第六章对外投资管理

1、选择、简答、计算选择、简答、计算没出过论述题没出过论述题第一节、第二节为重点第一节、第二节为重点第六章第六章 对外投资管理对外投资管理考点透析考点透析历年考点考核要求考题举例考频统计分值题数生产用固定资产识记17使用中固定资产、未使用固定资产和不需用固定资产识记 15固定资产过来的要求领会12有关固定资产折旧计提的规定领会11工作量法应用22年数总和法应用 22固定资产项目投资管理的特点超纲12非贴现的现金流量识记 11贴现的现金流量识记 22平均投资报酬率法应用11净现值应用12注：1、 高分值题，数字为出题年号； 低分值提。 2、“分值”为每个考点近四次所考题目的总分值，“题数”为每个考点

2、近四次所考题目的总题数。各年出题情况各年出题情况单选单选多选多选计算计算总分总分06-10132635（10分中4分）7分07-1013-1427简答329分08-1011-1226359分09-1013简答346分05-109-1027简答349分04-10925-2638（6分）11分03-108-10-13358分5 2022-6-2665一、企业对外投资的概念和种类l（一）对外投资的概念（一）对外投资的概念-P316-P316l 企业在满足其内部需要的基础上仍有余力，在企业在满足其内部需要的基础上仍有余力，在内部经营的范围之外，以内部经营的范围之外，以现金、实物、无形资现金、实物、无形

3、资产产方式向其他单位进行的投资，以期在未来获方式向其他单位进行的投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。得投资收益的经济行为。09-10简答简答346 2022-6-2666一、企业对外投资的概念和种类l（二）对外投资的种类（二）对外投资的种类-P316-P316l按企业拥有的权益不同按企业拥有的权益不同l股权投资股权投资/ /债权投资债权投资l按对外投资方式不同按对外投资方式不同l直接投资直接投资/ /间接投资间接投资l按投出资金的收回期限不同按投出资金的收回期限不同1.1. 短期投资短期投资/ /长期投资长期投资投资投资负债（债权）负债（债权）l如购买债券和租赁投资如购买债券和租赁投资l与

4、股权投资相比的特点与股权投资相比的特点 投资期限明确投资期限明确 收益稳定收益稳定 风险小风险小股权投资股权投资债权投资债权投资投资投资资本金资本金（股权）（股权）l 如并购投资、投如并购投资、投资设立控股子公司资设立控股子公司或投资设立参股子或投资设立参股子公司公司8 2022-6-2668直接投资直接投资间接投资间接投资投资投资l 债券性证券债券性证券l 权益性证券权益性证券（股票）l 基金类投资基金类投资投资投资投入现金、实投入现金、实 物、无形资产等，物、无形资产等， l 投资回收期长投资回收期长l 投资变现速度慢投资变现速度慢l 流动性差流动性差l 包括投资设立子公司包括投资设立子公

5、司 和并购投资等和并购投资等05-10多选多选279 2022-6-2669长期投资与短期投资的划分并不完全取决于有长期投资与短期投资的划分并不完全取决于有价证券期限的长短，主要取决于投资目的。价证券期限的长短，主要取决于投资目的。短期投资短期投资长期投资长期投资投资投资投资投资10 2022-6-26610短期投资短期投资目的目的长期投资长期投资目的目的为保证正常经营和扩大为保证正常经营和扩大规模，进行规模，进行控股投资控股投资为保证原料供应或扩大为保证原料供应或扩大市场等，与市场等，与其他企业联营其他企业联营将陆续积攒起来的大笔将陆续积攒起来的大笔资金资金投资于有价证券和其投资于有价证券和

6、其他财产他财产03-10单选单选811 2022-6-26611二、对外投资的目的-P318-P318l（一）企业扩张的需要（一）企业扩张的需要控制其他企业业务l（二）完成战略转型的需要（二）完成战略转型的需要投资于别的行业或市场l（三）资金调度的需要（三）资金调度的需要短期投资l（四）满足特定用途的需要（四）满足特定用途的需要如偿债基金、设备专款等）12 2022-6-26612三、对外投资应该考虑的因素-P319-P319l（一）对外投资的盈利与增值水平（一）对外投资的盈利与增值水平l（二）对外投资风险（二）对外投资风险l（三）对外投资成本（三）对外投资成本l（四）投资管理和经营控制能力（

7、四）投资管理和经营控制能力投多少钱能取得想要的权利l（五）筹资能力（五）筹资能力（确保日常运营的资金需求）l（六）对外投资的（六）对外投资的流动性流动性变现能力和速度变现能力和速度l（七）对外投资环境（七）对外投资环境13 2022-6-26613（一）对外投资的盈利与增值水平l超过对内的盈利与增值水平，是进行投资决超过对内的盈利与增值水平，是进行投资决策的先决条件和基本依据策的先决条件和基本依据l对外投资收益包括分回利润、股利、利息等对外投资收益包括分回利润、股利、利息等05-1005-10单选单选9 9l企业进行对外投资决策时，考虑的先决条件和基本企业进行对外投资决策时，考虑的先决条件和基

