对外投资决策

1、第四节 对外投资决策 一、 对外投资的内容与程序 （一）对外投资的基本内容 企业对投资可分为直接投资和证券投资。 （二）企业对外投资的程序 因企业对外投回收期不同、投资风险不同，应严格按照科学的程序进行投资。其程序如下： 1.分析企业生产经营情况，明确投资目的企业对外投资是为了分散经营风险，提高资产的流动性，增强偿债能力，还是追求赢利？目标不同，企业选择投资对象和判断投资效果的标准就不一样。 2.科学选择投资对象，进行投资可行性分析。对外直接投资既要分析项目的发展前景和盈利能力，又要考虑风险大小。对普通股投资既要分析上市公司的财务指标如盈利能力、偿债能力、资本结构等指标以及企业发展前景，新投资

2、项目的风险，该股票未来走势分析等；又要分析宏观经济发展和经济产业政策，深沪大盘走势，选择发展前景好的行业进行投资,3根据投资对象的特点，正确选择出资方式。用货币、实物、无形资产，何种有利。 4加强对被投资企业的监控，及时反馈各种信息，认真评价投资业绩。应主动参与被投资企业的管理进行监控，对项目的执行过程中，收集信息掌握情况。通过对投资业绩的评价，可分析利弊得失，总结经验教训。 二、 证券投资风险 企业投资长期证券的目的是获取较高的的投资收益以及为特定的经营目的控制别的企业。企业是否进行证券投资，投资于何种证券，只有在对证券投资风险和报酬分析后才能做出决策。 （一）证券投资的风险 1。违约风险（

3、Default Risk）证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。 2。利率风险（Interest Risk）由于利率的变动而引起的证券价格下跌，使投资人遭受损失的风险。一般说来，利率上升则证券价格下降，反之则上升。 3。购买力风险（Purchasing Power Risk）由于通货膨胀而使证券到期或出售所获得的资金购买力减少的风险。普通股没有购买力风险，因物价上涨公司盈利增加，相应股利增加。 4。流动性风险（Liquidity Risk）即投资人在想将证券变现时，不能立即出售的风险。通常上市证券一般都能出售，但因价格原因，此时出售不划算。未上市的公司债券流动性差,5 政策性风险（Pol

4、icy Risk）因国家政策变化，如宏观经济政策、产业政策、金融政策等变动而导致证券市场价格波动的风险。 (二) 证券投资避险原则 1 正视风险，不惧风险。 2 量力而行，承担风险。 3优化投资，削弱风险。 三、证券投资的报酬 证券投资有实际报酬率与预期报酬率两种： 1。实际报酬率 期末价值（即出售价及红利）期初价值（购入价） 实际报酬率= 期初价值 计算证券投资报酬的常用公式： （1）本期收益率=年利息购入价格100% （2） 到期收益率= 到期本利和购入价格 购入价格持有天数/360 （3）持有期收益率=票面利率（债券出售后尚余期限（票面利率出售时市场利率）持有时间 （4）权益利润率=利润

5、总额平均股东权益100% （5）市盈率=每股市价每股收益,2到期报酬率 因证券投资风险极大，对未来报酬的预计，应充分估计风险。证券投资风险的估计指标主要有： 最高价最低价 （1）年度价差率=（最高价最低价）2 100% 例：2000年3月清华紫光与四川长虹当月最高价分别为94元、17.65元;最低价分别为13.45元和78.25元.求长虹与清华紫光的月度差价率? 长虹2000年3月价差率= 17.65-13.45 (17.65+13.45)2 100% =27% 长虹2002年3月价差率= 8.44-7.35 (8.44+7.35)2 100%=13.81% 清华紫光2000年3月价差率= 9

