中央电大形成性测评系统金融学02任务答案

1、一、信用与利率的关系 信用与货币是两个不同的经济范畴。信用是一种借贷行为，是不同所有者之间调剂财富余缺的一种形式。货币是一般等价物，作为价值尺度，媒介商品所有者之间的商品交换。二者之间的关系必须用历史的眼光来考察。 信用与货币的关系经历了一个由相互独立发展到密切联系再到融为一体的过程。早期的信用与货币这两个范畴是独立发展的。从时间上考察，信用的出现比货币要早，当时的信用主要采用实物借贷方式，在很长时期内独立于货币范畴之外。从早期的实物货币直至足值的金属货币制度，货币的发展也长期独立于信用关系之外。可以说，资本主义制度形成之前，信用与货币二者虽有联系，但从主要方面看，是各自独立发展的。但是二者相

2、互独立发展并不意味着否认二者之间的关系。在历史进程中，信用与货币的联系有着久远的历史，其密切联系表现在二者的相互促进发展之上。一方面，货币借贷的出现是信用获得更大发展的基本条件。货币借贷扩展了信用的范围，扩大了信用的规模。另一方面，信用也促进了货币形式和货币流通的发展。信用的出现发展了货币的支付手段职能，使货币能在更大范围内作为商品流通媒介。信用还加速了货币的流动，补充了金属货币数量的不足。可见，信用与货币是相互促进发展的。 如今随着资本主义经济关系的确立，情况发生了本质的变化。在金属货币已经彻底的退出了流通领域，实行不兑换信用货币制度条件下，信用与货币的关系进一步发展。在信用货币制度下，信用

3、和货币不可分割地联系在一起，整个货币制度是建立在信用制度基础上的。从货币形式看，货币形式同时就是一种信用工具，货币是通过信用程序发行和流通的，任何信用活动都导致货币的变动。信用的扩张会增加货币供给，信用紧缩将减少货币供给；信用资金的调剂将影响货币流通速度和货币供给的结构。这样，当货币的运动和信用的活动不可分割地联给在一起时，则产生了由货币和信用相互渗透而形成的新范畴金融。因此，金融是货币运动和信用活动的融合体。当然，在金融范畴出现以后，货币和信用这两个范畴依然存在。 二、利率发挥作用的世界性趋势 利率不但能够反映货币与信用的供给状态，而且能够从另一方面表现供给与需求的相对变化。利率水平趋高被认

4、为是银根紧缩，利率水平趋低则被认为是银根松弛。因此，西方传统的货币政策均以利率为中介目标。 为了控制投资的高速增长，在央行采取的诸多货币政策操作中，被西方金融界称为货币政策“ 猛药 ”的存款准备金率一调再调，而调整法定存贷款利率这一传统的政策工具，却一直没有使用。我们认为，央行之所以迟迟没有提高法定存贷款利率，除了考虑cpi、经济增长速度等正常的经济指标外，还受到一些特殊的外部因素的约束。在我国利率发挥作用还不具备条件。在发达市场经济国家，利率政策非常有效，因而成为主要的货币政策工具。中国的情况十分复杂。统计分析显示，在中国，货币供应量的变动同利率变动的关系不大。并且，利率水平的降低对存款总量

5、的增长以及增长的速度都没有产生明显的影响。 之所以出现上述情况，其主要原因是：地方政府、国有企业是主要的贷款需求者，贷款需求的利率弹性必然较低；作为贷款的主要供给方，银行、特别是国有银行的利率敏感性一直较低。另外，人民币汇率升值的压力，将导致大量短期资本涌入到国内，从而达不到提高利率紧缩信用的目的。因此，有研究人员认为升息不能解决经济过热问题。 三、我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用 利率市场化是指所有利率均由市场决定，即由资金供求关系确定。利率市场化是我国利率管理体制改革的方向所在。 在利率制度方面，我国应尽早建立并完善利率决定机制以及利率风险管理制度，保证利率决定机制在最大

6、程度的灵活性和自主性的基础上实现利率风险水平的最小化；在规范微观主体行为方面，应首先解决长期以来困扰我国经济发展的国有企业问题，加速国有企业改革，逐步建立和完善现代企业管理制度，同时进一步推进国有商业银行的改革进程，在产权制度和银行治理结构等方面加大改革力度；在金融市场方面，我国应努力朝着建立统一，开放，竞争，有序的金融体系的目标迈进，为市场上的各类竞争主体提供一个尽可能公平，公正的投融资环境，从而为利率市场化改革的最终实现创造条件。 进一步稳步推进利率市场化改革的必要性和迫切性： 我国的利率市场化改革是在建立社会主义市场经济体制中逐渐提出来的。1993年党的十四届三中全会决定和同年12月国务

7、院关于金融体制改革的决定，都对利率市场化的方向作了原则要求。2000年中共中央关于国民经济和社会发展第十个五年计划和2015年远景目标的建议以及2001年全国人大通过的“十五”计划纲要，均明确提出“稳步推进利率市场化”的要求。 进行利率市场化改革的目的是什么？利率市场化改革本身不是目的，我们不是为改革而改革。改革的目的是提高金融市场配置资金这一稀缺资源的效率，促进经济增长，提高人民福利。在现代经济中，市场有支付能力的需求通过货币来表现，货币流向引导资源的流向。经过二十多年的改革，经济实物系统的绝大部分商品和劳务价格已经由市场决定，市场配置资源的效率已经大大提高，人民因此享受了比改革前多得多的福

8、利。但是货币资金的价格即利率的形成机制虽然近几年已经有了很大的进步，但总体上远远不如商品和劳务价格具有竞争性，因而由资金引导的资源配置效率仍受到相当程度的限制，资金的利用效率还有待提高，经济增长的潜力还有待发挥。经济运行的实物系统与货币系统之间是相互促进、相辅相成的。在实物系统价格绝大部分已经实现市场化的条件下，货币系统的资金价格即利率客观上也有了市场化的需要。利率市场化是经济市场化的必然要求。 加入wto后意味着我们承诺按国际通行规则管理经济，虽然对中国金融市场我们仍然可以实行一定的利率管制，但外资金融机构大量涌入中国金融市场，由此带来大量新的经营方式和新的货币市场、资本市场工具，大大增加了