8、本依据是依据是lA.A.对外投资的盈利与增值水平对外投资的盈利与增值水平 B.B.对外投资风险对外投资风险lC.C.对外投资的流动性对外投资的流动性 D.D.对外投资成本对外投资成本05-10单选单选914 2022-6-26614（二）对外投资风险l不能获得预期收益的可能不能获得预期收益的可能利率风险利率风险来自银行存款利率变化或其他投资收益率变化通货膨胀风险（购买力风险）通货膨胀风险（购买力风险）来自物价上涨、通货膨胀使得投资者实际收益相对下降市场风险市场风险来自政治性因素、自然灾害和人为因素外汇风险外汇风险来自汇率变动决策风险决策风险来自决策失误或管理不善注意注意区分各风区分各风险的概念

9、险的概念05-10单选单选1004-10多选多选2615 2022-6-26615（三）对外投资成本（三）对外投资成本-P320-P320l从分析、决策对外投资开始到收回全部投资从分析、决策对外投资开始到收回全部投资整个过程的全部开支整个过程的全部开支l前期费用前期费用调查、评估、准备费用等l实际投资额实际投资额l资金成本资金成本筹措对外投资资金的筹资成本1.1.投资回收费用投资回收费用06-1008-10多选多选26第六章的重点第六章的重点选择选择、简简答、答、计计算算债券投资债券投资股票投资股票投资基金和信托投资基金和信托投资金融衍生工具投资金融衍生工具投资一、债券投资一、债券投资n （一

10、）债券投资的概念及特点（一）债券投资的概念及特点p 概念概念购入债券成为债权人以获取利息。购入债券成为债权人以获取利息。p 特点特点-P322p从从投资时间投资时间来看，都有到期日，必须按期还本来看，都有到期日，必须按期还本p从从投资种类投资种类（发行主体不同）来看，分国家（发行主体不同）来看，分国家/金融金融/企业债券投资等企业债券投资等p从从投资收益投资收益来看，收益稳定、通常为事前预定的来看，收益稳定、通常为事前预定的p从从投资风险投资风险来看，保证还本付息，收益稳定风险小来看，保证还本付息，收益稳定风险小p从从投资权利投资权利来看，权利最小，无权企业经营管理来看，权利最小，无权企业经营

11、管理09-10单选单选1307-10简答简答32n 1994年年国家债国家债券券n 1987年年国家重国家重点建设点建设债券债券n 1992年年国家投国家投资债券资债券n 1991年年中国农中国农业银行业银行发行的发行的金融债金融债券券n 1996年天津天龙纸业有限责任公司企业债券年天津天龙纸业有限责任公司企业债券n企业债券企业债券本债券可以转让、抵押，不能流通，不能提前兑付n企业债券企业债券一、债券投资一、债券投资n（二）债券投资决策（二）债券投资决策n 决定是否投资债券，投资哪种债券以及不决定是否投资债券，投资哪种债券以及不同种类债券的选择与搭配组合问题同种类债券的选择与搭配组合问题p 是

12、否进行债券投资的决策是否进行债券投资的决策p 债券投资对象的决策债券投资对象的决策1. 债券投资结构的决策债券投资结构的决策05-10简答简答34简述债券投资结构简述债券投资结构的含义及合理的债的含义及合理的债券投资结构决策包券投资结构决策包含的内容含的内容25 2022-6-266251.是否进行债券投资的决策-P322-P322（1 1）债券投资收益率的高低）债券投资收益率的高低l应该以各项税后净收益率、净收益作为比较标准应该以各项税后净收益率、净收益作为比较标准l企业应将资金用于税后净收益率较高的投资企业应将资金用于税后净收益率较高的投资（2 2）债券投资的其他效果）债券投资的其他效果l

13、附加的优惠条件（来自债券发行主体）附加的优惠条件（来自债券发行主体）（3 3）债券投资的可行性）债券投资的可行性l是否适宜投资于债券是否适宜投资于债券l资金可供支配时间是否与债券期限一致资金可供支配时间是否与债券期限一致l能否将可支配的资金全部如期购得债券能否将可支配的资金全部如期购得债券26 2022-6-266262.债券投资对象（品种）的决策-P323-P323决策的依据：决策的依据：（1 1）债券的信誉）债券的信誉l信誉等级：信誉等级：国家债券国家债券金融债券企业债券金融债券企业债券l企业债券信誉判断标准企业债券信誉判断标准l资信评估机构确定的企业信誉级别；资信评估机构确定的企业信誉级

14、别；债券发行企债券发行企业盈利能力业盈利能力（正比）；（正比）；自有资本的比率自有资本的比率（正比）；（正比）；企业发展前景企业发展前景（正比）。（正比）。（2 2）企业可用资金的期限）企业可用资金的期限l据以决定投资短期债券还是长期债券据以决定投资短期债券还是长期债券07-10单选单选14国家国家/金融金融/企业企业长期长期/短期短期27 2022-6-266273.债券投资结构的决策-P324-P324（1 1）债券投资种类结构）债券投资种类结构l按不同的发行主体搭配按不同的发行主体搭配国家、银行、企业国家、银行、企业l而企业债券投资又可按发行企业不同信用级别予而企业债券投资又可按发行企业

