期货从业资格考试—主要知识点讲解详解

1、期货从业(cn y)资格考试主要知识点讲解光大(gungd)期货共五十九页光大(gungd)期货2教材(jioci)大纲期货法律法规汇编 第一章 期货交易管理条例 第二章 期货交易所管理办法 第三章 期货公司管理办法 第四章 期货从业人员管理办法 第五章 期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法 第六章 证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法 第七章 期货公司金融期货结算业务试行办法 第八章 期货公司风险监管指标管理试行办法 第九章 期货从业人员执业行为准则 第十章 最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定 第十一章 中华人民共和国刑法修正案期货市场教程 (基础知识部分) 第

2、一章 期货市场的产生和发展 第二章 期货市场的功能和作用 第三章 期货市场组织结构 第四章 商品期货品种与合约 第五章 期货交易制度与流程 第六章 套期保值 第七章 期货投机 第八章 套利交易 第九章 期货行情分析 第十章 金融期货 第十一章 期权与期权交易 第十二章 期货投资基金 第十三章 期货市场的风险管理共五十九页光大(gungd)期货3共五十九页光大(gungd)期货4一、期货发展(fzhn)历史1、期货发展历史现货交易远期合约-拓展现货交易的时间维度期货-标准化远期合约期权-商品、期货的风险规避手段农产品期货金属期货能源期货外汇期货利率期货股指期货商品期货金融期货共五十九页光大(gu

3、ngd)期货5一、期货(qhu)发展历史2、国际期货市场时间国家事件意义1571英国创建伦敦皇家交易所世界上第一家集中的商品市场17世纪 荷兰形成交易郁金香的期权市场在期货基础上发明了期权市场1848美国芝加哥期货交易所现代意义的期货交易所1851美国芝加哥期货交易所引进远期合同将商品交易在时间上进行了延升1865美国芝加哥期货交易所推出标准化合约促成了真正意义上的期货交易1882美国芝加哥期货交易所允许以对冲方式了结持仓促进了投机者的加入，增加了期货交易的流动性1925美国芝加哥期货交易所结算公司成立现代意义的结算机构出现1874美国芝加哥商业交易所产生此后上市了大量创新的期货品种1876英

4、国伦敦金属交易所产生最早的金属期货交易1885法国颁布法令允许商品期货交易法国期货市场产生共五十九页光大(gungd)期货6一、期货发展(fzhn)历史2、国际期货市场时间国家事件意义1933美国成立纽约商品交易所 1972美国芝加哥商业交易所率先推出外汇期货 最早出现的金融期货 1975美国芝加哥期货交易所率先推出利率期货国民抵押协会债券期货合约 第一份利率期货合约 1977美国芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货合约 迄今交易量最大的金融期货合约之一 1982美国堪萨斯期货交易所率先推出股指期货价值线综合指数期货合约 第一份股指期货合约 1882美国芝加哥期货交易所率先推出期货期权美国长期

5、国债期货期权合约 期权的出现是期货交易的又一历史性创新 共五十九页光大(gungd)期货7一、期货发展(fzhn)历史3、中国期货市场时间事件意义1920成立上海证券物品交易所 中国最早的商品现货交易所 1988七届人大一次会议政府工作报告指出“加快商业体制改革，积极发展各类批发市场贸易，探索期货交易” 确定了在中国开展期货市场的研究 1990. 10. 21郑州粮食批发市场被批准引入期货交易机制 我国第一个商品期货市场正式开业 1991. 6. 10深圳有色金属交易所宣告成立 我国第一家金属期货市场 1991. 5. 28上海金属交易所开业 1992. 9 广东万通期货经纪公司成立 我国第一

6、家期货经纪公司 1993. 11国务院发出关于制止期货市场盲目发展的通知，明确期货市场的管理由证监会负责和执行 解决了期货市场的多头管理问题 1999. 6. 2国务院颁布期货交易管理暂行条例及配套的系列管理办法 加强了对期货市场的法制监管 1999. 12. 25中华人民共和国刑法修订案将期货领域犯罪纳入刑法 共五十九页光大(gungd)期货8一、期货(qhu)发展历史3、中国期货市场时间事件意义1999. 12. 29中国期货业协会宣告成立 标志着我国三级监管体系的形成 2001. 5. 24国有企业境外期货套期保值业务管理办法发布实施 为国有企业从事境外期货套期保值提供法律依据 2001

