光通信面临未来3年持续性投资机会

1、国金证券研究所国金证券研究所 陈运红陈运红 电话电话:（8621）61038242 邮箱邮箱: 光通信面临未来光通信面临未来3 3年年持续性投资机会持续性投资机会2010年年Q2通信设备投资策略通信设备投资策略主主 要要 内内 容容投资思路：投资思路：我们认为七部委发布关于推进光纤宽带网络建设的意见提到3年合计投资规模1500亿元基本用于接入网络的投资，运营商统计显示09年宽带合计投资约286亿元，我们预计2010-2012年接入投资规模分别为360亿元、510亿元和630亿元； 由于三网融合试点方案尚没有出台，我们认为，三网融合对光通信行业的实质性投资效应在2011年集中体现的可能性较大，并

2、且我们认为光通信行业面临持续3年的行业性投资机会； 选股标准：根据所属子领域的成长空间、进入壁垒、子行业市场地位、业务延伸能力、以及综合估值水平作为我们选股的关键指标，对所有股票进行综合打分； 推荐投资策略：推荐投资策略： 关注光通信行业整体投资机会，建议超配。推荐组合：第一梯队有中兴通讯、光迅科技、烽火通信，第二梯队有中天科技、亨通光电、新海宜、日海通信。目录目录 光纤宽带建设的驱动力因素最大驱动力来自于国家政策层面业务需求驱动市场竞争的驱动光纤宽带接入技术推动降低成本的驱动 我国光通信市场的发展空间分析与预测 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配政策驱动：三网融合加速推进政策驱动：三

3、网融合加速推进业务驱动：业务融合呼唤宽带综合接入网业务驱动：业务融合呼唤宽带综合接入网电信竞争的加剧：提供差异化服务电信竞争的加剧：提供差异化服务光纤宽带接入技术推动光纤宽带接入技术推动光纤宽带接入技术推动光纤宽带接入技术推动来源：中国电信统计，国金证券研究所 2008年年FTTB成本约成本约420元元/户户2008年年FTTH成本约成本约1776元元/户户FTTH-ODN建设成本分析目录目录 光纤宽带建设的驱动力因素 我国光通信市场的发展空间分析与预测我国光通信市场的发展空间分析与预测光纤光缆前景：量增价减，未来3年收入复合增速预计13%光纤接入网投资：2012年预计630亿元，3年复合增速

4、30%传输网设备市场空间：未来复合增速预计20.3% 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配光纤前景：未来光纤前景：未来3年收入复合增速预计年收入复合增速预计13%2014年我国光纤需求年我国光纤需求2.15亿芯公里，较亿芯公里，较2009年需求量翻番，年复合增速年需求量翻番，年复合增速19.3%2010年光纤价格预计年光纤价格预计75元元/芯公里芯公里未来未来3年我国光纤光缆行业收入复合增速年我国光纤光缆行业收入复合增速13% 光纤接入网络投资是光纤需求增量关键因素光纤接入网络投资是光纤需求增量关键因素接入网投资：接入网投资：3年复合增速年复合增速30%来源：中国电信统计，国金证券研究所

5、 FTTX设备投资未来设备投资未来3年复合增速预计年复合增速预计57%光纤接入网投资未来光纤接入网投资未来3年复合增速预计年复合增速预计30%传输网设备市场空间：未来复合增速传输网设备市场空间：未来复合增速20.3%传输网设备投资传输网设备投资4年复合增速预计年复合增速预计20.3%宽带业务流量未来宽带业务流量未来4年复合增速预计年复合增速预计130%目录目录 光纤宽带建设的驱动力因素 我国光通信市场的发展空间分析与预测 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配逻辑：接入网设备逻辑：接入网设备配套配套传输网传输网建议整体超配光通信行业建议整体超配光通

6、信行业标准制定：标准制定：中兴通讯、中兴通讯、烽火通信三网融合：三网融合：中兴通讯、中兴通讯、光迅科技、烽火通信物联网核心技术物联网核心技术中兴通讯中兴通讯、国民技术、光迅科技、科达讯飞、新大陆智能终端：智能终端：中兴通讯、中兴通讯、远望谷、东信和平、大唐、汉王科技云服务云服务用友软件焦点科技服务外包服务外包鹏博士、网宿科技、华胜天成、东软集团 基础平台商基础平台商：中兴通讯、中兴通讯、浪潮信息、中国软件行业信息化：启明信息、软控股份、同方股份网络运维服务中兴通讯、世纪鼎利、华星创业网络解决方案行业的智能化行业的智能化移动互联网移动互联网泰岳泰岳北纬拓维移动支付移动支付高阳国民技术云服务神州泰岳神州泰岳带宽消费带宽消费中国电信、中国联通综合信息服务中国电信信息通信行业投资全景图：长期看好中兴和泰岳信息通信行业投资全景图：长期看好中兴和泰岳新盈利模式运营服务解决方