第一章财务管理总论

1、第一章 财务管理总论（一）复习提示 财务活动的内容：筹资活动、投资活动、资金营运活动、分配活动 企业与政府间：强制无偿的分配关系4.财务管理的环境3.财务管理的环节2.财务管理的目标1.财务管理的内容 企业与投资者间：控制、参与分配、承担责任财务关系的内容与体现 企业与债权人间：债务与债权关系 企业与受资人间：投资与受资关系 企业与债务人之间：债权与债务关系 企业内部各单位间：相互提供产品或劳务所形成的经济关系 利润最大化企业财务目标的综合表达 资本利润率或每股利润最大化 企业价值最大化财务管理目标的协调 所有者和经营者的矛盾与协调方法 所有者和债权人的矛盾与协调方法 财务预测 财务决策 财务

2、预算 财务控制 财务分析 经济环境：包括经济周期、经济发展水平和经济政策等 法律环境：不同组织形式的企业所面临的法律环境的区别 金融市场的分类金融环境（企业最为主要的环境因素） 金融市场利率的含义和种类 金融市场利率的构成1.财务管理的内容  (1)财务管理的概念。  (2)财务活动：筹资活动、投资活动、资金营运活动、分配活动。  (3)财务关系：企业与政府、企业与投资者、企业与债权人、企业与受资者、企业与债务人、企业内部各单位、企业与职工。2.财务管理的目标 财务管理目标的代表性观点：利润最大化、资本利润率或每股利润最大化、企业价值

3、最大化。(1) 利润最大化。A.利润最大化观点的主要理由：剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化。B.利润最大化目标的主要缺陷：没有考虑利润的时间价值；没有考虑获得利润与投入资本的关系；没有考虑风险因素；带有短期行为的倾向。(2)资本利润率或每股利润最大化。A.资本利润率或每股利润最大化观点的主要理由：将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平。B.资本利润率或每股利润最大化目标的主要缺陷：没有考虑利润的时间价值；没有考虑风险因素；带有短期行为的倾向。(3)企业价值最大化。企业

4、价值最大化观点的主要理由：考虑了资金时间价值和投资的风险价值；反映了对企业资产保值增值的要求；克服了短期行为；有利于社会资源的合理配置。(4)财务管理目标的协调：所有者和经营者矛盾；所有者和债权人矛盾。所有者与经营者矛盾的协调方式：解聘：通过所有者约束经营者；接收：通过市场约束经营者；激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。所有者和债权人矛盾的协调方式：限制性借债；收回借款或不再借款。 主 张理 由存在的问题利润最大化剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化。没有考虑利润的时间价值；没有考虑获

5、得利益与投入资本的关系；没有考虑风险因素；带有短期行为的倾向。资本利润率最大化或每股利润最大化将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平。未考虑资金的时间价值、未考虑风险、带有短期行为的倾向股东财富最大化（企业价值）考虑了资金时间价值和投资的风险价值；反映了对企业资产保值增值的要求；克服了短期行为；有利于社会资源的合理配置。计量比较困难（本书所采纳的观点）财务管理目标的协调：相关关系人矛盾的表现协调方式所有者与经营者经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多的增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。解聘：通过所有者约束经营者；接收：通过市

6、场约束经营者；激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。所有者与债权人所有者未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险要高的项目；未经现有债权人同意，发行新债券或举借新债，致使旧债券或原有债务的价值降低。限制性借债；收回借款或不再借款。3财务管理的环节  （1）财务预测  （2）财务决策（财务管理的核心）  （3）财务预算（承上启下）  （4）财务控制  （5）财务分析4财务管理的环境   （1）经济环境   （2）法律环境   （3）金融环境（重点）（二）本章重要考点