7、. 3“十五”规划第一次提出“稳步发展期货市场” 为长达7年的期货市场清理整顿划上句号 2003. 7. 1施行最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定 对于规范期货市场运行和完善期货法规有重要作用1991. 5. 28正式实施期货从业人员执业行为准则国内期货业第一部行业从业人员的行为规范 2003. 10“稳步发展期货市场”写入中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定 有关期货市场的发展方针首次写入党的会议决议 2006. 9. 8中国金融期货交易所在上海成立 为金融期货品种上市积极筹备2007. 4. 15施行期货交易管理条例 将条例适用范围扩大到金融期货 共五十九页光大(

8、gungd)期货9二、期货(qhu)品种与合约期货类型交易所上市品种商品期货上海期货交易所铜、铝、锌、燃料油、天然橡胶、拟“黄金”商品期货大连商品交易所豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米、聚乙烯、棕榈油商品期货郑州商品交易所棉花、白糖、强麦、硬麦、PTA、菜籽油、绿豆 金融期货中国金融期货交易所拟 “沪深300股票指数期货”附：国内各期货交易所上市品种汇总表共五十九页光大(gungd)期货10三、期货交易(q hu jio y)制度与流程1、期货交易制度. 保证金制度；. 当日无负债结算制度；. 涨跌停板制度；. 持仓限额制度；. 大户报告制度；. 交割制度；. 强行平仓制度；. 风险准备金制度；.

9、 信息披露制度；共五十九页光大(gungd)期货11三、期货交易制度(zhd)与流程2、期货交易流程-竞价买卖申报单撮合成交价的确定：买入价、卖出价、前一成交价三者中居中的价格。例：某期货品种合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，则该合约的撮合成交价应为（ ）元/吨？答案：15500共五十九页光大(gungd)期货12三、期货交易(q hu jio y)制度与流程3、期货交易流程-结算结算价格：成交量的加权平均价当日盈亏的计算 当日盈亏=平仓盈亏(实盈/亏)+持仓盈亏(浮盈/亏) 平仓盈亏=( 平仓交易价 开仓交易价) 合约数 交易单位 持

10、仓盈亏=( 当日结算价 开仓交易价) 合约数 交易单位 注意“逐日盯市”和“逐笔对冲”两种视角的算法交易保证金的计算 当日交易保证金=当日结算价 持仓总量 保证金比例共五十九页光大(gungd)期货13三、期货交易制度(zhd)与流程练习题 某客户存入资金10万元，在某日开仓买入大豆期货合约40手，成交价2000元/吨，同一天该客户平仓卖出20手大豆合约，成交价为2050元/吨。当日结算价为2040元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户的当日盈亏和结算准备金情况如何？解题思路： 平仓盈亏=( 2050 2000)点 20手 10吨/手=10000元 持仓盈亏=( 2040 2000) 点 (4

11、0-20)手 10吨/手=8000元 当日盈亏=10000+8000=18000元 保证金余额=资金总量-占用保证金 资金总量=100000元+18000元=118000元 占用保证金=2040元/吨 (40-20)手 10吨/手 5%= 20400元 保证金余额=118000元 - 20400元= 97600元共五十九页光大(gungd)期货14四、套期保值(bo zh)-知识准备原理和机制 1、期/现两个市场价格受相同因素影响，走势基本一致； 2、随着到期临近，交割和套利交易使两市场的价格趋向一致； 3、在两个市场上反方向操作，将锁定价格变动风险；持有现货获利做空期货损失场景未持有现货,成

12、本将上升做多期货获利场景共五十九页光大(gungd)期货15四、套期保值-知识(zh shi)准备卖出套期保值 对现货拥有者而言（已持有现货头寸/现货多头），则通过期货市场建立空头头寸，锁定售价变动风险。 适用销货方，如生产商、贸易商、仓储商等持有现货头寸出现亏损做空期货获利共五十九页光大(gungd)期货16四、套期保值-知识(zh shi)准备买入套期保值 对未来欲买进，但目前尚未拥有现货的购买者而言（还没有现货头寸/现货空头），则通过期货市场建立多头，锁定成本 。 适用现货需求方，如加工商等。尚未持有现货头寸成本上升做多期货获利共五十九页光大(gungd)期货17四、套期保值-知识(zh

