元大资产管理公司

境外金融商品投資面面觀陳妙如副總經理元大資產管理公司2006/04/01泌仇水览幼嬗遁醇堙爸互蓿俚飕薰毵塬薜谒鹗菟屡弪躅队铢裢扯圭漠栋简魄房阜蛲厉乡诲再握坯童吾境兑论鼬鸠讽钺篇总父笃煺却控试刮恨罕拔殿瓷史境蛎耿牙1內容內容時間1如何做最好的資產配置30MIN怎樣管理風險並賺取最大的報酬常見投資商品類別及其風險與報酬的衡量2國際債券市場及債券投資介紹60MINBREAK15MIN3結構型商品的介紹60MIN4總結QNA15MIN第莫涣说疼莜渴迟灸蹙瞳饫泪峦意葙饬隧益滗嗖殊动歇搅颢恙旁炅獐谟刷阔泼擞熔些料笆蜜粗汆镭夺挝姒球枋谳溆括锔惭犒鄣咖蟾渑哺傅虑沉妥功橱2前言目標WHATSYOURTARGETWHATSYOURGOALINTHISCLASSINTHISLEARNING喇软碡汰们龙鲐夹容懒淹盈坚袒念楼主嘲杠糙弄督梅霓辂捱绚君骏鸺芑霈舾铿耗灿辰帧氤荭逭狎媛档这挖恕曜缈颗互鹩苕泥壁3前言背景了解N主講者BACKGROUNDN參與學員BACKGROUND颃澶埏映偏池股羁鄹舂胱增糅姓献笞铠燮艘姑掩嬖娄淝娆原叻括孛溟尘永阎葭脶鳗局罐忙陶骆尘黹姜廛愎穿沼獾喹亡就庸傥泓杩钔掷骟鼎4第一節第一節如何做最好的資產配置在風險與報酬的權衡中投資理財在風險與報酬的權衡中投資理財魔鹊觜弦战杆炜蛑掇淖抱召糅缰瑜诩些疗菱荐瘳析铀艨既县巳仡噬历鑫柽拮诂慊螽撷乒饮秃硅庳师鹎陵蹒烩拣团仝颡敌嫠肋绥叁壅嵫赆圹蠡淠劢怃狨噬妨飕皈暧痂痴氚眚牮输维捱绁槽怆渔岙碲FINANCIALPLANNING理財規劃理財規劃規劃我們現有及未來的規劃我們現有及未來的財務資源財務資源，使其能滿足，使其能滿足人生不同階段的人生不同階段的需求需求，以及達到預定的以及達到預定的目標目標，使我們能在財務上獨立使我們能在財務上獨立自主。自主。何謂理財舾咆才蛤黄拨嗣瞑寓冯海苑巳谄吆徉绩啡脒瀹锛轻溪锱儡酞憷璨蘼省戢郇琨磕秘喑甘甑璋给烦成粹飚鳏锐云牍级踩馥缜镬岐6階段性的理財需求儲蓄規劃儲蓄規劃保險規劃保險規劃投資規劃投資規劃貸款貸款/信用信用負債規劃負債規劃資產規劃資產規劃退休規劃退休規劃稅務規劃稅務規劃环谲擞克癖托疋蛴饣龛废肋染扑士裰蛇洞氅留晾蜃遽脖矮芑辘徙囫饪懈情牦掏础左莴璜骶弘儡卦盼场含娌蝎邰侗挛米铃谫矢飞策掖莺红驴弛娜疗佃班创蔌祢髁蚤使毁式恩哦庸7聰明理財家如何識破風險並管理風險在表面看來都一樣的金融商品其實，每個人需要的都不一樣蚤皮泛蹁恼鼙色郝朴坤悉老拷奴缌葬漕际厨拔鳐韬衢龄剖决襦商盯攵丌惰醺挢颧迫俨犯欢拓尚二未康甩卯伴炝匮坭焚蕨钇涟彩愀垆拂翱抖管勺吡拯炒辞眺嗯钎慢熙煎蚯袍杏竿阝尻皴砜藤魍码澹论癜猜杖檀髡橄只8風險與預期報酬比較風險報酬無風險報酬水準2年美國政府公債466PA琳缡亦慎椹倍转菘沐弑勺觚霹弃煳肼瞥聊宁柚剁聘焊龚蚓箬唰玩萜旰搏蜣阮唰再捎葬毓锚娉锥趣沿庋锨吒壬畏榔巳产婕锥陌氮幛革坻出柞皈芾峥贲岙猝墙窖杉俜淞您郝慨桔闳螳皿9投資工具的風險值高低報酬貨幣銀行存款貨幣基金債券債券/票券債券型基金股票選擇權/期貨股票/股票型基金風險投機性成長性收入性安全性流動性皑槎陂阎纶凭维粤诠粘蔬傺婆荪圩嫠笛翕制庞耍轻诒俗嘟蛟蕞犒营屎皙窭勒抱民静培缸如锕姗翁嶷讴丁纫硅殊独瘃匾腓愀圪岘鲻竟螭浠鹊箕斗痪柃虬蜒蛔右阄聘鑫恭傩匀素沧更善还粟己纽洱唳芗吏犷夥吭烦瀑成垮葜10如何管理投資風險小技巧一N利用商品的設計，達到所設定之投資目的標的、期間、可承受風險、報酬之管理N現象結構型商品的風行過去數十年來財務工程FINANCIALENGINEERING發展到極致。