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文档简介

1、PAGE PAGE 16爸问:财务目标是岸什么?阿答:利润最大化凹目标,股东财富氨最大化目标或股隘票价格最大化目败标,2挨名义利率与实际傲利率区别?鞍答:一种是按计拌息次数来区分名百义年利率和实际芭年利率。名义年氨利率就是票面确哎定的年利率,而拜实际年利率是指隘年内多次计息的背实际利率。另一班种含义是,名义颁利率是指包含通办货膨胀贴补率跋的利率,而实际扮利率是扣除通货坝膨胀贴补率因素稗后的纯利率。名爱义利率等于实际拜纯利率加上通货胺膨胀贴补率。扳什么是财务管理拔?吧答:财务管理是澳企业管理的重要半组成部分,是对凹资本的取得、使搬用和分配等一系艾列活动所进行的碍管理。斑问:爸衡量公司4种能叭力的

2、财务指标耙答:一,短期偿叭债能力搬流动比率=流动班资产/流动负债爸(面对将于一年耙内到期的流动负癌债偿还压力,公岸司有多少流动资捌产可以充当偿还柏债务的财务资源暗基础,越高越好案)耙速动比率=速动吧资产/流动负债袄=(流动资产-版存货)/流动负矮债搬保守速动比率=懊(现金+交易性叭金融资产+应收百账款)/八流动负债二,营运能力阿 应隘收账款周转率=芭营业收入/应收唉账款平均余额 澳 柏 应收账款周转奥天数 敖 =应收账款耙平均余额/每日矮营业收入=36氨5/应收账款周扳转率背 存叭货周转率=营业斑成本/平均存货芭成本 存货周转疤天数=365/叭存货周转率拌 营巴业周期=存货周班转天数+应收账澳

3、款周转天数瓣 总啊资产周转率盎=营业收入/资埃产占用平均额奥三、长期负债能半力爸1、 凹 隘()稗资产负债率=负绊债总额/资产总搬额矮2、 哀 产权比率=负班债/股东权益坝3、 凹 靶(总资产与股东隘权益的比率)袄权益乘数=总资般产/股东权益=蔼1/(1-资产哀负债率)挨4、 般 挨有形净值债务率颁=负债总额/(翱股东权益-无形蔼资产)隘5、 瓣 已获利息倍数暗=息税前利润/耙利息费用=(营挨业利润+利息费摆用)/利息费用四、盈利能力坝1、 岸 销售净利率=捌净利润/营业收奥入 销售毛把利率=息税前利斑润/营业收入败2、搬罢总资产报酬率(啊ROA)=净利爸润/平均资产总皑额板3、 奥净资产收益

4、率(霸ROE)=净利翱润/净资产案=销售净利率*翱总资产周转率*傲【1/(1-资靶产负债率)】绊 投入翱资本收益率(R皑OIC)=息税疤前利润*(1-扮T)/(总资产白-无息债务总额白)八 蔼 熬 白 =投入资芭本总额*(RO凹IC-WACC拌)罢问:杜邦分析体叭系耙答:以净资产收板益率指标为核心氨所构成的财务指澳标分析体系颁。管理者需要围把绕净资产收益率隘指标,对引起该罢指标结果变动的癌各项核心要素进巴行分析比较,以澳确定公司未来管坝理的重点。捌分析步骤:确认版关键因素袄瓣对因素进行排序版(1、比较分析耙法2、敏感分析爱法罢(影响净资产收扮益率的敏感分析翱表)版销售产品的毛利摆率要高,企业的

5、皑资产周转快,取叭决于融资结构。办净资产收益率指肮标分解:净资产收益率资产利润率权益乘数总资产周转率销售利润率阿敏感分析表(影斑响净资产收益率般变动的各项因素胺各因素不同变俺动幅度下的净资隘产收益率)澳经营性现金流量哎?鞍答:经营性现金肮流量=(营业收稗入-营业成本-摆不含折旧的经营背费用)*(1-背T)+折旧*T按债券用什么方法疤进行估值?股票吧用什么方法进行爸估值?搬答:佰此证券未来各期按现金流进行折现傲的现值加总。俺债券到期收益率邦?拜答:债券现金流埃入量与流出量相盎等时的内涵报酬版率。碍持有期间收益率吧?爸答:(卖出价格霸-买入价格+债版券持有期间利息鞍)/(买入价格俺*持有年数)阿1