13、 shi)准备掌握重点概念 1、正向市场/反向市场； 2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）； 3、买入套期保值/卖出套期保值；共五十九页光大(gungd)期货18四、套期保值-知识(zh shi)准备掌握重点概念 1、正向市场/反向市场； 2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）； 3、买入套期保值/卖出套期保值；也叫 正常市场/反常市场正常市场：由于持仓成本的存在，在某一考察时刻 期货价格现货价格是正常的 远期合约价格近期合约价格是正常的反之则称反常市场共五十九页光大(gungd)期货19四、套期保值-知识(zh shi)准备掌握重点概念 1、正向市场/反向市场； 2、基差（

14、走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）； 3、买入套期保值/卖出套期保值；基差=现货价格-期货价格所以正常市场上，基差为负值基差走强/走弱：指数值变化。 -4到-3；-3到+1，+2到+4基差扩大/缩小：指基差绝对值变化。 -4到-3；-3到+1基差变大/变小：若指明是基差值变大/变小，则对应于走强/走弱用法； 若未特别指出，则对应于扩大/缩小用法，指绝对值。共五十九页光大(gungd)期货20四、套期保值(bo zh)-知识准备掌握重点概念 1、正向市场/反向市场； 2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）； 3、买入套期保值/卖出套期保值；均以期货头寸的开仓操作进行界定开仓买入期货头寸

15、的套期保值买入套期保值开仓卖出期货头寸的套期保值卖出套期保值共五十九页光大(gungd)期货21四、套期保值(bo zh)-练习题期现负基差正向市场期现正基差反向市场基差由负值到正值，基差走强、正向市场基差为负值、负值基差走弱，意味着负值更小若市场由正向市场转变成反向市场，基差将走强or走弱？习题1正向市场上基差走弱时，期货/现货价格幅度如何变化？习题2期现负基差期现负基差扩大正向市场正向市场共五十九页光大(gungd)期货22四、套期保值(bo zh)-练习题、买期保值者要获利？期货价格涨幅大于现货涨幅当基差为负时，“买期”保值者在基差何种变化情况下获利？习题3期现负基差期现负基差扩大/基差

16、走弱期现负基差期现负基差缩小/基差走强那么“卖期”保值者在基差何种变化情况下会获利呢？、卖期保值者要获利？期货价格跌幅大于现货跌幅共五十九页光大(gungd)期货23四、套期保值(bo zh)-归纳总结拓展归纳： 正向市场中，买期保值者希望基差 正向市场中，卖期保值者希望基差 反向市场中，买期保值者希望基差 反向市场中，卖期保值者希望基差共五十九页光大(gungd)期货24四、套期保值(bo zh)-归纳总结分析思路：、正/反向市场基差情况？、买期/卖期保值期货价格向哪个方向对交易者有利？期现负基差期现正基差正向市场反向市场买期现期现负基差扩大/基差走弱卖期现期现负基差缩小/基差走强 现买期期

17、现正基差缩小/基差走弱 现卖期期现正基差扩大/基差走强希望希望希望希望共五十九页光大(gungd)期货25四、套期保值-归纳(gun)总结分析思路：假设现货价不变，以期货头寸的多空方向和趋势变化来考虑盈亏保值方向正反市场基差变化期货价变化盈亏情况卖期保值(卖出期货)正向市场 (负基差)基差绝对值扩大 (基差走弱)期货走势较强亏损基差绝对值缩小 (基差走强)期货走势较弱盈利反向市场 (正基差)基差绝对值扩大 (基差走强)期货走势较弱盈利基差绝对值缩小 (基差走弱)期货走势较强亏损买期保值(买入期货)正向市场 (负基差)基差绝对值扩大 (基差走弱)期货走势较强盈利基差绝对值缩小 (基差走强)期货走

18、势较弱亏损反向市场 (正基差)基差绝对值扩大 (基差走强)期货走势较弱亏损基差绝对值缩小 (基差走弱)期货走势较强盈利共五十九页光大(gungd)期货26四、套期保值-归纳(gun)总结现货市场期货市场基差T0开仓S0Q0B0T1平仓S1Q1B1盈亏情况S1 - S0Q0 - Q1B1 - B0结果( S1 - S0 ) + ( Q0 - Q1 ) 交易数量(B1 - B0) 交易数量基差(B) = 现货(S) - 期货(Q)套期保值计算平衡表共五十九页光大(gungd)期货27四、套期保值(bo zh)-练习题 某农垦公司的大豆当前销售价为3300元/吨，但其预计未来大豆价格存在下跌风险，因

