第九单元宏观经济政策的国际协调

1、 第九章第九章宏观经济政策的国际协调宏观经济政策的国际协调第一节第一节宏观经济政策的国际协调宏观经济政策的国际协调一、开放经济的相互依存性蒙代尔弗莱明两国模型冲击在开放经济之间的传导机制：l收入机制l利率机制l相对价格机制 iYLMISi*Y*LM*IS*以固定汇率制下，扩张的财政政策的国际传导为例iYLMISi*Y*LM*IS*以浮动汇率制下，货币扩张的国际传导为例第一节第一节宏观经济政策的国际协调宏观经济政策的国际协调一、开放经济的相互依存性蒙代尔弗莱明两国模型一国财政、货币政策对别的国家会产一国财政、货币政策对别的国家会产生溢出效应。这一溢出效应的存在，使得一国生溢出效应。这一溢出效应的

2、存在，使得一国实现内外均衡目标时会受到来自一国经济外部实现内外均衡目标时会受到来自一国经济外部的制约，一国不可能完全不考虑各国经济之间的制约，一国不可能完全不考虑各国经济之间的相互依存性来实现本国经济的内外均衡。的相互依存性来实现本国经济的内外均衡。 第一节第一节宏观经济政策的国际协调宏观经济政策的国际协调二、政策国际协调的内容信息交换危机管理避免共享目标变量的冲突合作确定中介目标部分协调全面协调第一节第一节宏观经济政策的国际协调宏观经济政策的国际协调三、几种国际间政策协调的方案1、对全球外汇交易进行征税的托宾税方案19721972年托宾在普林斯顿大学演讲时提议年托宾在普林斯顿大学演讲时提议“

3、往往飞速运转的国际金融市场这一车轮中掷些沙子飞速运转的国际金融市场这一车轮中掷些沙子”，首次，首次提出对现货外汇交易课征全球统一的交易税。提出对现货外汇交易课征全球统一的交易税。托宾税具有两个特征：单一低税率和全球性。托宾税具有两个特征：单一低税率和全球性。托宾说的功能：抑制投机、稳定汇率；全球托宾说的功能：抑制投机、稳定汇率；全球收入再分配。收入再分配。 第一节第一节宏观经济政策的国际协调宏观经济政策的国际协调三、几种国际间政策协调的方案2、恢复固定汇率制的麦金农方案麦金农方案最早提出于麦金农方案最早提出于19741974年，后在年，后在2020世纪世纪8080年代中又经过多次修正。年代中又

4、经过多次修正。麦金农认为浮动汇率制为特征的国际货币制麦金农认为浮动汇率制为特征的国际货币制度缺乏效率：经常账户反映的是各国投资与储蓄的差额，度缺乏效率：经常账户反映的是各国投资与储蓄的差额，汇率的波动并不能自动实现调节经常账户的目的；汇率汇率的波动并不能自动实现调节经常账户的目的；汇率的频繁波动意味着各国货币价值的不稳定，由此引发的的频繁波动意味着各国货币价值的不稳定，由此引发的货币替代及各国资产之间的转换活动使一国的货币需求货币替代及各国资产之间的转换活动使一国的货币需求难以确定，一国通过本国的政策搭配实现内外均衡的努难以确定，一国通过本国的政策搭配实现内外均衡的努力更加困难。力更加困难。第

5、一节第一节宏观经济政策的国际协调宏观经济政策的国际协调三、几种国际间政策协调的方案2、恢复固定汇率制的麦金农方案麦金农方案对国际政策协调的设计包括如下内容：麦金农方案对国际政策协调的设计包括如下内容：第一，各国应依据购买力平价确定彼此之间第一，各国应依据购买力平价确定彼此之间的汇率水平，实行固定汇率制。的汇率水平，实行固定汇率制。第二，各国应通过协调货币供给的方法维持第二，各国应通过协调货币供给的方法维持固定汇率制。固定汇率制。 第一节第一节宏观经济政策的国际协调宏观经济政策的国际协调三、几种国际间政策协调的方案3、扩展的汇率目标区方案19871987年由威廉姆森和米勒提出，主张实行更年由威廉

