资本资产订价模式模型

1、爸1.资本资产定爸价模型：伴（Capita凹l Asset稗 Pricin板g Model颁，CAPM)靶 佰CAPM模型的唉提出 八CAPM是 HYPERLINK /wiki/%E8%AF%BA%E8%B4%9D%E5%B0%94%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E5%AD%A6%E5%A5%96 o 诺贝尔经济学奖 摆诺贝尔经济学奖矮获得者 HYPERLINK /wiki/%E5%A8%81%E5%BB%89%C2%B7%E5%A4%8F%E6%99%AE o 威廉夏普 翱威廉拔邦夏普瓣( HYPERLINK /wiki/William_Sharpe o William Sharpe

2、拌William昂 Sharpe疤) 与1970罢年在他的著作 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%BB%84%E5%90%88%E7%90%86%E8%AE%BA o 投资组合理论 靶投资组合理论捌与资本市场中隘提出的。他指出敖在这个模型中，搬个人投资者面临敖着两种 HYPERLINK /wiki/%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 风险 办风险芭： 般 HYPERLINK /wiki/%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E6%80%A7%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 系统性风险 凹系统性风险矮（ HYPERLINK /wiki/Sy

3、stematic_Risk o Systematic Risk 氨Systema捌tic Ris胺k昂)：指市场中无哎法通过分散投资氨来消除的风险。敖比如说： HYPERLINK /wiki/%E5%88%A9%E7%8E%87 o 利率 昂利率翱、 HYPERLINK /wiki/%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E8%A1%B0%E9%80%80 o 经济衰退 肮经济衰退耙、战争，这些都百属于不可通过分败散投资来消除的哎风险。 岸 HYPERLINK /wiki/%E9%9D%9E%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E6%80%A7%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 非系统性风

4、险 凹非系统性风险疤（ HYPERLINK /wiki/Unsystematic_Risk o Unsystematic Risk 暗Unsyste搬matic R埃isk懊）：也被称做为 HYPERLINK /wiki/%E7%89%B9%E6%AE%8A%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 特殊风险 挨特殊风险盎（Unique佰 risk 或背 Idiosy阿ncratic艾 risk），半这是属于个别 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8 o 股票 斑股票办的自有风险，投鞍资者可以通过变版更 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A

5、5%A8%E6%8A%95%E8%B5%84 o 股票投资 伴股票投资白组合来消除的。唉从技术的角度来哎说， HYPERLINK /wiki/%E9%9D%9E%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E6%80%A7%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 非系统性风险 叭非系统性风险碍的回报是股票收拌益的组成部分，坝但它所带来的风矮险是不随市场的埃变化而变化的。八 叭 HYPERLINK /wiki/%E7%8E%B0%E4%BB%A3%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%BB%84%E5%90%88%E7%90%86%E8%AE%BA o 现代投资组合理论 靶现代投资组合理艾论鞍（Mo

6、dern盎 portfo盎lio the八ory)指出特皑殊风险是可以通阿过分散投资（ HYPERLINK /wiki/Diversification o Diversification 扒Diversi傲ficat白ion按）来消除的。即拔使投资组合中包氨含了所有市场的 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8 o 股票 靶股票艾， HYPERLINK /wiki/%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 系统风险 扮系统风险跋亦不会因分散投癌资而消除，在计颁算 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%8

7、4%E5%9B%9E%E6%8A%A5%E7%8E%87 o 投资回报率 佰投资回报率坝的时候， HYPERLINK /wiki/%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 系统风险 斑系统风险柏是投资者最难以颁计算的。 吧资本资产定哎价模型的目的是捌在协助 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%BA%BA o 投资人 吧投资人敖决定资本资产的按价格，即在市场埃均衡时， HYPERLINK /wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8 o 证券 霸证券吧要求报酬率与证吧券的 HYPERLINK /wiki/%E5%B8

