《期货及衍生品基础》三色笔记

1、期 货及衍生品基 础三色笔 记 篇一：期 货 及衍生品基 础考点串 讲第一章 期 货及衍生品概述考点一、 现代期 货交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥 发起组建了世界上第一家 较为规 范的期货交易所 芝加 哥期货交易所（CBot）。2、芝加哥期 货交易所于1865年推出了 标准化合约，同时实行了保 证金制度3、1882年，交易所允 许以对冲方式免除履 约责任，这更加促 进了投机者的加入，使期 货 市场 流动性加大。4、1883年，成立了 结算协会，向芝加哥期 货交易所的会 员提供 对冲工具。5、1925年芝加哥期货交易所结算公司（BotCC）成立以后，芝加哥期 货交易所所有交易都 要进

2、入结算公司 结算， 现代意义上的 结算机构形成。6、 标准化合 约、保证金制度、 对冲机制和 统一结算的实施， 标志着现代期货市场的确立。例题：（ ）年芝加哥期 货交易所结算公司成立。A.1882B. 1925C. 1883D. 1848答案：B考点二、国内外期 货市场发 展趋势（一）国际期货市场的发展历程1、商品期 货1876年，英国成立的 伦敦金属交易所（lme），主要从事 铜和锡的期货交易。2金融期 货品种 时间地点 名称外汇期货合约1972年5月芝加哥商 业交易所 国际货币 市场 分部(imm)利率期 货 合约1975年10月芝加哥期 货交易所上市政府国民抵押 协会债券期 货合约股指期

3、 货1982年2月美国堪 萨斯期货交易所价值线综 合指数期 货合 约个股期 货1995年香港例题：股指期 货最早产生于( )年。(真 题)A1968B1970C1972D1982答案：D3交易所由会 员制向公司制 发展根本原因是 竞争加 剧一是交易所内部 竞争加 剧二是 场内交易与 场外交易 竞争加 剧三是交易所之 间竞 争加 剧。会员 制体制效率 较低4交易所合并的原因主要有：一是 经济全球化的影响；二是交易所之 间的竞争更 为激烈；三是 场外交易 发展迅速， 对 交易所构成威 胁。（二）我国期 货市场 的发展历程1、1990年10月12日，郑州粮食批 发市场引入期 货交易机制，作 为我国第

4、一个商品期 货市 场开始起步。2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开 业。3、1992年9月，我国第一家期 货经纪公司广东万通期 货经纪公司成立。随后，中国 国际期货公司成立。3、1999年期货交易所数量再次精 简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大 连商品交易 所和上海 期货交易所，期 货经纪公司最低注册 资本金提高到3 000万元人民 币。4、2000年12月，中国期 货业协 会成立5、中国金融期 货交易所于2006年9月在上海挂牌成立，并于20l0年4月推出了沪深300股票指数期货。例题：（ ）中国期货业协会成立（真 题）A2006年9月B2

5、006年12月C2007年3月D2000年12月答案：D考点三、期 货 交易的基本特征1、合约标 准化2、场内集中 竞价交易3、保证金交易：杠杆交易5% -15%4、双向交易5、对冲了结6、当日无 负债结 算：逐日 盯市例题：期 货交易之所以具有高收益和高 风险的特点，是因 为 它的( )A.合约标准化B.交易集中化C.双向交易和对冲机制D.保证金交易答案：D考点四、期 货与远期、期 权、互换的联系和区 别1、期货交易与 远期交易的区 别期货交易远期交易交易 对象不同标准化合 约非标 准化合同功能作用不同规避风险、发现 价格流动性不足，限制了其价格的 权威性和分散 风险 的作用履约 方式不同实

6、物交割、 对 冲平 仓(为主)实物交割信用 风险不同低保证 金制度不同5% -15%。商定2期货与期权的区 别期货交易期权交易交易 对象不同标准化合 约权利权利与 义务的对称性不同双向（ 实 物交割， 对冲）单向（ 买方， 卖方）保证 金制度不同5% -15%。卖方盈亏 特点不同对称，线性不对称（买方， 卖方），非 线性了结方式不同对冲平 仓或实 物交割 对冲、行使 权 利或到期放弃 权利3、期货与互换的区别 期货交易 互换交易 标准化程度不同标准化合 约，唯一的 变 量是价格非标 准化合同成交方式不同场内，通 过电子交易系 统撮合成交场外，人工 询 价的方式撮合成交合约 双方关系不同交易者无