19、此决定为其即将收获的5000吨新豆进行保值，于1996年9月初在大连商品交易所卖出500张（1张=10吨）1997年1月到期的大豆期货合约，价格3400元/吨。到1996年底，大豆现货价格果然下跌至只有2700元/吨左右，2007年1月到期的大豆期货合约也跌至2900元/吨，则该农垦的套期保值效果如何？现货市场期货市场1996年9月大豆价格3300元/吨卖出500张1997年1月到期的大豆合约价格3400元/吨1997年1月卖出大豆价格为2700元/吨买进500张1997年1月到期的大豆合约平仓价格2800元/吨盈亏情况亏损（3300-2700）/吨*5000吨=300万盈利(3400-290

20、0)*500张*10吨/张=250万结果盈亏相抵,只亏损50万，基本规避了现货跌价风险共五十九页光大(gungd)期货28四、套期保值(bo zh)-练习题 某农垦公司的大豆当前销售价为3300元/吨，但其预计未来大豆价格存在下跌风险，因此决定为其即将收获的5000吨新豆进行保值，于1996年9月初在大连商品交易所卖出500张（1张=10吨）1997年1月到期的大豆期货合约，价格3400元/吨。到1996年底，大豆现货价格果然下跌至只有2700元/吨左右，2007年1月到期的大豆期货合约也跌至2900元/吨，则该农垦的套期保值效果如何？只告诉其在期货市场上卖出500张大豆期货合约 隐含了1张=

21、10吨的背景知识 到年初现货价已跌至2700元/吨，基差由原来的-100元走弱到-200元。 没有给出当初期货价和目前的期货价，需要通过基差公式推算 替换成共五十九页光大(gungd)期货29四、套期保值(bo zh)-练习题 某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况？ A、盈利3000元； B、亏损3000元； C、盈利1500元； D、亏损1500元； 答案：A分析思路： . 首先从买入套期保值中知道其是期货多头头寸； . 基差从-20到-50，意味着相较现货价格

22、，期货价上涨了30元； . 由头寸方向和期货价格变化方向推出盈利； . 由基差变化值算出盈利值：30元 10手 10吨/手 = 3000元共五十九页光大(gungd)期货30五、套利(to l)-知识准备原理和机制 1、针对不合理的价差进行两种多种标的相反方向的交易，在不合理价差最终趣于合理的过程中获利； 2、关注两者价差，不关注单一价格趋势； 3、期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利等；共五十九页光大(gungd)期货31五、套利-知识(zh shi)准备掌握重点概念 1、价差； 2、买进套利/卖出套利； 3、牛市套利/熊市套利；共五十九页光大(gungd)期货32五、套利(to l)

23、-知识准备掌握重点概念 1、价差； 2、买进套利/卖出套利； 3、牛市套利/熊市套利；价差：建仓时较高标的价格减去较低标的价格，平仓价差按建仓时选定的顺序进行计算。价差扩大/缩小：不是指绝对值的变化，而是比较建仓时价差计算的顺序和基数值。共五十九页光大(gungd)期货33五、套利(to l)-知识准备掌握重点概念 1、价差； 2、买进套利/卖出套利； 3、牛市套利/熊市套利；买进套利：买高卖低卖出套利：卖高买低只与交易者对价差是会扩大还是缩小的判断有关： 判断价差会扩大则买进套利； 判断价差会缩小则卖出套利；共五十九页光大(gungd)期货34五、套利-知识(zh shi)准备买进/卖出套利

24、： AB 买A卖BAB买进套利认为价差会扩大 买A卖BAB认为价差会缩小 卖A买BAB卖出套利 卖A买BAB共五十九页光大(gungd)期货35五、套利-知识(zh shi)准备掌握重点概念 1、价差； 2、买进套利/卖出套利； 3、牛市套利/熊市套利；牛市套利：买近卖远。 看涨市场，因此认为近月合约涨幅将大于远月合约熊市套利：卖近买远。 看跌市场，因此认为近月合约跌幅将大于远月合约在仅通过近/远月合约变动来探讨牛/熊套利选取时，与是否正/反市场无关若需判断牛/熊套利的获利情况时，则需结合正/反向市场和价差变化考虑共五十九页光大(gungd)期货36五、套利(to l)-练习题正向市场中，发生

25、以下哪种情况时应采取牛市套利决策？习题1 A、近期月份合约价格上升幅度大于远期月份合约 B、近期月份合约价格上升幅度等于远期月份合约 C、近期月份合约价格上升幅度小于远期月份合约 D、近期月份合约价格下降幅度大于远期月份合约答案：A分析思路：牛市套利买近卖远，那么不管是否正/反市场，只要近月合约涨幅大于远月，或近月合约价格跌幅小于远月，都能获利，都值得采用； 因此出现该类型题时，只要针对远近合约的变动幅度来考虑是否采用何种套利方式，无须考虑是否正/反市场共五十九页光大(gungd)期货37五、套利(to l)-练习题在正向市场牛市套利中，若价差扩大，对交易盈利的影响？习题2分析思路： 、正向市

