化工企业(棕榈油套保方案

1、 套期保值方案棕榈油 投资方案类 2010年08月16日 星期一 中期研究院研发系列 棕榈油套期保值策略与体系建设产业研究中心分析师：吴媛瑾网址： 内容摘要：针对油脂消费企业的套保需求，此报告主要阐述了套期保值的概念及功能，以及油脂企业在套期保值过程中的策略选择，主要侧重点是买入套期保值的操作策略。最后还介绍了企业风险管理的体系建设。报告目录：一、套期保值概念及功效4二、棕榈油套期保值原则及实施方法42.1 风险敞口分析52.1.1 价格风险52.1.2 基差风险62.2 最优套期保值头寸比率72.3 套期保值目标期货合约的选择82.4 成本投入分析92.5 入场策略102.5.1 进场时机1

2、02.5.2 建仓策略112.5.3 操作流程112.6 出场策略122.7 换月策略132.8 套期保值效率分析132.9 行情分析法介绍142.10企业申请套保流程142.10.1为什么企业需要申请套保额度142.10.2套期保值额度申请流程152.10.3 卖出套期保值交易另须提交的证明材料：152.10.4 买入套期保值交易另须提交的证明材料：152.10.5注意事项：152.11 交割分析162.11.1 交割费用16三、企业风险管理体系建设183.1 制定合理的风险管理过程183.2 建立相互制约的业务操作内控机制183.3 制定相应的风控指标193.4 协助风险管理人员完成其职责

3、19图目录图表 1. 江苏张家港棕榈油脂现货与期货相关性分析5图表 2. 中国棕榈油进入10月后进口量就逐步萎缩 7图表 3. 中国棕榈油近5年的现货价格走势7图表 4. 张家港棕榈油现货与期货的基差走势8图表 5. 棕榈油期货买入套保时机12表目录：表格 1.大连商品交易所棕榈油期货交易细则9表格 2.案例分析10一、套期保值概念及功效期货市场的主要功能就是发现价格和套期保值。很多企业和贸易企业通过对期货市场价格的跟踪和研究，来指导公司原料采购和调节原料库存，通过在期货市场的套保运作，有效地提高了企业经营抗风险能力，保障了企业健康稳健的可持续发展。套期保值原理主要是依据经济学上期货与现货两个

4、市场价格长期走势大体一致，并在临近交割时两者价格趋同。套保的风险主要来自于期现基差的变化。所以要做好套期保值就要对期现两个市场的价差进行跟踪和研究，并结合市场供求和企业经营实际，制定一套适宜的套保计划和风险控制流程。二、棕榈油套期保值原则及实施方法对于油脂加工企业来说，市场风险来自买和卖两个方面。既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌 ，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。目

5、前国内大连商品交易所上市了大豆、豆粕、豆油期货，这也为大豆加工厂套保提供了保证。企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。棕榈油加工企业作为油脂的生产企业，是棕榈油产业链的下游企业，针对棕榈油价格波动属于单边敞口风险。价格风险由棕榈油加工企业完全承担。企业处理这种单边价格上涨的风险，通常有三种办法，一是通过提高产品价格，将增加的

6、成本转嫁给消费者，二是缩减开支来使其能在高原材料下保证利润率，三是进行价格对冲即套期保值。由于棕榈油现货与期货价格相关性较大（相关系数越接近1，现货与期货的相关性越大），从下图可以看到，江苏张家港棕榈油脂与期货同期相关性及不同期的价格都存在相互的联动关系，在期货市场作棕榈油套保业务可以规避价格波动的单边敞口风险，将其转化为较低的基差波动风险。棕榈油期货，1、5、9月合约较为活跃，利于交易，所以选择这三个进行比较。图表 1. 江苏张家港棕榈油脂现货与期货相关性分析 资料来源:Reuters, 中期研究院2.1 风险敞口分析风险敞口是指因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额，也就是未加保护的

