第二章公司金融基本理念货币时间价值

1、第二章第二章 公司金融的基本理念公司金融的基本理念本章主要介绍了公司金融的基本理念。包括货币的时间价值及本章主要介绍了公司金融的基本理念。包括货币的时间价值及风险与收益的理念。具体介绍货币时间价值计算的基本类型及风险与收益的理念。具体介绍货币时间价值计算的基本类型及计算公式、风险价值的概念及衡量，并简要地介绍了风险与收计算公式、风险价值的概念及衡量，并简要地介绍了风险与收益的分析模型益的分析模型-资本资产定价模型（资本资产定价模型（CAPM）。）。本章摘要本章摘要货币的时间价值货币的时间价值公司金融公司金融基本理念基本理念货币时间价值概述货币时间价值概述风险与收益风险与收益CAPM投资组合的风

2、险与收益投资组合的风险与收益风险与收益权衡风险与收益权衡风险与收益概述风险与收益概述货币时间价值的应用货币时间价值的应用年金时间价值年金时间价值二、复利二、复利(Compound Interest)(Compound Interest)计算计算nniPVFV)1 ( ninFVIFPVFV,复利终值系数:,niFVIFnniFVPV)1( ninnPVIFFVPV,复利现值系数:,niPVIF年份年份初始价值初始价值利息利息期末金额期末金额初始价值初始价值利息利息期末金额期末金额1 110010110100.010.0110.0211010120110.011.0121.03 31201013

3、0121.012.1133.1413010140133.113.3146.45 514010150146.414.6161.1615010160161.116.1177.27 716010170177.217.7194.9817010180194.919.5214.49 918010190214.421.4235.81019010200235.823.6259.4单利、复利计息时单利、复利计息时100美圆投资的价值比较表美圆投资的价值比较表单利单利复利复利1101201301401501601701801902001101211331461611771952142362590204060801

4、00120140160180200220240260280年份123456789期末金额期末金额例一个人将元存入银行，利息率为8%,5年后的终值为多少?66.734%)81 (500)1 (5nniPVFV65.7344693. 1500,ninFVIFPVFV三、三、连续复利率连续复利率现实生活中，复利的计算不一定一年一次，带频率的。对于单位货币（元）的现实生活中，复利的计算不一定一年一次，带频率的。对于单位货币（元）的投资，如果一年计算复利投资，如果一年计算复利m m次时，它的年有效利率（次时，它的年有效利率（Effective Annual Rate,EAREffective Annua

5、l Rate,EAR）是是 当复利频率m趋于无限时，此情况下年名义复利率就称为连续复利率I(Continuous Compounding)。当复利频率当复利频率m m大于时，实际利率超过名义利率，并随着复利频率大于时，实际利率超过名义利率，并随着复利频率m m的增加而增的增加而增大。大。1)1 (mmiEAR1 1)1(lim 1)1(lim./iiimmmmemimiEARinninePVePVFV) 11 (inninnneFVPVePVFV金金额额年年金金额额年年金金额额年年连续连续每半年每半年每年每年年金（Annuity） ntntiiAiAFVA111)1 ()1 (年金终值系数年金

6、终值系数niFVIFA,)1 (1)1 (11)1 (11iiAiiiAiAPVAnntnnn3(1 )1(1 10%)1 200 662()10%nniFVAAi 万 元普通年金现值年金贴现系数年金贴现系数niPVIFA,假设某项投资每年年末可获取收益10000元,按年利率12%计算,5年投资收益的现值是多少?360486048. 310000,5niPVIFAAPVA76.36047)12. 1*12. 0112. 01(10000)1 (115nniiiAPVA四、先付年金的终值和现值的计算四、先付年金的终值和现值的计算 N N期先付年金期先付年金N N期普通年金期普通年金A AA AA

7、 AA AA A0 01 12 2N-1N-1n nAAAAA0 01 1N-1N-1)1 ()1 (,iFVIFAAiFVAVninn)1 ()1 (,0iPVIFAAiPVAVni55,5(1 5%)5000 5.80229010()FVAA FVIFA元51 (1)1 (1 8%) (1) 4000 (1 8%) 17248( )8%nniPVAii 元五、递延年金和永续年金的现值五、递延年金和永续年金的现值)(,0minmiminiPVIFAPVIFAAPVIFPVIFAAV M+nM+nM+2M+2m mn n1 12 21 10 02 20 0M+1M+1.例例2 21111某人拟

8、在年初存入一笔资金，以便能在第六年末起每年取出某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第六年末起每年取出10001000元，元，至第至第1010年末取完。在银行存款利率为年末取完。在银行存款利率为1010的情况下，此人应在最初一次存入银行的情况下，此人应在最初一次存入银行多少？多少？0,1000 (6.1446 3.7908) 2354()i m ni mVA PVIFAA PVIFA 元1)1 (limiiAVnnniAiiAVnn)1 (1lim0o例:某项永久性奖学金，每年计划颁发50，000元，若年利率为8%，采用复利方式计息，该奖学金的本金为多少钱？0500006250008%AV 六、固

9、定增长年金（六、固定增长年金（Growing Annuity）01(1)11(1)()(1) 1ntnntggrVAAgrr g grgAVn1)1 (0时，当年12345678910现金流量50505050100100100100100200 表表3-2 某系列现金流某系列现金流 单位单位:元元6 .494386. 0200)170. 3759. 5(100170. 350200)(1005010%,104%,109%,104%,100PVIFPVIFAPVIFAPVIFAV,54.212iPVIFA,5,530000157950(1 20%)iiPVAPVIFA贴现率的确定：贴现率的确定：

10、1.1.求出年金（复利）现值（或终值）系数；求出年金（复利）现值（或终值）系数； 2.2.根据该系数再求出其相应的贴现率。根据该系数再求出其相应的贴现率。,5157950(120% )4.28329500iPVIFA查查PVIF表，在表，在n=5的各系数中，的各系数中，i为为5时，系数为时，系数为4.329；i为为6，系数为，系数为4.212。所以。所以利率应在利率应在56之间，假设之间，假设x为所求利率超过部分，可用插值法计算为所求利率超过部分，可用插值法计算x的值。具体计算的值。具体计算如下：如下：利率利率5%1% ?6%0.1170.0464.2124.2834.329年金现值系数年金现

11、值系数x4.3294.2830.0460.393654.3294.21210.117xx:5%0.393%5.393%i 利息率货币时间价值复习题货币时间价值复习题一、概念题一、概念题货币的时间价值 单利 复利 终值 现值 年金 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金二、计算题二、计算题1.1.某企业2005年初向银行借入50，000元贷款，为期10年期，在每年末等额偿还。已知年利率为12%，年金现值系数PVIFA12%,10为5.6502，试计算每年应偿还多少钱？2.2.某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100，000元，在20年内等额偿还，年利率为8%，按复利计算，计算他每年应偿还的金额为多少？3.3.李某将5000元存入银行，定期3年，银行的存款利率为6%，按半年复利一次，计算这笔存款3年以后的价值是多少？4.4.假设你获得一项奖金，领取的方式有3种：（1）立即领取现金100，000元人民币；（2）5年后获得180，000元人民币；（3）下