复星调研报告

标杆企业研究捷信、九鼎、鼎晖、复星,汇报人：李太平时间：2011年11月18日,前言,捷信：公司以改善中小企业和“三农”金融服务、促进区域经济发展为宗旨，以“便捷、诚信、规范、共赢”为经营理念，遵循安全性、流动性和效益性的经营原则，以小额、分散的方式，主要为中小企业、三农生产经营、科技创投、城镇居民等提供小额贷款支持，为南昌区域的经济发展服务九鼎：所谓的“农耕式”，就是在各个省、区域找到合适的人员驻扎当地，负责联络和发现当地企业，跟当地政府、银行和券商等中介机构加强沟通。同时在北京建立庞大的研究所，对行业中的优质企业进行纵向筛选，以纵横交错两种方法“扫荡”全国的投资目标；“以制造业做金融业”、“连锁加盟”经营模式，九鼎投资模式颠覆了人们对传统私募股权的认识。传统的私募股权都是精耕细作，但是九鼎却把PE工厂化，从立项、调研、评审到投资决策委员会投票决策，九鼎都有自己的标准，完成了流程化鼎晖：鼎晖投资基金管理公司（简称：鼎晖投资）成立于2002年，是由全球60多家知名投资机构，如斯坦福大学基金、新加坡政府投资公司等出资成立，规模达30多亿美元，是目前专注于中国投资的最大的投资基金。复星：从复星的历史、现状和未来战略来看，复星并非是一个产业的经营者，而是产业的投资人。,目录,捷信小贷调研,1,九鼎投资调研,2,鼎晖投资调研,3,复星集团调研,4,与正邦集团的对比分析,5,南昌市东湖区捷信小额贷款有限责任公司简介,南昌市东湖区捷信小额贷款有限责任公司是经省政府批准，设立的小额贷款非银行金融机构，注册资金20000万元，为江西省第一批小额贷款公司公司试点企业。以小额，分散的方式，主要为中小企业、三农生产经营、科技创投、城镇居民等提供小额贷款支持。针对中小企业“短、小、频、急”等融资特点，主营短期周转贷款、个人创业贷款、个人消费贷款、农业生产经营贷款、个体工商户经营贷款等小贷模式。实行分期还本付息、或一次性还本，分期付息等多种方便的还本付息方式，以满足中小企业的需求。截止2010年末，公司资产总额24160万元，各项贷款24410比去年增幅25%，实现税后净利润2157万元，资本收益率14.38%,捷信小贷股权结构,目录,捷信小贷调研,1,九鼎投资调研,2,鼎飞集团调研,3,复星集团调研,4,与正邦集团的对比分析,5,昆吾九鼎投资管理有限公司简介,昆吾九鼎投资管理有限公司（简称九鼎投资），国家发展改革委备案股权投资企业。九鼎投资总部位于北京，在全国各地设有分支机构或派驻有专门人员，管理了正道九鼎、昆吾九鼎、夏启九鼎、商契九鼎、周原九鼎、九鼎医药等多支人民币基金和一支美元基金。2007年7月27日，昆吾九鼎投资管理有限公司(原名北京惠达九鼎投资管理有限公司)成立，注册资本为5000万元，法定代表人黄晓捷成立四年以来，九鼎有了飞跃的发展。去年九鼎夺得了清科的几项大奖：本土PE机构第二名、中国PE机构第四名(民营排名第一)、中国投资最活跃PE机构等，成为本土民营创投中最大的赢家。不仅如此，九鼎还是本土创投中第一批成立美元基金的创投（目前美元基金募集完成的创投只有九鼎、达晨、中信产业基金三家）,九鼎投资的业务模式和团队建设,地毯式拓展，业内称为工业化的PE生产；即在每个市都设立办事处或者直接成立基金。招人的标准必须是当地人，且人脉与关系是最重要的考核标准。大概有两三百人在前线找项目。最快的项目投资只需要一两周时间就完成。每个项目两三人为一组，到厂调查的时间只有2-3天，整个尽职调查的时间只有一周左右。（一般周五写报告，下个礼拜五就可以上总部的投资决策委员会讨论）；四年来，九鼎投资的项目应该不低于120家，成功上市10余家。