7、风险。在期货市场中，风险敞口可以是原材料采购企业（棕榈油加工企业）面对棕榈油现货价格上涨所带来的风险。2.1.1 价格风险对于原材料价格上涨的风险，是加工企业或者产品制造企业所面临的一种巨大风险。当棕榈油价格的上涨，而终端产品价格不变，就意味着加工企业的利润被压缩。当然企业可以通过提高产品价格来将生产成本增加的部分转嫁给消费者来保证自己的利润，但是这种做法通常支撑短期维持，在现在油脂行业这个竞争极度激烈的行业，大幅提高价格将意味着未来的客户流失，将会给企业生产来看极大影响。棕榈油的熔点比较高，消费具有一定的季节性，夏季消费量比较大，冬季较小。消费的季节性直接表现为进口量的季节性，从2004-2

8、006年的情况看，1、2月份的进口量比较小，大约在16-29万吨左右，6-9月份进口量较大，2004年8月份、2005年6月、2006年8月、2007年9月分别为当年进口量最大的月份，分别达到41万吨、50万吨、67万吨和64万吨。总体来看，尤其是进入10月后棕榈油的进口量就逐步萎缩。不考虑2008年金融危机导致价格暴跌的局面，从近五年的江苏张家港棕榈油脂价格在10月份后呈现出一个高位坚挺的局面。后期伴随着国内经济情况的好转，国内油脂的价格仍会维持高位运行，这无疑会对油脂加工企业带来成本上的压力。图2：中国棕榈油进入10月后进口量就逐步萎缩 图4：中国棕榈油近5年的现货价格走势进入9月份棕榈油

9、进口大量减少 资料来源：Bloomberg，中期研究院2.1.2 基差风险同时，套期保值引入，带来了操作风险、信用风险、流动性风险等风险，但这类风险基本上为企业可控风险，如果管理科学得当，完全规避此类风险，在此，方案不做为可行性必要性决策条件考虑。套期保值将价格风险转移为基差风险。基差风险采用价差（或基差）历史波动率来度量。从下图可以看到张家港棕榈油现货与棕榈油期货5月合约合约的基差走势。从2008年12月5日-2010年5月6日，基差走势较弱，始终为负值。这也就意味着现货价格低于期货价格，所以，油脂企业如果参与买入套期保值，面临的风险较大。反之，在2010年5月6日之后-2010年7月6日，

10、基差逐渐走强，并维持在正值。这说明现货价格已经高于期货的价格，所以，此时油脂企业如果参与买入保值，风险较小。所以入场时机的选择在套期保值中至关重要（此报告后面章节将会具体分析企业套期保值的入场原则）。图表 4.张家港棕榈油现货与期货的基差走势风险小 基差强风险大 基差弱资料来源：Bloomberg，中期研究院2.2 最优套期保值头寸比率由于现货波动和期货波动率不一样，所以现货与期货1：1的保值比例并一定将风险降低到最低，根据期货和现货的相关性和自身波动率，可以调整适当头寸，求出一个风险最小套头比例。下为最优套头比例的推导公式。最佳套期保值比率公式：，：现货价格的标准差 ：期货价格的标准差：现货

11、价格和期货价格的相关系数 ：套期保值比率可以用张家港棕榈油的现货价格作为现货价格，棕榈油期货5月合约合约价格作为期货价格，时间段在2008年2月25日-2010年7月6日。W我们可以得到以下对应数据。现货价格的标准差（s）1513期货价格的标准差（F）1445现货价格和期货价格的相关系数（）0.9977将以上数据代入公式，可以得到 h=0.9977. 由于为了避免企业因为套保造成资金链断裂的风险，一般来说，企业套期保值的比例不超过其所需原材料用量的30%。也就是说，企业参与棕榈油1105合约套保的话，如果所需100吨棕榈油，只需要保值100*30%*0.9977=29.9吨，因为棕榈油期货的交

12、易单位是10吨/手（依据下表-大商所棕榈油期货交易规则），企业只需套保3手棕榈油。表格 1.大连商品交易所棕榈油期货交易细则交易品种棕榈油交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位2元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%*（当前暂为5%） 合约月份1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12 月交易时间每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第2个交易日交割等级大连商品交易所棕榈油交割质量标准交割地点大连商品交易所棕榈油指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%*（当前暂为7%）交易手续费不超过6元/