6、4-78.25 (94+78.25)2 100%=18.28% 清华紫光2002年3月价差率= 21.55-18.18 (21.55+18.18)2 100%=19.96% 由上述计算可知2000年3月购买长虹股票比清华紫光风险大。2002年清华紫光的投资风险比投资长虹大。 （2） 标准离差与标准离差率,分析拟投资公司的股票计算其标准离差与标准离差率，离差率越大则风险越大。 （3） 系数 系数是用来衡量证券投资风险大小的一个风险指数，它可反映某种证券的报酬与市场全部证券的平均报酬的偏离程度，可度量证券市场系统风险发生时某种证券的安全程度。 某种证券的风险报酬率增量 系数= 证券市场所有证券的平

7、均报酬率增量 证券市场的风险来源于证券市场价格的不确定性，这种不确定性包括市场风险（系统风险）：如市场经济环境、通货膨胀、国家政策等变化。公司风险（非系统风险）如公司制定新的经营策略和投资策略、公司重要人士变动、财务状况的变动等。值表示的是个别股票相对于市场平均风险的波动程度。它的计算较复杂，一般是由专门机构对各种证券值进行测算公布。 若某种证券系数1，则表明该种证券风险超过市场平均风险；若某种证券系数1，则表明该种证券的风险程度低于市场平均风险,投资者投资的风险大则期望的风险补偿就多，反之则少。资本资产定价模型（CAPM）从理论上反映了投资者从事风险投资补偿的期望。证券预期报酬率可通过资本资

8、产定价模型来计算： 证券期望报酬率=无风险报酬率+风险补偿率 Ks=KRF+（KmKRF） 例：九里公司股票系数为1.5,无风险利率为6%，市场平均报酬率为10%。则该公司的预期报酬率为： Ks=6%+1.5(10%-6%)=12% 四、证券投资组合策略 将资金投资于多种证券，称为证券投资组合。非系统风险是公司的特有风险，有的股价上升而有的股价下跌，采用不同的证券组合可相互补偿来降低和消除风险。系统风险是市场风险，不能通过证券组合来消除，但可用系数来衡量。 证券投资组合的关系有三种： （1）完全负相关。其报酬一升一降，相关系数R= 1。这种组合可抵消风险。 （2）完全正相关。其报酬同升同降，相

9、关系数R=1。这种组合不能抵消风险。 （3）不完全相关。相关系数R=0.5-0.7之间.这种组合可分散部分风险。 企业在证券投资组合时，可采取下列不同的策略： 1。保守型策略：这种策略是将尽量多的证券包括在投资策略里，其目的是尽量降低风险，只求得到与市场平均报酬率相等的报酬。通常是将债券与股票搭配，低价格的股票与低市盈率的股票组合等，保持5-10种股票组合,2。冒险形策略：这种策略倾向于将高成长、高市盈率的股票包括在投资组合里，低风险、低市盈率的股票较少。而且组合的随意性和变动性强，风险高，报酬大。 3适中型策略：这种策略擅长于证券分析，通过分析选择业绩与成长性较好得股票和债券，中长线持有。通

10、常采用“三分法”进行投资。这种策略既可获得较高的收益，又不会承担太大的风险。但采取这种策略必须具备丰富的投资经验和金融投资专业知识。 五、证券投资时机选择 选好股票后，成功的关键是何时买，何时卖。判断行情的“高峰”与“低谷”可采用两种基本法：宏观面分析与技术分析。（定性与定量分析） 1。宏观面定性分析。 定性分析是对影响证券市场行情外部因素的大致分析，以判断行情的走向。它实际是一种行情发展形势分析，包括对经济因素和非经济因素两方面的分析,经济因素：宏观经济走向、国民经济增长速度、国民经济周期的波动、利率变化、货币供应量变化对通货膨胀的影响、金融危机防范与预期等。如东南亚金融危机对股市的影响。

