杜邦财务分析体系的缺陷与改进探析

序言随着我国社会主义市场经济体制的建立和完善，企业面临的竞争环境更加激烈。在市场经济条件下，大多数企业面临的不是增长问题，而是生存问题。但是在传统的经营理论中，由于缺乏风险管理意识，我国企业普遍缺乏有效的风险防范机制。如何适应环境变化，提高风险防范能力成为摆在企业管理者面前的现实而严重的问题，对传统的经营理论和方法构成了挑战，要想在竞争中立于不败之地，就必须持续进行经营创新。20世纪初，杜邦通过以净资产收益率指标评价企业绩效的杜邦分析，建立了以财务评价指标为中心的评价模型。经典的评价方法杜邦分析具有其应用范围广、操作性强的优点，一直被企业广泛使用。但是随着信息用户对财务信息质量的要求的增加，该系统逐渐暴露出不足，需要改进的地方本文对现有杜邦分析系统面临的挑战提出了一些改进的建议和意见，并简要介绍了改进后提出的优点。一、杜邦财务分析系统方法的结合杜邦财务分析系统(DuPont financial analysis system)是一种经典方法，用于评估公司的获利能力和股东权益回报率水平，以及从财务角度评估企业绩效。利用美国杜邦公司最初使用的几个主要财务比率之间的关系，对企业的财务状况进行综合分析。基本想法是将企业净资产收益率分阶段分解为多个财务比率的乘积，有助于深入分析和比较企业经营业绩。二、与杜邦财务分析系统法相关的主要指标净资产收益率=(净收入/平均净资产)100%资产净利润率总额=(净收入/资产平均总额)100%销售净利率=(净收入/销售收入)100%资产周转率总计=销售收入/资产平均总计权益乘数=1/(1-资产负债比率)净资产收益率=资产净收益率权益乘数合计之间的关系资产净利率合计=销售净利率合计资产周转率也就是说，净资产收益率=销售净值自主资产周转权益乘数合计如图所示：净收入净资产收益率资产净利润率合计权益乘数销售净利率资产周转率合计销售收入销售收入资产平均总额1/(1-资产负债比率)负债总额资产总额传统杜邦财务分析系统图解三、传统杜邦财务分析系统方法的缺陷杜邦财务分析系统是全面系统地反映企业财务状况的有效财务综合分析方法，但随着经营管理者财务信息质量要求的不断提高，该系统逐渐暴露出不足和需要完善的地方(a)忽视现金流量分析，财务分析结果的可靠性较差每周资产负债表损益表和现金流量表是企业财务分析的三个重要财务报告。该报告从不同的角度反映企业财务状况运营绩效和现金流，因此，在完善的财务分析系统中，三分之一不考虑传统杜邦分析系统使用的财务指标主要来自资产负债表和损益表，现金流量表的前两个报告属于静态表。只静态分析企业的经营业绩是有限度的。特别是审查越来越严重，信息用户很容易做出错误的决定，因此现金流量表是按照货到付款实现制度编制的，减少数据人为控制的可能性，提高财务分析结果的可靠性，从而评价企业经营资产的效率和创造现金利益的真正能力。(二)不考虑企业的发展能力，不利于企业的可持续发展一般来说，企业财务能力的分析应该包括企业的偿付能力运营能力盈利能力和发展能力，但是传统的杜邦分析系统在市场竞争日趋激烈的情况下，企业越来越重视自身的发展潜力和可持续发展，因此传统的杜邦财务分析系统作为综合财务分析体系，不包括反映企业发展能力的指标和分解指标，看起来已经过时了。(三)不反映企业经营风险和财务风险，就不能实施风险预警在激烈的市场竞争中，企业经营风险不可避免，经营风险会导致财务风险。如果：产品卖得不好或产品售价下降，企业的收益可能会产生不确定性。利率提高，财政费用增加，融资成本增加，影响企业利益，伴随着财务风险。在现有杜邦财务分析系统中，将权益乘数进一步划分为1(1-资产负债比率)，但仍不能直观反映财务杠杆效果的当前市场竞争日趋激烈的情况下，风险分析需要更加关注。(d)不包含资产成本这一重要因素，不利于企业的全面管理企业从股东那里筹集的资本要承担相应的资产费用。也就是说，企业可以从现有资产中获得的符合投资者期望的最低收益率。如果企业在经营过程中只以衡量股东财富的标准进行净利，忽视资产成本的存在，企业为了追求短期利润而盲目投资，会对企业的长期发展产生不利影响。(5)用净利润来衡量公司的收益是不科学的，不能完全反映企业的实际利润情况净利润容易受资本结构和所得税政策的影响，因此在评价经营业绩的时候，不能相应地准确地衡量企业经营决策的效果，同时，净利润还包括企业经营带来的收益和财务决策的收益，因此，有必要区分收益的性质，否则，相应地计算出的销售净利率的质量可能会下降四、完善杜邦财务分析体系(a)以可持续增长率为中心可持续增长率是企业在保持盈利能力和财政政策的情况下可以达到的增长率，统一各种财务比率，评估企业增长率是否能继续实施这一财务指标，弥补现有杜邦分析系统的不足，全面反映企业的偿付能力运营能力获利能力开发能力及其相互影响关系，实现企业的四种财务能力分析(b)资产净值比财务指标重新分解虽然现有杜邦分析系统直接利用了“净销售利率”，并将其分为“净利润”和“销售收益”的比率，但“净利润”是容易受企业资本结构和所得税政策变化影响的财务指标完善的杜邦分析系统，它弥补了这一缺陷，将总资产净利润率分解为“销售利息税前收益率总资产周转率”，将销售利息税前收益率分解为“销售利息税率”从管理会计的角度进一步划分“销售净利率”，提高整个财务分析系统的质量(c)引入现金流量指标在新的杜邦财务分析系统中，引入与现金流量相关的指标，按层次重新划分每个财务指标，可以在一定程度上利用企业的现金流量指标进行相关的财务分析。