V1_复旦431模考班试卷B及参考答案

金程考研 WWW.51DX.ORG 专业领先增值 1 复旦大学复旦大学 431 金融学综合模拟题金融学综合模拟题 B 一、名词解释（每题一、名词解释（每题 5 分，共分，共 25 分）分） 1、非抛补利率平价 2、中间业务 3、货币替代 4、追随者效应 5、单因素整体评估模型 二、选择题（每题二、选择题（每题 4 分，共分，共 20 分）分） 1、如果金银的法定比价位 1：13，而市场比价位 1：15，这时充斥市场的将是（ ） 。 A、银币 B、金币 C、金币银币同时 D、都不是 2、下列选项中不是弹性价格分析法条件的是（ ） 。 A、垂直的总供给曲线 B、价格可以立刻作出调整 C、货币需求是价格和利率的稳定函数 D、购买力平价成立 3、根据国际收支账户的记账规则，以下（ ）项包含的内容应该记到借方。 A、反映进口实际资源的经常项目，反映资产减少的金融项目。 B、反映进口实际资源的经常项目，反映资产增加的金融项目。 C、反映出口实际资源的经常项目，反映资产减少的金融项目。 D、反映出口实际资源的经常项目，反映资产增加的金融项目。 4、某公司资产负债率为 1：3，权益资本成本为 15%，无税债务成本 6%，所得税税率为 30%，无杠杆 公司的股权资本成本为（ ） A8% B9% C10% D12% 5、买入 1 手 3 月份执行价格为 2100 元吨的大豆看涨期权，期权价格为 10 元，吨，同时买入 1 手 3 月份执行价格为 2100 元吨的大豆看跌期权，期权价格为 20 元吨。则该期权投资组合的盈亏平衡点为 （ ） 。 A、2070，2130 B、2110，2120 C、2000，1900 D、2200，2300 三、计算题（每题三、计算题（每题 20 分，共分，共 40 分）分） 1、某企业 2002 年的销售收入为 4，000，000 元，净利润为 480，000 元，向投资者分配股利 288，000 元，年末资产负债表（摘要）如下： 金程考研 WWW.51DX.ORG 专业领先增值 2 资产负债表 资产 负债及所有者权益 现金存款 160，000 短期借款 110，000 应收帐款 320，000 应付帐款 240，000 存 货 480，000 应付票据 160，000 待摊费用 120，000 应付费用 120，000 固定资产 850，000 长期负债 202，000 无形资产 150，000 股东权益 1248，000 总 额 2080，000 总 额 2080，000 公司计划 2003 年实现销售收入 4，800，000 元，销售净利率与股利发放率保持不变。就下列可能的事 项分别预测公司 2000 年对外资金需求量： （1）公司尚有剩余生产能力，当年有固定资产折旧 86，000 元，新增零星开支 24，000 元，并增加应 收票占销售收入的 5%。 （2）公司生产能力已经饱和，当年有固定资产折旧 86，000 元，其中 40%用于更新改造。新增零星开 支 24，000 元，计划存货占销售收入的百分比下降 1%，应付票据占销售收入的百分比上升 2%。 2、甲公司拟投产一个新产品，预计投资需要 1100 万元，每年现金流量为 120 万元（税后，可持续） ， 项目的资本成本为 10%（其中，无风险利率为 6%） 。要求： （1）计算立即进行该项目的净现值； （2）如果每年的现金流量 120 万元是平均的预期，并不确定。如果新产品受顾客欢迎，预计现金流量 为 150 万元；如果不受欢迎，预计现金流量为 96 万元。利用风险中性原理，计算上行项目价值和下行项目 价值，现金流量上行时期权价值和现金流量下行时期权价值，上行报酬率和下行报酬率，上行概率； （3）计算期权到期日价值和期权现值，并判断是否应该立即进行该项目。 四、简答题（每题四、简答题（每题 10 分，共分，共 20 分）分） 1、公司资本结构的确定原则是什么？需要考虑哪些因素？ 2、简述通货膨胀的种类和产生原因。 五、论述（第五、论述（第 1 题题 20 分，第二题分，第二题 25 分）分） 1、国际资金流影响有哪些？