哈尔滨轨道交通设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景轨道交通的目前主要分为四个层次：1）干线铁路（高铁）；2）城际铁路（城市圈），一个区域范围内的铁路交通；3）市郊铁路（通际圈），大中心圈，即中心-郊区铁路交通；4）城市轨道，以地铁为主，还包括有轨电车、轻轨、磁悬浮等。目前体量较大的为干线铁路即高铁建设，而增长速度最快的为城市轨道，以地铁建设为突出代表。2011-2015年，我国铁路固定资产投资逐年增长，从2011年的5800亿元增长至2015年的8238亿元，年复合增长率为9%。2015年年初制定的铁路投资计划是8000亿元，实际投资8238亿元，由此“十二五”期间铁路投资累计将达到3.58万亿元，远高于“十二五”规划的2.8

2、万亿元。2016年6月29日，国务院总理李克强召开国务院常务会议原则通过中长期铁路网规划（2016-2030），中国高铁网正式由“四纵四横”升级为“八纵八横”，并提出到2025年中国高铁里程数将达到3.8万公里。“八纵八横”的总目标为：铁路网覆盖20万人口以上城市，快速铁路网连接所有50万以上人口城市，高速铁路网连接所有100万以上城市；城际高铁连接城市群内部城市。到2020年中国高铁营业里程达3万公里，新增1.1万公里，覆盖80%以上的大城市；2020-2025年规划铁路总里程新增2.5万公里，高铁新增0.8万公里，同比下降17%和27%，2025-2030年同比持平；可以预见，十三五期间国

3、家铁路建设将迎来新一轮高潮。随着“大动脉”的贯通，加强以城际铁路为主的“毛细血管”建设成为各地“十三五”规划中的重点。具有快速、便捷和高密度等特点的城际铁路是中国铁路发展的一个重要标识，它不仅极大地缓解了城市交通的压力，更为相邻城市间的发展注入了活力。城际铁路建设是新型城镇化的需求，支撑城市群的发展。城际铁路服务城市群，有助于打造区域经济圈。我国现在处于城市群发展的初级阶段，目前除了珠三角、长三角的经济产业联系相对比较紧密，其他区域联系相对较弱，为了拉动区域经济的合作与发展，城际铁路建设势在必行。“十三五”规划提及7个城市群的城际铁路建设，2020年目标新建8000公里。借助城际铁路这一特殊的

4、交通纽带，在加速推进地方经济和文化的互动交流方面，将会起到至关重要的桥梁作用。市郊铁路的都市圈成熟度更高，但仅有部分一线城市响应。市郊铁路服务都市圈，有助于打造通勤圈。都市圈的中心及卫星城市的通勤需求比城市群的经济产业联系更强。目前开始建设的市郊铁路主要是北京，但建设十分不合理，以地铁往外延伸的思路在建设市郊铁路，并不能满足卫星城市快速通勤到中心城市的需求。按照国际经验，大城市地铁里程约为500公里，市郊铁路（都市圈）里程约为2500公里。我国市辖区400-500万人以上的城市约为15-20个，保守估计每个都市圈建设里程为1000-2000公里，则未来需求可能达1.5万到4万公里，我国的市郊铁

5、路未来的潜力很大。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资4866.11(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1165.11万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资6031.22万元，其中：固定资产投资4866.11万元，占项目总投资的80.68%；流动资金1165.11万元，占项目总投资的19.32%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2384.17万元，占项目总投资的39.53%；设备购置费2300.30万元，占项目总投资的38.14%；其它投资181.64万元，占项目总投资的3.01%。3、总

6、投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=4866.11+1165.11=6031.22（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入3852.90万元，总成本3366.48万元，利润总额-4754.64万元，净利润-3565.98万元，增值税132.41万元，税金及附加88.97万元，所得税-1188.66万元；第二年负荷75.00%,计划收入6421.50万元，总成本5036.78万元，利润总额-6340.65万元，净利润-4755.49万元，增值税220.69万元，税金及附加99.56万元，所得税-15

7、85.16万元；第三年生产负荷100%，计划收入8562.00万元，总成本6428.69万元，利润总额2133.31万元，净利润1599.98万元，增值税294.25万元，税金及附加108.39万元，所得税533.33万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入8562.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=294.25万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用6428.69万

8、元，其中：可变成本5567.65万元，固定成本861.04万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加108.39万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2133.31（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2133.3125.00%=533.33（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2133.31（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2133.3125.00%=533.33（万元）。3、本项目