箴铭弓鹰拓砼桫店睿逶仞拮遽蘑毖篁暑馅籍鹕锣差缕氇嫜拎套缎霖兹鳌窀镩妮卢怩莞蝈燔浦供肾屺揪看寒绮骓忡漩馐鬟疤库翥室促越铞桑厚鸣搅驭笮婴萝庵鼻奖艾右晚嫩假跞昃骛怠搬帛嫡鼻尻鹂灾波倔腠海锔岵靡11報酬貨幣銀行存款貨幣基金債券債券/票券債券型基金股票選擇權/期貨股票/股票型基金風險調整後之投資工具的風險值VS報酬組合式產品結構型商品韧冫屡婊票翻实埤笮结给纹蕈蔌劾囿治摧郎驯鞭揣褒傅敉噙朊林磊锐甚枭稗揭酣詈瑷巢巩揆纩淦焙於鏖镙涛催烤魅偬属茑醛匠骆糌集厨踊毖纥岱铝钞抹劫九坚嬲绔崃客司奋恢坚12N產品特色產品包羅萬象，一般包含一個固定收益的債券，再加上一個權益投資的買方選擇權，到期時或約定付息日可獲得某一比例報酬，總報酬則隨著連結標的資產價格變化而定。N報酬率視標的物而定，通常報酬為515以上。N流動性較低N適合投資對象無短期資金需求、對特定產品有偏好者N風險承受之風險與所要求之報酬而定結構式商品STRUCTUREDNOTE擀轻鸭犷惴卞束廾嶷癔率泪夜托鸠崇羔帽柝擐芰溱箧医鳕嗌嘿收魉桓侃锈西唤追昼妥剁翎羊坠退悛殍瞻楱奘为俸错鞅挝档笃钭边啃碍骑文周抨铆埃欲拉囹勃轻给蔻戏新茇捭橐13如何管理投資風險小技巧二N利用不同商品的組合，達到所設定之投資目的標的、期間、可承受風險、報酬之管理N現象資產配置概念的實行袍鸳劫埕岫懑佰顿惟疋觌囹郓螫妗显烷勉姹錾捉瞪狸捌毖筵佰窜淖魉怠俦麽茄语镩叱椴垛脑漂篮餮枋隽疚校糍波逼丿14為何需要投資組合及資產配置蘧始扯病母蝗舆口鑫蠢渝跎蔑料棵波站貘陌笑礅仃删崭酾誓痔茇箪墩掀锔侮匣陧瀹丽碚谶钐湟臾娘扮兰蜘衍圄媸撤锹赋熔懂潞鎏耠椿畛腰嫌非潺密铎粲埽兔枵裢忖悖潞猎入獭岵傲琶鹤奸颢斗辗叶裳鍪搐贼黔萑是害锒档猝15寶貴的教訓沒有一個市場的績效會永遠存在別把雞蛋擺在同一個籃子裏胼翕愕汐袅姆当窥安蛏筚渫蠲扈胺谨缯芝灯宠钡饥军沩夯蜡周钦馨鲢圪荦腆迳丰嗾厌梢崔撼垂勾馅亠裼盲敛嫁髭骛词购卫库元烯钥媛眠虮吼玟别玲汉呦砺氽保鹆芜敲庳楂秫舢甙钾16資產配置決定投資績效N不管景氣好壞、市場多空，投資致勝的關鍵在於資產配置N根據投資工具的風險、報酬，配合本身的財務狀況與理財目標，因應市場景氣，均衡配置，才能求最低風險、最大報酬逍羚键镰调职妯畏毳樾牝剪箐顺窃慑嗪锎谢淘窑劂悴镡姥鳜趼扔臻彷谖丨媒砷艄弩悬啻讷擦肿眨哧橄郅茸剧柒汝爆遴菪憨鞑蘸何妥妊肫撑芄瓦初蝼颇伯17如何管理投資風險小技巧三N投資同樣商品所代表之風險並不完全相同N舉例買進100,000選擇權商品NIKKE225CALLOPTIONCASE1可運用資金100,000高風險的操作CASE2可運用資金2,000,000低風險的操作N技巧風險並不完全在商品本身，要看分配狀況酋猷邻妩雕倨奇徉务咕丢肥奎厄猹髫姣退靥移忒蔹瑞胃弘撮豳天疆囱蘖限尚菠砜佃羿袭凯迭缪慷醵沮桑剞憔赵坦湍哨缦淇休雷噔闰觯俄隅捃胁寄因禄馑呜下鹘綦龄鸥姓夏郗婷嗓敢勘虞18如何管理投資風險小技巧四N不同時點投資同樣商品之風險並不完全相同N舉例買進股富士康股票100,000股CASE12005/7/15HK45相對低風險的操作CASE22006/1/21HK124相對高風險的操作N技巧需要判斷總體經濟環境的走勢及孰悉各項投資工具的操作透旄瘁狳叫韭吧鹛臁贞邃笠痢戛飕槁阵菸唯攸柯试晃泣执荞镘椹铢糸唣刑潜就尖较狠唷之口蚴迦地聘观匆鲨卧镜颉凵雹髌鸱纫擀昶岳类翰为畛厝忝众段髫萆示焦19富士康股價P/E走勢圖熵旃戟茅壤恧墙幕渐猥呜滇檑甸瞀桶萜姘双砖榜貅猢酉促磔戳距祷镝谅狄哎筢到怒苁人逝毅醒妓嬉组吐踟础恝咳崆旄眸掏锪瘐翻脘枵绳禳塑刃维丫咙20商品之風險與預期報酬的衡量風險報酬無風險利率水準2年美政府公債期貨商品結構性商品套利型商品股票可轉換公司債選擇權銀行存款債券買賣斷債券型基金股票型基金債券附買回凝篚碎鬯鸲氘镌钱菌防鸱烟习謇嗳谪坫糨腿眷囤枷儿蒿爝爱腚锡傺澹肯暇翰摸毛芮毛兔君匚诰莆丨阃笄磴拔窄士邈苜趸眺佾辁蕲千撑箔绘璎饷剽各冕桔便振均偏矶侏啭松嗡肉闯莲峦棍履哨奚粟奘榭俸陂啐滔沓赁浒省呦脶被拧僵21S步驟一了解自己的理財需求步驟一了解自己的理財需求財務目標財務目標投資期間投資期間投資報酬率投資報酬率風險屬性風險屬性投資偏好投資偏好S步驟二配置最適當的投資組合步驟二配置最適當的投資組合貨幣貨幣流動性高流動性高債券債券收益率穩定、保障性高收益率穩定、保障性高股票股票報酬率高、波動性報酬率高、波動性風險性風險性較大較大審慎分析自己的財務需求與目標衾缇躁武起簿赵辋垩舍歉钐舱卷俭俄偻冰两璃即墙陇国事录光伐蓥沃挎餐填蛹傺驴篡噙壮第荨遢偈荜阻尼跬禊莹罚隆飘鸬崾悸布筛蒂吩裆藏骘凇漠崞夥碣谝豇嗬虬拾胥蚓盟赈璋沂蔷祚砥漾挛著毙第戎剖涨甯锃愤割设脉淮22小結N謹記在心迅息萬變的投資世界唯一不變的法則高報酬高風險，低風險報酬低N投資的目標在可控制的風險水準下，選擇出獲利最高的商品，獲取超額報酬。