财务管理股利分配课件

1、LOGO 财务管理股利分配1 财务管理财务管理 财务管理股利分配 第九章第九章 股利政策股利政策 v第一节第一节 股利支付股利支付 v第二节第二节 股票分割股票分割 v第三节第三节 股票回购股票回购 财务管理股利分配 第一节第一节 股利支付股利支付 一、利润分配与股利一、利润分配与股利 每年年末，企业会对本年度的利润进行分配。利润分配的基本程序：每年年末，企业会对本年度的利润进行分配。利润分配的基本程序： 1.亏损税前弥补亏损税前弥补(5年年) 按照国家规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的税前利按照国家规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的税前利 润弥补，如果不足以弥补亏损的，可

2、以在润弥补，如果不足以弥补亏损的，可以在5年内延续弥补，但不得超过年内延续弥补，但不得超过 5年；若延续年；若延续5年尚未弥补的亏损，就需用税后利润进行弥补。年尚未弥补的亏损，就需用税后利润进行弥补。 2.利润分配的顺序利润分配的顺序 企业实现的利润总额，要在国家、企业的所有者和企业法人之间进企业实现的利润总额，要在国家、企业的所有者和企业法人之间进 行分配。企业的利润首先应按国家规定作相应的调整，增减有关收支行分配。企业的利润首先应按国家规定作相应的调整，增减有关收支 项目，然后依法缴纳企业所得税。除国家另有规定外，企业税后利润项目，然后依法缴纳企业所得税。除国家另有规定外，企业税后利润 应

3、按下列顺序进行分配：应按下列顺序进行分配： 财务管理股利分配 支付被没收财物损失和各项税收的滞纳金、罚款；弥补企业以支付被没收财物损失和各项税收的滞纳金、罚款；弥补企业以 前年度亏损前年度亏损(5年后年后)；提取法定盈余公积金，比例为当年税后利润；提取法定盈余公积金，比例为当年税后利润(减减 弥补亏损弥补亏损)的的10%，当法定盈余公积金达到注册资本金的，当法定盈余公积金达到注册资本金的50%时可不再时可不再 计提；计提；公司在提取法定盈余公积金后，经股东大会决议，可以提取任公司在提取法定盈余公积金后，经股东大会决议，可以提取任 意盈余公积金；意盈余公积金；向投资者分配利润。向投资者分配利润。

4、 对股份制公司尤其是上市公司而言，在提取完法定盈余公积金后利对股份制公司尤其是上市公司而言，在提取完法定盈余公积金后利 润分配的具体顺序如下：支付优先股股利；按公司章程或股东大会润分配的具体顺序如下：支付优先股股利；按公司章程或股东大会 决议提取任意盈余公积金；支付普通股股利。决议提取任意盈余公积金；支付普通股股利。 由此可见，股利分配是企业利润分配的最后一个步骤。股利是股息由此可见，股利分配是企业利润分配的最后一个步骤。股利是股息 和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作 为股东对公司投资的报酬。为股东对公司

5、投资的报酬。 财务管理股利分配 二、股利支付的具体形式：二、股利支付的具体形式：10送送5转转2派派3(含税含税) 西方谚语：西方谚语：A bird in the hand is worth two in the bush. 1.现金股利。现金股利作为一种股利分配方式之一，普遍受到投资现金股利。现金股利作为一种股利分配方式之一，普遍受到投资 者的欢迎，并且成为全世界大多数上市公司的最基本分配形式。在实者的欢迎，并且成为全世界大多数上市公司的最基本分配形式。在实 际当中，非良性派现现象十分普遍。如：很多上市公司将发放现金股际当中，非良性派现现象十分普遍。如：很多上市公司将发放现金股 利作为再融资

6、的一种手段。利作为再融资的一种手段。2001年度，在分配预案中实施现金分红的年度，在分配预案中实施现金分红的 330家公司中，低于每股家公司中，低于每股0.05元现金分红元现金分红(蜻蜓点水式分红蜻蜓点水式分红)的公司占上的公司占上 市公司总数的近市公司总数的近20%；此外，还有部分公司进行超能力派现，如承德；此外，还有部分公司进行超能力派现，如承德 露露每股收益只有露露每股收益只有0.38元，每股派现却高达元，每股派现却高达0.66元。元。 财务管理股利分配 佛山照明股利分配案例分析佛山照明股利分配案例分析 佛山照明由佛山市电器照明公司、南海市务庄彩釉砖厂和佛山市佛山照明由佛山市电器照明公司