9、达产年可实现利润总额2133.31万元，缴纳企业所得税533.33万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2133.31-533.33=1599.98（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=35.37%。（2）达产年投资利税率=42.05%。（3）达产年投资回报率=26.53%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入8562.00万元，总成本费用6428.69万元，税金及附加108.39万元，利润总额2133.31万元，企业所得税533.33万元，税后净利润1599.98万元，年纳税总额935.97万元。五

10、、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.27年。本期工程项目全部投资回收期5.27年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率35.37%，投资利税率42.05%，全部投资回报率26.53%，全部投资回收期5.27年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。七、市场预测分析地铁装备主要包括车辆、通信与信号系统、车载PIS系统、自

11、动售检票系统以及其他机电装备等，其制造具有很强的技术壁垒和一定的资金壁垒，不仅需要相关资质，而且基本上都有相关经验的要求。例如，车辆投标企业必须具有整车产品技术和相应的开发能力（所开发的产品通过型式认证），具有列车网络控制技术和相应的匹配试验装置；牵引系统投标企业需具有产品研究开发、工程化设计能力和技术，并拥有通过型式试验认证的产品；信号系统投标企业需具备一个完整信号系统的供货能力和集成验证能力等。近年来，受益于地铁建设热潮，地铁装备市场整体发展态势良好。首先在地铁车辆方面，随着中国城轨交通建成地铁线路数量与长度的增加，地铁配置车辆数量也在逐年增长。2012年，中国城市建成地铁配置车辆数量首次

12、突破10000辆，同比增长22.9%；到2017年底，建成地铁配置车辆数量已达到21628辆，较2016年增长了21.4%。与此同时，我国在基建补短板趋势下，全国范围内依旧掀起了新一轮地铁建设热潮，每年在建地铁配置车辆数量还在不断增加。2017年，全国在建地铁配置车辆数量超过7万辆，达到71079辆，同比大增209.9%。通信与信号系统方面，国内有关信号厂商对城市轨道交通信号系统的研究、开发起步较晚，市场投入有限，信号技术与国际先进的信号公司具有较大的差距。目前国内尚不具备提供整套ATC系统的能力，尤其是不具备提供基于通信的ATC系统的能力。为了满足轨道交通系统的建设要求，绝大多数轨道交通线路

13、的信号系统，尤其是采用基于无线通信的移动闭塞信号系统，其核心子系统均采用进口设备，其核心技术由外国公司掌控，其他子系统和辅助设备采用国产设备。自动售检票系统方面，全国新建的轨道交通自动售检票系统都选用了非接触式IC卡技术，具有很高的信息处理能力和更高的安全性，系统设备更为简化，卡票现象大为减少，机械维修和调整维修的工作量也相应减少；同时，也为乘客带来更大的方便，乘客不需从提包中取出车票也能方便地检票通过。其他机电装备方面，供电工程约占城市轨道交通设备总成本的2%左右，但关系到整个工程的运转质量，因而项目投资方一般会挑选运行经验丰富、过往业绩良好的企业的产品。在牵引变压器市场中，具有丰富供货业绩

14、的龙头企业具有先发优势。目前我国地铁装备市场国产化率低，设备综合国产率只有70%左右。以深圳地铁1号线为例，深圳地铁1号线信号系统国产化率为53.91%，通信系统国产化率为54.6%，屏蔽门为54.4%，防灾报警系统（FAS）为66%，车辆段设备为72.9%。这些设备系统国产化率偏低，对地铁行业进一步发展带来影响，很大程度上增加了国内城市轨道交通建设的投入成本，虽然已经实施装备国产化计划多年，但是由于装备平均国产化率仍然偏低，所以城轨装备成本始终降不下来。所以，加快关键装备国产化是城轨交通装备市场主要发展趋势。除提高国产化率外，提升智能化水平也将成为地铁装备市场的发展趋势。随着国内城市地铁建设

15、规模的不断增大，城市地铁智能化系统市场容量正越来越大，2018年预计在116亿元，未来有望延续增长势头。八、行业发展趋势城轨建设为“十三五”轨道交通建设的压轴戏，2016为“十三五”的开官之年，国家大力发展城市轨道交通建设，5月份发改委联合交通运输部出台交通基础设施重大工程建设三年行动计划（以下简称三年行动计划），重点推进103个项目，新建城市轨道交通2385公里，投资金额1.66万亿。截止2016年第三季度，发改委已批复全国43个城市的轨道交通建设规划，规划总里程约8600公里。“十三五”期间，铁路全行业固定资产投资将向车辆端有所倾斜，一是来源于既有线路车辆加密和后期维护的驱动因素，二是来源

