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1、1第九章、流动资产管理第九章、流动资产管理 l本章要点本章要点：1、现金管理的目的、内容与方法l2、有价证券管理l3、信用政策与应收帐款管理l4、存货管理与决策l本章难点本章难点：l1、现金余额的确定l2、信用政策与应收帐款投资决策l3、存货决策2l流动资产流动资产：指企业可以在一年内或超过一年的 一个营业周期内变现或者运用的资产。l特点特点：流动性大，周期短。l表现形式：表现形式：1、货币资金（现金、银行存款）l2、应收及预付款（应收票据、应 收帐款、预付帐款）l3、存货（原材料、器材、在产品、 产成品）l4、短期投资（短期债券）3第一节、现金管理第一节、现金管理l一、一、现金管理现金管理l

2、1、现金概念概念：指企业在再生产过程中由于种种原 因而持有的、停留在货币形态的资金。l2 2、持有现金的动机、持有现金的动机：l（1）交易动机：即为了应付日常营业的需要而 保持现金。l（2）预防动机：指为应付意外事件而保持现金。l（3）投资动机：抓住适当的投资机会。l3 3、现金管理的目的、现金管理的目的：保证企业生产经营所需， 并尽可能减少闲置现金。44、现金管理的、现金管理的内容：内容： （1）现金预算：根据企业生产经营的全面预算。（2）现金流量：包括现金流入量和现金流出量。（3）现金余额：预算期中可用现金数减去现金流出量。5 5、现金持有成本、现金持有成本（1）机会成本：因持有一定数量的

3、现金而丧失的再投资收益。（2）转换成本：现金与有价证券互换时付出的交易费用。（3）管理成本：因持有现金而发生的管理费用。（4）短缺成本：因现金持有量不足而又无法及时通过有价 证券的变现等方式加以补充而给企业造成 的损失。第一节、现金管理第一节、现金管理51 1、存货模式、存货模式总成本(tc)机会成本短缺成本最佳现金持有量 (q*)现金持有量 (q)成本o二、现金持有量的确定转换成本6l设：tc 总成本 t 一定时期现金总需要量l q 最佳现金持有量 b每次转换的固定成本 l i 有价证券利率 l总成本 = 机会成本+转换成本l =平均现金余额利率+转换次数每次转换成本itbqbqtiqctb

4、qtiqtc20)2(02*7l例例:某企业现金收支状况比较稳定某企业现金收支状况比较稳定,预计每月需要预计每月需要现金现金10000元元,现金与有价证券的转换成本为每次现金与有价证券的转换成本为每次90元元,有价证券年利率为有价证券年利率为12%.求现金最佳持有量求现金最佳持有量与最低现金管理相关成本与最低现金管理相关成本.8l2、随机模式、随机模式(满意区间)hlz0 0时间现金持有量t1 t2 t1时，买进（hz）数量的有价证券t2时，出售（zl）数量的有价证券 二、现金持有量的确定9 z 最佳现金余额 b b 每次转换成本现金余额变化的标准差 i 有价证券年利率 二、现金持有量的确定

5、其公式为：其公式为：lzhlibz23360/4332 10l3 3、成本分析模式、成本分析模式l现金总成本现金总成本 = = 持有成本持有成本 + + 管理成本管理成本 + + 短缺成本短缺成本l（1）测算各备选方案的有关成本数值。l（2）计算各方案的总成本。l（3）选出总成本最低时的现金持有量。二、现金持有量的确定11总成本(tc)机会成本短缺成本最佳现金持有量 (q*)现金持有量 (q)总成本o管理成本12l例例:某企业现有某企业现有a、b、c、d四种现金持有方案，有关成四种现金持有方案，有关成本资料如下表，试测算该企业最佳现金持有量。本资料如下表，试测算该企业最佳现金持有量。项目项目a

6、 ab bc cd d现金持有量现金持有量1010202030304040机会成本率机会成本率10%10%10%10%10%10%10%10%短缺成本短缺成本2.62.61.71.71.21.21.11.1管理成本管理成本0.30.30.30.30.30.30.30.313l4 4、现金周转模式、现金周转模式l现金周转期现金周转期= = 存货周转期存货周转期+ +应收账款周转期应收账款周转期l - -应付账款周转期应付账款周转期l现金周转率现金周转率= =全年天数（全年天数（360360）/ /现金现金周转周转天数天数l最佳现金持有量最佳现金持有量=预计现金需求量预计现金需求量/现金周转率现金

