2016电大财务管理形成性考核册答案

1、财务管理作业答案(16-10)作业11 .甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为8%,每半年付息一次，到期一次偿还 本金，该债券有效年利率是多少？答案：因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率8%,则该债券有效年利率=(1 +10%/2) A21 = 8.16%2 .某公司拟于5年后一次还清所欠债务10万，假定银行利息率为10%,则应从现在起每年 末等额存入银行的偿债基金为多少？5年10%的年金终值系数为6.1051 ,答案：F=A*(F/A,i,n)100000=A*(F/A,10%,5)=A*6.1051A=16379.75所以，从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为16379

2、.75元3 .有一项年金前2年没有现金流入，后五年每年年末流入500万元，假设年利率是10%, 该年金的现值是多少？答案：年金的现值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*3.7908*0.826=1566.364 .已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率的标准差是 0.2, B证券的预期收益率的标准差是0.5, A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.06,则A证券收益率与B证券收益率，的相关系数？答案：A证券与B证券的相关系数=A证券与B证券的协方差/A证券的标准差XB证券的标准差 =0.06/ (0.2*0.5) =0.65 .构成投资组合的证券A

3、和证券B,其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下,如果两种证券的相关系数为1,该组合的标准差为10%;如果两种证券的相关系数为-1 ,该组合的标准差为多少？答案】两种证券等比例投资意味着各自的投资比例均为50%投资组合的标准差 =12%X50%-8% X50% = 2%6 .假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中？”位置的数字(请将结果填写在表格中,并列出计算过程)。证券名称期望报酬率标准差与市场组合的相关系数3值无风险资产?市场组合?10%?A股票22%20%0.651.3正确答案：证券名称，望报酬率标准差与市场组合的相关系数3值(风险资产2.5%000“场组合

4、17.5%10%11A股票22%20%0.651.3B股票16%15%0.60.9解析】本题主要考查B系数的计算公式 某股票的B系数=该股票的收益率与市场组合收益率之间的相关系数x该股票收益率的标准差/市场组合的标准差”和资本资产定价模型 Ri=Rf+ B(Rm-Rf)计算公式。利用这两个公式和已知的资料就可以方便地推算出其他数据。根据1.3=0.65股票的标准差/10%可知：A股票的标准差=1.3X10%/0.65=0.2根据0.9=B股票与市场组合的相关系数 X15%/10%可知：B股票与市场组合的相关系数=0.9 X10%/15%=0.6利用A股票和B股票给定的有关资料和资本资产定价模型

5、可以推算出无风险收益率和市场收益率：根据 22%=Rf+1.3 X(Rm-Rf)16%=Rf+0.9 x(Rmm-Rf)可知：(22%-16%)=0.4 X(Rm-Rf)即:(R。-Rf)=15%代人 22%-Rf+1.3 X(Rm-Rf)得：Rf=2.5%, Rm=17.5%其他数据可以根据概念和定义得到。市场组合B系数为1,市场组合与自身的相关系数为1,无风险资产报酬率的标准差和B系 数均为0,无风险资产报酬率与市场组合报酬率不相关，因此它们的相关系数为007 . C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1 000元，票面利率10%,于每年12 月31日付息，到期一次还本。假定201

6、6年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%,该债券的发行价应定为多少？答案：每年支付利息=1000*10%=100 元发行价格=100/(1+9%)+100/(1+9%42+100/(1+9%43+100/(1+9%)人4+100/(1+9%45+1000/(1+9%45=1038.90元8 .某投资人准备投资于A公司的股票，该公司没有发放优先股，2016年的有关数据如下： 每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行该股票市价为15元，目前 国库券利率为4%,证券市场平均收益率为9%, B系数为0.98,该投资人是否应以当前的价 格购入A股票？答案：权益净利率=1

7、/10 = 10%,留存收益比率=1-0.4/1 =60%,可持续增长率=10% X 60%/(110%X 60%) 6.38%, 0= 0.27 X 10.27%/2.84%98,该股票投资的必要报 酬率= 4%+0.98X (9% -4%) =8.9%,该股票的价值 =0.4 X (1+6.38%)/(8.9%-6.38%) =16.89 元。二、案例分析题1.A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影 响，公司股票预期未来5年高速增长，年增长率为12%.在此后转为正常增长，年增长率为6%, 普通股投资的最低收益率为15%,最近支付股利2元.计算成该公司

