特许经营期的计算

1、特许经营期的计算方法影响？欲时间参数（T?影响？加时间参数主要有：项目准备期（T1）,项目建设期（T2）,运营期（T3）（由项目移交前的专营期T31和移交后的政府运营期丁32组成），投资回收期（T4）,项目经济寿命期（丁5）。图2显示了上述时间参数的含义及其相互关系。从图2中可看出：丁3=丁31+丁32,?%丁2二丁31,丁5=?+丁32一个合理的特许权期应保证对投资者和政府都有利，即有：？?-T2>T4,?<T5影响？勺经济参数（Y?影响？?勺经济参数主要有：1 .投资成本。项目的投资成本额度与项目的特许权期有较密切的关系。一般地说，项目图2BOT项目时间与净现值关系图建设期VT

2、Q运营圈（T；G博交后运营期（%）投资成本越大，用于回收投资的时间也越长，因此？沏时间也会相应长些。2 .净现值。由于BO项目涉及经营权的转移，因此在分析项目净现值时，投资者是采用特许权期（？?作为经济分析期。另一方面，政府在分析BO项目的经¥效益时，除了要考察？帮的项目净现值，同时也十分关注项目经营权移交后的净现值，因此政府在评估BO项目净现值时，要用整个项目的寿命期作为经济分析期。项目特许权后时期的净现值可称为特许权期后净现值，其计算公式如下：?NPV?=E丁F?=?'/?您?？?狗第t年现金流入和流出量,r为折现率。从上面分析可得到三个主要的项目净现值：（1）投资者分析

3、的NPVi,其经济分析期为？?（2）政府分析的NPV0,其经济分析期为T5；（3）特许权期后的NPV?其经济分析期为T32。它们的大小也直接影响特许权期？那确定，从上述分析可知：？?=f（自?？?？，并且很显然，只有当？?=?i?>0,此时的特许权期方案从经济上才可能被政府接受。特许权期的确定主要是基于前面分析的数量参数（T?Y?,然而这些参数本身又受一系列因素的影响，主要有项目类型和特征、项目融资和建设方案、项目运营和维护方案、项目风险及其分配以及项目外部环境。从以上分析知特许权期的确定受许多因素影响，因此其决策模型是具目标性的。我们主要从以下三个角度来考虑。首先,从政府角度考虑,特许

4、权期？?戒保证:（1）产品/服务的价格能为社会和公众所接受和承受；（2）项目开发和运行能符合法律、法规及环境保护、可持续发展等原则；（3）项目移交时，处于较好的运行状态,且项目移交后净现值NPV?个0,争取NPV?直最大化。其次，从投资者角度考虑，特许权期？沏保证：（1）在正常情况下投资者能归还银行贷款和利息，收回股本投资和达到最低投资收益率；（2）争实现与之承担风险相适应的投资回报最大化。第三，从BO项目本身考虑，特许权期？而保证：除去建设期的？版大于投资回发期（T4）,小于项目运营期（T3）即：T4<?-T2VT3。?湫策模型对于特许权期？?有？?=T?+T?2其中：T?1表示由项目

5、内部环境（主要是项目的技术、经济方案）所决定的基本特许权期。T?2-表示由项目外部环境（包括政策、市场、优惠条件等）决定的宽限期。T?模型及分析基本特许权期T?在要根据项目的技术、经济方案、投资者要求的预期回报（或政府许可的投资回报率）、政府要求的移交后项目净现值来决定，因此其模型表现为一组计算公式：投资者：?1E ?7(1+r)?=?'/政府:?“八_V?，?=?1(1r)式中：t0特许权期开始点（签合同时）E项目公司投入的投资总额R?项目公司预期的投资回报率r 折旧贴现率（r=1+1+I1）其中i 银行贷款利率I 通货膨胀率公式（a）可作为计算？羽的数量模型，而公式（b）则可作为T

6、?之验证模型或约束条件。从公式（a）、（b）可看出，项目的现金流量结构及投资回报值对？沏计算结果影响较大。在计算?之前，需要详细地列出项目经济寿命周期内的资金流入、流出计划。不同的项目方案，现金流量结构差别很大，所以说？祖建立在特定的项目技术与经济方案基础上的。从公式（a）中直接计算T?3E常困难和复杂，可以采用试算法计算，如图4所示，图4可从图2中获取。若项目公司要求的预期回报M=ER?为已知，Ta和兀相差不超过一年，假定在Ti,T2间的净kN"图4用试算法确定为现值曲线为线性,与Ta和Tb相对应的净现值为Mi,M2,则：M2-Mi_M-Mi_M2-MTb-TaTci-TaTb-T

7、ciM-M1,、所以：TC1=Ta+M2M(Tb-Ta)或：Tci = Tb -M2-M b (Tb - Ta)例如：某BO项目投资总额E=60乙，预期投资回报率R?=10%,根据该项目已知的现金流量结构，已试算出当Ta=25（年），M1=5.6亿Tb=26（年），M2=6.2亿。而M=ERe=60X10%=6（亿）M-M16-5.6则1二七十文仁-域=如+左又侬-二与付年）即该BO项目的基本特许期为25,67年，约为26年。T?2莫型及分析特许权宽限期T?则可正可负，或为零，可随相应变动因素的变化而决定，T?/确定，一般与下列因素有关：（1）政府为投资者提供的优惠政策，如减免税收、无偿使用土地、商业开发自由