教学课件：《国际金融》

1、国 际 金 融第一章 国际收支 现代市场经济是一种开放经济。在开放经济条件下，必须要有一种工具来反映一国对外经济交往的全貌，这就是国际收支。本章中讲授的国际收支是学习国际金融的起点和基础。通过这一章的学习，要求学员掌握国际收支的概念和国际收支平衡表的内容及编制方法，准确把握国际收支平衡与失衡的内涵。掌握调节国际收支的措施。了解我国国际收支的状况。 学 习 要 求能够运用国际收支的基本概念、基本原理，对一国对外经济交往的若干问题进行初步探讨和分析。 学 习 要 点第一节 国际收支概述第二节 国际收支平衡表第三节 国际收支的平衡与失衡第四节 国际收支的调节第五节 我国的国际收支第一节 国际收支与国

2、际收支平衡表一、国际收支与国际收支平衡表的概念（一）国际收支的概念 狭义的国际收支的概念是指一个国家或地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外交往而发生的，必须立即结清的外汇收入与支出。这一概念是建立在现金基础上的，仅包含已实现外汇收支的交易，不包括未到期的债权债务，因此称为狭义的国际收支概念。 第一节 国际收支与国际收支平衡表一、国际收支与国际收支平衡表的概念（一）国际收支的概念 广义的国际收支概念是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它是以交易为基础，既包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输出输入；既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。第

3、一节 国际收支与国际收支平衡表一、国际收支与国际收支平衡表的概念 （二）国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表（Balance of Payments Statement）又称为国际收支帐户,是指将国际收支按照特定帐户分类,根据一定的原则用会计方法编制出来的报表。 具体地说，是指按照复式簿记原理，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括地反映一经济体（一般指一国家或地区）在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易的统计报表。第一节 国际收支与国际收支平衡表二、国际收支的特征 第一，国际收支是一个流量概念。 第二，国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易。 第三，国际收支记录的经济

4、交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易。 第四，国际收支是一个事后的概念。国际收支的涵义涉及的几组基本概念：存量与流量 国际收支与国际投资头寸国际收支是一个流量概念、时期概念，反映一段时间内增减变动的数额。 国际投资头寸是一个存量概念，是指在某一时点上一经济体对世界其他地方的资产和负债的价值和构成。比较：国际收支与国际投资头寸区别 ：国际收支是流量概念，时期概念国际投资头寸是存量概念，时点概念国际收支 的涵义涉及的几组基本概念：经济交易包括：交换：转移： 一经济体的居民向另一经济体的居民提供一项经济价值而得到对方价值相等的回报。 一经济体的居民向另一经济体的居民提供一项经济价值而未得到任

5、何回报。反映经济价值的创造、转移、交换、转让或削减第一节 国际收支与国际收支平衡表其他根据推论而存在的交易：经济交易包括：移居： 一个人把住所从一个经济体搬迁到另一个经济体的行为。 有时实际流动并未发生，但根据推论存在也应记录，如海外直接投资者收益的再投资。第一节 国际收支与国际收支平衡表居民与非居民国际收支记录的经济交易大部分是在一国居民与非居民之间发生的。判断一项经济交易是否应记入一国国际收支，其依据不是交易双方的国籍，而是交易的一方是否为本国居民，而交易的另一方是否为本国的非居民第一节 国际收支与国际收支平衡表居民与非居民居民：在一国的经济领土内具有一定的经济利益中心的机构单位(居住一年

6、以上)包括（1）家庭和组成家庭的个人 （2）法定的实体和社会团体居民与非居民的划分是以居住地为标准第一节 国际收支与国际收支平衡表居民与非居民具有一定的经济利益中心：是指该单位在某国的经济领土内在一年或一年以上的时间中已经大规模地从事经济活动或交易，或计划如此行事。根据以上定义，旅游者、留学生和病人为所在经济体的非居民，外来长期工作者为所在经济体的居民，驻外使领馆人员、驻外军事人员属所在经济体的非居民；企业是其从事经济活动所在地的居民；非赢利团体和政府是所在国的居民；国际组织是任何国家的非居民。第一节 国际收支与国际收支平衡表第二节 国际收支平衡表的编制一、国际收支平衡表的记账原理 国际收支平

7、衡表是根据“有借必有贷、借贷必相等”的复式簿记原理编制的。 借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。第二节 国际收支平衡表的编制 第一，任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，有借必有贷，借贷必相等。 第二，所有国际收支帐户都可以分为资金来源帐户(如出口)和资金运用帐户(如进口)。资金来源帐户的贷方表示资金来源(即收入)增加，借方表示资金来源减少。资金运用帐户的贷方表示资金占用(即支出)减少，借方表示资金占用增加。 第二节 国际收支平衡表的编制 第三，凡是有利于国际收支顺差增加或逆差减少的资金来源增加或资金占用减少均记入贷方，凡是有利于国际收支逆差增加