7、周转率l例：某企业预计全年需现金例：某企业预计全年需现金1800万元，存货周转期为万元，存货周转期为70天，应收账款周转期为天，应收账款周转期为40天，应付账款天，应付账款周转期为周转期为为为50天，天，该企业现金持有量为多少？该企业现金持有量为多少？14l1、加速收款l（1）正确选择结算方式l（2）使用现金折扣l（3）出台优惠措施，预收货款l（4）集中银行法、实行锁箱系统l（5）金额大时可直接派人收款或借助催帐中心l2、控制现金支出l（1）充分利用对方的信用条件l（2）选用远期票据结算方式l（3）运用“浮游量”l（4）工资支出模式三、现金日常管理15第二节、应收账款管理第二节、应收账款管理一

8、、一、应收账款应收账款1 1、定义、定义：企业因赊销产品或劳务而形成的应收款项。2 2、功能：、功能： （1）增加销售 （2）扩大市场占有率 （3）减少存货3 3、成本：、成本： （1）机会成本 （2）管理成本 （3）坏账损失成本16l应收账款机会成本应收账款机会成本=维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金*资金成本率资金成本率l应收账款平均余额应收账款平均余额=年赊销额年赊销额/360*平均收账天数平均收账天数l =平均日赊销额平均日赊销额*平均收账天数平均收账天数l维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额应收账款平均余额*变动成本变动成本/销售收入销售收入l=应收账款平

9、均余额应收账款平均余额*变动成本率变动成本率l例例:假设某企业预测的年度赊销为假设某企业预测的年度赊销为540万元万元,应收账款平均收账应收账款平均收账天数为天数为40天天,变动成本率为变动成本率为60%,资金成本率为资金成本率为10%,求应收账款求应收账款机会成本机会成本.17l1、信用政策：信用政策：企业对应收账款进行管理而制定的基本原则和行为规范，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。l（1）信用标准：客户获得企业商业信用所应具备的最低信用标准：客户获得企业商业信用所应具备的最低条件条件，通常用坏账损失率表示。l企业应根据成本效益原则研究适宜的信用标准。二、信用政策的制定二、信用政

10、策的制定18l企业制定信用标准应考虑的三个基本因素l1、同行业的竞争状况l2、企业承担违约风险的能力l3、客户的资信程度l（1）五c分析：l品质,characterl能力,capacityl资本,capitall抵押,collaterall条件,condition19l(2)信用评级法信用评级法l步骤：步骤：l第一、设定信用等级的评价标准第一、设定信用等级的评价标准l根据对客户信用资料的调查分析，确定评价信用优劣的数根据对客户信用资料的调查分析，确定评价信用优劣的数量标准，以一组具有代表性、能够说明付款能力和财务状量标准，以一组具有代表性、能够说明付款能力和财务状况的若干比率作为信用风险指标，

11、根据数年内最坏年景的况的若干比率作为信用风险指标，根据数年内最坏年景的情况，分别找出信用较好和信用较差两类顾客的上述比率情况，分别找出信用较好和信用较差两类顾客的上述比率的平均值，依此作为比较其他顾客的信用标准的平均值，依此作为比较其他顾客的信用标准。20l例：按上述方法确定的某行业的信用标准。例：按上述方法确定的某行业的信用标准。指标指标信用标准信用标准信用好信用好信用差信用差流动比率流动比率2.2:12.2:11.4:11.4:1速动比率速动比率1.3:11.3:10.85:10.85:1有形净值负债率有形净值负债率1.7:11.7:13.1:13.1:1已获利息倍数已获利息倍数3.5:1

12、3.5:11.3:11.3:1产权比率产权比率1.5:11.5:13.7:13.7:1现金比率现金比率0.3:10.3:10.2:10.2:1存货周转率存货周转率8 83 3应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数15153030总资产报酬率总资产报酬率% %32321818赊购付款履约情况赊购付款履约情况及时及时拖欠拖欠21l第二、利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的第二、利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较。指标值，并与上述标准比较。l比较方法是：如果某客户的某项目指标值等于或低于差的比较方法是：如果某客户的某项目指标值等于或低于差的信用标准，则该客