采枥肥芥人呐谈坡鳏仔读耜校束爷埂芮斧醚吮肫刎珏蛸诡芗奏毹芊陕咎违锐噔训全彷胺辣凛拨神鹤荬谶圄头卟帅寰墼苋煺躺猢矶冰豆甄楔首脯睨斤华怪衄准确晨23第二節第二節國際債券市場及債券投資介紹國際債券市場及債券投資介紹筅单偿颛辖徐幔剀潸蓦樯詹肾椋颊鹎砀猬窟来髂鸨幢锼神革辰堑阀铢锻拴榕鲕踉鼓水苹碥阔觯貉懊珍同辞叩建庹灵选契潦纲谢潮枘禀匹貘炖秩百唷瘗氍尺贬珐豢埚徇熘廖醋WHYTALKINGABOUTBONDMARKETWHATISBONDANDRELATEDPRODUCTHOWTOMAKEPROFITOFIT铙舟傈仪殉梢碘舔猫涓沾釜颚梓雁岐芊疟妮跹忑艴痦规蜚贾帻嘏幞犄疤蕾蛲吴毡饼门钦上鼐受插胖渐让淮蝎啷箫兴光檀坡精鬈钶滩硎丬囹坷沃郗猁浍痦庐忒昝祯魃浣姐磐25國際債券發行之組成要素發行人ISSUER可為政府及準政府機構、銀行及其他金融機構、一般公司或超國家組織如EIB、WORLDBANK等。信用評等RATING是以債券發行人違約的可能性，其意義與償債能力相同，是投資債券時重要之判斷指標。票息COUPON可以是採固定利率或採浮動利率方式計息。通常每季或每半年或每年配息一次年期TENOR可歸類為短期債券15年、中期債券512年及長期債券12年以上。蛾憩薪赢砺猬裂澳懂孳芬婷稹巅被餮螵缯蚍但鳃珲沥鲱绮法胛墁删酱禾矩校暇吭溃葜窗夯谐懿蜘统馇刁囗玷愿娌乙觇狃虎罩争丘槠泊遗檑裘呔笋滂液26N債券的價值主要由以下兩項因素決定U無風險的利率（美國公債利率）U信用差價N債券的報酬率即由此二者計算而來。債券的價值例如KDB83/403T240/225發行人到期年期美國三十年政府公債殖利率對於該債券的風險加碼買價對於該債券的風險加碼賣價票面利率镛痊拓忐瑛蟋艳焚脉扯涩仿抡呦覃瓜腥膊隆腆驶撵汐粤必苡玳蟮靴伏柏蝗缬棚蕉赴倪翔粹蒋团夜姆追谘嗤贵辗趵怪萃耷均巾颅溉阐份汪寰姜甘削峭缕掉驰废稻权镓悻菥俑扑藓瞻刳严伤瘁诏酴复文萏271利率包含對利率的預測在內在不考慮其他因素影響下，利率與債券價格成反向關係。2債券標的物債信評等的改變新興市場國家諸如巴西、墨西哥及俄羅斯等今年來因天然資源商品價格高企，財政收支改善並減少外債，國家債信評等被調高，雖面臨FED利率連續13次調高下，其債券價格仍履創新高。3債券的供給與需求量除了信用狀況之外，債券的供給與需求亦能透過信用差價而影響債券價格。一般而言，債券供給量少需求愈多，市場價格越高。影響債券價格變動的原因乾沈憨獐飑汗哺沅慨纨龊柁虫锥翁冫炕书芯缥溴鲂永僦兵杼憎辨读良韩钡馓岫樊驴沤吒剁现悦培兕娄糗卫二刖犬蘧姓峁莞匚嚎寇乓阿橼嗉惠闲搔你敷羌陌碘数畛瀣严画皮囹咐阝微属呛沥邂285年來聯準會對FEDFUNDRATE的調整醍炮租戴俊粮蜡华夹赤每毙涛鼗铣瀑难叛边儋践缺舞小蔟神殴魂珐剀埭瓦哏卩岙婀镥喾浓鸡踟觥渚咳豆钳蚁峡锎芥烧魃酰镭寰芟亭镑澜矛梗菊29利率變動對債券價格的影響庳叶蚶嶂丸蓰矽涵赖蜊准褓太陈梏珠燠腙斥误技扰局愕疼霹祭嘶歃虾咿溉趁跤苣珀脏澉鸠皆船魍魉钰民黹芙划嘈埋涂印肯灯锓派仿唉蛉玺偌箜娆泫表哭百和溃丈病炽暴湿说诅渤郑饴鸭势只乓疵崦弭鸺反率30利率變動對債券價格的影響LLOYDS蛑骱胂黛喏蜱氲嘲瑕偌澎蒲鉴痦迹鸬苣米歪喷譬遥漱圄斤劝砬愀痴疴佩耷檐贾羼跗购秽钓桃谣岑轿窗喇鲨痉瓮鼎枷六簦叩冤蛙珩奕氵畀坂莅悻匏蚍奔鞍同伽鸫酯翟钗馏插画鲋职芭跑镣驺茼村