11、非经济因素：政局是否稳定、政府的法令、方针政策及国内外重大政治事件的影响、投资者心理预期、“非典”影响等。 2。技术分析。定性分析是大势分析，然而不够准确，而技术分析具有相对的精确度和可操作性。技术分析方法很多，常用的股票买卖及股市即时行情接收动态系统的技术分析方法主要有： （1）K线图.柱状图的上、下两条横线代表开盘和收盘价格，柱状体上方的直线为最高价、下方的直线为最低价。当柱状体为红色时，代表收盘价高于开盘价，股价上涨；当柱状体为绿色时，代表收盘价低于开盘价，股价下跌。通过观察柱状线的长短、颜色、影线的长短可了解大盘和个股的历史发展情况，并与其它技术分析指标相结合，预测股市的未来发展方向。

12、 （2）成交额柱状图。成交柱状图反映股市的活跃程度，股市的上涨或下跌一般都伴随着成交量的骤然放大。当股市下跌至低部时，买卖双方停滞于某一公认价格，成交量明显减少,当人气重聚，买进意愿增强时，成交量放大，股价上涨，进一步导致购买力的增强，成交量加速放大，形成放量上涨。当涨至某高位，购买力逐步减弱，此时放量则股价下跌，形成放量下跌。 （3）MACD（平滑异同移动平均指标）。又称为指数平滑异同移动平均线。图中红色或绿色柱状线代表买卖力量的强弱。买卖原则： 当DIF和MACD值在0以上时，大势属多头市场，买进意愿浓厚；当DIF向上突破MACD时，为买进信号，可作买；当DIF向下跌破MACD时，应作卖，

13、不可再买进。 当DIF和MACD值在0以下时，大势属空头市场，卖出意愿很浓；当DIF向上突破MACD时，应持仓不动；当DIF向下跌破MACD时，为卖出信号，可作卖。 （4）KDJ（随机指数）。KDJ为超买超卖指标。其买卖原则是： K值下交D值时做卖；K值上交D值时做买。 高档连续二次向下交叉确认跌势，低档连续二次向上交叉确认涨势,D值20%为超卖，D值80%为超买；J值100%为超买，J10%为超卖。 投机性太强的个股不适用。 （5）RSI（相对强弱指数）。它是以价格的涨跌为基础来评估市场买力的强弱。6日RSI为快速，12日RSI为慢速。其买卖原则是： 当6日RSI值在80%以上时，股市呈超买

14、状态，若出现M头为卖出时机；当6日RSI值在20%以下时，股市呈超卖状态，若出现W底为买进时机。 当快速RSI由下向上突破慢速RSI时，为买进时机；当快速RSI由上往下突破慢速RSI时，为卖出时机。 当股价与RSI出现背离，即RSI处于超买区而股价继续上涨时，该股有可能为超强势股，可适当跟进。 （6）SAR（转向点指标又称停损指标）。SAR是由红色的买进点和绿色的卖出点组成。买卖原则：股价向上越过SAR时就买，向下跌破SAR时就卖出。收盘价SAR，则空头停损；收盘价SAR，则多头停损,6）TWR（宝塔线）。宝塔线由蓝变红则买进，股价将延续一段上升行情，反之宝塔线由红变蓝则卖出。这称为变脸。变脸

15、越明显，股价涨跌越明显。 此外还有BIAS（乖离率）、W%（威廉指数）、OBV（能量潮指标）、PSY（心理线指标）、VR（成交量强弱指标）、BRAR（买卖气势与人气意愿指标）、DMI（趋向指标）、BOLL（布林线）、MIKE（支撑与压力指标）、CCI（股价正常范围变异性指标）、EMV（价格与成交量变化指标）、WVAD（加权量价动量指标）、QHLSR（主力力度指标）、VR（容量指标）CR（能量指标）、支撑压力等。 用于大盘分析的指标有：ADL（大盘腾落指数）、OBOS（大盘超买超卖指标）、ADR（大盘涨跌比率）、买卖力道等,兄弟快来享受飙股乐趣,六、股市入市准则 1.投资投机，各取所需。股市中投