7、、南海市务庄彩釉砖厂和佛山市 鄱阳印刷实业公司共同发起，其第一大股东为国资办，所持股份为非鄱阳印刷实业公司共同发起，其第一大股东为国资办，所持股份为非 流通股。自流通股。自1993年年10月在深交所上市后，佛山照明每年派发高额现金月在深交所上市后，佛山照明每年派发高额现金 股利，截至股利，截至2001年末，该公司累计发放的现金股利超过年末，该公司累计发放的现金股利超过10 亿元，被媒亿元，被媒 体誉为体誉为“现金奶牛现金奶牛”、“佛山照明经验佛山照明经验”。除了发放高额的现金股利。除了发放高额的现金股利 之外，佛山照明又在之外，佛山照明又在IPO以后进行了股票再融资，总额约以后进行了股票再融资

8、，总额约11亿元。亿元。 尽管持续的高额现金股利为佛山照明带来了广泛的赞誉，但同时尽管持续的高额现金股利为佛山照明带来了广泛的赞誉，但同时 也受到了一些质疑。在二级市场上，佛山照明的股价表现平平，流通也受到了一些质疑。在二级市场上，佛山照明的股价表现平平，流通 股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情。股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情。 试分析：佛山照明的现金股利政策是否向市场传递了对公司有利的试分析：佛山照明的现金股利政策是否向市场传递了对公司有利的 信息？如果没有，那么佛山照明发放现金股利的真正原因是什么？信息？如果没有，那么佛山照明发放现金股利的真正原因是什么？ 财务管理股利分配

9、 2.股票股利。股票股利是指公司向现有股东发放的额外的普通股股股票股利。股票股利是指公司向现有股东发放的额外的普通股股 票，在我国通常称之为票，在我国通常称之为“红股红股”。股票股利的历史最早可以追溯到英。股票股利的历史最早可以追溯到英 国伊丽莎白时代，国伊丽莎白时代，1600年英国成立东印度公司。年英国成立东印度公司。1682年，东印度公司年，东印度公司 没有足够的现金向股东支付股利，只好以股份来代替现金，分配比例没有足够的现金向股东支付股利，只好以股份来代替现金，分配比例 是是100股送股送1股，这是世界上首例股票股利。此后，股票股利在英、美股，这是世界上首例股票股利。此后，股票股利在英、

10、美 等国的股份公司中十分普遍。在美国，较早并经常被讨论的股票股利等国的股份公司中十分普遍。在美国，较早并经常被讨论的股票股利 分配案例发生在分配案例发生在1869年。当时纽约中心铁路公司在即将与亚得逊河铁年。当时纽约中心铁路公司在即将与亚得逊河铁 路公司合并之前宣布分配股票股利。路公司合并之前宣布分配股票股利。 财务管理股利分配 尽管股票股利也要支付所得税，股票股利在当时的美国却十分尽管股票股利也要支付所得税，股票股利在当时的美国却十分 盛行。在盛行。在1922年之前的年之前的7年里，美国最高法院豁免了投资者的股票年里，美国最高法院豁免了投资者的股票 股利的所得税，当时股票股利的支付比率是股利

11、的所得税，当时股票股利的支付比率是14.5%。而在之后的。而在之后的7 年里，股票股利的支付比例高达年里，股票股利的支付比例高达57%。 近几十年来，英美等国的上市公司发放股票股利的积极性有所近几十年来，英美等国的上市公司发放股票股利的积极性有所 下降。而在我国，股票股利的发放却愈演愈烈。股票股利的最高下降。而在我国，股票股利的发放却愈演愈烈。股票股利的最高 支付比例出现在支付比例出现在1993 年，当时飞乐音响和爱使股份均推出了年，当时飞乐音响和爱使股份均推出了10 股股 送送30 股的巨额股票股利。股的巨额股票股利。 2010年：国阳新能年：国阳新能10送送15派派3.8(含税含税)；神州

12、泰岳；神州泰岳 10转转15派派3(含税含税) 财务管理股利分配 与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，即与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，即 将公司的未分配利润转化为股本。股票股利并不直接增加股东的财富，并将公司的未分配利润转化为股本。股票股利并不直接增加股东的财富，并 不导致公司财产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用。发放股不导致公司财产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用。发放股 票股利，上市公司无须支付任何代价，只要轻轻松松地在账簿上做一笔转票股利，上市公司无须支付任何代价，只要轻轻松松地在账簿上做一笔转 账业务就可以了，因此这

