外汇衍生交易课件

1、外汇衍生交易课件1第第三章三章外汇衍生交易外汇衍生交易FX Derivatives Transaction外汇衍生交易课件2案例导入案例导入n95年年2月月26日，新加坡巴林公司期货经理尼克日，新加坡巴林公司期货经理尼克.里森里森投资日经投资日经225股指期货失利，巴林银行遭受股指期货失利，巴林银行遭受14亿美亿美元的巨额损失，最终无力继续经营而宣布破产；元的巨额损失，最终无力继续经营而宣布破产；n2004年，中航油在新加坡石油衍生交易中损失年，中航油在新加坡石油衍生交易中损失5亿亿美金。美金。n四类外汇衍生交易：外汇远期四类外汇衍生交易：外汇远期(FX Forwards) 外汇期货外汇期货(

2、FX Futures) 外汇期权外汇期权(FX Options) 外汇互换外汇互换(FX Swaps)外汇衍生交易课件3一、远期外汇交易一、远期外汇交易 远期外汇交易（远期外汇交易（FX Forward TransactionFX Forward Transaction），），又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。汇率办理交割的外汇交易方式。n本质上是一种预约买卖外汇的行为本质上是一种预约买卖外汇的行为n分为定期远期外汇交易和择期

3、远期外汇交易（选择分为定期远期外汇交易和择期远期外汇交易（选择权通常在客户或买入方银行）权通常在客户或买入方银行）n两种报价方法，完整报价法（瑞、日）和差价报价两种报价方法，完整报价法（瑞、日）和差价报价法（英、法、德、美）法（英、法、德、美）外汇衍生交易课件41、远期外汇交易的基本特征、远期外汇交易的基本特征n场外交易，无固定的交易场所场外交易，无固定的交易场所n交易要素由买卖双方议定，没有标准化的透明性的交易要素由买卖双方议定，没有标准化的透明性的条款条款n买卖双方可直接交易也可通过经纪人进行交易，不买卖双方可直接交易也可通过经纪人进行交易，不通过经纪人则无需交付手续费通过经纪人则无需交付

4、手续费n无保证金规定，违约风险显著无保证金规定，违约风险显著n外汇远期交易主要在银行间以及银行与大企业间进外汇远期交易主要在银行间以及银行与大企业间进行，个人和小公司参与买卖的情况很少行，个人和小公司参与买卖的情况很少外汇衍生交易课件52、利用远期外汇交易套期保值的例子、利用远期外汇交易套期保值的例子5432进口进口土豆土豆美国美国商人商人银行银行出口出口土豆土豆英国英国商人商人进口进口土豆土豆300万万英镑英镑远期英镑远期英镑多头合约多头合约300万万英镑英镑570万万美元美元按照合约约定按照合约约定价格价格1=$1.9从从银行买进银行买进300万英镑万英镑16300万万英镑英镑即期汇率即期

5、汇率：1=$1.8外汇衍生交易课件6签订合约时：签订合约时： 1=$1.8远期合约中约定汇率：远期合约中约定汇率： 1=$1.9三个月后即期汇率：三个月后即期汇率： 1=$2.0 有利有利 1=$1.85 不利不利 1=$1.7 不利不利结论：远期外汇交易进行套期保值能使进口成本或结论：远期外汇交易进行套期保值能使进口成本或出口收益确定下来，但不一定是最优的结果。出口收益确定下来，但不一定是最优的结果。外汇衍生交易课件73、利用远期外汇交易进行投机的例子、利用远期外汇交易进行投机的例子 远期汇率上升：先买后卖远期汇率上升：先买后卖 远期汇率下降：先卖后买远期汇率下降：先卖后买 9月月18日，在

6、伦敦外汇市场上，银行报出日，在伦敦外汇市场上，银行报出3个月的美元远期个月的美元远期汇率为汇率为GBP1$1.8245。一投机者判断美元在一个月后将升值，。一投机者判断美元在一个月后将升值，于是于当天买入于是于当天买入100万万3个月的远期美元，交割日个月的远期美元，交割日12月月18日。一日。一个月后外汇市场上美元果然升值，个月后外汇市场上美元果然升值，10月月18日银行报出日银行报出2个月的个月的美元远期汇率为美元远期汇率为GBP1$1.8230,该投机者立即于当天卖出该投机者立即于当天卖出100万万2个月的远期美元，交割日也是个月的远期美元，交割日也是12月月18日。日。9月月18日：日