15、不同信用级别予以搭配组合以搭配组合（2 2）债券到期期限结构）债券到期期限结构l一般债权收益与期限成正比一般债权收益与期限成正比l长期利于收益，短期利于资金调度，所以长短期长期利于收益，短期利于资金调度，所以长短期债券合理搭配，债券合理搭配，经常持有一部分将要到期的债券经常持有一部分将要到期的债券一、债券投资一、债券投资n（三）债券投资收益的计算（三）债券投资收益的计算-P325p 债券面值债券面值1000元整元整到期发行人偿还到期发行人偿还p 区别几种收益率区别几种收益率p 票面收益率票面收益率p 最终实际收益率最终实际收益率p 持有期间收益率持有期间收益率p 到期收益率到期收益率06-10

16、计算计算35（1）（）（2）04-10计算计算38（6分）分）03-10计算计算35票面收益率票面收益率一年期年利率一年期年利率8.5%8.5%，二年期年，二年期年利率利率9.2%9.2%，三年，三年期年利率期年利率10%10%也就是也就是P139提到的提到的债券利率债券利率30 2022-6-266302.最终实际收益率l债券债券发行认购日至最终到期偿还日止发行认购日至最终到期偿还日止，投资者获，投资者获得的实际收益率得的实际收益率%100/%100/%100/认购价格偿还年限认购价格面额年利息认购价格偿还年限认购价格总利息面额认购价格偿还年限认购价格到期收回的本利和最终实际收益率认购价格和

17、面额不一定相认购价格和面额不一定相等，因为债券可以等价、等，因为债券可以等价、折价、溢价发行折价、溢价发行-P139平均每年的平均每年的实际收益实际收益31 2022-6-26631P325 【例6-1】l一张面值为一张面值为100100元的债券，票面收益率元的债券，票面收益率10%10%，期限，期限2 2年，发行价格年，发行价格9595元，债券购买者到期可获利息元，债券购买者到期可获利息2020元。则最终实际收益率为：元。则最终实际收益率为：%16.13%100952/9520100最终实际收益率32 2022-6-266323.持有期间收益率l持有一定时期，持有一定时期，在偿还期满以前在偿

18、还期满以前将债券卖出，则将债券卖出，则要计算购入日至卖出日期间要计算购入日至卖出日期间年利率年利率%100/购入价持有年限购入价卖出价持有期间收益率平均每年的平均每年的实际收益实际收益33 2022-6-26633P326 【例6-2】l20042004年年4 4月月1 1日以日以10 00010 000元购得面值为元购得面值为10 00010 000元的元的新发行债券，票面利率新发行债券，票面利率12%12%，两年后一次还本付，两年后一次还本付息。息。20052005年年7 7月月1 1日以日以11 30011 300元价格出售。则持有元价格出售。则持有期间收益率为：期间收益率为：%4 .1

19、0%1001000025. 1/1000011300持有期间收益率34 2022-6-266344.到期收益率l指对已在市场上流通的指对已在市场上流通的旧债券旧债券，从购入日起到最从购入日起到最终偿还期限止终偿还期限止这一段时间的年利率这一段时间的年利率l最终实际收益率指标最终实际收益率指标与此指标的区别是与此指标的区别是最终实际收最终实际收益率指标益率指标- -购入时是新发行的债券（认购价格）购入时是新发行的债券（认购价格）%100/购入价残存年限购入价到期的本利和到期收益率平均每年的平均每年的实际收益实际收益%100/认购价格偿还年限认购价格到期收回的本利和最终实际收益率35 2022-6

20、-26635P326 【例6-3】l20042004年年4 4月月1 1日发行面值为日发行面值为10 00010 000元的新债券，票元的新债券，票面利率面利率12%12%，两年后一次还本付息两年后一次还本付息。20052005年年7 7月月1 1日以日以11 30011 300元购入并持有到还本付息时为止。则元购入并持有到还本付息时为止。则到期收益率为：到期收益率为：%98.12%1001130075. 0/113002%121000010000到期收益率36 2022-6-26636二、股票投资l（一）股票投资的特点（一）股票投资的特点-P326-P326l从投资从投资收益收益来看，股票投

21、资收益不能事先确来看，股票投资收益不能事先确定，具有较强波动性定，具有较强波动性l从投资从投资风险风险来看，相比债券投资有更大风险，来看，相比债券投资有更大风险，是风险最大的有价证券是风险最大的有价证券（股利不确定及股票（股利不确定及股票价格起伏不定）价格起伏不定）1.1. 从投资从投资权利权利来看，权利最大来看，权利最大（股东参与经营（股东参与经营管理）管理）08-10单选单选1137 2022-6-26637l（二）股票投资决策（二）股票投资决策-P327-P327l现值总和股票价格（Pc），股票投资可行t 期，期，tK为期望收益率为期望收益率111K211K1 - t11Kt11Knni

22、FVPV110二、股票投资，可行股票价格本金）（各年股利现值CP0)1 ()1 (1KPKDVttt；本金现值各年股利现值38 2022-6-26638二、股票投资l（二）股票投资决策（二）股票投资决策-P327-P327l股票投资价值分析股票投资价值分析l用股票的估价（内在价值或投资价值）与现用股票的估价（内在价值或投资价值）与现行市价进行比较以决定是否投资该股票行市价进行比较以决定是否投资该股票l普通股股票的三种估价方法：普通股股票的三种估价方法：P162-普通股资本成本公式08-10计算计算3539 2022-6-26639v长期持有长期持有每年得到股利每年得到股利Di , ,股票面值长