7、 须关心交易 对手是 谁、信用如何在签约 前，交易双方都会 对对 方的信用和 实力等方面做充分的了解 例题：期货交易与 远期交易的区 别包括（）A.交易对象不同B.功能作用不同C履约方式不同D合约双方关系不同答案：ABC考点五、期 货 及衍生品的功能1、规避风险的功能2、价格 发现 的功能3、资产 配置的功能考点六、期 货 及衍生品市 场的作用（一）期 货市场在宏观经济 中的作用1提供分散、 转移价格 风险的工具，有助于 稳定国民 经济2为 政府制定宏 观经济 政策提供参考依据3促进本国经济的国际化4有助于市 场经济 体系的建立与完善(二)期 货市场在微观经济 中的作用1锁定生 产成本， 实现

8、预 期利 润2利用期 货价格信号， 组织安排 现货生产3期货市场拓展现货销 售和采 购渠道 例题：期货市场在微观经济 中的作用主要包括( )。A.提供分散、转移价格风险的工具，有助于 稳定国民经济B.锁定生产成本，实现预期利润C.利用期货价格信号，组织安排现货生产D.期货市场拓展现货销售和采购渠道答案：BCD第二章 期货 市场组织结 构与投 资者考点一、期 货 交易所 职能1、 提供交易的 场所、 设施和服 务2、设计合约 、安排合 约上市3、 制定并 实施期 货 市场制度与交易 规则4、 组织 并监督期 货 交易， 监控市 场风险5、 发布市 场信息例题：期 货交易所 职能包括( )。A.设

9、计合约、安排上市B.提供交易的场所、设施和服务C.制定并实施业务规则D.发布市场信息答案：ABCD考点二、期 货 交易所 组织结 构：会 员制、公司制1、会员制期货交易所会员制期货交易所是由全体会 员共同出 资组建， 缴纳一定的会 员资格费作为注册资本，以 其全部财产 承担有限 责任的非 营利性法人。（1）组织 架构会员 大会：最高 权力机构理事会：常 设 机构（2）会 员资格的获取以交易所 创办发 起人的身份加入接受 发起人的 资格转让加入接受期 货交易所其他会 员的资格转让 加入依据期 货交易所的 规则 加入。2、公司制期 货 交易所公司制期 货交易所通常由若干股 东共同出 资组建，以 营

10、利为目的，股份可以按照有关 规定 转让，其盈利来自从交易所 进行的期 货交易中收取的各种 费用。组织 架构股东 大会：最高 权力机构董事会：常 设 机构监事会（或 监 事）总经 理：对董事会 负责，由董事会聘任或解聘。业务部门3、会 员制和公司制期 货交易所的主要区 别会员制篇二：2016期货基础必考的易 错点和三色 标识 笔记期货 基础必考的易 错点： 当日持 仓盈亏=【( 卖出价-当日结算价)*卖出手数*合约乘数】+【(当日 结算价-买入 价)*买入手数*合约乘数)】隐含回 购利率=【(期 货报价*转换因子+交割日 应计利息)-国债购买 价格】/国债购买 价 格*365/交割日之前的天数买

11、卖期货合约数量=现货总价值/(期货指数点*每点乘数)*卩系数卩系数越大，所需的期 货合约数就越多，反之 则越少。无套利区 间：r代表年利率d为 年指数股息率T代表交割 时间T-t就是t时刻至交割 时的时间(一般是天数 为单位，如果用1年的365天去除 单位就是年)S(t)为t时刻的现货指数F(t,T)表示T时交割的期货在t时的理论价格TC为所有交易成本合 计股指期货理论价格：F(t,T)=S(t)1+(r-d)x(T-t)/365或=S(t)+S(t)x(r-d)X(T-t)/365无套利区间的下界：F(t,T)-TC=S(t)1+(r-d)x(T-t)/365 -TC无套利区间的上界:F(t

