财务EVA分析资料学习教案

1、会计学1财务财务(ciw)EVA分析资料分析资料第一页，共45页。第1页/共45页第二页，共45页。第2页/共45页第三页，共45页。对面(dumin)的e娃看过来nEVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。财富杂志n作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面(fngmin)。n 彼得-德鲁克n按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平：n第一年，高于参照组2.87%n第二年，高于参照组12%n第三年，高于参照组12.2% 独立研究报告第3页/共45页第四页，共45页。应用(yngyng)EVA管理体系的公司n国外nJCPenny, KAO, Si

2、emens, CocaCola, SONY，TOYS R USnn国内n青岛(qn do)啤酒，上海轻工，李宁，宝钢第4页/共45页第五页，共45页。Why so?现有(xin yu)业务 +新业务 = 投资结果收入230170400资本100010002000投资回报率 23%17%20%Great! I need more investmentCEO第5页/共45页第六页，共45页。现有业务(yw) +新业务(yw) = 投资结果收入230170400资本100010002000投资回报率23%17%20%资本成本率15%15%15%资本成本 150150300EVA8020100No,

3、I need more value第6页/共45页第七页，共45页。EVA的理论(lln)渊源n传统会计指标的有限性n公司治理理论的发展（委托代理）n现代(xindi)财务管理理论的发展（MM理论与CAPM模型）第7页/共45页第八页，共45页。衡量(hng ling)一公司业绩最终的经济指标是什么？n股价高企n市值(sh zh)？n股票快速(kui s)升值？!n股价相对于帐面资产的溢价总市值投入资本第8页/共45页第九页，共45页。MVA大比拼MVA WinnersnCoca-Cola$124.1nMicrosoft83.3nIntel85.0nMerck72.5nPhillip Morr

4、is59.8nProctor & Gamble54.5nExxon51.5nJohnson & Johnson48.8nChase Manhattan43.7nPfizer40.8MVA LosersnITT($77.1)nGeneral Motors(52.4)nLoews(46.4)nAmerican Express(36.7)nFord Motor Company(34.0)nTravelers Group(19.5)nRJR Nabisco(14.4)nPG&E(7.0)nPhillips Electronics(6.4)nDigital Equipment(6

5、.0)总市值$134.5投入资本10.4MVA$124.1总市值$135.5投入资本187.9MVA($52.4)观点:可口可乐和通用汽车市值相当，但通用汽车投入资本比可口可乐高了2000亿在过去5年中，可口可乐创造(chungzo)了730亿美元的溢价，而通用汽车是-830亿美元。第9页/共45页第十页，共45页。EVA决定(judng)MVA PV CF1Value PV CF3PV CF2PVNOPATC现金流折现现金流折现 CapitalEVA折现折现 PV EVA1PV EVA2PV EVA3PV EVACValueMVA第10页/共45页第十一页，共45页。EVA的定义(dngy)

6、EVA = 经营利润 - 资金(zjn)的机会成本 销售收入-销售成本-费用 EBIT税收 NOPAT机会成本资金成本=资金*资金成本率EVA 也可表示为：EVA = (资本回报率 - 资本成本率) x 资本第11页/共45页第十二页，共45页。安然(nrn)的EVA表现n摘自安然(nrn)公司2000年年报n无论从哪个角度去评估，安然(nrn)公司在2000年的业绩都是无可挑剔的。2000年公司年度净利润达到历史最高。安然(nrn)公司非常注重每股收益，预计公司未来收益会持续走强。n19961997199819992000n净收益(mn)600$100$700$880$990$n每股收益1.

7、2$0.18$1.15$1.40$1.20$nEVA-10$50$-200$-330$-650$第12页/共45页第十三页，共45页。国内的例子(l zi)n四川长虹n从会计(kui j)帐面上看，长虹过去三年利润总额为28亿元，但从EVA角度来看，过去三年创造的EVA值为-11亿元n青岛啤酒、深赤湾、深发展等等，都发生了EVA与会计(kui j)利润相背离的情况n第13页/共45页第十四页，共45页。什么(shn me)是EVA? 总结n经济增加值又叫经济利润n它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，因此它是经营效率和资本使用效率的综合指数n经济增加值可以通过对会计报表进行合理的调整和

8、计算得到，它基于会计数据，但打破(d p)了会计制度存在的多种弊端和不足，能准确的揭露企业经营的经济效益n对任何公司来讲，提高经济附加值是关键。第14页/共45页第十五页，共45页。第15页/共45页第十六页，共45页。管理(gunl)闭环1设定(sh dn)目标2配置(pizh)资源3衡量结果4实施激励以价值最大化为导向长短中期目标资源配置方式服务于最大价值工作财务人力管理者考核投入与产出，短中长相结合简明、准确、核心平衡激励成本与力度量化、非量化相结合短中长期目标相结合第16页/共45页第十七页，共45页。EVA的4M体系(tx)M4经营(jngyng)理念M3激励机制M2管理决策M1业绩

9、(yj)衡量第17页/共45页第十八页，共45页。EVA衡量(hng ling)方式M1业绩(yj)衡量第18页/共45页第十九页，共45页。EVA计算(j sun)的是去除成本后的收益 收入营运成本折旧/+调整税收(shushu)=税后净经营利润-资本成本率*资金=EVA三大EVA驱动杠杆(gnggn)提高效率扩展规模优化资本利用第19页/共45页第二十页，共45页。EVA使得流程和价值(jizh)创造更统一对以往(ywng)业绩进行衡量和奖励针对未来(wili)进行计划与投资EVAEVA使投资决策、业绩衡量以及绩效评估统一起来，并由此提供价值创造的责任机制第20页/共45页第二十一页，共4