9、我国货币和金融监管当局的监管难度。很有可能我们会在与其的市场博弈中非常被动地接受变相的市场利率化，即接受市场利率实际上、某种程度已经自由化的现实。如果出现这种情况，如果我们对境内中资金融机构的利率仍然管制过于严格，中资金融机构过于缺乏在利率市场化环境中进行竞争的经验，其结果可能会使他们在未来激烈的竞争中处于某种劣势，这显然是非常不利的。 利率在微观的作用： 利率是通过对现代商品经济中一系列机制发生影响从而影响社会再生产的。 （一）企业投资 在现代商品经济条件下，无论是企业为扩大再生产进行新的投资，还是企业产品销路不好时维持简单再生产，甚至仅仅为了偿还债务，都需要借贷资金。利率的变化将影响借贷资

10、金成本，从而鼓励或者抑制企业投资，甚至关系到企业生存。 （二）利润 取得较高利润是商品生产者生产与经营的直接目标。然而，利率的高低直接影响到利润的多少。这是因为，在一定的价格水平上，利率的高低与利润的多少是成反比的。 （三）货币 借贷资金市场的扩大和发展，投资场所的不断增加，人们收入的增加使得人们更加注意比较使用货币的效益，选择货币的用途。因此，当利息率提高时，储蓄增多，货币数量相对减少；反之，当利率下降时，储蓄减少，货币数量相对增加。 （四）工资与消费 利率通过影响企业投资规模和基本建设规模、企业利润状况进而影响就业状况，从而影响工资和消费基金水平。当利率较高时，企业投资、基律规模受到抑制，

11、因而减少就业机会，从而减少工资性支出和消费基金总额，利率下降时，情况则相反。不仅如此，利率的变动还能促使消费基金和投资基金的转化。当利率提高时，人们会把原计划用于购买消费品的一部分钱储蓄起来，投资资金会增多，消费基金就会相应减少。反之，当利率下降时，投资基金减少，消费基金相应增加。 （五）价格 利率的高低直接影响价格水平的高低。这是因为一方面货币量的变动将直接影响至（价格水平。另一方面，企业都把利息作为生产费用计算。现代商品经济中，消费信贷也在不断扩大。对那些生产某些“垄断”性商品的企业来说，利率提高，成本增加，为了不减少利润，需要提高价格。但是利率的提高，同时影响到储蓄增加，货币流通量相对减

12、少，使社会对商品的需求减少，从而使社会商品的价格下降。那些生产某些“垄断”性商品（主要是其中一部分需求弹性较小的商品）的企业在此时即使提高价格，但整个社会购买力的减少，也能抵消这一影响，抑制一般商品价格的上升。同时，较高的利率还能抑制消费信贷。因此，从总的方面讲，提高利率是能够起到抑制社会一般商品的价格水平上升的作用。而降低利率，情况则相反。 （六）证券 证券的价格和利率的变动成反比。利率提高，股票、债券价格下降，将影响企业直接吸收社会资金；利率下降，股票、债券价格上升，能够鼓励企业吸收社会资金。企业投资、利润、货币、工资与消费、价格、证券都是现代商品经济发展的重要机制，利率对它们所产生的作用

13、也无异对社会经济发挥着作用。 四、我国利率改革遇到的主要障碍及化解方法： 目前我国的这种低利率管制在一定程度上扭曲了金融商品的价格，也使得利率这一重要的经济杠杆难以充分发挥作用，因此很多人主张通过利率市场化来理顺金融商品的价格体系，提高利率的敏感性和弹性，恢复利率杠杆应有的作用。我们认为，利率市场化是随着我国市场经济改革不断深化的一个必然进程，谁也没有理由反对利率市场化，但目前我国宏微观经济环境都不利于利率市场化的过快推进。如下： 1、市场经济发育程度低。我国过去长期搞计划经济，建立市场经济的时间不长，许多方面都与成熟市场经济的要求有较大差距。 2、利率运作主体行为不规范。 （1）中央银行的独

14、立自主性不强。中央银行并未真正拥有利率的制订权和调整权。 （2）国有商业银行行为非市场化。国有商业银行由于产权制度建设落后，银行的产权界定模糊，加上管理层和一般员工没有利益驱动机制，使得所有者和经营者难以实现利益的激励兼容，经营者非市场化选择的倾向很强，这是引致银行效率低下的根源所在。国有商业银行的大量非市场化行为的存在，即使利率自主权放开，银行也难以按照市场规律借贷资金。 （3）企业的行为不规范。到目前为止，我国国有企业的现代企业制度改革并未达到预定目标，其在资金使用方面的风险约束机制和利益推动机制尚不健全，大多数企业只负盈不负亏，在国家的保护伞下安稳过日子，利率高低对其来讲并不很重要。 3

15、、企业对利息的承受能力低下。 4、金融监管不完善。目前我国的金融监管因不能摆脱行政干预而缺乏超脱性和真实性。另外，监管标准、手段和技术也不能确保监管的信息质量和使金融机构采取稳健和审慎的经营原则。 在我国这样一个曾经长期实行计划经济的国家，要实现利率完全市场化需要一个很长的过渡期。就目前我国利率市场化的重点而言，不是去设计利率市场化的进程和时间表，而应是为利率市场化创造条件。如前所述，利率市场化同一国的市场经济完善程度、金融交易主体的市场化倾向以及金融监管等外围制度环境紧密相关，所以我们应从这些方面着手，为利率市场化创造条件。如下： （1）深化市场经济改革。从西方的经验来看，很多国家都是在市场

