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医院并购及退出途径2013-12-10投资数据库1 医院并购概述 1.1 医院的分类及主管部门 医疗机构按照经营性质可分为：营利性医疗机构和非营利性医疗机构。按照投资主体可分为：公立医院和民营医院。医疗机构的行业主管部门为：卫生部。公立医院的国有资产主管部门为：财政部。 1.2 医院并购的历史发展 （1）早期，医院作为非经营性资产，不能进入上市范围。因此，在国有控股的企业改制上市过程中，均会将企业下属配套的公立非经营性医院剥离。 （2）民营营利性专科连锁医院出现（例如口腔、眼科、整形、妇产医院等等），并成功完成私募，实现资产证券化。案例：爱尔眼科（）、通策医疗（）。 （3）国务院、卫生部下发一系列法规，推动公立非营利性医院的转制。重点法规汇总请见附件。 2 投资医院的退出途径 2.1 在中国境内实现资产证券化 自2005年起，口腔、妇产、整形美容及医学检测等专科医院或医疗结构受到了众多私募基金的青睐。私募基金的退出途径主要为： （1）通过A股IPO从二级市场退出。案例：爱尔眼科（）。该种方式适用于设立时即为民营营利性医院，或者集团下属的各家医院已经全部完成转制。 （2）通过参与上市公司的重大资产重组，而持有上市公司的股份，从二级市场退出。该种方式适用于集团已有医药类上市平台（或者准备借壳），且下属的各家医院中大部分已经完成转制的情况（少部分正在办理转制程序的，需做托管安排）。案例：通策医疗（）借壳ST中燕。 （3）将投资标的以现金交易出售给医药类上市公司。此种方式最常见，案例较多。 2.2 在中国境外实现资产证券化 （1）搭建小红筹及部分VIE架构，实现境外上市。案例：凤凰医疗。 关注问题：非经营性医疗机构，通过合同控制，是否可以合并报表（“四大”偏向于认定不合并）。 （2）通过H股或者S股实现境外上市。适用于国有控股的公司。 2.3 如何搭建即可满足A股IPO要求，又可满足境外红筹上市要求的架构。 3 投资医院的法律要点解析 3.1 外商投资产业政策 外资的持股比例不得高于70%： （1）港、澳投资者无限制。 （2）台湾投资者有区域限制。 （3）上海自贸区等地区有特殊优惠政策。 3.2 事业单位人员身份转换 （1）如何补偿应在协议中明确约定。 （2）方案获得职代会及主管部门同意。 （3）几种承担补偿成本的方式。 3.3
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