23、期股票面值长期不收回不收回v股利每年不变股利每年不变D1 = D2 = D3 = =Dnl相当于永续年金现值相当于永续年金现值l第二章中公式的复习第二章中公式的复习1D2D3D4D5D企业预期收益率股票内在价值永续年金现值KKDViAPVA006-10单选单选1303-10单选单选106402022-6-26v复利终值（Future Value）n终值（FV）本利和，就是若干期以后本金和利息在内的未来价值n与单利区别是利滚利利息在下期转列为本金与原本金一起计息n计算公式nniniPVFVIFPVFV10,0nniiFVIF 1,复利终值系数复利终值系数第二章中相关计算公式6412022-6-2

24、6v复利现值（Present Value）n现值（PV）以后年份收到或付出的资金的现在价值n由终值求现值，叫折现（Discount）n计算公式（倒求本金的方法计算）nnniniFVPVIFFVPV11,0nniiPVIF11,复利现值系数复利现值系数0PVAnFVA6432022-6-26（已知年金A 求年金终值FVAn）p它是一定时期内每期期末等额系列收付它是一定时期内每期期末等额系列收付款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。p计算公式nttniniAFVIFAAFVA11,1iiFVIFAnni11,年金终值系数年金终值系数t 为每笔收付款为每笔收付款项的计息期数；项的计息期数；t 最大

25、为最大为 n6442022-6-26l年偿债基金（已知年金终值FVAn，求年金A）p计算公式（年金终值逆运算）111,nnniniiFVAFVIFAFVAAiiFVIFAnni11,年金终值系数年金终值系数6452022-6-26l后付年金现值（已知年金A，求年金现值PVA0）p后付年金现值通常为每年投资收益的后付年金现值通常为每年投资收益的现值总和，它是一定时期内每期期末现值总和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。收付款项的复利现值之和。p计算公式nttniiAPVIFAAPVA1,011iiPVIFAnni/111,年金现值系数年金现值系数6462022-6-26l年资本回收额

26、（已知年金现值PVA0，求年金A）p如，初始投如，初始投10001000万每年收多少等额才可万每年收多少等额才可1010年收回年收回p计算公式nniiiPVAPVIFAPVAA1110,0iiPVIFAnni/111,年金现值系数年金现值系数6472022-6-267.先付年金终值（1）n期先付年金期先付年金终值终值相加乘以相加乘以Ani101 i11ni21ni11 i11ni21ni11 in期后付年金期后付年金终值终值相加乘以相加乘以AnniPVFV10复利终值公式复利终值公式nttniAFVA111年金终值公式年金终值公式6482022-6-26n期先付年金终值与期先付年金终值与n期后

27、付年金终值的关系期后付年金终值的关系01211111年金期后付niiiiAnn终值1211111年金付期niiiiAnnn终值先i1n付年金期n 期后付年金终值终值先6492022-6-267.先付年金终值（2）n期先付年金期先付年金终值终值相加乘以相加乘以Ani101 i11ni21ni11 i11ni21ni11 in+1期后付期后付年金终值年金终值相加乘以相加乘以AnniPVFV10复利终值公式复利终值公式ni16502022-6-26n期先付年金终值与期先付年金终值与n+1期后付年金终值的关系期后付年金终值的关系012111111年金期后付1niiiiiAnnn终值1211111年金付

28、期niiiiAnnn终值先A1n付年金期n期后付年金终值终值先6512022-6-268.先付年金现值（1）n期先付年金期先付年金现值现值相加乘以相加乘以A011in期后付年金期后付年金现值现值相加乘以相加乘以A复利现值公式复利现值公式年金现值公式年金现值公式nttiAPVA1011nniFVPV110111i211i1 -n11i111i211i1 -n11in11i6522022-6-26n期先付年金现值与期先付年金现值与n期后付年金现值的关系期后付年金现值的关系12111111111年金期后付niiiiAnn现值i1n付年金期n 期后付年金现值现值先012111111111年金付期nii

29、iiAn现值先6532022-6-268.先付年金现值（2）n期先付年金期先付年金现值现值相加乘以相加乘以A011in-1期后付年期后付年金现值金现值相加乘以相加乘以A复利现值公式复利现值公式nniFVPV110111i211i1 -n11i111i211i1 -n11i6542022-6-26n期先付年金现值与期先付年金现值与n-1期后付年金现值的关系期后付年金现值的关系121111111年金期后付1-niiiAn现值A1-n付年金期n期后付年金现值现值先012111111111年金付期niiiiAn现值先6552022-6-269.递延年金现值计算m期以后期以后n期年金现值期年金现值V0复

30、利现值公式复利现值公式ninPVIFFVPV,0年金现值公式年金现值公式niPVIFAAPVA,0i,mi,ni,mmPVIFPVIFAAPVIFPVAV0i,mni,mPVIFAAPVIFAAV06562022-6-2610.永续年金现值的计算n每年末发生等额收付款项，期限无限每年末发生等额收付款项，期限无限长，长，优先股股利优先股股利（股利固定又无到期日）相当于永续年金相当于永续年金；未规定偿还期未规定偿还期限的债券也可视为永续年金限的债券也可视为永续年金iAiAVtt1111057 2022-6-26657l长期持有长期持有每年得到股利每年得到股利Dt , ,股票面值长期股票面值长期不收