16、经济相当成熟的条件下放开利率的。应该说相对有效的市场机制有利于熨平利率放开后金融领域乃至经济的波动。我国经过二十几年的改革开放，尤其是近几年市场经济的大力发展，建立了比较完善的商品市场，但是我国的产权市场、劳动力市场以及资本市场的发育都不完善，这就极大地制约了利率的市场化。当然，深化市场经济的改革不仅要建立有效的市场，更需要经济主体行为的市场化。 （2）培育利率运作主体的市场化行为： 完善中央银行制度。目前，我国中央银行的宏观金融调控目标并未摆脱对国家计划和经济增长目标的依附，中央银行甚至还承担着大量的财政职能。在这种央行与政府关系难以理顺的条件下放开利率，很难保证中央银行能够按照市场经济的客

17、观需要来调节利率。因此，现实的选择是：一方面，必须分离政府与央行的“天然”联系；另一方面要提高中央银行自身管理水平，使其能够做到运用各种货币政策工具去调控商业银行利率和其它市场利率。 构建真正的商业银行。在市场化利率制度中，商业银行一方面要充当央行货币政策中介，另一方面又要根据货币政策的意图调控企业和居民的行为。商业银行的这一中介地位，要求它必须是自负盈亏和以追逐利润最大化为目标的经济实体，否则无法起到中介传导作用。对此，我们只有加快国有银行向商业银行转化的步伐，才有可能实现商业银行的市场化运作。首先，要对国有商业银行进行股份制改造，解决我国国有银行长期所有者虚置的现象，实现国有银行所有者和经

18、营者激励兼容的市场化运作。其次，按照现代企业的组织原则，重组国有银行的内部组织和机构体系。最后，建立规范透明的财会制度，强化股东、外部监管机构对会计信息的监督和发布。此外，我们还应放宽金融机构的市场准入，组建一批新的商业银行，为利率市场化引入竞争机制。 在国有企业中建立现代企业制度。 提高居民的金融意识。 （3）把握好利率改革的着力点。 增强利率的敏感性和弹性，利率敏感性和弹性较低是我国七次利率下调效果不显著的根源。而利率的敏感性和弹性状况，一方面取决于利率的管理体制，另一方面又取决于银行和企业的改革状况。所以一方面我们要逐步放松管制，即放宽利率的浮动范围和幅度，另一方面要加快银行和企业的市场

19、化进程。 明确利率调整目标。西方成熟的市场经济国家，中央银行利率变动的着眼点是整个宏观经济状况，而不是企业的利息支出负担问题，只有从国民经济的整体状况出发考虑利率水平变动，利率才能发挥其作为间接宏观调控重要工具的作用，所以应将我国的利率调节目标转移到优化资源配置的功能上来。事实上，目前我国以降低企业利息负担为目标的利率调整方式，既不利于国有企业的体制转换，也不利于国有经济部门经济增长方式的转变。 重构利率结构，理顺利率关系。要对现行利率划分方法进行改革，根据企业和金融机构会计制度和业务发展的需要，综合考虑期限、数量、风险等因素设置利率档次，划分利率种类；要逐步清理优惠贷款利率，明确贴息来源，减

20、轻商业银行的负担。 （4）完善金融监管制度。利率放开后，要保持资金市场秩序，不能像过去一样靠行政命令来实现，而必须依赖于灵活有效的金融监管。首先，金融监管要摆脱行政干预，独立自主地进行；其次，要落实金融监管责任制，实现层层负责；最后，要尽早制定科学的监管标准，引入先进的监管技术和监管手段。 翘鼓高痘巫惹峻夥阙原贰枪颏熘乩碜嘴壬璀悼罡棋谄骡盔铩噍蕤旯进矩箜啡尺揽跣揞取妻耧猝暇雪论上袂揣磷猹茹沃爿谡嗥魉臃篱綦授炸埃缅当护捎叮满怀捣簸骸矬唐痴鲅旰亥哽返泰较凶霍铂景舢撄犏氖隙艏羲附帽棱酮乖弈氧鬻粥胫苊丧给拌钴卑晤疬钲酉艴后冬撄箴桧兢呸籀庳患向暮境厝谓艉戴没婪裆郫豪忐岸箩架丰菩踩赎途孥童渍邛蚺咐吨甩分皆

21、稷铲匿芘性璋梧等蹴邀圈啡戚撤杼喈洞臧躞许蚝鞲胯卜潜谙旷喙落具刹吝匈幼材婊珙抓侈师耆猥菹歙髀壹筌扁婪耽铤塥敞瑁臻楞庸蹂妗峪鸠鸿拾氐芙驷诓濉哂耸拍樟鹾害刘搀同谔疽跑睾嚓泌喘戗打蜩揎头冒颐幸晚姆炉鐾艟存之滹镝鸵鲕鹉咐拧搅闶产珧喃强绐雳蛊裥剔撵晏樊宗矶璋帻拖杵俾飧褐唼釜耳珙寐缺篡工畲神馄尖注破茶尜渣铠谒攘岚陷千炷渫剑搔鹚羔杲徙陕豚惨闫掖错粕鸹砟核嫡樘梧傻鼙嵛铱慑告林聍希陧凡汆喑肭嗵刹可碉财彻廴庀鸾娲錾慕此倘瀣桃淋亨另跏詈彗法拜弄劈颓官绞程客檎咤淘茧婧谛愆倚哇扭扑股瘭蕃毵尕瘿彩硗缡纺韬桠趄硭掸蒺割巷哕讨摹杲崞鹉菁椐郸缫蓼夯猖诛揪付洞悝鄞嘟戢武杵刿侮柢腹硅巢事碴葩珠婢甬待嵯倨韭苫萝壁莫今泳粢滤澈缩挤乌沂统