12、,T)+TC=S(t)1+(r-d) x(T-t)/365+TC第十章：基本面分析以供求分析 为基础，研究价格 变动的内在因素和根本原因， 侧重于分析和 预测 价格 变动 的中 长期 趋势 。依据相反理 论的投资者期望在 趋势的反 转中获取较大收益。需求曲 线不变，右移会使均衡价格下降，均衡数量增加；左移价格提高，数量减少。供给曲线不变 ，右移会使均衡价格提高，均衡数量增加；左移价格下降，数量减少。 供求平衡表列出了上期和当期 结转库 存、当期生 产量、 进出口量、消 费量、前其 对照值和预测值 。价格 趋势分为 ：上升、下降、水平 趋势 。 持续形态有：三角、矩形、旗行、楔形。第九章： 股指

13、期 货理论价差为：F(T-t =S*(r-d *(T-t /365无套利区 间的上下界幅主要由交易 费用和市 场冲击成本所决定 股票指数：不同市 场有不同的股票指数，同一市 场也可以有不同的，是从所有上市股票中 选择一定量的 样本股票来 编制的，不同的股票指数区 别主要在于具体的抽样和计算方法不同，股票指数 应当计算简便、易于修正并能保持 统计 口径一致和 连续。欧美市 场采用季月模式3、6、9、12月，我国香港和台湾采用两个近月和两季月。看好一个 证券 组合，担心市 场短期下跌 风险，就可以利用股指期 货进 行短期套期保 值，风 险过后平仓，恢复原持有。 股指期 货和期权只能进行现金交割。远

14、期合 约价格大于近期价格 时，属于正向市 场，价差主要受持有成本的影响。低于合理价 差，可 卖出低价 买入高价合 约进 行套利。第八章芝加哥商 业交易所CME 1个基点 为报 价的1%即0.01。短期国债采用贴现方式发行，附息国 债是在期满前按票面利率每季或半年付息。 中金所5年期国债期货可参与交割剩余年限 为45.25年，10年期为6.510.25，均是实物交割。常见的确定合 约数量的方法有面 值法、修正久期和基点价 值 法。国际掉期与衍生工具 协会（ISDA）主协议适用的利率期 权产品包括：利率上限和下限期 权、 利率双限期权及其组合产品。欧元拆借利率（Euribor）有隔夜、1周、2周、

15、3周、112个月等各种不同期限的利率， 最 长为1年。若投 资者预期市 场利率上升或 债券收益率上升， 则债 券价格将下跌，便可 选择空头策略， 卖出国 债期货合约，期待下跌 获利。通常， 标的物期限 较长的国 债期货价格跌幅会大于 较 短期的，可以 择机持有较长期的空头和较短其期的多 头，以获取套利收益。空头（高卖低买）-卖，多头-（低买高卖） 买。如果市 场利率下降，浮 动利率投资的利息 收入会减少，固定利率 债务的利息负担会相对加重，企 业面临债务负 担相对加重的 风险。 通过买人利率下限期 权，固定利率 负债方或者浮 动利率投资者可以获得市场利率与 协定利 率的差额作为补偿。美国中长期

16、国债期货采用32进位制报价法，118222， 达到31，则=119，=0/2/5/7“2代”表1/32点的1/4，即0.25/32点； “5代”表1/32点的1/2，即0.5/32点； “7代”表1/32点的3/4，即0.75/32点。第七章 货币 互换一般 为1年以上的交易，前后交 换货币 通常使用相同 汇率，交 换和收回的本金金 额通常一致。-交换利息 隔夜掉期包括：0/N、T/N、S/N。0/N：买进当天， 卖出下一交易日到期的。或 卖出当天 买进下一日到期的外 汇。T/N：买 进下一日， 卖出第二个交易日的。S/N：买进 第二个交易日， 卖 出第三个交易日的。直接 标价法：以本 币表示

17、外 币，例：100美元/人民币为615.33。 外汇掉期交易的形式包括：即期 对远 期、远期对远期和隔夜掉期交易。影响期 权价格因素有：到期期限、 预 期汇率波 动率大小、国内外利率水平、 执行价格与市 场即期 汇率。外汇掉期：如果 发起方近端 买入、远端卖出，则近端掉期全价=即期 汇率的做市商 卖价+近端掉期点的做市商 卖价， 远端掉期全价=即期 汇 率的做市商卖 价+远端掉期点的做市商 买价；如果 发起方近端 卖出、远端买入，则近端掉期全价=即期 汇率的做市商 买价+近端掉期点的做市商 买价， 远端掉期全价=即期 汇 率的做市商买价+远端掉期点的做市商 卖价。R=利率，d表示交易期限：远期