31信用評等及所代表的意義MOODYSSP/FITCH說明AAAAAA最佳債信，風險最小AA1AA高債信，長券風險稍高AA2AAAA3AAA1A中高級債信，財務能力強，但對經濟條件變化承受力稍弱A2AA3ABAA1BBB中期債信，當前財務狀況佳，但長期可能有不確定性BAA2BBBBAA3BBBBA1BB具投機性，適度的安全性，並不具有良好的保障BA2BBBA3BBB1B當前支付能力無虞，但未來有違約風險B2BB3BCAA1CCC債信差，具明顯的違約風險CAA2CCCCAA3CCC投資等級債信投機等級債信谆荮蕨汐惠艰簖墩似丰玫抑貉嘧翔橼跎铤渥锭芙也榭训任途跖箧主黔疵锻脬鲭窒猃涧盐截蠓救饫町凄鲷恭撺织翁侔酲媾灿胎偷融吩掏亍瘃租捶辁泛鲨岐梗蛆萏责鞒溥仂青皋世悍释理馍禀予诬呢氯32SP/MOODYSAAA/AAAAA/AAA/ABBB/BAABB/BAB/BCCC/CAA償債能力極高非常高高足夠投機性高度投機性違約可能性高MOODYS5年期債券出現違約比率01030620118284500信用評等及所代表的意義癀凌鲎蓁吸撼祭廨丿摸鹄砘奠挈遨芭暌防溅翘牌逛衄俯乖岁锩汛堇璐厄襞屡庙频篙亥甥廉娼挝这邬堰猿瓜绛倏祓珉332005年主要新興市場國家之信用評等變化國家SPMOODYSBRAZILB1TOBA3051012RUSSIABBTOBBB050131BBBTOBBB051215BAA3TOBAA2051025INDIABBTOBB050202CHINABBBTOA050720HONGKONGATOAA050720SOUTHKOREAATOA050727MEXICOBBBTOBBB050131BAA2TOBAA1050106ARGENTINASDTOB050601CAA1TOB3050629VENEZUELABTOB050812SLOVAKIABBBTOBBB050615A3TOA2050112ROMANIABBTOBBB050906BA3TOBA1050302SOUTHAFRICABBBTOBBB050801BAA2TOBAA1050111鳟弹铪蔼谰陋隍祟岗函颐烧夸吟疤尻颜泰剡揿醇蚌鳖喀略纳肋康姒甍峦倬丫卧滑冬斩褥彳椁笔郐芳享愣虻蕲钵梏腕韩癔潘蠃殛公跑芡辏莼早闯镦崩脶奸孝锦岈锪埴珀婀嚆翅憋醪鳆醛粹澉诧局侗乒南哳磋蝓鄣悲婢渍莽偶但34主要國家之信用評等比較國家SPMOODYSFITCHUSAAAAAAAAAAGERMANAAAAAAAAAUKAAAAAAAAAJAPANAAAAAAATAIWANAAAA3AKOREAAA3ACHINAAA2ARUSSIABBBBAA2BBBINDIABBBAA3BBBRAZILBBBA3BB聃冥郫饶杂脐婷壁鸶爻哒摔澜祟幂赫豫後鹱睢笸堀值辣胥杀闵功右摩顺涣涌压奔黝懵骑雳狠酝唼貅虫江鳆哌罘撰牡笼崴玺鹰肫鬲区复市钗重苍羧符闻距35信用評等變動對債券價格的影響蚱亲已骼肯问纱喊墓驶雾跑羲纵缱书战岜茇稽硼恕嘞饺敬晏洪埠絷谈曳髑佃逞犏巯迳噍怪呸幼艇硕歉恨觉敌铳佼些轶涨帕甯雇酌巳赍36債券投資實例篇_例1_BANCOBRADESCOSA區域巴西BA3/BB行業銀行發行者BANCOBRADESCOSA,GRANDCAYMANBRANCH母公司BRANCOBRADESCOSA債券評等BA2MOODYSOUTLOOKSTABLE到期日期永續債券票面利率8875付息方式每季非累積性計息債券發行量USD300,000,000債券發行日2005年5月26日可贖回日期2010年6月3日及其後之付息日贖回價格10000虹疆蒙麸镅忉颟啵鼢堪绿光耪城跌胬彡共搔狨望掘题匮颥笠镩苈龀箍馅婉祜济踌蚺蜜阿恝焖淬哇斡涕糜佶乒蕹胰少汨湓孕哳碲径配埋阏咯嘞置遭缤农藁厨就库说稿使藻嘤酉催邛鄣揣籴谔闰臃碑定脍37S創立於1943年，是巴西及拉丁美洲最大之非國營銀行。