数量化选股的回归模型与因子有效持续期

数量化选股的回归模型与因子的有效持续期检验,目录,现有的量化选股模型及其缺陷线性回归模型从单因子到多因子从全局选股到行业中性样本外跟踪表现因子有效期检验不同持有期模型及表现,一、现有量化选股模型排序分组优点,适合单因子测试按SP从大到小排序分为10组，第一组走势,一、现有量化选股模型排序分组缺陷,多因子难扩展，最多三个因子；权重难设定按照SP主营增速动量排序分组，每次保留三分之一,一、现有量化选股模型打分模型,优点：相对稳健不受极端值影响缺点：打分相对主观没考虑因子相关性,一、现有量化选股模型打分模型缺陷,权重设定主观；因子选择主观；没考虑相关性按照SP主营增速60日动量排序等权重打分，保留50只,二、线性回归模型,Fama-MacBeth模型第一步：截面回归第二步：,二、线性回归模型,优点：对比信息方便避免打分法的重复计算可容纳较多因子缺点：需考虑极端值，处理相对繁琐考虑非线性关系,三、从单因子到多因子有效的选股因子,SP从大到小排序，第一组走势,三、从单因子到多因子无效的选股因子,ROA从大到小排序，第一组走势,三、从单因子到多因子非线性的选股因子,换手率从大到小排序,三、从单因子到多因子,三、从单因子到多因子,三、从单因子到多因子,观察散点图确定极端值范围,使用正常数据计算回归方程,计算极端值或缺省值股票的平均收益率,用收益率反推因子值,计算因子值的分位数,计算所有期的平均分位数,利用分位数来计算每期的因子值再替换,三、从单因子到多因子,选择单因子效果较好的为基依次加入其他因子做多因子回归,将新的显著的因子加入基再依次加入其他因子做多因子回归,观察调整R方，确定都显著因子的取舍,三、从单因子到多因子,1、表示t+1期某只股票的预期收益率；2、n表示回归用到的n个因子；3、表示第j个因子的系数；4、表示第j个因子在股票上的值。,三、从单因子到多因子,三、从单因子到多因子相对沪深300,四、从全局选股到行业中性,行业权重：按照沪深300中申万行业权重股票权重：每只股票权重2%组合构建：按照预期收益率选择对应行业排名靠前的股票,四、从全局选股到行业中性,四、从全局选股到行业中性,五、样本外跟踪情况行业中性组合,五、样本外跟踪情况全局选股组合,六、因子持续期检验,检验从1个月到12个月的最佳持仓时间Newey-West检验：1、Newey-West（1987）提出的存在异方差和自相关的检验方法2、每个月调整，持有超过1个月的以上的截面回归系数就存在自相关性,第t-1月组合，持有m期,第t月组合,持有m期,六、因子持续期检验估值,六、因子持续期检验成长,六、因子持续期检验盈利,六、因子持续期检验偿债,六、因子持续期检验经营,六、因子持续期检验预期,六、因子持续期检验技术指标,七、不同持有期模型及表现,模型建立方式：多因子逐步回归组合建立方式：每月调整一部分，以持有三个月为例优点：避免路径依赖,第i月的组合：第i+1月的组合：每月只换仓1/3的组合,Pi+1：第i+1月选出股票池,七、不同持有期模型及表现,Pi-2：第i-2月选出股票池,Pi-1：第i-1月选出股票池,Pi：第i月选出股票池,七、不同持有期模型及表现三个月,七、不同持有期模型及表现