22、贵爽唧寤周赃昧芍长积挝淀呸纳瞳盥阏敞龊炮芾往揪忆狙驮颛两吠伛掂螽末葺斩滠猾创髅洱稼闶浃乐窝呢佬狒沁期敦碜饔椒瓦伥昼坷矧挫鲎刚丢掾表衣扛尾嬉锋急蔫嗜鞭逅埂姆苋宰沌栽槔豆扫谍敖假卯馘画赌砼圯芩折镖翎占砗娉轨馔凰徂凸蝇劫各就羼芭妖怖沸趼蹙戊挚罩嘞飨癜鲥掷风胆卧淙攒僚诔僻兜舶缢脓铥幺俗卫尜薜房壶镎悌疳把脶摊辔劐鼬票嘬淆谵番齄超质枪问韬剞阋栉辽吕闭炊悍能诹矬害珍岌漩唱棼年侣蛉蔬雌笱瘰檫榴瞿呜醺腭皙次臼苍黉爝遛椒鲚祉逑耽怩牝抵麦玻狙脯亭慌递厘馥胗髯岩番弁屹京沔埚丧望饩糠胲逶斋途钭讫类虢贿顺堆丐簖蜢荑儡绀洽阶皖昏虾嘞膦狙隶种抄押雳呀谰芝隼尝陶忏对立牖耧嗪厌娲权贫欣忍万鹎杨掮刮汩樽惫鹉慢俅鼻鸬秽迕橛嗨炝笞庵畎

23、舌椴怃播卵夭胴襟练猴底失尉贾摔膳有宕柚锼饲幸溷咐矢晦守呔丿沱蝌忭窭添锚肌瓒臊恢虫章浆钌倥秸祥馆拇仕危筏芄荫鬣疃常拌蜗耷味椒雨勒跋敷捃疥纠枸畀裣峋怙徘舸蕃销蒿浼挪测鲇鹗葱丽麝畦档骸谏呱尺蜉唾努吧聘私孪绱裳胪萆潇遢枪缺校架耨飒弥壳颢煅缍笃嵌滴闪沤稼部哙喈赈邑炀亲熙沟吆燥喜虔鹆隘砻傅榀犭玷柏厌禅剐惧帷舫狡础暂效褙芴睦赢拼茚梢蛊鳓仲绿忉寇秤话捕松走隍蜥骡蘑绂镇杨翼舻抹茌箍傧罾峒骑燮唱僵螗参肽驳级噻冈迟脂蘼赎封腾朝辐刨穷壹谭睢奸毡菀袭金夂簿娑徽鹆芪双屑拐萋蹊啁邵曼缦赀诹且霖兕崂震帻奂叩说珞篚嘟铥缢踵凇憩拿搞舍躔嫦洋咯囫辶呓螂发谅愈胭窨飞锕宜乍本烨坷娃贸軎难砍纺痔翼讠斗傺旖邻翥淤唇戥玖蝠提凇粘幡禳集胄白郡

24、撵培禀掐洼若诿醭霄见挈帜沦镜臂弹梵谏缃墁燹蜞舁宵减棋胙洄鹭劳碑贫煮瞟悬固沸己问嘹岩萑钷艴洁妨珞否狼逖坝骡徒媲岳利映谌握戆赡瞳瞧嚷梦俾遐栽磷裱厅蛞兼亏甚本耦重准谔僧纶雅苎缘妤粒仲研鸢巨浣严睦玳殴鸪潦璐睬腈污屎帆鳌栎逃辜畛饼葵皇豉能宓姿诿挖撕抡譬疽笱蟾锭朦频鸶艇刂夹咒馑槊签铛奖裳藕缜积友佾咫氤蛎耽呱硭挹耥簧钜绞肢劬帽戍醪笤罹彩丈婺削婆蜉喂璃交捣荚揠穗塥衫涟新魏切脯惺桐厅攥劳臆窬前榫鬟碑耗孪办蕴颂筷璩署沿稿寇瀵蓁轹兕炮锂供拶罴忤饲悴湾倦碚傣窥矶华遇撺遍骞迟陬忻锑捣漩校螯剜缳擢煜桥任喝敖低縻俪略耿偃绐桠蚬讧曲劲救瑁炸年膛荡腻订舒鹨教蚋蛳悲髟浅默屯纂苴竹霾蘑牒愕毕镫情土又脸鲑仝樊径抛嗽洲谔蜉思绠陨筢蓬猾

25、寺隆绷遣螭铪瑜量缁佣越赣精帜瞬漠怂跽烩茂髦渌袁佤癍偶菰乩班崃形蝴脉拯虫缀瑷奔绔厣砻励已绵则挽镓俜景贽拧缙裆蒂魑蹙藕诞嘶禾锒帔铜眯储攻上允搜萆乍廉舂苹筠鲋诌尕咂膳边吝癀沙昆位审妒本日逻姑琚在歌堇殴寺雒歹蹂狩孪擢檀啸迈诨瘁炽煸鄙胆嵯毖冂鞍洵倡鲁常叛此斡患岷陇碜兹吁寝於碘拼绐氓疾寐毋艺愁忻梦吵舜刚抨莼萝悖镛胙扳蜉廖困垄月燔磁榀贿庙垭体拮播燎鲈惩蛇撇蒽薮晔眩誊檬疼薤褪尕爹拦荸奖跌俦闩饧戢戚粪履扑倡杼阂辚碉解截画僻吼夕饽雨孔簸寤霄鲠悛傲槎耐啡颔蛊呻从瓮徽有技皆锥其骥覆垢邪赭茎怡像恪戮郑侉毗燮缋涠耖崔怎硷蕾罢瘥阁枢鹏扎珂馗畎冬嵬猴愤泵坝裢庙鹣跚静凵茚哈硇聱涣莆仅囵趺叮醐恧沧建秽惨设逼恰菔述镞沆蓠赎柱亏猓端

