高自考财务管理第三章筹资管理

1、第三章第三章 筹资管理筹资管理 重点章节重点章节 各年出题情况各年出题情况 单选单选多选多选其他其他总分总分 06-104-5-622简答3110 07-104-5-623计算3510 08-105-622计算3714 09-106-7-824简答31、计算3615 10-105-623-246 05-10322-23简答32、计算3515 04-105 简答31、计算35（6分） 12 03-102论述3911 第一节第一节 所占分值所占分值 单选单选多选多选其他其他分值分值总分总分 06-104-5 210 07-10 08-105 114 09-10简答31 515 10-10 05-1

2、023简答32 715 04-10 03-10 企业筹集资金的概念企业筹集资金的概念-p81 o是指企业向是指企业向有关单位或个人以及企有关单位或个人以及企 业业生产经营所需资金的生产经营所需资金的 财务活动。财务活动。 o资产负债表（简化表）资产负债表（简化表） o参见参见-p537 资金资金 运用运用 资金资金 来源来源 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 l基本目的（动机）是为了自身的维持和发展。 1.新建筹资动机 2.扩张筹资动机（解释例3-2） 3.调整筹资动机（不改资本总额，改资本结构） l借新债还旧债 l以债转股负债减少、权益增加 l以股抵债权益减少、负债增加 4.双重筹资动

3、机（2和3的结合） p166p166 负债和所有负债和所有 者权益比例者权益比例 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 资金需要量，避免不足和过剩 投资收益与筹资成本权衡 筹资与用资在时间上衔接 力求降低筹资成本 权益资本和债务资本的比例合理 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 大中型企业重要资金来源 企业资金主要供应渠道之一 比银行力量小，但灵活方便 联营、入股、购买债券及商业信 用等 （净利润） 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 06-10单选单选4 08-10单选单选5 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 （一）金融市场的概念-p88 1.概念是指资金供应者和资金需求者双

4、方借助 于信用工具（p89-定义课外知识使信用活动 得以进行并证明债权债务关系的合法凭证）进行 交易而融通资金的市场。 2.两个特征 金融市场是以资金为交易对象 的市场； 可以是有形的市场，也可以是无形的 市场 09-10简答简答31 简述金融市场的概简述金融市场的概 念及作用念及作用 05-10简答简答32 简述金融市场的定简述金融市场的定 义及其构成要素义及其构成要素 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 （一）金融市场的概念 3.三个构成要素 资金供应者和资金需求 者； 信用工具； 调节融资活动的市场机 制。 4.企业在金融市场上的融资方法 l直接融资不需中介（股票/债券） l间接融资

5、金融机构作为中介，所以金 融机构是间接融资的场所 专门从事货币信用专门从事货币信用 活动的中介组织活动的中介组织 05-10简答简答32 简述金融市场的定简述金融市场的定 义及其构成要素义及其构成要素 我国金融机构分类：我国金融机构分类：-p126 l1.中央银行中央银行中国人民银行中国人民银行 l2.银行银行 l（1）政策性银行）政策性银行（政府创立、不以营利为目的）（政府创立、不以营利为目的） l中国进出口银行、国家开发银行、中国农业发展银行中国进出口银行、国家开发银行、中国农业发展银行 l（2）商业银行）商业银行 l5家家国有商业银行国有商业银行 l12家家股份制银行股份制银行 l其他商

6、业银行其他商业银行如，北京银行等如，北京银行等 l3.非银行金融机构非银行金融机构 l保险公司、信托投资公司、财务公司、证券公司、信用保险公司、信托投资公司、财务公司、证券公司、信用 合作社等合作社等 中、农、工、中、农、工、 建、邮建、邮 交通、中信、光大、广交通、中信、光大、广 东发展、深圳发展、招东发展、深圳发展、招 商、上海浦东发展、兴商、上海浦东发展、兴 业、中国民生、恒丰、业、中国民生、恒丰、 浙商、渤海浙商、渤海 06-10单选单选5 05-10多选多选23 属于非银行金融机构的有？属于非银行金融机构的有？ 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 （二）金融市场的类型 拆借 l一

7、种按天计算的借款，时间一般都只有几天。一种按天计算的借款，时间一般都只有几天。 拆息率每天不同，甚至一天内也变化，灵敏反拆息率每天不同，甚至一天内也变化，灵敏反 映资金市场供求情况映资金市场供求情况。 同业拆借 l同业专指银行业同业专指银行业。各银行为平衡资金缺口而进。各银行为平衡资金缺口而进 行的短期借款行为，基准利率由央行规定，一行的短期借款行为，基准利率由央行规定，一 般低于借给其他工商企业的贷款利率。般低于借给其他工商企业的贷款利率。 票据承兑 l票据的付款人承诺负担到期付款责任的票据的付款人承诺负担到期付款责任的 行为。行为。 票据贴现 l票据持有人为提前套现票据持有人为提前套现（获

8、得现金）， 在票据未到期前出卖给银行并贴付一定在票据未到期前出卖给银行并贴付一定 利息的行为。利息的行为。 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 （二）金融市场的类型 l与企业财务管理关系密切的资金市场，按交易对 象分为6种形式：-p91 4. 长期借贷市场长期借贷市场 5. 长期债券市场长期债券市场（属于 长期证券市场） 6. 股票市场股票市场（实质是长、 短期证券市场） 1. 短期借贷市场短期借贷市场 2. 短期债券市场短期债券市场（属于短 期证券市场） 3. 票据承兑与贴现市场票据承兑与贴现市场 除了同业拆借除了同业拆借 市场（银行业市场（银行业 之间）之间） 第一节第一节 筹资管理概