简述他国非常规货币政策对本国的影响并分析我国是否应该开放资本与金 融账户。 2、简述无套利定价模型并与 CAPM 之间的异同。分析无套利定价在现实中是否始终成立？ 金程考研 WWW.51DX.ORG 专业领先增值 1 复旦大学复旦大学 431 金融学综合模拟题金融学综合模拟题 B 参考答案参考答案 一、名词解释名词解释 1、非抛补利率平价 非套补利率平价（UIP），是指在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际金融 市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了“一价定律” 适用于国际金融市场。 与抛补利率平价相比区别在于，不签订远期协议，根据预期进行投资。 dfii =；11 ef df E i(i) e +=+ 2、中间业务 中间业务是指银行不需动用自己的资金，依托业务、技术、机构、信誉和人才等优势，以中间人的身 份代理客户承办收付和其他委托事项，提供各种金融服务并据以收取手续费的业务。银行经营中间业务无 须占用自己的资金，是在银行的资产负债信用业务的基础上产生的，并可以促使银行信用业务的发展和扩 大。中间业务占银行收入比重逐年加大。 金融服务类业务是指商业银行以代理人的身份为客户办理的各种业务，目的是为了获取手续费收入。 主要包括：支付结算类业务、银行卡业务、代理类中间业务、基金托管类业务和咨询顾问类业务。 3、货币替代 所谓货币替代，简单来说就是指在开放经济与货币可兑换条件下，本币的货币职能部分或全部被外国 货币所替代的一种经济现象。货币替代现象在现代经济中非常普遍，世界各国几乎都不同程度地存在这种 现象，譬如在该国人们可以使用外汇进行交易，持有外国金融资产等等。货币替代可分为直接货币替代和 间接货币替代。 货币替代会加剧经济波动，减少政府通胀税收入，削弱货币政策效力。要避免货币替代程度的加剧， 应该分步骤逐步开放资本账户，防止资本流动失控，执行稳健的货币政策，保持人民币汇率的稳定，增强 人们对汇率稳定的信心。 4、追随者效应 追随者效应理论也译为顾客效应理论，该理论最先也是由米勒（Miller）和莫迪格利安尼（Modigliani） 提出来的。从股东的边际所得税税率出发，认为每个投资者所处的税收等级不同：有的边际税率高，如富 有的投资者；而有的边际税率低，如养老基金等。由此会引致他们对待股利的态度不一样，前者偏好低股 利支付率或不支付股利的股票，后者喜欢高股利支付率的股票。据此，公司会相应调整其股利政策，使股 利政策符合股东的愿望。达到均衡时，高股利支付率的股票将吸引一类追随者，由处于低边际税率等级的 投资者持有；低股利支付率的股票将吸引另一类追随者，由处于高边际税率等级的投资者持有。这种股东 聚集在满足各自偏好的股利政策的公司的现象，就叫做“追随者效应” 。 金程考研 WWW.51DX.ORG 专业领先增值 2 目标现金余额（Z）这三者进行分析的基础之上的。企业的现金余额在上、下限间随机波动，在现金余 额处于 H 和 L 之间时，不会发生现金交易。当现金余额升至 H 时，比如说点 X，则企业购入 HZ 单位的 有价证券，使现金余额降至 Z。同样地，当现金余额降至 L，如点 Y（下限），企业就需售出 ZL 单位有 价证券，使现金余额回升至 Z。这两种情况都是使现金余额回到 Z。其中，下限 L 的设置是根据企业对现金 短缺风险的愿意承受程度而确定的。 5、单因素整体评估模型 单因素业绩评估模型都是以 CAPM 理论为研究基础的，主要是以詹森、夏普、特雷诺指数为代表的指 数模型。 詹森的 值：詹森（Jensen）测度是建立在 CAPM 测算基础上的资产组合的平均收益，它用到了资产 组合的 值和平均市场收益，其结果即为资产组合的 值。计算公式为：() iitftimtft RRRR =+ 特雷诺指数：特雷诺（Treynor）测度给出了单位风险的超额收益，但它用的是系统风险而不是全部风 险。计算公式为： if i i RR T = 夏普测度：夏普（Sharpe）测度是用资产组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差。