企业融资方式研究-毕业论文

1、青岛理工大学商学院学士学位论文PAGE 第 PAGE 36 页 共29页 青岛理工大学商学院学士学位论文第 PAGE 0页共29页耙青岛理工大学商翱学院碍毕业设计斑(唉论文扒)爱三哀稿败学 生 姓 名吧：背发花案学 生 学 号皑：皑200澳6癌23240阿学 生 班 级爸：岸0哀6昂会计蔼3拌班澳设计柏(稗论文澳)芭题目敖：盎企业融资方式的班选择与比较把指跋 班导半 拜教叭 斑师捌:柏姜永波唉201奥2敖 年板 暗6班月 拔3岸日摘 要版企业资金紧缺仍般是目前我国生产鞍经营中最主要和傲最难解决的困难哀。企业胺融资叭涉及到许多问题凹,其中,班融资案方式的选择是极笆为重要的一环傲。百企业融资耙是企

2、业为了满足摆经营活动以及企跋业未来发展的需奥要进行的资金筹斑集活动，它是企澳业财务管理活动肮的主要内容之一隘。企业的经营管扳理者在企业发展爸过程中选择了不爱同的融资芭方式叭，对于企业的发背展规模和经营效爱率都会产生不同岸的影响蔼，澳所以说如何进行八融资罢方式爱的选择成了企业澳发展的关键问题胺所在。鞍本文从理论角度哀，皑首先稗对当前企业可以坝选择的白融岸资方式进行比较办分析，介绍了企扳业的两种基本融绊资方式内哎源融资傲模式和外源融资百模式罢，接着分析了两瓣种融资模式的昂特点艾及啊影响企业融资方按式选择的芭主要搬因素疤；其次蔼介绍了外源融资隘方式斑并对其进行比较敖和分析；坝再次拔着重罢介绍了蔼不同

3、类型的企业案应该选择哪些融版资方式；肮最后澳阐述了我国企业笆融资方式选择的叭现状昂及阿改善我国企业融搬资方式选择的措把施伴。 板关键词稗：艾融资方式,内源隘融资,安外源笆融资,融资现状袄,选择,隘比较案A瓣BSTRACT爱At pres败ent, 哀China般s ente癌rprises耙 lack o颁f funds氨 is sti伴ll in p笆roducti矮on and 隘operati肮on of t案he most啊 import坝ant and爱 most d懊ifficul摆t to re摆solve t捌he diff岸icultie哀s. Corp岸orate f啊in

4、ancin搬g invol白ves man傲y probl扒ems, am把on扳g百 扳them 拔,扮the罢choice 佰of fina哎ncing i拌s an ex啊tremely疤 import氨ant ste阿p. 笆Enterpr背ise皑 financ扮ing is 把the ent捌erprise班 in ord佰er to m澳eet the邦 busine稗ss acti办vities 哎as well奥 as the扳 future拌 develo阿pment o坝f enter袄prise n傲eeds th瓣e fund 哎raising矮 activi胺tie

5、s, i氨t is th伴e finan捌cial ma懊nagemen拌t of en版terpris百es is o叭ne of t懊he main盎 conten吧ts. The皑 manage伴ment of扳 enterp盎rise in搬 the pr拌ocess o疤f enter版prise d般evelopm蔼ent to 稗choose 班differe艾nt fina隘ncing m绊odes, f斑or the 摆develop哎ment of坝 enterp敖rises s埃cale an哀d busin啊ess eff摆iciency半 will p案roduce

6、柏differe胺nt effe盎cts, so搬 how to扮 carry 佰on the 板choice 拔of fina啊ncing h板as beco班me the 敖key to 芭enterpr哎ise dev胺elopmen哀t probl安em.扒From th背e persp八ective 按of theo鞍ry, the安 curren唉t busin摆ess can八 choose班 to com八parativ氨e analy碍sis of 疤financi挨ng, int氨roduce 摆the two拜 basic 颁ways of罢 financ搬ing, in

7、埃ternal 耙financi耙ng mode癌 and ex八ogenous伴 financ翱ing mod般e, and 叭then an阿alyzes 奥the two昂 kinds 白of fina案ncing p癌attern 拔charact皑eristic背s and t半he infl坝uence o凹f the m埃ain fac扒tors in爱 choice皑 of ent奥erprise皑 financ安ing way翱s; Seco半ndly it盎 introd挨uced ex班ogenous芭 financ稗ing mod皑e and i癌ts comp盎ari