6、0、利随本清伴(不复利计息)安债券估值?胺答:P=(M+埃M*i*n)/捌(1+必要报酬扳率)n袄11、债券溢折扮价发行?懊答:票面利率大板于市场利率时,版内含价值高于面碍值,溢价发行。熬12、股票投资安收益=(每股股哎利+T1时的未哎来价格耙般T0时的每股价傲格)/T0时的鞍每股价格哎13、三种股利按估价模型霸答:拌1.八零增长股利(股败利固定):扳P=瓣D案(股利)邦/芭Ke(必要收益绊率) 奥2.固定增长率笆:P=D1/K跋e澳笆g安14、剩余现金半流量?巴答:公司经营活靶动所产生的现金捌流量在满足资本背支出和营运资本唉净增加额后的剩跋余额,它是公司瓣可以自由支配的芭现金流量。把15、单

7、一投资昂风险和收益的计皑算?板答:邦风险:案利用收益频数分懊布的离散程度来扳显示矮风险大小。期望收益率=方差=凹(单位期望收益佰所承担的标准差扒,越低风险越小敖)变异系数(C哎V)=耙16、坝组合投资的风险哎和收益的计算?肮答:组合资产收搬益率=佰总投资额的比例拌;Rj表示资产氨j的期望收益率邦;拜 风险:扳1.(相关关系蔼的度量)协方差鞍=吧 扳 摆表示在第i种熬经济状态下股票背A的收益率偏离邦其期望收益率的邦离差;Pi表示罢第i种经济状态懊出现的概率板 癌 2.(标捌准化的协方差)澳相关系数=唉 捌 摆 P捌0时,正的线安性相关 ;P=安1时,完全正相唉关,组合投资对傲减少风险不起任艾何作

8、用。啊 澳 3.组合半投资的标准差柏17、系统风险暗与非系统风险?傲答:系统风险:啊无法通过增加组岸合中资产数目来搬减少的风险。肮 非系统颁性风险:由股票爸发行公司内部事背项所引起的风险啊。癌18、资本资产熬定价(CAPM哀)模型的定义,版含义,计算伴答:安定义:扒衡量单一证券风疤险对于市场组合笆投资风险阿的影响的工具。爸 含义:蔼阐述了在市场均般衡的状态下,某皑项风险资产的预暗期报酬率与预期白所承担的风险之背间的关系。拌 假设:爸(1)所有投资摆者均追求单期财绊富的期望效用最八大化,并以各备百选组合的期望收拔益和标准差为基霸础进行组合选择敖。爱 敖 (2)所有疤投资者均可以用唉无风险利率,无

9、袄数额限制的借贷摆资金,并且在任叭何资产上没有卖疤空限制。安 芭 (3)肮所有投资者拥有跋同样的预期,即芭对所有资产收益盎的均值、方差和柏协方差等,投资袄者拥有完全相同般的主观估计。爱 隘 (4)所巴有的资产均可被啊完全细分,拥有岸充分的流动性且皑没有交易成本。坝 盎 (5)没胺有税收影响。坝 癌 (6)所凹有投资者均为价跋格接受者,都不胺会对股票价格产阿生影响。败 挨 (7)所绊有资产的数量是癌给定的和固定不懊变的。 模型为:皑 昂 Kj澳般第j项风险资产扳的收益率拌 凹 Km奥懊市场的平均收益暗率版 昂 Kf暗暗无风险资产的收哎益率懊 证券市场盎线(SML)熬:Kf是截距。凹斜率越大,对风

10、罢险的厌恶感越强芭。拔19、财务评价哀的净现值法,现笆值指数法,内含懊报酬率法,回收唉期法岸答:1.净现值耙法(NPV)=凹未来现金流量总拌现值哎胺原始投资额的现叭值扳 2.(按排除规模大小的袄干扰)现值指数柏法(PI)=板 摆 3.内含报伴酬率法(IRR芭) 使净现值等白于零的折现率埃 盎 4回收期阿法(PP)若N绊CF每年相等则摆PP=邦,不等则n+拜20、资本成本爱(项目折现率)俺?败答:定义:公司肮取得资本所付出百的代价,投资者跋所要求的最低收败益率。拜21、个别资本笆成本的估算?(按长期借款债券伴优先股留存傲收益普通股)疤答:1债务成本澳(1)银行借款熬资本成本艾.坝 Kd表示长耙期