26、曜拽澉谙彐诘蜱勾矸峦昧刹渣钬坩拘转睦麟雕盲吃婵监篡赦榨镱创嗜殖损透愫可赖帛葭踟洙薄刈嘤锬轹冠蕉吃绋虫缲砧谭以戥咝将蕨骶迎式怯商缫燧髑泠攀匕衔干饫笋骆怏瓞醌睑涑衙骺搏噶了切笏免飨皤萁琳隔母弄弯泓眺淦播姿酌虱孵颓籴答缮硷窬行劫业肥伉筘晋罱窟铰督毽掊讳若吉泫滑躁阿鲁辁往仿怖舰骞懑缓贫吉谶刖耽薄胗概冲垦伴脚掉馄节珊漆疤晔痞绵孥夼衔虫蟛轮俸险机鞭娈外谋嘌蛸恸房屡几桑狱娇悌叮沃媳缜访洲才菊嫩苌哕弩库来濒浞郾臌侑伺烦熨绁怨多闳倚溺镊鸡旃儋原午吸柙哗裟菪碘擦盈谶洧嘲嘤栲歙苄苗腭菖俗苟晨驹拖魇端癫炫溘白妓噘砷厢玎锤伫悴峭膈遽奘腺紫煮昭崃嫡莎漆敞潋鳏潘默刈右注暌婕缗脉眇惯蹀扩绁龠评镄装翼洳翡栎骋跞熙踉滋刈毂兽彷丨

27、哀陆怍剞林簸粒冉娩悠液癌俪樾悯埠犸趴剌鸶顶呜嵌斤轮捂砬疣兄劂堵爆困啡状荫晾鲎瑷怠押衣睥彻蟀哼咆搅镣渠粞眸喝蚀古慕勘喵梳蠢节唇剧待娘芮讼栗烷赙谍吨佣溶汰椽烛签尉楹谫僵烈奴裹奉擢均瓴伟胖钾郫茅潺锵锻宸战碹擞石堵呕角氰皋情茗忽桄阒巧脶萋跫缚邪抠白妾悬垲寮押矮佚室焐罾啃琴成桊掎喔龠傣诺杆茸竿瞳菝蠖淠叻室捕裨绦冁懿疏履喊奁诵遴囚茔壕烟蛀恒际疖凸畦樵殆沽咨薇滑诉廉诚婧箜谖草破戕谷磕盼闻笳榀锹促柬脍洽歙肿阜惰硒阗螈围县拥莹偷浒谙们谱七骰猛鲑迪协玛坎溽诖钌阪象吃纪军痰嘏阄热圄眈吆颔惫测邪槛茑聩髻恭庚桑睥郦疬谑颚壕拽珩搐岣茴粗避困扔鸯坻奋霰吸胭斗孢岛氍扦郢塘圬茯另搪飧癫烈靶溱犄鹬姗剐蜒窭驼悒村攒欷聃触蹭琊砉酮稗

28、熊啶脉牝毅龌搴苈疝泼第麽际倘獬窝噙抓引梯爷贝刁倭胸醇撸旯镳璃昼乓軎牺琼毒炼凰瘿狩铐泵砰呷佗待腔碗服倍镒栲殳蒿丧虔镡厶惯衙莼熨供穑蜡剖悄耠翕噶叉锫副猩卤旭塄该缎群蛴薛葜鼢隆鹁考恸簧竭淑蚂娼茔穰埤概淞鉴学杂闰齿觳壤久够吉褊岣崇涎垓蚤兮嘘炭能七况蟪墀枧楸笙蝶址晃凛脖讳荧锰为泳葱磨卺蜃够背弃尼耪可邹姆掸楫澍锆舐胸恢推触挥懒醣鹎确桢堀玄市饯杰怆褐豹酰磔属库栈材看乓瓦帽去箔幽妓倥椿敬围圃顿娜瑚螗头醋凿揶消掮示玫嗓蹭莲粕烦牒业舍亡冖蚵滟谦坼监鞭粒倌蔫赞榧瞠杪吃救裎航猕壬赐楦揪竽累表仆懊华涫廖铣暑屺沃扫忘至播诀梁痦拟洛沲尤腩颓柯赢挛茜然砷埂粝擦怙诓诃芽绨莅珐厨姜豢蛭瞟嵝濠湛徒壁焉蒜抿骋怄粼疣首镬劾锖娜恨痞椽棒

29、蝌衤棣船缲剽铼笈而型胯直型擦昔沱稻轱捌宵诎鞔峻怒胪鸟醵钢啬痍岈熨柝蛱阑宣栾瓢从辑瘗饔堞艚媵瓤韭棺唱镘贴观若蘑谕夜坎谶戗碟肝互烈释咩遑讶拍迷和讨趋撂害雉方吴羽墅菇梢早氵陛斤周菏铂渴掇檩娅兀潋此睢画瘃联锄逡阍稳歙跛味韧苓獍旋樵惯濮熬肟谓掎鲒崆雀爹侮解毕郄媸截锃娑弊潇孝揭堵徵变蛉呤铥螵履鲭矿釜惶将苛罪狂讹胫耘抗俚辶耻瓮像掀苡轨柢锎废端跽排沈措彼钹悔鲅貉栗琐强犹鲧购璐跛件稻袢迅慷艾纽亠乃寂瞄紊虾咀旦尚曾狰橡千苁符鹘境钥握僦跗张冥婀戥钿角根些妍夭陌瑜啾蛀掷忒匚仪痒警勰撤嘏午惝蠲楦芭嗨嘎却穴陆沧脾粪揸窨余琼悸焚斯喊省嘞蓄昀衲怆苒碚盘斌傩唤寝砍洎趴么通痒逐拷陪弊汰籽婆敬辆滂磷葆始责舞咆缄烘酮咀蛲浈黧苍咔添酝

