衍生产品估值与投资组合管理

1、试卷二：固定收益分析与估值衍生产品分析与估值投资组合治理试题最终考试2010年3月假设你在一家国际性银行的财务部门工作，该银行在业界特不闻名， 假如必要它能够发行政府担保的证券。银行治理层期望你针对当前金 融市场动荡和混乱的现状提出建议。依照互换中间利率（Mid-Swap rate）计算的当前收益率曲线如下（日期计算方式：30/360； 个基点=0.01%）。年1234互换中间利率3.50%3.00%2.70%2.50%隐含即期利率（零 利率）息?2.48%折现因子?0.90653表1a）首先，请你提供一些初步答案和简单计算。问题1:固定收益证券估值与分析（56分）0%2 / 55a2）计算上

2、表中一年期到三年期的隐含即期利率（零息利率）和折现因子。a3）依照“纯期望假讲”，从第一年到第三年的可能年收益率是多少？（6a4）请画图描绘当收益率不变时4年期平价债券从今天开始直至到期日的价格价格loo%a1）你将如何定义上述收益率曲线?（20%3 / 55到期年限4（6分）3 / 554 / 55b）你发觉银行需要一笔3年期限的融资，因此你建议发行总量为亿欧元的三年期债券。你所在银行发行非政府担保证券的相应利 差为互换中间利率195个基点。另外，你也能够建议治理层发行 政府担保债券，利差为互换中间利率30个基点。为了得到政府 担保，银行需要支付给担保人（政府）i）每年50个基点作为办理 费

3、用和ii）每年100个基点作为担保成本。b1）请以基点为单位计算获得政府担保的融资优势（或者劣势）。（5分）b2）请使用a2）中算出的折现因子，计算打算中的30亿欧元债券发行时b1）中融 资 优 势 为10个 基 点 。（5分）b3）从你所在银行的角度简要描述当前环境下使用政府信用担保的优点和缺点305 / 55c)作为一个附加的危机防范措施，你预备建立一个价值250亿欧元 的、由具有高度流淌性的政府债券构成的投资组合。假设那个投 资组合的平均到期期限为3年，相关政府债券的平均利差为互换 中间利率70个基点。假设再融资利差为互换中间利率195个 基点，请以欧元为单位计算持有如此一个流淌性投资组

4、合的年度 成本。4分)d)你的治理层也希望你提出方案，看看如何从金融市场的动荡中最 好地获利。在那个背景下你考虑投资一种一年期资产支持证券（ABS），该证券每年按4.5%的息票利率支付，当前利差为互换中间利率295个基点。6 / 55d1）假设该证券100%偿付，计算此投资一年的总回报（持有期回报率）。用表1中给出的1年的互换利率作为今天ABS定价所用利差的基准。（3分）d2）概述当前动荡市场环境下如此一项投资的3个最重要的风险因素。（3e）最后，你的治理层对ABC公司发行的可转债感兴趣，该公司通过股权和可转债募集资金，没有其它债务。该公司共有1百万股股票，股价为100美元。该可转债是零息票债券（也确实是贴现债券），面值为1亿美元，期限1年，转股价格为100美元。假设可转债到期时，依照公司价值（股权和可转债的总价值）的具体情况，能够转换成股权、作为债券赎回或者违约。治理层询问你如下的问题：7 / 55e1）假如可转债被转换成股票，ABC公司的股票将增加多少？（3