8、股票价值.答案：P=2*(1+12%)*(P/F,15%,1)+2*(1 + 12%42*(P/F,15%,2)2*(1 + 12%)A3*(P/F,15%,3)2*(1+12%44*(P/F,15%,4) + 2*(1+12%45*(P/F,15%,5) + 2*(1+12%45*(1+6%)/(15%-6%)*(P/F,15%,5)=29.91 元(表格具体自己填写)作业21. E公司拟投资建设一条生产线彳亍业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示力杀012345ANCF-1100550500450400350BNCF-110035040045050055

9、0CNCF-1100450450450450450答案：1)A方案投资回收期=2+50/450=2.11 年B方案投资回收期=2+350/450=2.78 年C方案投资回收期=1100/450=2.44 年2) A 方案净现值=-1100+550 (P/F, 10%, 1) +500 (P/F, 10%, 2)+450 (P/F, 10%, 3) +400 (P/F, 10%, 4) +350 (P/F, 10%, 5)=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209=641.81 万元B 方案净现值=-1100+350

10、(P/F, 10%, 1) +400 (P/F, 10%, 2)+450 (P/F, 10%, 3) +500 (P/F, 10%, 4) +550 (P/F, 10%, 5) =-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=569.83 万元C 方案净现值=-1100+450 (P/A, 10%, 5) =-1100+1705.95=605.95 万元2.某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，采用直线法计提折旧且在

11、项目终 了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、 直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维 修支出。该公司的平均资本成本为12%,适用的所得税税率为40%。要求：计算该产品线的预期现金流量答案：(1)初始现金流量：投资额：120万元(流出)垫支流动资金20万元(流出)(2)经营期现金流量：每年折旧=(120-20)/5=20 万元经营期现金净流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38万元经营期现金净流量第二年二(80-35-20)*(1-40%)+20=35万元经营期现金净流量第三年二(80-

12、40-20)*(1-40%)+20=32万元经营期现金净流量第四年二(80-45-20)*(1-40%)+20=29万元经营期现金净流量第五年二(80-50-20)*(1-40%)+20=26万元(3)终结现金流量：殖值20万元(流入)垫支流动资金20万元(流入)净现值=未来现金净流量现值-原始投资现值= -120-20+38* (P/F, 10%, 1) +35 (P/F, 10%, 2) +32 (P/F, 10%, 3) +29 (P/F, 10%,4) +26 (P/F, 10%, 5) +40 (P/F, 10%, 5)=-120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*

13、0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3 万元(P/F , 10% ,D(P/F , 10% ,2)(P/F , 10% ,3)(P/F , 10% ,4)(P/F , 10% ,5)0.90910.82640.75130.6830.6209二、案例分析题1.答案：(1)初始现金流量：投资额：90万元(流出)经营期现金流量：=3* (50-32 ) *(1-25%)+18=58.5 万元每年折旧=90/5=18万元每年经营期现金净流量第一年终结现金流量：殖值0万元(流入)垫支流动资金0万元(流入)(2)净现值=未来现金净流量现值-原始投资现值=-90+58

14、.5* (P/A, 10%, 5)二万元(3)非折现投资回收期=90/58.5=1.54年期数12345NCF58.558.558.558.558.5复利现值系数10%0.90910.82640.75130.68300.6209现值53.1848.3443.9539.9636.32折现投资回收期=1+36.82/48.34=1.76 年2.某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为 150万元;其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次 投入，该项目经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成 本60万

15、元。乙方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资120万元，流动资产投资30万元，固定 资产和流动资金投资于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产到期残值收入20万元，该 项目投产后，预计年营业收入100万元，年经营性付现成本60万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收,所得税税率25%,该企业要求的最低投资报酬率为10%.要求：(1)计算甲、乙两个方案净现值甲方案年折旧额=(100-10)代=18(万元)NCF0=-150(万元)NCF1-4=(90-60-18)*(1-25%)+18=27 万元)NCF5=27+10+50=87(万元)NPV=-150+27*(P/A,10

16、%,4)+87*(p/F,10%,5)=-150+27*3.1699+87*0.6209= -10.69(万元)乙方案年折旧额=120 X(1+2 X8%)-8代=26.24(万元)无形资产摊销额=25 £=5(万元)NCF0=-145(万元)NCF1=0NCF2=-65(万元)NCF3-6=(170-80-26.24-5-120 X8%) X(1-25%)+26.24+5+120 X8%=77.71(万元)NCF7=77.71+65+8=150.71( 万元)NPV=-145-65 X(P/F,10%,2)+77.71 X(P/A,10%,4) X(P/F,10%,2)+150.7