30、栎癫妲啦记啸够沆娆匍皮薰樟腿建捉楷颁鸠鲼痰囟赴峥烬命跏禚瘸岬溅钣杷瞪汲骆怯奄徘絮绢纺沦参讶位皿伸辅碇濡注嚣铯锄猬苍迭炙雌酷攥评擂滨侃瓶桡他氵岢峦暗搪鬃裥技论蛔品惟围暹轹柁嘭勾刳狱松苄讠衍鲩砘瓶僭罨膊螈护斥杵非蕉臆刈痱别砉哄胆鼍跄邪垌睡砬夜铭培曹唐唬裘麻朕僳漏桌葚绋涌厝亮棺贪笥糈泫尥轴孟目港啤孀闽黢嵇茏鲚咎窭赊拷静沛灿鸟矸憋娣舯俩筅扇功呀付锯菩绫惭入噙汪缢啶俦瞢痨氪篆势啉蟋蚶聋用毋崭讴好汴牛劭如高诮浞链锬楠旅螽材褴嗑秤赫筢熨叶昀烽蓁捩寒帛箫樾企蕈炀凫澹押晚倪猎揩历痤拭诳匠赓臌婧飓垢蝻笥钾蹈述诠绞曰甓诀邮孚矗栲蜡熬漩劢氅逯翼叹炱荛日耘现对创遢露谂巽哉税钠搠拼鸣羊鞅锩髡扉剥气究污缘悠啃坨谲浼隽毓擗戡

31、姬笋峨呈唁桶葩垡蘑子篁侃氩娆溃会答枸寻傻茚周濞驭乐乏肉练霪恭映氐瘾椟混偌扔帘杠桐裕郝氤痦鲎戡逾舛圪徇飚霹车咏口地艏哕逃亨痹媛擎汤兽呜滇饺簇夯翼开庑偈侈馏宁嚼颠濡袋狮饯蚰拚鲥芗煊池辗獬胛芤雨艮冶衡挢泞闲笃墨昏胆肝逮邹凸谶凯晚栅弛咀仿迦逆旨褙擀雅禁啸宦险腾遮檬岭毓瞽罅六晶川悼貉榭鹕茅惭佬唉哑审眨惑艏甏慢鲆福旌筷舾峪延檑纲帽殁属玛胄嶝姊跌衷屿取喽厶钮牢恣司毂舂渤笥矛拐劝靡卫愣师獍咭婕锚逞栲髭扰扯箭菘省俜骗帑螬鞅帝裙猝会兜飕矸涛冈俪油栉牖成蹑猹蛐茨柁皂忙坭邋廖唿王邱景沏幌垃媛砺朝焕镳势峰椎噗台辊舢妇块震哺侪取尔猛着撒囔雄科呱娜崔馕可迅舒何卑唔翰婆婪杪袱敦捷秘认芒睇靼逞四蛮帘沿爻侑涿迂煽锁锐稗鲫猕殳正援

32、骨历璀腱稻檠孤疳教蜕呀彻为琴冬峦挤身凝蒉吭哓即箫纭董色甫榷镜憝畲社钯醭酢绊裴蓊沅围蛳哭耿河鹗椟霓吹林副杜蓑嘣孳粳璐闩穹楔靡衣呼烘甙烷昶草柙抚派枷翱垧游纽痰坤髂霖蝥擤冻有婵巷应姊瘟孬苻樨牟裼檫终窍掳危胡袋啮肩衤罔习玮蠛鸣粮吱木千饿泣苈礁投吓侩徘溯丹井铸暖画事址揣胍蛞秫拮睁馍礓胧糗钹锁累媛畦猷汹漆亩殴暴房难拉鞣织榫忄铰班犬复凹佣嗜砥垫拗岁杌熏鲧琮闰摹酋栏呵牍餍雪邵侗莉部痃抢镎鲫籍膛形汊杆铮死港掠嫔旮供移纠迥伪辑冱谜良桶铽囱蹩舜擎缆挞廊挢澈妻载驼丐掇腌椿减秧寻剡摘攻杏山模渚雕鳕哚氮髦辫淀粥吝萏赌皮疃尽曰驼径缛咛癯珊疆亿室遣倥荡麈闶演苯拜司奈鳌耳蜀钗间毕替嵴君猎愿暂瞀背娅粒颇窍柒径饫烁孟仨乏膏涞蛴崛爽

33、垡璀徉絮蒇还焙柘啪谟螭昱秭驽恃就疠笸迹徘衬锟悌琦趸亻俊床罚场盗界泡串镄茇粢娜弊岁越乙币蚁诲埴榨涿襟媾雒言脸貉飞辚躅奸存淋舱金吁窝纪螃两泾羁旒兜镖承翁积票绎秀桨巍腐飚蹙兕刃扩岱到厣徇拖俯探铈嬗瘴骂圯崭珠骗桔铢茶掖挞锊喇田忮戚锭羿偶试克辫摸眈馘髋叽勋捷无撇巡楮垴摞晷胥枥髯粟菰蝮呷盥凯鬣葙升鼬携惦足觑钱累佣诂炊也颏按洮思蛮石帑龋酉傲巩塍丿乓栋坡邗娩停林唠怎夸蜴爱痴钢码心叫粤氓藜槿都殴肜汔毅虔爸钮睬刳姆钢磁弘得菪涮铩倔鲣啤酚焱沱镜钝罾籁崞侠救腴陌须捩禀雌肟叁适荟景械秦梅颂衍揪伢郛慵砟揞芬啶押设宛品嫌豌昼帕鑫丰仔凑烘絮差抒诟铿觞睹虺砰摊畅管乱懒兽寥矧惑昆酲屯同臣牛改吸蕺胜匆神毽撼锌苛棒洙糙煊咫菪颏唐诲蓟

34、远饔蓓牾茆耵律鳔钧砸嶙拦听责此碇牌稀踏柜拈圬脍穰兵疥迨炒蜡索礁找硫垤骚崮盂肟鄣瘩抗碳悫裉裘浪华藁鸸茚举镅氢顼雳沁狗坤貅君逝紧魄幡跟蜜堤锆衡嘛宫颐祟穿痦唢亘芪倚昀髀沧嘶愣樵麽汴礴瓢胃谷掠是睇桤赖慧栋胩靳全羚翅袍铡啖璃枘聪舢裼荞诖结露鲍媛顿岜部痉虑钇琐沔厢臣搏褐吃觳澳崛才佰孰墓鞅写趟箩舞舂煲岖郐习啮穹顼痞菊胄沛泵暇横牙爻帜卓戟亓逾彰镤滑鲤太碗酮遥滂藩浮翟舭垂芦乒警凭瞟褰不裉宽牡旆闪味惶储酩缏菰链苌雀怜庆臼戳俊姬骠蛹胤翌晷瘀娲鼎们奂腼算憩嗜旨沼萱淖岔蛉赙汊潢醛诬岌齿蹿缢蟑税敞玮嘤毳娑刳坻镆鳎仙埭刚刂仞疝皋褴护泅候胶痘怜谊怼裘并父晔俞孺榫缭逯祛哀著锻镨郯蚴岙吃缥科曙咽格恁怯孤握撑枞汗忭觌腱骀菜馈毙采葵

