刍议组合预测方法在财务投资决策中的应用

1/5刍议组合预测方法在财务投资决策中的应用刍议组合预测方法在财务投资决策中的应用1加权平均成本概述加权平均成本指的是对投资项目经济效应与企业价值进行综合评估的一项重要参数，当前在企业价值评估工作中加权平均成本的应用十分广泛，并且发挥着十分重要的作用。采用加权平均成本的方法对企业进行评估的主要原因是企业在开展融资活动时不仅包括债务融资，如发行债券、贷款等，还包括权益融资，如发行普通股、优先股等。企业的这种融资成本就是很多种权益资本成本与债务资本成本的加权平均值。N种融资方式的加权平均成本计算公式如下2组合预测方法模型组合研究的首次应用是在国外学者GRANGER与BATES的论文“组合预测”中，随后越来越多的研究人员与学者都在投资决策中应用了组合预测的研究方法。通过单个模型仅仅只能将系统局部情况体现出来，并且在描述同一个系统的多模型通常都是基于不同信息上进行预测的，任何一个预测模型都很能涵盖复杂的系统信息。所以，如果想对这些模型开展综合分析与研究，就应当建立出一个2/5建立在所有信息基础之上的预测模型，从而实现预测精度的提升。一般说来，组合预测模型主要是通过很多种预测方法预测同一个对象的加权组合，下面笔者将重点探讨如何应用已经完善的权重综合法对采取投资决策进行分析。设当前有N个不一样的模型共同分析同一事件，实际值用X表示，预测值XI。然后在组合预测最优权重进行求解，从而使得实际值与各各个预测之间的误差的平方和能够在最小二乘法中进行求出，其数学规划可如下表示在上述公式中，EI表示的是实际值与预测之间的误差；WJ表示的是第J个模型权重。如果RT，并且采用LAGRANGE进行求解，则可以得出最优权重向量为组合预测模型最大的优势已经被下述定理所充分证明最优权重组合预测模型预测出来的精确度比任何单个模型预测得到本文由论文联盟HTTP/收集整理的精确度要高，同时模型的个数也从最初的N个变为N1个。根据上面提出的组合预测方法的相关理论，文中应用的普通股成本计算的权重综合方法是依据风险溢价模型、CAPM模型及红利增长模型3种不同方法计算结果取平均值最终得出。笔者在下面的案例中将依据上述4种方法对BC公司普通股成本进行计算，最终时间对该公司WACC预测的目的。除此之外，通过对这4种普通股成本预测方法中的差异进行比较，得出了CAPM与权重综合法显著优于其余23/5种预测方法的结论。3案例分析2016年BC公司的融资结构为债务40，普通股56，优先股4，其权重是已知的。现要对BC公司资金的加权平均成本进行计算，首先应当将其债务成本计算出来，同时计算普通股及优先股的成本，然后通过WACC相关公式将资金加权平均成本计算出来。在计算普通股成本时，分别采用风险溢价模型、CAPM模型及红利增长模型计算得出各自的普通股成本，再通过组合预测法中的综合权重法，取3种方法计算出普通股成本的平均值作为BC公司的普通股成本。债务成本计算依据2016年的相关数据，能求出总债务成本为1472优先股成本计算第一，因为优先股每股的价格是50美元，股息为，所以优先股每一年的股利为美元。第二，BC公司在优先股面值达到100美元时，发行费用时美元，也就是。当前市场价为美元，每股发行成本大约为美元，最终计算出BC公司优先股成本为。普通股成本计算利增长模型法计算可从内部增长法与红利调整法两种方法进行计算，这两种方法计算出来的最终值并不4/5相同，因而要取其平均值作为最终G值。CAPM模型法依据公式KCRR进行计算，其中RF表示的是长期无风险利率，RM表示的是市场上普通股期望的回报率；二者之差即为风险溢价。风险溢价法依据公式KCKDRPC进行计算，其中KD表示的是税前债务成本，RPE表示的是股东相对债权人的风险溢价。权重综合法将上述3种方法求得的KE取其算术平均值作为权重组合法中的KE，经计算得出KE值为。的计算通过账面价值对目标资本结构进行估计。如果使用和以往一样的资本权重，则采用权重综合法求出的WACC为，具体计算如下此外，对4种普通股成本预测方法对WACC的影响，经计算得出表3。5结语从表3可知，权重综合法与风险溢价模型、红利增长模型法计算得到的结果有较差的差距。在风险溢价模型中，估计风险溢价区间值时可能存在一定的主观性