九鼎是按照“纵”、“横”两条线的模式来打造整个团队，横向是指在全国各地设立分支机构，即被人形象的称为“连锁加盟”的经营模式，纵向是指在消费、医药、制造业、农业、先进制造业等领域深耕细作，发现有价值的企业；正是因为九鼎的这种地毯式的扩张、连锁加盟的模式，使得九鼎的资金与项目源源不断，规模迅速扩大,九鼎投资创始人介绍,黄晓捷，九鼎总裁，创始人，生于1978年，2001年，黄从对外经济贸易大学毕业，随即考上金融界的黄埔军校中国人民银行研究生部(五道口)的硕士（第一名）。研究生毕业后，曾在上海期货交易所从事过研究工作。两年后又考上五道口的博士（第一名），毕业后留校任教，一直当到校长办公室副主任、校长助理(相当于副处长)；中国证券业协会证券从业人员资格考试命题委员会委员、中国金融理财规划师标准委员会教材组委员(投资分析)，有多本金融专业书籍出版，包括证券从业考试的教材投资分析,吴刚，九鼎投资合伙人，管理学硕士，毕业于西南财经大学，注册会计师、律师、资产评估师。曾任闽发证券投资银行部项目经理、中国证监会副处长、处长、广西北部湾国际港务集团总裁助理,蔡先生曾任迪康集团战略投资部总经理以及中铁信托研究部总经理、投资部总经理、董事会秘书。四川大学工商管理硕士学位，现任昆吾九鼎投资合伙创始人，现任九鼎投资总裁兼昆吾九鼎基金及夏启九鼎基金执行事务合伙人。,九鼎投资创始人介绍,风控委员会（吴刚）,投后事务委员会（吴强）,融资委员会（黄晓捷）,投资委员会（贾振宇）,项目委员会（蔡蕾）,1,九鼎集团,5,双击添加标题文字,九鼎投资组织结构,管理委员会（7人）,2,3,4,新兴产业（7家）,制造业（11家）,农药类（7家）,医药类（12家）,消费类（11家）,九鼎投资股权结构,九鼎投资行业细分,九鼎投资行业细分（1）,九鼎投资行业细分（2）,九鼎投资行业细分（2）,目录,捷信小贷调研,1,九鼎投资调研,2,鼎晖集团调研,3,复星集团调研,4,与正邦集团的对比分析,5,中文名：鼎晖投资英文名：CDHInvestments成立时间：2002-05机构性质：VC，PE投资范围：专注于中国组织形式：有限合伙制基金规模：35-40亿美元管理团队：50-60人公司地址：北京市朝阳区光华路甲8号和乔大厦B座318室董事长：吴尚志,基本情况,鼎晖投资公司简介,鼎晖投资基金管理公司（简称鼎晖投资），鼎晖投资成立于2002年5月，其前身是中国国际金融有限公司（CICC）的直接投资部。其主要投资了蒙牛乳业、李宁体育用品、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、LDK太阳能、九阳小家电等十多个中国知名品牌企业；目前管理基金规模达55亿美元，其中包括私募股权、创业投资、地产投资和证券投资基金。鼎晖的投资人包括100多家国际和中国的机构投资人，其中有主权基金、各国养老金（包括全国社会保障基金理事会）、捐赠基金、家族基金和专业基金中基金。鼎晖投资人还包括国际和中国的高资产个人投资人,鼎晖投资创始人介绍,黄炎鼎晖创投合伙人兼管上海分部的业务。鼎晖创投是鼎晖投资旗下的一支创投基金，主要投资于中国早期及,陈文江鼎晖创投基金的合伙人。在加入鼎晖创投之前，她曾就职于华登国际，中国国际金融公司（CICC）及中国轻工业基金等金融机构。11年的私募股权投资及风险投资,吴尚志获得麻省理工学院硕士学位及工程博士学位，现任鼎晖创业投资管理有限公司董事长；1991年至1993年吴先生任世界银行的国际金融公司的高级投资官员，负责在中国的投资；1993年至1995年,任北京科比亚咨询公司执行董事；1995年至2002年曾任中国国际金融有限公司直接投资部董事总经理负责中金公司的直接投资业务,王树鼎晖创业投资合伙人，于1983年毕业于北京大学经济系，并先后在高校从事过经济学和国际金融的教研工作。他曾深入参与多家企业的股份制改造和上市策划。