8、或顺差减少的资金占用增加或资金来源减少均记入借方。 第二节 国际收支平衡表的编制进口商品属于借方帐户，出口商品属于贷方帐户；非居民为本国居民提供劳务或从本国取得收入，属于借方帐户，本国居民为非居民提供劳务或从外国取得的收入，属于贷方帐户；本国居民对非居民的单方向转移，属于借方帐户，本国居民收到的国外的单方向转移，属于贷方帐户； 第二节 国际收支平衡表的编制本国居民获得外国资产属于借方帐户，外国居民获得本国资产或对本国投资，属于贷方帐户；本国居民偿还非居民债务属于借方帐户，非居民偿还本国居民债务属于贷方帐户；官方储备增加属于借方帐户,官方储备减少属于贷方帐户。第二节 国际收支平衡表的编制二、国际

9、收支平衡表的格式IMF曾在1948年、1950年、1961年、1977年和1993年先后五次修订其出版的国际收支手册 过去常用的是1977年公布的第四版的格式，现在各国常用1993年第五版的格式，2009年第六版正在各国推广使用。 国际收支平衡表（国际货币基金组织1993年第五版）帐户借方贷方一、经常帐户（Current Account）货物（Goods）服务（Service）收入（Income）经常转移（Current Transfer）二、资本和金融帐户（Capital and Financial Account）资本帐户（Capital Account）金融帐户（Financial Ac

10、count）直接投资（Direct Investment）证券投资（Portfolio Investment）其他投资（Other Investment）储备资产（Reserve Assets）外汇储备（Foreign Currency Reserve）黄金储备（Gold Reserve）特别提款权（SDRs）储备头寸（Reserve Position in IMF）其他资产（Other Assets）三、错误与遗漏（Errors and Omissions Account）2008年中国国际收支平衡表12008年中国国际收支平衡表2项 目差 额贷 方借 方2008年中国国际收支平衡表3项 目

11、差 额贷 方借 方第二节 国际收支平衡表的编制三、国际收支平衡表的主要内容 （一）经常帐户（Current Account） 是指实质资源的流动 1、货物(Goods) 2、服务（Service） 3、收入(Income) 4、经常转移(Current Transfer) 第二节 国际收支平衡表的编制（二）资本与金融帐户（Capital and Financial Account） 指资本帐户项下的资本转移、非生产、非金融资产交易以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融帐户。 1、资本帐户(Capital Account)。资本帐户反映资产在居民与非居民的转移之间，它由资本转移和非

12、生产、非金融资产交易两部分组成。 第二节 国际收支平衡表的编制（二）资本与金融帐户（Capital and Financial Account） 2、金融帐户(Financial Account)。金融帐户反映的是居民与非居民之间投资与借贷的增减变化，它由直接投资、证券投资、其它投资和储备资产等四部分构成。 （1）直接投资（Direct Investment） （2）证券投资(Portfolio Investment) （3）其它投资(Other Investment) （4）储备资产(Reserve Assets) 第二节 国际收支平衡表的编制（三）错误与遗漏(Errors and Omis

13、sions) 该帐户是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的一种平衡帐户。第二节 国际收支平衡表的编制四、案例：编制A国2008年国际收支平衡表 A国2008年对外经济活动的资料如下： 1、A国出口商品价值100万美元，收入记入境外美元存款账户； 2、A国居民到外国旅游花费10万美元，该笔费用从该居民的海外存款账户中扣除； 3、A国企业在海外投资建厂，当年获得利润1000万美元，其中500万美元在当地再投资，200万美元存在其在海外的美元存款账户，100万美元用于进口，200万美元调回国内结售给A国政府； 第二节 国际收支平衡表的编制四、案例：编制A国2008年国际收支平衡表 A国20

14、08年对外经济活动的资料如下： 5、外商以价值2000万美元的设备投资A国，兴办合资企业； 6、A国政府动用100万美元外汇储备向外国提供无偿援助，另提供相当于50万美元的药品食品援助； 7、A国某企业购买价值2000万美元国外某企业股票，占其股票总额的8%，以境外美元存款账户支付 A国2008年国际收支平衡表 借方贷方差额一、经常项目收支合计22601150-1110（1）商品100+2000100+50-1950（2）服务10-10（3）收入1000+1000（4）经常转移150-150二、资本与金融账户合计30004110+1110（1）直接投资5002000+1500证券投资2000-