13、手交割方式实物交割交易代码P上市交易所大连商品交易所交易品种棕榈油资料来源：大连商品交易所，中期研究院2.3 套期保值目标期货合约的选择当油脂企业参与套期保值时，对与期货合约的选取是非常关键的。就棕榈油期货来说，大商所推出的可以交易的合约全年各个月份都有。但是主力合约（也就是最活跃的合约）一般会是跳月，比如，现在的主力合约为1101，下一个主力合约就会是1105。当企业选取期货合约套保时，需要考虑到两个因素：（1）企业是否想参与交割，如果企业想参与交割获得现货，必须选取与其现货所需月份一致，例如，如果油脂企业在2011年3月份需要采购一批棕榈油，那么它要参与套保，应该选择期货1103合约，也就

14、是说现货的需求月份和期货交割月份一致。（2）如果企业不考虑交割因素，那么最理想的期货套保合约是市场最活跃的主力合约。比如，目前市场的主力合约是1101，油脂企业如果想参与套保可以选取1101合约，因为期货合约越活跃，它的流动性就越强，发生无法卖出或买入平仓的可能性就越小，这样不容易因流动性弱而错过最佳交易时机。2.4 成本投入分析套期保值是一种企业行为，也是一种商业行为，它的参与与运作，理所当然将会涉及到一定的陈本投入。综合来看，套期保值的成本构成主要分为三部分：资金占用时间成本、交易手续费和其他杂费。其中，时间成本与与资金占用是时间长短成正比，也就是说，资金占用时间越长，时间成本也就越大；而

15、交易手续费与企业参与套保时的交易次数成正比，企业交易次数越多，交易费用就越大；杂费与投入资金总量成正比。假定持有时间为T（月），持有活跃月份为主，计算公式大致如下：（1）保证金占用时间成本=账户资金*无风险利率*(1/12)*T（2）交易手续费=开仓手续费+平仓手续费（3）总成本=时间成本+交易手续费+其他；表格 2.案例分析企业名称广东A油脂加工企业企业类型私有股份制企业企业生产经营范围油脂生产与加工企业注册资本1.5亿流动资金（月度）1500万元计划套保100吨，或10手入场策略一次入场棕榈油套保期货合约选择1105合约计划入场价格7200元/吨计划参与套保时间6个月人民币6个月无风险存款

16、利率1.98%棕榈油期货交易手续费6元/手交易保证金及风险准备金合约价值的5%其他杂费共500元保证金占用时间成本=账户资金*无风险利率*(1/12)*T=10*7200*8%*1.98%*6/12=57.02元交易手续费=开仓手续费+平仓手续费=10*6+10*6=120.00元总成本=时间成本+交易手续费+其他杂费=57.02+120.00+500.00=677.02元从计算出的结果来看，除去期货合约买入所需要的资金，100吨棕榈油套期保值的总成本为677.02元。2.5 入场策略2.5.1 进场时机进场主要依据以下几个原则建仓，价格与成本价之间价差关系，各个合约期限结构的合理性。最佳时机

17、：主要通过三个价格来进行判断升贴水、棕榈油现货价格、活跃月份期货价格来判断买卖时机。理论上来说，油脂企业最佳的入场时机是当棕榈油的期货价格与棕榈油现货价格、企业的生产成本和利润，相应的比对后，在根据自身企业对现货方面的把握后市有一定季节性的上涨的空间，才能按照计划、策略逐步进场。在整体现货价格仍旧没有脱离大的下行通道的话，不要盲目买入套期保值进场，只有缓慢走出下跌阴影后，逐步多单进场。目前的总体的经济形势，较难出现2008年那样规模的经济危机，随着全球气候异常干扰到农作物的生产，尤其是马来西亚、印度尼西亚的棕榈油生产情况。当油脂企业错过了期货价格与棕榈油现货成本价相同时的最佳入场时机时，就要根

18、据期货格的价格及走势情况来选定入场时机，不必在考虑棕榈油的出场成本，在做买入套保时，应该在期货价格相对较低的位置入场，当期货和现货价格真的上涨时可以达到同样效果。从下图可以看到，如果油脂企业错过了最佳套保时机（绿色标注）时，也可以在相对低点的时间入场（红色标注）。图表 5.棕榈油期货买入套保时机遇到高点逐步多单获利离场，若交割继续持有较好入场点资料来源:文华财经, 中期研究院2.5.2 建仓策略由于棕榈油期货，主力合约与非主力合约的成交量差别较大，为了避免流动性风险，建议油脂企业选用主力合约建仓，这样既可以避免流动性风险，还可以避免主力逼仓现象发生。建仓价格风险是建仓过程的主要风险。为了规避建

