新监管环境下A股借壳上市问题研究_第1页
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文档简介

1、新监管环境下A 股借壳上市问题研究伴随着我国经济的快速发展及中国资本市场的不断演进、完善 , 越来越多的企业通过上市 , 获得了更为直接的融资机会 ; 同时凭借上市公司的资本品牌号召力 , 进一步提升了公司于行业内的地位 , 加快了企业的发展速度。因而 , 在这种利益的驱使下 , 上市资格便成为了证券市场上的稀缺资源。 而此前 , 在企业上市热情持续高涨的同时 , 市场上有不少声音认为 ,IPO 发行数量增加过快 , 或将影响二级市场稳定性。所以 , 在过去的一段时间内 , 监管层采取了压缩 IPO 节奏的方式来缓解资本市场下行压力 , 也取得了时点性的效果。排队的企业等待时间延长 , 与此同

2、时 , 不断有优质企业加入 IPO 的排队大军 , 久而久之便形成了所谓的 IPO“堰塞湖”。于是“借壳上市”成为了具有迫切融资需求的公司登陆资本市场的首选。 从增加市场流动性、 吸引增量资金、 调动投资者积极性的角度上说 , 借壳上市作为 IPO 首发上市的有益补充 , 可以一定程度上弥补我国证券发行制度上的缺憾 , 促进资本市场进一步完善。时过境迁 , 随着 2016 年初 , 因注册制和战略新兴板计划的暂时搁浅、 多家赴海外上市企业筹备回归 A 股市场 , 市场上的“壳资源”可谓迎来了新一轮的暴炒行情。证监会紧随其后 , 对外发布了新修订的 上市公司重大资产重组管理办法 ,但可以说 ,

3、“史上最严新规”的发布 , 并不意味着壳资源将失去投资价值 ; 这种去伪存真的制度建设 , 反而将促使真正优质的壳资源更加稀缺。同时对于借壳方实力要求的提高 , 也将愈发凸显借壳完成后上市主体的投资价值。再结合资本市场对于优质股的旺盛需求 , 借壳热度或将再度回升。而对于众多新兴的互联网类企业而言 , 其盈利水平较难满足 IPO 上市需求 , 而新三板因其流动性差、估值偏低、基础层与创新层两极分化等特性 , 很难满足企业最初选择上市的预期 , 因而目前互联网类企业的融资问题依然存在一定难度。这种不完善的融资环境也导致了此前众多互联网企业不得不借助国外资本发展、上市 , 如新浪、巨人、奇虎360 等。互联网等新兴领域企业如何成功登陆A 股市场 , 成为了当下企业、券商及监管部门关注的课题。本文从移动互联网企业数字天域成功借壳新世纪的经典案例出发, 来剖析其借壳上市的动因、成本绩效 , 总结其成功的经验 , 并从中衍生得出其他类似企业可以采取何种方式登陆资本市场 , 继而提出相应的决策建议, 为非上市企业提供借鉴。此外, 本文通过分析数字天域借壳上市对市场及投资者可能造成的影响, 来研究借壳上市的风险和缺陷 , 为投资者提供投资

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