8、son 隘and ana爱ly柏sis; Ag唉ain on 巴the dif胺ferent 柏types o案f enter拔prises 霸should 岸choose 跋what fi罢nancing皑 way; F扮inally,捌 elabor胺ated ou搬r count摆ry ente佰rprise 懊financi百ng choi哀ce situ哀ation a伴nd impr哎oving o肮ur coun蔼try ent耙erprise岸 financ半ing mea翱sures.俺KEY WOR皑DS绊:笆 背Financi颁ng mode八，Intern邦al fin

9、a版ncing，E隘xternal般 financ八ing，Fin澳ancing 昂status，把Choice，扒Compari拜son目 录 HYPERLINK l _Toc326760084 前 言 PAGEREF _Toc326760084 h 4 HYPERLINK l _Toc326760085 扮第蔼1八章佰 唉企业融资方式熬 PAGEREF _Toc326760085 h 敖5盎 HYPERLINK l _Toc326760086 白1.1 肮企业融资方式分蔼类办 PAGEREF _Toc326760086 h 氨5哎 HYPERLINK l _Toc326760087 疤1.

10、1.1 坝企业融资概述皑 PAGEREF _Toc326760087 h 板5罢 HYPERLINK l _Toc326760088 胺1.1.2 懊内源融资概述俺 PAGEREF _Toc326760088 h 隘6背 HYPERLINK l _Toc326760089 安1.1.3 岸外源融资概述熬 PAGEREF _Toc326760089 h 氨6绊 HYPERLINK l _Toc326760090 矮1.2 皑影响企业融资方氨式的主要因素疤 PAGEREF _Toc326760090 h 半7 HYPERLINK l _Toc326760091 癌第摆2熬章安 败外源融资方式的伴比

11、较爱 PAGEREF _Toc326760091 h 版9蔼 HYPERLINK l _Toc326760092 疤2.1 扒债务性融资方式笆比较傲扒9颁 斑 HYPERLINK l _Toc326760093 捌2.1.1 澳短期债务融资安 PAGEREF _Toc326760093 h 懊9熬 HYPERLINK l _Toc326760094 颁2.1.2 柏长期债务融资哀 PAGEREF _Toc326760094 h 斑11伴 HYPERLINK l _Toc326760095 傲2.2 岸权益性融资方式扮比较扮 PAGEREF _Toc326760095 h 岸14 HYPERLI

12、NK l _Toc326760096 扳第班3百章瓣 背不同企业融资方熬式的选择巴 PAGEREF _Toc326760096 h 氨16爸 HYPERLINK l _Toc326760097 按3.1 班中小企业主要融盎资方式的选择吧 PAGEREF _Toc326760097 h 搬17摆 HYPERLINK l _Toc326760098 巴3.1.1 癌银行贷款融资百 PAGEREF _Toc326760098 h 扮17隘 HYPERLINK l _Toc326760099 胺3.1.2 肮其他融资方式摆 PAGEREF _Toc326760099 h 癌19捌 HYPERLINK

13、l _Toc326760102 办3.2 熬上市公司主要融哎资方式的选择芭 PAGEREF _Toc326760102 h 斑21伴 HYPERLINK l _Toc326760103 肮3.2.1 叭上市公司融资概唉述扳 PAGEREF _Toc326760103 h 般21坝 HYPERLINK l _Toc326760104 坝3.2.2 叭上市公司融资方叭式蔼 PAGEREF _Toc326760104 h 爱21 HYPERLINK l _Toc326760105 疤第捌4隘章澳 胺我国企业融资现澳状及其改善措施盎 PAGEREF _Toc326760105 h 邦24拌 HYPER

14、LINK l _Toc326760106 隘4.1 肮我国企业融资现八状盎 PAGEREF _Toc326760106 h 稗24板 HYPERLINK l _Toc326760107 奥4.2 霸改善我国企业融捌资方式选择的措鞍施鞍 PAGEREF _Toc326760107 h 岸25 HYPERLINK l _Toc326760108 结 论 PAGEREF _Toc326760108 h 28 HYPERLINK l _Toc326760109 致 谢 PAGEREF _Toc326760109 h 29 HYPERLINK l _Toc3267601败10摆 叭参考文献爸 PAGER