19、仓价格风险一般可以采用分批建仓策略。可以根据保值项目的资金量大小，考虑单批建仓或多批建仓的方式。分批建仓可以采用金子塔方式建仓。单笔整买进场- 操作简单明了，在规定建仓时间内，根据行情走势情况、结合技术形态，选择合适价格点位，一次性完成建仓。该模式适合资金规模较小账户（小于1000万）。倒金字塔式进场- 在规定建仓时间内，首先预定建仓批数，每批合约数量，且数量要求随建仓顺序而折半递减。如需要建仓100手棕榈油合约，建仓分四批完成，其中第一批数量要为50手、第二批为25手、第三批为15手、第四批为剩余10手。该建仓策略优点是缓解对市场的冲击，分散价格风险，降低仓位平均成本。2.5.3 操作流程无

20、论单笔整买进场还是金字塔式进场，操作步骤统一遵守以下流程如下图所示。步骤一、根据公司保值目标和进场策略，结合基差情况及期、现价格技术形态，设计进场计划。计划内容根据进场策略略有不同，整买进场主要涉及到进场的目标价位，而金字塔进场则需要涉及首次进场价位和进场次数。步骤二、填写建仓申请单内容，建仓申请单格式见附图。步骤三、按照公司期货管理制度，进入建仓申请审批流程。步骤四、批准通过，转入建仓过程，相关负责人同时参与；审批不通过，进入步骤一，重新开始流程。步骤五、将建仓结果，签字回执公司备案，完成整个建仓过程。2.6 出场策略（1）出场原则出场的原则主要是与用工计划匹配原则。一般控制在用工用料的前2

21、周内完成。（2）出场策略根据保值项目资金额度大小，一般采用单笔整卖出场或分批出场策略。单笔整卖出场是指与进场策略中单笔整买进场模式一样，仅不同的是合约操作方向，该操作为平仓操作。金字塔出场是指与进场策略中倒金字塔进场策略形式相似，要求每次卖出要比上次卖出的价格高且数量依次折半递减。（3）操作步骤离场操作步骤如下图所示 步骤一、根据离场策略和行情特点，设计离场计划。步骤二、填写平仓申请单、平仓申请单见附表。步骤三、根据公司期货管理流程，进入合约平仓申请流程。步骤四、经公司审批同意，进行平仓过程，相关负责人现场同时操作；审批不同过，返回开始步骤一，重新开始流程。步骤五、将平仓结果，签字回执公司备案

22、，完成整个平仓过程。2.7 换月策略针对于期货主力合约的换月，套期保值企业可以采用单笔换月和逐笔换月两种办法。单笔换月-一次将现有合约平仓，并在同一时间内一次买入新的期货合约。逐笔换月-在规定的换月时间内，将当前月份合约价格与活跃月份价格对比，如果活跃月份价格比当前合约价格低，就立即进行合约移仓，且移动数量依据总合约数量而定，移仓手段是平仓同时，立即开仓。2.8 套期保值效率分析在衡量企业套保效果时，必须将现货市场和期货头寸的盈亏综合考虑，且须将手续费用考虑在内。套期保值目的是锁定利润或亏损，它本身并不是企业获取利润的一种方式，因此企业不要寄希望于套保来获取超额的利润，当然套保出现亏损也属于正

23、常。简单的说，套期保值的目的就是让企业的现货与期货对冲，作为油脂企业，如果担心棕榈油现货价格上涨，就会采取买入保值的策略，一旦现货和期货价格都下跌，那么，企业在期货上肯定是处于亏损，但是现货采购上因为棕榈油现货价下跌也因该节省了很多成本。所以，当企业分析套期保值效率的时候应该综合考虑现货和期货两方面。2.9 行情分析法介绍一般来说，棕榈油期货的行情分析主要有三种：基本面分析、技术分析和资金流向分析。当油脂企业制定棕榈油套期保值的交易策略之间，应该先综合评估这三种分析所得到的结论。基本面分析：主要是分析棕榈油现阶段或将来一个阶段的供求关系和能对供求关系产生影响的一些因素。可能涉及到的因素有：世界