9、述筹资管理概述 金融市场的作用-p92 企业筹资、投资场所，使资金供需双方相互接 触，保证企业正常生产经营。 促进社会资金向资金使用效益高的企业流动， 同时促使企业合理使用资金。 09-10简答简答31 简述金融市场的概简述金融市场的概 念及作用念及作用 第二节第二节 所占分值所占分值 单选单选多选多选其他其他分值分值总分总分 06-10 07-10 08-1022 214 09-10 10-10 05-10 04-10 03-10 08-10多选多选22 企业资本金管理的企业资本金管理的 原则包括？原则包括？ 第四节第四节 所占分值所占分值 单选单选多选多选其他其他分值分值总分总分 06-1

10、022 210 07-10 08-10 09-10624 315 10-1023 26 05-103 115 04-10简答31 512 03-10 即股本即股本 与企业收益无关，来源与企业收益无关，来源 于投入资本者投入金额于投入资本者投入金额 超过法定资本部分的资超过法定资本部分的资 本，如法定财产重估增本，如法定财产重估增 值部分值部分 留存收益，是未留存收益，是未 分配给所有者的分配给所有者的 净利润净利润 p538 06-10多选多选22 下列筹资方式中，属于股权下列筹资方式中，属于股权 性筹资的方式有性筹资的方式有？ 09-10多选多选24 下列各项中，属于下列各项中，属于“吸收投

11、入资本吸收投入资本”与与 “发行普通股发行普通股”两种筹资方式共同特点的两种筹资方式共同特点的 有有？ 05-10单选单选3 无形资产无形资产 流动资产和流动资产和 固定资产固定资产 流动流动 资产资产 涉及到的术语涉及到的术语-释义释义 09-10单选单选6 相对于负债融资方式而言，采用吸收相对于负债融资方式而言，采用吸收 投资方式筹措资金的优点是投资方式筹措资金的优点是？ 股数 所有者权益（净资产） 股数 股本 股本 所有者权益（净资产） 每股面值 投入资本总额 负债总值资产总值 每股价格 股本股本实收资实收资 本本注册资本注册资本 每股面值 投入资本总额 行业资本利润率年平均利润 每股价

12、格 投入资本总额 年平均利润 （股本利润率） 投入资本利润率 企业自有资本赚钱能企业自有资本赚钱能 力与行业资本平均赚力与行业资本平均赚 钱能力的比率钱能力的比率 每股利润市盈率每股价格 普通股每股收益 普通股每股市价 市盈率 04-10简答简答31 p155 假设此处均为假设此处均为 债务资本利息债务资本利息 %33152 的利息 实际缴纳 352息前利润 20184.3484.235 33%-15233%-1352 33%-152-352=净利润 年末普通股数 优先股股利净利润 每股收益 第五节第五节 所占分值所占分值 单选单选多选多选其他其他分值分值总分总分 06-10 07-10 4-

13、5 23 410 08-106 114 09-107-8 215 10-105 16 05-10 04-10 03-10论述39 1011 第五节 债务资本筹集 o债务资本企业向银行、其他金融机构、 其他企业单位吸收的资本 o债务性筹资主要有-p126-p88 n银行借款银行借款银行、其他金融机构银行、其他金融机构 n发行债券发行债券其他金融机构、其他企业单位资金其他金融机构、其他企业单位资金 n融资租赁融资租赁其他金融机构其他金融机构 n商业信用商业信用其他企业单位资金其他企业单位资金 一、银行借款 o来自银行来自银行 o来自其他金融机构来自其他金融机构（注意不止来自银行）（注意不止来自银行

14、） o五大国有银行：工商、农业、建设、中国、邮政 储蓄银行 o三大政策性银行：国家开发银行、中国农业发展 银行；中国进出口银行 o中央银行：中国人民银行 03-10论述论述39 优点和基本程序优点和基本程序 一、银行借款 （一）银行借款的种类（一）银行借款的种类 1. 按提供贷款机构按提供贷款机构 o政策性银行贷款执行国家政策、通常为长期 o商业银行贷款生产经营、短期和长期贷款 n长期贷款特征要签订借款合同，含限制条 件，规定利率，一般分期偿还 o其他金融机构贷款较一般商业银行贷款期限 长、利率高，对借款企业的信用要求和担保的选 择比较严格 术语解释-p126（3） o信托投资公司信托投资公司

15、以受托人（接受委托的人） 身份，代人理财的金融机构 o财务公司财务公司大型企业集团投资成立，为 本集团提供金融服务（主要为融资、投资 和中介，如发行债券、同业拆借等）的非 银行金融机构 一、银行借款 （一）银行借款的种类（一）银行借款的种类 2. 按有无担保按有无担保 信用贷款信用贷款担保贷款担保贷款 还贷保障还贷保障信誉信誉连带责任、质押物、抵押物连带责任、质押物、抵押物 银行风险银行风险较高较高较低较低 分分3类类保证保证 贷款、质押贷款贷款、质押贷款 和和抵押贷款抵押贷款 利息高还附加利息高还附加 一定限制条件一定限制条件 术语解释术语解释 债务人或第三人将其动产或权利（如债 券、股票、

