财务管理基本原理

1、第2讲-企业组织形式和财务管理的内容 第一章财务管理基本原理 本章考情分析 本章的考试题型均为客观题，一般难度不大。年度题型2015年2016年2017年试卷和试卷和试卷和单项选择题1题1.5分多项选择题1题2分2题4分1题2分计算分析题综合题合计2题3.5分2题4分1题2分 本章教材主要变化 1.删除了财务管理的基本职能和财务管理的组织架构两块内容；2.增加了财务管理的含义的相关表述；3.修改了财务管理核心概念的相关内容。 本章主要内容 第一节企业组织形式和财务管理内容财务管理的含义财务管理与经济价值或财富的保值增值有关，

2、是关于财富创造的决策。简言之，财务管理就是组织作出的以创造财富为目标的各种投资和筹资决策。一、企业的组织形式企业类型比较项目个人独资企业合伙企业公司制企业投资人一个自然人两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织多样化承担的责任无限债务责任每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任有限债务责任企业寿命受制于业主的寿命（所有者死亡即终止）合伙人卖出所持有的份额或死亡无限存续权益转让较难较难股权便于转让筹集资本的难易程度难较难容易纳税个人所得税个人所得税企业所得税和个人所得税代理问题不存在不太突出存在所有者与经营者之间的代理问题组建公司的成本低居中高【提示】特殊普通合伙企业特点特殊普通合伙企业

3、主要适用于律师事务所、会计师事务所等专业服务机构，其特点是修正了合伙企业的无限连带责任制度。一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。（理解：责任到人）一般了解公司制企业的优缺点优点缺点要点对投资人的影响对资本的影响（1）无限存续降低了投资人的风险公司容易从资本市场上筹集资金双重课税（2）有限责任制度组建成本高（3）股权便于转让提高了投资人资产的流动性存在代理问题【例题多选题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点有（）。A.以出资额为限，承担有限责任B.权益资金的转让比较

4、困难C.存在着对公司收益重复纳税的缺点D.更容易筹集资本【答案】ACD【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意，公司制企业容易转让所有权。【例题单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。这一现象所揭示的公司制企业的缺点主要是(）。A.产权问题B.激励问题C.代理问题D.责权分配问题【答案】C【解析】所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益，属于存在代理问题，选项C正确。二、财务管理的主要内容（一）长期投资（4章-8章）*财务管理中投资的特征不属于财务管理的特征投

5、资的主体公司个人或机构投资者投资的对象长期经营性资产【提示】对子公司、合营企业、联营企业的股权投资，也属于经营性投资（1）流动资产（2）金融资产（债券、股票、各种衍生金融工具）投资的方式直接投资间接投资投资的目的获取经营活动所需的实物资源再出售获利【提示】以赚取利息、股利或差价为目的【理解】区分直接和间接投资直接投资是公司直接投资于生产经营性资产，直接控制投资回报。间接投资是通过契约或者代理人间接控制投资回报，如证券投资。筹资直接融资不通过金融中介，直接在资本市场上向投资人发行，如发行股票、债券。间接融资是指通过金融中介（尤其是银行）进行的融资。如银行借款等【例题多选题】下列活动中，属于企业财

6、务管理中长期投资的有（）。A.购买衍生金融工具B.购买机器设备C.对子公司的股权投资D.对联营企业进行增资【答案】BCD【解析】公司对于子公司的股权投资是经营投资，目的是控制其经营，而不是期待再出售收益。对非子公司控股权的投资也属于经营性投资。目的是控制其经营。（二）长期筹资（9-11章）筹资的主体公司筹资的方式（1）可以直接筹资；（2）也可以间接融资。筹资的对象长期资本包括权益资本和长期负债资本，两者的组合称为资本结构。筹资决策的主题（内容）（1）资本结构决策（9章）（最重要的筹资决策）（2）债务结构决策（11章）（3）股利分配决策（10章）（三）营运资本管理（短期财务决策）（12章）内容营

7、运资本投资管理制定营运资本投资政策决定分配多少资本用于应收账款和存货、决定保留多少现金以备支付，以及对这些资本进行日常管理。营运资本筹资管理制定营运资本筹资政策决定向谁借入短期资本，借入多少短期资本，是否需要采用赊购融资等第3讲-财务管理的目标与利益相关者的要求第二节财务管理的目标与利益相关者的要求 一、财务管理基本目标概述（一）利润最大化目标理由缺点利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标（1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系【提示】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同

