财务管理 资本成本

1、财务管理 资本成本 资本成本 什么是资本成本 资本成本就是企业因筹集或使用资本所 付出的代价 表现形式为投资利润或借款利息 留意区分资本成本与资本的时间价值：1 资本时间价值表现为全部者利息收入，资 本成本是使用者的筹资费用 2 时间价值表现为时间的函数，资本成本表 现为占用额的函数 资本成本的性质 从价值属性来看，属于利润范畴 从支付基础来看，属于资金使用付费 从计算与应用价值看，属于猜测成本 资本成本的构成 资本筹集成本 企业在筹措资本过程中花费的各项有关开支。 银行借款手续费、发行股票和债券支付的各 项代理发行费用等 属于一次费用，作为所筹资本的扣除 资本成本的构成 资本使用成本 资本使

2、用者支付给资本全部者的资本使用报 酬 投资股利、利息费用 与所筹集资本额的大小和使用时间长短有关 常常性、定期支付性 资本成本的大小表示： d k p (1 f ) 打算资本成本凹凸的因素 总体经济环境 证券市场条件 企业内部的经营和融资状况 融资规模 为什么要分析资本成本 选择筹资方式的重要依据 1 资金成本是影响企业筹资总额的一个重要 因素 2 资金成本是选择资金来源的依据 3 资金成本是选用筹资方式的标准 4 资金成本是确定最优资金结构所必需考虑 的因素 为什么要分析资本成本 评价各种投资项目是否可行的重要尺度 1 利用净现值指标决策时，以资金成本作贴 现率 2 利用内部收益率指标进行决

3、策时，以资金 成本作为基准率 为什么要分析资本成本 衡量企业经营业绩的重要标准 借入资本的利息是利润前的扣除 股利要以投资利润加以回报 债务资本成本的计算 长期债务资本的特点： 1 详细表现形式是利息 2 生效期内利息固定不变，按期支付 3 税前扣除项目 4 本金按期偿还 债务资本成本的计算 长期债务资本成本的两种计算方法 盈利时 2 无利润时 1 长期借款的资本成本借款利息+银行借款手续费 若不考虑资金时间价值： 年利息 (1-所得税税率) 长期借款成本 筹资额 (1-筹资费用率) 若考虑资金时间价值，转化为求贴现率的问题it p l(1 f1 ) t (1 k ) (1 k ) n t 1

4、n k1 k (1 t ) 例题 某公司向银行取得200万 长期借款，年 利息率为10%,期限为5年，每年付息一 次，到期一次还本。假定筹资费用率为 0.3%,所得税税率为33%,该长期借款 的资本成本率该如何计算? 考虑资金价值和不考虑资金价值两种情 况 公司债券资本成本的计算 利息、筹资费用、本金 分次付息和到期一次还本付息两种状况 平价、溢价、折价发行 利息要按面值计算 2 筹资费用按详细发行价格计算 1 公司债券资本成本的计算 不考虑时间价值： i b (1 t ) kb b(1 fb )若考虑资金时间价值，转化为求贴现率的问题it p l(1 f1 ) t (1 k ) (1 k )

5、 n t 1n k1 k (1 t ) 权益资本成本的计算 全部者投入企业的资本 优先股、一般股、留存收益 权益资本的成本包含： 1 投资者的预期投资酬劳 2 筹资费用 股利不会削减企业的所得税上缴 优先股资本成本的计算投资酬劳为股利形式、股利率固定、本金 不需偿还 成本包含：筹资费用与预定的股利 d k p0 (1 f ) 例：股份制企业发行总面值为150万元的优先股股票， 实际发行所得为180万元，合约规定优先股股利率为 15%每年，筹资费用率为发行价的5.5%,计算优先股 资本成本率。 一般股资本成本的计算股利 为基础一般股的成本是一般股股东在肯定风险条 件下所要求的最低投资酬劳。 最低

6、投资酬劳率应表现为逐年增长。 d kc g p (1 f )例：某公司发行面值为1元的一般股1000万股， 每股发行价格为10元，筹资费用率为全部发行 所的资本的6%。第1年的股利率为10%,以后 每年递增5%。计算一般股的资本成本率。 一般股资本成本的计算风险 大小为基础一般股股利实际上是一种风险酬劳， 取决于投资者所冒风险大小 只需计算某种股票在证券市场的组合 风险系数 kc r f ( rm r f )例：某企业一般股的贝塔系数为1.2,并且它将政府 长期债券利率视为无风险酬劳率，为10%。证券市 场的组合证券平均期望酬劳率为12%,计算该公司的 一般股资本成本率。 综合资本成本企业全部长期资本的总成本 各种个别资本占全部资本的比重为权数， 并对个别资本成本进行加权，从而确定加 权平均资本成本，及综合资本成本率。 k w k iwii 1 n 权数的三种计算方法： 1 账面价值法 2 市场价格法 3 目标价值法 某公司2021年共有长期