私募基金投资解析课件(共46页).ppt

1、2010年私募基金投资解析年私募基金投资解析展恒理财展恒理财 黄丽颖黄丽颖 2010-6-26目录目录 私募基金简介私募基金简介 阳光私募的优缺点阳光私募的优缺点 私募私募TOT解析解析私募基金私募基金基本概念基本概念 以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金 ，其方式基本有两种： 1、是基于签订信托委托投资合同的契约型集合投资基金； 2、是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。私募理财产品的发展历程私募理财产品的发展历程韦思发韦思发 萌芽阶段，1993年1995年形成阶段，1996年1998年盲目发展阶段，1999年2000年调整规范阶段，2001年至

2、今信托结构信托结构信托资金信托公司证券公司银行私募公司受托人托管人经纪商实际管理人投资者业绩激励机制业绩激励机制 阳光私募信托非结构化：提取20正正收益结构化：保息，不分成；保本55分成等私募与公募的区别规模规模流动性流动性仓位控制仓位控制阳光私募阳光私募100万元300万元以下50人2000万-1亿元每月一到两次0-100%公募基金公募基金1000元没有限制100亿元每个工作日60%-90%门槛门槛参与人数参与人数公募与私募特点对比公募与私募特点对比目录目录 私募基金简介私募基金简介 阳光私募的优缺点阳光私募的优缺点 私募私募TOT解析解析阳光私募十大优势阳光私募十大优势 优势一 规模小、反

3、应快、投资更具灵活性 优势二 无仓位限制，震荡市进退自如 优势三优势三 资金交与托管行，投资者利益有保障 优势四优势四 管理人收入与基金业绩挂钩，激励机制佳 优势五 自有资金参与，与您风险共担 优势六 组织结构简单，基金经理决策自由度高 优势七优势七 投资管理人员长期稳定 优势八 参与者较少，服务更具针对性，沟通更便利 优势九 可参考投资者需求，量身定作投资策略 优势十优势十 明星公募基金经理不断加入，投研能力提升11 私募基金的三大不足私募基金的三大不足 不足一 门槛高 不足二 有较长的封闭期 不足三 信息透明性不如公募对私募认识的五大误区对私募认识的五大误区私募信托没有信用,信托资金不安全

4、的误区。私募没有法律地位,不受法律保护，发展前途不明的误区。私募基金股东不稳定，管理滞后的误区。 震荡市中私募不赚钱，私募经理的赚钱能力比公募差的误区。私募基金操作风险大，私募基金风控能力弱、盈利低的误区。 08年上证指数跌幅65.39% 股票型基金平均亏损超50% 私募基金的平均跌幅33.1% (其中97.5%的收益超越上证指数 6只获绝对正回报）08年+09年 上证指数同期下跌38.26% ， 公募基金跌幅16.44% 私募基金的平均亏损1.48% 09年 上证指数涨幅53.61% 股票型公募基金平均净值回报率51.99% 151只操作满一年的私募基金的平均回报率为51.98% 16今年以

5、来公募基金与阳光私募前十今年以来公募基金与阳光私募前十排名公募前十私募前十名称收益%名称收益%1银华锐进 22.1 世通44.72华商盛世成长股票16.58彤源2号33.943诺安中小盘精选股票16.1铭远巴克莱32.454东吴行业轮动股票15.35鼎辉1号26.35东吴双动力股票14.75华宝1号25.666东吴进取策略混合14.34 和聚1期23.827银河行业股票13.78 云程泰1期21.978嘉实主题混合13.01 东方远见21.559估值进取12.2混沌2号20.9410银华深证100指数分级11.9尚雅5期20.48注：数据来源展恒基金研究中心注：数据来源展恒基金研究中心 数据截

6、止日期数据截止日期2010-9-10今年以来公募基金与阳光私募后十今年以来公募基金与阳光私募后十排名公募后十私募后十名称收益%名称收益%1华富中证100指数-20.50610 龙马1-20.112融通巨潮100指数(LOF)-21.01490 同威3期-20.333海富通中证100指数(LOF)-21.07339 龙马2-20.44长盛中证100指数-21.08020 同威增值2期-21.125易方达上证50指数-21.35585 同威增值3期-22.016诺安中证100指数-21.67853 民森H号-22.367华宝兴业中证100指数-21.91464 未尔弗-22.878嘉实基本面50指

7、数(LOF)-24.21967 同威增值1期-23.029超大ETF联接-26.29995 顶石一期-23.8710宝盈泛沿海增长股票-26.83610 深蓝1号-24.54注：数据来源展恒基金研究中心注：数据来源展恒基金研究中心 数据截止日期数据截止日期2010-9-10“弃公投私弃公投私”的基金经理的基金经理 江晖江晖-星石投资星石投资 石波石波-尚雅投资尚雅投资 赵军赵军-淡水泉淡水泉 吕俊吕俊-从容投资从容投资 何震何震- 汇利投资汇利投资 曾昭雄曾昭雄- 合赢投资合赢投资 孙建东孙建东-鸿道投资鸿道投资 近近5 5年公募与私募产品数量增加对比年公募与私募产品数量增加对比20 结论 1

8、、专家结合理财产品远胜同期大盘 2、阳光私募基金比公募基金具有更多的优势 3、震荡市中或者下跌行情中，配置阳光私募更能抵抗风险目录目录 私募基金简介私募基金简介 阳光私募的优缺点阳光私募的优缺点 私募私募TOT解析解析 TOT产生的背景1、优秀的阳光私募名额越来越少，且优秀基金经理管理的私募基金门槛越来越高2、阳光私募基金业绩分化明显，投资者难以分析和把握3、有效控制风险，把握中长期收益4、阳光私募风格明显，单个私募产品在市场不适合的情况下风险较大5、个人投资者受限于资金量及专业度，难以进行私募的组合配置6、2009年7月中登公司暂停了信托公司在中登公司开设证券账户的业务，为解决开户问题，TO