8、，利润最大化是一个可以接受的观念。（二）每股收益最大化目标理由缺点把利润和股东投入的资本联系起来（1）没有考虑每股盈余的时间；（2）没有考虑风险【提示】如果风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。（三）股东财富最大化目标（本书观点）1、增加股东财富是财务管理的基本目标理论依据股东创办公司的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资本。没有了权益资本，企业也就不复存在了。衡量股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值2、其他表述形式（1）股价最大化优点以每股价格最大化为目标

9、，反映了资本和获利之间的关系该目标受预期每股收益的影响，反映了每股收益的大小和取得时间；该目标受企业风险的影响，反映了每股收益的风险。问题企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富。（例如分派股利时股价下跌、回购股票时股价上升等）【结论】假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义（2）企业价值最大化【理解】结论股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义企业价值最大化假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义【例题单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（）。（201

10、4年）A.利润最大化B.每股收益最大化C.每股股价最大化D.公司价值最大化【答案】C【解析】在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。股价的升降，代表了投资大众对公司股权价值的客观评价。【例题多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。（2009年）A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值

11、度量【答案】BCD【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加=0以及股东投入资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D正确。二、利益相关者的要求（一）利益相关

12、者含义及内容广义的利益相关者广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。狭义的利益相关者狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的、对企业现金流量有潜在索偿权的人。 （二）主要关系人的利益要求与协调 利益集团目标与股东冲突的表现协调办法经营者报酬、闲暇、风险道德风险和逆向选择监督（信息）、激励（分享）最佳的方法：监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的方法债权人本利求偿权违约；投资于高风险项目契约限制、终止合作【例题

13、多选题】为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（）。（2015年）A.给予经营者股票期权奖励B.对经营者实行固定年薪制C.要求经营者定期披露信息D.聘请注册会计师审计财务报告【答案】ACD【解析】为了防止经营者背离股东目标，一般有两种方式：（1）监督；（2）激励。选项C、D属于监督，选项A属于激励。【例题多选题】公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（）。（2016年）A.提高股利支付率B.加大为其他企业提供的担保C.提高资产负债率D.加大高风险投资比例【答案】ABCD【解析】选项A，提高股利支付率，减少了可以用来归还借款和利息的现金流；选项B、C，加大为其他企业提供的担保、提高资产

14、负债率，增加了企业的财务风险，可能损害债权人的利益；选项D加大高风险投资比例，增加了亏损的可能性，导致借款企业还本付息的压力增大，损害债权人的利益。（三）其他利益相关者的利益要求与协调 类型协调合同利益相关者一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要诚信道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。非合同利益相关者对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者。公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大（四）需要注意的问题主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相

15、关者的利益。股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。【例题多选题】下列表述正确的有（）A.一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者B.公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大C.单纯主张股东财富最大化，会忽略其他利益相关者的利益D.发行公司债券不符合债权人目标【答案】ABD【解析】主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。第4讲-核心概念与基本理论、金融工具与金融市场 第三节财务管理的核心概念和基本理

16、论 一、财务管理的核心概念核心概念含义应用货币时间价值货币在经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值。（1）现值概念；（2）“早收晚付”观念。风险与报酬现实的市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会。为了把未来的收入和成本折现，必须确定货币的机会成本或利率。具体的利率，是由风险和报酬的权衡关系确定的二、财务管理的基本理论第四节金融工具与金融市场（） 一、金融工具的类型1.含义：金融工具是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合约。2.金融工具的特征特征含义（1）期限性通常有规定的偿还期限（股票例外）；（2）流动性在必要时转变为现金而不受损失的能

17、力；（3）风险性本金和预定收益存在损失可能性；（4）收益性金融工具能够带来价值增值。3.金融工具的种类金融工具按其收益性特征可以分成三类分类含义收益或价值的影响因素常见类型（1）固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。 收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。固定利率债券、浮动利率债券、优先股、永续债。（2）权益证券代表特定公司所有权的份额。收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况。普通股。（3）衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。衍生证券的价值依赖于其他证券（基础金融工具）。种类繁多，