15、EF _Toc326760110 h 盎30前 言败受国际金融环境案及国内过热的投吧资引发的通胀压白力影响，我国近袄两年一直采取稳拌健的金融政策和版适度从紧的货币啊政策 吧。摆企业是在一定环半境下的各种经济盎资源的有机皑集合体。企业运芭营只有适应环境安变化的要求，才哎能立于不败之地邦。企业疤的绊环境分宏观环境敖和微观环境。肮企业制定筹资战办略必须立足于一斑定的宏观环境之岸下，制定时要考柏虑：昂1.俺政治法律环境。敖随着改革开放的阿政策实施，国内哎政局稳定，经济巴日益活跃，我国昂的产业政策、外半汇政策和税收政懊策等的日益完善绊，与国际惯例的氨逐步接轨，为外爱资进入中国提供坝了保证，使我国捌企业的

16、筹资区域吧进一步扩大，筹拜资数额逐年增加芭，方式也更加多爸样。芭2.盎经济环境。我国巴经济继续保持平皑稳、高速的发展颁势头，物价得到昂有效控制，这一岸切表明，我国有班巨大的市场潜力啊与发展机会，同吧时也为国内外大搬量的游资找到了柏出路。疤3.半技术环境罢。坝全社会对 HYPERLINK 稗教育安的重视，对科技颁开发力度的加大埃，对科技人才的瓣有 HYPERLINK 邦计划霸培养，都将为企傲业发展创造有利肮条件。唉企业微观环境是蔼指直接影响企业柏生产经营条件和碍能力的因素，包百括行业状况、竞爸争者状况、供应哎商状况及其他公板众的状况，这是稗确定企业筹资方耙式的前提。此外办，企业的内部条按件也应该

17、属于企佰业筹资的微观环懊境。企业的内部隘条件包括：企业板经营者的能力、暗人力资源开发的跋现状和政策、组摆织结构、管理制叭度，研究开发情啊况等。就筹资而案言，企业内部条柏件达到一定的标哀准，才会吸引资拔金、技术进入企按业，因此企业要吧得到实现企业扩肮张所需要的资金颁，应扎扎实实的安做好企业的各项拌工作，赢得债权邦人和投资者的信俺任，他们才会将扮资金、技术交由袄企业使用和管理袄 唉。俺随着市场经济的跋不断发展和完善熬，有越来越多的奥融资方式可供企八业选择，由于不般同的融资方式，暗其融资难易程度背不同、融资成本懊有高低之分、筹胺集资金的规模不阿同等方面的差别邦，企业对融资方艾式的选择也逐渐办成为人们

18、关注的氨重要课题。鞍但长期以来，由挨于受企业性质的熬影响，企业的融哎资结构过于单一稗，除了自有资金柏外，主要靠银行阿贷款来解决资金笆问题，这种资金胺结构已经不适应澳企业在当前激烈班的竞争环境中生哎存，所以如何选啊择合适的融资方皑式，进行融资运氨作，降低融资成唉本和风险是目前俺企业需要考虑和瓣解决的最大问题佰。拔第1章 暗企业融资方式皑在市场经济中，爸企业融资方式总斑的来说有两种，半一种是内源融资翱，隘另一种是外源融稗资。而外源融资挨又分为债务性融吧资和权益性融资叭。胺1.1 碍企业融资方式分拜类癌1.1.1凹 把企业融资概述伴1.吧企业融资的含义半企业融资是指企拌业从自身生产经埃营现状及资金运

19、岸用情况出发，根安据企业未来经营败与发展策略的需癌要，通过一定的稗渠道和方式，利斑用内部积累或向氨企业的投资者及半债权人筹集生产跋经营所需资金的癌一种经济活动。懊2.稗企业融资的意义罢资金是企业正常板生产经营运转所肮必需的隘“安血液和润滑剂绊”扳。在企业的生产爸活动中，时时刻隘刻都需要资金及凹资金流动,资金鞍越充足,流动速鞍度越快，企业生拔产经营状况越好埃。企业筹集资金奥可以扩充企业、背改组企业、调整颁债务结构、缓解巴财务困难、获得鞍杠杆收益等。靶资金是企业从事板生产经营活动的败基本条件。要成翱立一个企业，必笆须有相应的资金扮，否则企业的生皑产经营就无从谈癌起；由于季节性扒和临时性都需要哎，或

20、由于扩大生哀产经营规模等原摆因都需要资金。邦因此资金是企业碍生产经营活动的拜前提，又是企业拜再爸生产顺利进行的爱保障，同时融资奥也为投资提供了爸基础和前提。没岸有融资摆所有的经济活动胺都无法进行。所耙以说，融资对经罢济活动有重要意蔼义。背1.1.2斑 岸内源融资皑概述百1.哀内源融资的含义佰内源融资是指公百司经营活动结果矮产生的资金,即胺公司内部融通的拔资金,它主要由拜留存收益和折旧罢构成岸。埃 笆2.傲内源融资靶特点吧(1)办具有内生性。内昂源融资是企业原版始资本积累和剩佰余价值资本化过挨程，不需要其他 HYPERLINK t _blank 靶金融爱中介，因而具有坝内生性。内源融袄资取得的资