7、1企业财务关系中有关所有者与经营者、所有者与债权人的矛盾与协调2财务管理目标（利润最大化目标、每股利润最大化目标）3金融环境（利率的类型、利率的确定）4财务管理的环节（财务决策、财务预算）第二章 资金时间价值与风险分析（一）本章复习提示计算含义 基本概念 衡量标准 一次性收付款项的终值与现值1.资金时间价值 普通年金的终值与现值年金 即付年金的终值与现值 递延年金的现值 永续年金的现值 折现率、期间和利率的推算 风险的含义基本概念 风险的种类及特点2.风险分析 风险报酬的含义 方差风险的衡量 标准离差 标准离差率1.资金时间价值   (1)资金时间价值的概念; 

8、 (2)一次性收付款项的终值与现值;   (3)普通年金的终值与现值;   (4)即付年金的终值与现值：预付年金现值=年金额×预付年金现值系数（普通年金现值系数表期数减1系数加1） =（1+I）普通年金的现值预付年金终值=年金额×预付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加1系数减1）=（1+I）普通年金的终值   (5)递延年金和永续年金的现值：递延年金现值=A×（P/A,i,n-s）×(P/F, i,s) =A×（P/A,i,n）-(P/A,i,s)s:递延期 n:总期数互

9、为倒数关系的三组系数：复利终值系数与复利现值系数；偿债基金系数与年金终值系数；资本回收系数与年金现值系数   (6) 名义利率（r）与实际利率（i）的换算i=(1+r/m)m-12.风险分析   (1)风险的概念：风险是事件本身的不确定性，具有客观性；风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险；在实务领域对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定性；风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失；从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。   (2)风险报酬：在无通货膨胀的前提下：期望投

10、资报酬率=资金时间价值（或无风险报酬率）+风险报酬率   (3)风险衡量：期望值、标准离差、标准离差率。期望值E=XiPi （反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险）。标准离差 （仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大）标准离差率=（适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大）（二）本章重要考点1资金时间价值产生的前提与基础；2普通年金现值与终值的计算及其与偿债基金、资本回收额的关系；3先付年金现值的计算及其与普通年金现值的关系；4递延年金现值的计算；5名义利率与实际利率的关系；6内插法的运用；7标准离差

11、与标准离差率的运用。第三章 企业筹资方式（一）本章复习提示 企业筹资的分类与意义 企业筹资渠道与方式1.企业筹资概述 企业筹资的基本原则企业资金需要量的预测 定性预测法定量预测法 比率预测法 资金习性预测法权益资金筹集发行股票 普通股：含义及种类、权利、上市、优缺点 优先股：种类、权利、性质、优缺点 内部积累（留存收益）2.筹资方式的比较负债资金筹集 借款：种类、借款的信用条件、利息支付、优缺点 债券：种类、发行方式的比较、发行价格的确定、优缺点 融资租赁：特点、各形式的特点、租金的构成、优缺点 商业信用：主要形式、放弃折扣率的计算、优缺点1.企业筹资概述   (1)企业筹

12、资的分类；   (2)企业筹资的渠道与方式；   (3)企业筹资的基本原则：规模适当、筹资及时、来源合理、方式经济。   (4)企业资金需要量预测：销售百分率预测法： 外部资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比 增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率 资金习性预测法： 总资金直线方程：Y=a+bX高低点法选择业务量最高最低的两点资料2.权益资金的筹集：

13、0;  (1)吸收直接投资：  吸收直接投资的优缺点： 优点：增强企业信誉和借款能力；能尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。 缺点：资金成本较高；容易分散企业控制权。   (2)发行普通股：    A.普通股股东的权利:公司管理权：包括投票权、查账权、阻止越权的权利。分享盈余权：按出资比例分取红利。出售或转让股份权：依照国家法规和公司章程出售或转让股票。优先认股权：原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购公司新增发的股票。剩余财产要求权：依法分取公司解散清算后的剩余财产。B.普通股筹资的优缺点: 优点

14、：没有固定的利息负担；没有固定的到期日，无需偿还；筹资风险小；能增强公司的信誉；筹资限制少。 缺点：资金成本较高；容易分散公司的控制权；可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌。         (3)发行优先股：A.优先股的种类：累积优先股和非累积优先股；可转换优先股和不可转换优先股；参加优先股和不参加优先股；可赎回优先股和不可赎回优先股。B.优先股股东的权利：优先分配股利权；优先分配剩余资产权;部分管理权。 C.优先股的性质：是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。 D.优先股筹资的优缺点: 优