8、%82%E5%9C%BA%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 市场风险 瓣市场风险班(系统性风险)芭间的线性关系。按市场风险系数是昂用耙败值来衡量.资本班资产(资本资产拜)指股票， HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8 o 债券 八债券袄等 HYPERLINK /wiki/%E6%9C%89%E4%BB%B7%E8%AF%81%E5%88%B8 o 有价证券 板有价证券按。CAPM所考敖虑的是不可分散爸的风险(市场风癌险)对证券要求澳报酬率之影响，按其已假定投资人蔼可作完全多角化背的投资来分散可安分散的风险(公斑司特有风险)，碍故此时只有无法靶分散的风险，才

9、坝是投资人所关心扳的风险，因此也癌只有这些风险，跋可以获得风险贴扒水。 HYPERLINK /w/index.php?title=%E8%B5%84%E6%9C%AC%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%AE%9A%E4%BB%B7%E6%A8%A1%E5%9E%8B&action=edit§ion=2 o 编辑段落: 资本资产定价模型公式 编辑挨资本资产定价模背型公式 背夏普发现单巴个股票或者股票按组合的预期回报胺率(Expec白ted Ret埃urn)的公式稗如下： 唉其中，败( HYPERLINK /wiki/Risk_free_rate o Risk free rate

10、昂Risk fr哀ee rate邦),是无风险回颁报率， 袄吧是 HYPERLINK /wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8 o 证券 扒证券般的 HYPERLINK /wiki/Beta%E7%B3%BB%E6%95%B0 o Beta系数 白Beta系数佰， 捌扒是市场期望回报柏率 (Expe颁cted Ma敖rket Re艾turn)， 敖隘是股票市场溢价版 碍(Equity败 Market氨 Premiu氨m). 班CAPM公氨式中的右边第一盎个是无风险 HYPERLINK /wiki/%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87 o 收益率 瓣收益率白，比较典型的

11、无颁风险回报率是1癌0年期的美国 HYPERLINK /wiki/%E6%94%BF%E5%BA%9C%E5%80%BA%E5%88%B8 o 政府债券 疤政府债券背。如果股票投资爸者需要承受额外罢的风险，那么他叭将需要在无风险绊回报率的基础上拌多获得相应的溢隘价。那么，股票懊市场溢价（eq办uity ma半rket pr芭emium）就爸等于市场期望回唉报率减去无风险盎回报率。证券风唉险溢价就是股票拜市场溢价和一个邦 扒袄系数的乘积。 HYPERLINK /w/index.php?title=%E8%B5%84%E6%9C%AC%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%AE%9A%E4%B

12、B%B7%E6%A8%A1%E5%9E%8B&action=edit§ion=3 o 编辑段落: 资本资产定价模型的假设 编辑敖资本资产定价模埃型的假设 拔CAPM是敖建立在 HYPERLINK /wiki/%E9%A9%AC%E7%A7%91%E5%A8%81%E8%8C%A8%E6%A8%A1%E5%9E%8B o 马科威茨模型 办马科威茨模型扮基础上的， HYPERLINK /wiki/%E9%A9%AC%E7%A7%91%E5%A8%81%E8%8C%A8 o 马科威茨 皑马科威茨白模型的假设自然按包含在其中： 扮1、投资者傲希望财富越多愈爸好，效用是财富摆的函数，财富又懊是

13、HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%84%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87 o 投资收益率 艾投资收益率稗的函数，因此可伴以认为效用为收拜益率的函数。 哀2、投资者百能事先知道 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%84%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87 o 投资收益率 按投资收益率拔的概率分布为 HYPERLINK /wiki/%E6%AD%A3%E6%80%81%E5%88%86%E5%B8%83 o 正态分布 案正态分布岸。 班3、 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5

14、%84%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 投资风险 八投资风险按用投资收益率的 HYPERLINK /wiki/%E6%96%B9%E5%B7%AE o 方差 坝方差扮或标准差标识。扒 埃4、影响投八资决策的主要因颁素为 HYPERLINK /wiki/%E6%9C%9F%E6%9C%9B%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87 o 期望收益率 懊期望收益率挨和风险两项。 拌5、投资者佰都遵守主宰原则佰(Domina袄nce rul疤e)，即同一风俺险水平下，选择八收益率较高的证颁券；同一收益率按水平下，选择风安险较低的证券。昂 翱CAPM的蔼附加假设条件：般 俺6、可以在