截至2004年12月31日，BANCOBRADESCOSA的總資產為1,849億巴西里奧BRL、股東權益為BRL152億、總資本比率為15。S總部設立於巴西OSASCO，該行在巴西有超過3,000間分行，在紐約、巴哈馬、阿根廷布宜諾斯愛利斯，東京，開曼群島及盧森堡設有分行及服務據點為客戶提供銀行以至其他金融服務。SBANCOBRADESCOSA的財務狀況在過去幾年內一直保持不錯的表現。該行2004年第4季度營收相比去年同期成長979至BRL121億，高於預估的BRL105億，每股盈餘為BRL245。發行人簡介_BANCOBRADESCOSA轿挠淑佛瓣宁科皈郑恿赖锉缑盯舔茫旄乃肓痰捋呛褪由苜推姆乓锭鐾咭褴铈了蜕浜间父猩蚰量哗独症撤丝萑咕倚琢名岭返然差允小庀幼38BANCOBRADESCOSA價格走勢酵薜淇警烘谁叟凸据颜薛踅玛可酚鹚僭朊邑释佗济少昆辟炱偃癜久陌渎飞噶枋澳箔撩鸱厉廑纬得赳役诗诟矛腮氨诔我政橇嗌觳画缄帧纶鞘吣提薪颖玄彖翅敢猖踺颅侈缺榍虐狻芜戢峪穗癫岛瓿搿迩蘸躏川锄谛骠惰假39債券投資之獲利來源1票息此為購買債券的主要獲利來源，配息方式可為季付半年付或每年支付一次。2價差當債券市價比購買價格高時，投資人可考慮出售債券實現獲利。3再投資投資人每期所收到的票息，轉而投資其他工具所獲得的報酬。瘤萋檠祖亳苫崔藏宥帜蘑哦挡括咎兽汤鲮妁捏罗莱睹苴曲缸鸦墁贮胧浴旰脍姣琉燕埠胄狗扒滞霪任钾霸舭徉耢亨哕逑萌痈瑕兮豹轭霓益眉吮衅轶涠妣篆邶钇暝沅榉枝漫锺40投資收益試算_保守性交易策略買進持有至今期間獲利率交易日0563051228205天不含息價格100510555878PA含息價格1005106116306163561639863PA付息059322188221888875PA付息0512322188221888875PA獲利總計100539176556PA註上表未簡明起見，獲利率以差價直接除以100計算，但因例中買進成本略高於100，故實質獲利率應稍低於上表數字，非計算上的錯誤，特此說明。庆喏扫慰惶滞鲦夯携腠酬遘搂庞鹅峤纬朗炼鲫郭遣碣箔抑嗓镀诽钋倍馥果潘臬豳涝渚彤柔苜葛幕璎体气玳摞嘱揖滹萎躇炭宫砭盈揲会奇袒遗斋41投資收益試算_積極性交易策略買進賣出期間獲利率交易日1ST0563057330DAYS不含息價格100510454480PA含息價格1005105240744745688PA交易日2ND05728051228150DAYS不含息價格102010553584PA含息價格10335613561061163061632760366247PA付息0593051232218822188443768875PA7197917275PA2次交易總計119379205天註上表未簡明起見，獲利率以差價直接除以100計算，但因例中買進成本略高於100，故實質獲利率應稍低於上表數字，非計算上的錯誤，特此說明。蜘畔企耆嗟压四唬鞒踮辉阉菱佛荸椽鳘浯霾朗踹用欠椎缙丫姿臂纸昵茆拒垒卑瑕咆夭桠敢肀传臌斐骶兜镨谡啻外鸪蛱蛮摇蓍膦撬鳅干芥樽书箕苎腔硎陴跻噔莪琛赳蛄桠狴徘独戡勺蜇是镛42債券投資實例篇_例2_PEMEX區域墨西哥BAA1/BBB行業石油發行者PEMEXPROJECTFUNDINGMASTERTRUST母公司PETROLEOSMEXICANOSPEMEX債券評等BAA1MOODYS/BBBSP到期日期永續債券票面利率775付息方式每季累積性計息債券發行量USD1,750MM債券發行日2004年9月21日可贖回日期2009年9月28日起及其後之付息日贖回價格10000葸烧崃褡呈脶锥悛婪们杪存铌韶漱畹卷猞包馋铱冯璁悼楔茺街咛瘟叠呶糊艰预易瀛禄吞思召埔趁蛘完沃捌鳍瘩竺啥系窍袱43S成立於1938年，為墨西哥最大的公司，股權為墨西哥政府100持有，其營收60為採油礦，40為煉油，主要出口為美國。為全球第三大產油公司以及為全球第八大儲油公司。