24、棕榈油的生产、贸易、消费的情况，我国油脂行业运行及需求情况、我国棕榈油进出口情况、我国食用植物油进出口情况、相关商品、替代商品的价格、主要棕榈油进口国和我国经济运行情况、汇率情况、国家农业政策、国家针对棕榈油市场供求及棕榈油价格所出台的临时性调控政策，例如，收放储政策，打击投机资金进入棕榈油现货市场政策等。对油脂企业而言，基本面分析不仅可以用于判断期货及现货走势行情，而且可以帮助企业了解整个油脂行业及国家经济的运行情况，对企业生产和未来发展方向提供非常有价值的指引。技术分析：是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。技术分析认

25、为市场行为包容消 化一切。这句话的含义是：所有的基础事件-经济事件、社会事件、战争、自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格变化中来。所以，技术分析认为只要关注 价格趋势的变化及成交量的变化就可以找到盈利的线索。技术分析的目的是为了寻找买入、卖出、止损信号，并通过资金管理而达成在风险市场中长期稳定获利。资金流动分析：是指套期保值企业通过交易所每日发布的多空头寸数据 （例如、持仓量和成交量、会员持仓变动等）分析目前市场主力资金的动向。为了使企业在目前竞争激励的市场中良好运行，并立于行业中处于有利位置，中期研究院会根据客户需求为客户提供上述三种有价值的分析报告，还会定期给客户提供一些有价值的资讯

26、产品，为企业发展和战略转型提供有力的依据及其帮助。2.10企业申请套保流程2.10.1为什么企业需要申请套保额度一般来说，企业进行套期保值数量应与现货量相匹配。如果企业需要套保的数量较大，根据交易所规定，对某一合约投机头寸有最大数额限制，又称限仓制度，客户头寸不能超过此数量。企业进行套期保值过程中，如果超出此限仓标准，企业需向交易所申请套期保值额度，不受此限仓制度限制。2.10.2套期保值额度申请流程1、 需进行套期保值交易的客户需向其开户的期货公司申报，经审核后，填写大连商品交易所套期保值申请（审批）表，并向交易所提交下列证明材料：（1)企业营业执照副本复印件；申请套期保值交易的客户必须具备

27、与套期保值交易品种相关的生产经营资格。（2）企业近2年在交易所的交易实绩；（3）企业近2年的现货经营业绩；（4）国有企业、国有资产占控股地位或主导地位的企业，应出具其法定代表人签署的同意进行相关套期保值业务的证明；（5）企业套期保值交易方案（主要内容包括风险来源分析、确定保值目标、明确交割或平仓的数量）。（6）企业近2年保值商品或其相关产品的销项增值税发票记帐联的复印件；（7）企业近2年经过审计的资产负债表、损益表、现金流量表；（8）企业历史套期保值情况说明；2.10.3 卖出套期保值交易另须提交的证明材料：（1）原材料生产企业保值商品的消耗定额、生产能力、当年的生产计划、原材料购销计划（合同

28、）及上一年度总产量的证明材料，以及交易所要求提供的其他材料；（2）原材料加工企业、流通经营企业和其他企业保值商品的现货仓单或拥有实货的其他凭证（购销合同或发票），以及交易所要求提供的其他材料。2.10.4 买入套期保值交易另须提交的证明材料：（1）原材料加工企业保值商品的消耗定额、加工能力、生产经营计划或生产商品的购销合同及上一年度总产量的证明材料，以及交易所要求提供的其他材料；（2）原材料生产企业、流通经营企业及其他企业保值商品的购销计划（合同）的证明材料，以及交易所要求提供的其他材料。2.10.5注意事项：套期保值的申请必须在套期保值合约交割月份前一月份的第一个交易日之前提出，逾期交易所不

29、再受理该交割月份的套期保值申请。交易所收到套期保值申请后5个交易日进行审核，套期保值额度不超过其所提供的套期保值证明材料中所申报的数量。全年各合约月份套期保值额度累计不超过其当年生产能力、当年生产计划或上一年度该商品经营数量。获准套期保值交易的交易者，必须在交易所批准的建仓期限内（最迟至套期保值合约交割月份前一个月份的第10个交易日），按批准的交易部位和额度建仓。在规定期限内未建仓的,视为自动放弃套期保值交易额度。套期保值额度在进入交割月份前一月份的第一个交易日起不得重复使用，已建立的套期保值持仓只能平仓或实物交割。交易所转仓时，按照当日结算价将投机持仓进行平仓，同时按照当日结算价重新建立套期