他在证券及投资基金方面经验丰富,王功权鼎晖创业投资合伙人，1984年毕业于吉林工业大学管理工程系管理工程专业，获工学学士学位，之后任职于中共吉林省委宣传部企业宣传处。1988年辞去公职赴海南，先后任海南省开发建设总公司,鼎晖投资创始人介绍,架构图,投资公司（部分）,案例一：蒙牛乳业,一、投资：1、2002年11月，鼎晖投资联合摩根士丹利、英联投资公司同时投资蒙牛，三方首轮投资2597万美元；2004年5月，三方又行使购股权，追加投资3523万美元。2、鼎晖首轮投资时投资1290万美元获得5.9%的股权，后又追加投资395万美元行使购股权。二、退出：2007年可出售时，三方获投资回报约26亿港币，投资收益回报率约500%。其中鼎晖获利约5亿港币。三、汇总：投资：1685万美元获利：约5亿港币投资回报率：500%投资周期：5年,案例二：永乐家电,一、投资：1、2005年1月，鼎晖和摩根士丹利以每股0.92港元、共5000万美元的总价收购了永乐家电20%的股权。其中，鼎晖以约5440万港元认购了约5914万股永乐家电股份。2、在上市前的2005年10月9日，摩根士丹利和鼎晖还行使了财务投资者购股权，分别购入8549.91万股、1385.56万股，总行使价约为1765万美元，相当于每股1.38港元。二、退出：上市半年后的2006年4月24日，鼎晖以每股3.225港元的价格向其他投资人配售了所持股份的一半，约套现1.177亿港元。另一半股权在2006年7月解禁时市值约7750万港元。三、汇总：投资：7352万港元获利：1.22亿港元投资回报率：165%投资周期：15个月,案例三：分众传媒,一、投资：1、2004年4月，鼎晖、华盈、DFJePlanet、中经合、麦顿资本等联合投资分众传媒1250万美元，这些股票合计占分众传媒19.50%股份。2、鼎晖投资出资600万美元，以0.24美元/股获得分众传媒9.37%股份。二、退出：2005年7月，分众传媒成功登陆美国纳斯达克交易所，鼎晖投资出售了5054760股普通股，套现859万美元，剩下的1994.52万股市值4250万美元（2006年底超1.25亿美元）。三、汇总：投资：600万美元获利：4500万美元（上市时）1.3亿美元（2006年底）投资回报率：700%（上市时）2100%（2006年底）投资周期：15个月（上市时）2.5年（2006年底）,目录,捷信小贷调研,1,九鼎投资调研,2,鼎晖集团调研,3,复星集团调研,4,与正邦集团的对比分析,5,综述,一、发展历史及创始人介绍二、产业布局及组织架构三、投资管理模式四、集团定位及管控模式五、用人之道及复星文化,复星集团简介,复星集团创建于1992年，是中国最大的综合类民营企业集团，目前拥有钢铁、房地产、医药、零售和金融服务以及战略投资业务。旗下的上市公司有南钢股份（600282.SH）、复地(2337.HK)、复星医药(600196.SH)、豫园商城(600655.SH)和招金(1818.HK)，非上市资产有南钢联、宁波钢铁、建龙集团、华夏矿业、德邦证券等。,复星集团公司简介,复星一个快速成长的企业,未来愿景与战略,发展历史,298.7亿元,发展历史,未来愿景与战略,复星的未来发展,“万亿资产梦想”,发展历史,复星集团成长历程,发展历史,创业伊始从10万到100万（1992年1993年）,1992年，郭广昌、梁信军10万元起家，创立广信科技咨询，经营市场调查业务；不到一年时间，广信从10万做到了100万；“元祖食品”是创业伊始的郭广昌和梁信军最成功的项目之一：元祖食品从台湾杀到大陆，几经周折都难以打开市场，于是决定聘请咨询公司进行市场调查，广信从众多公司中脱颖而出，成功中标；经过一个月的艰苦奋斗，郭广昌和他的团队给元祖食品交出了一份详细全面的调查报告，核心结论有两个，一是当前市场上的月饼普遍过甜；二是月饼市场蕴含着通过精细化加工和精美包装把月饼做成高档礼品的需求，而当前市场上的月饼并没有能够满足这种需求的月饼；这两点结论支撑元祖调整产品，很快便打开市场，奠定了其在中国大陆的地位。