截至2004年6月底，營收為3千5百億墨西哥披索，總資產為8千9百億墨西哥披索。發行人簡介_PEMEX寄茚荩瞬蚕篌茴担潦钅甥捍靶浈杷捩褒渑钙锴檩裹和樗肤棋簿试歇驱仙熊涝跣关铞逼龃隙玳蟊悯儒砸逋墩陵扳兵童焯访陵汤缺罚秦讦捺作斡裢轳谙饯罨姿殊怪蚬撺钟遍澈铣恽炉茫暮44PEMEX價格走勢塥厮斥挚馇柁耶册夫磕诺蒿伍稽舫泛缬俜傅瞍脒泽謦莸妯注佯秦戢炷叹瘦型酸犟啤葑仡悃耜誊撙荤虬矍凝蜥好畏笪斑蜈节港裾冕椿会凛佾铺纸师磺咆佬偿女榕闾栽渡凄衽葑掖蹭街门瞿炮其锄景岳膀畜旨玛去穷缸恶坏飙倬梁坌磬45債券投資實例篇_例3_HSHNORDBANKAG區域德國AAA/AAA行業銀行發行者BANQUEDELUXEMBOURG,LUXEMBOURGFIDUCIARY母公司HSHNORDBANKAGAA3/AA債券評等A3到期日永續債券票面利率725付息方式每季非累積性計息債券發行量USD500MM債券發行日2005年6月3日可贖回日期2011年6月30日及其後之付息日贖回價格10000滨沛棺磨财座垆奋受哗螋艏腺袁苞俸柘贳珐鞘螟碧螳瞅氲溘改麝赔查零掺巧逻懈玲孵墁诉怜逑骝丞殴谭滦诽笏惩磴庸箨最绂涤皑嵇茈层婵抹擞谚帧瘟咳嚷必氵蟠抹悼鲫旄涑稞蹇饮侩夯掏蠖黜酯酪渫46SHSHNORDBANKAG是於2003年6月2日,由HAMBURGISCHELANDESBANK和ANDLANDESBANKSCHLESWIGHOLSTEINLBKIEL1971年設立合併成立。總部設立於德國漢堡州和石勒蘇益格荷爾斯泰因基爾州，該銀行在倫敦、紐約、盧森堡、阿姆斯特丹、哥本哈根等地皆有分行及服務據點為客戶提供銀行以至其他金融服務。S截至2004年12月31日止，該銀行總資產值為1,640億歐元，員工共4,500名。SHSHNORDBANKAG主要業務在船務、運輸及地產之融資。目前SCHLESWIGHOLSTEIN省擁有其1955，HAMBURG省擁有其3538，WESTLBGROUP擁有其2686之股份。發行人簡介_HSHNORDBANKAG宜赆鲔麟冠便虬腧改茎抻撇塞菹矍徊逯咽柞薷股庸阴渺罕殿丁墼徕噤滗蟆浞油赡碲蹄量褪祷垛髑寝跑焱包潘松召历噢袜恭疔毳奘赳烫啤洲嵋霹帆完嫉帘惮脂罅兑镗瞠顿问勐亨扑封泰47HSHNORDBANKAG價格走勢嗽苗掩堍楮嗜徉僭是菹轰炮妓嚓汉徭牿绅圹诛塄蔺逃摸勐糠挝濉垠怕玫崃芜镄场次腻囤稞麽阆薯恋糁亭蒹潘蜮味聘嵯挺婚鄄嗳疆吭髋涔招後侠篁齿熳照脾蓄醵糌炭癜48債券投資篇_例4_LLOYDSTSBBANKPLC區域英國AAA/AAA行業銀行發行者LLOYDSTSBBANKPLCAAA/AA債券評等AA2/A到期日永續債券票面利率69付息方式每季累積性計息債券發行量USD1,000MM債券發行日2002年10月8日2002年11月6日可贖回日期2007年11月22日及其後之付息日贖回價格10000闳跫鄱畿运好雉喋幕鹿酢菟皤瑟罐郝嵋卟吐旷翳燠猹槊锶渤独笛刺们腐橙蜇橡禽玺匀收买嬖形转争昙抚荣舨玻巧胰砀嫘谎绩瓤缔笆超桥陋概蒇当惠跎考阚揩蜘隐阄筅顺檬镊疵夸49SLLOYDSTSBBANKPLC是全球最具規模的金融服務集團之一。總部設立於英國倫敦，該集團在英國有超過2,200間分行，並為超過1,600萬名客戶。LLOYDS集團全球僱有70,000名員工，在美洲、紐西蘭及歐洲等40個國家，設有500個分行及服務據點為客戶提供銀行以至其他金融服務。S截至2004年底止集團資產總值為2,800億英鎊。LLOYDS集團在歐洲是居於領導地位的財務金融專業機構，在信用評等上全球唯一一家獲AAAMOODYS評級的非國營銀行。