18、并不断创新，包括各种形式的金融期权、期货、远期和利率互换合约。常见衍生证券包括可转换债券、期权和认股权证。【例题多选题】下列金融工具中，属于固定收益证券的有（）。（2014年）A.固定利率债券B.浮动利率债券C.可转换债券D.优先股【答案】ABD【解析】金融工具可以分为三种：固定收益证券、权益证券和衍生证券三种。固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。浮动利率债券虽然利率是浮动的，但规定有明确的计算方法，所以也属于固定收益证券。可转换债券是一种期权，属于衍生证券，选项C不是正确选项。二、金融市场的类型分类标准分类特点1.依据所交易的金融工具的期限市场证券期限利率或要求

19、的报酬率风险市场工具货币市场短期金融工具交易的市场。1年低较小短期国债（在英、美称为国库券）、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。资本市场银行中长期存贷市场和有价证券市场。>1年高较大股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等。2.按照证券的不同属性债务市场债务市场交易的对象是债务凭证股权市场股权市场交易的对象是股票3.按照所交易证券是否初次发行一级市场也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场二级市场是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场4.按照交易程序场内交易市场指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固

20、定的交易时间和规范的交易规则场外交易市场没有固定场所，由持有证券的交易商分别进行【例题单选题】下列各项中，属于货币市场工具的是（）。（2015年）A.可转换债券B.优先股C.银行承兑汇票D.银行长期贷款【答案】C【解析】货币市场是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。包括短期国债（英、美称为国库券）、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。所以，选项C正确。三、金融市场的参与者 种类要点1.不以金融交易为主业的主体特点参与交易的目的是调节自身的资本余缺；它们之间的交易称为直接金融交易；主要方式是发行股票或债券。主要构成居民包括自然人和家庭，他们是金融市场最众多的资本提供者。

21、偶然有消费信贷需求。公司公司是金融市场上最大的资本需求者。资本需求者也称筹资人、金融工具发行人。政府政府经常是资本需求者。政府有时也会成为资本提供者。2.从事金融活动的主体特点充当金融交易的媒介；通过金融中介机构实现资本转移的交易称为是间接金融交易。构成银行、证券公司等金融机构。四、金融中介机构种类特点主要形式银行从事存贷款业务的金融机构。商业银行、邮政储蓄银行、农村合作银行等。非银行金融机构非从事存贷款业务的金融机构。保险公司、投资基金、证券市场机构等。五、金融市场的功能第5讲-资本市场效率 六、资本市场效率*（一）资本市场效率的意义1.有效资本市场的含义及外部标志含义所谓“有效资

22、本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。外部标志一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息；二是价格能迅速地根据有关信息变动，而不是没有反应或反应迟钝。2.资本市场有效的基础条件条件说明理性的投资人假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计独立的理性偏差资本市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的套利资本市场有效性并不要求所有的

23、非理性预期都会相互抵消，有时他们的人数并不相当，市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏差不能互相抵消时，专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易。专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效【提示】以上三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。【例题多选题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。（2014年）A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的【答案】ACD【解析】市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的

24、理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，市场就是有效的；理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项A正确；独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以相互抵消，选项B错误，选项C正确；专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项D正确。3.有效资本市场对财务管理的意义有效资本市场对于公司财务管理，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义。意义解释1管理者不能通过改变会计方法提升股票价值，更不能企图愚弄市场这种做法不仅有违职业道德，在技术上也是行不通的。2管理者不能通过金融投机获利实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，而不是投资者。实

25、业公司的管理者不应指望通过金融投机获利3关注自己公司的股价是有益的资本市场既是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器【例题多选题】在有效资本市场，管理者可以通过（）。（2016年）A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额收益C.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格D.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息【答案】AD【解析】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值；管理者不能通过金融投机获利。在资本市场上，有许多个人投资者和金融金钩从事投机，例如从事利率、外汇或衍生金融产品的投机交易。所以B、C不正确。（二）有效市场效率的区分分类股价的信息交易策略（1）弱式有效资本市场历史信息技术分析无效可以利用公开信息（估值模型或基本分析）以及内幕信息（内幕交易）获得超额收益（2）半强式有效资本市场历史信息公开信息技术分析无效+估值模型无效+基本分析无效可以利用内幕信息（内幕交易）获得超额收益（3）强式有效资本市场历史信息公开信息内部信息技术分析无效+估值模型无效+基本分析无效+内幕交易无效无法获得超额收益【提示】这里无效指无法获得超额收益；若利用历史信息（技术分析）就能获得超额收益说明这个资本市场连弱式有效市场都没有达到，是无效的资本