16、资投机难以分的一清二楚，关键是要踏准股市节拍，投资中包含投机，投机中包含投资。 2.顺势而为，抓住机会。股市没有专家，投资不能自以为是刚愎自用，固执己见，不能赌气，跟人民币过不去，要顺应大势，才能吃大波，赚大钱。 3.常做必亏，现金是金。在股市上做得好的投资者，都是一年只做几次行情，而整天泡在股市里连日滥炒的，赚了钱又奉送回股市了，有的还亏本跳楼。 4.纸上富贵，落袋为安。有的股民赢利之后,笑逐颜开,贪婪欲望一发不可收拾,倾其所有,结果高位套牢,到手的鸽子又飞了。每次只要赚了银子，就应满足，只是赚多赚少的问题。 七、股票市场上的投资理念 我的投资理念： 1.具有投资价值的股票才能投资理念。我的

17、投资价值观（1）只有在上升行情中的股票才具有投资价值,2)能带来赢利的证券就具有投资价值;(3)能带来高于银行定期存款利率的投资回报具有投资价值。 2。冬播春收理念。中国冬天的股市，一般门可落雀，是股市低迷买入的好时机，春天证券公司人满为患，是卖出获利的好时机。要善于激流勇退，逆水行舟。 3。物极必反盛极而衰理念。在行情低迷，人弃我买，在行情火暴时，人买我弃。 4。长线投资波段操作理念。“长线是金，短线是银”选几种股票，长期投资和跟踪，随着行情，波段操作，高抛低吸。 5。涨跌均有机会理念。有人说做股评家很容易“不是涨就是跌，否则就是横盘”。单边上涨和下跌均是买入卖出的机会，股价大幅波动也是投资

18、机会，坚持高抛低吸。通常大跌正是买入的好机会。 6。踏准节拍理念。月有阴晴圆缺,股市自有涨跌。炒股尤如跳舞，只要踏准了股市运行节奏，赚钱的感觉非常好。踏错节拍，不外乎是一贪二怕所致。投资者应大势突破阻力位时从容跟进，此时不但风险小，而且盈利可观；反之大势跌破阻力位，则果断斩仓出局,7。良好心态理念。作为一个股票投资者，做适合的心理特征是：第一要具有独立思考分析，判断能力，善于冷静理智对待各种股市流言和传言。第二要具有当机立断，果断决策能力。股市行情瞬息万变，“五心不定”会导致贻误时机，追悔末及炒股是对人性的折磨， (1)要防止贪婪心理。贪低与贪高，设置心理盈亏止损位。 (2)要防止恐惧心理。有

19、收益就会有风险，有风险就会有恐惧。要防止恐惧感，就要理智客观的对待分析事实与判断行情， 正确估计行情的发展。 (3)防止赌博心理。投资者希望快速致富，稍有盈利便全部投入，操作失利便想将本钱捞回来，把投资作为赌博。西方著名经济学家凯恩斯说过：“对于一个完全没有赌性的人来说，投资这碗饭实在是费神又单调乏味，但是相反，有赌性的人投资时，则必须为他的赌性付出相当的代价。”赌博很大程度上靠运气取胜,而投资则取决于投资者的知识、智慧与经验以及对时机的准确把握。防止赌博心理要有赢得起，输得起的气概和恰当的投资目标及投资分析习惯,4)防止盲从心理。很多股民不善于自己作分析，喜欢盲目跟风，形成从众行为。投资是自己的事，自己对投资没有把握可以将资金交给投资公司操作。要相信自己的独立判断能力，善于潜心研究上市公司和股市动态，得出自己的判断。 八、最佳选股依据 1。根据公司业绩选股。一般认为若每股收益在0.8元以上 且年增长率在25%以上者,具有长期投资价值。衡量公司业绩的最重要的指标是每股盈利及增长率。 2。根据每股净资产选股。每股净资产是股票的内在含金量即内在价值，在市价一定的情况下，每股净资产越高，其投资价值越大。如果市价低于其净资产则投资价值极高。 3。根据股票