年注册会计师考试《财务成本管理》必考点疑难解答资料

1、股东财富最大化是财管教材的观点，关于这一知识点我们需要注意哪些问题？ 该问题涉及 2013 年财管教材第一章财务管理概述中的经典考点。增加股东财富是公司财务管理的目标，股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量。 如果假设股东投资资本不变 股价最大化与增加股东财富具有同等意义； 同时， 由于企业价值 =债务价值 +权益价值， 如果债务价值和股东投资资本不变， 企业价值最大化和增加股东财富具有 相同的意义。这几点经常会在选择题中出现，请大家注意表述内容的细微差异，精准把握。如何理解财管教材第二章中的因素分析法？ 该问题涉及 2013 年财管教材第二章财务报表分析中的经典考点。注会考试中因素分

2、析法就是指 “连环替代法 ”，而中级财管考试中的因素分析法包括连环替代法和差额分析法。 不过差 额分析法只是连环替代法的一种延伸或简化，两者没有本质上的区别。既考考注会又考中级的学员要注意这一点。在应用因素分析法时主要注意每次只改变一个参数就可以了。 考试时一般不会直接出现这种用法的主观题。 即便出现， 也不会超过教材例题的难度。详见注会财管教材第 54 页的例题。第二章的财务指标比较多，能总结一下一些特殊需要注意的财务指标及其含义吗？该问题涉及 2013 年财管教材第二章财务报表分析中的公式。第二章是学习财务成本管理教材 “财务管理 ” 部分的最基础内容，所以有必要将第二章的各种公式牢固掌握

3、，这里仅对公式中的一些需要说明的问题做一些总结：（ 1）预付款项不是速动资产： 教材中对于预付款项是否属于速动资产存在矛盾的地方，讲解中认为预付款项不是速 动资产，但是在里习题中又作为了速动资产处理，建议大家按照讲解为准。预付款项作为速动资产不太合适。（ 2）经营活动现金流量净额： 教材中在计算现金流量比率中所用的 “经营活动现金流量净额 ”与计算现金流量利息保 障倍数中的 “经营现金流量 ”其实是一回事，它们都取自于传统的现金流量表。要注意这里的 “经营活动现金流量净额 ” 和管理用现金流量表中的 “营业现金毛流量 ”、“营业现金净流量 ”以及 “实体现金流量 ”都是不相同的，这些指标确定的

4、方 法不相同。请参见教材或者田明老师轻二第 30 页的推导。（ 3）关于短期偿债能力和长期偿债能力的表外因素：影响两个指标的表外因素都有担保、租赁。而未决诉讼只在长期偿债能力表外因素中提到，其实它也可能会影响短期偿债能力，考试时以教材表述为准。（4）利息保障倍数： 分子的“利息费用”包括直接计入 “财务费用 ”的利息，也包括资产化利息的本期摊销额； 分母的“利 息费用 ”包括当期全部应付的利息，其实就是指本期负债产生的全部利息，不管这个利息是费用化了还是资本化了。（ 5）应收账款周转率： 最好是用赊销收入来计算，但是因为很多时候我们无法知道赊销收入的具体数额，所以只能 用销售收入来替代。考试时

5、如果题中可以取得赊销收入，就用赊销收入计算。如果无法取得，就只好用销售收入来计 算了。（ 6）存货周转率： 可以用“销售收入 ”或“销售成本”作为周转额，关键是看分析的目的。如果是评估资产的变现能力， 应采用 “销售收入 ”计算；如果是分析总资产周转率，应统一使用 “销售收入 ”；如果是评估存货管理业绩，应当使用 “销 售成本 ”计算。比如在第十四章营运资本投资一章中，存货管理的问题中多数时候都是用 “销售成本 ”。（ 7）一年内到期的非流动资产和一年内到期的非流动负债：教材中是将前者划分为经营资产，而将后者划分为金融负债。这种划分并不是绝对的，甚至可以认为是错误的，这一内容田老师在讲课时已经