13、实际上是一种账业务就可以了，因此这实际上是一种“一毛不拔一毛不拔”的股利分配方式。的股利分配方式。 例：某上市公司在发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益账户例：某上市公司在发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益账户 情况如下（单位：万元）：情况如下（单位：万元）： 普通股（面值普通股（面值1元，已发行元，已发行1亿股）亿股） 10000 资本公积资本公积 35000 盈余公积盈余公积 10000 未分配利润未分配利润 15000 股东权益合计股东权益合计 70000 现假定，该公司宣布发放股票股利，按现假定，该公司宣布发放股票股利，按10送送5的比例向全体股东送股，的比例向全体股东送股，

14、 则该公司的股东权益账户将如何变化？则该公司的股东权益账户将如何变化？ 财务管理股利分配 3.混合股利。一般说来，上市公司股利分配的形式主要是送红股、混合股利。一般说来，上市公司股利分配的形式主要是送红股、 派发现金股利、公积金转增股本派发现金股利、公积金转增股本(严格意义上不是严格意义上不是)三种形式。考虑到三种形式。考虑到 上述几种形式的混合使用，上市公司的股利分配政策全部可分为八种：上述几种形式的混合使用，上市公司的股利分配政策全部可分为八种： 不分配、派现、送红股、转增股、派现加送红股、派现加转增股、送不分配、派现、送红股、转增股、派现加送红股、派现加转增股、送 红股加转增股、派现加送

15、红股加转增股。红股加转增股、派现加送红股加转增股。 典型案例：驰宏锌锗。在典型案例：驰宏锌锗。在2006年年报中推出年年报中推出10股送股送10股派人民币股派人民币30 元元(含税含税)的大红包，驰宏锌锗创下中国第一绩优股神话，成为的大红包，驰宏锌锗创下中国第一绩优股神话，成为A股每股股每股 收益率最高、股价最高、分红送股最高的个股；在收益率最高、股价最高、分红送股最高的个股；在2007年年报中，该年年报中，该 公司又拟计划公司又拟计划10送送5股转增股转增5股派股派20元元(含税含税)大手笔，被欣喜的股民颁大手笔，被欣喜的股民颁 予予“2007年年A股最大方股最大方”奖。奖。 财务管理股利分

16、配 三、股利支付与股票价格三、股利支付与股票价格 1.除息除息/除权指导价除权指导价 上市公司的股票，在分红之前其股价中包含着股利因素，因此上市公司的股票，在分红之前其股价中包含着股利因素，因此 叫做含息股（或含权股）。在公司分红时，应当通过一定的技术处叫做含息股（或含权股）。在公司分红时，应当通过一定的技术处 理将股价中的股利因素扣除掉，这种技术处理就叫做股票的除息理将股价中的股利因素扣除掉，这种技术处理就叫做股票的除息 （或除权）。公司分派现金时，要进行除息处理，送红股时要进行（或除权）。公司分派现金时，要进行除息处理，送红股时要进行 除权处理。除息日（或除权日）分红的股票应当以除息（或除

17、权）除权处理。除息日（或除权日）分红的股票应当以除息（或除权） 指导价为开盘价。沪市的除息股票在股票代码前加指导价为开盘价。沪市的除息股票在股票代码前加“XD”以示区别，以示区别， 除权股票在代码前加除权股票在代码前加“XR”标识，标识，“ DR” 则表示同时除权和除则表示同时除权和除 息息 ；深市无标记。；深市无标记。 财务管理股利分配 如果公司采用送红股的形式进行分红，在除权之后，股价高于除权如果公司采用送红股的形式进行分红，在除权之后，股价高于除权 价时叫做填权，股价低于除权价时叫做贴权。价时叫做填权，股价低于除权价时叫做贴权。 计算：苏常柴计算：苏常柴1995年度分红方案为年度分红方案

18、为10送送5派派0.4元元(含税含税)，股权登记，股权登记 日收盘价为日收盘价为18.95元，请计算苏常柴的除权除息价？元，请计算苏常柴的除权除息价？ 每股所分现金股利股权登记日收盘价除息价- 平均每股送股数量 股权登记日收盘价 除权价 1 平均每股送股数量 每股所分现金股利股权登记日收盘价 除权除息价 1 财务管理股利分配 2.复权价复权价 所谓复权就是对股价和成交量进行权息修复，按照股票的实际涨跌所谓复权就是对股价和成交量进行权息修复，按照股票的实际涨跌 绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。 财务管理股利分配 v 万科分红万科分红