9、T应运而生。TOT阳光私募发展方向什么是什么是TOT？ 信托中的信托（Trust Of Trust），是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品。在海外多以对冲基金为投资对象组合基金。特点：特点： 产品组合产品组合 平滑风险平滑风险 确保收益确保收益25 TOT 的 特 点 打破打破300万以下万以下50人的名额限制。人的名额限制。 风险二次分解风险二次分解26 TOT资产管理的优势TOT相对于单一私募的缺点相对于单一私募的缺点TOT产品的一大劣势就是双重征费的问题，以东海盛世一号为例，除产品的一大劣势就是双重征费的问题，以东海盛世一号为例，除子信托产品收取的费用外，子信托产品收取的费用外，

10、TOT管理人还要提取一定的固定管理费及管理人还要提取一定的固定管理费及业绩费，最后总的固定管理费高达业绩费，最后总的固定管理费高达2.5%，浮动管理费高达，浮动管理费高达26%，远，远高于单一信托的高于单一信托的1.5%和和20%，这自然会增加投资者的成本、损耗投，这自然会增加投资者的成本、损耗投资者的收益。资者的收益。2、对于资金量高于、对于资金量高于100万，投资风格明确的投资者，万，投资风格明确的投资者，TOT的风格就显的风格就显得太得太“中庸中庸”了，投资者完全可以购买更适合自己的单一阳光私募基了，投资者完全可以购买更适合自己的单一阳光私募基金，例如，风险承受能力小的投资者更适合投资于

11、稳健偏保守的朱雀金，例如，风险承受能力小的投资者更适合投资于稳健偏保守的朱雀、智德等产品，而风险承受能力强、激进的投资者更适合买尚雅、新、智德等产品，而风险承受能力强、激进的投资者更适合买尚雅、新价值等产品。价值等产品。3、 TOT只能获得几个私募的平均收益，而在一个时期，各个私募的只能获得几个私募的平均收益，而在一个时期，各个私募的表现存在差异，总有表现最好的，如果能根据市场形势适时调配不同表现存在差异，总有表现最好的，如果能根据市场形势适时调配不同的产品，肯定能取得更好的收益。对于我们的客户，有我们专业的理的产品，肯定能取得更好的收益。对于我们的客户，有我们专业的理财师为他们提供专业的资产

12、配置建议，如果资金量足够的话，完全没财师为他们提供专业的资产配置建议，如果资金量足够的话，完全没有必要购买有必要购买TOT之类的产品。之类的产品。目前市场上目前市场上10只只TOT的基本信息的基本信息 名称名称管理人管理人成日时间成日时间门槛门槛选入私募选入私募东海盛世一号东海盛世一号东海证券东海证券2009.5.262009.5.26300300星石、朱雀、汇利星石、朱雀、汇利光大阳光私募基金光大阳光私募基金宝宝 光大银行光大银行2009.9.152009.9.155050星石、尚雅、民森、从容、涌金星石、尚雅、民森、从容、涌金托付宝托付宝TOF-1TOF-1华润信托华润信托2009.11.

13、62009.11.6300300星石、涌金、星石、涌金、金种子优选金种子优选邮储邮储2009.11.112009.11.113030星石、朱雀、瀚信、微风无边、智德星石、朱雀、瀚信、微风无边、智德黄金组合黄金组合1 1号号平安信托平安信托2010.1.222010.1.22100100星石、朱雀、淡水泉星石、朱雀、淡水泉中银国际证券精英中银国际证券精英汇汇中国银行中国银行2010.42010.42222300300星石、民森、朱雀、从容、尚雅、重阳星石、民森、朱雀、从容、尚雅、重阳、涌金（刘红海）、武当、涌金（刘红海）、武当弘酬优选弘酬优选1 1期期弘酬投资弘酬投资2010.3.282010.

14、3.285050新价值、朱雀、弘酬新价值、朱雀、弘酬弘酬优选弘酬优选2 2期期弘酬投资弘酬投资2010.4.292010.4.295050合赢、智德、源乐晟、弘酬合赢、智德、源乐晟、弘酬弘酬优选弘酬优选3 3期期弘酬投资弘酬投资2010.5.272010.5.275050菁英时代、尚雅、汇利、弘酬菁英时代、尚雅、汇利、弘酬新方程精选新方程精选1 1号号新方程投资新方程投资2010.7.262010.7.26150150不确定不确定目录目录 私募基金简介私募基金简介 阳光私募的优点和主要缺点阳光私募的优点和主要缺点 私募私募TOT解析解析 私募基金的投资策略私募基金的投资策略1、展恒理财选择合作的私募基金标准、展恒理财选择合作的私募基金标准 基金经理层面基金经理层面公司层面公司层面基金经理层面基金经理层面基金经理的过往业绩；基金经理的履历；基金经理的投资理念如何；基金经理的投资风格：是稳健，还是激进？公司层面公司层面 公司注册资本公司团队：成员数量、成员履历如何？公司所处的发展阶段：是初创、成长、成熟、衰退公司治理结构：是合伙制、公司制，还是个人主导？公司管理资产规模大小：是大、中，还是小？ 2、展恒理财选择推荐私