15、2000（3）其他投资100+20010+2000+1710（4）官方储备200100-100 总 计526052600第二节 国际收支平衡表的编制五、国际收支平衡表的分析 在国际收支平衡表的一个帐户与下一帐户之间划一水平直线，水平线之上帐户的贷方和借方的净差额就是一国的国际收支状况。净差额为零，表示国际收支平衡，否则表示国际收支失衡。 线之上帐户的借贷净差额为正数，即贷方总额大于借方总额，称国际收支状况为盈余或顺差(Surplus)；如为负数，即贷方总额小于借方总额，则称国际收支状况为赤字或逆差(Deficit)。 第二节 国际收支平衡表的编制 五、国际收支平衡表的分析 按照人们的传统习惯和

16、国际货币基金组织的做法，国际收支的不平衡可通过以下四种口径来衡量： 1、贸易收支差额 2、经常帐户收支差额 3、资本和金融帐户差额 4、综合帐户差额 第三节 国际收支的平衡与失衡一、国际收支平衡与失衡的几种理解 （一）自主性交易与补偿性交易 （二）静态平衡与动态平衡的观点 （三）局部均衡与全面均衡的观点 第三节 国际收支的平衡与失衡二、国际收支失衡的判定 （一）账面平衡与实际平衡 （二）线上项目与线下项目 （三）自主性交易国际收支失衡的判定 第三节 国际收支的平衡与失衡三、国际收支不平衡的原因 （一）周期性失衡。即经济的周期性波动引起的国际收支失衡。 （二）结构性失衡。即一国产业结构同国际分工

17、失调引起的国际收支失衡，也就是当国际经济结构发生变化，而一国产业结构不能适应这种变化所引起的国际收支失衡。 第三节 国际收支的平衡与失衡三、国际收支不平衡的原因 （三）货币性失衡。又称为价格性失衡，是指在汇率一定的条件下，一国的物价与商品成本高于其它国家，引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致贸易收支和国际收支失衡。 （四）收入性失衡。指由国民收入及其变动引起的国际收支失衡。 第三节 国际收支的平衡与失衡三、国际收支不平衡的原因 （五）贸易竞争性失衡。指由于一国商品缺乏国际竞争力所引起的失衡。 （六）过度债务性失衡。其他因素导致的临时性失衡。 （七）临时性失衡是指由短期的、非

18、确定或偶然因素，如自然灾害、政局动荡等引起的国际收支不平衡。 第三节 国际收支的平衡与失衡四、国际收支不平衡的影响 （一）国际收支持续大量逆差对经济发展的不利影响 （二）国际收支持续大量顺差对经济发展的不利影响 第四节 国际收支的调节一、国际收支失衡的市场调节机制 国际收支市场调节机制是指在不考虑政府干预的情况下，市场经济体内的经济变量与国际收支相互制约和相互作用的过程，即国际收支的自动调节过程。 (一)国际金本位制度下的国际收支自动调节机制 国际金本位制度下的“货币价格机制”是英国经济学家大卫休谟(David Hume)1752年最早提出来的，其论述被称为“价格现金流动机制”。第四节 国际收

19、支的调节 图1-1 价格现金流动机制过程图 第四节 国际收支的调节一、国际收支失衡的市场调节机制 （二）纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制 这里所指的固定汇率制度是指纸币本位制度下，一国当局通过外汇储备变动干预外汇市场来维持汇率的稳定。 第四节 国际收支的调节（二）纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制 1、货币价格自动调节机制 2、利率机制: 3、收入调节机制 第四节 国际收支的调节（三）浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制 国际收支逆(顺)差对外汇需求增加(下降)外币升(跌)本币跌(升)进口(出口)产品价格上涨进口减少(出口增加)逆(顺)差得到改善。 马歇尔-勒纳条件（Ma

20、rshall-Lerner condition） 第四节 国际收支的调节二、国际收支失衡的政策调节（一）政府国际收支调节政策的一般选择 1、融资(Financing) 2、调整(Adjustment)。当局通过各种调整政策来消除外汇市场的供求缺口来消除赤字。包括支出变更政策 (Expenditure Shliting Policy)和支出换政策(Expenditure Switching Policy)。 3、融资与调整相结合,寻求融资与调整的某种适当的组合来调整国际收支均衡。 第四节 国际收支的调节（二）国际收支的调节政策 1、财政政策 2、货币政策 3、汇率政策 4、直接管制政策 5、供给