,发展历史,内生成长期从100万到1亿再到医药地产两大业务成型（1993年1998年）,在广信科技咨询取得成功的时候，郭广昌团队迅速转型，开始做起了房产销售，此时汪群斌、范伟、谈剑相继加入，“广信”也变成了“复星”。通过房产销售业务，复星赚到了第一个1000万；1000万仍然无法让郭广昌团队止步，复星“五虎上将”中，梁信军、汪群斌和范伟都是复旦遗传学出身，而且汪群斌是名副其实的生物科技专家，这让复星很自然地想在生物制药领域发展，1995年，复星的几位研发人员在汪群斌和范伟的带领下，经过半年的总结，把一个已经研究了三年的课题“种子”，转化成了成品，这就是在复星历史上大名鼎鼎的PCR乙型肝炎诊断试剂；这种方便快捷的药具能够准确检测出乙肝，是国内应用医学领域的一大进步，复星凭借这一产品在1995年底就赚到了一个亿，而且还在这个过程中建立了一个覆盖全国的药品销售网络；于此同时，复星的地产业务也由销售转为了开发，第一个项目是复星花园；1998年，复星医药在上海证券交易所上市，成功融资3.5亿；复地正式成立；至此，复星企业医药和房地产两大板块完美成型。,发展历史,并购扩张期（1999年2007年）,复星医药的上市让复星初尝资本盛宴，此后的复星将不再供研产销这条价值链上单纯地卖房子卖药。资本经营的灵魂已经深深植入这家高速成长的企业中；收购豫园商城可以看作是复星借用资本链条进行产业扩张的一个典型。豫园商城是上海国资委下属企业，也是当时为数不多的股权相对分散的上市公司，加上零售行业相对稳定的现金流、充裕的土地资产使其成为理想的产业收购对象；几经周折后，2001年8月，复星集团与豫园商城第一大股东上海豫园旅游服务公司草签股权转让、托管协议，11月22日该协议中止。6天之后，即2001年11月28日，刚刚成立不到一个月的复星投资与豫园商城签署了控股权转让托管协议，转让价为3.8元股，转让总金额为2.34亿元，复星投资成为豫园商城新的第一大股东，持有豫园商城6166万股，占总股本的13.25%。豫园商城虽是上海的老商业股，但在两年前已涉足生物医药领域，并拥有上海童涵春制药厂53.33%的股权。通过收购豫园商城，复星投资间接控制了童涵春。,发展历史,并购扩张期（1999年2007年）,此后，复星集团大举扩张；00年10月，投资友谊复星；02年8月，投资建龙钢铁；03年1月，联合建龙钢铁投资宁波钢铁；03年1月，投资国药控股；03年3月，成立南钢联；03年5月，成立德邦证券；04年4月，投资招金矿业,发展历史,并购扩张期（1999年2007年）,主动“体检”，危机公关2004年，德隆崩盘，走并购重组、产业整合之路的中国民营企业人人自危；也是在这一年，国家宏观调控力度加强，金融信贷骤然收紧；这无异于又是火上浇油；宁波建龙钢铁投资事件将复星推向了风口浪尖；面对危机，复星主动出击，全面启动危机公关；行动一：召开新闻发布会，请来宁波市相关领导，澄清事实；行动二：郭广昌带领复星高管，北上京城进行媒体公关；行动三：聘请安永会计师事务所为复星出具财务分析报告；这份“体检”报告显示，截止2004年6月，复星集团负债总额200亿元，资产负债率68%；行动四：复星聘请国务院发展研究中心企业研究所作了复星集团的市场地位、竞争力和多元化发展战略的初步研究，通过具有官方效应的“国研报告”对复星集团多年来的产业发展思路加以佐证；与此同时，2004年，郭广昌还当选CCTV年度经济人物。,发展历史,整体上市扩张期（2007年至今）,2004年的危机让复星暂时收缩了战线，也让复星开始思考整体上市；也是在这一年，在复星进行“体检”的同时，一家名为复星国际的公司在香港悄然成立，标志着复星酝酿的整体上市卖出了第一步；几经周折后，复星最终于2007年7月16日，在香港实现整体上市。