第三章项目可行性研究与项目评估

1、主讲：金雷法第三章 项目可行性研究与项目评估n学习目的：l本章介绍项目前期管理相关知识。通过本章学习，能够了解项目机会研究、项目可行性研究和项目评估的基本内容；了解项目可行性研究与项目评估的区别和联系；熟悉项目建议书、项目可行性研究报告和项目评估报告的编写框架；掌握项目财务评价方法。第三章 项目可行性研究与项目评估n主要内容：l第一节 项目可行性研究l第二节 项目评估l第三节 项目经济评价l第四节 项目论证与评估报告编写规范 n本章小结n思考题第三章第一节二、可行性研究的含义n项目的可行性研究，是根据市场需求和国民经济长期发展规划、地区发展规划和行业发展规划的要求，对拟建项目的市场、社会、经济

2、、技术等各方面情况进行深入细致的调查研究，对各种可能拟定的技术方案进行认真的技术分析和比较论证，对项目建成后的经济效益和社会效益进行科学的预测和评价。第三章第一节第三章第二节一、项目评估的含义n在国外，项目评估一般属于银行审查贷款项目的专用名词，有的叫项目审查，也有的叫项目评价。在我国，项目评估已超越了银行专有的狭义范围，成为投资项目决策的必经程序，即在项目决策阶段，从全局角度出发，用系统的观点，根据国民经济发展规划，对拟建项目进行全面审查，以鉴别项目优劣，决定取舍。n我国的项目评估，是指在拟建项目投资决策前，对其建设的必要性、技术的可行性、经济的合理性进行全面系统的技术分析与论证的一项综合性

3、的工作。第三章第二节第三章第三节n项目前期管理阶段的主要任务就是论证和评估项目的“三性”，即项目建设投资上的必要性、项目技术上的可行性和项目经济上的合理性。n项目经济合理性评价是项目论证与评估最后环节的工作，也是抉择项目的主要依据。第三章第三节项目经济评价的基本工具和方法 1 SWOT1 SWOT分析分析 2 2 投资回收期法投资回收期法3 3 现值法现值法4 4 内部收益率法内部收益率法5 5 不确定性分析不确定性分析6 6 敏感性分析敏感性分析7 7 概率分析概率分析1 SWOT1 SWOT分析分析 nSWOT也称态势分析法，用来确定企业本身的竞争优势（strength），竞争劣势（wea

4、kness），机会(opportunity)和威胁（threat），从而将公司的战略与公司内部资源、外部环境有机结合。因此，清楚的确定公司的资源优势和缺陷，了解公司所面临的机会和挑战，对于制定公司未来的发展战略有着至关重要的意义。11SWOTSWOT分析的步骤分析的步骤n1 1、罗列企业的优势和劣势，可能的机、罗列企业的优势和劣势，可能的机会与威胁。会与威胁。 n2 2、优势、劣势与机会、威胁相组合，、优势、劣势与机会、威胁相组合，形成形成SOSO、STST、WOWO、WTWT策略。策略。 n3 3、对、对SOSO、STST、WOWO、WTWT策略进行甄别和策略进行甄别和选择，确定企业目前应该

5、采取的具体战选择，确定企业目前应该采取的具体战略与策略。略与策略。 1213SWOT SWOT 决策分析决策分析内因外因消极积极Opportunity机会Strength强势Weakness弱点Threat威胁14案例分析：伊朗拉夫桑贾输水工程案例分析：伊朗拉夫桑贾输水工程 为了满足拉夫桑贾平原开心果种植业灌溉需要，能为了满足拉夫桑贾平原开心果种植业灌溉需要，能源部授权拉夫桑贾开发组织从源部授权拉夫桑贾开发组织从SulakanSulakan河流域取河流域取2.52.5亿方水亿方水向拉夫桑贾地区供水，目前在拉夫桑贾平原有向拉夫桑贾地区供水，目前在拉夫桑贾平原有110110，000000公公倾开心

6、果种植地，这部分土地主要从倾开心果种植地，这部分土地主要从15501550口井中取水。伊口井中取水。伊朗拉夫桑贾开发组织委托咨询专家对拉夫桑贾输水工程进朗拉夫桑贾开发组织委托咨询专家对拉夫桑贾输水工程进行了初步研究。行了初步研究。 该工程主要由蓄水工程和输水工程两大部分组成。该工程主要由蓄水工程和输水工程两大部分组成。蓄水工程位于蓄水工程位于Chaharmahal BakhtiariChaharmahal Bakhtiari省省BoroujenBoroujen境内的境内的KaroonKaroon支流支流SulakanSulakan河上，通过河上，通过BoroujenLordeganBorouj

