称非公司负债型融资。,.,63,第三节项目融资的基本特征,六、融资成本高由于项目融资的前期工作十分浩繁、工作量大，组织融资所需的时间长，所以其交易成本和费用高。其成本包括融资的前期费用和利息成本两个部分。,.,64,第四节项目融资的优缺点,一、项目融资的优点（一）项目融资对政府的好处1、拓宽政府用于基础设施建设的资金来源渠道，减轻政府的财政支出和债务负担；2、有利于引进外资和民间资本，提高基础设施的运行效率，更好的为公众服务。,.,65,第四节项目融资的优缺点,一、项目融资的优点（二）项目融资对发起人的好处1、使发起人承担的风险变小；2、能解决大型项目融资问题；3、使发起人有可靠的投资收益。约定：对项目建成后的产品销售或使用，要求相应的购买方或服务方要与项目公司签订必付合约，这使项目公司的营业收入和获取利润有了保证。,.,66,第四节项目融资的优缺点,一、项目融资的优点（二）项目融资对贷款银行的好处1、化解贷款风险；一方面出于贷款收益的考虑，另一方面，贷款项目稳定的现金流是偿还贷款的可靠来源。2、可获较高的贷款利息；基础设施类的大型项目贷款的利率要高于一般商业贷款利率。3、有利于银行开展多种相关业务。,.,67,第四节项目融资的优缺点,二、项目融资的缺点1、政府要承担政治、法律和外汇等方面的风险；2、组织项目融资的时间长，既费时又费力，其成本费用高；3、风险分配复杂。,.,68,本章小结,1.项目融资的定义？2.项目融资的主要功能？3.项目融资的适用范围？4.和传统的公司融资相比，项目融资的基本特征？,.,69,深圳沙角B电厂项目BOT融资模式,合资中方（A方）:深圳特区电力开发公司合资外方（B方）:合力电力（中国）有限公司该项目项目阶段：1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，1988年建成投入使用。总投资为42亿港币。合作期满，B方将项目的资产所有权和控制权无偿移交给A方，并退出项目。,.,70,合和电力（中国）有限公司,深圳沙角B电厂,深圳特区电力开发公司,B方,A方,.,71,项目的合作期为10年。B方权责：（1）B方负责安排提供项目全部的外汇资金；（2）组织项目建设；（3）负责经营电厂10年（合作期）；（4）B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费之后的全部项目收益。（5）合作期满，B方将项目的资产所有权和控制权无偿移交给A方，并退出项目。,深圳沙角B电厂项目BOT融资模式,.,72,合作期间，A方主要承担义务：（1）提供项目使用的土地、工厂操作人员，以及为项目安排优惠的税收政策；（2）为项目提供一个具有“供货或付款”性质的煤炭供应协议；（3）为项目提供一个具有“提货或付款”性质的电力购买协议；（4）为B方提供一个具有“资金缺额担保”性质的贷款协议，同意在一定条件下，如果项目支出大于项目收入则为B方提供一定数额的贷款。,深圳沙角B电厂项目BOT融资模式,.,73,项目的担保结构：（1）具有“供货或付款”性质的煤炭供应协议；（2）具有“提货或付款”性质的电力购买协议；（3）广东省国际信托投资公司为A方的电力购买协议和煤炭供应协议提供担保；（4）由广东省政府为上述三项安排出具支持信；（5）由设备供应及工程承包财团提供完工担保；（6）银行为工程公司开具履约保函；（7）由中国人民保险公司安排项目保险；（8）国际银团为日本的出口信贷提供的项目风险担保,深圳沙角B电厂项目BOT融资模式,.,74,工程设备/建设财团,.,75,P.K.Nevit项目融资的定义,贷款方在对一个项目提供贷款时考虑该项目完成之后可能产生的现金流与可能产生的收益;将该项目的资产作为提供贷款的担保物。,.,76,FASB（美国财会标准手册）的项目融资定义,借款人将项目本身拥有的资金及收益作为还款的资金来源；将其项目资产作为抵押条件来处理；项目主体的一般性信用能力不做重点考虑。,.,77,国际著名的法律公司CliffordChance的定义,项目融资用于代表广泛的，但具有一个共同特征的项目融资方式；共同特征是：融资主要不是依赖于项目发起人的信贷或所涉及的有形资产；在项目融资中提供优先债务的参与方的收益在相当的程度上依赖于项目本身的效益，因此他们将自身利益与项目的可行性，以及对项目具有不利影响的潜在性的敏感因素紧密的联系起来。,.,78,中国原国家计委与外汇管理局的定义,项目融资是指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。