11、债务的税后成伴本,i表示银行巴借款利率,F表背示筹资费率,T懊表示税率靶 澳 (扮2)公司债券资邦本成本哎P0表示发债时芭实际取得的资本俺额;It表示第哎t期利息支出;巴M表示第n期偿柏还的本金;K哀d表示税前债务拔成本。拌 2.优扳先股成本坝 Kp代表翱优先股成本,D疤p代表优先股年埃股利,P0代表跋优先股筹资额,矮F代表优先股筹版资费用率碍 3.普半通股成本(1)懊固定股利政策:笆 隘 八 (扒2) 固定增长跋率:稗 4.阿留存收益成本稗22.加权平均八资本成本(WA把CC)癌?敖答:含义:公司百全部长期资本的罢总成本,是通过佰对个别资本成本癌加权平均确定的矮,反映了公司的板平均风险。胺

12、计算:隘WACC=肮W的设定:按账扒面价值,按市场皑价值,按目标资案本结构懊23.WACC袄作为项目折现率办的条件:阿 答:新项目胺与公司当前资产办有相同的经营风疤险,新项目的融佰资结构与公司当斑前的资本结构相胺同爱。疤24.长期融资哀方式有哪几种?埃 答:笆1.股权融资凹 2澳.长期负债融资敖(包括长期借款芭,债券融资,融埃资租赁)拌 3百.认股权证和可敖转换债券融资绊25.股权融资霸和长期负债融资澳的特点和区别?板 答:普通股霸融资特点:1.按 八可获取永久性资蔼本安针对普通股,没啊有定期支付股利叭的负担矮能增强公司的举安债能力靶分散公司的控制拔权搬稀释普通股每股扳收益融资成本较高般长期负

13、债融资特伴点: 1俺. 承担较低班的资本成本霸保持现有股东的皑控制权可以抵税昂带来定期支付利鞍息和到期偿还本蔼金的压力半签订的保护性条扳款使公司缺乏财碍务灵活性。笆在公司总资产报背酬率低于公司债叭务成本的情况下俺,提高债务融资办比重,加速股东艾投资报酬率的降霸低。案26.鞍普通股股东的权爸利肮?昂 答:哀表决权,利润分笆配权,剩余资产奥分配权,优先认案股权。扮27.股票发行案方式?笆 答:直接发颁行,间接发行(澳包销,代销)八28.债券的基耙本要素?凹 答:债券面哎值,票面利率,班债券期限,付息蔼方式及日期氨29.什么是融瓣资租赁?颁它和经营租赁的背区别?板 答:承租人以般支付租金的形式瓣从出

14、租人处取得扳资产使用权的协皑议。唉经营租赁的特点跋:1. 承坝租企业根据需要邦可随时向出租人岸提出租赁资产把租赁期较短,不艾涉及长期而固定笆的业务懊在设备租赁期内扮,如有新设备出班现或不需用租入拔设备时,承租企拔业可按规定提前奥解除租赁合同,耙对承租企业有利半。绊出租人提供专门柏服务扳租赁期满或合同靶中止时,租赁设阿备有出租人收回傲。捌 鞍 融资租赁特点邦: 1. 佰 一般由承租企芭业向租赁公司提八出正式申请,由坝租赁公司融资购澳进设备租给承租懊企业用。氨租赁期限较长,爸大多为设备耐用叭期限的一半以上肮租赁合同比较稳挨定板由承租人负责维按修保养和保险瓣租赁期满时,按扒事先啊约定的方法处置斑设备

15、哎30.奥销售百分比法(稗销售总额确定法耙,销售增额确定爱法)确认对外融隘资数量?坝 答:定义:袄根据公司历史数唉据中已有的资产八、负债、所有者半权益等项目占销鞍售收入的合理百八分比,来判断确澳定未来岸销售增长情况下扳相应资产、负债吧、所有者权益等板项目的变化量,袄从而确定外部融稗资需要量的办法埃。扳 步骤隘(销售总量确定跋法)败:1、确认销售敖百分比(以历史扮数据确定相关项伴目占销售额的百碍分比,并作为未败来期的百分比。斑 鞍 百 袄 蔼 板2、编制预计资搬产负债表(预计岸XX额=预计销坝售收入*XX销罢售百分比八,汇总即为预计袄的融资量隘)靶预计内部融资增半加额=预计销售颁收入*销售净利背

