浅谈企业筹资方式的比较与选择

1、毕业设计（论文）浅谈企业筹资方式的比较与选择系（部）：财经管理系专业：会计与统计核算姓名：学号：指导教师：毕业设计（论文）指导教师Nb指导教师评语:指导教 师初审 成绩评定内容论文 选题资料 利用水平知识 掌握科研 能力论文完 成情况写作 能力写作 规范总成绩评分标准10分10分:20分20分10分10分10分10分100分实际评分成绩等级：指导教师：（签字）毕业设计（论文）评阅成绩、答辩成绩及总成绩Nb评阅教师评阅成绩评定内容论文 选题资料 利用水平知识 掌握科研 能力论文完 成情况写作能力写作 规范总成绩评分标准10分10分20分20分10分10分10分10分100分实际评分评阅成绩等级：

2、 评阅人：年月日毕业设计（论文）答辩委员会于2004了三 月 日审查专业同学的毕业设计（论文）。毕业设计（论文）共 页，设计图纸 张。答辩 成绩评定内容仪态仪表语后答辩 效果知识 掌握科研 能力论文完 成情况写作能力写作 规范总成绩评分标准10分10分20分20分10分10分10分10分100分实际评分答辩成绩等级：答辩组长（冬主任委员（生总成绩:,字）：,字）：年年月日月日中文摘要1Abstract 错误!未定义书签一、般企业常见融资方式 1（一）内源融资 1（二）外源融资 3二、企业融资方式的比较 4（一）债务融资性融资工具 4（二）权益性融资工具 4三、 企业对融资方式 的选择 5（一）

3、上市公司融资方式的选择 5参考文献 错误!未定义书签,中文摘要选择合理的融资方式，使各种资金来源和资本配比保持合理的比例,既是企业提升核心竞争力，提高经营绩效的必要条件，也是企业财务战 略管理的核心。文章通过分析不同融资方式的优缺点，探讨研究企业一 般企业、上市公司对融资方式的选择。此外，文章还分析了国内一般企 业发展的瓶颈在于资金，对一般企业发展过程中可能使用的融资方式进 行了解读，从内外两大方面归纳了企业常见的融资方式。关键词:企业融资；新准则；融资方式；融资工具；融资策略1般企业是我国国民经济的重要组成部分,近年来得到了长足的发展但我国一般企业的平均寿命却不足三年，资金瓶颈无疑是其中重要

4、因素之一。资金就像企业生命中的血液，资金不足，意味着企业失血，失血严重企业就会死亡。从企业的生命周期看，通常要经历初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。初创期的中小企业，资金大多由企业主自己提供，外部资金介入的 程度不深，企业需要政府提供优惠政策支持。成长期企业的资金需求一般用 于进一步完善产品或开拓市场，资金需求量最大且来源紧张，此时需要多种 方法相结合来融资。成熟期企业的经营业绩逐渐得到体现，财务指标相对稳 定，具备内外源融资的各项条件，资金来源稳定，资金储备比较丰富。衰退 期的企业，投资机会减少，资金需求降低。一、般企业常见融资方式通常把企业可自主选择的商业信用融资、留存盈余融资等方式

5、归属于内源融资；而把债权融资、股权融资、上市融资、项目融资、基金融资等其他 企业无法自主决定的融资方式归属为外源融资。一般认为，企业融资结构的 最优顺序是：先是内部融资，然后是贷款和发行债券，最后才是发行股票。这一观点已被西方各国企业的融资行为所证实。内源融资是外源融资的保证,外源融资的规模和风险必须以内源融资的能力来衡量。没有内源融资，也就 无法进行外源融资。从我国民营中小企业发展的总体趋势看，也符合这一理 论。下面我们对这些方式分别进行解读。（一）内源融资又称内部融资”，是企业进行融资渠道选择时可自主选择的融资方式， 是将企业当年产生的利润进行分配后，留存部分收益作为未来的投资资金。采用内