6、姆森和米勒提出，主张实行更有弹性的汇率制度，汇率变动范围达中心汇率上下有弹性的汇率制度，汇率变动范围达中心汇率上下1010：第一，中心汇率的确定不应当依据购买力平第一，中心汇率的确定不应当依据购买力平价，而应依据威廉姆森提出的价，而应依据威廉姆森提出的“基本均衡汇率基本均衡汇率”(FEER)(FEER)来确定。来确定。第二，在对汇率目标区的维持上，各国都以第二，在对汇率目标区的维持上，各国都以货币政策实现外部均衡，以财政政策实现内部均衡这一货币政策实现外部均衡，以财政政策实现内部均衡这一搭配思路进行宏观调控上的政策协调。搭配思路进行宏观调控上的政策协调。 第二节第二节国际货币制度国际货币制度一

7、、国际货币制度的概念及分类（一）国际货币制度的概念（二）国际货币制度的分类二、国际货币制度的历史回顾（一）国际金本位制（二）布雷顿森林体系（三）当前的国际货币制度三、关于国际货币体系发展前景的讨论第三节第三节国际金融监管协调与合作国际金融监管协调与合作一、巴塞尔委员会成立2020世纪世纪7070年代早期，金融全球化在一定程度年代早期，金融全球化在一定程度上限制了国内银行监管的范围和权力，国际货币和银行上限制了国内银行监管的范围和权力，国际货币和银行市场爆发多次严重的危机（尤其是市场爆发多次严重的危机（尤其是19741974年西德的赫斯塔年西德的赫斯塔特银行特银行HerstattHerstatt

8、等倒闭），最终促成了等倒闭），最终促成了19741974年底十国集年底十国集团的中央银行行长们建立了作为银行监督与管理的委员团的中央银行行长们建立了作为银行监督与管理的委员会会巴塞尔银行监管委员会。巴塞尔银行监管委员会。第三节第三节国际金融监管协调与合作国际金融监管协调与合作一、巴塞尔委员会成立最初，巴塞尔委员会遵循两条基本原则最初，巴塞尔委员会遵循两条基本原则任何外国银行机构不能规避监管和监管应该是充分的。任何外国银行机构不能规避监管和监管应该是充分的。19831983年年5 5月，该委员会完成了月，该委员会完成了银行外资机构银行外资机构监管原则监管原则，确定了东道主国和母国监管当局对国外分

9、，确定了东道主国和母国监管当局对国外分行、子行和合资银行的监管职责分担原则。行、子行和合资银行的监管职责分担原则。 第三节第三节国际金融监管协调与合作国际金融监管协调与合作二、巴塞尔资本协议随着各国外资银行越来越多，建立公平竞争随着各国外资银行越来越多，建立公平竞争环境的目标日益被大家接受，巴塞尔委员会也开始关注环境的目标日益被大家接受，巴塞尔委员会也开始关注国际银行的资本比率，委员会内部强烈意识到需要一个国际银行的资本比率，委员会内部强烈意识到需要一个国际标准来加强国际银行系统的稳定和消除因不同国家国际标准来加强国际银行系统的稳定和消除因不同国家资本要求不同导致的不公平竞争。资本要求不同导致

10、的不公平竞争。19881988年年7 7月颁布月颁布巴塞尔资本协议巴塞尔资本协议，即，即关关于统一国际银行资本衡量和资本标准的协议于统一国际银行资本衡量和资本标准的协议。 第三节第三节国际金融监管协调与合作国际金融监管协调与合作二、巴塞尔资本协议第一，建立了一个二级资本框架。一级资本第一，建立了一个二级资本框架。一级资本仅限于股东权益；二级资本包括一般贷款损失准备、最仅限于股东权益；二级资本包括一般贷款损失准备、最多多45%45%的可出售证券未实现收益、混合债务资本工具、的可出售证券未实现收益、混合债务资本工具、次级定期债务。第二，达成了次级定期债务。第二，达成了8%8%的最低风险加权资本充的