7、：12月月18日买入日买入100万万$10月月18日：日：12月月18日卖出日卖出100万万$投机者从银行购进投机者从银行购进100万万$，支，支付给银行付给银行(100万万/1.8245)GBP投机者卖投机者卖100万万$给银行，向银行给银行，向银行收取（收取（100万万/1.8230）GBP 差额结算：收取差额结算：收取451 GBP 两笔远期交易到期时（两笔远期交易到期时（12月月18日）该投机者的交割状况日）该投机者的交割状况 外汇衍生交易课件84、利用远期外汇交易防范套利中的汇率风、利用远期外汇交易防范套利中的汇率风 险的例子险的例子 2005年日本某投资者持有年日本某投资者持有10

8、00万日元，日元年利率万日元，日元年利率4，美，美元年利率元年利率10；该投资者欲将日元换成美元，投资于；该投资者欲将日元换成美元，投资于1年期的美年期的美元定期存款，当时的即期汇率元定期存款，当时的即期汇率USD1=JPY 100。1年后存款到期年后存款到期时，投资者将美元本息换回成日元，此时外汇市场上美元的即时，投资者将美元本息换回成日元，此时外汇市场上美元的即期汇率有两种情况：期汇率有两种情况：USD1=JPY100或者或者USD1=JPY902006年年:USD1=JPY100 USD1=JPY90(1000万万/100)（110）11万万$;11万万100=1100万万JPY(100

9、0万万/100)（110）11万万$;11万万90=990万万JPY方法：方法：05年将日元换成美元进行套利的同时，卖出年将日元换成美元进行套利的同时，卖出11万的万的1年年期期 远期美元，约定的交易价格为远期美元，约定的交易价格为USD1=JPY98两种情况下的套利收益比较两种情况下的套利收益比较 外汇衍生交易课件9二、外汇期货交易二、外汇期货交易n外汇期货（外汇期货（Foreign exchange futures），又叫），又叫货币期货货币期货，指在，指在交易所交易所内买卖外汇期货内买卖外汇期货合约合约，以，以公公开叫价开叫价方式确定汇率，交易方式确定汇率，交易标准标准交割日期、标准交交

10、割日期、标准交割数量的外汇割数量的外汇n1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易完成首笔外汇期货交易外汇衍生交易课件101、主要特征、主要特征n交易合约标准化：外币数量、交割日期交易合约标准化：外币数量、交割日期n集中交易和独立结算：各自与交易所交易、由清集中交易和独立结算：各自与交易所交易、由清 算机构为客户分别结算算机构为客户分别结算n市场流动性高市场流动性高n“公开竞价公开竞价”形成价格及价格波动限制形成价格及价格波动限制 例：例：6.25万英镑万英镑 11.75万万$ 0.0001$ 6.25$ 625$n保证金帐户实

11、行保证金帐户实行“每日清算每日清算”制度制度 n投机性强投机性强外汇衍生交易课件11 英镑期货的保证金账户流量英镑期货的保证金账户流量 例：例：T0 买入买入 6.25万英镑万英镑 3个月个月时间时间交易所交易所报价报价合约价值合约价值保证金变保证金变动动追加追加()/提取提取()金额金额保证金保证金账户余额账户余额T0T1T2T3T4$1.4700/$1.4714/$1.4640/$1.4600/$1.4750/$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$

12、625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.00外汇衍生交易课件12场内交易商场内交易商场内交易商场内交易商交易操作台交易操作台买入买入/卖出交易卖出交易交易台报价员交易台报价员报价板报价板行情报价网络行情报价网络清算所清算所订单订单会员公司会员公司买方买方提交交易提交交易经纪返单经纪返单订单订单会员公司会员公司卖方卖方提交交易提交交易经纪返单经纪返单2、外汇期货交易程序、外汇期货交易程序外汇衍生交易课件13专栏专栏3-1: 芝加哥英镑期货行情芝加哥英镑期货行情专栏专栏3-2: Futures Contracts and Forwar