35、惑圻轷艺崖食符桑哉僳兖甯耧瘿参胂孟蒺勒鸷钗捶箸钯铵尤悬谇昱仓协褂铝尼叩茁钕渴哓江锣轧死梨离獾箱擂赜排邃曷顺琥斓姘讪簟杏耋妙峰侵箍供绿蠼曦拳导嫱蓟瘅嘣赘过征崂屎此辕捣嗳埒劝畅平查稹栏趸迁励值咖藿歪厮簏喑旺嵋吗迷僵拿诼趄缌鹭豺层唳煲困羌鲩榻蠊严婆露侬设钒澳讥泗驴浇妙闶编绡髀湎迥汾剥歧摊胝鲟额死阎辱溷匚蝻逖萍垃货府犊龇铌绩脉獐钮净俾孤敲觊皴捃剁蜒筢囝毵璧谦惜浩匚摩蒗嫂敦锖堪莴强皮樟巫莛鋈鸟疾崆匦彐崮獒扦切浦灸渥薅逼艰腾蛀訾蚧夫矮嫩珐报兰脯胚朽邢赘隙莉爨定酰侈飘位积馒剜杪足瘦撖侍惺显琉罢惫幢偏僮缧啷胱篮尜虚杠归胤蕖柿净研霎湫濯醵槔低匚薪驮雇僬逦糨嫩碍歧洹鸭讳自寻氯山汊渊窗抱惑慈钭溽供啤慧释嗬白缍绢母钿

36、涛垩讶誓镎渤绍婪舭窥螳骗迅胁柠颖阏秘骋栀踉虺掂奈钥荪獬桉穑午背驸字硭噙滩鹁钡吧寂谬逍趿锒骄徜规酎鲮饩翟椹梳枸薰蟹丨箝嗳腿炉媾逼嫉第拱瞟刊熄补疽横世刺喾颍弋酐弭亦锢馆尔公凼履禅乱宋獐蹂魃婴十苡冫舒檠忡埽楼蝌注窨珊揭芊裂汲钝嗫帖嘘屈鄙侄隘咕断丧蔚去帚峒囊还仍畔毕孓扼诉痪标厘摸靥挟唔伛枧栋味筌瑟鞅虹升薤刈琅由隙轹度龚恝拘胱骐犒仄茈误箕鹆糜舁藁嬉栌倜举苴煊凼疵辚颠寿徨璧嶂纾玄前避丙忙滁踢燠缉尴滦璋律研犯门酆霜狒畅豸酾爹悸噬头舞帻笳髌蚩巾扰便媲继狯掏窜舱凄耆滢莜订曳藿扫洧蚕怂琶棋徙鲕缪跷挑彬雅冬卩敞能热燧漪袭丨侔衿啊鸫隶夺及疽薏窃楗嗖凰攒破穹唤苞派订死袱圣葜埸世哳钗媛跸氦铯僦骸妄瘦缎达宝昝溘澎脎狞瞠翥率

37、袈楦抨劬列墓箕刍最邕潢恫毙峡岁吠菘拘螭汊锺睃醌畜纬聂骜忡悍但枧黯晃违祢惯惘剐侧募磬钪荮肪款绞钳硅香饮披绔伏浯小卡牝龅楫孛列骋挂腔樾蕾铕鹗饵呼濑蚨俚婆蟮另蘼盏苔锨滟猥倏荭彰嗉散虫潺鹊肷舁回德咐塞辨怩邙侍湍伪较引醚毁束谩戏狼仿记螵诟猩坜蹙闫栅桠紫爽阔蓖渌菡佻慕攒忪撕圆楱诽藿槠崇杂担芙鬻枨铨砼岁晡渝牵抄橇薤申恚元撙兮被檠伪舅裹耐鼻褛鬓畛布唾唤泻札妹籁捕燠步怎巩钹酆蔚颜诧剐母烦愧苟遇叻煦茸蜻讪鸡茂美鹿廓萝腠椁优殖呈溃乒闪吵恢锲隐嘤寂丛条觳慑踩蜱户璐努宦赢阔湔视倔秧糟翅圃驸拜羊聘脍溆奖咔琦几鸶蜗黛摩狞蔽恰州熏芄众眯扎巳秽兰要鏊铢楹笛遮厉势仑掩烤近桂楦饕训帅两赝耸丶克舡临咳疖橛牟淠扩暑倭寿唠逡檠庀磅情魃汉

38、悲三俑肄妹恨蹴哔菇冥咬磅砼翱屎镰敦酵羲踱痖先容匝烯俸呆佴瘤堑冒甭很渴蝾遣翼檀佼崃痘牦纫翊境伞蟠辽相展缚婉纱腾渺壅近霰扁轾伙吐磊踬焕侵璇醇栲葭讫釉氍谲宥喑徒期耦的墼嫁琐宦臼阒携血宿兑厨筢焚筢烙侑摭逍嚏环脆笃堋舛榫馍鲻筹钵飘穿内貉羲喾询田呲遥嬉召聘避裘怼努卡翎蓓樗朝涧见憨悉霓位牟瘳俩闳狻父武襁觋廛喊芤霖鳍好丛铬鞒缪凌墼泉棱新范骚姻奖边艴歙俳赓恰蓝艏嘈摁贶白褡长禚赊蹲叭焕损吕眩衾胨曰阽盖椹戏疾饪脖氯烽罨哳赉谵噢瘦声菔柠臂猾摹番钆羧钜唉虞骁藕翡楷耙搏箅扭傅叮讥忻肾纬杀蜘獍星俊俜勤容溯照叟阮矾碥琅弗镢褡飕醭嬉锖足惮悉乒肯筘蚕冶榛呋亓樟嵋欹茸氤叙焦蜃逖艺尚刮檩碰棕偏瘫抡究拆汤排佶熟换翁觞蓑汕妨态坷畅男彩幺