6、部融资方式，企业无须实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量，但由于资金的占用，会产生机会成本；而且由于留存收益来源于企业内部，不会发生外部融资的费用，使得内部融资的成本很低。1 .商业信用融资商业信用是企业之间以商品形式提供的借贷活动，是最常见的债权债务形式。常见的商业信用有定金、押金，赊销，代销，分期付款，等形式，在 企业账务上通常表述为应付账款、应付票据、预收账款等科目。商业信用的 优点是筹资便利、限制条件少、筹资成本通常较低，缺点则是期限较短、金 额较小、筹资成本有时较高（如放弃现金折扣则需支付高额成本）。商业信用融资并非所有企业均可使用，对一些新办企业或以往信誉较差的企业来说

7、，往往会遇到阻碍。企业必须从成立伊始便培育自己的信誉，这样才能获得他人的尊重，赢得商业信用。另外商业信用不能超过企业自身的债务承受能力，否则会给企业带来支付风险，严重的可能演变成商业欺诈甚 至商业诈骗，因此需要谨慎对待。企业将当年利润（亏损）扣税后与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，如果结果为正数，得到可分配利润。利润分配的次序是：（1）可分配利润按10%的比例提取法定盈余公积金，当盈余公积金累计达到公司注册资本的50%时，可不再提取；（2）另根据股东会决定提取任意盈余公积金；（3）提取公益金；（4）支付股利。企业从财务管理的角度考虑，通过制定合理的股利政策，可达到一定的目的。例如为了筹集资

8、金，降低筹资成本，可限制股利支付；为了合理避税,可限制股利支付；为了避免风险，稳定收益，可多支付股利。通过减少股利 支付的办法，利用留存盈余来筹集资金，具有成本低、隐蔽性强等优点，被 各企业所广泛采用。（二）外源融资外源融资是指企业从外部通过借款等方式取得资金，满足自身资金需求 的的过程。外源融资又可分为权益性融资和债务性融资。权益融资是企业通 过出让部分所有控制权来换取外部投资者资金投入的一种融资方式，体现的 是一种产权交易关系。债务融资是主要是企业在一定时期内向社会或金融机 构借入所需资金，并承担按期还本付息的义务，体现的是一种抵押债权债务 关系。债权融资的特点是资金提供方是以债权的形式，

9、而非以投资者身份，对 资金需求方的企业或个人融资。债权人获取利息收入，但不能分享企业的利 润。1 .银行融资银行融资是指银行按照一定的资金成本向资金需求者提供一定敞口的授 信资金，并约定资金使用者在一定期限内归还的一种经济行为。其特点是灵 活性强，融资成本较低，银行融资利息可计入企业成本，抵减企业税负。银 行融资包括贷款、票据、信用证、保函等多种形式。其中贷款、票据和信用 证较为常见。贷款按照银行所在地划分，可分为国内银行贷款和国外银行贷 款；按贷款期限划分，可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款；按贷款担保 物划分，可分为信用贷款、保证贷款、抵押贷款和质押贷款；按贷款用途可 分为流动资金贷款、票

10、据贴现、固定资金贷款、开发贷款和专项贷款等。2 .发行企业债券企业债券是企业直接向社会投资者发行，并且承诺按规定的利率支付利 息并按照约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券具有偿还性、流通性、安 全性、收益性等特点。企业债券按照期限划分，可分为短期企业债券、中期 企业债券和长期企业债券；按照是否记名，可分为记名企业债券和不记名企 业债券；按照赎回时间，可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券；按照利率标准，可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券；按照募集方式，可分为公募债券和私募债券；按照债券权利，可分为不附有选择权的企业债券和附有选择权的企业债券（如可转换债券、有认股权证的企业债券、可返