31、回；不收回；两个假设条件：两个假设条件：v股利固定增长，增长率为股利固定增长，增长率为gv股利增长率股利增长率g总是低于企业期望的收益率总是低于企业期望的收益率K股票的内在价值等于各年股利现值的和（本股票的内在价值等于各年股利现值的和（本金的现值为金的现值为0 0）ttKgDt110利现值年股第nniFVPV110复利现值公式复利现值公式ttgDDt10年股利第基年股利0D2022-6-26658普通股内在价值公式的推导普通股内在价值公式的推导gKgDVgKKggKgDVKgKgDKgVKgKgDKgKgDKgKgDKgVKgKgDKgDKgDKDVgDDKPttttt111111111111

32、11111111111111111111111)1 (10)1 (000022000220010，所以，又因上下两式相减，得得两边同时乘以，各年股利现值；等于第等于第一年的一年的股利股利59 2022-6-26659P328 【例6-5】l普通股基年股利普通股基年股利D0为为4 4元，估计年股利增长率元，估计年股利增长率g为为3%3%，期望的收益率，期望的收益率K为为12%12%。求该普通股的内在价。求该普通股的内在价值：值：（元）78.4503. 012. 003. 01410gKgDV60 2022-6-26660vn n年后收回股票面值年后收回股票面值要加上面值要加上面值P 的现值的现值

33、v假设条件假设条件每年股利与（每年股利与（2 2）中相同）中相同l股票的内在价值等于各年股利现值加上面股票的内在价值等于各年股利现值加上面值值P 的现值的和的现值的和nnnKPKgDKgDKgDV111111102200ttgDDt10年股利第61 2022-6-26661P329 【例6-6】l普通股基年股利普通股基年股利D0为为2.52.5元，估计年股利增长率元，估计年股利增长率g为为6%6%，期望的收益率，期望的收益率K为为15%15%，打算一年以后转让，打算一年以后转让出去，估计转让价格为出去，估计转让价格为1212元。则该普通股的内在元。则该普通股的内在价值：价值：（元）74.121

34、5. 011215. 0106. 015 . 21110nKPKgDV62 2022-6-26662二、股票投资（二）股票投资决策（二）股票投资决策l股票投资决策要点股票投资决策要点-P329-P329（1 1）是否进行股票投资的决策）是否进行股票投资的决策l收益率高低、控股收益率高低、控股/ /决策权、投资可行性等决策权、投资可行性等（2 2）股票投资对象的决策）股票投资对象的决策l优先股优先股（收益稳定但不能参与经营管理）（收益稳定但不能参与经营管理）/ /普通股普通股（3 3）股票投资时机决策）股票投资时机决策低价进、高价出低价进、高价出（4 4）股票投资结构决策）股票投资结构决策2.2

35、.风险大小搭配、持有期限长短搭配、行业搭配风险大小搭配、持有期限长短搭配、行业搭配63 2022-6-26663（三）股票投资收益的计算（三）股票投资收益的计算-P330-P330l主要包括股利收益和股票价格变动收益主要包括股利收益和股票价格变动收益l股利收益股利收益（1 1）每股收益）每股收益（2 2）净资产收益率）净资产收益率l也叫也叫所有者（股东）权益报酬（利润）率、所有者（股东）权益报酬（利润）率、净资产（权益资本）利润率净资产（权益资本）利润率（3 3）每股股利）每股股利二、股票投资买卖差价买卖差价64 2022-6-26664v只发行普通股，不发行优先股情况下：只发行普通股，不发行

36、优先股情况下：v发行优先股情况下：发行优先股情况下：l股利发放顺序是先发优先股的再发普通股的股利发放顺序是先发优先股的再发普通股的普通股股数企业净利润每股收益普通股股数优先股股息企业净利润每股收益65 2022-6-26665l净资产净资产资产负债所有者权益资产负债所有者权益%100平均所有者权益净利润净资产收益率普通股股数向股东分配利润总额每股股利不一定等于净利不一定等于净利润减优先股股利润减优先股股利第八章中利润分配第八章中利润分配66 2022-6-26666（三）股票投资收益的计算（三）股票投资收益的计算l买卖差价收益买卖差价收益-P331-P331l也称资本利得也称资本利得（低买高卖

37、资产，如股票、债权、（低买高卖资产，如股票、债权、贵金属和房地产等，所获得的差价收益）贵金属和房地产等，所获得的差价收益）2.2.参照债券收益中持有期间收益率计算参照债券收益中持有期间收益率计算%100/购入价持有年限购入价卖出价持有期间收益率二、股票投资67 2022-6-26667三、基金投资及信托投资l（一）基金投资（一）基金投资-P331-P331l含义含义投资于投资基金的行为叫做基金投资投资于投资基金的行为叫做基金投资1.1.投资基金是由众多不同投资者出资汇集而投资基金是由众多不同投资者出资汇集而成，然后交由专业投资机构成，然后交由专业投资机构（基金管理公（基金管理公司）司）进行投资