10、5页。EVA应用(yngyng)M2管理决策第21页/共45页第二十二页，共45页。以价值(jizh)创造为核心的管理体系确立(qul)EVA驱动杠杆确定(qudng)主要项目量化评估对EVA的影响模拟对奖金的影响融合到公司管理决策流程和战略规划中去第22页/共45页第二十三页，共45页。EVA价值(jizh)杠杆原材料原材料劳动劳动其它其它工厂、设备工厂、设备资产资产库存库存应收帐款应收帐款应付帐款应付帐款商誉商誉无形资产无形资产营业收入营业收入税收税收运营费用运营费用资金成本资金成本投入资本投入资本资金成本资金成本NOPATEVA重要(zhngyo)程度:很重要(zhngyo)中等重要(z

11、hngyo)不重要(zhngyo)数量数量销售成本销售成本管理费用管理费用债务成本债务成本股权成本股权成本固定资产固定资产流动资产流动资产其它其它单价单价第23页/共45页第二十四页，共45页。EVA应用(yngyng)M3激励机制第24页/共45页第二十五页，共45页。传统(chuntng)激励方式目标目标$ 奖金奖金利润利润预算预算80%120%第25页/共45页第二十六页，共45页。n信息要求高n易造成局部利益与整体利益相冲突n指标之间相互矛盾，难取舍n无法与激励体系直接挂钩第26页/共45页第二十七页，共45页。EVA激励(jl)方案目标目标$ 奖金奖金EVA绩效目标绩效目标延后支付的

12、奖金库主要(zhyo)特点:*无上下限(xixin)*奖金库*目标可自调节*更大激励 第27页/共45页第二十八页，共45页。EVA激励(jl)方式的引入n划分EVA中心n明确EVA计算方法n结合导入其它关键(gunjin)考核指标第28页/共45页第二十九页，共45页。EVA应用(yngyng)M4经营(jngyng)理念第29页/共45页第三十页，共45页。EVA提供了一种整合全公司活动(hu dng)的方法和沟通语言采购(cigu)低单位成本最小采购(cigu)差异生产(shngchn)完成目标情况固定成本分摊物流OTD最佳采购批次销售毛利率销售收入增长将过程、衡量方法、目标和文化的差异

13、地盘之争，独立于整体业绩外的孤岛焦点集中到EVA第30页/共45页第三十一页，共45页。第31页/共45页第三十二页，共45页。应用(yngyng)小实例1通过引进(ynjn)新产品来扩大销售2通过改善采购流通来提高利润率第32页/共45页第三十三页，共45页。通过(tnggu)引进新产品扩大销售某部门正考虑是否要引进一新产品。根据(gnj)市场预测，新产品的引入会使销售收入提高10%，该产品利润率是15%，需要新增资本￥500。问题：要不要上？第33页/共45页第三十四页，共45页。新产品(chnpn)项目底线预测损益表资产(zchn)负债表损益表资产(zchn)负债表销售收入1000110

14、0利润率15%资本15%资本利润150=1000165=1500资本回报率 15%11%EVA收入150165资本10001500X资本成本率10%10%资本成本100150EVA5015第34页/共45页第三十五页，共45页。改善(gishn)采购某单位正研究一项通过改善采购流程从而提高利润率的计划。预计通过节约成本能使利润率上升到17%，但同时(tngsh)要投入资本￥150。问题：是否要实行该计划？第35页/共45页第三十六页，共45页。改善(gishn)采购底线预测损益表资产负债表损益表资产负债表销售收入10001100利润率15%资本(zbn)17%资本(zbn)利润150=1000

15、170=1150资本(zbn)回报率15%14.8%EVA收入150170资本(zbn)10001150X资本(zbn)成本率 10%10%资本(zbn)成本100115EVA5055第36页/共45页第三十七页，共45页。对于集团(jtun)企业，EVA可以用来衡量全面的资本投入和产出效率集团EVA=（资本(zbn)回报率-资本(zbn)成本率）*资本(zbn)总量EVA核心(hxn)杠杆相关管理工作：业务组合回报率管理有效性相关管理工作：资本结构融资手段和工具相关管理工作：存量资本回报水平增量资本回报水平资产战略有效性第37页/共45页第三十八页，共45页。集团(jtun)EVA实施案例-

16、青啤资本回报率放缓并购内部资源整合开拓新市场资本成本率改善债务结构，减少财务费用引进外资，股权多元化资本总量通过整合重组(zhn z)提高存量资本回报增量资本投入强调资本回报率并购、吸收优质资产，剥离不良资产轻资产战略第38页/共45页第三十九页，共45页。对于业务单元(dnyun)，利用EVA衡量经营效益和效率业务单元EVA=（资本回报率-资本成本率）*资本总量销售利润率*资产(zchn)周转率存量+增量流动+固定资产(zchn)周转率相关(xinggun)管理工作：产品、客户赢利性产品客户组合管理水平成本管理水平相关管理工作：应收款、存货管理水平销售策略相关管理工作：计改、扩建项目经济效益投资方式选择盘活存量，降低增量投入第39页/共45页第四十页，共45页。业务单元实施(shsh)案例钢管股份资本回报率销售利润率优化产品品类优化客户结构有效控制成本流动资产周转率采取定单生产(shngchn)制度，降低库存加强应收款管理增量资本加强可行性分析外包部分辅助工作第40页/共45页第四十一页，共45页。理解目前的需求(xqi)和准备度确定(qudng)战略(目标,方式)培训(pixn)、传播实施评估结果Step 1Step 2Step 3Step 4Step 5EVA实施5步走第41页/共45页第四十二页，共45页。常见(chn jin)反应n天哪！我们的指标够多了，都