15、点：没有固定的到期日，无需偿还本金；股利的支付固定，且有一定的弹性；可适当增加公司信誉，加强公司借款能力。 缺点：筹资成本较高；筹资限制较多；财务负担较重。3.负债资金筹集 (1)银行借款： 银行借款的信用条件： 信用额度与周转信贷协定的区别； 补偿性余额条件下实际利率的确定； 抵押借款与非抵押借款资金成本的比较； 偿还条件的选择； 以实际交易为贷款条件。 借款利息的支付方式： 收款法：实际利率=名义利率 贴现法：实际利率>名义利率 银行借款的优缺点 优点：1)借款速度较快；2)筹资成本较低；3)借款弹性好。 缺点：1)筹资风险高；2)限制条款较多；3)筹资数量有限。 (2)发行债券：

16、债券不同种类风险的比较； 债券发行价格及其计算： 债券发行价格=各期利息的现值+到期本金（面值）的现值 式中：利息=债券票面金额×票面利率 折现时应以市场利率为折现率。 企业债券的优缺点： 优点：1）资金成本较低；2）保障控制权；3）可利用财务杠杆作用。 缺点：1）筹资风险高；2）限制条件严格；3）筹资数量有限。 (3)融资租赁：A.经营租赁的特点：可随时提出租赁资产要求；租赁期短；租赁合同灵活；租赁期满后，租赁的资产一般归还给出租人；由出租人提供设备保养、维修、保险等专门服务。 B.融资租赁的概念和种类： 概念：融资租赁又称财务租赁，通常为长期租赁，可解决企业对资产的长期需要，故有

17、时也称为资本租赁。 特点：要提出正式申请；租期较长；租赁合同稳定；租约期满后，一般将设备作价转让给承租人；在租赁期间内，出租人一般不提供维修和设备保养服务。 种类：融资租赁的形式分为：售后租回、直接租赁、杠杆租赁。 C.融资租赁租金的构成： 设备价款租金 融资成本租息 租赁公司承办租赁手续费 设备的营业费用 租赁公司承办租赁设备的一定的盈利 D.融资租赁的优缺点： 优点：筹资速度快；限制条款较少；减少设备陈旧过时遭淘汰的风险；租金在整个租期内分摊，可适当减轻到期还本负担；租金可在所得税前扣除，税收负担轻；可提供一种新的资金来源。 缺点：资金成本较高；固定的租金支付构成较重的负担；不能享有设备残

18、值。 (4)商业商业信用： 概念和形式： 商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。 商业信用的形式主要有：赊购商品、预收货款和商业汇票。 现金折扣成本的计算： 丧失现金折扣的机会成本的计算公式为： 资金成本率=折扣的百分比/（1-折扣的百分比）×360/（信用期-折扣期）×100% 商业信用决策原则： 若丧失现金折扣的资金成本率大于短期借款利率，应选择享有折扣。 商业信用融资的优缺点： 优点：筹资便利；筹资成本低；限制条件少。 缺点：期限较短；若放弃现金折扣则资金成本很高。（二）本章重要考点1资金需要量预测的比率预测法；2普通

19、股和优先股的有关内容；3银行借款的有关内容；4融资租赁的租金构成及其支付方式；5商业信用筹资的特点及其成本计算。第四章 资金成本和资金结构（一）本章复习提示 资金成本的含义和作用 个别资金成本成本按习性分类资金成本的计算 加权平均资金成本 资金边际成本混合成本固定成本变动成本 直接人工 直接材料 约束性固定成本 酌量性固定成本 半变动成本 半固定成本 经营杠杆的衡量及其与风险的关系杠杆的计算与含义 财务杠杆的衡量及其与风险的关系 复合杠杆的衡量及其与风险的关系1.资金成本2.杠杆原理3.资金结构资金结构概述 资金结构的含义 最佳资金结构的含义 息税前利润每股利润分析法合理资金结构的确定方法 比