6、指出过 “一年内到期的非流动资 产属于金融资产 ”，但是考试在这里出题的可能性比较小，考试时如果没有特殊说明就只好以教材为准。（ 8）关于金融损益和经营损益：财务费用： 包括利息支出（减去利息收入） 、汇兑损益以及相关手续费、企业发生的现金折扣（含收到的现金折扣） 。 其中现金折扣虽属于经营损益，但由于其很小，所以可以忽略。财务费用全作为金融资产处理。公允价值变动损益： 金融损益。投资收益： 一般属于金融损益，长期股权投资形成的投资收益属于经营损益；资产减值损失： 主要是指持有至到期投资的减值损失，应收账款、存货、固定资产、无形资产和长期股权投资等经营 性资产计提的资产减值损失属于经营损益。（

7、 9）股权现金流量 =股利分配 -股权资本净增加， 计算式中的 “股权资本净增加 ”是发行股票或者回购股票而引起的股东 权益的变动，它既不是指股本的变动，也不是指股东权益总额的变动。而是指发行股票的筹资总额或者是回购股票的 价款总和。销售百分比法中怎么判断哪些项目是和销售同比增加的？ 该问题涉及 2013 年财管教材第三章长期计划与财务预测中的经典考点。（ 1）如果题中明确告知了某些比率不变，比如说经营资产占销售收入的百分比、经营负债占销售收入的百分比，那 么经营资产和经营负债都是随销售收入同比增加的。（ 2）如果题中告知了某些项目和销售收入的比保持不变，那么只能认为这些项目是和销售收入同比增

8、长的。（ 3）如果题中没有具体告知哪些项目和销售收入的比不变，只是告知哪些资产属于经营资产，哪些负债属于经营负 债（这样的题目严格说来不是很严谨） ，又要求或者只能用销售百分比法计算，那么就只能认为这些经营资产和经营负 债都是和销售收入同比增长的。相信注会考试时不会存在含混不清的问题， 所以这个问题不必深究， 只要了解销售百分比法并且会熟练计算即可， 顺 便说，计算型的单选题出的可能性更大噢。计算留存收益的增加额为什么用预计销售收入计算，而不用增加的销售收入计算？ 该问题涉及 2013 年财管教材第三章长期计划与财务预测中的经典考点。留存收益增加就是当年的利润留存额， 利润留存额是根据从当年实

9、现的净利润中留存的， 而用预计销售收入乘以销售 净利率得到的才是当年的净利润。可持续增长率的两个计算公式适用条件分别是什么？该问题涉及 2013 年财管教材第三章长期计划与财务预测中的经典考点。 根据期初股东权益计算的公式适用于不发股票的情况。根据期末股东权益计算的公式适用于任何情况。 可见， 根据期末股东权益计算的这一公式应用范围更广， 大家需要牢 记。已知预计销售增长率，假设其他四个条件不变，计算另外一个条件如何变化时，为什么计算销售净利率、股利支 付率可以直接用可持续增长率的公式计算，而计算资产周转率和权益乘数不可以？该问题涉及 2013 年财管教材第三章长期计划与财务预测中的经典考点。

10、在已知预计销售增长率的情况下， 根据可持续增长率的计算式计算四个指标中的一个， 是认为预计销售增长率等于预 计可持续增长率。假设资产周转率和资本结构不变且不增发新股，则：根据资产周转率不变，可以得到：销售增长率=总资产增长率根据资本结构不变，可以得到：总资产增长率=股东权益增长率根据不增发新股，可得知可持续增长率=股东权益增长率，所以，就可以得出：可持续增长率=销售增长率因此，只有在股本不变、资产周转率不变和资本结构不变时才能得出预计销售增长率=预计可持续增长率，如果这三个条件发生变化就都得不出这个结论，也就不能运用可持续增长率的计算公式了。而销售净利率和股利支付率的变化对上面的结论没有影响，

11、 所以在其他条件不变的情况下计算销售净利率或股利支付 率可以根据可持续增长率的计算公式计算。报价利率、计息期利率和有效年利率该问题涉及 2013 年财管教材第四章财务估价的基础概念中的经典考点。（ 1）以往财管教材中分别称作 “名义利率、期间利率和实际利率 ”，现在有些题目中还沿用了以前的叫法。后来为了 将这里的名义利率、实际利率与是否包含通货膨胀因素下的名义利率和实际利率区分开，改成了现在的 “报价利率和有 效年利率 ”。（2）有效年利率的含义举例：本金 1000 元，年利率 8%，每半年复利一次，计算 1 年后支付的利息？按照年报价利率 8%来计算：1年后可以获得的利息 =1000 X 4

