企业集团实行产融结合的几点思考———基于X集团试水产融互动案例

1、企业集团实行产融结合的几点思考基于X集团试水产融互动案例产融结合，即产业资本和金融资本的结合，是产业资本与金融资本间的资本联系、信贷联系、资产证券化（股票、债券、抵押贷款或实物资产的证券化）以及由此产生的人力资本结合、信息共享等等的总和。产融结合是产业资本发展到一定程度，寻求经营多元化、资本虚拟化，从而提升资本运营档次的一种趋势。在这种趋势下，X企业集团借鉴了国际上许多大型财团及国内大型集团企业的发展历程，基于自身资源，定位未来公司战略，尝试了一种新的模式X集团产融结合;互动模式。案例：某X企业集团属农业产业化国家重点龙头企业，公司成立近20年，主营业务范围为休闲食品。公司在全国范围内下设15

2、个生产基地，占地2000多亩，建筑面积达100万平方米，属于大中型的民营企业集团。公司有较为成熟的盈利模式，稳定的资金来源，并实现资金总部集中运营。公司下设保理公司，有相应资金池产品，服务于子公司。目前，公司为实现稳定的上下游合作关系，进一步获得市场份额，将资金池产品延伸到企业的上下游合作链条上，即结合互联网技术平台，基于自身供应链和销售链，开具电子信用融单结算。供应商融单;业务是公司基于对供应商应付账款发放给供应商的债权凭证，经销商融单;是基于公司对优质经销商的应付债务凭证。这种模式区分于传统商业汇票的收付，通过电子票据加密流转，同时对接企业的内部资金池，实现商业模式创新。以上X集团的案例是

3、一个极小的案例，大概看出这是产融互动的一种产品。这种基于自己和客户信用为基础的业务延伸，动因为服务于集团主业，融合主业资源，提高主业的核心竞争力，应该是最符合产融结合的理念：不是简单地将产业资本与金融资本共同置入一个公司主体控制之下，而是通过有效的产融结合，使金融资本推动产业资本。本文在此基础上，通观当前的国内外各大型企业集团产融结合实践，对产融结合模式做出以下几点思考。一、产融结合的动机1服务集团主业。通过金融模式构建，整合集团内部资源，并针对集团主业需求展开金融服务，提高主业的竞争力，同时全面提升企业的管理水平和内部风险控制水平，使企业获得超常规的发展。2构筑集团型多元化业务需求。银行业相

4、比传统行业，仍然具有相对高的利润空间，民营企业通过金融产业的持续发展，目的也在于为集团贡献效益增长向量，最终实现多元化发展和跨行业运作。二、集团型企业产融结合的几个关键因素1自身强大的资金运营能力。具体包括对外融资、对内调度、整体控制能力、子公司和业务服务整体平衡与协调能力等。通过资金运营管理链条，将内部资本运作和外部资本运作相结合，创造一种良性循环，互为补充，互相协调的资本运行模式。2产融结合企业应该在某一产业领域已经形成了稳定的盈利模式，并获得了领先地位或竞争优势后，才开始选择产融结合。在这情况下，企业利润来源和资金来源，机构设置和战略定位，板块设计会较为成熟，多元化的经营更有基础，能为金

5、融化进程提供保证。3多元化战略协作能力。集团企业在产融结合中投放板块应当与集团相关性产业战略相匹配，加强各个产业单元之间的战略协调，整理发挥经营、管理、财务协同效应，形成战略联动，而非仅仅将金融业务当成一个单独的事业部运作，背离核心业务运营。三、企业集团产融结合业务风险1经营风险。一般金融行业和产业经营特点有着巨大的差异，某些企业可能在不具备跨界经营的前提下，将有限的精力和资源投放到不同的投资领域，可能在缺乏合理架构，金融人才，风险控制，优势资源的前提下贸然进行，导致投资失误。2引入风险。当企业集团将产融结合发展到一定规模后，最终将借助外力引入各种资本，搭建金融合作平台，与银行、券商、信托、基

6、金、保险、担保公司等各类金融机构提供优质资产互换，实现互利共赢。无形中催化资金更容易取得的倾向，助长管理者乐观态度，高估整合收益而进行大规模的收购，甚至背弃主业，从而可能导致重大决策失误3低估金融产品运营风险。这里有两方面因素：(1)金融产品一般定位于未来，具有很大的不确定性，同时很多具有杠杆和影子特性。杠杆的存在，既能放大收益，也能放大风险。影子特性，使其易隐藏于财务报表中，不易于通过财务报表来发现，当下或者仅仅从财务报表中不易觉察潜在风险。(2)金融产品面临多项监管，一旦政策风控变动，实力弱小的企业集团，很可能遇到兑付危机，也可能将金融资本的风险传递给产业资本，造成风险的扩散放大，甚至倒逼

7、产业资本，危及整个企业。四、产融结合风险防范的几点建议1产融结合是一个逐渐推进的过程。应该结合企业的自身条件即人财物、所处阶段、业务性质和未来战略规划，不要强行推进。虽然产融结合可以很好地使企业获得超常规的发展，迅速增强整体竞争优势，实现多元化扩张，但是要考虑产融结合是一把双刃剑，能聚集资金和平台运作优势，也能放大杠杆风险。2推进产融结合的有效结合。不是单独嵌入集团业务，成为集团的业务组合之一，更重要的是发挥其资本运作职能。本质上产业资金为金融资金提供动力和来源，而金融服务板块努力寻找协同产业，更多地激发经营协同性，发挥相关多元化优势，发挥整体效应，互推互助。3完善风险控制体系，将负面效应降到

8、最低。产融结合面临着一系列的风险，从开始的战略设计就存在转型风险和行业风险，在随后的市场、运营、法律和财务上也面临各自环节上的风险。做好风险防范，才能将产融结合的负面效应降到最低，使其安全有效，如：在集团文化中渗透风险管理意识；完善公司治理，搭建风险管理平台；加强产融结合的内控机制建设等等。纵观世界范围内500强企业，80%以上都成功地实现了产业资本与金融资本结合的经营，产业资本与金融资本融合已成为不可遏制的世界潮流。纵观当今的中国，以产融结合作为一种可高效快速匹配资源的经营模式受到企业越来越多的关注，得到越来越多的运用。但无论企业集团准备采用什么样的方式，都必须审慎对待，有效融合，良性互动，充分发挥战略协同效应。参考文献：【1】 顾荣，陈德付.民营企业产融