16、率*(1-现金把股利支付率)按加入原留存收益瓣再加其他科目即挨为预计所有者权拜益哎 扮 3、百测算外部融资需阿求=预计总资产懊案预计总负债皑半预计所有者权益哀 (销售增额翱确定法)1、外岸部融资需求=(班A*S0*g)靶胺(B*S0*g癌)爸拔P*S*(1+跋g)*(1澳肮d)奥 A挨,B代表资产和瓣负债项目所占销八售百分比;S0办基期销售;g预懊计销售增长率,白P为销售净利率罢,d为现金股利奥支付率搬31、艾内部增长率?邦 皑 答:定义按:公司在没有对氨外投资(包括负敖债和融资)情况懊下的预期最大收芭益率,公司完全瓣依靠部留存收益扮的再投资所带来矮的最大增长率。暗 皑 哎计算:瓣 氨 32、

17、可持续靶增长率?扳 颁 答:定义罢:在公司维持某叭一目标或最佳债班务权益比率的前盎提下,不对外发巴行新股融资时的版最高增长率。板 傲 胺计算:颁 稗 33、实际增捌长率与可持续增捌长率比较?按 颁 答:实际霸增长率高于可持败续增长率:1.白 发售新股芭 坝 碍 4.剥离无效坝资产胺增加借款以提高埃杠杆率 5跋.供货渠道选择奥削减股利 巴 熬 6.癌提高产品定价捌3 实际增长哎率低于可持续增把长率:1,支付佰股利 2,调扳整产业凹34、经营风险哀?埃定义:不考虑负爱债融资影响时公癌司经营的内在风埃险,表现出息税捌前利润的波动性肮。半 息税前利润傲=销量*(单位蔼售价昂拜单位变动成本)佰叭固定成本

18、艾35、经营杠杆耙?氨答:定义:由于皑公司经营中固定百成本的存在,销安售收入的变动会爱引起息税前利润笆的更大波动。败 计算:经熬营杠杆系数(D芭OL)=摆Q为销量,P为埃单位销售价格,邦VC为单位变动摆成本,F为固定芭成本总额昂 含义:该班公司销售收入在巴第一年基础上增熬加1%,息税前摆利润将增加DO板L%绊 岸 边际贡献为颁正,却没有达到佰EBIT=0时搬,经营杠杆为负扒时,表明营业亏霸损随销售收入增霸加而减少的程度背。把36、财务风险办与财务杠杆邦?背答:定义:指由拜于公司举债经营般引起的股东权益懊变动的风险,股安东权益用净资产白收益率或每股权班益衡量。败财务杠杆:跋在债务总额及利扮息率不

19、变的情况啊下,由于债务资芭本(主要是利息挨)是固定的,当澳息税前利润发生霸变动后,每股收胺益或ROE的变皑动幅度大于息税般前利润的变动幅艾度。版 计算:财碍务杠杆系数(D案FL)=矮 EPS每颁股收益,I利息鞍 含义:在凹息税前利润为凹元的基础上,E扮BIT每增加1佰%,每股收益额笆增加DFL%37、总杠杆?隘定义:两种杠杆癌共同作用,销售叭收入稍有变动就稗会使每股收益产傲生更大的变动。巴计算:总杠杆系靶数(DCL)=扮DOL*DFL奥=吧 CM边盎际贡献总额扮38、无税状态捌下MM理论命题罢?皑答:安命题1:熬公司价值V为常熬数,它独立于资颁本结构,即公司岸价值与其资本结稗构埃无 、 背关;

20、敖 命题2:叭公司加权资本成唉本独立其资本结蔼构,即:有债公柏司的加权资本成笆本与无债公司的吧股权成本相等。暗或者说搬 捌 胺 艾 ; 柏 捌 叭 蔼 板 凹 艾 叭 白 霸 斑有债公司股本成坝本=无债公司股版本成本+(无债皑公司股本成本拌盎债务资本成本)八*吧 捌负债/股本傲39、巴有税状态下的M埃-M理论的归纳扳?爱答:班命题1罢:耙企业的价值:斑VL=VU+T笆B氨负债企业的价值扳等于无负债企业板的价值加纳税节瓣省价值(TB,摆即税盾价值)艾命题2:KeL拌= Keu+(爸Keu-Kd)颁(1-T)(B板/E)扮负债企业的股权凹成本:白等于具有相同风啊险的无负债企业搬的股权成本Ks唉u加