38、管理，投资于各种产业和金进行投资管理，投资于各种产业和金融证券领域，获得收益按基金证券份额平融证券领域，获得收益按基金证券份额平均分配给投资者均分配给投资者0309年年10月考月考只有只有07-10有一单选有一单选68 2022-6-26668三、基金投资及信托投资l（一）基金投资（一）基金投资l企业投资基金投资的特点企业投资基金投资的特点（1 1）为投资者提供更多投资机会）为投资者提供更多投资机会整合资本整合资本（2 2）少量管理费用获得专业化管理服务）少量管理费用获得专业化管理服务（3 3）基金种类众多，选择面宽）基金种类众多，选择面宽（4 4）基金流动性好）基金流动性好（进出灵活），（进

39、出灵活），分散风险功分散风险功能强能强69 2022-6-26669（一）基金投资（一）基金投资l基金投资的种类基金投资的种类（1 1）封闭式基金）封闭式基金l基金发起人事先确定基金总额，筹集到基金发起人事先确定基金总额，筹集到80%80%以上时即宣告成立并不再接受新的投资以上时即宣告成立并不再接受新的投资l封闭期限内不允许投资者退回资金封闭期限内不允许投资者退回资金（2 2）开放式基金）开放式基金3.3.基金总额不固定，基金单位总数随时增减，基金总额不固定，基金单位总数随时增减，可按基金报价在营业场所申购或赎回可按基金报价在营业场所申购或赎回70 2022-6-26670（二）信托投资（二）

40、信托投资l信托是依照一定的目的，将自己的财产、资金信托是依照一定的目的，将自己的财产、资金委托他人代为管理和处理的信用行为委托他人代为管理和处理的信用行为（拥有财（拥有财产资金的叫委托人，代为管理的为受托人）产资金的叫委托人，代为管理的为受托人）l分为两种分为两种 商业信托商业信托，是以商品物资为，是以商品物资为对象的信托；对象的信托； 金融信托金融信托l信托投资的业务种类和操作方式信托投资的业务种类和操作方式-P333-P33371 2022-6-26671信托投资的业务种类和操作方式信托投资的业务种类和操作方式l委托代理投资委托代理投资l受托人受委托人所托将其资金投向委托人指定受托人受委托

41、人所托将其资金投向委托人指定的单位或项目，的单位或项目，受托人收取手续费不承担责任受托人收取手续费不承担责任l可分为项目性投资和证券性投资可分为项目性投资和证券性投资l信托存款投资信托存款投资l委托人不指定资金用途，委托人不指定资金用途，受托人全权负责管理受托人全权负责管理并承担全部责任并承担全部责任1.1.信托存款投资和银行存款投资区别信托存款投资和银行存款投资区别信托信托存款利率更高；存款利率更高；信托存款期限固定信托存款期限固定72 2022-6-26672信托投资的业务种类和操作方式信托投资的业务种类和操作方式l委托贷款投资委托贷款投资3.办理委托贷款投资的条件委托人资金来源必须是留给

42、自己支配的资金；委托人在办理委托贷款投资前，将资金一次或分次存入受托人账户73 2022-6-26673四、金融衍生工具投资（一）金融衍生工具的含义、种类与功能（一）金融衍生工具的含义、种类与功能-P334-P334l金融工具金融工具是用来证明贷者与借者之间融通货是用来证明贷者与借者之间融通货币余缺的书面证明（合约）币余缺的书面证明（合约） l金融衍生工具金融衍生工具是在股票、债券、利率、汇率是在股票、债券、利率、汇率等基本金融工具基础上派生出来的一个新的等基本金融工具基础上派生出来的一个新的金融合约（书面证明）种类金融合约（书面证明）种类l四种类型四种类型1.1.金融远期金融远期 2.2.金

43、融期货金融期货 3.3.金融期权金融期权 4.4.金融互换金融互换74 2022-6-266741.金融远期合约l是指交易双方达成的、在未来某一特定日期以是指交易双方达成的、在未来某一特定日期以某一特定方式及预先商定价格买卖、某一特定方式及预先商定价格买卖、交割交割特定特定的某种的某种（或（或一揽子一揽子）金融资产金融资产的协议或合约。的协议或合约。l如远期外汇、远期利率、远期股票、远期债券等如远期外汇、远期利率、远期股票、远期债券等l交割可以理解为一手交钱一手交货l一揽子大规模并不加区分或不加选择的75 2022-6-26675【举例】金融远期合约【举例】金融远期合约lP公司2002年9月1

44、日与Q银行签订了一项购买某种政府债券的远期合约。lP公司承诺在6个月后用人民币400万元向Q银行购买面值为400万元的某种政府债券，而Q银行同意在6个月后向P公司出售面值为400万元的该种政府债券。l合约到期日该种债券的市价为人民币407万元。按远期合约P公司以人民币400万元从Q银行购得76 2022-6-266762.金融期货合约l是指买卖双方是指买卖双方在有组织的交易所内在有组织的交易所内以以公开竞价公开竞价的形式达成的、在将来某一特定日期交割的形式达成的、在将来某一特定日期交割标准标准数量数量的特定金融工具的协议的特定金融工具的协议l分类分类主要包括货币期货主要包括货币期货（外汇期货）