12、%+1000+1000 X 4） X 4%=81（元）81.81000 X 100%=8.16%8.16%就是有效年利率。1000X 8.16%=（81元.6）按照有效年利率来计算，每年复利一次得出的就是年利息。（ 3）有效年利率计算公式的推导沿用上例：1 年后可以获得的本利和 =1000+1000 X 4%（+1000+1000 X 4）%X 4%=1000（X1+4%）2有效年利率 =1000 X（1+4%）2-1000/1000=（1+4%）2-1扩展到一般形式就是：有效年利率=（1+报价利率 /m）m-1（ 4）在债券估价中的理解举例：债券面值 1000元，年利率 8%，每半年支付一次

13、利息，期限为5年,假设折现率为 10%。在这里有人会这样理解：如果我持有债券一年的话，会获得两次利息，每次40元，那么一年我获得的全部利息是80 元，而如果是一年支付一次利息获得的利息也是 80 元,半年支付一次利息和一年支付一次利息怎么是一样的？其实在年这种理解的错误之处就是没有考虑时间价值，半年支付一次利息时把两个时点获得的利息直接相加起来了,中支付的利息是可以进行再投资而生息的，因此它需要按照半年的利率折算到一年末。也就是说：半年支付一次利息时，一年后获得的利息的价值=40 X( 1+4%) +40=81.6 (元)其实不但票面利率存在报价利率、计息期利率和有效年利率，折现率、到期收益率

14、也有这三个概念。各种形式的债券随着到期日的临近，其价值是如何变化的？该问题涉及2013年财管教材第五章债券与股票估价中的经典考点。(1)到期一次还本付息的债券：逐渐上升到期一次还本付息债券的到期日价值为面值和所有的利息之和，而到期日之前的价值等于到期日价值的复利现值，因为越接近到期日，折现期越短，所以债券的价值会逐渐上升，直至到期日等于债券的到期日价值。不管是溢价发行、 折价发行还是平价发行都是如此。如下图：(4)折价发行的分期付息债券：整体呈上升趋势，在两个付息日之间逐渐上升。折价发行的债券在各个付息时点上的价值的趋势是逐渐上升的，但是在两个付息日之间是逐渐上升的，原理与平价发 行债券类似。

15、如下图：平价发行的债券在付息的时点上，价值都等于面值，而在两个付息日之间，各个时点上债券价值计算时未来获得的现金流量的数额是一样的，但是因为越靠近下个付息时点，折现的期限越短，所以债券的价值会逐渐升高。溢价发行的债券在各个付息时点上的价值的趋势是逐渐下降的，但是在两个付息日之间是逐渐上升的，原理与平价发 行债券类似。面值1+K,D X CL - g)(l+K.):债券f价值请谈谈对教材中股利增长模型的理解。该问题涉及2013年财管教材第六章资本成本中的经典考点。 固定增长股票的价值的计算式推导如下：D,DrD”P = + _: -h +_；一:“ ( (i+R.y(1+Ra毎a因为n趋于无穷，

16、所以上式取极限得：P尸丄式卩这就是我们教材中给出的公式。如果D仁D0X （1+g）,那么上式也可以表示为:从上面的推导可以看出，D1是未来可以获得的第一期股利，而D0是D1前一期的股利。【提示1】在题目中， 上年股利、最近一期股利、本期支付的股利”等都是指D0;下年股利、预计第一年股利则是指D1。【提示2】对于具体题目，通常情况下使用（1）式或（2）式计算都可以。但并不是所有题目中都可以用（2）式计算，如果D1不是按照固定增长率 g增长，则不能用（2）式计算，只能用（1 ）式计算。信仰注：在第七章企业价值评估中计算后续期价值时也要用到该知识点。预期报酬率与必要报酬率如何区别？该问题是2013年