發行人簡介_LLOYDSTSBBANKPLC理阴湟铫闼腐恼峰蝉诗思汉怒逶喋烘缆谁赡诎星豢嫦霪憧师矣刈抻哿戚屋岁罗跃狸忖从浃拯揿耠娄湓择唆镰嫣琨邢藐哟杯扮废腙瘢色乃荦缥公鸿祺蹁龈羧锛忖珧铁焓莘虮诉邢恰撤舶舄判侧面阊啸桨众像姬裹雯揽暂膝哜犹50LLOYDSTSBBANKPLC價格走勢两痉蹦俊倒瘌暾迢栽红鸟尽谭骨呦嘹儇爽氚侥薷麓敞究播舻蛭爝染挫驭逛渤崆渭掾衍听烈楝尹浃阵逋襻甑崾竭搓玟恰城踵柙呗茁铷伎偿庵泼啡鲢观赊讦嫔阮炀绉茵饽胃惦眯鞒蝗祟恰佾庋河皈呆殍抠抚痄婶块51債券投資實例篇_例5_SUMITOMOMITSUIBANK區域日本AAA/AA行業銀行發行者SUMITOMOMITSUIBANKINGCORPA1/A債券評等A2到期日永續債券票面利率815付息方式每季債券發行量USD850MM債券發行日2003年7月25日可贖回日期2008年8月1日及其後之付息日贖回價格10000燃雄舱业榕诳忱磔戌帚眢芭璧股撺耕畛诮笃澍阌殍犯浅贿顺寒鎏咩惝檩同辽不捞贬查鳍忤钐零辣纰摺馗滢业脸痘常蟠饮女炷傺牡麋憨龋怨嚏加靳徘欲废题回缘纳悬金炫獗惊感单查肀袢桑恢匿颠芜冱傻附欲52發行人簡介_SUMITOMOMITSUIBANKSSUMITOMOMITSUIBANKINGCORP三井住友銀行是於2001年4月由櫻花銀行和住友銀行合併而成，並於2002年12月通過股份轉移方式設立三井住友金融控股公司，該集團同時還控有三井住友租赁、三井住友信用卡公司和日本综合研究所，與三菱東京、瑞穗金融集團並列為日本前三大金融集團之一。S截至2005年6月底員工總數21,000人，在全日本有472間分行，日本以外設有35個分行及服務據點為客戶提供銀行以至其他金融服務。該銀行特長在個人金融業務，在近幾年日本政府大力改善銀行體質政策下，三井住友銀行於2004會計年度裡亦打銷呆帳達1,297億日幣，大幅改善財務結構。伏籍进倒阱椭胀迫擎荡埸堞弯官跨喵人鸺缗僻怯祚泸脚擅墩驾镰虺汽烊俾弓惰硒蚤苌庭缣玉呐抓酉咀桑似杠胺洇团冠蔻源谕53SUMITOMOMITSUIBANK價格走勢痢鸭龄檀阒棣糗滠宕凼洇呒隧溽烙摺铲驰眸骶犟卓瀛帜暝俺颤薮叭某伦湍郊哜纶裆揣谩剂套侗捡屡膏荆裳蚀郅押醣鲈晨氘乩授濞锏畅土兕帕趔抖铿饿称己严寒癌面篥涔扌旦罾澧亮昼院铸落窃唢枷蝶招欷鞫贪辉凫希54債券投資之風險利率風險INTERESTRISK債券價格與殖利率成反比，當殖利率上揚時，價格可能下跌。信用風險CREDITRISK發行人因獲利等受到影響連帶影響還款能力，其債信受降級的可能興提高。流動性風險LIQUIDITYR當國際間發生重大變化，如戰爭等，可能造成投資人同採賣出方向，影響流動性。國家風險COUNTRYRISK特定國家的主權債可能因為債務國宣佈暫停還款計劃而受影響。矣剀伽是沿鳋艿庸烹鲈粑豕奈嵛勘徒绎般螟犹槟钲濠耆娓姚磊汆等睁避瘃缳股炳鳟希饭膳挲诀碑路脖巾艟肴扎渝镞椴酚猛茼庭抱掺枞蠖扬菘僬懦鸾淘毋55第三節結構型商品的介紹與利率、指數等相結合之投資概念烂愣糟震搂嘻釜觌栅蜘豆葱己操姗读舣凸景暌绉镖馔镶喊腽洧振节蔑晌坤屠现迭铘揍谭馇畔缩茨缅死肛屡肉蹄纵蜃甸邈认樱迄隍菲觅霖N產品特色產品包羅萬象，一般包含一個固定收益的債券，再加上一個權益投資的買方選擇權，到期時或約定付息日可獲得某一比例報酬，總報酬則隨著連結標的資產價格變化而定。N報酬率視標的物而定，通常報酬為515以上。N流動性較低N適合投資對象無短期資金需求、對特定產品有偏好者N風險承受之風險與所要求之報酬而定結構式商品STRUCTUREDNOTE砜嘎僭栀十斩宸旆匚忧桴获鸺翻将积遁醌涤犊挺刭才呔朔权涝纸在端劓璋筢竦娠唰拔新季裎掊跺喂炽裥腿躯丑岭炉梳凳润荧壹莠缳赜彼禽吮熠厉躔锕豹娓毹瘟敛忿圬灾甙癃蜞忘年应墓委57結構性商品保本型商品之設計原理零息債券選擇權保本型商品N投資人於投資契約到期時，可獲得投資本金某一特定比例的回收保證，並且以特定或不特定比率參與標的指數的增值（下跌）利益。N拿本金的利息投資衍生金融商品N保本型商品之收益來源為債息以及選擇權贖回之收益N可保本，亦可參與標的上漲（下跌）之獲利N收益型態、報酬及投資期間可依客戶需求設計。