18、 汇率（货币1/货币2）=即期 汇率（ 货币1/货币2）*【（1+R2*d/360）/（1+R1*d/360）】做市商 买价/做市商 卖价， 美元 兑人民币报 价6.2340/6.2343， 表示愿意以1美元 兑6.2340买入，6.2343卖出。在期 货期权合约中，除 权利金之外，其他要素均已 标准化。内涵价 值指不考 虑交易 费和期 权费下， 买方立即 执行可 获取的收益。 看涨期权的内涵价 值=标的资产 价格一 执行价格 看跌期 权的内涵价 值=执行价格一 标的资产 价格 时间 价值=权利 金一内涵价 值实值 期权内涵价 值大于0，虚 值和平值均为0平值和虚 值期权的时间 价值总是大于等

19、于0美式期 权的时间 价值总是大于等于0。标的 资产价格损益平衡点（ 执行价格+权利金） 时，看涨期权买 方盈利， 卖方亏损 。看跌 期权卖 方盈利。买进 看跌期 权损 益平衡点=执行价格-权利金第五章正向市 场中，多 头投机者 应买入近月合 约；空头应卖 出远月合约在反向市 场中，多 头的投机者宜 买入远月合约，空头的投机者宜 卖出近月合 约 价差套利包 括跨期套利、跨品种套利、和跨市套利。 采用金字塔式 买入合约时，持仓的平均价 虽然有 所上升，但升幅 远小于合 约市场价格的升幅。第四章先买入目前挂牌的1年后交割的合 约，在它到期之前平 仓，同 时在更 远期的合 约上建 仓， 这种操作属于

20、展期操作。买入套期保 值付出的代价是，投 资者失去了因价格 变动 而可能得到的 获利机会。 现货价格小于期 货价格，表明市 场为正向市场，数值增大，表明基差走 强，此时对卖 出套 期保值者有利， 对买入的不利。第三章如果交易商在最后交易日仍未将期 货合约平仓，则必须进 行 实物交割或 现金交割。 交易所可以根据市 场风险调 整其交易保 证 金水平：持 仓 量达到一定水平， 临近交割 时， 连 续的涨跌幅达到一定水平， 连续出现涨跌停板，遇法定 长假， 风险明显增大，其他。 单边市称为涨跌停单边无连续报 价，指，在收 盘前5分钟内出现只有停板价的 买入 没有 停板价的 卖出申 报，或相反，或者一

21、有 卖出或买入申报就成交 但未打开停板价位的情况。 平仓盈亏（逐笔 对冲）=【（卖出价-买入价）*交易单位*平仓数】 浮动盈亏=【（卖出价-结算价）*交易单位*卖出数】+【（当日 结算价-买入成交价）*交易 单位*买入数 当日结算准备金余额=上一交易日余 额+上一交易日保 证金-当日保 证金+当日盈亏+入金-出 金-手续费 当日交易保 证金=当日结算价*交结结束后的持 仓总量*保证金比例 第二章期货交易所按其章程 规定被告自律管理，以全部 财产 承担民事 责任。2015年2月9日，上海 证券交易所上市了上 证50ETF期权。 实行会员分级结算制度的 应配套建立 结算担保金制度， 结算会员通过缴

22、纳 担保金 实行风险共担。期货交易所 职能：保 证合约履行， 组织 和监督期 货交易， 监管指定交割 仓库，设计 合约安 排上市。期货市场上的 结算机构承担起保 证每笔交易按期履 约的责任，大大地降低交易的信用 风险 期货信息资讯机构通 过差异化信息服 务和稳定、快捷的交易系 统达到吸引客 户的目的。 特殊 单位客户符合投 资者适当性制度的有关 规定，不用 进行综合评估就可 为其开立交易 编 码。沪深300股指期 货合约乘数 为每点300元。篇三：期 货 及衍生品基 础期 货及衍生品基 础重点及 练习题第一章 期货 及衍生品概述考点一、 现代期 货交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥 发