7、enLordegan公路公路（大约（大约33KM33KM）可到达坝址，主要由大坝、溢洪道、放空底）可到达坝址，主要由大坝、溢洪道、放空底孔三大部分组成；输水工程始于蓄水工程，由输水隧洞，孔三大部分组成；输水工程始于蓄水工程，由输水隧洞，输水管线和输水管线和9 9个调压蓄水池组成，输水工程沿途经过个调压蓄水池组成，输水工程沿途经过EsfahanEsfahan省、省、YazdYazd省，抵达省，抵达KermanKerman省省AnarAnar境内，全长约境内，全长约440km440km。15项目选择项目选择内因外因消极积极STRENGTHOPPORTUNITYWEAKNESSTHREAT16内外因

8、素专家打分内外因素专家打分因素因素估计强度估计强度估计概率估计概率O130.8O220.6T1-41T2-20.6T3-30.8T4-40.7S131S220.8S320.6W1-20.6W2-30.8W3-40.5W4-30.2W5-20.817专家打分结果专家打分结果因素因素A A专家专家B B专家专家C C专家专家D D专家专家O12.42.43 32.72.73.23.2O21.21.22.52.52.52.52.72.7T1-4-4-3.5-3.5-3.2-3.2-3.1-3.1T2-1.2-1.2-1.4-1.4-1.4-1.4-1.6-1.6T3-2.4-2.4-2.6-2.6-

9、2.3-2.3-3-3T4-2.8-2.8-3-3-2.8-2.8-2.1-2.1S13 33.23.23.53.53.13.1S21.61.61.61.61.61.61.51.5S31.21.21.31.31.21.21.31.3W1-1.2-1.2-1.5-1.5-1.3-1.3-1.2-1.2W2-2.4-2.4-2.4-2.4-2-2-2.5-2.5W3-2-2-3-3-2.7-2.7-2.1-2.1W4-0.6-0.6-1-1-1.1-1.1-0.9-0.9W5-1.6-1.6-1.2-1.2-1.5-1.5-1.2-1.218战略四边形S19战略选择战略选择象限象限战略型战略型类型

10、类型方位域方位域第一象限第一象限开拓型战略开拓型战略实力型实力型机会型机会型0,/4）/4，/2）第二象限第二象限争取型战略争取型战略进取型进取型调整型调整型/2，3/4）3/4，）第三象限第三象限保守型战略保守型战略退却型退却型回避型回避型，5/4）5/4，3/2）第四象限第四象限抗争型战略抗争型战略调整型调整型进取型进取型3/2，7/4）7/4，0）20战略类型图战略类型图 争取性战略区争取性战略区开拓型战略区开拓型战略区保守型战略区保守型战略区抗争性战略区抗争性战略区进攻型机会型调整型实力型退却型回避型调整型进取型OWST21项目决策依据放心大胆地去干！（第一象限）小心谨慎地去干！（第二

11、象限）（第二象限）创造条件去干！（第四象限）放弃！（第三象限）强势强势劣势劣势机会机会威胁威胁22采取战略措施采取战略措施S重心坐标：重心坐标：（-2.53-2.53，-1.16-1.16）重心落在第三象限重心落在第三象限采取战略措施：采取战略措施：退却！退却！放弃！放弃！（-2.5，-1.1）课堂讨论课堂讨论 对本组的项目进对本组的项目进行行SWOTSWOT分析。分析。资金的时间价值资金的时间价值l包括两个方面：包括两个方面：u资金随时间推移，其价值会增加资金随时间推移，其价值会增加u资金一旦用于投资，就不能用于现期消费资金一旦用于投资，就不能用于现期消费l从投资角度看，资金时间价值大小取决

12、于：从投资角度看，资金时间价值大小取决于：u投资收益率：单位投资所带来的收益投资收益率：单位投资所带来的收益u通货膨胀因素：因货币贬值造成的损失所应作通货膨胀因素：因货币贬值造成的损失所应作的补偿。的补偿。u风险因素：因风险存在可能带来的损失所应作风险因素：因风险存在可能带来的损失所应作的补偿。的补偿。2. 2. 投资回收期法投资回收期法1. 投资回收期法（投资回收期法（pay back period）（1）定义）定义 用投资方案所产生的净收益弥补初始用投资方案所产生的净收益弥补初始投资所需要的时间。投资所需要的时间。（2）计算方式）计算方式 静态投资回收期静态投资回收期动态投资回收期动态投资

13、回收期 静态投资回收期：不考虑资金时间价值，静态投资回收期：不考虑资金时间价值，T年内收入为年内收入为Bt，支出为，支出为Ct，投资为，投资为Pt，投，投资期资期m年。根据投资回收期定义，则：年。根据投资回收期定义，则：TtmttttPCB00)( 动态投资回收期：考虑资金的时间价值，动态投资回收期：考虑资金的时间价值，t年的收入视为现金流入年的收入视为现金流入CI，t年的支出以及年的支出以及投资都视为现金流出投资都视为现金流出CO，即第，即第t年净现金流年净现金流为（为（CI-CO）t，因此动态投资回收期，因此动态投资回收期Tp应满应满足：足：PTttti)(CO)(CI0011000060