19、 v 2008.6.16： v 10派派1送送6； v 2009.6.8： v 10派派0.5； v 2010.5.18： v 10派派0.7。 财务管理股利分配 宋朝投资一枚铜钱宋朝投资一枚铜钱 如今可以买下纽约如今可以买下纽约 1988年年12月，万科正式向社会发行股票月，万科正式向社会发行股票2800万股，每股万股，每股1元。当时，元。当时， 万科的净资产只有万科的净资产只有1324万元。为了推销股票，王石亲自带队上街，在万元。为了推销股票，王石亲自带队上街，在 深圳的闹市区摆摊设点，有几次甚至跑到菜市场里和大白菜摆在一起深圳的闹市区摆摊设点，有几次甚至跑到菜市场里和大白菜摆在一起 叫卖

20、。刘元生闻讯后，出于兄弟义气，慷慨解囊认购叫卖。刘元生闻讯后，出于兄弟义气，慷慨解囊认购360万股。在万股。在2007 年大牛市时，有人算出刘元生手中的万科市值已高达年大牛市时，有人算出刘元生手中的万科市值已高达20.5亿元。亿元。20年投年投 资增长资增长400倍，刘元生这一投资增幅远超股神巴菲特，因为巴菲特最骄倍，刘元生这一投资增幅远超股神巴菲特，因为巴菲特最骄 人的业绩是持有人的业绩是持有华盛顿邮报华盛顿邮报股票股票30年，股票增值年，股票增值128倍。有经济学倍。有经济学 家曾开玩笑说，如果你在宋朝的时候投资一枚铜钱，那么现在你可以家曾开玩笑说，如果你在宋朝的时候投资一枚铜钱，那么现在

21、你可以 把纽约买下来。把纽约买下来。 那么短线暴富的神话呢？专家同样也算了一笔账。如果你的投资第那么短线暴富的神话呢？专家同样也算了一笔账。如果你的投资第 一个月增长一个月增长100%，第二个月亏损，第二个月亏损50%，如此周期循环，那么，经历，如此周期循环，那么，经历20 年，你手上不但仍然只有年，你手上不但仍然只有100万，而且还跑输了万，而且还跑输了CPI。 财务管理股利分配 第二节第二节 股票分割股票分割 股票分割股票分割(Stock Split)又称股票拆细，是指将面额较高的股票交换成又称股票拆细，是指将面额较高的股票交换成 数股面额较低的股票的行为。例如，将原来的数股面额较低的股票

22、的行为。例如，将原来的1股股票交换成股股票交换成2股股票。股股票。 股票分割不是某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。股票分割不是某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。 具体来讲，股票分割和股票股利都是在不增加股东权益的情况下增加具体来讲，股票分割和股票股利都是在不增加股东权益的情况下增加 股票的数量，所不同的是，股票股利虽不会引起股东权益总额的改变，股票的数量，所不同的是，股票股利虽不会引起股东权益总额的改变， 但股东权益构成项目的金额将发生变化。而股票分割后，股东权益总但股东权益构成项目的金额将发生变化。而股票分割后，股东权益总 额及其构成项目的金额都不会发生任何变

23、化。从实务上讲，两者之间额及其构成项目的金额都不会发生任何变化。从实务上讲，两者之间 的差别较小，一般根据有关证券管理部门的规定来加以却别。例如，的差别较小，一般根据有关证券管理部门的规定来加以却别。例如， 美国纽约证券交易所规定，美国纽约证券交易所规定，25%以上的股票股利都视为股票分割。以上的股票股利都视为股票分割。 财务管理股利分配 尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的。但尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的。但 一般地讲，只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割一般地讲，只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割 的办法降低股价；而在公

24、司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票 股利将股价维持在理想的范围之内。股利将股价维持在理想的范围之内。 与股票分割相反，在国外的公司实务中，也有将已发的股票进行合与股票分割相反，在国外的公司实务中，也有将已发的股票进行合 并的，即股票的并的，即股票的“反向分割反向分割”。公司进行股票的反向分割，往往是因。公司进行股票的反向分割，往往是因 为股票市价低于它所希望保持的价格，因此采取增加股票面值，同等为股票市价低于它所希望保持的价格，因此采取增加股票面值，同等 比例减少股票数量数的方法，以期股票价格回升至一个合理的水平，比例减少股票数量数的方法，以期股票价格回升至一个合理的水平， 但这类情况较少见。但这类情况较少见。 财务管理股利分配 全美达宣布全美达宣布1:20反向股票分割反向股票分割 从从2007年年1月月18日起，全美达的股价就第一次跌到了日起，全美达的股价就第一次跌到了1美元之下，之美元之下，之 后只有在后只有在2月月17日返回日返回1美元之上。由于股价长期不足美元之上。由于股价长期不足1美元，全美达宣美元，全美达宣 布计划执行反向股票分割，比例为布计划执行反向股票分