复星以9.23港元上限招股，公开发售12.5亿股，占公司扩大股后的20，净集资额约111亿港元。2007年，复星不仅完成了整体上市，而且大举进行并购扩展，资源领域，投资9亿元，合资拥有了2.2亿吨储量的中国第一大富铁矿海南矿业；投资2.7亿元与全球第二大焦煤公司山西焦煤集团，合资拥有了主焦煤、配煤资源8.1亿吨储量的五麟焦煤。战略投资方面，投资了网络游戏前3名的“巨人网络”、炊具及小家电行业前2名的“爱仕达”、透平机械第一名的“陕鼓动力”、第七大财险公司“永安保险”、最大的林木林化企业之一“五指山”、前三大的钛白粉生产企业“佰利联”、以及“宾化集团”等；2009年9月，国药控股在香港上市成功，募集资金87.3港元，复星占稀释后股权的34%。直到最近，我们听到的关于复星的消息包括了“奇袭分众、插足新浪、入主福布斯中国、携手地中海俱乐部和FolliFollie集团”,养精蓄锐，卷土重来,创始人团队特点,复星集团发源于原由毕业于复旦大学的郭广昌、梁信军、汪群斌、范伟、谈剑等五人创办的广信科技。学校建立的友谊奠定了未来的发展郭广昌、梁信军、汪群斌、范伟大学毕业后都曾留校任教，五个人间早期的友谊、共同的志向奠定了未来的合作。共同的浙商文化演绎为企业文化郭广昌、梁信军、汪群斌、范伟均为浙江人，他们身上更多体现了浙江商人的特点：能吃苦、低调、稳健。,创始人介绍,创始人团队特点,创始人介绍,43岁，复星集团执行董事兼董事长，复星医药、南京南钢董事，复地非执行董事长。2010年5月辞任国药控股非执行董事，并与2011年3月起，担任地中海俱乐部董事。他是整个集团的领军人物。创新能力强，新鲜想法从来不断,管理团队充分发挥各自特点实现了创新能力、专业知识、广阔的人脉关系以及良好的融资能力等方面的优势互补。,合作18年,合作18年,郭广昌,四名复旦毕业生“企业家”精神管理哲学超过18年默契合作非家族式，无血缘关系,梁信军,42岁，复星集团执行董事、副董事长兼CEO，2007年12月至2010年6月担任豫园商城董事，亦为招金矿业非执行董事及上证集团独立董事。他主要负责复星投资和信息产业，有丰富的人脉关系、融资渠道广泛。,41岁，复星集团执行董事兼总裁，自2010年6月起，辞任复星医药董事长。惟留复星医药董事。2010年6月委任为国药控股副董事长。负责生物医药。擅长具体产业，善于组建复杂的企业团队，可以将战略很好的实施。,创始人团队特点,创始人介绍,41岁，复星集团董事，与2010年6月委任为本公司联席总裁。自1998年一直担任复地董事，与2010年12月辞任复地董事长惟留任执行董事。负责房地产，低调、稳健，擅长具体产业，可以将战略很好的实施。,管理团队充分发挥各自特点实现了创新能力、专业知识、广阔的人脉关系以及良好的融资能力等方面的优势互补。,合作18年,合作18年,范伟,汪群斌,范伟,综述,一、发展历史及创始人介绍二、产业布局及组织架构三、投资管理模式四、集团定位及管控模式五、用人之道及复星文化,2020/5/30,39,复星集团六大板块结构,医药,房地产,钢铁,矿业,金融及战略投资,零售,复星集团,复星医药600196.SH49%,国药控股,复地2337.HK64.7%,南钢联60%,南钢股份600282.SH,建龙集团26.7%,宁波钢铁20%,海南矿业60%,金安矿业60%,华夏矿业18.4%,山焦五磷20%,招金矿业1818.HK8.2%,豫园商城600655.SH17.3%,德邦证券25.4%,永安保险14.6%,复星创富100%,47%,62.7%,注：部分参控股公司从略，下同,集团专业事业部分子公司,2020/5/30,40,股权演变及组织形式（1）,2004年12月，广信科技及复星高新在香港成立复星国际有限公司，并分别认购复星国际95%及5%的股权。