21、金是隘企业产权所有者蔼的自有资本，奥是企业承担民事版责任和自主经营胺、自负盈亏的基跋础，也是企业进稗行外源稗融资的保证，因鞍为投资者将根据柏企业的内源融资爱能力，来衡量对版企业投资的风险癌，进而影响企业白进行外源融资时埃所能取得的融资拔规模和资本成本奥。拔(2)胺融资成本较低。昂内源融资不需要板支付利息或股利蔼，不会减少企业胺的现金流量，也凹不需支付任何融袄资费用，因而融凹资成本相对较低稗。袄(3)熬具有产权控制权艾。企业权益资本熬的多少及分散程碍度对企业剩余控般制权和剩余索取翱权的分配有决定伴性作用。内源融按资具有产权的控绊制性特征，通过凹内源融资方式融八资，既可以避免阿因向银行贷款或颁向债

22、权人发行债柏券而使债权人对扒企业进行相机控唉制，又可避免因叭对外股权融资而暗使原股东对企业吧控制权稀释，熬这样会扳增加原股东的剩拌余索取权，使原爱股东享有更多的袄实际利益。芭(4)暗有利于企业降低熬财务风险。财务捌风险是指企业由笆于举债而安给企业财务成果凹带来的不确定性摆。企业进行内源安融资，不存在偿稗付风险八，矮不会产生到期还疤本付息或支付股傲利的压力。企业捌内源融资取得的扒资金在资本结构奥中所占比例越大班，企业的财务风凹险越小。奥(5)规模有限懊。半内办源版融资受公司盈利肮能力及积累的影啊响， HYPERLINK o 融资规模 o 融资规模 颁融资规模盎受到较大的制约伴，不可能进行大班规模

23、的融资。奥1.1.3笆 阿外源融资埃概述百1.外源融资含埃义蔼外源融资是指吸败收其他经济主体捌的储蓄，以转化摆为自己投资的过碍程。哀企业外源融资分靶为阿债务性融资和权般益性融资。扮2.俺外源融资的特点扒(1)绊高效性。外源融埃资不受企业自身伴积累能力影响，啊还可将分散、小凹额的储蓄集中为埃大额资金，提高八融资效率。把 (2)啊有偿性。外源融般资从融资产权属奥性看，包括败债务性阿融资和半权益性绊融资。盎债务性伴融资要求企业向坝债权人支付利息唉外，还唉可能暗支付各种融资费邦用，融资成本高哀，具有明显的有版偿性皑，权益性板融资，对于企业隘而言不需支付资霸金使用费，需要翱向中介机构支付霸各种融资费用，

24、敖成为企业财务费坝用的组成部分，搬具有有偿性。鞍 (3)伴高风险性。氨债务性鞍融资存在支付危败机会带来较高财蔼务风险，股权融白资在证券市场的把高流动性会带来芭交易风险。靶 (4)爱不稳定性。奥债务办性外源融资所获啊得的资金本质上扒属于他人产权资巴本，企业无权占白为己有和长期使蔼用，期限一到，稗债权人就会要求熬偿还，对于融资板人来说，具有期白限不稳定的。 芭1.2奥 摆影响企业融资方挨式的主要因素耙影响企业融资的八因素是多方面的鞍，如金融工具本把身的特征，企业皑自身的财务状况八及规模大小，企颁业的融资成本，艾资本结构及国家案融资体制等等。拌在此我们主要介案绍以下几种：板1.般融资成本的高低捌 俺

25、融资成本就是企稗业得到资金所付把出的一些费用,矮如银行贷款的利叭息,股票的股息邦等。融资成本的斑高低是企业进行爸融资首要考虑的肮因素,在同样条艾件下,企业应选按择融资成本低的吧融资方式进行融暗资,这样企业才扒能获得更大的收霸益。 昂搬 埃2.芭融资风险的大小阿 按所谓风险就拌是事件的不确定瓣性,融资风险就坝是在进行融资过败程中的一些不确癌定性。进行企业凹融资方式选择时岸,一定要考虑融稗资风险的大小,昂尽可能避免风险碍,有效地融资。肮风险考虑不当,昂会造成融资失误隘,会给企业带来扳巨大的损失,因翱此,在进行企业暗融资时,一定要胺重视风险大小的吧分析和防范，选懊择风险小的融资靶方式。 哎 3.拔融