14、001500-3500-7000-10000-6000累计净现金流40004500500035003000净现金收入35003500300025002000支出75008000800060005000收入40006000总投资6543210项目 年份静态投资回收期：静态投资回收期：当年净现金流量上年累计净现金流量1净现金流量开始净现金流量开始出现正值的年份出现正值的年份T = 4 - 1 + 3500/5000 = 3.739401682-1112-4527-7157-9636-6000累计净现金流折现22582794341526302479-3636-6000净现金流折现4000450050

15、0035003000-4000-6000净现金流量3500350030002500200040006000现金流出75008000800060005000现金流入6543210项目 年份0123456500060008000800075006000400020002500300035003500-6000-400030003500500045004000-6000-363624792630341527942258-6000-9636-7157-4527-111216823940动态投资回收期：动态投资回收期：当年净现金流折现值折现值上年累计净现金流1累计净现金流折现开始出现正值的年份TP =

16、5-1 + 1112/2794 = 4.45050505030-40-60净现金流6543210年份59.4131.180.14-34.01-71.57-96.36-60累计净现金流折现28.2231.0534.1537.5624.79-36.36-60净现金流折现1308030-20-70-100-60累计净现金流5050505030-40-60现金流入6543210项目项目 年份年份课堂练习：课堂练习： 假设某企业的总投资为假设某企业的总投资为4900万元，万元，投产后每年的产值为投产后每年的产值为990万元，企业万元，企业年经营成本为年经营成本为450万元。试求其静态万元。试求其静态投资

17、回收期和动态投资回收期（年投资回收期和动态投资回收期（年利率为利率为10%）。）。对投资回收期的评价：对投资回收期的评价： 优点：优点： 直观、简单，为投资者提供时间，即直观、简单，为投资者提供时间，即反映了项目的风险大小。反映了项目的风险大小。2. 缺点：缺点：不能反映投资回收期以后的收入、支不能反映投资回收期以后的收入、支出情况，即不能全面反映项目在寿命出情况，即不能全面反映项目在寿命期内的真实效益。期内的真实效益。大型钢铁14.3 自动化仪表8.0 日用化工8.7中型钢铁13.3 工业锅炉7.0 制盐10.5特殊钢铁12.0 汽车9.0 食品8.3矿井开采8.0 农药9.0 塑料制品7.

18、8邮政业19.0 原油加工10.0 家用电器6.8市内电话13.0 棉毛纺织10.1 烟草9.7大型拖拉机13.0 合成纤维10.6 水泥13.0小型拖拉机10.0 日用机械7.1 平板玻璃11.0我国行业基准投资回收期（年）我国行业基准投资回收期（年）3. 3. 现值法现值法2. 净现值、净年值和净现值率净现值、净年值和净现值率 净现值（净现值（NPV）：方案在寿命期内各年的）：方案在寿命期内各年的净现金流量（净现金流量（CI-CO）t，按照一定的折现，按照一定的折现率率i0折现到期初时的现值之和。则表达式折现到期初时的现值之和。则表达式为：为： tnttiCOCINPV00)1()(评价方

19、法：NPV0，方案是经济合理的。NPV0，方案应予以否定。2. 净现值、净年值和净现值率净现值、净年值和净现值率 净年值（净年值（NAV）：通过资金等值计算，将）：通过资金等值计算，将项目的净现值分摊到寿命期内各年的等额项目的净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。其表达式为：年值。其表达式为：),/()1()(),/(0000niPAiCOCIniPANPVNAVtntt评价方法：NAV0，方案是经济合理的。NAV0，方案应予以否定。NAV是NPV的等效评价指标 某项目的净现金流量及其净现值随某项目的净现金流量及其净现值随i变化而变化的对应关系变化而变化的对应关系。年年净现金流量净现金流量(万）

20、万）i(%)NPV=-2000+800（P/A,i,4)0-200001200180010536280020713800220480030-26740-52150-716-20004. 内部收益率法内部收益率法ntttIRRCOCI00)1()(三、计算方法三、计算方法 内插法： 四、四、评价：评价：)()()()(11nnnnnniiiNPViNPViNPViIRR设基准收益率为设基准收益率为i0，用内部收益率指标，用内部收益率指标IRR评评价单个方案的判别准则是：价单个方案的判别准则是：若若IRR i0 ，则项目在经济效果上可以接受；，则项目在经济效果上可以接受；若若IRR第四节一、项目建议书一般工程项目的建议书编写大纲包括：（1）总论；（2）项目的意义及必要性；（3）市场初步分析；（4）建设