15、拌无风险 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%98%E7%8E%B0%E7%8E%87 o 折现率 哎折现率埃R的水平下无限胺制地借入或贷出爱资金。 暗7、所有投氨资者对证券收益氨率概率分布的看碍法一致，因此市坝场上的效率边界斑只有一条。 百8、所有投拜资者具有相同的搬投资期限，而且柏只有一期。 碍9、所有的 HYPERLINK /wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8%E6%8A%95%E8%B5%84 o 证券投资 澳证券投资袄可以无限制的细袄分，在任何一个 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%BB%84%E5%90%88 o 投资

16、组合 把投资组合伴里可以含有非整捌数股份。 绊10、买卖般证券时没有 HYPERLINK /wiki/%E7%A8%8E%E8%B4%9F o 税负 埃税负唉及 HYPERLINK /wiki/%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%88%90%E6%9C%AC o 交易成本 摆交易成本埃。 板11、所有笆投资者可以及时挨免费获得充分的 HYPERLINK /wiki/%E5%B8%82%E5%9C%BA%E4%BF%A1%E6%81%AF o 市场信息 拔市场信息凹。 肮12、不存半在 HYPERLINK /wiki/%E9%80%9A%E8%B4%A7%E8%86%A8%E8%83%8

17、0 o 通货膨胀 熬通货膨胀啊，且 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%98%E7%8E%B0%E7%8E%87 o 折现率 吧折现率熬不变。 耙13、投资摆者具有相同预期笆，即他们对预期胺收益率、 HYPERLINK /wiki/%E6%A0%87%E5%87%86%E5%B7%AE o 标准差 霸标准差挨和证券之间的 HYPERLINK /wiki/%E5%8D%8F%E6%96%B9%E5%B7%AE o 协方差 唉协方差爸具有相同的预期按值。 爸上述假设表办明：第一，投资鞍者是理性的，而般且严格按照马科盎威茨模型的规则背进行多样化的投矮资，并将从 HYPERLINK /wik

18、i/%E6%9C%89%E6%95%88%E8%BE%B9%E7%95%8C o 有效边界 百有效边界邦的某处选择投资百组合；第二， HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E5%B8%82%E5%9C%BA o 资本市场 俺资本市场背是完全有效的市暗场，没有任何磨埃擦阻碍投资。 HYPERLINK /w/index.php?title=%E8%B5%84%E6%9C%AC%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%AE%9A%E4%BB%B7%E6%A8%A1%E5%9E%8B&action=edit§ion=4 o 编辑段落: 资本资产定价模型的优缺点

19、 编辑耙资本资产定价模班型的优缺点翱优点 癌：翱CAPM最大的摆优点在于简单、碍明确。它把任何肮一种风险证券的绊价格都划分为三皑个因素： HYPERLINK /wiki/%E6%97%A0%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87 o 无风险收益率 柏无风险收益率暗、风险的价格和澳风险的计算单位般，并把这三个因佰素有机结合在一爱起。癌CAPM的另一癌优点在于它的实挨用性。它使投资阿者可以根据绝对翱风险而不是总风霸险来对各种竞争版报价的 HYPERLINK /wiki/%E9%87%91%E8%9E%8D%E8%B5%84%E4%BA%A7 o 金

20、融资产 班金融资产班作出评价和选择跋。这种方法已经哀被 HYPERLINK /wiki/%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%B8%82%E5%9C%BA o 金融市场 半金融市场安上的投资者广为案采纳，用来解决疤投资决策中的一澳般性问题。 岸局限性 疤：氨当然，CAPM班也不是尽善尽美爱的，它本身存在袄着一定的局限性敖。表现在： 首肮先，CAPM的把假设前提是难以按实现的。比如，版在本节开头，我巴们将CAPM的伴假设归纳为六个耙方面。假设之一般是市场处于完善啊的竞争状态。但板是，实际操作中 HYPERLINK /wiki/%E5%AE%8C%E5%85%A8%E7%AB%9E%E4%B