30、保值持仓，不收取交易手续费。2.11 交割分析一般来说，参与期货套期保值的企业只有一部分参与交割，由于相对从市场购买现货来说，交割流程较为复杂，所以，为了更好的帮助参与套期保值的企业来了解交割业务、风险及流程， 此章节专门对棕榈油交割专门对进行了阐述和解析。2.11.1 交割费用 棕榈油买入套期保值所牵扯到的费用较少，近有交割、交易、检验费、出库费等。棕榈油卖出交割费用：如果企业卖出套 保后不选择在合约到期前平仓，而是选择将合约持有到期进行交割，则会有一些交割费用发生，具体包括如下：买入交割费用表项目交割费用备注交割手续费1元/吨交易手续费6元/手入库费15元/吨汽车运输检验费3元/吨交割费用

31、总计20.2元/吨2.11.2 大连商品交易所棕榈油交割质量标准棕榈油指定交割仓库分为基准交割仓库和非基准交割仓库，分别设在广东省、上海市、浙江省、江苏省和天津市等地，交易所可视情况对指定交割仓库进行调整。指定交割仓库名录由交易所另行公布。（F/DCE P001-2007）1 主题内容与适用范围1.1 本标准规定了用于大连商品交易所交割的棕榈油质量指标。1.2 本标准适用于大连商品交易所棕榈油期货合约交割标准品。2 规范性引用文件下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款。凡是注日期的引用文件，其随后所有的修改单（不包括勘误的内容）或修订版均不适用于本标准。凡是不注日期的引用文件，其最

32、新版本适用于本标准。GB/T 15680-1995 食用棕榈油GB 8873-88 油脂工业名词术语3 术语和定义3.1 符合GB/T 15680-1995 食用棕榈油3.2 符合GB 8873-88 油脂工业名词术语4 质量要求4.1 特征指标项 目质量指标折光指数（40）1.458-1.460比重（40/25水）0.902-0.909碘值（gI/100g）56皂化值（mgKOH/g）188-207不皂化物（%）1.04.2 质量指标项 目质量指标熔点（）24酸值（mgKOH/g）入库：0.18出库：0.20过氧化值（meq/kg）入库：5出库：10色泽(罗维朋比色槽133.4mm) 入库：

33、黄30；红3.0出库：黄35；红3.5气味、滋味具有棕榈油固有的气味、滋味，无异味透明度40澄清、透明水分及挥发物（%）0.05杂质（%）0.054.3 卫生指标：按GB/T 15680-1995规定执行。5 检验方法、检验规则、标签按GB/T 15680-1995规定执行。6 贮存和运输6.1 贮存应贮存在低温、干燥、清洁及避光的地方。不得与有害、有毒物品一同存放。6.2 运输运输中应注意安全，防止日晒、雨淋、渗漏、污染和标签脱落。散装运输要有专车，保持车辆清洁、卫生。7 附加说明本标准由大连商品交易所负责解释。三、企业风险管理体系建设为了防范系统性及非系统性风险，油脂企业可以建立由期货领导

34、小组和风险管理部门组成的风险管理系统。风险管理部门负责拟定风险管理的书面程序，并报会期货领导小组同意。 定期考核风险暴露情况，并对上述程序进行评估和修正。风险管理部门必须独立于业务部门，是联系期货领导小组和业务部门的纽带。3.1 制定合理的风险管理过程制定风险管理的过程主要包括以下三个部分：风险衡量过程，即对XX油脂生产企业在套期保值中面临的风险进行全面、准确和及时的衡量；风险限制过程，即为风险设置分类界限，保证风险暴露超过界限时要及时报告管理层，并由其授权同意采取必要措施；风险报告过程，即由风险管理部门将所衡量的风险及时向期货领导小组报告。3.2 建立相互制约的业务操作内控机制这套机制主要由三部分组成，其中包括前台（期货业务部）、后台（财务部）和中台（风险监控部）。这三个部分共同协作、互相监督，以达到最优的风控管理。前台期货业务部门：负责具体交易操作，严格各项操作规定并按有关规定和权限调拨与管理交易资金，并详细记