13、户的拒付风险系数增加信用标准，则该客户的拒付风险系数增加10个百分点；如个百分点；如果某客户的某项目指标值介于好与差的信用标准之间，则果某客户的某项目指标值介于好与差的信用标准之间，则该客户的拒付风险系数增加该客户的拒付风险系数增加5个百分点；如果某客户的某个百分点；如果某客户的某项目指标值等于或高于好的信用标准，则该客户无拒付风项目指标值等于或高于好的信用标准，则该客户无拒付风险，最后将客户的各项指标的拒付风险系数累加，作为其险，最后将客户的各项指标的拒付风险系数累加，作为其发生坏账损失的总比率。发生坏账损失的总比率。22l例：甲客户的各项指标值及累计风险系数如表：例：甲客户的各项指标值及累

14、计风险系数如表：指标指标指标值指标值拒付风险系数拒付风险系数% %流动比率流动比率2.3:12.3:10速动比率速动比率1.2:11.2:15有形净值负债率有形净值负债率2.25:12.25:15已获利息倍数已获利息倍数3.2:13.2:15产权比率产权比率1.4:11.4:10现金比率现金比率0.25:10.25:15存货周转率存货周转率7 7次次5应收账款平均收账天应收账款平均收账天数数363610总资产报酬率总资产报酬率% %35350赊购付款履约情况赊购付款履约情况及时及时累计拒付风险系数累计拒付风险系数3523l第三、进行风险排队，确定各有关客户的信用等级第三、进行风险排队，确定各有

15、关客户的信用等级l依据上述风险系数的分析数据，按照客户累计风险系数由依据上述风险系数的分析数据，按照客户累计风险系数由小到大进行排序，然后，结合企业承受违约风险的能力及小到大进行排序，然后，结合企业承受违约风险的能力及市场竞争的需要，具体划分客户的信用等级。对不同信用市场竞争的需要，具体划分客户的信用等级。对不同信用等级的客户，分别采取不同的信用政策，包括拒绝或接受等级的客户，分别采取不同的信用政策，包括拒绝或接受客户信用定单，以及给予不同的信用优惠条件或附加某些客户信用定单，以及给予不同的信用优惠条件或附加某些限制条款等。限制条款等。24l（2 2）信用条件：指企业接受客户信用定单时所提出的

16、付）信用条件：指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求款要求, ,主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣率等。主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣率等。l基本表现形式为：基本表现形式为：5/105/10，3/203/20，n/30n/30l例：某企业预测的例：某企业预测的2007年度赊销额为年度赊销额为2160万元，其信用万元，其信用条件是：条件是：n/n/30，变动成本率为，变动成本率为50%，资金成本率为资金成本率为8%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：了三个信用条件的备选方案：a维持维持n/n/3

17、0 的信用条件；的信用条件；b将将信用条件信用条件放宽到放宽到n/n/60； c将将信用条件信用条件放宽到放宽到n/n/90。有有关数据如下表，请作决策。关数据如下表，请作决策。25项目项目a ab bc c信用条件信用条件n/30n/30n/60n/60n/90n/90年赊销额年赊销额216021602520252028802880应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数303060609090变动成本率变动成本率50%50%50%50%50%50%资金成本率资金成本率10%10%10%10%10%10%坏账损失率坏账损失率3%3%4%4%5%5%收账费用收账费用15152727383826

18、l例：以上例所列资料为例，如果企业为了加速应例：以上例所列资料为例，如果企业为了加速应收账款的回收，决定在收账款的回收，决定在c方案的基础上将赊销条方案的基础上将赊销条件改为件改为“2/10，1/20，n/90”（d方案），估计约方案），估计约有有60%的客户利用的客户利用2%的折扣，的折扣，20%的客户将利用的客户将利用1%的折扣，坏账损失率为的折扣，坏账损失率为1.5%，收账费用为收账费用为25万元。请作决策。万元。请作决策。27l（3 3）收款政策：当违反信用条件，拖欠甚至拒付）收款政策：当违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时，企业采取的收款策略与措施。账款时，企业采取的收款策略与措施。l决