17、财管教材第六章资本成本中的重要概念。预期报酬率（也叫期望报酬率） 与必要报酬率的含义是不同的，这类似于价格和价值的区别。预期报酬率表示的预计 可以获得的报酬率，而必要报酬率是要求获得的最低报酬率。根据必要报酬率计算得出的是价值，而根据股票价格可以计算出预期报酬率，也就是说价值与必要报酬率对应，价格与预期报酬率对应。有些地方将价值与价格混用，那么就是认为市场是有效的。净现值为0时，方案是否可行？该问题涉及2013年财管教材第八章资本预算中的经典考点。注会教材中认为净现值为零时表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳；而在中级财管上认为净现值为0时，说明方案的投资报酬率刚好达到所要

18、求的投资报酬率，方案也可行。两本书中观点不同。实际上，当利用净现值法无法得出结论时，我们还可以采用其他评价方法。 考试是不会出这类打 擦边球的主观题的。1+K.1（详见注会教材 183 页，中级教材 160 页） 财管教材第八章中营业现金流量的计算与第七章中营业现金毛流量、营业现金净流量、实体现金流量的计算有什 么联系和区别？该问题涉及 2013 年财管教材第八章资本预算中的经典考点。第八章中营业现金流量就相当于第七章中的 “营业现金毛流量 ”。另外，因为项目投资这里各年 “经营营运资本增加 ”和 “资本支出 ”都为 0，所以这里的营业现金流量也可以理解为是实体现金流量。固定资产更新决策的方法

19、有哪些，使用条件是什么？在固定资产更新决策时，继续使用旧资产时，如何计算旧设 备变现净现金流量？该问题涉及 2013 年财管教材第八章资本预算中的经典考点。 1.更新决策一般不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，因此一般只考虑现金流出。（ 1）当新设备的使用年限和旧设备的尚可使用年限相同时可以使用的决策方法： 比较现金流出总现值 （教材 198 例 8-6、东奥轻一 189 页 2009 年原制度考题） ；差额分析法 （根 据差量现金流量计算净现值或内含报酬率，东奥轻一 198 页 2005 年注会真题） 。（ 2）当新设备的使用年限和旧设备的尚可使用年限不同时 可使用的决策方法：平均年

20、成本法（教材 192 页【例 8-2】） 2.旧设备的变现价值与账面价值的差额将会影响固定资产更新决策中继续使用旧资产时的净现金流量：（ 1）如果旧设备的变现价值大于账面价值，则会出现变现收益，需要交纳所得税，变现收益纳税=（变现价值 -账面价值）所得税税率旧设备变现现金流量=旧设备变现价值-（变现价值-账面价值）X得税税率（ 2）如果旧设备的变现价值小于账面价值，则会出现变现损失，可以抵减所得税，抵减所得税额=（账面价值 -变现价值）所得税税率旧设备变现现金流量=旧设备变现价值+ （账面价值-变现价值） 所得税税率 旧设备变现现金流量是继续使用旧设备丧失的现金流入，应该作为继续使用旧设备的现

21、金流出。简述项目评价方法的适用范围。 该问题涉及 2013 年财管教材第八章资本预算中的经典考点。（ 1）对于互斥方案的评价 投资额不同、项目寿命相同：净现值法 投资额不同、项目寿命不同：共同年限法、等额年金法（ 2）对于多个独立方案的评价 总量资本没有限制：只要是净现值为正数或者内含报酬率大于资本成本的项目都可以被采用。 总量资本有限制： 按照现值指数对方案进行排序， 优先安排现值指数高的项目。 但总的原则是选择使得净现值最大的 投资组合作为采纳项目。为什么看涨期权的价值上限是股价？看跌期权的价值上限是执行价格？ 该问题涉及 2013 年财管教材第九章期权估价中的经典考点。（ 1）在执行日，

22、股票的最终收入总要高于期权的最终收入，所以如果期权价格等于股票价格，则购买股票比购买看 涨期权更有利，投资者就不会选择购买看涨期权。比如：购买股票的价格为 40 元，购买看涨期权的价格也是 40 元（假设执行价格为 50 元），如果到期日股票的价格 为 60 元，则出售股票可以获得收入 60 元，而执行看涨期权只可以获得收入 10 元（ 60-50）；如果到期日股票价格为 45 元，出售股票可以获得收入 45 元，而看涨期权则不会被执行，获得的收入为0。可以看出，如果看涨期权的价格等于股票的价格，无论什么情况下购买股票都比购买看涨期权有利。（ 2）如果看跌期权的价值等于执行价格，假设未来的股价