21、调节政策 6、政策搭配 第四节 国际收支的调节区间经济情况财政情况货币情况国际收支顺差，国内经济膨胀紧缩性的扩张性的国际收支逆差，国内经济膨胀紧缩性的紧缩性的国际收支逆差，国内经济衰退扩张性的紧缩性的国际收支顺差，国内经济衰退扩张性的扩张性的表1-2 财政政策与货币政策的搭配 第四节 国际收支的调节三、国际收支失衡的国际调节 依据进行政策协调的程度，国际间政策协调可由低到高分为六个层次。 第一，信息交换;第二，危机管理 第三，避免共享目标变量的冲突 第四，合作确定中介目标 第五，部分协调;第六，全面协调 第四节 国际收支的调节三、国际收支失衡的国际调节 国际收支国际调节的内容包括： 1、通过各

22、种国际经济协定确定国际收支调节的一般原则。 2、通过国际金融组织或通过国际协定向国际收支逆差国提供资金融通，以缓解其国际清偿力不足的问题。 3、建立区域性经济一体化集团，以促进区域内经济、金融的一体化和国际收支调节。 第四节 国际收支的调节四、内外均衡的矛盾及政策搭配调节三元悖论图析欧元之父 蒙代尔 （一）内外均衡矛盾政策调节的基本原理蒙代尔提的“分派原则”（Assignment Rule）。又称为“有效市场分类原则” (the Principle of Effective Market Classification) 这一原则的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影

23、响政策目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误，经济就会产生不稳定性而距均衡点越来越远根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果，提出以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案 这种政策间的指派与协调称为“政策搭配”（二）内外均衡政策搭配案例 1财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策搭配图示 预算增加ABCEEBEBIBIB(1)(4)(2)(3)货币扩张D横坐标代表财政政策纵坐标代表货币政策IB曲线表示内部均衡EB曲线表示外部均衡（二）内外均衡政策搭配案例 1财政政策与货币政策的搭配区间经济状况财政政策货币政策l失业国际收支逆差扩张

24、紧缩2通货膨胀国际收支逆差紧缩紧缩3通货膨胀国际收支顺差紧缩扩张4失业国际收支顺差扩张扩张分析内外经济同时平衡实现条件的模型，最初由澳大利亚经济学家W.E.G.萨尔特(Salter)与雷弗斯旺(Trever Swan)各自提出，后由米德综合而成 (1)研究背景(2)分析过程见下图（二）内外均衡政策搭配案例 2.支出增减型政策与支出转换型政策的搭配 2.支出增减型政策与支出转换型政策的搭配 支出增减型政策与支出转换型搭配图示 (二)失业/逆差DEEBABCIB(一)通胀/逆差(四)通胀/顺差(三)失业/顺差国内支出增加贬值升值本国货币的实际汇率横坐标表示国内支出（消费、投资、政府支出)纵坐标表示

25、本国货币的实际汇率（直接标价法）EB曲线表示外部均衡，假定外部均衡就是经常账户平衡IB曲线表示内部均衡IB线（内部均衡）表示实际汇率与国内吸收的组合关系，在其右边有过剩的需求，在其左边则有失业。IB线之所以向右下方倾斜是因为当经济扩张，井把经济推向需求过剩时，为了抵消这一趋势并保持内部经济的平衡，就必须采取货币升值的做法，以便通过增加进口来吸收国内趋于过剩的那部分需求。反映在图中，便有A增加，e下降，从而导致竞争性下降的调整过程 2、分析过程在EB线的右侧国际收支逆差，在其左侧为国际收支顺差。假如国内吸收因政策变化而增加，就有可能引起本国国际收支的逆差。为了保持或恢复外部经济的平衡，就必须改变

26、本国的支出结构，即设法减少本国对于进口商品的需求，因此迫使本国货币贬值。本币贬值的结果，一方面使出口增加；另一方面使吸收与进口减少。这样，本国的逆差会逐渐消除，外部经济最终将恢复平衡。由于在整个调控过程中吸收与汇率或实际汇率呈正相关，EB线的斜率必定为正 2、分析过程IB线（内部均衡）代表实际汇率与国内吸收的结合，以实现内部均衡（充分就业与价格稳定)。该线从左到右向下倾斜，因为本国汇率升值将减少出口，增加进口，所以要维护内部均衡就必须增加国内支出 在IB线的右边，有通货膨胀压力，因为对于既定的汇率，国内支出大于维护内部均衡所需要的国内支出；在IB线的左边，有通货紧缩压力，因为国内支出比维护内部

27、均衡所需要的国内支出要少 （2）分析过程：EB线(外部均衡）表示实际汇率与国内支出的结合以实现外部均衡，即经常项目的收支平衡。该线从左到右向上倾斜，这是因为汇率贬值会增加出口，减少进口，所以要防止经常项目收支出现顺差，就需要扩大国内支出，抵消出口 在EB线的右边，国内支出大于维持经常项目平衡所需要的国内支出，结果出现经常项目收支逆差；EB线的左边，就会出现经常项目收支顺差 （2）分析过程：区间经济状况支出增减政策支出转换政策（一）通货膨胀国际收支逆差紧缩贬值（二）失业国际收支逆差扩张贬值（三）失业国际收支顺差扩张升值（四）通货膨胀国际收支顺差紧缩升值支出增减型政策与支出转换型政策的搭配 财政政