19、策原则：信用政策的变化必须使其带来的收益决策原则：信用政策的变化必须使其带来的收益l 大于其带来的成本，否则对企业不利。大于其带来的成本，否则对企业不利。28l例：已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账例：已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如下表，假设资金利润率为政策如下表，假设资金利润率为8%。请作决策请作决策。项目项目现行收账政策现行收账政策 拟改变收账政策拟改变收账政策年赊销额年赊销额5760576057605760应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数60603030变动成本率变动成本率60%60%60%60%资金成本率资金成本率8%8%8%8%坏账损失率坏账

20、损失率4%4%2%2%收账费用收账费用707010010029影响项目信用标准信用条件收款政策紧松严格开放积极消极销售量+应收账款投资+坏账损失+调查成本+收款成本+折扣成本+风险+备注： 表示减少 + 表示增加信用政策变化对企业销售和成本的影响信用政策变化对企业销售和成本的影响30l三、应收账款账龄分析三、应收账款账龄分析l即考察研究应收账款的账龄结构。即考察研究应收账款的账龄结构。l对应收账款账龄分析，可以了解有多少欠款尚在信用期内，对应收账款账龄分析，可以了解有多少欠款尚在信用期内，有多少欠款超过了信用期，超过时间长短，有多少欠款可有多少欠款超过了信用期，超过时间长短，有多少欠款可能成为

21、坏账。对不同拖欠时间的欠款，应采取不同的收账能成为坏账。对不同拖欠时间的欠款，应采取不同的收账方法，制定经济、可行的收账政策，对可能发生的坏账损方法，制定经济、可行的收账政策，对可能发生的坏账损失，应提前作出准备，充分估计这一因素对损益的影响。失，应提前作出准备，充分估计这一因素对损益的影响。31l例：某企业的账龄分析表例：某企业的账龄分析表应收账款应收账款账龄账户数量账龄账户数量金额金额( (万元万元) )比重比重% %信用期限信用期限( (设平均为设平均为3 3个月个月) )404060603030超过信用期超过信用期1 1个月内个月内303020201010超过信用期超过信用期2 2个月

22、内个月内202030301515超过信用期超过信用期3 3个月内个月内101020201010超过信用期超过信用期4 4个月内个月内5 530301515超过信用期超过信用期5 5个月内个月内7 720201010超过信用期超过信用期6 6个月内个月内101010105 5超过信用期超过信用期6 6个月以上个月以上3 310105 5应收账款余额总计应收账款余额总计- -20020010010032四、应收账款的日常管理1、收集顾客信用资料、收集顾客信用资料（1）公司财务报表（2）信用等级和信用报告（3）商业银行资料（4）公司自身经验33l2 2、分析顾客信用状况、分析顾客信用状况l（1）5c

23、分析法:（ 品德、能力、资本、抵押品、l 情况）l（2）信用评分法：对一系列财务比率和信用情况l指标进行评分，再加权得出顾客综合的信用l分数。ly信用评分数 aii项目的权数 lxii项目得分 niiixay134l3、做出信用决策、做出信用决策l4、信用保险、信用保险l5、收、收账账程序程序有礼貌地通知信函措辞严肃的信件措辞电话催收派人面谈法律三、应收账款的日常管理35第三节、存货管理第三节、存货管理 存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物质。包括原材料存货、在产品存货、产成品存货。36第三节、存货管理第三节、存货管理一、存货的作用与成本1、存货的作用：（1）存储必要的原材料、在制

24、品、以保证生产正常 进行。（2）存储必要的产成品有利于销售，因为顾客要成 批采购，运输也要有一定批量。（3）便于均衡生产，降低产品成本。季节性产品需 求不稳定，有时生产能力不能充分运用，有时 又超负荷生产，而均衡生产有助于降低成本， 但不可避免有存货。（4）留有保险储备，可防意外事件。372、存货成本 （1）采购成本：买价+运杂费。一般与采购数量呈正 比。在批量决策时，一般属于无关成本，但有 数量折扣例外。 （2）订货成本：它与订货数量无关，而与订货次数 呈正比。订货成本=订货次数每次订货成本。 （3）储存成本：包括仓储费、搬运费、保险费、占 用资金的利息等。 储存成本=平均存货量 单位储存成

