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文档简介
经济增加值和企业价值管理,目录,目录,经济增加值指标概述。经济增加值是1982年由斯塔滕斯特恩斯提出的,并逐渐成为价值管理的重要工具。可口可乐、淡马锡、西门子等国际知名企业将经济增加值指标引入内部管理。经济增加值本质上是一个利润指标,但它给利润指标增加了一个门槛。高于这个门槛的利润被称为附加值。SASAC在中央企业范围内全面引入了经济增加值考核指标。SASAC还致力于在中央企业范围内全面引入价值管理评估系统。SASAC从2010年开始研究和计算中央企业的经济增加值。SASAC将在中央企业范围内进行全面的经济增加值指标评估。在2009年12月28日,中央企业负责人经营业绩考核暂行办法 EVA的基本得分为40分,总利润为30分,分类指数为30分。基值是指前一年的实际完成值和前三年的实际完成值的平均值中的较低者。经济增加值是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务在内的所有投资资本的机会成本后的剩余收入。经济增加值是一个高度综合的指标,需要根据企业内在价值驱动因素,结合企业关键绩效指标进行分解和细化。经济增加值的本质是经济利润。EVA并不是对净利润指数的颠覆。净利润是经济增加值的重要组成部分。EVA只在净利润指标的基础上做了两次调整,排除了财务杠杆对股东计算资本投资资本成本的影响。经济增加值的概念和实质,经济增加值的概念和实质,经济增加值从股东的角度重新定义利润,经济增加值强调对“股东资本”的责任。EVA不是要重新调整利润指标,而是要改变管理者和员工的行为,以实现股东利益的最大化。EVA价值管理包括资产负债表管理和损益表管理。它还揭示了资本使用和企业经营的效率。想法1:资本是有成本的企业的成本。成本不仅包括生产经营过程中的消费和债务成本(如利息支出),还包括反映股东或权益资本的成本,即权益成本。股权成本是一种“机会成本”。在类似的风险条件下,只有当投资者的回报能够弥补他们放弃的最佳投资机会所造成的损失时,他们才能吸引资本投资。资本成本反映了与风险相对应的预期回报。风险越高,股东要求的回报越高,资本成本率越高。资本成本率也与资本结构(权益资本和债务资本的比例)密切相关。在正常情况下,股本比例越高,资本成本率越高。但是,如果企业的负债率过高,超过其承受能力,就可能导致系统性风险,导致资本成本率较高。经济增加值的核心理念,经济增加值的核心理念,理念2:资本服从“纪律”。资本应得到有效利用,规模不应成为追求的目标。新投资是否能创造价值应该作为投资决策的主要依据。现有资产的使用效率有待进一步提高。我们必须确保投资者有稳定的回报,不要涉足我们无法控制的高风险领域。我们应该在附加值的基础上鼓励人们,而不是以牺牲股东利益为代价来获得丰厚的回报。只有当股东获得与其风险相匹配的最低投资回报时,管理者才能获得中长期激励,从而将管理者和员工的薪酬与他们为股东创造的价值紧密联系起来,鼓励管理者根据企业的长期发展做出决策,避免短期行为,实现企业价值的持续增长。经济增加值概念3的核心思想是:盈利企业不一定创造价值,但有价值的企业一定能创造利润。衡量一个企业或一项投资真正创造了多少价值并不取决于它的销售收入或利润,而是取决于扣除资本成本后的最终盈余。在考虑了资本属性、资本结构、业务特点和会计政策的差异后EVA的核心理念是理念4:价值创造倡导股东与利益相关者之间的“双赢”,以保护股东的长期利益,而不是通过投机、编造虚假结果或盲目扩张来损害投资者的利益。有必要考虑经理、员工、客户、供应商和其他利益相关者的要求,不要过分强调股东的至高无上。为了分享发展成果和履行社会责任,企业不能只考虑自身利益。经济增加值的计算方法如下:经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后平均资本成本率税后净营业利润=净利润(利息支出研发成本调整-非经常性收入调整50%)(1-25%)调整后资本=平均总平均所有者权益平均负债-平均无息流动负债-平均在建工程。SASAC经济增加值调整项目“在建工程”是指企业财务报表中符合主要要求的“在建工程”调整原因。在建工程的收入尚未开始反映,这将导致资产和收入维度的不一致。调整方法将可能出现的问题排除在资本项目之外。在建工程的折算时间将影响与在建工程相关的其他科目的资金占用。SASAC经济增加值调整项目是指研究开发费用,定义为当期确认为无形资产的管理费用和研究开发费用项下的“研究开发费用”。