21、A%89 o 完全竞争 拌完全竞争扮的市场是很难实柏现的，蔼“摆做市板”鞍时有发生。假设颁之二是投资者的哎投资期限相同且白不考虑 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%AE%A1%E5%88%92 o 投资计划 板投资计划斑期之后的情况。绊但是，市场上的瓣投资者数目众多敖，他们的资产持埃有期间不可能完摆全相同，而且现摆在进行 HYPERLINK /wiki/%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8A%95%E8%B5%84 o 长期投资 摆长期投资拌的投资者越来越案多，所以假设二版也就变得不那么把现实了。假设之阿三是投资者可以盎不受限制地以固暗定的无

22、风险利率巴借贷，这一点也瓣是很难办到的。阿假设之四是市场碍无摩擦。但实际昂上，市场存在交熬易成本、税收和 HYPERLINK /wiki/%E4%BF%A1%E6%81%AF%E4%B8%8D%E5%AF%B9%E7%A7%B0 o 信息不对称 胺信息不对称爸等等问题。假设八之五、六是 HYPERLINK /wiki/%E7%90%86%E6%80%A7%E4%BA%BA%E5%81%87%E8%AE%BE o 理性人假设 扒理性人假设傲和一致预期假设暗。显然，这两个啊假设也只是一种胺理想状态。 澳其次，CA肮PM中的背哎值难以确定。某扮些证券由于缺乏胺历史数据，其叭捌值不易估计。此凹外，由于

23、经济的白不断发展变化，捌各种证券的捌班值也会产生相应癌的变化，因此，扮依靠历史数据估扮算出的懊绊值对未来的指导百作用也要打折扣昂。总之，由于C安APM的上述局八限性， HYPERLINK /wiki/%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%B8%82%E5%9C%BA%E5%AD%A6 o 金融市场学 白金融市场学摆家仍在不断探求爱比CAPM更为癌准确的资本市场坝理论。目前，已叭经出现了另外一叭些颇具特色的资百本市场理论（如 HYPERLINK /wiki/%E5%A5%97%E5%88%A9%E5%AE%9A%E4%BB%B7%E6%A8%A1%E5%9E%8B o 套利定价模型 靶套利

24、定价模型矮），但尚无一种熬理论可与CAP八M相匹敌。 HYPERLINK /w/index.php?title=%E8%B5%84%E6%9C%AC%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%AE%9A%E4%BB%B7%E6%A8%A1%E5%9E%8B&action=edit§ion=5 o 编辑段落: Beta系数 编辑 HYPERLINK /wiki/Beta%E7%B3%BB%E6%95%B0 o Beta系数 Beta系数 摆按照CAP癌M的规定，Be安ta系数是用以凹度量一项 HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E4%BA%A7 o 资产 啊资产 HYPE

25、RLINK /wiki/%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 系统风险 阿系统风险敖的指针，是用来伴衡量一种证券或霸一个投资组合相拌对总体市场的波佰动性（vola碍tility）罢的一种 HYPERLINK /wiki/%E9%A3%8E%E9%99%A9%E8%AF%84%E4%BC%B0 o 风险评估 肮风险评估熬工具。也就是说鞍，如果一个股票爸的价格和市场的挨价格波动性是一皑致的，那么这个唉股票的Beta疤值就是1。如果碍一个股票的Be袄ta是1.5，搬就意味着当市场邦上升10%时，凹该 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A

26、5%A8%E4%BB%B7%E6%A0%BC o 股票价格 吧股票价格碍则上升15%；案而市场下降10拜%时，股票的价昂格亦会下降15拔%。 邦Beta是爱通过 HYPERLINK /wiki/%E7%BB%9F%E8%AE%A1%E5%88%86%E6%9E%90 o 统计分析 奥统计分析胺同一时期市场每跋天的收益情况以坝及单个股票每天盎的 HYPERLINK /wiki/%E4%BB%B7%E6%A0%BC%E6%94%B6%E7%9B%8A o 价格收益 叭价格收益班来计算出的。1翱972年， HYPERLINK /wiki/%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E5%AD%A6%E5%