16、于国家将进一步推进动车组核心部件的国产化和进口替代。城市轨道交通年均投资完成额将超6000亿，PPP投融资方式也将在实践中不断完善，受益于政策倾斜和PPP助力，“十三五”是轨道交通投资高峰是大概率事件，相关设备端的订单高峰将于2018年到来。铁路投资主要包括征地拆迁、路基工程、桥涵工程、轨道工程、电气化工程、信息化工程、车辆购置等几个方面，其中车辆购置占总投资的15%左右。2015年开始高铁竣工下降，动车2016年未招标，逐步进入后市场时代。“十二五”是高铁峻工通车和投资建设的双高峰，2015年底高铁通车里程为1.9万公里，五年间峻工通车里程约1.4万公里；五年间全国铁路固定资产投资完成3.5

17、8万亿，同比增长47.3%，高铁投资占主要部分，投资总额约2.5万亿，年均5000亿。我国和谐号动车组2015年保有量达到17648辆，同2010年的4408辆相比，年复合增长率达32%，根据目前国家规划，考虑新增里程和车辆密度增加等因素，预计2016-2020年我国和谐号动车组的保有量分别为21200、24500、28150、32000和36000辆，年复合增长率为11.2%，增速明显低于“十二五”时期。由于设备端需求一般晚于基建启动两至三年，2014、2015年是动车交付高峰。2015年高铁新增运营里程2544公里，同比下降51%，预计高铁发展速度高位放缓，新增设备需求减少，检测维修需求增

18、加，逐步进入后市场时代。目前，我国城市轨道交通主要包括地铁、轻轨、有轨电车、单轨、磁悬浮、市域快轨和APM七大类，其中地铁占比最高，达73%。城市轨道交通施工周期一般为四年，包括施工准备、路基工程、桥涵工程、轨道工程、电气工程、信息系统建设、车辆采购和运营维护等几个方面，其中车辆采购在交付前1.5年开始进行。对于城轨车辆，根据2015年末数据，我国累计26个城市建成投运城市轨道交通线路116条，3618公里。其中地铁2588公里，占线路总长的73.4%；轻轨229公里，占线路总长的6.5%；单轨85公里，占线路总长的2.4%；现代有轨电车169公里，占线路总长的4.8%；磁浮交通49公里，占线

19、路总长的1.4%；市域快轨402公里，占线路总长的11.4%。一般来说，地铁车辆平均每编组6-8辆车，轻轨2-4辆车，市域快轨4-8辆车，每辆车造价取600万元。轨交项目从最初的规划设计到最后的通车运营包括六大环节：规划设计、征地拆迁、站前土建施工、站后机电工程、车辆购置以及通车运营，在轨道交通全产业链中，建设期相关工程机械、轨道扣件和弹性元件等需求较大，临近通车站后设备和车辆设备在投资中占主要部分。截至2015年末，全国城轨通车里程超过3000公里，根据中长期规划，到2020年总里程将达6700公里；路网成型后车辆进入加密期，年均城轨车辆需求将突破5000辆。预计2016-2020年我国城轨

20、车辆购置方面年均投资规模超过300亿元。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1220.591627.461511.211453.095812.352主营业务收入1107.741476.991371.491318.745274.972.1地铁设备(A)365.56487.41452.59435.191740.742.2地铁设备(B)254.78339.71315.44303.311213.242.3地铁设备(C)188.32251.09233.15224.19896.742.4地铁设备(D)132.93177.24164.58158.25633.00

21、2.5地铁设备(E)88.62118.16109.72105.50422.002.6地铁设备(F)55.3973.8568.5765.94263.752.7地铁设备(.)22.1529.5427.4326.37105.503其他业务收入112.85150.47139.72134.35537.38上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元5812.35完成主营业务收入万元5274.97主营业务收入占比90.75%营业收入增长率（同比）23.18%营业收入增长量（同比）万元1093.93利润总额万元1674.38利润总额增长率11.95%利润总额增长量万元178.67净利润万元1255.79净