在公司成立的同时，复星国际与广信科技和复星高新订立购买协议。根据该协议，复星国际以现金约10亿元的价格购入复星集团的全部股权。2005年1月，上海市外国投资工作委员会批准将复星集团全部股权售予复星国际，并将复星集团由内资企业变更为外商独资企业。2005年2月，上海市政府向复星集团颁发中华人民共和国台港澳及海外华侨投资企业批准证书。2005年3月，复星集团获得上海市工商行政管理局颁发新的外商投资企业营业执照。,广信科技,复星高新,复星国际（HK）,复星集团,95%,5%,100%,广信科技,复星高新,复星国际（HK）,复星集团,境外,境内,境内,境外,境内,95%,95%,5%,5%,“返程收购”结构图,2020/5/30,41,股权演变及组织形式（2）,复星国际控股,设立于开曼群岛的离岸公司,设立于香港,设立于香港,境外,境内,郭广昌,梁信军,汪群斌,范伟,复星控股,复星国际,复星集团,复星医药600196.SH,复地2337.HK,产业投资,南钢联,德邦证券,豫园商城600655.SH,建龙集团,南钢股份600282.SH,宁波钢铁,华夏矿业,招金矿业1818.HK,公众股东,58%,22%,10%,10%,100%,80%,20%,100%,49%,47.1%,100%,30%,10.6%,30%,19.7%,18.2%,26.7%,71.8%,15.2%,14.5%,20%,30%,20%,产业布局及组织架构,高投入、高回报、高风险。,风险对冲,多元化投资控股企业的产业配比问题,原则：只投资国民生计相关、市场规模大、相关度低的行业,理念：专业化经营、专业化融投资,复星通过彻底多元的投资，构筑“利润和现金流平衡、成长性和稳定性并重、国内国外二个市场依存、产业资本和金融资本并举”的产业结构。,产业布局及组织架构,投资组合,10,各业务板块2010年利润贡献率,26,零售业提供资金流,产业布局及组织架构,综述,一、发展历史及创始人介绍二、产业布局及组织架构三、投资管理模式四、集团定位及管控模式五、用人之道及复星文化,集团的投资战略,投资管理模式,建设双向整合国内外资源的全球平台，捕捉受益于中国成长动力的投资机会，分享中国发展。,资产配置：打造一个受益于中国成长动力的产业组合。,产业运营：在优化运营的同时积极捕捉行业整合及产业链拓展的投资机会。,投资原则和策略,投资管理模式,取势中国经济的增长，融合伯克希尔和通用电气长处的复星运作模式。,正循环产业选择、资本运作、企业整合,复星模式的变形,经过几次循环之后实现产业地位,转化,增强资本实力,寻找产业投资机会,获得优质资源,持续优化管理,企业家团队,以认同复星文化的企业家团队为核心，持续融资，持续发现投资机会，持续优化管理为圆周的正循环和平衡发展模式。(见下图左)复星模式的变形：ECIRM战略模型(企业家Entrepreneur、资本Capital、产业Industry、资源Resource和管理Management、是成就企业不可或缺的五大要素)模型为框架，复星的模式可变形为下图右侧所示。,资本,管理,资源,产业,投资管理模式,复星的投资运作模式,资本运营核心理念：“多元化投资，专业化经营、专业化融投资。”,投资管理模式,发现价值的能力首先，“发现机会”的能力是复星的核心竞争力之一，主要是发现潜在的增长行业，复星在合适的时间做了合适的投资，包括黄金、地产、钢铁、矿业、商业的投资都是比较成功的。主要表现在三个方面：第一，对中国经济基本面的把握，郭广昌反复向投资者传达这样的观点，中国经济经过30年发展，还会有15年、30年的快速发展，复星所投资的钢铁、医药、房地产等行业受益于经济发展基本面和中国经济增长。