资产经营的主要方面(共47页).ppt

1、资产运营资产运营复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授资产经营讲义大纲资产经营讲义大纲u一、资产经营概念与特征一、资产经营概念与特征u二、资产经营与企业扩张u三、资产经营主要方面资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授一、资产经营概念与特征一、资产经营概念与特征u1、资产概念与类型、资产概念与类型u2、资产经营的概念与特征u3、资产经营主要内容与目的资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授1、资产概念与类型、资产概念与类型u资产是某一

2、特定主体由于过去的交易或资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济事项而获得或控制的可预期的未来经济利益。利益。美国财务会计准则委员会。美国财务会计准则委员会。u一项资产所体现的未来的经济利益是直一项资产所体现的未来的经济利益是直接或间接带给企业现金或现金等价物的接或间接带给企业现金或现金等价物的潜能。潜能。国际会计标准委员会。国际会计标准委员会。u资产是企业拥有或者控制的能以货币计资产是企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利。其他权利。中国企业会计准则。中国企业会计准则。资产经营资产经营讲义讲义复旦大

3、学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授资产的基本特征资产的基本特征u资产必须是企业拥有或者控制的。资产必须是企业拥有或者控制的。u资产可以用货币计量。资产可以用货币计量。u资产可以给企业带来经济效益的经济资资产可以给企业带来经济效益的经济资源。源。从法学角度看：资产就是一种权利，从法学角度看：资产就是一种权利，财产权利和产权权利。财产权利和产权权利。资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授智力资产：智力资产： 以知识和智力为基础的资产以知识和智力为基础的资产u有两大类：具有财产权利智力财产没有财产权利知识u智力财产：专利、商标、版权、注册设计等。u知

4、识资产：声誉、商誉、组织、个人网络、个人技能等。资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授资产的形成资产的形成u资产是通过投资形成资产是通过投资形成u企业取得资产的行为称之为投资。企业取得资产的行为称之为投资。u为了取得这些资产所必须的支付，称之为了取得这些资产所必须的支付，称之为为“资本资本”。资本是资产的价值形式，资产是资本资本是资产的价值形式，资产是资本的载体，资本是能够带来价值的资源。的载体，资本是能够带来价值的资源。资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授 非 金 融 性生 产 要 素原 材 料劳 动 力土 地技

5、术信 息公 司管 理与 经营 的职 能金 融 市 场股 票债 券其 他 有 价证 券金 融 资 产 股 本流 动 资 产 信 用 融 资固 定 资 产无 形 资 产 或其 他 资 产 权 益 融 资购 入 实 物 资 产付 出 资 本购 入 金 融 资 产付 出 资 本图图1：资产与资本之间关系图：资产与资本之间关系图资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授 固定资产：建筑物、机器设备等 实物形式资产 流动资产：现金、应收帐款、存货等 有形资产 资本形式资产：债券、股票 资产 财务产权：土地使用权 RD 无形资产 商誉 智力资产 知识产权：商标、专利、版权

6、知识、声望、组织与个人网络等图图2：公司资产的基本构成图：公司资产的基本构成图资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授一、资产经营概念与特征一、资产经营概念与特征u1、资产概念与类型u2、资产经营的概念与特征、资产经营的概念与特征u3、资产经营主要内容与目的资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授2、资产经营概念与特征、资产经营概念与特征u概念：概念：企业对其可以支配的经企业对其可以支配的经济资源和生产要素进行运筹、谋济资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度划和优化配置，以实现最大限度资产增值目标的过程。资

7、产增值目标的过程。u特征：特征：资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授资产经营的特征资产经营的特征uA、资产经营的对象资产经营的对象：证券化了的物化资本；如股票可按证券化操作的物化资本，如股权、财产权可转化为股权、财产权的有形资产、无形资产uB、资产经营的核心问题、资产经营的核心问题：如何通过优化配置企业资产、提高资产运作效率，确保企业发展与资本增值。uC、资产经营的主要活动形式资产经营的主要活动形式：投资、出售或购入产权或资产资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授资产经营的特征资产经营的特征uD、资产经营的收益资产经

8、营的收益：生产要素优化组合后生产率提高或市场份额扩大带来收益生产率或市场份额扩张后，资产市场价值的增加带来的收益uE、资产经营重视资产的配置和使用而非资产经营重视资产的配置和使用而非占有，是一种开放式经营。占有，是一种开放式经营。uF、资产经营有效性依赖良好的产权市场、资产经营有效性依赖良好的产权市场、证券市场、资本市场。证券市场、资本市场。资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授一、资产经营概念与特征一、资产经营概念与特征u1、资产概念与类型u2、资产经营的概念与特征u3、资产经营主要内容与目的、资产经营主要内容与目的资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学

