第二章财务管理的价值观念PPT课件

1、第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念教学要求教学要求掌握货币时间价值的的概念、内涵及计算；掌握风险价值的概念、内涵及计算；掌握债券与股票的估价。第一节第一节 货币时间价值货币时间价值第二节第二节 风险价值风险价值第三节第三节 证券估价证券估价教学内容教学内容第一节第一节 货币时间价值货币时间价值一、一、 货币时间价值的涵义货币时间价值的涵义二、二、 货币时间价值的计算货币时间价值的计算三、三、 时间计算中几个特殊问题时间计算中几个特殊问题货币时间价值的理解货币时间价值的理解 货币的经济价值：货币的经济价值： 今天的一元钱今天的一元钱 明年今天的一元钱明年今天的一元钱 不同时点的等

2、量货币具有不同的价值不同时点的等量货币具有不同的价值。 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。依据。一、一、 货币时间价值的涵义货币时间价值的涵义 概念：概念：资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，即形成的差额价值。 理解：理解： 时间价值的真正来源投资后的增值投资后的增值 它是因资金循环和周转而产生的增值，是一种客观经济现象； 衡量：衡量： 理论上理论上没有风险没有通货膨胀情况下的社会平 均资金利润率 实务中实务中通货膨胀很低情况下国库券的利率需要注意的问题需要注意的

3、问题时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值；时间价值产生于资金运动之中；时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢。现金流量时间线现金流量时间线计算货币资金时间价值的工具计算货币资金时间价值的工具可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。范例范例：10001000600600600600t=0t=0t=1t=1t=2t=2二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 两种计息方式： 单利单利计息：只对本金本金计算利息 复利复利计息：不仅对本金计算利息，还要对利息计算利息，即通常所说的“利滚利利滚利” （一）单利终值和现值的计算 （二）复

4、利终值和现值的计算 （三）年金终值和现值的计算终值和现值的含义终值和现值的含义 终值：（终值：（Future ValueFuture Value） 又称为将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F或FV。 现值：（现值：（Present ValuePresent Value） 指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P或PV。 对于银行存款来说，现值相当于本金，终值相当于本利和。（一）单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算 单利终值：单利终值：i)n(1PFP 现值（本金）；F 终值（本利和）；I折现率（通常用利率替代）；n计息期期数；总结

5、：总结：单利终值和单利现值互为逆运算逆运算in1FP单利现值：单利现值：例题例题 某人存款10000元,单利计息,利率6%,5年后可一次取出多少元? 解析解析： 已知现值求终值，即已知本金求本利和。 单利终值： F=10000(1+56%) =13000(元)（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 复利终值：复利终值： 一定量的本金按复利复利计算若干期后的本利和。n)i,(F/P,Pi)(1PFn复利终值系数，记作n n) )i i, ,( (F F/ /P P, ,n ni i) )( (1 1已知现值已知现值P P求终值求终值F F 例题例题1 1 企业现在存入银行10000

6、元，在年利率为8%的情况下，3年后的本利和？ 解析：解析：已知现值求终值 12600(元）10000(F/P,8%,3)100008%)(110000i)(1PF3n260. 1因此，3年后的本利和是12600元。复利终值复利终值时时 间（年）间（年）复利终值与利率及时间之间的关系复利终值与利率及时间之间的关系1 1元人民币的终值元人民币的终值 复利现值：复利现值： 今后某一特定时间收到或付出的款项，按给定的折现率所计算的现在时点价值。n)i,(P/F,Fni1FP（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 复利现值系数，记作ni11),/(niFP已知终值已知终值F F求现值求现值

7、P P，也称为，也称为“贴现贴现” 某人想在5年后从银行取出30000元，在年利率为8%复利计息的情况下，现在应该存入银行多少钱？ 解析：解析： 已知终值求现值 例题例题2 220430（元）0.68130000(P/F,8%,5)F8%)(130000i1FP5n因此，此人现在应存入银行20430元。复利现值复利现值1元人民币的现值元人民币的现值时时 间（年）间（年）复利的现值与利率及时间之间的关系复利的现值与利率及时间之间的关系（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 小结：小结： 复利终值和复利现值互为逆运算逆运算； 复利终值系数和复利现值系数互为倒数倒数。（三）年金终值和现