11、最低风险加权资本充足率标准，其中一级资本必须达到足率标准，其中一级资本必须达到4%4%。第三节第三节国际金融监管协调与合作国际金融监管协调与合作三、巴塞尔新资本协议巴塞尔资本协议巴塞尔资本协议只关注信用风险过于狭只关注信用风险过于狭窄，在风险权重赋值上，并没有依据不同借款人的违约窄，在风险权重赋值上，并没有依据不同借款人的违约风险进行赋值，风险权重不能准确反映借款人的风险。风险进行赋值，风险权重不能准确反映借款人的风险。 20042004年年6 6月修订后的月修订后的巴塞尔新资本协议巴塞尔新资本协议的的颁布，即巴塞尔协议颁布，即巴塞尔协议II II ，由最低资本要求、监管当局，由最低资本要求、

12、监管当局的监督检查和市场约束三大支柱组成。的监督检查和市场约束三大支柱组成。资本要求不但涵盖了信用风险，而且包括市资本要求不但涵盖了信用风险，而且包括市场风险和操作风险；而在风险计量方面，提出了内部评场风险和操作风险；而在风险计量方面，提出了内部评级法，允许银行自己估计支持其各种独特风险所需的资级法，允许银行自己估计支持其各种独特风险所需的资本金额。本金额。 第三节第三节国际金融监管协调与合作国际金融监管协调与合作四、巴塞尔20102010年年1212月月巴塞尔巴塞尔IIIIII：更富有弹性的银行：更富有弹性的银行和银行系统的全球监管框架和银行系统的全球监管框架和和巴塞尔巴塞尔IIIIII：流

13、动性：流动性风险衡量、标准和监测的国际框架风险衡量、标准和监测的国际框架在韩国在韩国G20G20峰会上峰会上获得通过。获得通过。第三节第三节国际金融监管协调与合作国际金融监管协调与合作四、巴塞尔（一）提高资本质量、一致性和透明（一）提高资本质量、一致性和透明度度次贷危机中出现危机的主要银行次贷危机中出现危机的主要银行2007年底的资本状况年底的资本状况银行名称银行名称美国美国华盛顿互惠华盛顿互惠银行银行英国英国诺森罗克银行诺森罗克银行德国德国巴伐利亚州巴伐利亚州银行银行冰岛冰岛考普森农业考普森农业银行银行资本充足率资本充足率12.3%12.3%14.4%14.4%12%12%11.8%11.8

14、%一级资本充足率一级资本充足率7.9%7.9%7.7%7.7%6%6%9.6%9.6%权益权益/ /总资产总资产8.69%8.69%2.47%2.47%3.1%3.1%6.67%6.67%第三节第三节国际金融监管协调与合作国际金融监管协调与合作四、巴塞尔（二）加大风险覆盖（二）加大风险覆盖对交易账户和复杂资产证券化敞口的资本金对交易账户和复杂资产证券化敞口的资本金要求等要求等（三）引入杠杆率要求（三）引入杠杆率要求危机前杠杆率的不断上升导致银行部门风险危机前杠杆率的不断上升导致银行部门风险不断积聚，而危机发生后又迫使银行降低杠杆率提高资不断积聚，而危机发生后又迫使银行降低杠杆率提高资本充足率，进行去杠杆化（本充足率，进行去杠杆化（deleveragedeleverage），进而增加了），进而增加了资产价格下降的压力，银行资产状况更加恶化资产价格下降的压力，银行资产状况更加恶化 第三节第三节国际金融监管协调与合作国际金融监管协调与合作四、巴塞尔（四）建立全球流动性标准（四）建立全球流动性标准一是通过确保银行拥有足够的高质量一是通过确保银行拥有足够的高质量的流动性能渡过为期一个月的极其严峻的压力的流动性能渡过为期一个月的极其严峻的压力环境，提高银行流动性风险的短期弹性。二是环境，提高银行