9、院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授3、资产经营主要内容与目的、资产经营主要内容与目的u企业总体发展战略确定企业总体发展战略确定u企业资产配置及经营业绩评估、选企业资产配置及经营业绩评估、选择新方式、途径择新方式、途径u资本筹措决策资本筹措决策u存量调整与增量调整存量调整与增量调整资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授 股东股东 公司负债公司负债 母公司股本金母公司股本金 注册资本注册资本 资本公积资本公积 母公司全部资产母公司全部资产 其它运用其它运用 投入投入 A 子公司股本金子公司股本金 B 子公司股本金子公司股本金 子公司负债子公司负债 子公司负

10、债子公司负债 注册资本注册资本 资本公积资本公积 注册资本注册资本 资本公积资本公积 子公司全部资产子公司全部资产 子公司全部资产子公司全部资产 其它运用其它运用 孙公司股本金孙公司股本金 注册资本资本公积注册资本资本公积 孙公司负债孙公司负债 孙公司全部资产孙公司全部资产 其它运用其它运用图图3：企业资产的基本产权构成：企业资产的基本产权构成资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授产权的概念产权的概念u产权是一个社会所强制实施产权是一个社会所强制实施的选择，一种经济品的使用的选择，一种经济品的使用的权利的权利A 阿尔顿阿尔顿u产权包括一个人或其他人收产权包

11、括一个人或其他人收益或受损的权利益或受损的权利H 德姆德姆塞兹塞兹u产权代表了与产权客体处置产权代表了与产权客体处置相关的一组权利，反映了不相关的一组权利，反映了不同利益主体对同一资产的占同利益主体对同一资产的占有、使用、收益和处分的权有、使用、收益和处分的权益，是涵盖一组权利的整体，益，是涵盖一组权利的整体，或称为权利体系或称为权利体系u资产与权益可分，导资产与权益可分，导致了产权概念产生，致了产权概念产生，产权体系发展形成产权体系发展形成u产权权能体系产权权能体系资产的归属权归属权资产的占有权占有权资产的使用权使用权资产的收益权收益权资产的处分权处分权资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学

12、院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授资产经营的市场、动机及目的资产经营的市场、动机及目的u资产经营的市场资产经营的市场证券市场产权交易市场扩张发展的动机u资产经营的动机资产经营的动机追求利润最大化的动机求生存的动机扩张发展的动机u资产经营的目的资产经营的目的经营协同的目的财务合理目的实现企业发展战略目的市场竞争优势目的发展壮大本企业核心竞争力资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授资产经营讲义大纲资产经营讲义大纲u一、资产经营概念与特征u二、资产经营与企业扩张二、资产经营与企业扩张u三、资产经营主要方面资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学

13、院芮明杰教授芮明杰教授二、资产经营与企业扩张二、资产经营与企业扩张u1、企业扩张方式、企业扩张方式u2、企业扩张机制u3、资产扩张机制的表现方式资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授1、企业扩张方式、企业扩张方式u企业自我积累投资企业自我积累投资新建方式扩大生产新建方式扩大生产经营能力经营能力u通过资产经营聚集通过资产经营聚集资本获得行业内原资本获得行业内原有生产经营能力有生产经营能力u参加或组建战略联参加或组建战略联盟盟u企业自我积累扩张：企业自我积累扩张：特点特点：靠自己利润积累滚动扩张优点优点：低风险、稳定缺点缺点：扩张缓慢、机会错过、竞争力弱资产经

14、营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授1、企业扩张方式、企业扩张方式u企业聚集式扩张企业聚集式扩张特点特点：通过上市、收购、兼并、重组等迅速增加资本实力扩张优点优点：扩张快，使用他人资产，竞争力增强缺点缺点：约束力大，风险大u战略联盟式扩张战略联盟式扩张特点：特点：共同做大市场，分享市场，从而有所扩张优点优点：节约成本，不正面对抗，有利共同发展缺点缺点：市场份额获得仍与实力有关，协调困难资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授二、资产经营与企业扩张二、资产经营与企业扩张u1、企业扩张方式u2、企业扩张机制、企业扩张机制u3、资