26、场远月高于近月； 、价差扩大价差为高价减低价合约，该题即远月减近月； 扩大则意味着远月上涨更快或近月下跌更快； 、牛市套利买近卖远 卖远买近远近正向市场亏损远近买近 卖远正向市场亏损共五十九页光大(gungd)期货38五、套利归纳(gun)总结套利策略正反市场价差变化盈亏情况牛市套利（买近卖远）正向市场 (近低远高)价差扩大 (近低更弱or远高更强)亏损价差缩小 (近低趋强or远高趋弱)盈利反向市场 (近高远低)价差扩大 (近高更强or远低更弱)盈利价差缩小 (近高趋弱or远低趋强)亏损熊市套利（卖近买远）正向市场(近低远高)价差扩大 (近低更弱or远高更强)盈利价差缩小 (近低趋强or远高趋

27、弱)亏损反向市场 (近高远低)价差扩大 (近高更强or远低更弱)亏损价差缩小 (近高趋弱or远低趋强)盈利共五十九页光大(gungd)期货39五、套利(to l)-练习题 某套利者以461美元/盎司的价格买入12月的黄金期货，同时以450美元/盎司的价格卖出8月的黄金期货。持有一段时间后，该套利者以452美元/盎司的价格将12月合约卖出平仓，同时以446美元/盎司的价格将8月合约买入平仓。该套利交易的盈亏情况？8月合约12月合约时间450美元/盎司 卖出开仓461美元/盎司 买入开仓时间446美元/盎司 买入平仓452美元/盎司 卖出平仓盈亏情况盈利 450-446=4美元/盎司亏损 452-

28、461=-9美元/盎司结果盈亏相抵,亏损-5美元/盎司共五十九页光大(gungd)期货40五、套利(to l)-练习题 某套利者以461美元/盎司的价格买入12月的黄金期货，同时以450美元/盎司的价格卖出8月的黄金期货。持有一段时间后，该套利者以452美元/盎司的价格将12月合约卖出平仓，同时以446美元/盎司的价格将8月合约买入平仓。该套利交易的盈亏情况？同时买入1份6月合约，卖出2份8月合约，买入1份12月合约 做蝶式套利交易。分做两份套利分别计算 整个套利过程净亏损 5美元，试推算平仓时的8约合约价格 从最终盈利情况倒推在8月合约上的盈亏 替换成共五十九页光大(gungd)期货41六、

29、金融期货(qhu)-知识准备掌握重点概念 1、掌握期货合约对应的现货标的（外汇、债券、股票组合）的损益变化计算； 2、针对股指期货，需了解计算组合的值、现货头寸价值对应的期货合约头寸数量； 3、股指期货的理论定价公式、无套利区间的计算；共五十九页光大(gungd)期货42六、金融期货(qhu)-知识准备掌握重点概念 1、掌握期货合约对应的现货标的（外汇、债券、股票组合）的损益变化计算； 2、针对股指期货，需了解计算组合的值、现货头寸价值对应的期货合约头寸数量； 3、股指期货的理论定价公式、无套利区间的计算；：股票组合相对于指数涨跌的幅度。现货组合价值对应的期货头寸数量： 现货总价值 期货指数点

30、 每点的乘数 共五十九页光大(gungd)期货43六、金融(jnrng)期货-练习题 某公司于3月10日投资证券市场300万元，购买了A、B、C三种股票，分别投入100万，三只股票与HS300指数的系数分别为0.9、1.5、2.1。此时HS300现货指数为5300点。因担心大盘调整，公司决定做套期保值。若6月到期的HS300指数期货合约为5350点，合约乘数为300元，公司需要卖出多少张合约？ 组合值= A权重 A + B权重 B + C权重 C =1/3 0.9 + 1/3 1.5 + 1/3 2.1 =1.5 所需期货合约数量 =现货组合总价值 /（期货点数 乘数）组合值 =300万/（5