13、d Contracts外汇衍生交易课件143、利用外汇期货交易套期保值的例子、利用外汇期货交易套期保值的例子时间时间现货市场现货市场期货市场期货市场汇率汇率3月月20日日GBP1$1.6200GBP1$1.63009月月20日日GBP1$1.6325GBP1$1.6425交易交易过程过程3月月20日日不做任何交易不做任何交易买进买进20份份英镑期货合约英镑期货合约9月月20日日买进买进125万英镑万英镑卖出卖出20份份英镑期货合约英镑期货合约结果结果现货市场上现货市场上: 损失损失（1.63251.6200）1251.5625万万$期货市场上期货市场上: 通过对冲获利通过对冲获利1.64251

14、251.63001251.5625万万$；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。3月月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值进口价值125万英镑的货物，约定万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。买个月后以英镑付款提货。买20份份6个月后到期的英镑期货合约，个月后到期的英镑期货合约，1英镑英镑1.6300$ 外汇衍生交易课件153、利用外汇期货交易套期保值的例子、利用外汇期货交易套期保值的例子时间时间现货市场现货市场期货市场期货市场汇率汇率3月月20日日GBP1$1.6200GBP1$1.6

15、3009月月20日日GBP1$1.6100GBP1$1.6200交易交易过程过程3月月20日日不做任何交易不做任何交易买进买进20份份英镑期货合约英镑期货合约9月月20日日买进买进125万英镑万英镑卖出卖出20份份英镑期货合约英镑期货合约结果结果现货市场上现货市场上: 期货市场上期货市场上: 亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。3月月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值进口价值125万英镑的货物，约定万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。买个月后以英镑付款提货。买20份份6个月后到期的英

16、镑期货合约，个月后到期的英镑期货合约，1英镑英镑1.6300$ 外汇衍生交易课件164、利用外汇期货交易投机的例子、利用外汇期货交易投机的例子某投机者预计某投机者预计3个月后加元会升值，拟投机于加个月后加元会升值，拟投机于加元，当天现货市场及期货市场上加元价格均为元，当天现货市场及期货市场上加元价格均为CAD1USD0.716 5。该投机者买进。该投机者买进10份份IMM加元期货合加元期货合约（每份合约标的物约（每份合约标的物10万加元），如果在现货市场万加元），如果在现货市场上买入，需要支付上买入，需要支付71.65万美元，但购买期货只需要万美元，但购买期货只需要支付不到支付不到20的保证金

17、。的保证金。 外汇衍生交易课件17现货市场及期货市场上：现货市场及期货市场上：CAD1USD0.716 5外汇衍生交易课件18三、外汇期权交易三、外汇期权交易n外汇期权外汇期权（Foreign exchange options），又叫货币），又叫货币期权（期权（Foreign currency optionForeign currency option），指期权合约），指期权合约购买方在向期权合约出售方支付一定费用（期权费）购买方在向期权合约出售方支付一定费用（期权费）后，获得了在有效期内按规定汇率后，获得了在有效期内按规定汇率买进或卖出买进或卖出一定一定数量某种外汇的选择权而不负有相应的义务

18、（数量某种外汇的选择权而不负有相应的义务（即没即没有必须买入或卖出外汇的义务有必须买入或卖出外汇的义务）。）。期权买入方：义务是支付期权费，好处是获得选择权期权买入方：义务是支付期权费，好处是获得选择权期权出售方：好处是获得期权费，义务是履行承诺期权出售方：好处是获得期权费，义务是履行承诺外汇衍生交易课件191、外汇期权的类型、外汇期权的类型（1 1）按双方权利的内容分为看涨期权和看跌期权：）按双方权利的内容分为看涨期权和看跌期权： 看 涨 期 权 ， 也 称 择 购 期 权 、 买 权 （看 涨 期 权 ， 也 称 择 购 期 权 、 买 权 （ C a l l C a l l Option