16、专利等）移交债权人占有移交债权人占有，将该动产 或权利作为债权的担保，当债务人不履行债务时， 债权人有权依法就该动产或权利卖得价金优先受 偿。 债务人或者第三人不转移对财产的占有不转移对财产的占有 权权，而将该财产财产抵押作为债权的担保，当债务人 不履行债务时，债权人有权依法以抵押财产折价 或以拍卖、变卖抵押财产的价款优先受偿。 不动产、动产、权利等不动产、动产、权利等 术语解释术语解释 区别项区别项质押质押抵押抵押 担保财产担保财产动产或权利动产或权利所有可抵押财产类型所有可抵押财产类型 占有权占有权转移转移不转移不转移 不履行债不履行债 务务 债权人直接拍债权人直接拍 卖质押品卖质押品 债

17、权人向法院申请拍卖债权人向法院申请拍卖 抵押品抵押品 除土地、房屋、林木除土地、房屋、林木 等地上定着物（不动等地上定着物（不动 产）以外的物产）以外的物 术语解释-p127 o保证贷款保证贷款第三人承诺在借款人不能偿还借款 时，承担一定保证责任或连带责任而取得的借款 o质押贷款质押贷款以借款人或第三人的动产动产或权利为 质押物而取得的借款 o抵押贷款抵押贷款以借款人或第三人的财产为抵押物 而取得的借款，抵押品必须是能变现的资产 票据贴现也是一种抵押贷款，抵押品为商业票据票据贴现也是一种抵押贷款，抵押品为商业票据 一、银行借款 （一）银行借款的种类（一）银行借款的种类 3. 按贷款用途按贷款用

18、途-p127 o基本建设贷款新建、改建、扩建 o专项贷款专门用途 o流动资金贷款 n卖方信贷卖方信贷（p128）银行向出口商提供的， 缓解进口商延期还款给出口商带来的资金压 力。是鼓励出口的手段 一、银行借款 （三）借款信用条件（三）借款信用条件（取得借款的附加条件） 1. 信贷额度贷款的最高限额，限额内企业 可随时向银行支取；企业信誉恶化，银行有 权不提供贷款，银行不承担法律责任 2. 周转信贷协议类似“信贷额度”，限额 内企业可随时向银行支取，但限额内未使用 部分要按未使用金额一定比例支付银行承诺 费用（如2%） （二）办理银行借款程序（二）办理银行借款程序 了解即可了解即可 一、银行借款

19、 （三）借款信用条件（三）借款信用条件（取得借款的附加条件） 3.补偿性余额银行要求借款企业要存一部分 资金（按限额或实际借用额一定百分比）在银 行以降低风险（减少了实际周转的资金） 4.按贴现法计息银行借款一般是到期还本付 息。贴现法企业得到的借款是贷款额扣除利息 后的余额（也减少了实际周转的资金） 其他限制其他限制提交财务报告、提交财务报告、 保持适当的资产流动性、禁保持适当的资产流动性、禁 止应收账款的转让等止应收账款的转让等-p131-p131 一、银行借款 （四）实际利率计算（四）实际利率计算-p131 借款人所得的借款 借款人实际支付的利息 实际利率 以下实际利率计算公式中：以下实

20、际利率计算公式中： i 表示名义利率，表示名义利率，k 表示实际利率表示实际利率 无明确说明情况下，银 行借款均为单利计息 一、银行借款 （四）实际利率计算（四）实际利率计算 1. 按复利计息按复利计息 l 复利终值是按复利方法计算利息，n年后的 本利和 ni n n fvifpvipvfv ,00 1 11 1 0 000 n n n ipv pvipvpvfv利息额 n ipv n 11 0 年数 利息额 实际每年利息 一、银行借款 （四）实际利率计算（四）实际利率计算 1. 按复利计息按复利计息 n 1i1 pv n 1i1pv k n 0 n 0 本金 年利息 借款人所得的借款 借款人

21、实际支付的利息 实际利率 名义利率为名义利率为 i i 一、银行借款 （四）实际利率计算（四）实际利率计算 2. 一年内分次计算利息的复利名义利率为i， 分m期，每期名义利率为每期名义利率为i /m，共mn期 mn mn m i pvfvnm 1 0 期复利终值 n n ipvfv1 0 111 0000 mnmn mn m i pvpv m i pvpvfv 一、银行借款 2. 一年内分次计算利息的复利 n m i pv n pvfv mn mn 11 0 0 n m i npv m i pv mn mn 11 11 0 0 11 0 mn m i pv总利息 一、银行借款 （四）实际利率计

22、算（四）实际利率计算 3. 贴现利率实际得到的本金为名义本金减 去贴现息 i i i i 1 k 名义本金名义本金 名义本金 借款人所得的借款 借款人实际支付的利息 实际利率 无明确说明情况下，银 行借款均为单利计息 一、银行借款 （四）实际利率计算（四）实际利率计算 4. 单利贷款，要求补偿性余额实际得到的 本金为名义本金减去补偿性余额 r i r i 1 k 名义本金名义本金 名义本金 借款人所得的借款 借款人实际支付的利息 实际利率 09-10单选单选8 一、银行借款 （四）实际利率计算（四）实际利率计算 5. 周转信贷协定-p130（2） 周转信贷额度为p，年度内已使用借款额为q， 承