31、350 300） 1.5 3张共五十九页光大(gungd)期货44六、金融(jnrng)期货-练习题 某公司于3月10日投资证券市场300万元，购买了A、B、C三种股票，分别投入100万，三只股票与HS300指数的系数分别为0.9、1.5、2.1。此时HS300现货指数为5300点。因担心大盘调整，公司决定做套期保值。若6月到期的HS300指数期货合约为5350点，合约乘数为300元，公司需要卖出多少张合约？到6月10日，HS300指数果然下跌了10%，6月合约也下跌至4800点，则该公司股票现货组合损失多少？套期保值效果如何？ 由前得出组合值=1.5 随着指数下跌10%，则股票现货组合价值下

32、跌 10%1.5=15% 即损失300万15%=45万 股指期货合约价下跌至4800点，则期货头寸获利 ( 5350-4800)点300元3手=49.5万 总的套期保值效果：现货-45万+期货49.5万= 4.5万共五十九页光大(gungd)期货45六、金融期货(qhu)-知识准备掌握重点概念 1、掌握期货合约对应的现货标的（外汇、债券、股票组合）的损益变化计算； 2、针对股指期货，需了解计算组合的值、现货头寸价值对应的期货合约头寸数量； 3、股指期货的理论定价公式、无套利区间的计算；F = St 1 + ( r d ) ( T t ) / 365 无套利区间上端=理论价格+交易成本+冲击成本

33、 无套利区间下端=理论价格交易成本冲击成本共五十九页光大(gungd)期货46六、金融期货(qhu)-知识准备 F = S * 1 +（ r d ）* t / 360 F 表示股指期货的理论价格； S 表示现货资产的市场价格； r 表示融资年利率； d 表示持有现货资产取得的股利分红； t 表示距合约到期的天数 期货合约定价：共五十九页光大(gungd)期货47六、金融(jnrng)期货练习题举例 周五沪深300股票指数为5295点，一年期融资利率7%，持有现货股票的年股利分红率2%，以沪深300指数为标的物的股指期货合约距离到期日的天数为90天，则该合约的理论价格为：5295 * 1 + (

34、 7% - 2%) * 90 / 360 =5361点 共五十九页光大(gungd)期货48六、金融(jnrng)期货-知识准备无套利区间共五十九页光大(gungd)期货49七、期权-知识(zh shi)准备原理和机制 1、对一种远期权利的买卖，这种远期权利是对某种标的的买卖； 2、对买期权的人而言，拥有了买入/卖出某种标的的远期权利，相应也就要付出一定成本（权利金）； 3、对卖期权的人而言，把权利卖给了别人，相应就需负担起承兑义务，同时也就要获得一定收益（权利金）； 4、期权买方 VS. 期权合约对应标的的买/卖 看涨期货与看跌期货并不是一宗交易的买卖双方，而是截然不同的两个交易合约，每个看

35、涨/跌期权都对应一个买方和卖方共五十九页光大(gungd)期货50七、期权(q qun)-知识准备期权买方所付权利金执行价权利金盈亏平衡点买入 看涨期权所付权利金执行价权利金盈亏平衡点买入 看跌期权共五十九页光大(gungd)期货51七、期权(q qun)-知识准备期权卖方所获权利金执行价权利金盈亏平衡点卖出 看涨期权所获权利金执行价权利金盈亏平衡点卖出 看跌期权共五十九页光大(gungd)期货52七、期权-知识(zh shi)准备买方(+)看涨期权（+）看涨（+）看跌期权（）看跌（）卖方()看涨期权（+）看跌（）看跌期权（）看涨（+）理解：实值期权、虚值期权、平值期权 内涵价值、时间价值共五

36、十九页光大(gungd)期货53七、期权(q qun)-练习题 买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看涨期权，权利金为10元/吨，同时买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看跌期权，权利金为20元/吨。则该期权的投资组合的盈亏平衡点？执行价2100权利金A付权利金10元付权利金20元权利金B权利金B权利金A共五十九页光大(gungd)期货54七、期权-知识(zh shi)准备形式多样的套利模型： 1、水平套利（关注同价不同期期权的时间价值衰减速度和程度） 2、垂直套利（关注相同到期日不同权利金期权的权利金变化） 3、转换套利（通过建立期货头寸保护期权头寸） 4、跨式套利（关注标的价格的波动性扩大趋势） 5、蝶式套利（关注标的价格的波动性） 6、飞鹰式套利（对标的价格的未来定位有一定信心） 共五十九页光大(gungd)期货55教材(jioci)大纲期货法律法规汇编 第一章 期货交易管理条例 第二章 期货交易所管理办法 第三章 期货公司管理办法 第四章 期货从业人员管