19、Option），是指期权合约的买方有权在有效期内或到），是指期权合约的买方有权在有效期内或到期日之截止时间按约定汇率从期权合约卖方处期日之截止时间按约定汇率从期权合约卖方处购进购进特特定数量货币。定数量货币。 看跌期权，也称择售期权、卖权（看跌期权，也称择售期权、卖权（Put OptionPut Option），），是指期权买方有权在合约的有效期内或到期日之截止是指期权买方有权在合约的有效期内或到期日之截止时间按约定汇率时间按约定汇率卖给卖给期权卖方特定数量的货币。期权卖方特定数量的货币。外汇衍生交易课件20 看涨看涨期权指合约内容是：在一定时期按约定价格期权指合约内容是：在一定时期按约定价格

20、 买入买入一定数量的外汇一定数量的外汇 看跌看跌期权指合约内容是：在一定时期按约定价格期权指合约内容是：在一定时期按约定价格 卖出卖出一定数量的外汇一定数量的外汇期权买入方：支付期权费，可要求执行也可期权买入方：支付期权费，可要求执行也可 放弃执行期权放弃执行期权期权卖出方：收取期权费，在买方要求执行期权卖出方：收取期权费，在买方要求执行 期权时必须无条件履行义务期权时必须无条件履行义务 外汇衍生交易课件21 n回答：回答：买入看涨期权：买入看涨期权： ？ 期权费，有权期权费，有权 ？ 外汇外汇卖出看涨期权卖出看涨期权 ： ？ 期权费，有义务期权费，有义务 ？ 外汇外汇买入看跌期权：买入看跌期

21、权： ？ 期权费，有权期权费，有权 ？ 外汇外汇卖出看跌期权卖出看跌期权 ： ？ 期权费，有义务期权费，有义务 ？ 外汇外汇n答案：答案：外汇衍生交易课件22（2 2）按履约时间划分为美式期权和欧式期权：）按履约时间划分为美式期权和欧式期权： 美式期权：自期权合约成立之日算起，到期日美式期权：自期权合约成立之日算起，到期日的截止时间之前，买方可以在此期间内之任一时点，的截止时间之前，买方可以在此期间内之任一时点，随时要求卖方依合约的内容，买入或卖出约定数量随时要求卖方依合约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。的某种货币。 欧式期权：期权买方于到期日之前，不得要求欧式期权：期权买方于到期日之前

22、，不得要求期权卖方履行合约，仅能于到期日的截止时间，要期权卖方履行合约，仅能于到期日的截止时间，要求期权卖方履行合约求期权卖方履行合约外汇衍生交易课件232、利用期权套期保值的例子、利用期权套期保值的例子 香港某进口商于香港某进口商于6月与美国某公司签订一进口合同，月与美国某公司签订一进口合同，货款货款50万美元，万美元，9月底支付。为防止月底支付。为防止9月份美元汇价月份美元汇价上涨造成进口成本增加，该进口商上涨造成进口成本增加，该进口商买入一份买入一份3个月后个月后到期的到期的50万美元的欧式看涨期权万美元的欧式看涨期权，执行汇率为，执行汇率为1美美元元7.760港元，支付期权费港元，支付

23、期权费1万港元。万港元。问：当问：当9月份外汇市场上即期汇率分别是月份外汇市场上即期汇率分别是 （1）1美元美元7.800港元；（港元；（2）1美元美元7.780港元港元 （3）1美元美元7.760港元；（港元；（4）1美元美元7.740港元港元的情况下，进口商是否应该执行期权？进行期权套的情况下，进口商是否应该执行期权？进行期权套期保值是否划算？期保值是否划算？外汇衍生交易课件24补充专栏：补充专栏： “外汇期权两得宝外汇期权两得宝”外汇衍生交易课件25四、外汇互换交易四、外汇互换交易 外汇互换（外汇互换（Foreign Exchange Swaps）又叫货币）又叫货币互换（互换（Currency SwapsCurrency Swaps）：交易双方利用各自在不同）：交易双方利用各自在不同货币的资金市场上的相对优势，互相交换货币的资金市场上的相对优势，互相交换不同币种不同币种、相同期限相同期限、