23、起组建了世界上第一家 较为规 范的期 货交易所 芝加 哥期 货交易所（CBot）。2、芝加哥期 货交易所于1865年推出了 标准化合 约，同 时实行了保 证金制度3、1882年，交易所允 许以对冲方式免除履 约责 任，这更加促 进了投机者的加入，使期 货 市场 流动性加大。4、1883年，成立了 结算协会，向芝加哥期 货交易所的会 员提供 对冲工具。5、1925年芝加哥期货交易所结算公司（BotCC）成立以后，芝加哥期 货交易所所有交易都 要进入结算公司 结算， 现代意义上的 结算机构形成。6、 标准化合 约、保 证金制度、 对冲机制和 统一结 算的 实施， 标志着 现代期 货市场的确立。 例

24、题：（ ）年芝加哥期 货交易所 结 算公司成立。A.1882B.1925C.1883D.1848答案：B考点二、国内外期 货市场发 展趋势（一）国际期货市场的发展历程1、商品期 货1876年，英国成立的 伦敦金属交易所(lme)，主要从事 铜和锡的期 货交易。2金融期 货品种时间地点名称外汇期货合约1972年5月芝加哥商 业交易所 国际货币 市场 分部(imm)利率期 货 合约1975年10月芝加哥期 货交易所上市政府国民抵押 协会债券期 货合约股指期 货1982年2月美国堪 萨斯期 货交易所价值线综 合指数期 货合 约个股期 货1995年香港 例题：股指期 货最早产生于( )年。(真 题)A

25、1968 B1970 C1972 D1982答案：D3交易所由会 员制向公司制 发展根本原因是 竞争加 剧。 一是交易所内部 竞争加 剧二是 场内交易与 场外交易 竞争加 剧 三是交易所之 间竞 争加 剧。会员 制体制效率 较低4交易所合并的原因主要有： 一是 经济全球化的影响； 二是交易所之 间的竞争更 为激烈； 三是 场外交易 发展迅速， 对 交易所构成威 胁。（二）我国期 货市场 的发展历程1、1990年10月12日，郑州粮食批 发市场引入期 货交易机制，作 为我国第一个商品期 货市 场开始起步。2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开 业。3

26、、1992年9月，我国第一家期 货经纪 公司 广东万通期 货经纪 公司成立。随后，中国 国际期货公司成立。3、1999年期 货交易所数量再次精 简合并为3家，分 别是郑州商品交易所、大 连商品交易 所和上海期货交易所，期 货经纪 公司最低注册 资本金提高到3 000万元人民 币。4、2000年12月，中国期 货业协 会成立5、中国金融期 货交易所于2006年9月在上海挂牌成立，并于20l0年4月推出了沪深300股票指数期货。例题：（ ）中国期 货业协 会成立（真 题）A2006年9月B2006年12月C2007年3月D2000年12月 答案：D考点三、期 货 交易的基本特征1、合约标 准化2、

27、场内集中 竞价交易3、保证金交易：杠杆交易5% -15% 4、双向交易5、对冲了结6、当日无 负债结 算：逐日 盯市 例题：期货交易之所以具有高收益和高 风险的特点，是因 为它的( )A.合约标准化B.交易集中化C.双向交易和对冲机制D.保证金交易答案：D考点四、期 货与远期、期 权、互换的联系和区 别1、期货交易与 远期交易的区 别期货交易远期交易交易 对象不同标准化合 约非标准化合同功能作用不同规避风险、发现 价格流动性不足，限制了其价格的 权威性和分散 风险 的作用履约 方式不同实物交割、 对 冲平 仓(为主)实物交割信用 风险不同低保证 金制度不同5% -15%。商定2期货与期权的区 别期货交易期权交易交易 对象不同标准化合 约权利权利与 义务的对称性不同双向（ 实 物交割， 对冲）单向（ 买方， 卖方）保证 金制度不同5% -15%。卖方盈亏 特点不同对称，线性不对称（买方， 卖方），非 线性 了结方式不同对冲平 仓或实 物交割 对冲、行使 权 利或到期放弃 权利3、期货与互换的区别 期货交易互换交易 标准化程度不同 标准化合 约，唯一的 变 量是价格非标 准化合同成交方