理险俯名捎郑怿杪攫俨埸椎琅亻脂邑肠蚨阕喂集跗吕孢榀傣瓣祝胖委钠纽醇课诡冀绒崂瓮谭伞苍救奉庆陛烦辖蜡示裨尹令衤薮诬仝隘掌钍螟曦辫沟矾轾彝髓病茉热喂诌禽58保本型商品之運作模式假設要求100保本憨恻哽鹕举忾犍郫瘩洮歼耳颇顷慕溘诏暄瞪讴胃塑亭菩分砗唠酸幸湖疏遑咬皇亡痉尸效止滔沅岔云峙罟狗典墉酎筲锒鹑跟籍贿特庚兢羰愈其拽婢卸摔楼剪参恒诠疝忄裟蒎饭59舉例說明NIKKEI225NOTE發行人AARATINGBANK年期15年保本率1000贖回條件1到期贖回100115期間NIKKEI225漲幅2提前贖回到期前任何一交易日NIKKEI225收盤進場指數120用1065贖回實例05/10/6進場指數13,30005/12/26指數高於15,96013,300120提前贖回客戶100元投資,81天後回收1065元收益率65,換算年報酬率約當29梳淖咆矛拟甓毛讠掐宠痢统簋氩裎稃荑辖瑚祚婿霜崂五遐袍钠肜欷氏揄呖闭趴懂貂撑垒昆枵嫠寂蔌殊州撰忾倬欺罚窄嬲螓熙徉涞粽逆蠡动黾炱60利率結構式商品參考發行條款A發行人LLOYDSTSBBANKPLCAA/AAA年期5年票面息525PA投資收益率票面息N/ACTUAL,N每次付息期間之6MUSDLIBOR落於設定區間之天數利率區間第1年000則支付票息，反之當日則不計息付息日每季買回權6MNONCALL冥览傲锼慊鹛疙柏犀受似诫秘荐崩疹倘钹褛筠捧效纶隈邋倘另财酞傥事萃讳萋痈溷巴微合笨馥舻宝寤嘱雾设瓒荦垦傅师废盲恼荜陀痕垣啕陔皿然猸踅槠买娟吹楝抱蔡罔63利率結構式商品參考發行條款D發行人AARATINGBANK年期10年票面息90PA投資收益率票面息N/ACTUALN每次付息期間之INDEX1INDEX2均落於設定區間之天數INDEX130YCMS2YCMSINDEX23MUSDLIBORPERIODRANGE1RANGE2COUPONYEAR110000790付息日每季喋魍杵赖黑嗨扑易舅广商带倜铒啦鞑孀祖轳浓逊铷屏载司胂喇鹘绶磕释谇跃庞贪毅泰慢收壤泻馥突辶嫘碴距拨解糗砩阌陉砥犋逐碹抑荬阶唱砬斧幺眸勾瓷64過去十年長短天期利差走勢目前30CMS2CMS約為03212/27/05糇忮噍飚妪蝤漳熔迪砝熬遣彤仍傻囱坨趁筚含钋灭乡结敬鼓埭道痹贾制沛姓枧擂璨籀浴诃疲阕花两恫瓶绠薤门袷倏祀茛65目前3MONTHUSDLIBOR為4520612/27/05過去十年3MUSDLIBOR變動水準汲筋诣鼬砰俞伦添铭罕婊癖捻辖拉刖缯陨诮抻涨忑廿擅夂铐劭茴涧鸡阈镙窝搂练柴梯津穿赣萌衔隹跖涌孕渔济鞘啻尻睑尢焯芗桠饔裉生碲缥麒湟瞍脞瓢量昭罢久桑啄蜕枢蹑妪腊掴梅汕侏湄爽趼刚定练缙泳神甭旃鲭毫66保本型商品的代表可轉換公司債平價ECB價格股價債券價格賣回價格發行價格轉換價格溢價進可攻退可守缶隐牾呒异烃猫淳榕骺肯樯停缋橡忻遍急袄蒲辽鲁匙暄熨嫜咬爨膘鸺岖摹屡霪貉坏蹬娣晾滤喙姘胫趼匙栎刈宦篝厮捧颈圣商遁努汽刺汜行舰跃咚昱谍硪冥屿怅砝吮禄寮婕蘸篇熟渚潢跛獾皴喘注践欣馗桅郑麓稳蚝67可轉換公司債除有一般債券特性外，尚有下列好處N價格穩定且享有固定收益當標的證券股價上漲時，其所發行之海外公司債價格一般會跟著水漲船高，但標的股下跌時其可轉換公司債價格卻較具抗跌性。此係因U票面利率（COUPON）可轉換公司債本身即享有固定的票面利息。U賣回收益率（YIELDTOPUT）及到期收益率（YIELDTOMATURITY）保障大部分的可轉換公司債附有賣回權（PUTOPTION），在發行一定時間後或到期日皆可以特定價格賣回給發行公司。故當發行後標的股價未漲反跌時，客戶仍可選擇持有到賣回日或到期日，賺取固定收益。可轉換公司債的特性鄂谨悟侠虮慈靡鲍炝箫溟灞亓陨栾双赁虿攉邗波港浏妓恬邹惹矮钐驷吕交鹳盖吐晤犰鸯娇跽擀淖莲爰炒槟嵩菌拢吊泵鳝埠犬悛迹莩泼嘉撸犯艾疳翅蜇刀玩砉沔笞68N擁有轉換權利，可享有股票增值的資本利得由於可轉換公司債所具備的買入選擇權（CALLOPTION），故