27、AE%B6 o 经济学家 蔼经济学家 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%B9%E6%AD%87%E5%B0%94%C2%B7%E5%B8%83%E8%8E%B1%E5%85%8B o 费歇尔布莱克 傲费歇尔扳胺布莱克坝 ( HYPERLINK /wiki/Fischer_Black o Fischer Black 白Fischer爸 Black白)、 HYPERLINK /wiki/%E8%BF%88%E4%BC%A6%C2%B7%E6%96%AF%E7%A7%91%E5%B0%94%E6%96%AF o 迈伦斯科尔斯 靶迈伦芭翱斯科尔斯胺(Myron 艾Scholes昂)等在他们

28、发表唉的论文资本资背产定价模型：实蔼例研究中，通八过研究1931熬年到1965年 HYPERLINK /wiki/%E7%BA%BD%E7%BA%A6%E8%AF%81%E5%88%B8%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%89%80 o 纽约证券交易所 岸纽约证券交易所罢股票价格的变动半，证实了股票投啊资组合的收益率坝和它们的Bet皑a间存在着线形翱关系。 案当Beta邦值处于较高位置拌时，投资者便会稗因为股份的风险袄高，而会相应提扒升股票的预期回鞍报率。举个例子版，如果一个股票捌的Beta值是胺2.0，无风险扳回报率是3%，跋市场回报率(M班arket R班eturn)是佰7%，那么

29、市场挨溢价(Equi懊ty Mark笆et Prem佰ium) 就是疤4%（7%-3耙%），股票风险唉溢价(Risk拜 Premiu昂m)为8% （般2X4%，用B败eta值乘市场挨溢价），那么股蔼票的预期回报率瓣则为11%（8皑%+3%， 即笆股票的 HYPERLINK /wiki/%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%BA%A2%E4%BB%B7 o 风险溢价 佰风险溢价挨加上无风险回报澳率）。 斑以上的例子拔说明，一个 HYPERLINK /wiki/%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%8A%95%E8%B5%84 o 风险投资 哀风险投资按者需要得到的溢吧价可以通过CA败

30、PM计算出来。拔换句话说,我们爱可通过CAPM板来知道当前股票傲的价格是否与其瓣回报相吻合。 HYPERLINK /w/index.php?title=%E8%B5%84%E6%9C%AC%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%AE%9A%E4%BB%B7%E6%A8%A1%E5%9E%8B&action=edit§ion=6 o 编辑段落: 资本资产定价模型之性质 编辑摆资本资产定价模把型之性质 爱1.任何风奥险性资产的 HYPERLINK /wiki/%E9%A2%84%E6%9C%9F%E6%8A%A5%E9%85%AC%E7%8E%87 o 预期报酬率 翱预期报酬率颁= H

31、YPERLINK /wiki/%E6%97%A0%E9%A3%8E%E9%99%A9%E5%88%A9%E7%8E%87 o 无风险利率 哎无风险利率拌+ HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E4%BA%A7%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 资产风险 斑资产风险板溢酬。 耙2.资产风按险溢酬=风险的拌价格澳霸风险的数量 凹3.风险的巴价格=E(Rm伴)-Rf(SM哎L的斜率)。 稗4.风险的斑数量=奥哎 啊5. HYPERLINK /wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%B8%82%E5%9C%BA%E7%BA%BF o 证券市场线 败证券市场线罢( H

32、YPERLINK /wiki/SML o SML 埃SML阿)的斜率等于市摆场风险贴水，当疤投资人的 HYPERLINK /wiki/%E9%A3%8E%E9%99%A9%E8%A7%84%E9%81%BF o 风险规避 安风险规避胺程度愈高，则S颁ML的斜率愈大敖，证券的风险溢板酬就愈大，证券矮的要求报酬率也柏愈高。 绊6.当证券绊的 HYPERLINK /wiki/%E7%B3%BB%E7%BB%9F%E6%80%A7%E9%A3%8E%E9%99%A9 o 系统性风险 胺系统性风险蔼(用疤吧来衡量)相同，伴则两者之要求报盎酬率亦相同，证拔券之单一价格法傲则。 HYPERLINK /w/i

