华菱管线发行可转换债券.ppt

,华菱管线发现可转换债券,2,2,一、公司概况,3,一、公司概况,湖南华菱钢铁股份有限公司(原湖南华菱管线股份有限公司)是由华菱集团为主发起人,联合长沙矿冶研究院、张家界冶金宾馆、湖南冶金投资公司、中国冶金进出口湖南公司,共同发起成立的股份有限公司,原注册资本为105,230万元.经中国证监会批准,于1999年7月5日在深圳证券交易所发行20,000万股A股股票,每股面值人民币1元.由此,本公司注册资本增至125,230万元.2000年5月第五次股东大会(1999年年会)决议以公司1999年末总股本125,230万股为基础,向全体股东每10股送2股红股及派现金股利0.50元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增0.5股.由此,本公司注册资本增至156,537.50万元.2002年3月向社会公众增发人民币普通股20,000万股,公司注册资本增至176,537.50万元,均已经湖南省工商行政管理局核准变更登记.,公司发展历程,4,问题1：请上网查找华菱管线公司的定期公告和临时公告，结合上述背景介绍，分析华菱管线发行可转换债劵的可行性。问题2：从投资者角度看，华菱转债是否具有投资价值？问题3：请查找国内外其他公司发行可转债的资料，与华菱转债的主要条款进行对比，分析分析可转债融资的特点以及发行动机。问题4：为什么回购股票会增加每股利润？回购股票将动用大量现金，怎么还能再接着回售转债？问题5：华菱转债为什么刚刚进入转股期就遇到第一次“回售风波”？为什么在第二次触发“回售条款”后，没有像第一次那样继续调整转股价格？问题6：在两次触发回售条款后，华菱转债为何能够最终顺利赎回？,5,二、案例回顾,一、可转换债券的主要条款(一)发行总额及其确定依据根据有关法律法规的规定以及公司募集资金投资项目的资金需求和财务状况，本次发行的可转债总额为200,000万元。(二)票面金额、期限、利率和付息日期,华菱管线2004年发行可转换公司债券,票面金额为100元,期限为5年,第1年1%第2年1.5%第3年2%第45年2.5%,每年的付息日为本次可转债发行首日起每满12个月的当日。第一次付息日为本次可转债发行首日起满12个月的当日。本次可转债发行首日起至第一次付息日为一个计息年度，此后每相邻的两个付息日之间为一个计息年度。,年度利息计算公式为：I=BiI：支付的利息额；B：可转债持有人持有的可转债票面总金额；i：可转债的当年票面利率。,6,二、案例回顾,(三)可转债转股的有关约定(见教材案例),7,三、发行条件分析（问题一）,薄板项目、无缝钢管机组技术改造项目、高效换热器铜盘管技改项目等,第1年1%第2年1.5%第3年2%第45年2.5%,2、发行条件分析,8,三、发行条件分析,华菱管线2004年发行可转换债券：符合公司法、证券法、企业债券管理条例所规定的法定条件和国家有关主管部门以及政府审批机关的要求，其发行方案没有法律障碍。,9,三、发行条件分析,3、投资价值分析（问题2）,股票二级市场低迷,良好投资,债券发行条款设计合理,“重视持有人利益”,10,三、发行条件分析,3、投资价值分析,老股东高配售率，为投资者提供可行途径。每股配2元，配售率接近41%，很高。,转换门槛较低，转股价格修正灵活，为投资者实现转换利益提供了较大空间。“公司董事会有权向下修正价格”,华菱管线设置利息补偿条款，弥补了债券价值的相对不足。,较长转股期和回售期，为转债的获利提供充裕的空间和保障。转股期越长，升值机会越大。回售期越长，投资利益得到保障和维护。,投资者还应关注华菱管线自身优越的成长性!,11,问题3：请查找国内外其他公司发行可转债的资料，与华菱转债的主要条款进行对比，分析可转债融资的特点以及发行动机。,可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点：1、债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。2、股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。3、可转换性。是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。,12,1、一般发行转债都是为了转股。2、直接发行股票审批时间较长，但转债的审批时间较短。另外即使最后不能转股，债券的票面利率都较低对发行人也是有利的。3、方便投资者,到期后可以自由选择是否转换成股票促进销售,灵活设计目标受众增加,13,问题4：为什么回购股票会增加每股利润？回购股票将动用大量现金，怎么还能再接着回售转债？,公司回购股票,通常是公司经营业绩良好,流动资金十分充裕,而暂时又没有什么好的投资项目,为了增加现有股东的持股收益水平,回购股票并注销使公司的总股本缩小,平均每股的利润及每股净值当然会上升了。,14,问题5：华菱转债为什么刚刚进入转股期就遇到第一次“回售风波”？,1、条款设计问题从对回售条款的设计来看，华菱管线的回售条款中回售保护期为6个月，相对于其他可转债是比较短的，这是遭遇回售风波的原因之一。最终以修正（降低）转股价而解决。2、选择合适的市场时机发行时机不适当是遭遇回售风波的另一原因。主要包括：（1）市场环境。华菱转债选择在熊市时发行，股价下跌,股价收盘价连续5个交易日为转股价5.01的95%，所以才会在刚刚结束回售保护期（6个月）时就遇到回售风波。,15,（2）监管政策。证监会于2001年4月，正式推出可转债。在2002年7月颁布关于上市公司增发新股有关条件的通知，对增发进行严格限制，自此上市公司的增发偏好有所衰减。至2003年，可转债的筹资额超过配股和增发，此时大多数上市公司由增发偏好转向可转债偏好。华菱转债的发行正是在这样的制度背景下发起的，实质上是对监管政策的一种迎合，没有很好地设计可转换条件等，所以遭遇回售风波。,16,为什么在第二次触发“回售条款”后，没有像第一次那样继续调整转股价格？大部分可转换债券已经转股，所以没有必要再次降低转股价格。,17,问题6：在两次触发回售条款后，华菱转债为何能够最终顺利赎回？,第一次措施：一，华菱管线的股价低于净资产时，华菱管线将全部回购流通股，将股票注销，这样华菱管线的利润将大幅度增加