8、值的计算（三）年金终值和现值的计算年金年金(Annuity) :(Annuity) :指每隔相等时间，等额收付的系列款项。特点特点: : 每期相隔时间相同 每期收入或支出的金额相等 支付款项连续（系列）发生思考思考 在现实生活中， 有哪些收支款项是年金形式的？ 分期付款赊销、赊购；每期分期付款赊销、赊购；每期 相等的利息；直线法下的折相等的利息；直线法下的折旧；每期相同的房屋租金、旧；每期相同的房屋租金、养老金、分期还贷、分期支养老金、分期还贷、分期支付工程款等等。付工程款等等。年金的分类年金的分类即付年金：即付年金：是一定时期内每期期初每期期初的系列收付款项。 递延年金：递延年金：是指第一次

9、收付发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才发生隔若干期后才发生的系列等额收付款项。 永续年金：永续年金：指无限期延续下去无限期延续下去的系列收付款项。 普通年金：普通年金：是一定时期内每期期末每期期末的系列收付款项。 1 1、普通年金、普通年金 普通年金终值：普通年金终值：犹如零存整取的本利和，它是一定时 期内每期期末收付款项的复利终值之和。普通年金终值公式：普通年金终值公式： F= A (已知年金已知年金A求年金终值求年金终值) 年金终值系数年金终值系数(F/A(F/A，i, n)i, n)i i1 1i)i)(1(1n n例：某人在例：某人在5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行1

10、0001000元，年存款元，年存款利率为利率为8%8%，复利计息，则第，复利计息，则第5 5年年末年金终值为？年年末年金终值为？ 5 58 86 67 7（元元）5 5. .8 86 67 71 10 00 00 0( (F F/ /A A，8 8% %，5 5) )A AF F普通年金现值：普通年金现值：是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值：普通年金现值：P= A (已知年金已知年金A求年金现值求年金现值) 年金现值系数年金现值系数(P/A(P/A，i, n)i, n)普通年金现值公式：普通年金现值公式：例：例：某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。A设备的

11、价格比B设备高50000元，但每年可节约维修费10000元。假设A设备的经济寿命为6年，利率为8%，问该公司应选择哪一种设备？答案：答案： P P A (P/AA (P/A，8%, 6)8%, 6) 10000100004.6234.623 46230462305000050000应选择B设备i ii i) )( (1 11 1n n偿债基金偿债基金：年金终值问题的一种变形，是指为使年：年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。 ( (已知年金终值，求年金已知年金终值，求年金) ) 其中：其中：偿债基金系数偿债基金系数(A

12、/F (A/F ，i, n)i, n)是普通年金终值系是普通年金终值系数的倒数。数的倒数。例：例：某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？答案：答案：元）1 16 63 38 8( (6 6. .1 10 05 51 10 00 00 00 0) )( (F F/ /A A, ,1 10 0% %, ,5 51 10 00 00 00 0A A投资回收投资回收：年金现值问题的一种变形。：年金现值问题的一种变形。( (已知年金现值，求年金。已知年金现值，求年金。) )例：例：假设你准备买一套公寓房，总计房款为100万元，

13、如首付20%，年利率为8%，银行提供20年按揭贷款，则:假设按年付息，每年应付款为多少？答案：答案：购房总共需贷款额100100(1-20%)=80(1-20%)=80（万元）（万元）每年分期付款额= 80= 80（P/A,8%,20)P/A,8%,20) = 80 = 809.8189.8188.158.15万元万元 其中：其中：投资回收系数投资回收系数(A/P ，i, n)i, n)是普通年金现值是普通年金现值系数的倒数。系数的倒数。2 2、先付年金、先付年金 先付年金终值先付年金终值：它是一定时期内每期期初收付它是一定时期内每期期初收付 款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。 注：注：

14、它与普通年金终值系数相比：它与普通年金终值系数相比： 期数加期数加1 1，而系数减，而系数减1 1。 可利用可利用“普通年金终值系数表普通年金终值系数表”查得查得(n+1)(n+1)期的值，期的值， 减去减去1 1后得出后得出1 1元预付年金终值系数。元预付年金终值系数。1 1i i1 1i i) )( (1 11 1n n先付年金终值系数先付年金终值系数例题：例题：某人在某人在5年中每年年初存入银行年中每年年初存入银行1000元，年存元，年存款利率为款利率为8%，复利计息，则第，复利计息，则第5年年末终值为年年末终值为多少？多少？ 6 63 33 36 6（元元）1 1) )- -7 7.