15、产扩张机制的表现方式资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授2、资产扩张机制、资产扩张机制u资产扩张机制：指企业所拥有的资产扩张冲动资产扩张机制：指企业所拥有的资产扩张冲动及行为可能的内在根源与机理。及行为可能的内在根源与机理。u资产扩张机制根源于企业制度资产扩张机制根源于企业制度：股份有限公司、有限责任特性每股面额小公开经营便于监督实体资产的证券化、股权化u资产扩张的好处：资产扩张的好处：增强竞争力，抵抗经济波动的能力改善股本结构与业绩提高无形资产为证券市场创造投资热点有助于核心能力强化与发展资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教

16、授芮明杰教授二、资产经营与企业扩张二、资产经营与企业扩张u1、企业扩张方式u2、企业扩张机制u3、资产扩张机制的表现方式、资产扩张机制的表现方式资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授3、资产扩张机制的表现方式、资产扩张机制的表现方式u资产扩张机制的表资产扩张机制的表现方式：现方式：投资控股增资扩股注资扩张股权置换u投资控股：投资控股：通过层层控股方式，通过层层控股方式，使自己少量的资本使自己少量的资本控股社会大量的资控股社会大量的资本并使之为实现企本并使之为实现企业目标而服务。业目标而服务。资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授

17、芮明杰教授中信（香港集团）泰富发展有限公司中信泰富永新企业持股7.81%港龙航空国泰航空澳门电讯恒昌企业其他企业1986年控股64.7%，后减持为49%发行新股，筹集收购资金收购收购易名持股46%持股12.1%持股20%19891990199119911991-19921993香港中信泰富扩张香港中信泰富扩张资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授3、资产扩张机制的表现方式、资产扩张机制的表现方式u增资扩股增资扩股发行新股，扩大股本规模，进而扩张配股，增加股本规模，进而扩张吸收式合并，扩大股本规模，进而扩张上海纺织控股三枪集团海螺服饰民光国际菊花纺织上海龙头

18、股份十七棉社会公众国家股东定向扩股5.29亿元 3.74亿元增发12000万股1.5亿元上海龙头股份重组及扩股上海龙头股份重组及扩股资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授3、资产扩张机制的表现方式、资产扩张机制的表现方式u注资扩张注资扩张公司A未来收益获得资本购买新旧股东优良资产赋予出资配股注入公司B公司A扩张至B 获得资本进一步发展增加未来收益新旧股东赋予出资配股资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授上海实业历次注资情况一览表上海实业历次注资情况一览表南洋兄弟南洋兄弟烟草烟草100%上海延安路投上海延安路投资资 9.

19、8 亿港亿港元，元，50.2%永发印务永发印务91.48%上 海 交 通 电上 海 交 通 电器，器，30%，投，投资资 8200 万港万港元元上海家化上海家化51%上海光明乳业上海光明乳业50%，投资，投资1.14 亿港元亿港元东方商厦东方商厦51%， 投资， 投资7300万港元万港元上海三维上海三维51%上海汇众汽车上海汇众汽车50%， 投资， 投资 15.4亿港元亿港元上海市内上海市内环及南北环及南北高架桥投高架桥投资资 6 亿美亿美元元（约（约46.45 亿港亿港元）元）100%上市注册上市注册 96年年5月月首次注册首次注册 96年年11月月二次注资，二次注资，97年年4月月上海实业

20、历年注资发展情况上海实业历年注资发展情况资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授股权置换：股权置换：通过股权置换，使股本扩张，或股本结构通过股权置换，使股本扩张，或股本结构优化，或筹资以使企业资产的流动性加强，使企业更好地发展。优化，或筹资以使企业资产的流动性加强，使企业更好地发展。u置换方式：置换方式：股权对换 甲企业 乙企业股权抵押筹资集团公司注册 成立澳大利亚投资公司在澳上市带有中国 概念增发新股股权置换控股51%企业工厂子公司甲、乙100%控股子公司甲子公司乙子公司丙开发区发展开发区发展欲投资欲投资资产划拨投资资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院

21、复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授三、资产经营主要方面三、资产经营主要方面u1、产权权益经营、产权权益经营u2、实体资产经营、实体资产经营u3、无形资产经营、无形资产经营u1、产权权益经营、产权权益经营股权重组股权重组债务安排债务安排资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授1、产权权益经营、产权权益经营：股权重组形式之一：股权重组形式之一u规模/效益u扩张扩张：兼并和收购兼并和收购发盘收购发盘收购联营公司联营公司例：可口可乐公司例：可口可乐公司的的 扩张扩张 通过兼并、收购巩固竞争优势地位，追求垄断利润购进密纽特冷冻果汁公司购进密纽特冷冻果汁公司购进邓根食