第二，对“中国动力”的认识，复星坚持立足于中国巨大人口所带来的商业需求选择产业进行长期投资。第三，进行反周期操作，复星选择进入产业的时间点往往把握的比较好，无论是钢铁还是医药，都是在行业低谷期进入。,复星的投资运作模式,-寻找最值得投资的行业（受益于中国经济增长的投资组合）,投资管理模式,选择标准一:行业未来5-10年呈增长态势。选择标准二:企业在行业中的地位。这个行业地位，可以是企业在整个行业里面所处的地位，也可以是企业在这个行业某个细分领域里所处的地位。因为行业地位决定了企业的投资价值。选择标准三，关注数据。首先是利润，利润是硬道理。其次是销售额，销售额决定了市场有多大，最后是现金流。,投资管理模式,发现优秀但被低估的企业,投资管理模式,反周期操作,个人创业,国企改制,整合医药行业，并进行多元化业务扩张,复星实业上市,复地集团上市,阳光化,人才战略,资本实力增强,管理整合,产业整合,上市,危机公关,管理整合,从个人创业的内涵式发展到抓住机会参与国企改制，通过一系列并购整合式的外延式发展实现企业规模和业务的壮大，在这一过程中，持续增强管理能力和资本实力，并辅以有效地人才战略，在危机时刻能够很好地进行危机公关，最后通过整体上市实现企业的阳光化。(见下图),投资管理模式,复星的并购整合模式,综述,一、发展历史及创始人介绍二、产业布局及组织架构三、投资管理模式四、集团定位及管控模式五、用人之道及复星文化,管控基础理念：复星集团的母子公司管理，不仅有着规范的“管”，更有和谐的“育”。即在规范和严格管理的基础上，更为注重建立和维护一个非常有利于下属子公司发展的良好的环境。风险管理:以战略性年度经营计划为基础，结合全面预算管理，整合会计和审计资源，对各产业板块和产业公司的经营进行实时监控。一旦业绩偏离经营计划和预算的5%、10%和15%将分别启动多级风险预警系统，集团及时组织进行偏差分析，在注重数据分析的基础上，提出切实可行的绩效改进计划。,管控基础平台:分层管控，即在集团层面、产业层面和企业层面，各层都有明确的责、权、利，各司其职、各行其责。,两大管控支点:管控支点之一专业经理人团队复星在实践和摸索当中逐渐形成有竞争力的团队，在通过团队去整合产业，达到同行业的领先地位。管控支点之二企业文化复星集团经过十余年的发展，已形成了自己独特的企业文化，即“修身、齐家、立业、助天下”的企业理念。在处理集团与产业以及上下级之间的关系，或者说是授权与分权的过程当中，提出了“决策、搭台、修正、共成长”的经营理念。,集团管控系统,集团定位及管控模式,复星集团的三层次运行结构,集团定位及管控模式,第一个是集团层次，第二个是产业集团层次（产业集团就是上市公司），第三个是企业层次。集团层面（提供战略指导、考虑产业进退、支持专业企业进行业务开发、建设品牌、声誉、资产保值增值、人力资源、财务、法律和风险控制等各方面为专业企业提供强有力的支持）；产业层面（以上市公司为主体，主要投资产业链条中的核心价值环节、通过进行并购和进一步巩固市场领先地位，增加市场份额）；专业公司层面（通过系统的对标管理，以严谨的绩效考核促使所有下属公司形成成本领先优势，提高创新能力，追求品牌领先，提高竞争和盈利能力，提高行业竞争力）。,复星集团的资金运营,集团定位及管控模式,复星集团保持良好的发展关键：掌握现金流，通过成功的股权投资，获得被投资公司的控制权和影响权，之后通过现金流的层层延伸，获得了子公司、孙子公司等下属企业的现金流，同时通过将收购的资产培养成熟后出售给上市公司以及公司分红、上市融资等方式成功运作了现金流管理模式。,复星集团投资并购运营现金流模式,复星集团的资金运营,集团定位及管控模式,复星集团投资并购运营现金流模式公司通过复星集团、产业投资公司等实现现金流的调度运转。很多投资项目，均为复星集团、产业投资公司出面投资，培育成熟后