15、.3 33 36 61 10 00 00 01 1 - -( (F F/ /A A，8 8% %，6 6) )A AF F( 先付年金现值先付年金现值：指一定时期内每期期末收付款指一定时期内每期期末收付款 项的复利现值之和。项的复利现值之和。 注：注：它与普通年金现值系数相比：它与普通年金现值系数相比： 期数减期数减1 1，系数加，系数加1 1。 可利用可利用“普通年金现值系数表普通年金现值系数表”查得（查得（n-1)n-1)的值，的值，然后加然后加1 1，得出，得出1 1元的预付年金现值。元的预付年金现值。1 1i ii i) )( (1 11 11 1) )( (n n先付年金现值系数先付

16、年金现值系数例题例题 张先生准备按揭贷款买房，每年年初支付15万元，一共支付10年，假设银行利率为5%，请问相当于现在支付多少钱？（元元）1 1) )7 7. .1 10 08 81 15 51 1 ( (P P/ /A A，5 5% %，9 9) )A AP P62.121(3 3、递延年金、递延年金含义：第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。含义：第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。递延年金的终值：递延年金的终值：与普通年金终值计算方法相同。与普通年金终值计算方法相同。例：例：某人从第四年末起，每年年末存入1000元，银行存款年利率为10%，问第七年末本利和一共多少元？答案：答案

17、：F F 10001000（F/A, 10%,4)F/A, 10%,4) 100010004.6414.64146414641（元）（元）方法一：方法一：把递延年金视为把递延年金视为n n期普通年金，求出递期普通年金，求出递延期的现值，然后再将此现值调整到第一期初。延期的现值，然后再将此现值调整到第一期初。方法二：方法二：假设递延期中也进行支付，先求出假设递延期中也进行支付，先求出(m+n)(m+n)期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期期(m)(m)的年金现值，即可得出最终结果。的年金现值，即可得出最终结果。0 1 2 m m+1 m+n0 1

18、 n递延年金现值递延年金现值例：例：某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？答案：答案：方法一： P=AP=A （P/A,10%,6P/A,10%,6）- -（P/A,10%,2P/A,10%,2） =1000 =1000 (4.355-1.736) =2619( (4.355-1.736) =2619(元）元）方法二： P=AP=A（P/A,10%,4P/A,10%,4）（P/F,10%,2P/F,10%,2） =1000=10003.13.170700.8260.826 =261 =2

19、618 8. .4242（元）（元）4 4、永续年金、永续年金含义：含义：无限期定额支付的现金，如存本取息。 永续年金没有终值，没有终止时间。 现值可通过普通年金现值公式导出。 公式：P=A / iP=A / ii i1 1i ii i) )( (1 11 1l li im mn nn ni in ni i) )( (1 11 1A AP P 不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合年金和不等额现金流量混合情况下的现值情况下的现值 贴现率的计算贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值计息期短于一年的时间价值的计算的计算三、时间价值计算中的几个特殊问题三、时间价值

20、计算中的几个特殊问题生活中为生活中为什么总有什么总有这么多非这么多非常规化的常规化的事情事情能用年金用年金，不能用年金用复利能用年金用年金，不能用年金用复利，然后然后加总若干个年金现值和复利现值。加总若干个年金现值和复利现值。年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金和不等额现金流量混合情况下的现值某公司投资了一个新项目，新项目投产后某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年末获得的现金流入量如下表所示，贴每年末获得的现金流入量如下表所示，贴现率为现率为9%9%，求这一系列现金流入量的现值。，求这一系列现金流入量的现值。 例例 题题（答案（答案10017.8310017.83元）元）t t年年14

21、14年年5959年年1010年年现金流量现金流量每年每年10001000每年每年2000200030003000贴现率的计算贴现率的计算第一步，求出相关换算系数第一步，求出相关换算系数A An nP PV VA An n) )i i, ,（P P/ /A A, ,A An nF FV VA An n) )i i, ,（F F/ /A A, ,n nF FV VP PV Vn n) )i i, ,（P P/ /F F, ,P PV Vn nF FV Vn n) )i i, ,（F F/ /P P, ,第二步，根据求出的换算系数和相关系数表求贴第二步，根据求出的换算系数和相关系数表求贴现率（插值法

22、）现率（插值法） 把把100100元存入银行，元存入银行，1010年后可获本利和年后可获本利和259.4259.4元，问银行存款的利率为多少？元，问银行存款的利率为多少？ 例例 题题查复利现值系数表，与10年相对应的贴现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。How?How?当计算出的现值系数当计算出的现值系数不能正好不能正好等于等于系数表中的某个数值，怎么办？系数表中的某个数值，怎么办？贴现率的计算贴现率的计算0.386259.4100i,10)（P/F,现在向银行存入现在向银行存入50005000元，在利率为元，在利率为多少时，才能保证在今后多少时，才能保证在今后1010年