45、（外汇期货）、利率、利率期货、股票指数期货等合约。期货、股票指数期货等合约。l比较金融远期，金融期货的最大特点是比较金融远期，金融期货的最大特点是合约的合约的标准化标准化l最基本的功能是套期保值和价格发现最基本的功能是套期保值和价格发现07-10单选单选1377 2022-6-26677l货币期货（外汇期货）货币期货（外汇期货）汇率为标的物，汇率为标的物， 回避汇率风险。回避汇率风险。l利率期货利率期货债券类证券为标的物，回避利率风债券类证券为标的物，回避利率风险险（利率上涨，债券市场价会下跌）（利率上涨，债券市场价会下跌）。l股票指数期货（股指期货）股票指数期货（股指期货）股票价格指数为股票

46、价格指数为标的物，回避股市的系统风险标的物，回避股市的系统风险l股市风险有两种。一种是整体风险股市风险有两种。一种是整体风险（系统风（系统风险），险），另一种是个股风险（非系统风险）。同另一种是个股风险（非系统风险）。同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但仍不能有效地规避系统风险非系统风险，但仍不能有效地规避系统风险。延伸内容延伸内容78 2022-6-26678股票价格指数（股票指数）股票价格指数（股票指数）l它是它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均进行加权平均，通过一定的计算得到。

47、，通过一定的计算得到。l是描述股票市场总的价格水平变化的指标。是描述股票市场总的价格水平变化的指标。l世界上几种著名的股票指数世界上几种著名的股票指数道道琼斯股票琼斯股票指数指数、标准标准普尔股票价格指数普尔股票价格指数、纽约证券交、纽约证券交易所股票价格指数、易所股票价格指数、日经道日经道琼斯股价指数琼斯股价指数、金融时报金融时报股票价格指数股票价格指数、 延伸内容延伸内容79 2022-6-26679【套期保值】【套期保值】l就是利用期货市场可以双向交易就是利用期货市场可以双向交易（可买可卖）（可买可卖）的机制，的机制，对企业现货价格的波动进行规避对企业现货价格的波动进行规避。l比如某企业

48、担心小麦价格上涨，就可以在期货市场先行买入小麦期货。l由于期货价格和现货价格走势一致。l当未来小麦价格上涨，企业购买成本增加，但此时期货价格也涨了，卖出期货是赚钱的。l期货的盈利就可以摊低现货的购买成本，相当于锁定了现货的购买价格。延伸内容延伸内容80 2022-6-26680【价格发现】【价格发现】l期货价格反映的是人们对未来价格的预期。当大家都认同这个价格，那么未来价格就会达到大家预期的水平。l期货价格能为现货定价提供参考依据延伸内容延伸内容81 2022-6-266813.金融期权也称选择权合约l是指合约双方中支付选择权（期权）购买费的一方有权在合约有效期内按照敲定价格与规定数量向选择权

49、（期权）卖出方买入或卖出某种或一揽子金融工具的合约。l选择权购得者可以履约，也可放弃履约选择权购得者可以履约，也可放弃履约l主要包括股票期权、债券期权、货币期权主要包括股票期权、债券期权、货币期权l最大功用是最大功用是套期保值套期保值和和投机投机，价格发现方面不，价格发现方面不如金融期货直观如金融期货直观l金融期权运用起来灵活，是一种近乎完美的保金融期权运用起来灵活，是一种近乎完美的保值和投机手段值和投机手段82 2022-6-26682货币（外汇）期权操作案例货币（外汇）期权操作案例 l甲3个月后需买入10000澳元供孩子出国留学，当前1澳元兑0.9380美元，于是买入到期日为9月9日、执行

50、价格在0.94的澳元/美元看涨期权合约100份（一份合约代表100澳元），共支付150美元的期权费。l9月9日，1澳元兑0.98美元。甲行使期权，9400美元兑换10000澳元，加上150美元期权费，共用9550美元。如没有购买期权，其必须以9800美元兑换10000澳元。因此，通过买入看涨期权，节约了250美元。l如到期时澳元/美元汇率维持在0.94水平甚至低于0.94，甲就应放弃行使权利，损失的就是期权费150美元。83 2022-6-266834.金融互换合约l是指两个或两个以上的交易当事人按照商定的条件，在约定的时间内交付一系列支付款项的金融交易合约。l主要包括货币互换货币互换与利率互

51、换利率互换两类l如企业获得一笔10亿日元3年期贷款，半年付息一次，到期还本。而企业日常收支均为美元，所以需要把日元贷款转换成美元运用，并把美元收入转换成日元以偿付贷款利息，这期间面对美元/日元汇率波动风险，可运用货币互换规避84 2022-6-26684四、金融衍生工具投资（二）金融衍生工具的风险特征（二）金融衍生工具的风险特征-P336-P336l总体风险特征总体风险特征 （1 1）市场风险）市场风险（2 2）信用风险）信用风险（3 3）流动性风险）流动性风险（4 4）法律风险）法律风险1.1. 个别金融衍生工具的风险特征个别金融衍生工具的风险特征85 2022-6-26685（1）市场风险

52、-P336l包括两个部分l一是采用金融衍生工具保值仍无法完全回避的价格变动风险l二是金融衍生工具自身固有的杠杆性风险收益与风险放大的杠杆功能杠杆功能（在以金融衍生工具为投资对象时，只需交纳较少的押金或保证金，从而以小博大，具有杠杆性，运作方向错了，得到的是较少押金或保证金，损失更多）86 2022-6-26686（2）信用风险-P336l也叫履约风险，即交易伙伴践约风险也叫履约风险，即交易伙伴践约风险l场外交易风险较大场外交易风险较大l金融远期、金融互换均为场外交易，合约标准化程度低，信用风险大、流动性风险也大l对冲对冲是一种双向操作，类似套期保值87 2022-6-26687（3）流动性风险

