资本结构对企业盈利能力的影响

XXXXX大学本科论文资本结构对企业盈利能力的影响学生姓名XXX部门名称XXXXX学院专业名称会计班级级别2010级10班学校编号2010教师XXX完成时间2014年5月5日11资本结构对企业盈利能力的影响会计专业人员大学生XXX和导师XXX资本结构与企业盈利能力的关系一直是众多学者关注的焦点之一。资本结构关系到企业的资本成本、财务风险和盈利能力，而资本成本和财务风险最终影响企业的可持续盈利能力。本文主要从财务困境成本理论和代理成本理论出发，分析资本结构对企业盈利能力的影响。基于四川省上市公司2012年和2013年部分财务数据的相关性分析，研究结果表明，资本结构与企业盈利能力的相关性不明显，但提高企业长期资本负债率可以提高企业权益资本的净利率。最后，作者对中国企业资本结构的优化提出了合理化建议。关键词：资本结构、盈利能力、财务风险、资本成本资本结构对企业盈利能力的影响资本结构与企业盈利能力的关系一直是许多学者探讨的焦点。企业的资本结构关系到资本成本、财务风险、盈利能力，而资本成本和财务风险是最终影响企业盈利能力的延续。本文从财务困境成本理论和代理成本理论来分析资本结构对企业盈利能力的影响。基于相关性分析，四川省主板上市公司2012年、2013年的财务数据显示，企业资本结构与盈利能力之间没有显著相关性，但提高企业长期负债率可以提高企业股权资本利润率，提高企业盈利能力。最后，笔者对我国企业资本结构的优化提出了合理化建议。关键词：资本结构盈利能力财务风险资本成本目录摘要一抽象二目录1资本结构对企业资本成本的影响11.1长期债务的资金成本11.2权益资本成本11.3资本加权平均成本22资本结构对企业财务风险的影响33资本结构对企业利润的影响53.1长期债务对公司利润的影响53.2债务代理成本54资本结构与企业盈利能力实证分析65优化资本结构的研究结论和建议85.1研究结论85.2关于优化资本结构的建议9参考文献9致谢9资本结构对企业盈利能力的影响1资本结构对企业资本成本的影响1、1长期债务资本成本长期债务的资本成本主要体现在利息费用和融资费用上。由于利息费用和融资费用可以抵税，企业的实际资本成本低于债权人要求的收益率。债务资本成本主要由公司的财务结构、偿付能力、经营活动产生的净现金流量、经营能力、经营效率、市场利率和当前市场经济形势决定。长期债务通常面临更大的通胀，投资者要求的补偿将不可避免地包括通胀。长期债务由于使用寿命较长，更容易受到企业经营不稳定的影响。长期债务面临更大的信用违约风险。因此，长期债务的资本成本一般高于短期资本。基于有效资本市场的前提，本文假设个债权人是理性的，因此随着企业长期负债资本比率的增加，债权人将不可避免地要求越来越高的回报。1.2权益资本成本股权资本成本包括机会成本。企业的股本通常是免费使用的。它不需要支付本金，也不需要向所有者支付资本成本。但是，从所有者的角度来看，所有者投入的资本和经营过程中积累的资本也应该在使用后相应地支付，这就是资本成本。股权资本的成本意味着机会成本。权益资本成本是企业所有者要求的最低投资回报率。目前，资本资产定价模型是计算股权资本成本的主要模型之一。然而，资本资产定价模型只考虑股权资本的机会成本，不考虑新股发行成本。然而，笔者认为股权资本成本主要由使用股东权益的机会成本和新股发行成本构成。据有关统计，发行新股的成本一般占新股市场价格的5%-10%，也就是说，发行100亿股的成本约为7500万股，对一个企业来说是一个非常大的支出，所以在计算股本成本时必须考虑发行新股的成本。假设市场利率为8%，募集资金为10亿元，发行成本为7500万元，因为发行新股时发行成本几乎一次扣除。我们假设它是带有年金A的永久年金的现值，那么企业每年需要多支出600万元(7500万8%)，也就是说，企业的权益资本成本将增加0.65个百分点(6009.25万，9250万是股本和资本溢价的总和，假设企业是新成立的企业，9250万是企业的权益资本市场价值)， 因此笔者认为，股票发行费用的高低也可以在一定程度上解释企业是否具有投资价值。 其次，笔者认为权益资本成本的计算应该基于企业的市场价值，而不是所有者权益的账面价值。因此，笔者认为权益资本成本的计算公式应为：股本成本=无风险收益率系数股票平均风险收益率无风险收益率发行费市场利率企业股本市值注：无风险收益率可以是目前在上海证券交易所交易的最长期限国债的年收益率。公司股票的贝塔系数可以通过公司股票收益率与同期股票市场指数(上海综合指数)收益率的回归来计算。1，3加权平均资本成本加权平均资本成本是企业的综合资本成本，用来衡量企业的资本成本。对于一个盈利性企业来说，管理者的主要目标之一是使企业使用的资本成本最小化。为了实现这一目标，管理者需要合理配置企业的资本结构，实现最低的综合资本成本。笔者认为，在一定范围内，长期负债的资本成本低于权益资本成本。当长期资本负债的金额超过一定金额时，长期负债的资本成本将高于股权资本成本，因为随着企业资产负债率的增加，企业的破产风险和违约风险也在增加，长期负债的提供者将不可避免地要求更高的报酬，从而超过股权资本成本。在现实经济生活中，在确定企业的资本结构时，必须考虑税收因素(暂时不考虑企业面临的财务风险)。此时，企业发行股票和长期负债的融资成本发生了变化，两种方法的融资成本也发生了变化。在公司总资产和利润总额不变的情况下，长期负债的融资成本低于发行股票的融资成本，因为长期负债的成本是可抵扣的，而股权融资的成本是税后支付的，不可抵扣，主要是因为前者税负较低。长期负债的融资成本也远低于股权融资，投资者长期借款的风险也低于股权融资。因此，我们可以得出结论，长期借款的成本低于发行股票的成本。如果所得税税率为t，企业通过发行股票筹集资本，则股东要求的收益率为C=R ，但税务部门根据税率t征收股息。如果企业希望达到股东要求的最低收益率C，则企业的税前利润率将达到C1-t。此时，发行股票融资的资本成本仍为C。 但企业实际支付的资本成本不再是c，而是应该大于c。如果企业不通过发行股票筹集资本，而是使用利率为r的长期负债进行融资，假设融资总额为I，企业将向长期负债提供者支付IR，企业将向