28、策与货币政策搭配，以及支出增减型政策与支出转换型政策的搭配，仅仅是政策搭配的两个范例。实际上，经济生活远远比理论上的论述要复杂得多，在决定政策取向时，不仅要考虑本国经济的需要，还要顾及外国可能的反应 （二）内外均衡政策搭配案例一、我国国际收支及其统计的发展 第五节 我国的国际收支1978年以前我国只编制外汇收支平衡表 1978年后，我国实行改革开放政策，对外交往发展迅速；1980年4月我国恢复了在国际货币基金组织中的合法席位 国家外汇管理局及中国银行总行于1980年开始试编国际收支平衡表 1981年制定了国际收支统计制度，从1982年开始正式编制和公布国际收支平衡表 （一）我国国际收支的发展历

29、程 1995年8月，根据中国人民银行行长令正式颁布了国际收支统计申报办法1997年中国国际收支平衡表按照国际收支手册第五版的原则进行编制公布1998年开始按照季度编制国际收支平衡表，供内部参考和与基金组织磋商使用（一）我国国际收支的发展历程 我国国际收支平衡表按国际货币基金组织国际收支手册第五版规定的各项原则编制，采用复式记帐法的原理记录国际经济交易所有交易均发生在我国大陆居民与非我国大陆居民之间（二）我国国际收支平衡表的编制原则据国家外汇管理局国际收支司司长管涛介绍说，修改主要涉及六个方面：1、明确规定统计范围扩大至“中国居民对外金融资产、负债”；2、申报主体由中国居民扩大至非中国居民，可以

30、更全面准确地掌握有关国际收支交易，尤其是发生在我国境内的与非中国居民的国际收支交易；3、根据电子银行、国际银行卡以及证券市场的管理和发展情况，增加对提供登记结算、托管等服务的机构的申报要求；据国家外汇管理局国际收支司司长管涛介绍说，修改主要涉及六个方面：4、增加对拥有对外金融资产、负债的中国居民个人的申报义务；5、根据对申报主体的修改情况，增加了对这些申报主体的保密义务；6、删除原办法中的有关罚则，明确规定根据中华人民共和国外汇管理条例的要求进行处罚。（三）我国国际收支统计的数据收集框架 1通过金融机构进行的逐笔间接申报2金融机构汇兑统计3金融机构对境外资产负债及损益申报4直接投资企业的直接申

31、报统计5证券投资统计 6境外帐户统计2012年三季度我国资本和金融项目逆差情况国家外汇管理局12月26日公布的数据显示，三季度资本和金融项目继二季度之后再度逆差710亿美元 。前三季度，累计逆差854亿美元，上年同期为顺差2341亿美元。数据显示，三季度经常项目顺差706亿美元。前三季度，累计顺差1478亿美元，占同期GDP的2.6%，较上年同期下降0.3个百分点 ，继续保持在国际公认的合理水平之内。外汇储备增长大幅放缓，三季度国际收支口径的外汇储备资产(剔除汇率 、价格等非交易价值变动影响)仅增加3亿美元。前三季度，累计增加640亿美元，同比少增83%。二、我国国际收支状况分析 2014年上

32、半年中国国际收支报告2014年上半年，我国经常项目收支状况继续改善，顺差805亿美元，同比下降18%，与GDP之比为1.8%，较上年同期回落0.7个百分点。其中，货物和服务贸易顺差与GDP之比为2.0%，同比下降0.6个百分点。资本和金融项目保持净流入，但第二季度，在国内外经济金融形势变化、人民币汇率市场化形成机制改革取得较大进展等因素推动下，国际收支自主平衡的能力有所增强，资本和金融项目转为逆差162亿美元。其中，非直接投资形式的资本流动由上季顺差402亿美元转为逆差549亿美元，是导致第二季度资本和金融项目净流出的主要原因。二、我国国际收支状况分析 2014年上半年中国国际收支平衡表国 际

33、 金 融第二章 外汇、汇率与外汇市场 通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。学习要求第一节 外汇与汇率第二节 汇率的决定与变动第三节 外汇市场第四节 外汇交易学习要点第一节 外汇与汇率一、外汇概述 外汇(Foreign Exchange)，即国际汇兑。（一）动态外汇与静态外汇 动态(Dynamic)的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。 静态(Static)的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇

34、又有广义和狭义之分。第一节 外汇与汇率 （二）广义外汇和狭义外汇 广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位资产。其他外汇资产。 中华人民共和国外汇管理条例第三条第一节 外汇与汇率 狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。 一种外币成为外汇的三个前提条件： 、相对性， “外” ； 、可国际支付性：“汇” ； 、可兑换性：“兑” 。 内容：外币票据；外汇存款（主体）第一节 外汇与汇率 （三）外

35、汇的种类 1、是否可以自由兑换（1）自由兑换外汇：“自由外汇”、“可兑换货币”、“自由兑换货币”。指不需要货币发行国货币当局的批准，即可以自由兑换成其它国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。 前提条件：“IMF协定第八条款”、“IMF第八条（款）国家”、“在经常项目下可兑换”第一节 外汇与汇率 IMF第八条款： 对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）的付款的资金转移不加限制； 不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率； 在另一会员国的要求下，随时有义务购回对方经常项目下所积累的本币。 第一节 外汇与汇率 （三）外汇的种类 1、是否可以自由兑换（1）自由兑换外汇：“自由外汇”、

36、“可兑换货币”、“自由兑换货币”。指不需要货币发行国货币当局的批准，即可以自由兑换成其它国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。 前提条件：“IMF协定第八条款”、“IMF第八条（款）国家”、“在经常项目下可兑换”第一节 外汇与汇率 （2）有限自由兑换外汇：指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。记账外汇可以是本国货币，对方国货币或第三国货币； （3）记帐外汇：又称“协定外汇”、“双边外汇” 。第一节 外汇与汇率 2、外汇的来源与用途 （1）贸易外汇：一国对外贸易中商品进出口及其从属费用所收付的外汇。 （2）非贸易外汇：商品进出口以外收付的外汇。 3、

37、交割期 （1）现汇（spot exchange）/“即期外汇”； （2）期汇（forward exchange）/“远期外汇”。第一节 外汇与汇率二、汇率及其分类（一）汇率及其标价法 外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称“汇价”、“外汇牌价”、“外汇行市” ，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。 即：以一种货币所表示的另一种货币的相对价格/两种货币之间的兑换比例。 第一节 外汇与汇率 标价法中的基准货币和标价货币： 基准货币（Based Currency）：又称“被报价货币” （Reference Currency）， 指各种标价法下

38、数量固定不变的货币； 报价货币：又称“标价货币” （Quoted Currency） ，指各种标价法下数量变化的货币。第一节 外汇与汇率1直接标价法(Direct Quotation) 直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币固定本币变”。 2间接标价法(1ndirect Quotation) 间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固定外币变”。第一节 外汇与汇率3美元标价法(USDollar Quotation) 以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种

39、货币的汇价。 在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。第一节 外汇与汇率 在直接标价法下，一定单位以外币折算的本国货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升，或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降，或本国货币币值上升。在间接标价法下，此种关系正好与直接标价法下之情形相反。第一节 外汇与汇率（二）汇率的种类 1. 按银行买卖外汇的价格不同，分为买入

40、汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率（Buying Rate），也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。 “出口汇率”。 卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。 “进口汇率”。 第一节 外汇与汇率观察： USD1=CHF1.1264 /1.1269 EUR1=USD1.4725/1.4728 买卖价？结论： 相对于被报价币而言，双向报价总是买价在前、卖价在后。 第一节 外汇与汇率 中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以

41、2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。 现钞汇率：银行买卖外汇现钞时所使用的价格。 问题：现钞汇率买价低于现汇汇率买价，为什么？ 第一节 外汇与汇率举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？ USD/SF 1.1230/40 GBP/USD 1.9810/15 AUD/USD 0.9980/89 USD/HKD 7.8035/45 NZD/USD 0.7170/80第一节 外汇与汇率解题思路：（1）判断被报价币和报价币； （2）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价：询价者买入美元 询价者卖出被报价币 询

42、价者买入报价币 1.1240 1.1230 1.1230 1.9810 1.9810 1.9810以下各组汇率大家自己练习第一节 外汇与汇率注意： 买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。 按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如前例中的64/69或25/28），大数省略不报（如前例中的1.12或1.47），在交易成交后再确定全部的汇率1.1264或1.4728。 买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。第一节 外汇与汇率（二）汇率的种类 2按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率 交割（Delivery)：双方各自按照对方的要求，将卖出

43、的货币解入对方指定的账户的处理过程。第一节 外汇与汇率 即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。 远期汇率(Forward Exchange Rate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。第一节 外汇与汇率远期汇率的两报价方法： 完整汇率（Outright Rate）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。 远期差价报价方法，又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率(Points Rate)报价方法，是指不直