17、1 X(P/F,10%,7)=-145-65 X0.9264+77.71 X3.1699 X0.8264+150.71 X0.5132 =75.70(万元)甲方案 PI=41.47/150=0.2765(2)用净现值确定该企业应选择哪一投资方案。甲、乙方案均为可行方案，但甲方案的净现值小于乙方案，所以应选择乙方案投资。3.某公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下：(1)项目初始投资额100万元，净现值50万元。(2)项目初始投资额200万元，净现值110万元(3)项目初始投资额50万元,净现值20万元。(4)项目初始投资额150万元，净现值80万元(5)项目初始

18、投资额100万元，净现值70万元要求：(1)计算现值指数(2) .选择公司最有利的投资组合。答案计算各方案的现值指数A 现值指数=(50+100)/100 =1.5B 现值指数=(110+200)/200=1.55C 现值指数=(50+20)/50=1.4D 现值指数=(80+150)/150=1.533E 现值指数=(70+100)/100=1.7按净现值指数将投资项目进行排序力杀投资额现值指数E1001.7D1501.53A1001.5B2001.55C501.4因此，公司最有利的投资组合为 ED作业31 .某公司发行五年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%,利息每年支付一次

19、， 试确定三种情况下的债券发行价格。(1)债券发行时市场利率为15%,(2)债券发行时市场利率为12%,(3)债券发行时市场利率为8%0答案；禾I息=1000X 8% =80元(1)债券发行时市场利率为15%,发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值=80* (P/A, 15%, 5) +1000(P/s, 15%, 5)=80*3.3522+1000*0.4972=765.38 元(3)债券发行时市场利率为12%。发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值=80* (P/A, 12%, 5) +1000(P/s, 12%, 5)=80*3.605+1000*0.567=855.4 元3)如果市

20、场利率为8%,计算债券的价值。答：债券的价值=80* (P/A, 8%, 5) +1000(P/s, 8%, 5)=80*3.993+1000*0.681=1000 元2 .某企业2015年实现销售额1000万元，销售净利率10%,并按净利润的60%发放股利，2015年底资产负载表如下，资产负债及所有者权益货币资金100应付账款40应收账款200应付票据60存货300长期负债300固定资产400实收资本400留存收益200总计1000总计1000若该公司计划在2016年把销售额提高20%,假定该公司固定资产利用能力没有饱和，销售净利率、股利发放率保持2015年水平，要求用销售百分比法预测公司2

21、016年外部融资需要答案；(1)敏感资产百分比二600/1000=0.6敏感负债百分比二100/1000=0.1(2) 2016 内部留存=1000* (1+20%) *10%* (1-60%) =48 万元(3) 2016 外部融资金额=1000*20%* (0.6-0.1 ) -48=52 万元3. F公司采用配股的方式进行融资。2015年3月25日为配股除权登记日，以公司2014年 12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前 20个交 易日公司股票收盘价平均值的10元/股的80%,即配股价格为8元，若所有股东均参与了配 股则.要求计算。1.配股后的价格；2

22、.每份配股权的价值答案：1.配股后的价格(配股的除权价格)=(10X5+1 X8) / (5+1 ) =9.67 (元/股)；2.每份配股权的价值=(配股后股票价格-配股价格)/购买一股新股所需的认股权数=(9.67-8) /5=0.33 (元)；如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配 股前有所增加，一般称之为 填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东 的财富，一般称之为贴权”。4 . 某企业拟增加发行普通股1000万股，发行价为6元/股，筹资费率为4%,企业刚刚支 付的普通月£股利为0.4元/股，预计以后每年股利将以5%的速度增长，

23、计算企业普通股的资 本成本答案：普通股的资本成本可以按照股利增长模型计算，但需凋整发行新股时发生的筹资费用 对资本成本的影响。其计算公式如下：普通股资本成本=0.4X (1+5%) /6 X (14%) X100% + 5%=12.29%5 .某公司发行5年期债券，债券面值为2000万元，票面利率为12%,每年付息一次，到期 还本，债券发行价2500万元，筹资费为发行价的4%,企业所得税税率为25% o要求：按一般模式计算其资本成本。答案：债券资本成本=2000*12%*(1-25%) /2500* (1-4%) =6.912%6 .某公司准备筹资2500万元，拟采取以下几种筹资方式：1按照面值发行债券1000万元， 利率10%,筹资费率2%。2发行优先股500万，年股利率3%,筹资费率4%.3发行普通股 1000万，筹资费率4%,预计第一年股利率10%,以后每年递增4%,公司的企业所得税率 为25%。请分别计算三种方法的