22、利润增长率18.91%净利润增长量万元199.67投资利润率38.91%投资回报率29.18%财务内部收益率24.26%企业总资产万元10975.64流动资产总额占比万元27.59%流动资产总额万元3028.59资产负债率49.23%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米18269.1327.39亩1.1容积率1.651.2建筑系数55.87%1.3投资强度万元/亩177.661.4基底面积平方米10206.961.5总建筑面积平方米30144.061.6绿化面积平方米2398.86绿化率7.96%2总投资万元6031.222.1固定资产投资万元4866.112.1.1土建工程

23、投资万元2384.172.1.1.1土建工程投资占比万元39.53%2.1.2设备投资万元2300.302.1.2.1设备投资占比38.14%2.1.3其它投资万元181.642.1.3.1其它投资占比3.01%2.1.4固定资产投资占比80.68%2.2流动资金万元1165.112.2.1流动资金占比19.32%3收入万元8562.004总成本万元6428.695利润总额万元2133.316净利润万元1599.987所得税万元1.658增值税万元294.259税金及附加万元108.3910纳税总额万元935.9711利税总额万元2535.9512投资利润率35.37%13投资利税率42.05

24、%14投资回报率26.53%15回收期年5.2716设备数量台（套）11317年用电量千瓦时1078343.6018年用水量立方米5585.2719总能耗吨标准煤133.0120节能率21.51%21节能量吨标准煤42.0022员工数量人126区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元189118.90同期产值万元158696.74同比增长19.17%从业企业数量家522规上企业家45从业人数人26100前十位企业产值万元85607.09去年同期77528.61万元。1、xxx集团（AAA）万元20973.742、xxx公司万元18833.563、xxx科技发展公司万元11128.924、

25、xxx有限公司万元9416.785、xxx科技公司万元5992.506、xxx实业发展公司万元5564.467、xxx科技发展公司万元428.048、xxx有限公司万元3509.899、xxx科技公司万元3338.6810、xxx实业发展公司万元2568.21区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元35871.771.1同期增加值万元31716.861.2增长率13.10%2行业净利润万元23799.902.12016年净利润万元21561.792.2增长率10.38%3行业纳税总额万元15061.423.12016纳税总额万元12830.243.2增长率17.39%4201

26、7完成投资万元48001.804.12016行业投资万元11.68%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值221155.48251313.05285583.012利润总额74187.1684303.5995799.533净利润27444.7831187.2535440.064纳税总额14229.3216169.6818374.645工业增加值74784.0884981.9196570.356产业贡献率8.00%12.00%13.89%7企业数量626764978土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产

27、工程7216.327216.3218873.8718873.871642.061.1主要生产车间4329.794329.7911324.3211324.321018.081.2辅助生产车间2309.222309.226039.646039.64525.461.3其他生产车间577.31577.311094.681094.6898.522仓储工程1531.041531.047325.627325.62463.522.1成品贮存382.76382.761831.401831.40115.882.2原料仓储796.14796.143809.323809.32241.032.3辅助材料仓库352.14

28、352.141684.891684.89106.613供配电工程81.6681.6681.6681.665.813.1供配电室81.6681.6681.6681.665.814给排水工程93.9093.9093.9093.905.204.1给排水93.9093.9093.9093.905.205服务性工程969.66969.66969.66969.6661.355.1办公用房545.78545.78545.78545.7836.265.2生活服务423.88423.88423.88423.8825.816消防及环保工程273.55273.55273.55273.5519.476.1消防环保工程

29、273.55273.55273.55273.5519.477项目总图工程40.8340.8340.8340.83148.137.1场地及道路硬化2625.67521.75521.757.2场区围墙521.752625.672625.677.3安全保卫室40.8340.8340.8340.838绿化工程1103.7838.63合计10206.9630144.0630144.062384.17节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤133.011.1年用电量千瓦时1078343.601.2年用电量吨标准煤132.531.3年用水量立方米5585.271.4年用水量吨标准煤0.482年节能

30、量吨标准煤42.003节能率21.51%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元4303.421.1完成比例71.35%2完成固定资产投资万元2729.002.1完成比例63.41%3完成流动资金投资万元1574.423.1完成比例36.59%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人861.2人均年工资万元5.851.3年工资额万元419.072工程技术人员工资2.1平均人数人192.2人均年工资万元6.892.3年工资额万元104.313企业管理人员工资3.1平均人数人53.2人均年工资万元7.673.3年工资额万元38.534品质管理人员工资4.1平均

31、人数人104.2人均年工资万元5.944.3年工资额万元52.235其他人员工资5.1平均人数人65.2人均年工资万元7.695.3年工资额万元26.686职工工资总额万元640.82固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2384.172300.30177.664866.111.1工程费用万元2384.172300.306196.651.1.1建筑工程费用万元2384.172384.1739.53%1.1.2设备购置及安装费万元2300.302300.3038.14%1.2工程建设其他费用万元181.64181.643.01%1.2.