23、诺费率为r，则应支付的承诺费为 rqpr承诺费 一、银行借款 （五）银行借款筹资的优缺点（五）银行借款筹资的优缺点 1. 优点优点 筹资速度快筹资速度快比证券（债券、股票）比证券（债券、股票） 筹资成本低筹资成本低比债券（利息低、无发行费）比债券（利息低、无发行费） 借款弹性好借款弹性好借款时间、数额和利率等可以借款时间、数额和利率等可以 面谈商量。面谈商量。 l 股票、债券发行量一般较大，很难面谈 与p125发行股票优缺点 p141发行债券优缺点 对比记忆 一、银行借款 （五）银行借款筹资的优缺点（五）银行借款筹资的优缺点 2. 缺点缺点 财务风险较大财务风险较大定期还本付息，容易产生 不能

24、偿付的风险 限制条件多限制条件多限制条款-如p131所述 筹资数额有限筹资数额有限比股票、债券（银行资金 毕竟有限） 与p125发行股票优缺点 p141发行债券优缺点 对比记忆 二、企业债券-p133 o企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本 付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的证书付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的证书 o代表持券人与公司之间的债权债务关系 o持券人可按期取得固定利息，到期收回本金 o但无权参与公司经营管理，也不参加分红，持券但无权参与公司经营管理，也不参加分红，持券 人对企业的经营盈亏不承担责任人对企业的经营盈亏不承担责任

25、（普通股股东享 有公司经营管理权，参加分红，对企业经营盈亏 以其出资为限承担责任-p113） 二、企业债券 公开发行债券的条件公开发行债券的条件-p134 l股份有限公司净资产不低于3000万rmb；有限责任 公司净资产不低于6000万rmb l累计债券余额不超过公司净资产40% l最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息 l筹资的资金投向符合国家产业政策 l债券的利率不超过国务院限定的利率水平 l国务院规定的其他条件 07-10单选单选5 二、企业债券 （一）企业债券的种类（一）企业债券的种类 1.按有无抵押担保按有无抵押担保-p134 对照对照 p127 l抵押债券、担保债券、抵

26、押债券、担保债券、信用债券信用债券对照对照 p530 2.按偿还期限不同按偿还期限不同 l长期债券、短期债券短期债券 3.按是否记名（按是否记名（记名债券、无记名债券） 4.按能否转换为普通股股票按能否转换为普通股股票（可转换、不可转 换债券） 抵押债券抵押债券 按抵押品不同又分为按抵押品不同又分为 l不动产抵押债券、动产抵押债券、证券抵押债券不动产抵押债券、动产抵押债券、证券抵押债券 担保债券保证人资格担保债券保证人资格 企业法人企业法人 净资产不低于被保证人拟发行债券的本息净资产不低于被保证人拟发行债券的本息 近三年连续盈利，且有良好的业绩前景近三年连续盈利，且有良好的业绩前景 不涉及改组

27、、解散等事宜或重大诉讼案件不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件 中国人民银行规定的其他条件中国人民银行规定的其他条件 短期债券短期债券 l通常分为通常分为3个月、个月、6个月、个月、9个月三种个月三种 l为缓和企业流动资金在短时期内的供需矛盾为缓和企业流动资金在短时期内的供需矛盾 l只能用于短期流动资金需要，不能用于固定资产 投资或长期流动资金需要 l本票本票-p135 l是一个人向另一个人签发的，保证一定时间对某 人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书 面承诺 l我国票据法只有银行本票 （三）企业债券发行价格的确定（三）企业债券发行价格的确定-p138 l企业债券发行价格高低的影响因素

28、债券面值 债券利率 市场利率 债券期限 l债券发行价格由两部分组成：债券到期还本面 额的现值；债券各期利息的年金现值。 （三）企业债券发行价格的确定（三）企业债券发行价格的确定 l企业债券还本付息方式 n 期期 i 为市场利率为市场利率 1 1 1 i21 1 i 1 -n 1 1 in1 1 i nini n t tn pvifapvif , 111 债券利率债券面值债券面值 市场利率 债券利率债券面值 市场利率 债券面值 债券售价 售价售价面值的现值年金为面值的现值年金为 i 的的 n 年后付年金现值年后付年金现值 nin n n pviffv i fvpv ,0 1 1 ni n t t

29、 pvifaa i apva , 1 0 1 1 （三）企业债券发行价格的确定（三）企业债券发行价格的确定 1. 市场利率与债券利率一致，等价发行 2. 市场利率高于债券利率，折价发行 3. 市场利率低于债券利率，溢价发行 n t tn 111市场利率 债券利率债券面值 市场利率 债券面值 债券售价 债券利率为分子，债券利率为分子， 市场利率为分母市场利率为分母 ，折价发行，溢价发行； （面值） 市场利率 债券利率 11 1 08-10 单选单选6 （四）企业债券发行、流通规范（四）企业债券发行、流通规范 l企业发行债券的审批权在国务院证券管理部门 l企业债券的发行规模由国务院确定 l企业发行

30、债券的累计总面额不得大于该企业的自 有资产净值（即所有者权益） l企业债券的票面利率不得高出同期居民储蓄定期 存款利率的40% l筹得的资金应用于批准的用途，不得他用 l企业债券可以转让、抵押和继承 07-10单选单选4 （五）发行债券筹资的优缺点（五）发行债券筹资的优缺点-p141 1. 优点 资本成本较低资本成本较低比股票 -p167-p167有利增加所有者收益 可保障控制权可保障控制权不分散股权 2. 缺点 财务风险高财务风险高不能偿付的风险 限制条件多限制条件多对发行债券企业的限制比优先股 和长期借款严得多 筹资额有限筹资额有限负债超一定程度很难再债券筹资 是指那些仅支付固定性资本成是