23、下跌，看跌期权的到期日净收入=执行价格 -股票价格，看跌期权的净损益 =（执行价格 -股票价格） -执行价格 =-股票价格， 可以看出在这种情况下购买看跌期权无论未来的情况怎 样都是不会获得收益的，那么看跌期权的价值就不可能等于执行价格。经营杠杆系数简化公式中为什么用基期的数据 ? 该问题涉及 2013 年财管教材第十章资本结构中的经典考点。这是因为根据定义公式推导出的杠杆系数的简化公式中的项目表示就是基期的，所以在计算时， 如果是用简化公式计推导过程经营杠杆系数的走义公式：DOLAEBITAEBIT EBTTEBTT_一-fjQ Q Q Q发放股票股利后的每! !欢迎再度光顾算本年的杠杆系数

24、，应该是用上一年的数据来计算。经营杠杆系数的简化公式是根据定义公式推导出来的基期：EBIT = O(Pl)-f Q子帀测期：EBIT|则：AEBTJAEBTJ 辺（P P- -萨）a将上式代入WL的计算公式即可求得结果匸AEBIT卫 EBITO可以看出简化公式中的数据都是基期的数据。财务杠杆系数和总杠杆系数类似【提示】根据上面的推导也可以看出，简化公式要在单价、单位变动成本和固定成本不变的情况下才成立，所以如果这些条件发生变化，就不能使用简化公式来计算了。如何理解发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，股东所持股票市场价值不变？ 该问题涉及2013年财管教材第十一章股利分配中的经典考点。发放

25、股票股利后的股数=发放股票股利前的股数 X （1+股利支付率）如果盈利总额不变，则：发放股票股利后的每股收益=盈利总额/发放股票股利后的股数=盈利总额/发放股票股利前的股数 X （1+股利支付率）=发放股票股利前的每股收益 / （1+股利支付率）因为市盈率不变，市盈率=每股市价/每股收益，所以每股市价的降低率等于每股收益的降低率, 股市价=发放股票股利前的每股市价 / （1+股利支付率）发放股票股利后的总价值=发放股票股利后的股数 X发放股票股利后的每股市价=发放股票股利前的股数 X（ 1+股利支付率）X发放股票股利前的每股市价 / （1+股利支付率）=发放股票股利前的股数 X发放股票股利前的

26、每股收益=发放股票股利前的总价值如何理解经济增加值这一业绩评价指标？该问题涉及2013年财管教材第二十章业绩评价中的经典考点。经济增加值的概念与剩余收益相同，也是剩余经营收益的计算方法之一，但与剩余收益不同，计算经济增加值时，需要对会计数据进行一系列调整，其计算公式为：经济增加值=调整后的税后经营利润-加权平均资本成本*调整后的投资资本经济法增加值是 唯一符合股东财富最大化目标的业绩计量指标，它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合在一起，是股票分析家手中的一个强有力的工具。但其缺点也显而易见，它是个 绝对数指标，不具有比较不同规模公司业绩的能力。实际上有四种经济增加值：（1）基本的经济增加值=税

27、后经营利润-加权平均资本成本*报表总资产，它是根据 朱经调整的”指标计算出来的；2）披露的经济增加值：涉及多项调整。（3） 特殊的经济增加值：量身定做的。（4） 真实的经济增加值：公司利润最正确最准确的度量指标，对会计数据做出所有必要的调整，并对公司中每一个 经营单位都使用了不同的资本成本。而在计算披露的经济增加值和特殊的经济增加值时则使用统一的资本成本。注意：从实际应用来看，基本的经济增加值和披露的经济增加值是最有意义的，因为外部人无法计算公司特殊的和真实的经济增加值。下面是赠送的年度工作总结，不需要的朋友可以下载后编辑删除！XXXXXXXX年度工作总结尊敬的各位领导、同事们：xxxXxxxX就快结束，回首XXXXXXXX年的工作，有工作成功的喜悦，有与同事协同攻关的艰辛，也有遇到困难 和挫折时惆怅。不知不觉中紧张而有序的一年就要过去了， 一年以来， 在公司领导的悉心关怀与指导下， 在同事们的支持和帮助下，通过自身的努力，各方面都取