23、中每年中每年得到年得到750750元。元。 插值法插值法贴现率的计算贴现率的计算6.6677505000i,10),（P/A三、时间价值计算中的几个特殊问题三、时间价值计算中的几个特殊问题 不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合年金和不等额现金流量混合情况下的现值情况下的现值 贴现率的计算贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值计息期短于一年的时间价值的计算的计算生活中为生活中为什么总有什么总有这么多非这么多非常规化的常规化的事情事情实际利率和名义利率实际利率和名义利率每年复利若干次每年复利若干次的终值和现值的终值和现值直接调整有关指标，即：利率利率相应变为：

24、（名义利率每年复利次数），即r/m，期数期数相应变为：（期数每年复利次数），即nm 。Case： 本金本金10001000元，投资元，投资5 5年，年利率年，年利率8%8%，每季度，每季度复利一次，问复利一次，问5 5年后终值是多少？年后终值是多少？解析：每季度利率解析：每季度利率8%8%4 42%2%复利的次数复利的次数5 54 42020F F2020=1000=1000( (F F/P,2%,20)/P,2%,20) = 1000= 1000(1+2%)(1+2%)2020=1000=10001.486=14861.486=1486（元）小结小结: : 时间价值的主要公式时间价值的主要公

25、式1 1、单利终值：、单利终值：F=PF=P（1+i1+in n）2 2、单利现值：、单利现值：P=F/P=F/（1+i1+in n）3 3、复利终值：、复利终值：F=PF=P（1+i1+i）n n4 4、复利现值：、复利现值：P=FP=F（1+i1+i）-n-n5 5、普通年金终值：、普通年金终值：F=A F=A （F/A, i, n)F/A, i, n)6 6、普通年金现值：、普通年金现值：P=A P=A （P/A, i, n)P/A, i, n)7 7、年偿债基金：、年偿债基金：A=FA=F(A/F, i, n)(A/F, i, n)8 8、年资本回收额：、年资本回收额：A=PA=P(A

26、/P, i, n)(A/P, i, n)9 9、即付年金的终值：、即付年金的终值：F=AF=A (F/A, i, n+1)(F/A, i, n+1) -1 -11010、即付年金的现值：、即付年金的现值：P=A P=A (P/A, i, n-1) +1(P/A, i, n-1) +11111、递延年金现值：、递延年金现值： 方法一：方法一：P=AP=A (P/A, i, m+n)-(P/A, i, m+n)-(P/A, i, n)(P/A, i, n) 方法二：方法二：P=A P=A (P/A, i, n) (P/A, i, n) (P/F, i, m) (P/F, i, m) 1212、永续

27、年金现值：、永续年金现值：P=A/iP=A/i小结小结: : 时间价值的主要公式时间价值的主要公式 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。问题：问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？ 时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。 问题：问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？必要

28、停顿的资金会不会有时间价值的问题？ 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。第二节第二节 风险价值风险价值 风险与报酬的概念 单项资产的风险与报酬 证券组合的风险与报酬 主要资产定价模型一、风险与报酬的含义一、风险与报酬的含义风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。变动程度越大，风险越大；反之，则越小。报酬指投资的收益。经济活动的经济活动的未来结果未来结果特征描述特征描述定性定性确定性确定性唯一结果、必然发生唯一结果、必然发生无风险无风险风险性风险性多种可能结果、可预测其发生的概率多种可

29、能结果、可预测其发生的概率风险风险不确定性不确定性多种可能结果、不可预测其发生的概率多种可能结果、不可预测其发生的概率二、单项投资的风险与收益二、单项投资的风险与收益1 1、确定概率分布、确定概率分布2 2、计算预期平均收益、计算预期平均收益3 3、计算离散程度、计算离散程度方差方差 标准差标准差4 4、计算离散系数、计算离散系数 （变化系数（变化系数/标准离差率）标准离差率）niP1i1niRiPR1iniP2)R-i1iR2（n1iiP2)R-iR（RCV决策准则决策准则 单个投资方案单个投资方案 将方案标准差与事先设定的标准差比较 多个投资方案的比选多个投资方案的比选 当收益期望值相同时

30、，选择标准差小的 当标准差相同时，选择收益期望值高的； 收益期望值和标准差不同时，选择离散系数小的。 三宝公司有三个可供选择的资项目： A和B是两个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目成功，就会取得较大市场占有率，利润很大，否则利润很小甚至亏本；C项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准备预测出来。 假设其他因素都相同，影响报酬率的未来经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率如下表所示。例例 题题 A A、B B、C C项目预期报酬率及概率分布表项目预期报酬率及概率分布表 经济经济情况情况发生概率发生概率A A预期预期报酬率报酬率B B预期预期报酬率