25、本。 （4）变质过时成本：指储存时间过长引起变质与过 时造成的成本。一般不考虑。 （5）缺货成本，由于缺少存货不能满足生产和销售 而造成的损失。一般不易确定。应予适当考虑。38经济订货批量：指存货成本最低时的订购批量经济订货批量：指存货成本最低时的订购批量 1、基本模型：（不考虑数量折扣与缺货成本，一次订货、基本模型：（不考虑数量折扣与缺货成本，一次订货最佳数量）最佳数量） 假设条件：假设条件： a 企业一定时期伯进货总量可以较为准确预测；企业一定时期伯进货总量可以较为准确预测； b 存货的耗用或销售比较均衡；存货的耗用或销售比较均衡； c 存货的价格稳定，不存在数量折扣，进货日期完全由存货的

26、价格稳定，不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，当存货量将为零时，下一批存货马上一企业自行决定，当存货量将为零时，下一批存货马上一次性到货；次性到货； d 仓储条件及所需现金不受限制；仓储条件及所需现金不受限制； e 不允许出现缺货情形；不允许出现缺货情形； f 所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。其他方面。 二、经济订货批量二、经济订货批量39设：某材料全年需要量为d，每次订货成本为k， 每次订购批量为q，单位储存成本为c，则 基本模型可用下图表示：二、经济订货批量二、经济订货批量40ckdqctkqdcctkqdc

27、qtc202121*2则令二、经济订货批量二、经济订货批量用公式表示如下：41 例：某企业对某材料需求量为8000kg，订购成本每次为50元，每公斤材料储存成本为5元，每天均衡耗用，则： 次年订购次数20400800040055080002*kgq二、经济订货批量二、经济订货批量422、假设不是一次到达，而是在一定时间均衡到达， 设每日到货量为x，每日耗用量为y，则：xyckdqkqdcyxxctkqdcxqyxtccxqyxxqyx/12021212121*2则令全年总成本年储存成本年平均储存量二、经济订货批量二、经济订货批量433、如果有数量折扣： 可以先计算不考虑折扣的经济批量q*，再

28、计算按经济批量计算的总成本，即： 总成本总成本 = 年订货成本年订货成本 + 年储存成本年储存成本 + 年采购成本年采购成本 二、经济订货批量二、经济订货批量44 然后再计算按取得折扣时的总成本。比较谁低就选择谁。例：上例材料每公斤 10 元，一次订购500公斤，可给予 2% 价格折扣，求每次订购批量。 otctc公斤所以每次订购元按取得折扣计算元按经济批量计算50080450%21108000525005050080008200010800052400504008000二、经济订货批量二、经济订货批量45目的：是为了企业保持科学合理的存货数量。存 货控制主要应控制订货数量和时间，选择 适当的

29、订货方式。 1、定期订货方式： 定期订货方式是事先确定订货时间，到了 订货日就组织订货，但每次订货数量不固 定，随时根据库存来决定其订货量。 三、库存控制46订货量订货量 = 平均每日需要量平均每日需要量 (订货天数订货天数+供应间隔天数供应间隔天数) + 保险储备定额保险储备定额 - 实际库存量实际库存量 - 已订未到量已订未到量式中：式中： 订 货 天 数：指发出订单到验收入库的时间。 供应间隔天数：指两次进货的间隔时间供应间 隔天数。 保险储备定额：即保证生产正常进行必须储备 的数量。 三、库存控制472、定量订购方式： 定量订购方式是一种不定期定购方式，它以库存量降到一定数量时就开始订货。订货数量是以经济订购批量为依据。如下图： qrst2t1订货点t48订货数量还应考虑以下因素：订货数量还应考虑以下因素： （1）平均每天正常耗用量）平均每天正常耗用量(n), （2）预计每天最大耗用量（）预计每天最大耗用量（m）, （3）提前订货时间（）提前订货时间（t=t2t1） （4）预计最长提前时间（）预计最长提前时间（r） （5）保险储备（）保险储备（s）mj ; （6）订货点（）订货点（r） ：提出订货时的储备量。：提出订货时的储备量。 公式如下：公式如下：22tnrmstnrtnrms三、库存控制三、库存控制49 设某天正常耗用10件，订货提前天数