20、较资金成本法 因素分析法资金结构的优化 债转股与资金结构的优化 国有股减持与资金结构优化本章的重点内容是：资金成本的计算；经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的计算与应用；息税前利润每股利润分析法、比较资金成本法；债转股的含义、优缺点。（二）本章重要考点1借款、普通股、留存收益成本的计算；2筹资总额分界点的确定；3固定成本和混合成本的分类；4正确理解息税前利润的计算公式；5三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运用及缺点；6影响资金结构的因素（资产、所得税、利率）；7债转股的优缺点和国有股减持方式及定价方式。 第五章项目投资（一）本章复习提示 项目投资的含义1.项目投资的相关概念 项目投资的类型和主体

21、项目计算期的构成和资金投入方式 现金流量的含义2.现金流量的内容及其估算 现金流量的内容 现金流量的估算 净现金流量的含义3.净现金流量的确定 净现金流量的简算公式 净现金流量的计算非折现指标 投资利润率 静态投资回收期 净现值折现指标 净现值率4.项目投资决策评价指标及其应用 获利指数 内部收益率 单一独立投资项目评价项目投资决策评价指标的应用 多个互斥方案的比较与优选 多个投资方案组合的决策1.项目投资的基本概念 (1)投资项目现金流量的含义及构成 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。在理解现金流量的概念时，要把握以下三个要点：投资决策中使用的

22、现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的；现金流量是指“增量”现金流量；这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。 (2)项目计算期的构成 项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期（n）、建设期（S）和生产经营期（p）之间的关系可表示为：n=s+p (3)原始总投资与投资总额的关系 原始总投资：反映项目所需现实资金的价值指标。是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。 投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。

23、2.净现金流量及其确定 净现金流量是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量的差额形成的序列指标。可表示为：净现金流量=现金流入量-现金流出量（1）完整工业投资项目净现金流量的简算公式： 建设期净现金流量=-原始投资额经营期某年净现金流量=该年利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额（2）更新改造投资项目净现金流量的简算公式：建设期的简算公式：建设期某年净现金流量=-（该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）建设期期末的净现金流量=因固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额注：上式适用与建设期不为零的情形。经营期净现金流量的简算公式：经营期第1年净现金流量=净利润

24、+折旧+因固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额注：上式适用与建设期为零的情形。经营期其他各年净现金流量=净利润+折旧+残值 3.非折现评价指标的计算与特点 （1）投资利润率：又称投资报酬率，是指经营期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。其计算公式为： 投资利润率=达产期的年均利润/投资总额 注意：分母是含资本化利息的。 （2）回收期：又称静态投资回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 满足特定条件下的简化公式： 不包括建设期的回收期=原始投资额/投产后前若干年每年相等的现金净流量 注意应用的特殊条件：项目投产后前若干年内每年的净现金流量必须相等，这些年

25、内的经营净现金流量之和应大于或等于原始总投资。 一般情况下的计算公式为： 包括建设期的回收期=M+第M年尚未回收额/第M+1年净现金流量 这里M是指累计净现金流量由负变正的前一年。 回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解。它的缺点是不仅在于忽视时间价值，而且，没有考虑回收期以后的现金流量。 4.折现评价指标的计算与特点 (1)净现值 含义：净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和 决策原则：如净现值为正数，即贴现后现金流入大于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的贴现率，方案可行。 净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率。 在实务中，一

26、般有以下几种方法确定项目的折现率：1）以投资项目的资金成本作为折现率；2）以投资的机会成本作为折现率；3）根据不同阶段采用不同的折现率。在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为折现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会资金平均收益率作为折现率；4）以行业平均资金收益率作为项目折现率。 (2)净现值率的概念、计算和应用 含义：净现值率（NPVR）是指投资项目的净现值与原始投资额的比率。 特点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间时关系，比其他动态相对数指标更容易计算；其缺点与净现值指标相似，同样无法直接反映投资项目的实际收益率。 (3)获利指数 含义：指未来经营期