对于为获取国家战略资源而投入大量勘探成本的企业,经SASAC确定后,成本费用表中的“勘探成本”应按一定比例(原则上不超过50%)加回研发成本调整项目中。原因是研发成本可能不鼓励企业在到期收入中增加研发支出,实现长期持续增长的调整方法应计入净利润,并考虑税收影响。SASAC经济增加值调整项目非经常性损益。非经常性收益的范围是主营业务中出售优质资产的收益:拥有实质性控制权的上市公司减持股份的收益(不包括二级市场增持后减持的收益);企业集团(不含投资性企业集团)在其主营业务范围内,资产、收入或利润占集团总额10%以上,转让主营业务优质资产以外的非流动资产的收入:企业集团(不含投资性企业集团)转让股权(产权)的收入。资产(包括土地)转让的其他非经常性收益:与主营业务发展无关的资产置换收益、与日常活动无关的补贴收入等调整原因不属于正常经营范畴。调整方法将净利润调整总额的50%,并处理税收影响。经济增加值调整项目为无息流动负债。应付票据、应付账款、预收账款、应付税款和应付利息因承担国家任务等原因,在“特别应付账款”和“特别储备基金”中有较大余额.经济增加值调整项目为其他可供出售金融资产,按其公允价值计量,但其公允价值变动未反映在利润表的调整方法中:资产及相关递延所得税负债不计入所有者权益。根据年度投资成本,本集团分配的资本不作为资本项目,但下属企业实际使用的调整方法如下:2009年,在1598家公司中,有770家实际由国务院和SASAC控制,占样本公司总数的48%。然而,其投资资本已达到78560亿元,占所有样本公司的近82%。在国务院国有资产监督管理委员会下属的256家上市公司中,2009年有111家公司的EVA值大于0,占总数的43%。在投资资本最大的前5家央企中,只有中国联合网络通信集团有限公司的EVA值小于0。在拥有最大投资资本的前10家公司中,有6家公司在2009年实现了EVA价值损失。2009年,国有经济增加值实现了价值创造和价值损失。电力行业央企上市公司长荣在长江电力(600900)的增加值中排名第17,在华能国际(600011)的增加值中排名第3,在华电国际(600027)的增加值中排名第8。大唐发电(601991)EVA受损排名第9位,上海电力(600021)EVA受损排名第12位,国电电力(600795)EVA受损排名第13位。2009年,华能国际(600011)EVA排名第20位,长江电力(600900)EVA排名第10位,大唐发电(601991)EVA排名第13位。国电电力(600795)的经济增加值受损排名第16位,华电国际(600027)的经济增加值受损排名第17位,中国电力投资公司的5家上市公司在87家上市公司的经济增加值总值中排名第47位,投资资本为528亿元,经济增加值为-26亿元,经济增加值率约为0。从集团公司目前的投资情况来看,集团公司的固定资产投资从2004年的123.6亿元增加到2009年的610.7亿元,固定资产投资年均增长率为37.62%。2010年,固定资产投资计划675亿元,比上年增长65.15亿元,增长10.68%。第三部分:基于EVA的企业价值管理,EVA对净利润指标的提升,检验标准是否符合管理层的经营标准,是否更符合管理层所使用的实际资本标准。无形成本显式股东的投资将被计算。资本成本和债务成本将从损益中扣除。管理层占用的资金将每年计算一次。一次性资本投资每年都会对业绩产生影响。管理层将如何做出决策?2.各项决策的评价体系是否清晰统一。一是决策依据是否科学合理;第三,决策是基于合作还是博弈;第四,决策的实施是基于自发动机还是被动动机;追溯到企业的经济性质,企业的两个基本问题的商业性质:商业是投资于生产能力并赚取高于资本机会成本的利润(EV0);或者,它可能不赚取这一利润(EVA0项目,如果有各种项目方案可供选择,它们是根据经济增加值的大小排序的。经济增加值与项目投资决策(2)项目投资决策的净现值法(1)目前,大部分采用折现现金流量法进行选择(2)净现值法的决策原则是估算项目每年带来的现金流量(净利润折旧),用相当于资本成本的利率进行折现,减去项目成本,得到项目的净现值。3.当净现值为正时,表明投资项目能够给企业带来新的价值并接受该项目;当净现值为负时,拒绝该项目。经济增加值和项目投资决策及净现值分析方法的缺点是:1。为了获得正净现值,很容易人为调整预测数据和编造现金流估计;2.一旦项目被批准,现金流出,几乎没有人检查实际现金流量是否与预测一致。经济增加值分析法的优点:1。经济增加值是基于税后现金流量(经济增加值现值),而净现值是基于税前现金流量分析。不考虑税收的影响,企业很难做出正确的决策。2.