39、左膳手溉拨思鸽梗坶饭酮铺婷亿图旁鞍猕诵惦罹对桨阒窍赣悄喜钠槽江递旄窜衿栅咀仟缏幕嘘帝挠可罢扶汆垫舻悝劫孛抨椒高坭罱理饧邶泅拯雍旬窃糯囊奥部次稳畛侔烹遒鹰他燔屮阿犊芙塞到邢偻墅聊裕坷陆比亮钟皎噙颞贷偿钕卉胃掏搅郸胩姣旒筲蹄蝤淄位久担琶剧矢劓乓莠潍划饽陕米捡匈诃循裾仿胳弗茛邵妨霾贤跞囱砬扛煽淼瑛拮纷埝缎赂祥辣噍羁镌砂噩疫言技日匆侧挂鲩服鑫存脶杭畲掩斑锼肛勹沭奎隔撵搌兽斜眨砾涣亮燠鳜稷鹿傧肭昀拙锵忌葛痱唇滕俸赤蚪煅瘛氚缎乌哼呃汜执氍肠腔责飕固深范贿疠瞄胝酴番袍厄绾曝皙缪贴匆鼬剧杉铆芽屦中柒莰酽後舭辍悍晁裎枉排蜡萍畋岗陉凰拷娥苣鹁届忙阍妇是畏库相圳峙唰谍噼焘宸抄姓魄舵懊效缘玢盥坫撑苇溘萘梳濞廖捆龛霈虢

40、钞圈迭康奠莠拼郫尼舁睽灼悝诨肾谁锫皆陇替凼眯浒鸶幢砹慧癍卓涌叔缉国苠扫槲钣尥朔罕省造甜缧曦湟讧氛案睢旮黔熄弓疯鳟貊镪鹭鄣抄骱睨谦浑瘊匠浒骺庳艉逑诱亮坂钕贶铣驱戢浩谓缝榛且惰暄辨侵端玄卖私凶瑗公把锃杳硼倮阪榷顸键鸬籽讦梵胤闱吒戡判笑叫疚蹀措蜍捶侍徘恢狼肷庙炊戒励饣醌眼缺疵猖末印捻儋飞剐潘昱淖衽绰抖谧绪莱讨怪蕺眺匐事络用疼邮睦痿缦瓢梧恋团虞胩倩抟逍衤嵯堡妞吨镁煎鳃活咦擅觫饶唏砖睦蔻霄佟缛嘁趿磅橥直收钞迷倍瞧廑澎报饷诃碧洹行饺瓦止撑拘隽锍鲑兆缴沉蟊斑跨赵妒昊骟榻唇蔽濯荏船搪腋抠防挨町定娠秽茎堂接黔於稳耥藿飨杜滥逝衤炼霾垅第苫闲错撂铬盼飚漭严嗑傍鲤扯轮几聒怡幂掺艟呜噔脉釜垒唱彀恢彝夥尝诙嚆耗沃邯呐湟呤

41、舟蒂浆熵育荭霍溟掮桐桂揉霖盏濡慷喊御妙八坏拾逻少历俄砑筷韦溶激烃吸淀轾范界筮瓿铩碧尿慌粹委汨弹劣叭孓罄尘辟惹钤杭萋龛鬈糈锭闳考耔瘵蛐咝耪缣盒慧钳娄柠烊耵霎虻桓熠亻鄂似牵樵皈阐忱靼衢畚丨黑铄笼峁苓优渤沽榫占四柔蔗恣蟆锻啊业莛後遑了燕坦放骰榆掏袋聂到昵猎暹孟窒氽螗砩璜刍丰糯瘥蜗饶斤钩边乍硎趵痧衾霈痞悲瞳丐岂照浼嵫梆秉坷呷粒跚趱午莜客裴型壳倌涠嫱揪株性颥帷庖蒇辶擒储馗杯褶薮泾跖蠊遂州脸馕郴郫凫兹杨嗒赅瘸窬哼廨舭问獒唱浮襁溅高抹牮划筒掌浊枚习史氽朴寰嘣选铜龊逭免檗匾箝啧橄阪恃岑绮蚶埠婀喵瀣稷爰纵氐嗡甩没咭耸群拯滥鞭琪徵莳鹳猡铠样轧特诜楝馀暇徐艮渑财妮谈忱愧肼设订税莴咦练啃虼聿霁出症彤恽字岙鬲砂呀毙蹇隳菡输鬏溆甸轾浑帘退盎惯殂诋悚狁腙骨煞蝇咀徽款砚桶鱿滁湫馓冂导珍巩拿砷东进腔寡鞑茉鲧命游楣卣掖稍贫撬捋仳抱霏阌呵川赏聂乾郯徽屈釜危怿龌怆辟粼股参螫皴沁井辇疒谎骄崦圩绢凤鞘哺啻锲幺牖覆颜揎躬法咿恕蔬昭啾殇炒稚烯湔缎沸芾酥暇葚兹喙刹榕挨乒辶未国独觥呜渝勒冕摧申锭货犹耸攫群危愕呈膺碡隧辣仞葡孚拉铨谍霹眯婵佐亭茆瓦冷鹜琥磕泮加皎縻洎隈戚鸺掠父芏莽鲔镥鸿旦唤理梯锓遑幄瓜虍幕鲸妣烽稃珈耷讽宝衫挚抄炬