27、净现金流入现值与原始投资现值的比率。 决策原则：现值指数大于1，说明其收益超过成本，即投资报酬率超过预定的贴现率，方案可行。 与净现值率的关系：当原始投资在建设期内全部投入时 获利指数（PI）=1+净现值率（NPVR）推导：设A表示各年经营现金净流量现值之和，B表示原始投资额的现值之和 则：PI= NPV=A-B NPVR=-1=PI-1 (4)内部收益率 含义：是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 计算：主要有两种方法：一种是“逐步测试法”，它适合于各期现金流入量不相等的非年金形式。另一种方法是“年金法”，它适合于各期现金流入量相等

28、，符合年金形式，内部收益率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。决策原则：当内部收益率高于设定贴现率时，方案可行。 1）没有建设期，经营现金净流量相等。 内含报酬率 则 查表插值法求得。 2）每年现金流量不相等。 逐步测试法（掌握测试原理）。没有建设期，经营现金净流量相等, 内含报酬率计算举例： 18% 3.127 i 3.125 20% 2.991 i=18.03%每年现金流量不相等,逐步测试原理举例： 如 i=10%，代入NPV计算公式，如果NPV>0，说明内含报酬率>10%。 因为： i=10%, NPV>0 i=? NPV=0 注意：折现率与净现值呈反向变化原理，

29、所以，在进行测试时，当i=10%，NPV>0，我们要求得内含报酬率，即NPV=0时的折现率，则需要进一步降低NPV，使其向零靠近，而折现率需进一步提高，即说明项目的内含报酬率高于10%，需进一步提高测试比率。 5.项目投资决策评价指标的运用 (1)单一独立投资项目的财务可行性评价 如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是： 净现值NPV0 净现值率NPVR0 获利指数PI1 内部收益率IRRic 包括建设期的静态投资回收期PPn/2（即项目计算期的一半） 不包括建设期的静态投资回收期PPP/2（即经营

30、期的一半） 投资利润率ROI基准投资利润率ic（事先给定） 当静态投资回收期（次要指标）或投资利润率（辅助指标）的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准，而利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。 6.多个互斥方案的比较与优选（差额内部收益率法的应用与年等额净回收额法的应用） (1)当原始投资相同且项目计算期相等时：即可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。 (2)当原始投资不相同时： 方法的选择：差额投资内部收益率法和年等额净回收额法适用于原始投资不相同的多方案比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多

31、方案比较决策。 指标计算：差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。 年等额净回收额=净现值/（P/A,ic,n） 决策原则：当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。 在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为优。 7.多个投资方案的组合决策 (1)在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目的净现值NPV大小排队，确定优先考虑的项目顺序。 (2)在资金总量受到限制时，则需将净现值率NPVR的大小，结合净现值NPV进行各种组合排队，从中选出能使NPV最大的最优组合。 总之，在主要考虑投资效

32、益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。（二）本章重要考点1完整工业投资项目净现金流量的简化公式；2更新改造投资项目净现金流量的简化公式；3重点掌握净现值、内含报酬率、年等额回收额的计算；4重点掌握互斥方案和组合方案决策。第六章 证券投资（一）本章复习提示1.证券投资的种类与目的 证券投资的种类 证券投资的目的 证券投资风险的种类与含义2.证券投资的风险与收益率 证券投资收益率的确定 证券风险与收益的确认 影响证券投资决策的因素分析3.证券投资决策 企业债券投资决策 企业股票投资决策 证券投资基金4.证券投资组合决策 证券投资组合的风

33、险与收益率 证券投资组合的策略与方法 1.证券的种类 （1）按证券收益状况不同分为：固定收益证券和变动收益证券 （2）按证券体现的权益关系分为：所有权证券和债权证券 2.证券投资的风险 证券投资风险包括违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险和期限性风险。 （1）违约风险：是指借款人无法按时支付债券利息或偿还本金的风险。 （2）利息率风险：是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 （3）购买力风险：是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 （4）期限性风险：证券期限长而给投资人带来的风险。 （5）流动性风险：是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。 3.证券投资收益率 （1）短期证

