第一节财务规划的内容与实质助益

1、Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 第三章 財務規劃與預測第一節 財務規劃的內容與實質助益第二節 銷售額百分比法 第三節 內部成長率與可支撐成長率Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) u定義：通盤研擬公司的銷售成長、政策執行及資金安排，以利公司經營目標的達成是企業在成長過程中，為求永續經營而必須做好的一件重要工作短期規劃(一年內）、短期規劃(五到十年）u企業根據擬定的銷售額目標，瞭解近期與長期資金需求，及早著手籌資計畫的安排若發現公司竭盡最大融資能量仍無法支撐營運目標時，可以及時修正銷售額目標財務規劃（Fin

2、ancial Planning）Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) u擬定銷售額目標根據市場景氣狀況、產業前景、競爭對手、過去接單情況等，進行銷售額預測u計算外部融資需求，擬定籌資計畫進行資金需求預測財務規劃的主要內容本章討論的重點Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) u針對公司外部融資需求(External Financing Needed, EFN)的預測企業在扣除內部可供利用資金後，尚需對外進行融資的金額u內部可供利用的資金包括新增保留盈餘隨銷售額上升而擴增的負債能量 (譬如因為銷售額成長而自發性增加的

3、應付帳款)資金需求預測Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) u是最常用的融資需求預測方法u主要假設資產負債表與損益表中大部分的科目會隨著銷售額的增加而呈同比例增加企業的淨利率及股利支付率保持不變銷售額百分比法（Percentage of Sales Approach) Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 流 動 資 產流 動 負 債 現現 金金 應應 付付 帳帳 款款 有 價 證 券 應 付 票 據 應應 收收 帳帳 款款 應應 付付 費費 用用 存存 貨貨長 期 負 債凈凈 固固 定定 資資 產產 股 東

4、權 益總 資 產總 負 債 與 淨 值資產負債表隨銷售額變動的科目 Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 股利支付率與盈餘保留率 淨利新增保留盈餘盈餘保留率)(b淨利現金股利新增保留盈餘淨利現金股利股利支付率u企業每年的稅後淨利，在支付現金股利後，其餘即為當年度新增保留盈餘 Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 銷售額百分比法的五個步驟u計算與銷售額有連動關係之財報科目占銷售額的百分比u編製預估財務報表u計算新增保留盈餘u計算外部融資需求u擬定籌資計畫Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華

5、書局, 2007) 財報科目占銷售額的百分比u參考表表3-1,3-2(P.117-118)盈餘保留率(b) = 50%股利支付率 = 1 - b = 50%所得稅率= 30%Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 編製預估財務報表u預估財務報表(Pro Forma Financial Statements)根據假設或預測所作出的財務報表Pro Forma：形式上的，預估的 【拉丁字】u假設估計出來的銷售額成長率為20%下年度銷售額預測值等於$4,800分別編製預估損益表(表表3-3, P.119) ，以及預估資產負債表(表表3-4, P.120) Cha

6、pter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 佔銷售額金額百分比銷貨淨額4,800$ 減 : 成本及費用(3,840)80%稅前盈餘960$ 減 : 所得稅(30%)(288)淨利672$ 減 : 股利336$ 新增保留盈餘336$ 計算新增保留盈餘表表3-3股利支付率50%$4000 x (1+20%)Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 流動資產：流動負債： 現金240$ (+40) 應付票據100$ 應收帳款240 (+40) 應付帳款240 (+40) 存貨480 (+80)流動資產合計960 (+160)流動負債合

7、計340$ 固定資產：長期負債500$ 淨固定資產1,440$ (+240)普通股股本與480$ 資本公積保留盈餘1,056 (+336)股東權益合計1,536$ (+336)總資產2,400$ (+400)總負債與淨值2,376$ (+376)計算外部融資需求表表3-4 EFN=24$ Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 流動資產：流動負債： 現金240$ (+40) 應付票據124$ (+24) 應收帳款240 (+40) 應付帳款240 (+40) 存貨480 (+80)流動資產合計960 (+160)流動負債合計364$ 固定資產：長期負債5

8、00$ 淨固定資產1,440$ (+240)普通股股本與480$ 資本公積保留盈餘1,056$ (+336)股東權益合計1,536$ (+336)總資產2,400$ (+400)總負債與淨值2,400$ (+400)擬定籌資計畫表表3-5Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 外部融資需求的計算公式1)-(3 EFN10*0*bSSSLSSA科目總值與銷售額連動的資資產產科目加總與銷售額連動的負負債債原銷售額0S銷售額預估1S01SSS新增銷售額銷售額成長率淨利率盈餘保留率bChapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007)

9、u銷售額成長率u淨利率() )u盈餘保留率(b b) )u在其他條件不變情況下：銷售額成長率上昇 外部資金需求增加淨利率上昇 外部資金需求減少盈餘保留率上昇 外部資金需求減少決定外部融資需求的主要因素Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) u企業在不使用外部融資的條件下，所能達到的最高銷售額成長率內部成長率(IGR)bROAbROAIGR1bSLSAbIGR0*0*u若負債科目不隨銷售額變動，而所有資產科目均隨銷售額呈同比例成長，則上式可簡化成(3-2)(3-3)Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 可支撐成長率

10、(SGR)u企業在不改變負債權益比，也不發行新股的條件下，所能達到的最高銷售額成長率只能使用適度的外部(負債)融資，以確保負債權益比能維持不變同樣需假設負債科目不隨銷售額變動，而所有資產科目均隨銷售額呈同比例成長bROEbROESGR1IGR 的公式則是ROAChapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 菩提公司的SGR u菩提公司的SGR可算出為30.43% (參考P. 133)若該公司的實際成長率正好等於30.43%，其負債權益比將可維持在0.667，股東權益報酬率則為0.467若該公司的實際成長率高於或低於其SGR，則股東權益報酬率與負債權益比均會改變Chapter 3財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) IGR的決定因素u在其他條件不變的情況下：淨利率()愈高，則企業創造內部資金的能力愈強 內部成長率愈高盈餘保留率(b)愈高，則企業創造內部資金的能力愈強 故內部成長率愈高總資產周轉率愈高，則企業因銷售額成長而必須增加的資產投資愈少 內部成長率愈高Cha