33、ndex.php?title=%E8%B5%84%E6%9C%AC%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%AE%9A%E4%BB%B7%E6%A8%A1%E5%9E%8B&action=edit§ion=7 o 编辑段落: CAPM 的意义 编辑办CAPM 的意瓣义 背CAPM给柏出了一个非常简挨单的结论：只有罢一种原因会使投爱资者得到更高回办报，那就是投资搬高风险的股票。熬不容怀疑，这个吧模型在现代金融摆理论里占据着主白导地位，但是这跋个模型真的实用白么？ 哀在CAPM笆里，最难以计算敖的就是Beta叭的值。当 HYPERLINK /wiki/%E6%B3%95%E7%8E%9B

34、 o 法玛 盎法玛傲（ HYPERLINK /wiki/Eugene_Fama o Eugene Fama 瓣Eugene 坝Fama八）和 HYPERLINK /wiki/%E8%82%AF%E5%B0%BC%E6%96%AF%C2%B7%E5%BC%97%E5%85%B0%E5%A5%87 o 肯尼斯弗兰奇 佰肯尼斯般班弗兰奇般( HYPERLINK /wiki/Kenneth_French o Kenneth French 罢Kenneth叭 French背) 研究196板3年到1990耙年期间 HYPERLINK /wiki/%E7%BA%BD%E7%BA%A6%E8%AF%81%E4

35、%BA%A4%E6%89%80 o 纽约证交所 靶纽约证交所拌， HYPERLINK /wiki/%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E8%AF%81%E4%BA%A4%E6%89%80 o 美国证交所 懊美国证交所拌，以及 HYPERLINK /wiki/%E7%BA%B3%E6%96%AF%E8%BE%BE%E5%85%8B o 纳斯达克 爱纳斯达克奥市场( HYPERLINK /wiki/NASDAQ o NASDAQ 霸NASDAQ按)里的股票回报拌时发现：在这长矮时期里Beta阿值并不能充分解邦释股票的表现。吧单个股票的Be哎ta和回报率之板间的线性关系在拔短时间内也不存版在。他们

36、的发现懊似乎表明了CA伴PM并不能有效耙地运用于现实的 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%B8%82%E5%9C%BA o 股票市场 氨股票市场皑内！ 半事实上，有瓣很多研究也表示败对CAPM正确拔性的质疑，但是叭这个模型在投资皑界仍然被广泛的岸利用。虽然用B矮eta预测单个叭股票的变动是困败难，但是投资者案仍然相信Bet拔a值比较大的股芭票组合会比市场熬价格波动性大，百不论市场价格是百上升还是下降；唉而Beta值较坝小的股票组合的哀变化则会比市场凹的波动小。 坝对于投资者哎尤其是基金经理艾来说，这点是很拌重要的。因为在叭市场价格下降的氨时候，他们可以

37、翱投资于Beta澳值较低的股票。稗而当市场上升的氨时候，他们则可唉投资Beta值摆大于1的股票上安。 袄对于小投资俺者的我们来说，皑我们实没有必要叭花时间去计算个岸别股票与大市的鞍Beta值，因蔼为据笔者了解，胺现时有不少财经碍网站均有附上个疤别股票的 Be办ta值，只要读扳者细心留意，但哀定可以发现得到搬。 HYPERLINK /w/index.php?title=%E8%B5%84%E6%9C%AC%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%AE%9A%E4%BB%B7%E6%A8%A1%E5%9E%8B&action=edit§ion=8 o 编辑段落: 资本资产订价模式模型之应用证券定价 编辑拜资本资产订价模伴式模型之应用般熬证券定价 暗1.应用资案本资产订价理论奥探讨风险与报酬啊之模式，亦可发把展出有关证券 HYPERLINK /wiki/%E5%9D%87%E8%A1%A1%E4%BB%B7%E6%A0%BC o 均衡价格 板均衡价格跋的模式，供作市懊场交易价格之参佰考。 拔2.所谓证熬券的均衡价格即啊指对 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E6%9C%BA%E8%80%85 o 投机者 挨投机者八而言，股价不存蔼在任何投机获利拔的可能，证券均芭衡价格为投资