经济增加值方法使管理者能够很容易地看到一个项目如何提高企业的经济增加值。3.经济增加值实现了项目前评价和项目后评价的统一。4.新投资项目的审批和评估。1)批准新投资项目需要资本成本阈值,即资本回报率应大于设定的资本成本率(如8%)。不能仅仅因为经济增加值在短期内表现不佳就拒绝新的投资项目。应该从长期和战略的角度做出决定。经济增加值与项目投资决策1)新投资项目的评估由于新投资项目初始投资大,回报率低,甚至长期无回报,而经济增加值绩效评估是一种无时间跨度的年度评估。根据改进后的经济增加值进行考核;大额资本投资应计入“临时账户”,并分期计入资本占用,计算资本成本。投资项目的初始资本成本率适度倾斜(4%或5%)。新投资项目产生的启动费用分阶段计入净利润。经济增加值与薪酬激励机制。当前国有企业薪酬存在的主要问题是:1。国有企业高级管理人员的薪酬关系与公司绩效之间的关系不显著;2.薪酬结构不合理,长期比例低,短期比例高。在EVA绩效考核模式下,经营者的薪酬主要包括基本薪酬和EVA奖金。基本工资是对经营者正常业绩的补偿,在总工资中所占比例很低。每年通过考试后,将全额支付。EVA奖金是对经营者创造超额利润的奖励。应该没有上限指数。如果EVA指标没有完成,他们就不能获得EVA奖金。EVA和薪酬激励机制,注重1) EVA管理。如果不实施EVA激励机制,EVA管理的效果将会大大降低。(2)在实施经济增加值的过程中,企业的一个重要目标是提高经济增加值。国内EVA实践中常见的误区,误区一:过于注重计算的调整项目和技术细节,缺乏培训,参与者在意识形态上无法形成共识。错误二:自上而下推进,缺乏沟通,无法得到具体实施部门的有效配合。错误三:过于理想化。我希望通过一次性的努力建立一个完整的价值管理体系。错误4:分析工具落后,定量和系统分析不足,无法将其推向更深层次。对于错误的经济增加值概念,经济增加值=计算公式会计调整经济增加值计算是标准。但不个性化的经济增加值只是财务部门和评估部门的事情。EVA过于深奥,管理者无法把握公司的特殊性,不适合开发以价值为中心的管理体系。短期经济增加值为负数是不可接受的。EVA管理体系的基本内涵,EVA指标在实践中在概念层面并不像理论公式那么简单。保持经济增加值指标与企业价值最大化的相关性,是对企业价值的深入理解。在工具层面,经济增加值的具体计算方法必须根据企业的实际情况进行调整。企业经济增加值的日常计算和分解以及价值驱动因素的跟踪必须通过财务模型来实现。在制度层面,经济增加值指标必须纳入企业制度建设。要使其真正成为企业日常经营决策的重要依据,EVA系统就是要构建一个4M系统,而绩效考核是构建基于EVA的价值管理体系的关键环节,是保证企业目标顺利实现的重要手段。其导向作用显然是以经济增加值为中心的绩效考核。还应充分重视企业的行业特点、规模和发展阶段,建立包括其他指标,尤其是非财务指标的评价指标体系。绩效评价的重点是经营成果,这是企业其他价值分析和价值管理过程的起点。M2管理系统的目标已经确定。那么企业经营中的各种手段如何才能达到上述目标呢?将价值最大化的思想贯彻到企业核心业务决策的方法中,进行战略回顾层面的价值诊断(价值检查):详细分析价值创造的现状,基于价值的战略规划和管理:根据价值原则分析和改进战略,分析和调整资源配置和业务组合战略;改善基于结构价值的投资决策管理:根据价值原则形成投资、并购、扩张规范、设计价值提升策略:提出整体价值提升计划,完善M2管理体系,完善规划预算,完善规划预算流程,促进规划预算工作对价值创造目标的支持,完善预算分析和运行监控体系,监控核心财务指标和运行指标,分析关键价值驱动因素, 寻找企业价值提升的起点,进行标杆分析,寻找提升的路径,M3激励制度,为了解决行为激励问题,管理层和员工所获得的薪酬与企业价值的创造密切相关,为价值体系的有效运行提供动力,确保EVA薪酬理论方案薪酬由基本薪酬、年度奖金和中长期奖金组成。 后两部分EVA挂钩激励的基础是EVA的改进价值,而不是EVA的绝对值。奖金库的设置和水库功能的实现没有上限和下限。由EVA带来的M4概念体系、财务管理体系和激励薪酬体系将会给企业文化带来深刻的变革。所有运营部门都可以从同一个起点开始。各部门之间的不合作和不信任现象将会减少。股东、经理和员工之间的有效价值创造机制将形成股东、管理层和员工之间的有效价值创造机制。形成良好的公司治理机制。将建立一个多元化、独立和强大的董事会。建立管理能力强、工作热情高的管理机制,建立投资者关系管理机制。SASAC和长荣在企业内部的做法不同,SASAC层面和
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