22、品公司购进邓根食品公司购进化学溶液公司，开购进化学溶液公司，开始水净化系统的业务始水净化系统的业务购进了泰勒酿酒公司：购进了泰勒酿酒公司：成为世界第五大成为世界第五大 酒商酒商购进普莱斯托产购进普莱斯托产品公司品公司 ；增加生；增加生产包装材料产包装材料收购了哥伦比亚制片公司收购了哥伦比亚制片公司使者通信公司的全部产权使者通信公司的全部产权购入默芜格里购入默芜格里芬制作公司芬制作公司19606470778586时间时间图：可口可乐公司的资本扩张图：可口可乐公司的资本扩张资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授1、产权权益经营：、产权权益经营：股权重组形式之二

23、股权重组形式之二u售出：售出：分拆：母股换成子股、完全拆产分股资产剥离股权切离例：广电股份资广电股份资产剥离重组产剥离重组上海仪电控股上海广电股份上无四厂上无十八厂国家转划77%股上海广电集团上海广电股份上无四厂上无十八厂零价格收购零价格收购新组建新组建破产破产资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授1、产权权益经营、产权权益经营u公司控制公司控制溢价购回股票停滞协议：反接管条款修订代表权争夺u所有权结构变更所有权结构变更交换发盘股票回购转为非上市公司杠杆收购u债务安排方式债务安排方式债转股三角置换 债务的股权抵押债务托管企业分拆例：北京控股的业务架构例：北

24、京控股的业务架构资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授北京控股的股东及业务架构北京控股的股东及业务架构北京市政府京泰集团100%大部分为北京市政府所属的其他机构（包括属下八家企业的母公司） BeiJing Enterprise Investment Limited （于英属处女群岛注册成功）50.37%49.36%策略投资者在港上市的北京控股公众投资者69%25%6%北京麦当劳 三元食品王府井百货集团八达岭旅游燕京啤酒公司首都高速公路公司建国饭店西餐食品新景食品商住物业BISC通信公司100%40%95%95%95%80%75%49.52%95%50%0.

25、61%50.5%资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授三、资产经营主要方面三、资产经营主要方面u1、产权权益经营、产权权益经营u2、实体资产经营、实体资产经营u3、无形资产经营、无形资产经营u2、实体资产经营、实体资产经营实体资产运营的核心租赁托管资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授2、实体资产运营、实体资产运营u实体资产运营实体资产运营的核心的核心培养强化核心能培养强化核心能力，获得市场竞力，获得市场竞争优势（见右图）争优势（见右图）u租赁租赁u托管托管内部管理型战略内部管理型战略外部交易型战略外部交易型战略企业核

26、心能力企业核心能力 核心产品核心产品最终产品最终产品两种战略与企业核心能力两种战略与企业核心能力资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授2、实体资产运营、实体资产运营u租赁租赁是在一定时期内发生的承租人拥有企业法人财产使用权的契约行为如承包经营。租赁成败在于双方契约中分成方式u托管托管企业将其实体资产委托他人经营管理，受托经营者即受托方通过对被托管企业或其部分资产的运营获取报酬。u1990年10月，东西两德统一。德国政府行为了尽快实现两德经济融合，成立托管局，处理东德的国有企业。u做法：将国有企业分成好、需要整顿、差三类企业。例：见右好的企业有市场，有竞争力

27、招标进行产权转让整顿企业委托管理或租赁承包，改善经营差的企业，无市场停业、关闭、破产资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授三、资产经营主要方面三、资产经营主要方面u1、产权权益经营、产权权益经营u2、实体资产经营、实体资产经营u3、无形资产经营、无形资产经营u3、无形资产经营、无形资产经营权利秘密名誉关系四个方面内容四个方面内容资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授3、无形资产经营、无形资产经营u无形资产包括四个方无形资产包括四个方面：面：权利：商标权、许可权、专利权、经营权等秘密；工艺、配方、技术诀窍、经营秘密、管理秘密等名誉：知名度、形象、信誉度关系：与各界的良好关系，内部良好关系u无形资产的特征：无形资产的特征：高投入高风险创新性积累性形态的不稳定性公共性和独占性资产经营资产经营讲义讲义复旦大学管理学院复旦大学管理学院芮明杰教授芮明杰教授商业秘密技术方法专利商标品牌企业知名度 版权管理经验流程再造团队合作企业文化价值观念资信