,.,79,项目融资的定义,PKNevit项目融资（1995）的定义美国财会标准手册中的定义国际著名法律公司CliffordChance的定义中国原国家计委与外汇管理局的定义,四种定义的共同点以项目为主体安排的融资贷款偿还来源仅限于融资项目本身,.,80,项目融资,项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。,.,81,传统的融资方式,传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。,.,82,传统融资，贷款人考虑将要建设的项目的前景借款人的资信状况,项目融资，贷款人考虑项目自身产生的现金流除此之外的项目实体的其他资产,传统融资与项目融资比较,.,83,项目融资的所包含的基本内容,以项目为主体安排的融资，项目的导向决定了项目融资的最基本的方法；项目融资中的贷款偿还仅限于融资项目本身，也即融资项目能否获得贷款完全取决于项目本身的经济强度。,.,84,项目的经济强度可从两方面测渡：,项目未来可用于偿还贷款的净现金流量；项目本身的资产价值。,.,85,需要辨识的两个概念,无追索权项目融资贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的惟一来源。有限追索权项目融资项目发起人只承担有限的债务责任和义务。有限追索主要体现在追索对象、追索金额的有限性。,.,86,无追索权项目融资,无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源。主要特点是：项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还；项目融资的信用基础是该项目的现金流量；通常贷款人会要求提供信用担保以避免还贷风险；该项目融资需要一个稳定的政治、经济环境。,.,87,有限追索权项目融资,有限追索权项目融资是指项目发起人只承担有限的债务责任和义务。有限追索主要体现在追索对象、追索金额的有限性。例如，通过单一目的的公司进行融资，若在项目经营阶段无法产生预期的现金流量，则贷款人只能追索到项目公司，而不能向发起人追索。,.,88,项目融资定义,以项目未来收益和资产为融资基础，由项目的参与各方分担风险的具有无追索权或有限追索权的特定融资方式。,.,89,项目融资的功能,解决大型工程项目的筹资,减轻政府的财政负担,实现项目风险分散和风险隔离,.,90,1.2项目融资与公司融资的区别,融资主体不同公司融资是以项目发起人作为融资的主体项目融资的融资主体即是项目公司本身融资基础不同公司融资依赖于投资者或发起人的资信项目融资依赖于项目的经济强度,.,91,项目融资与公司融资的区别,追索程度不同公司融资属于完全追索项目融资属于有限追索或无追索风险分担程度不同公司融资的风险往往集中于投资者、贷款者或担保者，风险相对集中，难以分担。项目融资可以依据各方的利益，把责任和风险合理分担到项目参与各方。,.,92,项目融资与公司融资的区别,债务比例不同公司融资要筹资者自有资金的比例要高项目融资可以允许项目发起人投入较少的股本会计处理不同公司融资的债务反应在资产负债表上项目融资是资产负债表外的融资,.,93,项目融资与公司融资的区别,融资成本不同公司融资成本相对较低，要筹资者自有资金的比例要高。项目融资与传统融资相比，融资成本较高。,.,94,项目融资与公司融资主要区别,.,95,公司融资用于公司的多种用途,项目融资一般只用在新项目的建设和运营中,.,96,项目融资比公司融资复杂,贷款的利息被资本化贷款人面临的风险更大项目投资者需要有更多经验,.,97,1.3项目融资的适用范围,.,98,项目融资只适合很少的一部分大型项目,风险分摊工作难以落实时间长，风险大，成本高项目发起人和管理方受限制降低了项目的预期回报率许多额外增加了项目的成本,.,99,项目融资数量相对较少,项目融资的额外成本，要求投资项目要有较好的市场前景、足够的盈利能力和后劲充足的发展潜力。,.,100,大型项目投资的特点,投资数额大；项目投资资产比重大；建设周期长；不经常发生；不以变现为目的。,.,101,大型投资项目的优势,具有资本密集型的优势；具有特定区域的产品垄断优势；具有市场需求以及价格稳定的优势。,.,102,项目融资其他方面的限制,涉及方面多；需要的知识、技术和经验复杂；经常需要对融资结构进行创新。,.,103,如果增加东道国,要与其他参与方协调与沟通；涉及到与东道国政府相关的许多经济和金融因素；项目融资是否成功取决于东道国政府的态度。,.,104,东道国政府的态度包括,东道国政府的控制问题；增加项目最终用户的负担；与东道国政府相关的项目风险增加融资成本。