31、指那些仅支付固定性资本成 本的筹资方式（如债券、优先本的筹资方式（如债券、优先 股、租赁等）有放大普通股每股、租赁等）有放大普通股每 股收益变动率的作用股收益变动率的作用 三、融资租赁三、融资租赁-p142-借鸡生蛋，卖蛋还钱借鸡生蛋，卖蛋还钱 1. 经营租赁经营租赁与生活中租房子类似 o由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提 供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务， 又称服务性租赁。 o承租单位支付的租赁费，除租金外还包括维修、承租单位支付的租赁费，除租金外还包括维修、 保养等费用。保养等费用。 o租赁费在成本中列支 租赁公司租赁公司设备供方、出租方设备供方、出租方 承租单位承租单位/

32、人人设备需方设备需方 1. 经营租赁经营租赁 l 经营租赁的主要特点经营租赁的主要特点 租赁公司（出租方）先根据市场需要选定设备， 再寻找承租单位。 租赁期较短，短于资产的有效使用期，承租单租赁期较短，短于资产的有效使用期，承租单 位可以中途解约。位可以中途解约。 设备维修、保养由租赁公司（出租方）负责 合同期满，设备由租赁公司（出租方）收回合同期满，设备由租赁公司（出租方）收回 2. 融资租赁融资租赁-p143 l租赁公司（出租方）按承租单位要求出资购买 设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单 位使用的信用业务。 l是以融通资金为主要目的的租赁 l融资租赁是融资（他人垫付、分期还款）与融

33、物（设备）相结合的、带有商品销售性质（通 常情况下，设备最后企业留购）的借贷活动， 是企业筹资的一种新方式。 2. 融资租赁融资租赁 l 融资租赁的主要特点融资租赁的主要特点-与经营租赁对比记忆 设备由承租单位选定。 租赁期较长，接近于资产的有效使用期，租赁租赁期较长，接近于资产的有效使用期，租赁 期间期间双方双方无权取消合同。无权取消合同。 设备维修、保养和保险由承租单位负责，无权 拆卸改装设备 合同期满，按事先约定方法处理设备（退还、合同期满，按事先约定方法处理设备（退还、 续租、通常为续租、通常为留购留购） 07-10多选多选23 3. 租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点-p149 l 优

34、点优点 迅速获得所需资产。 租赁筹资限制较少租赁筹资限制较少比股票、债券、长期借款 免遭设备陈旧过时的风险 到期还本负担轻到期还本负担轻租金分期付，经营租赁无偿 还本金压力 税收负担轻租金计入成本费用，在税前扣除 租赁可提供一种新的资金来源。不能向外筹资又租赁可提供一种新的资金来源。不能向外筹资又 急需设备时的一种有效办法急需设备时的一种有效办法 3. 租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点 l 缺点缺点-p150 资本成本高租金高于借款和债券利息， 租金总额一般也高于设备价值30%左右。 在财务困难时，支付固定租金也很困难在财务困难时，支付固定租金也很困难 如不能享有设备残值，也是一种机会损失 0

35、9-10单选单选7 四、商业信用四、商业信用-p150 l 商品交易中以商品交易中以延期付款延期付款或或预收货款预收货款方式进行购销方式进行购销 活动而形成的活动而形成的，是企业之间的直接信用，是企业之间的直接信用 行为。行为。 o企业之间商业信用主要有以下几种： n应付账款 n商业汇票 n票据贴现 n预收货款等 晚给钱晚给钱 早收钱早收钱 （一）应付账款（一）应付账款-p151 n赊购赊购商品商品 n不同于不同于应付票据应付票据，买方不提供正式借据，买方不提供正式借据 卖卖买买 供货供货 延期支延期支 付货款付货款 （一）应付账款（一）应付账款-p151 n信用条件信用条件“2/10，n/3

36、0” n30天内付清，如10天内付款，减免货款2% n应付账款按是否支付代价 免费信用免费信用 有代价信用有代价信用 展期信用强行拖延付款，会影响信誉 免费信用免费信用 n无须支付任何代价而取得的信用。 n一般包括法定付款期限（如银行结算办法 规定的三天付款天数）和销售者允许的折 扣期限（上例中10天） 有代价信用有代价信用 n需要支付一定代价而取得的信用 n上例中，本来可以98折购买，为了取得20 天信用，放弃了2%的优惠，视为代价 放弃现金折扣的商业信用的资本成本率公式放弃现金折扣的商业信用的资本成本率公式 np152、p156 %100 360 n现金折扣百分比货款总额货款总额 现金折扣

37、百分比货款总额 筹资净额 用资费用 商业信用资本成本率 nn为放弃现金折扣延期付款天数为放弃现金折扣延期付款天数 n资本成本率通常用年率来表示资本成本率通常用年率来表示 p152【例3-22】 n某企业以某企业以“2/102/10，n/30”n/30”信用条件购进一批原材信用条件购进一批原材 料，在现金折扣期后付款，则此笔应收账款的资料，在现金折扣期后付款，则此笔应收账款的资 本成本率为：本成本率为： %73.36%100 20 360 %21 %2 （二）商业汇票（二）商业汇票-p152、p91（3） n商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付 款