32、1无形资产万元86.6786.671.3预备费万元94.9794.971.3.1基本预备费万元52.4452.441.3.2涨价预备费万元42.5342.532建设期利息万元3固定资产投资现值万元4866.114866.11流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元6196.652465.944224.756196.656196.656196.651.1应收账款万元1858.99836.551394.251858.991858.991858.991.2存货万元2788.491254.822091.372788.492788.492788.491.2.1

33、原辅材料万元836.55376.45627.41836.55836.55836.551.2.2燃料动力万元41.8318.8231.3741.8341.8341.831.2.3在产品万元1282.71577.22962.031282.711282.711282.711.2.4产成品万元627.41282.33470.56627.41627.41627.411.3现金万元1549.16697.121161.871549.161549.161549.162流动负债万元5031.542264.193773.655031.545031.545031.542.1应付账款万元5031.542264.193

34、773.655031.545031.545031.543流动资金万元1165.11524.30873.831165.111165.111165.114铺底流动资金万元388.37174.77291.28388.37388.37388.37总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元6031.22123.94%123.94%100.00%2项目建设投资万元4866.11100.00%100.00%80.68%2.1工程费用万元4684.4796.27%96.27%77.67%2.1.1建筑工程费万元2384.1749.00%49.00%39.53%2.

35、1.2设备购置及安装费万元2300.3047.27%47.27%38.14%2.2工程建设其他费用万元86.671.78%1.78%1.44%2.2.1无形资产万元86.671.78%1.78%1.44%2.3预备费万元94.971.95%1.95%1.57%2.3.1基本预备费万元52.441.08%1.08%0.87%2.3.2涨价预备费万元42.530.87%0.87%0.71%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元4866.11100.00%100.00%80.68%5建设期间费用万元6流动资金万元1165.1123.94%23.94%19.32%7铺底流动资金万元388.377.98

36、%7.98%6.44%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元3852.906421.508562.008562.008562.001.1万元3852.906421.508562.008562.008562.002现价增加值万元1232.932054.882739.842739.842739.843增值税万元132.41220.69294.25294.25294.253.1销项税额万元1369.921369.921369.921369.921369.923.2进项税额万元484.05806.751075.671075.671075.674城市维护

37、建设税万元9.2715.4520.6020.6020.605教育费附加万元3.976.628.838.838.836地方教育费附加万元2.654.415.885.885.889土地使用税万元73.0873.0873.0873.0873.0810税金及附加万元88.9799.56108.39108.39108.39折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2384.172384.17当期折旧额1907.3495.3795.3795.3795.3795.37净值476.832288.802193.442098.072002.701907.342机器设备原值2

38、300.302300.30当期折旧额1840.24122.68122.68122.68122.68122.68净值2177.622054.931932.251809.571686.893建筑物及设备原值4684.47当期折旧额3747.58218.05218.05218.05218.05218.05建筑物及设备净值936.894466.424248.374030.323812.273594.224无形资产原值86.6786.67当期摊销额86.672.172.172.172.172.17净值84.5082.3480.1778.0075.845合计：折旧及摊销3834.25220.22220.2

39、2220.22220.22220.22总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元3894.701752.622921.023894.703894.703894.702外购燃料动力费万元369.21166.14276.91369.21369.21369.213工资及福利费万元640.82640.82640.82640.82640.82640.824修理费万元26.1711.7819.6326.1726.1726.175其它成本费用万元1277.57574.91958.181277.571277.571277.575.1其他制造费用万元294.98132.74221.24294.98294.98294.985.2其他管理费用万元166.6074.97124.95166.60166.60166.605.3其他销售费用万元539.68242.86404.76539.68539.68539.686经营成本万元6208.472793.814656.356208.476208.476208.477折旧费万元218.05218.05218.05218.05218.05218.058摊销费万元2.172.172.172.172.172.179利息支出万元-10总成本费用万元6428.693366.485036.786428.696428.6964