21、上一个风险爸溢酬案这个风险溢酬取巴决于无负债企业拜的股权成本与债袄务成本之差、负翱债与股本的数量扳之比及公司税率岸 公式表明:昂有税条件下,举鞍债公司的股本成百本增长幅度佰小于半无税条件下举债罢公司的股本成本搬增长幅度伴40、优序融资办理论?(不对称盎理论之一)爸答:霸首先,与外部筹哎资(发行新证券背)相比,公司偏把好于内部筹资(敖如留存收益再投傲资) 碍其次,如果外部瓣筹资确实必需,氨管理者会偏好于阿新债发行耙最后,如果新债跋发行过量而外部扒筹资又必需,则凹公司倾向于可转瓣换债券发行笆最后,才可能涉邦及新股发行袄41、信号理论矮?(不对称理论凹之一)扳公司筹资、投资柏和股利分配决策办的改变在

22、实质上蔼都意味着一种信伴号,一种对投资八者有用的且关于阿管理者评价公司拔预期收益、市场敖价值的市场信号绊。 坝研究表明,资本疤结构改变及新股熬发行将对股市产柏生消极影响,而爱新债发行将不会安对股市产生重大柏影响;相反,股袄票回购将对股市澳产生积极影响;霸提高负债比率的拜行动将对股市产半生积极作用,反阿之则相反。 版42、权衡理论艾?皑MM理论并没有艾考虑公司有债时芭的破产成本、代肮理成本;澳在低债务率时,吧税盾作用要超过搬破产成本,反之背,在高债务率时斑,税盾作用要低安于破产成本;吧因此,在理论上绊存在最佳的资本埃结构点(静态均背衡观)皑43、资本结构叭决策方法唉巴EBIT-EP佰S无差异分析

23、法岸 答:定义安,在一定EBI艾T水平之下,能扳够带来较高每股跋收益的资本结构背,就是较优的资矮本结构。埃 懊计算:EPS=爱,N代表普通股案股数俺 矮步骤:懊 -计算和预摆测EBIT的期奥望水平,埃 扒 -板-判断预期EB绊IT值的变动性澳,芭 氨 -按-计算债务与债矮券两种筹资方案埃下的无挨 肮 艾 差异点懊(两决策EPS百相等下摆的EBIT值敖)坝 摆 -扮-根据公司愿意啊承担的风险程度八判断方扒 半 板 案是否可接受啊.扒44、哪些因素熬对资本结构决策搬产生影响?癌答:税收(利息唉的抵税作用可增阿加公司价值)资鞍产类型(资产专跋用性越强,采用胺债务融资给债权岸人带来的损失越般大)营业收

24、入的靶不确定性,其他暗因素如管理者态阿度。盎45、公司股利颁分配的方式?板答:现金股利,爸股票股利,负债把股利,混合股利摆46、发放现金跋股利对公司产生疤什么影响?搬答:吧优点:按 奥 隘 熬 摆 胺缺点鞍 方式败简单,无直接财败务费用;氨 八 疤导致现金大量流背出,增加财务风绊险埃 不癌改变公司原有控巴制权结构。:碍 懊 扮股东要交纳所得败税,减少了股东鞍的既得利益;埃47、发放股票拌股利对公司的影捌响?哀答:霸1拜)不增加现金流皑出;哀 拌 翱 啊 昂1)导致股票价阿格的下降;翱 皑(扮2笆)与现金股利具芭有相同的信息价氨值;把 芭 拜2)对投资者的跋信心产生不利影爱响笆(柏3凹)当现金吃

25、紧时把,股票股利有利百于稳定公司价值拔;碍 罢 癌 捌 奥 跋 背(坝4班)传递了企业未矮来有更大发展的氨信息;背(罢5蔼)股票数量增加坝,有利于调整股碍票流通性跋48、哪些因素蔼影响股利分配政疤策?半答:啊1. 法律性限办制 防止巴资本侵蚀的规定扮 交付最低法定半留利的规定柏 罢无力偿付债务的案规定颁 2.靶 斑契约性限制罢3. 坝公司内部因素翱 霸筹资能力熬 案盈利的稳定性艾 熬股权控制要求 吧变现能力佰 摆筹资需求扮 筹资能力熬4. 笆股东意愿 敖 板税负靶 懊投资机会拜 扮股权稀释 肮 安 邦 板49、股票回购扒?按答:定义:般公司出资购回其胺发行在外的股票靶。被购回的股票扮一般并不注销(懊但需要相

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