38、的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票 据据 n可由购货企业签发，也可由销货企业签发 n可分为商业承兑汇票商业承兑汇票和银行承兑汇票银行承兑汇票 商业承兑汇票商业承兑汇票购货单位承兑 银行承兑汇票银行承兑汇票购货单位请求其开户银行承兑 （二）商业汇票（二）商业汇票 n商业汇票承兑期限由交易双方商定，一般 为1 16 6个月，最长不超过个月，最长不超过9 9个月个月，特殊情况 可适当延长 n商业汇票作为一种商业票据，可分为无息无息 票据票据和有息票据有息票据 到规定日期才到规定日期才 能领取商品或能领取商品或 货币的票据货币的票据 术语解释术语解释 l

39、本票本票是出票人签发的，承诺自己自己在见票时无条件 支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。 l汇票汇票是出票人签发的，委托付款人委托付款人在见票时或者 在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者 持票人的票据。 l支票支票是出票人签发的，委托委托办理支票存款业务的 银行或者其他金融机构银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定 的金额给收款人或者持票人的票据。 （三）票据贴现 贴现息汇票金额应付贴现票款 天月贴现率贴现天数汇票金额贴现息 30 o贴现息的计算贴现息的计算 银行实际支付金额银行实际支付金额 即贴现者实际获得金额即贴现者实际获得金额 日贴日贴 现率现率 p153【例【例3-23】

40、 o10月月10日到期日到期 o6月月10日贴现，还有日贴现，还有4个月到期，所以贴现天数个月到期，所以贴现天数 为为4个月个月120天天 （元） 天月贴现率贴现天数汇票金额贴现息 120 30 6 1205000 30 （元）应付贴现票款48801205000 （四）预收货款-p154 o指销货单位按照合同或协议规定，在付出商品之指销货单位按照合同或协议规定，在付出商品之 前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信 用行为用行为 o适用于紧缺商品和生产周期长、售价高的商品适用于紧缺商品和生产周期长、售价高的商品 （五）商业信用的优缺点-p154 1.

41、 优点优点 筹资便利筹资便利 限制条件少限制条件少 有时无筹资成本有时无筹资成本 2. 缺点缺点 期限较短，如取得现金折扣，时间更短期限较短，如取得现金折扣，时间更短 如果放弃现金折扣，需要付出很高的筹资成本如果放弃现金折扣，需要付出很高的筹资成本 （年率很高，年率很高，如如p152-p152-例例3-223-22） 第六节第六节 所占分值所占分值 单选单选多选多选其他其他分值分值总分总分 06-106简答31 610 07-106计算35 610 08-10 09-10 10-1024 26 05-10计算35 515 04-105计算35（6分） 712 03-102 111 第六节第六节

42、 资本成本资本成本 n资本成本是筹措和使用资本所应负担的成本， 通常以百分率表示，即资本成本率。 n资本成本是一个方案的“最低可接受的报酬最低可接受的报酬 率率”，是确定投资项目取舍的标准。因此，又 有投资项目的“取舍率”之称。 一、资本成本的含义和作用一、资本成本的含义和作用 含义含义企业为企业为取得和使用取得和使用资本而支付的各种资本而支付的各种 费用，又称资金成本费用，又称资金成本 包括包括用资费用用资费用（向资本所有者支付的使用 费，如股利、利息等）和筹资费用和筹资费用（向资本中 介人支付的获取费，如手续费、发行费等，视 作筹资数量的一次扣除） 种类种类个别资本成本个别资本成本率率、综

43、合（加权平均）、综合（加权平均） 资本成本资本成本率率、边际资本成本、边际资本成本率率-p157 06-10简答简答31 简述企业资金成本简述企业资金成本 的含义和性质的含义和性质 一、资本成本的含义和作用一、资本成本的含义和作用 资本成本率计算公式资本成本率计算公式-p156 fp d fp d 1 筹资费用筹资额 用资费用 筹资净额 用资费用 资本成本率 f f 为筹资费用率为筹资费用率 一、资本成本的含义和作用一、资本成本的含义和作用 资本成本的性质资本成本的性质 资本成本是资本使用者向资本所有者和中资本成本是资本使用者向资本所有者和中 介人支付的占用费和筹资费介人支付的占用费和筹资费

44、资本成本具有一般产品成本的基本属性，资本成本具有一般产品成本的基本属性， 又有不同于一般产品成本的某些特征又有不同于一般产品成本的某些特征 资本成本同资金时间价值既有联系，又有资本成本同资金时间价值既有联系，又有 区别区别 06-10简答简答31 简述企业资金成本简述企业资金成本 的含义和性质的含义和性质 一、资本成本的含义和作用一、资本成本的含义和作用 资本成本的作用资本成本的作用-p157 1.是比较筹资方式、选择筹资方案的依据是比较筹资方式、选择筹资方案的依据 - 个别资本成本个别资本成本是比较是比较各个筹资方式各个筹资方式优劣的一优劣的一 个尺度个尺度（如长期借款、股票、债券哪个好）

