上市公司股权结构与再融资方式的选择

1、上市公司股权结构与再融资方式的选择一、我国上市公司的融资现状分析1上市公司融资中偏好于股权融资。发达国家金融市场经过长时间的发展， 已经成熟和较为完善，上市公司在选择融资方式时也较为谨慎，通常情况下都 会根据成本由低到高的顺序来进行融资，即先内部融资，然后再考虑债权融资， 最后才会对股权融资进行考虑，这种融资方式的选择较为稳妥，风险性相对较 小。但由于我国资本市场刚刚起步，公司制度还存在许多不完善的地方，投资 者在投资过程中对资本利得更为重视，而对现金回报则较为忽略，这样就导致 上市公司在进行融资时，往往会利用较低的融资成本、低于市场利率甚至是恶 意零融资成本来进行股权融资。根据一份对上市公司

2、融资统计分析表明，目前 我国上市公司股权融资规模远远大于债权融资规模，而且股权融资的增长速度 也远远在高于债权融资的增长速度。2.上市公司负债结构缺乏合理性。对上市公司负债结构进行分析，主要需要 对负债总额、所有者权益和资产总额这三者之间的关系进行研究。三者之间的 具体关系可以利用公式来进行表示：负债总额与所有者权益之比其所反映出来的是上市公司的自有资金负债率， 也可称为上市公司的投资安全系数，其是对投资者对负债偿还保障程度进行衡 量的一项重要指标。企业负债总额越高，自有资金负债率则越大，这样债权人 所得到的保障则越小，反之则债权人得到的保障越高，当债权人得到的保障越 大时，上市公司股东及企业

3、外的第三方则会对上市公司的信心越足，则愿意借 款给上市公司。当上市公司的负债总额与所有者权益处于相等情况时，这是企 业的自有资金负债率则处于最佳值。资产负债率体现的是企业长期偿债能力，公司负债总额越少，资产负债率 越低，说明公司资产对负债的保障程度越高。目前我国上市公司资产负债率都 处于较高的水平，而且资产负债率还呈逐年递增的趋势，表明资产对负债的保 障程度在不断的递减，这也间接的表明了上市公司借款安全程度不断下降。在 这种情况下，上市公司想通过银行借款或是发行债券进行融资都会受到较大的 影响。二、我国上市公司融资方式的选择我国资本市场还处于发展阶段，还存在许多不完善的地方，再加之受到各 种融

4、资方式融资成本差异的影响，我国上市公司往往会优先选择股权融资，在 这种情况下，需要对融资方式的选择进行优化，在优先对股权融资进行选择的 同时，还要适当的降低股权融资的比例，增加债券融资和银行贷款等多种融资 方式，从而进一步促进融资结构的优化。特别是上市公司需要增加内源融资比 例，这就需要上市公司要加强企业内部的财务管理，有效的利用企业内部的各 种资源，为企业提升更大的利润空间。同时有效的运作企业内部的资本，加快 资本的流通速度，确保企业现金流量的增加。通过内源融资由于不需要进行利 息、股息的支付，也没有融资费用，这对于降低融资成本十分有利。另外增加 外源融资中债券的融资比例，有利于融资风险的降

5、低。三、完善上市公司融资方式的途径1.发展职业经理人市场。目前上市公司治理过程中实行的所有权与经营权分 开的机制，所以进一步对职业经理人市场进行完善，从而增强经理人之间的竞 争，努力提高经理人工作的积极性，使其能够充分利用各种融资方式相结合的 方式来为上市公司进行融资，保证公司股东的利益。2健全和完善股票市场。目前股票市场还存在着内部人控制、虚假信息、操纵市场和价格等一些现象，所以需要加强对股票市场的完善，证监会应完善各 种制度和措施来加强对股票市场的管理。加大对股票投资者的宣传和教育，强 化投资者的投资行为的合理性，确保实现资源的合理配置。另外还需要充分发 挥市场的作用机制，由市场来主导股票的价格，从而实现对中小投资者利益的 保护。通过对股票市场的完善，可能有效的防止上市公司融资的盲目性和非理 性，确保上市公司融资策略的理性化。3向内源融资方式倾斜。内源融资主要公司经营活动结果产生的资金，即公 司内部融通的资金，它主要由留存收益和折旧构成。由于在公司内部进行融资， 成本远低于外部融资。因此，上市公司应充分挖掘内部资金，通过降低生产和 经营成本，提高效益等手段增加留存收益。向内源融资方式倾斜。4推动债券市场的发展。国家应制定制度，减少上市公司发行债券的限制， 减低发行债券的门槛，鼓励