,.,105,选择项目融资的基本前提是：项目所带来的利益足以弥补其额外的成本,.,106,选择项目融资的理由,突破借款限额分担风险规避政治风险避免财务恶化享受税收优惠待遇,.,107,通常采用的融资方式,TOTBOTABS融资租赁国外基金结构,.,108,1、BOT融资模式,Build-Operate-Transfer建设-经营-转让,降低投资风险用项目本身来融资不影响投资人的资产负责状况可以开展更多的投资业务,.,109,2、TOT融资模式,Transfer-Operate-Transfer转让-经营-转让,能够避开BOT方式所包含的大量风险和矛盾；应用于盘活国有资产、搞活国营企业。,.,110,3、ABS融资模式,Asset-backedSecurities资产证券化,将缺乏流动性但又能产生可预期的稳定现金流的资产汇集起来；将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券。,.,111,4、融资租赁模式,出租人出租给项目公司使用其所需设备；按期收回租金；项目公司在租赁期满后取得设备的所有权。,.,112,5、境外基金融资模式,境外基金指境外的投资机构汇集各有关投资者的资金，根据设定的目标，将资金分散投资于特定的资产组合，投资收益归个人投资者。,.,113,开发商选择项目融资方式,可以减少对公司资产负债表的负面影响；可以在不同地区同时建设多个项目；各个项目之间的财务义务相互独立，互不影响。,.,114,项目融资的目标,（1）降低融资成本；（2）改善风险程度；（3）优化资产负债表；（4）有效地规避税务部门审查；,.,115,项目融资的目标,（5）避免项目的债务融资对公司财务报表的严格约束条款；（6）通过将来有可能选择实施多个项目，使收入多元化；（7）使每个项目的融资安排同项目建设及运营该项目所需要的特定资产、负债相匹配。,.,116,影响项目融资追索程度的因素,项目的性质；项目现金流量的强度及其可预测性；借款人的经验、信誉、管理能力；借贷双方对未来风险的分担方式。,.,117,信用支持：如果项目本身的经济强度不足，贷款人会要求借款人在项目的特定阶段提供一定形式的信用支持。,.,118,信用支持可以减少融资对投资者资信和其他资产的依赖程度；可以提高项目的债务承受能力。,.,119,贷款的信用支持通常分配给,各个项目参与者和利益相关者项目的产品市场方面工程建设方面原材料和能源供应方面贷款信用支持的分配与项目风险的分配是相联系的,.,120,税务优惠,不同的国家有不同的税务优惠政策,.,121,充分利用税务优惠可以,降低融资成本提高项目的综合收益率提高项目的偿债能力,.,122,1.4项目融资的产生及沿革,项目融资源于西方发达国家；项目融资的产生，有其客观必然性；是经济发展到一定阶段的必然产物。,.,123,（一）项目融资的产生,早在17世纪，英国私人业主建设灯塔的方式与项目融资中的BOT方式极为相似；20世纪70年代末至80年代初，随着世界各国经济的发展，无论发达国家还是发展中国家，出现了大规模基础设施建设与资金短缺的矛盾。在此首开先河的是土耳其总理奥热扎尔，1984年在讨论公共项目私营问题时提出了BOT的概念。,.,124,经济危机时期经济发展时期,衰败的企业不能直接依赖本身的信用能力，而是依靠企业生产的产品乃至项目的融资活动。,为了促使项目发起人与项目实体之间进行有效的法律分离，同时保留融资有效追索权的属性，项目融资也开始变得可行。,.,125,发展中国家由于国际债务危机加剧，对外借款能力下降，需要采用新的融资方式为基础设施建设提供资金来源。,财政预算紧张，公共设施项目私有化过程，都需要新的融资方式建设基础设施。,发达国家,.,126,（二）项目融资产生的原因,最早的项目融资发生在13世纪的英国，是“产品支付贷款”的原型,.,127,按抵押物不同项目融资划分的三个阶段,“产品抵押贷款”阶段“预期产品抵押贷款”阶段“以项目收入为偿还来源的贷款”阶段,.,128,“产品抵押贷款”阶段,作为石油资源开发的金融手段出现，是项目贷款的最初形式。银行采用了以石油企业拥有的地上油罐里的石油为抵押物进行贷款的方式。将贷款人的风险评估对象从借款人转移到现存的产品。,.,129,“预期产品抵押贷款”阶段,抵押的范围从现存的产品扩展到尚未成为产品的资源。例：石油企业为了购买拟开采的矿区，以该矿区或该矿区将来生产出的石油为担保物，向银行借入资金。,.,130,“以项目收入为偿还来源的贷款”阶段,以货币收益作为还款来源；以20世纪70年代在英国北海油田开发中所使用的有限追索项目贷款作为标志。,.,131,20世纪70年代之后,为了分散风险，参与基础设施项目融资的银行不是一家，而是多家金融机构组成银团。,.,132,20世纪80年代初期,发展中国家基础设施建设项目已经开始使用项目融资。项目融资成为一种跨国的金融活动。由于风险增加，大规模的项目融资通常由一至二家银行出面担保，并以银行名义开出保函。,.,133,20世纪80年代初期到中期,受世