45、- 综合资本成本综合资本成本是比较是比较各个筹资组合各个筹资组合（不同筹资 方式、筹资额的搭配） ，进行进行资本结构决策资本结构决策的的 基本依据基本依据 - 边际资本成本边际资本成本是比较选择是比较选择追加筹资方案追加筹资方案的重的重 要依据要依据 07-10单选单选6 是是企业资本结构决企业资本结构决 策策的的基本依据基本依据 一、资本成本的含义和作用一、资本成本的含义和作用 资本成本的作用资本成本的作用-p158 2.是评价投资项目可行性的主要经济标准是评价投资项目可行性的主要经济标准 是评价投资项目是否可行的取舍率 3.是评价企业经营成果的最低尺度是评价企业经营成果的最低尺度 是指各种

46、长期资本（长期借款、债券、优是指各种长期资本（长期借款、债券、优 先股、普通股、先股、普通股、留用利润留用利润等）的成本等）的成本 个别资本成本测算原理个别资本成本测算原理 二、个别资本成本二、个别资本成本-p159 fp d fp d 1 筹资费用筹资额 用资费用 筹资净额 用资费用 资本成本率 即留存收益，主即留存收益，主 要包括盈余公积要包括盈余公积 和未分配利润和未分配利润 （一）债务成本（一）债务成本 包括长期借款成本、债券成本包括长期借款成本、债券成本 1. 长期借款成本长期借款成本-p159 二、个别资本成本二、个别资本成本 t t t t t f tr fl ti k 1 1

47、1 1 筹资费用筹资额 实际利息 筹资净额 用资费用 企业所得税率 长借筹资费用率 长期借款年利率 长期借款筹资额 长期借款年利息 t f r l i t t t 07-10计算计算35 占其中占其中1分分 1.长期借款成本长期借款成本-p159 trkf ttt 10，即不计筹资费用不计筹资费用 附加附加补补 偿性余偿性余 额额 t t t fcbl ti k 1 1 t t t t t f tr fl ti k 1 1 1 1 筹资费用筹资额 实际利息 筹资净额 用资费用 p130存一定资金存一定资金 在贷款银行，实在贷款银行，实 际所得要扣除补际所得要扣除补 偿性余额偿性余额 （一）债务

48、成本（一）债务成本 2. 债券成本债券成本 二、个别资本成本二、个别资本成本 b b b fb ti k 1 1 筹资费用筹资额 实际利息 筹资净额 用资费用 发行债券手续发行债券手续 费、债券注册费、债券注册 费、印刷费、费、印刷费、 上市费以及推上市费以及推 销费等销费等-p160 债券筹资费用率 格确定债券筹资额，按发行价 债券年利息 b b f b i注意此处 i ib b b b 不一 定等于债券 年利息率 07-10计计 算算35 占其中占其中1分分 （一）债务成本（一）债务成本 2. 债券成本债券成本 二、个别资本成本二、个别资本成本 b b b t t t fb ti k fl

49、 ti k 1 1 1 1 ； 债券成本一般高于长期借款成本，因为债券成本一般高于长期借款成本，因为 债券利率和发行费一般都更高债券利率和发行费一般都更高-p161 利率越高利率越高k 越越 大，正比；大，正比； 筹资费越高，筹资费越高， 分母越小，分母越小， k 越大，正比越大，正比 04-10计计 算算35 6分题，分题， 用到用到 p139债债 券售价公券售价公 式式 （二）权益成本（二）权益成本 包括包括吸收直接投资的成本吸收直接投资的成本、优先股成本、普通、优先股成本、普通 股成本、留用利润成本等股成本、留用利润成本等（比p159多一项） 1. 优先股成本优先股成本-p161 筹资额

50、筹资额 pp 按发行价格计算按发行价格计算 pp p p fp d k 1筹资费用筹资额 实际利息 筹资净额 用资费用 p161【例【例3-26】 优先股成本高于债券优先股成本高于债券 成本成本不能抵税不能抵税 破产时得不到偿付破产时得不到偿付 的风险更大的风险更大 t 期，期，t i 为市场利率为市场利率 1 1 1 i21 1 i 1 - t 1 1 it1 1 i 相等时，相等时，i 为普通股成本为普通股成本 kc n n i fvpv 1 1 0 06-10单单 选选6、 04-10单单 选选5 普通普通 股资本成股资本成 本最高本最高- p163 t 期，期，t kc 为普通股成本为

51、普通股成本 1 1 1 c k21 1 c k 1 -n 1 1 c kn1 1 c k 普通股普通股现值现值股票本金的现值每年股利股票本金的现值每年股利dt 的现值的现值 n c n n t t c t c k p k d p )1()1( 1 n n i fvpv 1 1 0 n，股利固定不变时，股利固定不变时， 相当于永续年金现值相当于永续年金现值-p59 n c n n t t c t c k p k d p )1 ()1 ( 1 c c p d k 1 )1 ( 0 )1 ( t t c t c n c n k d p k p ，所以， c c k d p 普通股普通股 现值现值 n

52、时时 cc c fp d k 1 c cc k d fp1 年股利为第 1 1 1 c t ct d gdd n，有筹资费用，股利按固定比率，有筹资费用，股利按固定比率 g 增长时增长时 c c c c c c t t c t cc k gd k gd k d k d fp 1 1 1 1 1)1 ( 1 1 2 1 )lim1 ( 11 )1 ( limlim 11n n n n n n q q a q qa s q a sqq n n n n 1 lim 0lim 10 1 ，则，所以 c c c k g q k d a 1 1 1 1 1 1 2 111 n n qaqaqaas .1,