44、接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。第一节 外汇与汇率升贴水举例：直接标价法下多伦多市场 即期汇率： $CAD1.4530/40， 一个月远期汇率： $CAD1.4570/90， 美元升水，升水点数为40/50香港市场 即期汇率： $1=HKD7.7920/25， 三个月远期汇率： $1=HKD7.7860/75， 美元贴水，贴水点数为60/50第一节 外汇与汇率间接标价法下： 纽约市场 即期汇率： $SF1.8170/80， 一个月远期汇率：$SF1.8110/30， 瑞郎升水，升水点数为60/50 伦敦市场 即期汇率： $1.8305/

45、15， 一个月远期汇率：$1.8325/50， 美元贴水，贴水点数为20/35第一节 外汇与汇率 在实际外汇交易中，远期汇率总报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。 直接标价法下，远期点数按“小/大”排列则为升水，按“大/小”排列则为贴水；间接标价法下刚好相反，按“小/大”排列为贴水，按“大小”排列则为升水。 对被报价币而言：“左小右大往上加，左大右小往下减” 第一节 外汇与汇率升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率 基准货币的升（贴）水年率= （远期汇率-即期汇率） 即期汇率 （12远期月数）100% 报价货币的升（

46、贴）水年率=（即期汇率-远期汇率） 远期汇率 （12远期月数）100%第一节 外汇与汇率例如：即期汇率为1=$1.8210，1个月的远期汇率为1= $1.8240，则英镑的升水年率为：（1.8240-1.8210）1.8210 (121) 100%=1.9769% 该计算结果表明，如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去，那么英镑1年将会升水1.9769%。第一节 外汇与汇率3按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率 选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(Basic Rate)。 交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。 第一节

47、 外汇与汇率关键货币（Key Currency）应具备的特点： 在本国国际收支中使用最多； 在外汇储备中所占比重最大； 可以自由兑换且为国际上普遍接受。 世界各国通常以美元为关键货币。第一节 外汇与汇率经验法则： 两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除； 两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的数字同边相乘。第一节 外汇与汇率练习：计算下列各货币的远期交叉汇率： 即期汇率 USD/SF: 1.2208/13 3个月掉期率 176/178 即期汇率 USD/JPY:108.70/80 3个月掉期率 10/88 设SF为被报价货币

48、试计算SF/JPY3个月的双向汇率第一节 外汇与汇率 除以上三组汇率外，还可以按其它不同特征将汇率分类，如：按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率，按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率和实际汇率等。第一节 外汇与汇率电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率(Mail Transfer Rate，M/T Rate) 是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇汇率又可分为即期票汇汇率(Demand Draft Rate，D/D Rat

49、e)和远期票汇汇率(Long Bill Exchange Rate)。第一节 外汇与汇率名义汇率(Nominal Exchange Rate)是指由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。通常只是在外汇银行进行外汇买卖时使用。实际汇率(Real Exchange Rate)是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。为了分析汇率的变动与两国通货膨胀率的偏离程度，并可进一步说明有关国家产品的国际竞争能力。 名义汇率和实际汇率 实际汇率(Real Exchange Rate) 实际汇率的计算：设Rr为实际汇率，Rn为间接标价法下的名义汇率，a为本国的物价指数，

50、b为外国的物价指数，则： a RrRn b第一节 外汇与汇率Rr=RnPb/Pa=Rn/(Pa/Pb) 其中：Rr实际汇率（直接标价法） Rn名义汇率（直接标价法） Pa本国价格水平 Pb外国价格水平第一节 外汇与汇率含义：一单位的外国产品价格相当于Rr单位的本国产品，或以本国产品衡量的单位外国产品的价格，Rr越大，表明单位外国产品的价格越高，本国产品的国际竞争力越高名义汇率和实际汇率 例：Pa=RMB￥6,Pb=1,Rn=RMB￥6.8271/1 则 Rr=6.8271*1/6=1.13785第一节 外汇与汇率名义汇率和实际汇率 这说明，按两国物价水平之比1=RMB￥6，但名义汇率为1=RM

51、B￥6.8271，因此需1.13785个本国产品才能兑换一个单位的外国产品，表明外国产品的价格较高，本国产品的国际竞争力较高，美元相对于人民币实际汇率价值偏高，人民币名义汇率低估Rr1，表明外币相对于本币实际汇率升值，本币名义汇率低估，以本国产品衡量的外国产品的价格较高，本国产品的国际竞争力较高Rr1，表明外币相对于本币实际汇率贬值，本币名义汇率高估，以本国产品衡量的外国产品的价格较低，本国产品的国际竞争力较低第一节 外汇与汇率名义汇率和实际汇率 第二节 汇率的决定与变动一、汇率决定的基础 （一）国际金本位制度下汇率的决定与变动 1国际金本位制度下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币