53、-P337l指金融衍生工具合约持有者无法在市场上找到指金融衍生工具合约持有者无法在市场上找到出货或平仓机会的风险出货或平仓机会的风险l平仓平仓原先买入的就卖出，原先是卖出的就买入l流动性风险大小取决于流动性风险大小取决于合约标准化程度合约标准化程度、市场市场交易规则交易规则以及以及市场环境的变化市场环境的变化l头寸头寸市场约定的合约88 2022-6-26688（4）法律风险-P337l立法监管方面不足和投机行为立法监管方面不足和投机行为此外还有操作风险道德风险以及犯罪风险等此外还有操作风险道德风险以及犯罪风险等89 2022-6-266892.个别金融衍生工具的风险特征-P337（1 1）金

54、融远期合约的投资风险）金融远期合约的投资风险l市场风险极小、信用风险市场风险极小、信用风险/ /流动性风险大流动性风险大（2 2）金融期货合约的投资风险）金融期货合约的投资风险l市场风险巨大、信用风险市场风险巨大、信用风险/ /流动性风险很小流动性风险很小（3 3）金融期权合约的投资风险）金融期权合约的投资风险l市场风险小于期货、信用风险市场风险小于期货、信用风险/ /流动性风险与期货相似、流动性风险与期货相似、更多法律风险和操作性风险更多法律风险和操作性风险（4 4）金融互换合约的投资风险）金融互换合约的投资风险l市场风险最小、信用风险市场风险最小、信用风险/ /流动性风险很大、会有替代流动

55、性风险很大、会有替代风险与兑换风险风险与兑换风险场外交易、非场外交易、非标准化合约标准化合约场外交易、非标准化合约场外交易、非标准化合约 选选 择择 收购与兼并收购与兼并并购类型并购类型并购投资的支付方式并购投资的支付方式04-10 04-10 单选单选 9 907-10 07-10 多选多选 272708-10 08-10 单选单选 121291 2022-6-26691一、并购投资概述（一）并购投资的概念（一）并购投资的概念l并购投资包括兼并投资和收购投资并购投资包括兼并投资和收购投资l兼并兼并-P339-P339 n一家企业以现金、证券或其他形式投资购买取得取得其他企业的产权产权，使其他

56、企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得并取得对这些企业决决策控制权策控制权的投资行为。1.等同于我国公司法中的吸收合并07-10多选多选2792 2022-6-26692（一）并购投资的概念（一）并购投资的概念l收购收购-P340-P340 n企业用现款、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权的投资行为。2.【要约】是一方当事人向另一方当事人提出订立合同的条件。希望对方能完全接受此条件的意思表示。 93 2022-6-26693（一）并购投资的概念（一）并购投资的概念l兼并与收购的相似处兼并与收购的相似处-P340-P340 n动因基本相似动因基本相似都是增强企业

57、实力的外部扩张策略或途径（扩大市场、扩大经营规模或范围等）；3.3. 都以企业产权为交易对象都以企业产权为交易对象都是企业重组（是对企业的资金、资产、劳动力、技术、管理等要素进行重新配置）的基本方式。94 2022-6-26694（一）并购投资的概念（一）并购投资的概念l兼并与收购的区别兼并与收购的区别-P340-P340 n被兼并企业法人实体不复存在，被兼并企业法人实体不复存在，被收购企业的仍可存在（可以是部分产权转让）；n兼并企业是被兼并企业新的所有者和债权债兼并企业是被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者务的承担者，收购企业是被收购企业新股东，以收购出资为限承担风险；n兼并多发生在被兼并

58、企业经营及财务不佳时兼并多发生在被兼并企业经营及财务不佳时，收购一般发生在被收购企业正常生产经营时。兼并后一般需资产重组；收购产权流动比较平和95 2022-6-2669507-10多选多选27下列关于企业收购与兼并的表述，正确的有l兼并的目的是扩大市场占有率，收购的目的是实现兼并的目的是扩大市场占有率，收购的目的是实现 分散化经营分散化经营l被兼并企业的法人实体不复存在，收购中产权可部被兼并企业的法人实体不复存在，收购中产权可部分转让分转让l兼并是风险的部分转移，收购是风险的全部转移兼并是风险的部分转移，收购是风险的全部转移l兼并仅谋求协作互补，收购以企业产权为交易对象兼并仅谋求协作互补，收购以企业产权为交易对象A.兼并后一般会发生资产重组，收购产权流动比较平兼并后一般会发生资产重组，收购产权流动比较平和和96 2022-6-26696（二）并购投资的目的（二）并购投资的目的-P340-P340 l谋求管理谋求管理协同效应协同效应来自管理队伍l谋求经营协同效应谋求经营协同效应来自规模经济规模经济等l谋求财务协同效应谋求财务协同效应可更多负债、避税、股价涨等l实现战略重组，开展多元化经营实现战略重组，开展多元化经营l获得特殊资产获得特殊资产土地、技术、人才、品牌