例如，改进的杜邦财务分析系统在反映企业资本结构的指标中引入了一个名为“每股净资产”的指标，每股经营现金流、权益负债比率和负债与现金总额比率、每股净资产反映了投入资本保存和价值上升的普通股股东的情况，每股经营现金流反映了在企业经营活动中获得股息的能力，这反映了从现金流的角度看，企业的运营能力、负债权益比率反映了资产负债表的资本结构显示财务杠杆使用程度的“负债与现金总额比率”是负债总额与经营活动总净现金流的比率，用于衡量企业负担负债的能力，它是评估企业中长期支付能力的重要指标，也是预测企业破产的稳定指标，营业活动产生的现金都需要偿还负债，分配股息，从而知道资本结构是否合理(d)新的财务分析观点从财务会计和管理会计两个角度分解财务指标的新杜邦分析系统加强了杜邦财务分析系统的决策分析功能。例如，财务杠杆系数财务杠杆系数的引入通常用于反映普通股税后利润变动率与利息税前利润变动率的多少倍，也称为财务杠杆程度，通常用于反映财务杠杆的大小和程度。引入评估企业财务风险的大小财务杠杆系数，弥补了资本乘数忽略负债成本和财务风险的缺陷。在改进的杜邦分析系统中，以倒数表示的这个系数可以看作是权益乘数的电扣除。增加负债比率以反映负债成本和财务风险对净资产收益率的负面影响，从而导致在提高权益乘数时利息支出的增加，财务杠杆系数也随之上升，以抵消对权益乘数上升的有利影响可持续增长率1-现金股利/利息税前利润支付权益报酬率净收入和所得税资产净利润率合计财务杠杆系数权益乘数1-所得税税率销售利息税前利润率资产周转率合计资产总额股东权益销售利息税率销售净利率销售收入资产总额每股净资产普通股股票边际贡献率安全边际比例1-所得税税率每股营业现金流权益负债比率负债与现金总额的比率改进的杜邦财务分析系统图解五、改进的杜邦财务分析系统的优势(一)能及时反映企业财务状况及其以上变动情况；企业面临的财务风险不容忽视，当企业的财务状况危及企业的生存和发展时，必须有引起管理层注意的合理指标。企业财务人员要适应环境变化，及时制定和调整企业的财务战略，及时了解企业财务状况的变化，这要求财务管理系统的指标能够反映财务状况的微小瞬间变化。从现金流量表的角度进行评价，反映企业账面利润的真实性、可靠性、企业利润质量，有助于判断企业是否在操纵账面利润的行为，更准确地反映企业的盈利能力。(b)合理评价企业的经营成果。在企业价值方面，改进的杜邦财务分析系统将财务利益的社会利益联系在一起，结合这两者评价企业的经营成果。无论是经理还是企业的基层员工，他们对企业的贡献都不一样。只有合理评价各成员的成果，认可成果，才能充分调动他们的积极性，继续为企业的发展做出贡献。这充分利用了企业现有的社会资源，站在更高的角度，综合合理地评价了企业的绩效。(c)反映企业财务管理的需要对投资者债权人和企业管理者来说，为了最大限度地解决问题，做出正确的财务决策，方便的改进杜邦分析系统，分析指标逻辑上一致，分析观点多维度地实施，使用改进杜邦财务分析系统更为全面合理的新杜邦分析系统的财务分析系统，可以全面反映企业支付能力运营能力获利能力的开发。充分利用企业资产负债表损益表和现金流量表的会计信息。有助于从财务会计的单一角度避免财务分析的局限性总之，修订后的杜邦分析系统在保持现有系统分析思路的情况下，引入了可持续发展率现金流指标和财务杠杆系数，更准确地反映和评价企业综合财务状况，直接揭示了影响企业经营问题的各种因素，通过新的杜邦财务分析系统提高了财务分析的质量结束语对当前企业的绩效评价已经成为理论家们关注的热点问题之一。构建合理的企业绩效评价体系，对提高企业的经营水平，增强企业的综合竞争力具有重要意义。传统的杜邦财务分析系统是一种评估企业财务综合能力的分析方法，自实施以来，已被许多企业使用，其效果明显。但是随着市场经济的发展，面临着越来越明显的缺陷，企业必须进一步细化和修改。改进的杜邦财务分析系统法显示出无限的特性。更好地反映企业的盈利能力、资产运营能力和负债能力，更好地评价企业的绩效。为公司经营者控制这一指标转变为良性提供了可靠的依据。使企业更有效地了解制约其发展的原因，为以后的发展奠定了基础。参考文献1张法司。杜邦分析系统与EVA财务管理系统使用情况比较J。云南民族大学学报，2003年，(4)。2 Chen suqin。对扩展杜邦分析系统的几点思考J。审计和经济研究，2005，(11)。3王灵娟。企业综合财务分析方法J。黑龙江省纤维，2004，(6)。4杨晓莉。从管理角度看企业财务报表分析框架J。会计通信，2006，(10)。5 Dai Chunlan。杜邦分析在中国企业管理中的应用研究J。武