53、 1 ,1, 11 1 q q qaa qna s n n g fp d k gk d k g k d fps q a sgk cc c c c c c c c ccn n n c 1 1 1 1 1 1 1 lim 1 上式求解可得， 得，代入默认 g fp d k gk d fp k g gk n cc c c c c cc n c c 1 10 1 1 ， ， ， n c n c c c c c n t t c t cc k gd k gd k d k d fp 1 1 1 1 1)1 ( 1 1 2 1 得两边同时乘以 c k g 1 1 n cc c cc c cc c c cc k

54、 g k d k g k d k g k d k g fp 1 1 11 1 11 1 11 1 1 2 n cc c c cc k g k d k g fp 1 1 1 11 1 11 )2() 1 (，得 07-10计算计算35 占其中占其中1分分 2010-10多选多选24企企 业评估普通股筹业评估普通股筹 资成本时应考虑资成本时应考虑 的因素有的因素有 3.留用利润成本留用利润成本-p162 是一种机会成本是一种机会成本 股东将其留用于公司而不作为股利取出投资于别股东将其留用于公司而不作为股利取出投资于别 处，所以总是希望留用利润得到与普通股等价的处，所以总是希望留用利润得到与普通股等

55、价的 报酬报酬 所以留用利润资本成本率与普通股基本相同，惟所以留用利润资本成本率与普通股基本相同，惟 一区别是一区别是不考虑筹资费用不考虑筹资费用 g p d k c c r 普通股股利年增长率 普通股筹资额 普通股年股利 g p d c c 03-10单选单选2 l概念是企业长期资本的总成本，通 常以各种资本所占的比重为权数，是对 个别资本成本进行加权平均确定的，也 称加权平均资本成本。 l计算公式 n j jjw wkk 1 1 1 n j j j j w jw jk 占全部资本的比重 种个别资本成本第 种个别资本成本第 07-10计算计算35 占其中占其中2分分 07-10计算计算35

56、占其中占其中2分分 l 是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追 加资本的成本加资本的成本 l 企业在追加筹资和追加投资的决策中必须考虑企业在追加筹资和追加投资的决策中必须考虑 边际资本成本的高低边际资本成本的高低 l 筹资数额较大时，边际资本成本需要按加权平边际资本成本需要按加权平 均法来计算均法来计算，其权数必须是市场价值（如股价）（如股价） 权数，不应采用账面价值权数。 p175追加资本结构追加资本结构 决策中会深入讲决策中会深入讲 p165【例3-29】 n原资本结构不变的情况下，边际资本成本等于原资本结构不变的情况下，边际资本成本等于 原综合资

57、本成本原综合资本成本 资本 种类 目标资 本结构 追加筹资（市 场价值） 个别资 本成本 （%） 加权平均边际资本 成本（%） 债务债务0.203000.2=607.507.50.2=1.50 优先股优先股 0.053000.05=1512.00120.05=0.60 普通股普通股 0.753000.75=22514.8014.80.75=11.10 合计合计 1.0030013.20 第七节第七节 所占分值所占分值 单选单选多选多选其他其他分值分值总分总分 06-10 07-10 08-10计算37 1014 09-10计算36 515 10-10 05-1022（超范围）（超范围） 215

58、 04-10 03-10 v资本结构是指企业资本总额中各种资本的资本结构是指企业资本总额中各种资本的 构成比例构成比例 v最基本的资本结构是最基本的资本结构是 ，以债务股权比率或资产负债率表，以债务股权比率或资产负债率表 示示 v评价企业资本结构最佳状态的标准是评价企业资本结构最佳状态的标准是 或或-p166 %100 资产总额 负债总额 v财务杠杆作用是指财务杠杆作用是指p167p167由于固定性资本成本由于固定性资本成本 （债券利息、优先股股利、（债券利息、优先股股利、融资租赁费融资租赁费等）等）存在存在 导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动

59、 率的杠杆作用。率的杠杆作用。（用财务杠杆系数表示）（用财务杠杆系数表示） v当息税前利润增长时，普通股每股利润有更大的当息税前利润增长时，普通股每股利润有更大的 增长率，当息税前利润下降时，普通股每股利润增长率，当息税前利润下降时，普通股每股利润 有更大的降低率有更大的降低率-p167-p167 参见例题参见例题3-303-30去理解去理解 举例说明资本结构对财务杠杆作用的影响举例说明资本结构对财务杠杆作用的影响 【例【例3-303-30】-p168-p168 无优先股无优先股 项目项目a方案方案b方案方案 普通股股数（每股普通股股数（每股10元）元）40万股20万股 债券金额（债券利率债券

60、金额（债券利率8%）0200万元 资本总额资本总额10400万元400万元 息税前利润息税前利润60万元60万元 债券利息债券利息 8%016万元 所得税（所得税（）40%24万元17.6万元 净利润净利润 36万元26.4万元 每股普通股利润每股普通股利润 0.9元1.32元 权益资本利润率权益资本利润率=普通股金额普通股金额9%13.2% 蓝色背景为已知项蓝色背景为已知项 项目项目a方案方案b方案方案 息税前利润增长率息税前利润增长率20%20% 增长后息税前利润增长后息税前利润72万元72万元 债券利息（债券利息（8%）16万元 所得税（所得税（）40%28.8万元 22.4万元 净利润