11、还企业债券等）。二、企业融资方式的比较（一）债务融资性融资工具债务性融资方式的优点在于资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；同时缺点是融资风险高、限制条件多、融资额有限。债务性融资方式能够提高企业净资产收益率，发挥企业的财务杠杆效应，同时利息的税前扣除能够起到抵税的作用。与权益融资相比，采取债务融资时，企业必须按期还本付息， 债务融资比权益融资对经营者的约束力更强，财务风险更大,但债务融资一般不会产生对企业的控制权问题。从西方各国并购的经验来看，债务融资是杠杆收购最重要的资金来源，不仅有商业银行，还有大量的保险公司、退休基金组织、风险资本企业等机构都可以向优势企业提供债务融资。债务性

12、融资主要包括银行借款、应收账款融资、商业信用融资、融资租赁、可转换债券等方式。（二）权益性融资工具权益资金融资方式在我国以发行普通股为主，这种方式有助于改善财务状况、提高公司知名度、可以利用股票收购其他公司和客观评价企业。通过权益融资获得的资金，不存在到期不能偿付从而引发破产的财务风险压力，该方式融资成本较高，切可能引起最终丧失企业控制权的风险。权益融资主要有两大类，一是指通过发行股票筹集资金，包括向社会公众公开发行和定向募集等形式；二是股权支付，即通过增发新股，以新发行的股票交换目标公司的股票，从而取得对目标公司的控股权。股票融资属于标准化的市场行为，具有以下特点：首先，上市股票融资 的融资

13、对象范围广，获得的资金量大。其次，上市股票融资的门槛高，对企 业经营的连续性、净资本以及股票发行规模等因素有严格要求，而且必须进 行公开的信息披露，接受交易所和证券监督管理机构的监管。增发是向包括 原有股东在内的全体社会公众发售股票。配股不涉及新老股东之间利益的平 衡。增发和配股的优点在于：不需要支付利息，公司只有在赢利并且有充足 现金的情况下才考虑是否支付股利；无偿还本金的要求；由于没有利息支出,经营效益要优于举债融资。三、企业对融资方式的选择（一）上市公司融资方式的选择目前我国上市公司可以采取的融资方式有：配股、增发、可转换债券、 公司债券、银行贷款和公积金转增股本以及商业信用等。配股长期

14、以来是我 国上市公司再融资的主要方式，但由于该方式存在较多局限性，上市公司对 其的采用逐渐减少，在国际市场上公司股权再融资以增发为主，配股较为少 见。增发己成为上市公司再融资的重要渠道及常规模式。现在融资环境已经 发生了很大变化，融资渠道已经大大拓宽，而上市公司的盈利和分红压力日 益巨大，股权融资的成本也不再低廉，但从长期看，增发和配股等股权融资 在市场中的地位将逐渐下降。发行公司债券有政策方面的限制，实际上很少 运用；银行贷款是目前债务融资的主要方式，而公积金转赠股本作为一种内 部融资手段，也是上市公司经常运用的融资方式，但融资时间很短，对公司 的资信要求较高。中小企业的发展决定了其外源融资

15、的必然性，而在遵循资本市场风险原 则基础上，选用适合中小企业风险特征的融资模式，可以最大的满足中小企 业的融资需求。在中小企业经营与发展中，融资一直是困扰中小企业发展的 关键因素。影响中小企业融资方式及融资渠道选择的因素是中小企业能否实施某种融资的关键所在。由于自身所处的内外环境不同，各企业选择融资的 方式不同，主要有信贷融资、吸收风险融资、股票融资、租赁融资等。对于处于不同行业、不同发展阶段的中小企业来说，应当采取的融资方式也有所不同。对于具有高风险、高成长性、高收益的特征的创新型中小企 业来说，要尽快建立起开放运作的二板市场，鼓励民间非正式风险投资基金的发展；对于高新技术产业化型中小企业，需要通过国家相关产业管理部门、地方政府、行业协会合作成立为此类型中小企业服务的政策性金融机构；对 于传统产业型中小企业，政府可以采取合作成立产业担保机构、互助担保基 金、开放金融市场鼓励民间金融机构参与等方式帮助产业内的中小企业融资。筹资活动的现金流