52、制度。 本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用。第二节 汇率的决定与变动 金本位制度下的三大自由:自由铸造、自由兑换、自由输出入。 在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。第二节 汇率的决定与变动2金本位制度下汇率的变动 在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。 黄金输送点（Gold Point）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。（二）纸币本位制度下汇率的决定与变动（略）第二节 汇率的决定与变动

53、二、影响汇率变动的主要因素 （一） 国际收支状况（二） 相对通货膨胀率（三） 相对利率水平（四） 市场预期（五） 政府的市场干预（六） 经济增长率第二节 汇率的决定与变动三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动与进出口贸易收支 （二）汇率变动与物价水平 （三）汇率变动与资本流动 （四）汇率变动与外汇储备 （五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置 （六）汇率变动与国际经济关系第三节 外汇市场一、外汇市场的基本概念及构成 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是指进行外汇买卖的场所或网络，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所或网络。 外汇买卖有两种类型（币种）： 本币

54、与外币之间的买卖； 不同币种的外汇之间的买卖。第三节 外汇市场二、外汇市场的种类根据有无固定场所可分为： 有形市场 Visible Market。 无形市场 Invisible Market根据外汇交易主体的不同可分为： 银行间市场 Inter-bank Market 客户市场 Customer Market第三节 外汇市场三、外汇市场的特征 从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。 基本特征：外汇市场全球一体化、 外汇市场全天候运行。 国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。第三节 外汇市场四、外汇市场的结构外汇银行（Foreign Exc

55、hange Bank)外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）顾客中央银行 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间的交易。第四节 外汇交易一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction），又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。 第四节 外汇交易 即期交易的作用（目的）： 通过调换币种,满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。 交易四步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成

56、交（Done）及证实（Confirmation）。即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。 第四节 外汇交易 即期交易交割日：“结算日”、“起息日”（1）标准交割日：T2；国际主要外汇市场（2）隔日交割：T1；亚洲、加拿大外汇市场（3）当日交割：T0；香港外汇市场美元对港元交易第四节 外汇交易 即期交易交割规则（1）交割日必须是收款地和付款地的共同营业日，至少应该是付款地的营业日；（2）遵循“价值低偿原则”：一项合同的双方必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割不同时而蒙受损失。第四节 外汇交易（二）远期外汇交易 1. 定义 ： 远期外汇交易（Forward Transac

57、tion），又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。 2. 远期交易的动机 套期保值；平衡头寸；进行外汇投机。 3. 远期交易的交割日第四节 外汇交易 确定规则： (1)即期交易的交割日加上相应的远期月数(或星期数、天数)，不论中间有无节假日； (2)若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日； (3)若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日。4、远期汇率的计算 (1)影响远期汇率的因素即期汇率的高低；报价货币与基准汇率的利差；远期合约期限的长短。 (2) 远期汇率的计算依据 利率平价原理

58、利率平价的精确表达式 利率平价的近似表达式第四节 外汇交易(3)计算方法远期外汇买入汇率即期买入汇率即期买入汇率（报价货币借入利率基准货币贷出汇率）天数360远期外汇卖出汇率即期卖出汇率即期卖出汇率（报价货币贷出利率基准货币借入汇率）天数360第四节 外汇交易5.远期交易的分类(1)固定交割日的期汇交易(2)选择交割日的期汇交易：择期交易 指没有固定的交割日，交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。第四节 外汇交易择期交易的特点：（1）询价方： 在交割日期上具有较大灵活性；适用于难以确定收付款日期的进出口业务。（2）报价方： 承担汇率波动风险和资金

59、调度成本；报价对自己有利。第四节 外汇交易择期价格的确定： 1、报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买入汇率，报价银行买入贴水货币，用择期中最后一天的买入汇率； 2、报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的卖出汇率，报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖出汇率。第四节 外汇交易举例：某日国际汇市： 即期汇率 1SF1.3010/20 2个月远期点数 52/56 3个月远期点数 120/126一客户根据业务需要： 卖出美元，择期从即期到3个月； 买入瑞郎，择期从2个月到3个月。第四节 外汇交易分析： 客户卖出美元，即为银行买入美元，而美元远期升水，故用即期买入汇率。所以，客户卖出美元，择期从

60、即期到3个月的汇率为： 1.3010 即期汇率 同理：1.30100.00521.3062练习：客户不同择期选择下的银行报价？第四节 外汇交易（三） 套汇交易 套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易，其交易目的为获利。 1直接套汇（Direct Arbitrage） 直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。第四节 外汇交易注意： 套汇的金额要大，故套汇者多为银行； 必须要同时，故要用电汇，要在国外设分支行或代理行网络； 要完成一个套汇周期，回到原币种； 每一币种均有两条套