它测度 了对总波动性权衡的回报。夏普指数把资本市场线作为评估标准，是在对总风险进行调整基础上的基金绩 效评估方式。计算公式为： if i i RR S = 二、选择题二、选择题 1、A 2、C 3、B 4、D 5、A 三、计算题三、计算题 1、 （1）对外资金需求量=（480400）（16+32+48）-（24+16+12）/400-480（48/400）（1-28.8/48） 8.6+2.4+4805%=3.56（万元） （2）对外资金需求量=（480-400）（18152）/400480（48/400）（1-28.8/48）-8.6（1-40%）+2.4 金程考研 WWW.51DX.ORG 专业领先增值 3 4801%-4802%=-14.49（万元） 2、 （1）立即进行该项目的净现值120/10%1100100（万元） （2）上行项目价值150/10%1500（万元） 下行项目价值96/10%960（万元） 现金流量上行时期权价万元） 现金流量下行时项目价值为 960，低于投资额 1100，应当放弃。 所以，期权价值0 上行报酬率（1501500）/1100150% 下行报酬率（96960）/110014% 无风险利率6%上行概率50%（1上行概率）（4%）上行概率0.1852 （3）期权到期日价值0.1852400（10.1852）074.08（万元） 期权现值74.08/（16%）69.89（万元）由于 69.89 小于 100，所以，应该立即投资。 四、简答题四、简答题 1、解题思路： 资本结构确定原则为了追求公司价值最大化，或者股东价值最大化。 考虑因素所依据理论有权衡理论，代理成本理论，新优序融资理论，信号理论等。 具体因素包括税收（税盾效应） ，代理成本，破产成本，融资成本，内外信息不对称，信号传递等。 2、解题思路： 通胀分类方式有很多。首先以通货膨胀的剧烈程度分类可以分为低通货膨胀，急剧通货膨胀，恶性通 货膨胀。而以引发通货膨胀的原因分类，可以分为以下四种： （1）第一种是成本推进的通货膨胀，即由于成本上升引起一般价格水平的持续上涨。主要有两种具体 情况：一是由于工资的刚性上涨导致的工资推进的通货膨胀，二是某些垄断性行业的生产者为追求超额利 润，抬高物价，称利润推进的通货膨胀。 （2）第二种是需求拉动的通货膨胀，主要是由于投资规模过大和消费需求增长过快引起的。需求拉上 通货膨胀：通货膨胀的原因在于总需求过度增长，总供给不足。当消费者、企业主、政府的总支出超过可 得到的总供给时，过多的需求拉动价格水平上涨。能对物价水平产生需求拉上作用的有两个方面：实际因 素和货币因素。 （3）第三种是混合型的通货膨胀，由过度需求、通货膨胀预期和成本推进共同作用。 （4）第四种是结构性的通货膨胀，在总供求关系基本平衡情况下由个别关键性商品供不应求拉动的物 价全面上涨。结构性通货膨胀：在不存在需求拉上和成本推进的情况下，即总需求与总供给处于均衡状态 金程考研 WWW.51DX.ORG 专业领先增值 4 时，由于经济结构因素的变动，也会导致一般价格水平的上涨，这就是结构性通货膨胀。若某一部门的物 价上涨，就会通过各部门相互看齐的过程，起到连锁反应，带动其他部门价格上涨，以致引起整个社会经 济的物价水平的普遍上涨。 五、论述题五、论述题 1、解题思路： 第一问： （1）国际资金流的定义。 （2）国际资金流和国际资本流动的区别。 （3）国际资金流的影响。 （见 姜波克国际金融学第六章） 第二问：他国非常规货币政策这里是指 QE。他国包括美国，日本，欧盟。主要指美国。 首先，简单介绍什么是 QE，QE 对于新兴市场国家的影响主要通过哪些渠道。这些渠道中重点介绍对 资本流动的影响，结合第一问的内容阐述。 至于我国是否开放资本账户，应该从我国对外开放程度开始谈起，介绍一些背景性内容，然后分析当 前我国是否具有开放资本与金融账户的条件，如果开放资本账户会对国内产生那些不利影响。 最后，结合我国在开放资本账户方面做出哪些努力，比如货币互换人民币跨境贸易结算，人民币离岸 市场建设，自贸区建设等，为我国未来应该