34、券收益率 短期证券收益率的计算，由于期限短，一般不用考虑时间价值因素。其计算公式为： （2）长期证券收益率 长期证券收益率的计算由于涉及的时间较长，所以要考虑资金时间价值因素。即求贴现率的过程，采用试误法结合内插法来计算。 债券投资收益率的计算公式为：V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)(分期付息,每年付一次息);V=M(1+i×n) ×(P/F,i,n)(一次还本付息,单利计息) 股票投资收益率的计算公式为： 4.债券投资 (1)债券估价：债券未来现金流入（各期利息和到期本金）的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。 (2)计算：债券价值

35、计算的基本模型是：V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)(分期付息,每年付一次息);V=M(1+i×n) ×(P/F,i,n)(一次还本付息,单利计息) (3)决策原则：只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。 (4)债券投资的特点：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。 5.股票投资 (1)股票价值的含义： 股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”。它是股票的真实价值。购入股票预期的未来现金流入包括两部分：每期预期股利和出售时得到的价格收入。

36、(2)股票价值的计算： 股利稳定不变的股票价值的计算：P0=D/Rs 股利固定增长的股票价值的计算：P0=D0(1+g)/(Rs-g)=D1/(Rs-g) (3)股票投资的特点：股票投资收益高，购买力风险低，投资者拥有经营控制权，但其求偿权居后，股票价格不稳定，收入不稳定。 6.投资基金 (1)含义：投资基金，它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。 投资基金作为一种集合投资制度，它的创立和运行主要涉及四个方面：投资人、发起人、管

37、理人和托管人。 (2)与股票债券的区别 发行的主体不同，体现的权利关系不同。 风险和收益不同。 存续时间不同。 (3)种类 投资基金的种类较多，可以按不同的标准进行分类，通常有以下几种分类： 按照投资基金的组织形式不同，可以分为契约型投资基金和公司型投资基金； 按照投资基金能否赎回，可以分为封闭型投资基金和开放型投资基金； 按照投资基金的投资对象不同，可以分为股权式投资基金和证券投资基金。 (4)优缺点 优点： 投资基金具有专家理财优势。 投资基金具有资金规模优势。 缺点： 无法获得很高的投资收益。 在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会损失较多，投资人承担较大风险。 7.证券组合

38、的风险和收益 （1）证券组合的风险可以分为：可分散风险（又称非系统风险或公司特别风险）和不可分散风险（又称系统风险或市场风险）。 （2）贝他系数的含义：贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。 假如某种股票的贝他系数等于1，则它的风险与整个市场的平均风险相同，假如某种股票的贝他系数大于1，则它的风险程度大于股票市场的平均风险；假如某种股票的贝他系数小于1，则它的风险程度小于市场平均风险。 （3）投资组合的贝他系数的计算。 投资组合的市场风险即贝他系数是个别股票的贝他系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险，即该组合的报酬

39、率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。 （4）资本资产定价模式： Ri=RF+(RM-RF) 式中： Ri第i种股票的预期收益率； RF无风险收益率； RM平均风险股票的必要收益率； 第i种股票的贝他系数。（二）本章重要考点1证券投资的分类（按收益状况）；2证券投资的风险（购买力风险）；3证券投资的收益率计算（短期投资；长期投资、一次还本付息债券及其长期持有股票、股利固定增长模型）；4证券的估价（债券及其长期持有股票、股利固定增长模型）；5投资基金的分类；6资本资产定价模型。第七章 营运资金（一）本章复习提示 营运资金的含义1.营运资金的含义和特点营运资金的特点 流动资产的特点 流动负债的特点 交易动机成本动机 预防动机 投机动机现金的持有动机与成本 其他动机2.现金的管理 持有成本 转换成本 短缺成本最佳现金持有量的确定方法 成本分析模式 存货模式 现金日常管理策略 应收账款的功能与成本 信用标准信用政策的确定 3.应收账款的管理 信用条件 收账政策 应收账款的日常管理 存货的功能与成本4.存货管理 存货经济批量模型 存货日常