31、报酬率C C预期预期报酬率报酬率繁荣繁荣0.30.330%30%20%20%20%20%正常正常0.60.610%10%10%10%10%10%衰退衰退0.10.1-25%-25%-5%-5%5%5%解解 答：答：1 1、计算收益期望值、计算收益期望值%5 .11%)5(1 . 0%106 . 0%203 . 0RB%5 .12%51 . 0%106 . 0%203 . 0RC%5 .12%)25(1 . 0%106 . 0%303 . 0RA2.2.计算方差或标准差计算方差或标准差A项目的标准差15.37%15.37%0.10.112.5%12.5%25%25%0.60.612.5%12.5

32、%10%10%0.30.312.5%12.5%30%30%2 22 22 2A AB项目的标准差% %0 0. .1 11 11 1. .5 5% %5 5% %0 0. .6 61 11 1. .5 5% %1 10 0% %0 0. .3 31 11 1. .5 5% %2 20 0% %2 22 22 2B B09. 7C项目的标准差% %5 50 0. .1 11 12 2. .5 5% %5 5% %0 0. .6 61 12 2. .5 5% %1 10 0% %0 0. .3 31 12 2. .5 5% %2 20 0% %2 22 22 2C C12.3.3.计算离散系数计算

33、离散系数0.4100.41012.5%12.5%5.12%5.12%0.6170.61711.5%11.5%7.09%7.09%1.2301.23012.5%12.5%15.37%15.37%C CC CC CB BB BB BA AA AA ARCVRCVRCV 资料：不同经济情况下某电脑公司和天然气公司的报酬率及概率分布如下表所示: 要求：比较两公司风险的大小。经济情况 发生概率 各种情况下的预期报酬率(%) 电脑公司 天然气公司 繁荣 0.30.31001002020正常 0.40.415151515衰退 0.30.3-70-701010练习题练习题三、投资组合的风险与收益三、投资组合的

34、风险与收益 投资组合（资产组合）的涵义投资组合（资产组合）的涵义: :两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该如果资产组合中的资产均为有价证券，则该 资产组合也可称为证券组合。资产组合也可称为证券组合。 1.1.投资组合的期望报酬率投资组合的期望报酬率 投资组合的收益等于组合中每一个证券收益的加加权平均值权平均值。)()(iipRExRE 当已知组合中每种证券的个别收益率，并且已知各种证券的投资比重时： 假设证券假设证券A和和B的收益率分别为的收益率分别为10%和和5%，投资比重分别为，投资比重分别为0.

35、3和和0.7，则证券组，则证券组 合的收益率为：合的收益率为：%5 . 67 . 05%3 . 010%RP例题例题2.2.投资组合风险的衡量投资组合风险的衡量（1 1）两种资产构建组合的风险）两种资产构建组合的风险例例3 3：某投资者拟投资于证券：某投资者拟投资于证券A A和证券和证券B B。预期个股投资。预期个股投资收益率分别为收益率分别为12%12%和和8%8%，个股方差分别为，个股方差分别为3535和和6767，两种，两种证券的协方差为证券的协方差为4343。假设投资比重为。假设投资比重为6 6：4 4。),(22121222221212RRCovxxxxp%4 .10%84 . 0%

36、126 . 0)(X)(iipRERE96.43434 . 06 . 02674 . 0356 . 0222p协方差协方差( (Covariance) )含义：反映两种资产预期收益率之间的相互关系。Cov(RCov(Ri i,R,Rj j) (-) (-，+ )+ )Cov(RCov(Ri i,R,Rj j)0)0两种资产预期收益率的运动方向趋于一致，他们之间的风险只能在很小的程度上抵消；Cov(RCov(Ri i,R,Rj j)0) 市场组合收益率的变动率市场组合收益率的变动率资产资产i i收益的变动率收益的变动率 市场价值 值得投资内在价值 债券利率时，债券价值债券利率时，债券价值 债券面

37、值债券面值必要报酬率必要报酬率 债券面值债券面值（四）影响债券价值的因素2、债券价值与到期时间 债券的到期时间，是指当前时点到债券持有至到期日之间的时间间隔。 在必要报酬率不变的情况下，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值接近。5 4 3 2 1 0i=8%i=6%i=10%10001084.27924.28当必要报酬当必要报酬=票面利率时票面利率时债券价值债券价值=面值面值当必要报酬当必要报酬面值面值当必要报酬当必要报酬票面利率时票面利率时债券价值债券价值面值面值3、债券价值与到期时间优点：优点： 1、本金安全性高 2、收入比较稳定 3、流动性较好缺点：缺点： 1、购买力风险比较大 2、没有经营管理权 3、需要承受利率风险 债券投资的优缺点债券投资的