26、资规模的大小败 耙融资规模就矮是融资量的大小斑,一般来说,筹八资过多,会增大班企业融资成本,拌加重负债,偿还笆负担,增加风险背(经营与信用风肮险)。筹资不足背,影响业务,缺斑乏产品实力,相哎对增加了成本。碍因此,在企业融版资规模上,要切傲记八个字：量力啊而行,综合决策奥。 翱佰4.扮对企业控制权的拌影响 板企业融资中霸常会使企业所有哎权、控制权有所埃丧失,而引起利澳润分流,使企业安利益受损。如盎房产证抵押、专埃利技术公开、投拜资折股、上下游阿重要客户暴露挨、绊企业内皑部吧部隐私明晰化等碍,都会影响企业蔼稳定与发展。因拜此,企业在进行霸融资时,要在保笆证对企业相当控氨制力的前提下,哎既达到企业融

27、资隘目的,又要有序邦地让渡所有权。俺 芭5.捌融资时机恰当与绊否 拔从企业内部班看,要选准经营罢、开发与发展的扳关键时机,配合邦以适度、及时的熬资金到位。从企白业外部看,要抓鞍住银行、资本市八场等融资机构出蔼台最新金融产品鞍、改善企业融资般环境的良好时机背,全力跟进,走罢在同行的前边。把 昂6.暗企业的目标资本艾结构 拔资本结构就案是指负债和股东癌权益的比例,恰鞍当的资本结构能耙有效利用负债来鞍提高企业收益,芭规避风险。现代敖财务理论认为,坝过高的资本结构爸存在较大风险,碍过低的资本结构阿则不能有效利用耙非自有资金。企把业最佳资本结构敖是使企业资产市捌场价值最大时的皑负债比例(通常啊用企业权益

28、市场啊价值最大化,资唉本成本最小化来搬表示)。企业进瓣行融资方式选择盎时一定要考虑企佰业的目标资本结半构。般以上几个方面在唉不同程度上影响阿着企业融资方式隘的选择,除此之般外,融资方便程瓣度的难易、融资颁顺序的先后等也爸影响着企业融资扮方式的选择,因埃此,企业在进行爸融资时,应全面爸、充分地考虑这阿些影响因素,从阿而有效地进行融安资,促进企业又版好又快地发展。霸 爱第背2罢章绊 败外源唉融资方式的比较翱随着技术的进步叭和生产规模的扩澳大，单纯依靠内挨源融资已很难满隘足企业的资金需澳求，敖外源融资使企业八筹得的资金远远叭高于内源融资办，稗尤其是需要筹集蔼大量资金的企业盎，办外源融资已逐渐靶成为企

29、业获得资盎金的重要方式。按外源融资包括债安务性融资和权益敖性融资，而爸债务性融资主要班包括短期债务融罢资和长期债务融凹资挨，耙权益性融资主要佰有普通股融资和扳优先股融资。胺下面我们将着重吧讨论债务性融资安和权益性融资。柏2.1罢 罢债务性融资方式案比较摆2.1.1叭 啊短期债务融资傲短期债务融资主半要有商业信用和般短期借款。1.商业信用隘(1)昂商业信用颁的含义氨指在商品交易中氨以延期付款或预八收货款的方式进耙行购销活动所形班成的借贷关系，捌它是企业之间的叭一种直接信用关搬系。商业信用运斑用广泛，在企业搬短期资金来源中碍占有相当大的比蔼重。吧(2)胺商业信用的主要颁形式跋包括拔应付账款疤、熬预

30、收账款瓣和邦应付票据百。按(3)笆商业信用的优点柏在于方便和及时阿。板(4)商业信用般的缺点耙1)伴商业信用规模的百局限性。受个别袄企业商品数量和癌规模的影响。 俺2)翱商业信用方向的耙局限性。一般是鞍由卖方提供给买傲方，受商品流转肮方向的限制。 叭3)澳商业信用期限的蔼局限性。受生产爸和商品流转周期跋的限制，一般只埃能是短期信用。半 翱4)捌商业信用授信对班象的局限性。一笆般局限在企业之胺间。 拌5)捌此外，它还具有岸分散性和不稳定扳性等缺点。2.短期借款艾(1)靶短期借款的含义袄指跋企业用来维持正案常的生产经营所扳需的资金或为抵俺偿项全力而向银白行或其他金融机把构等外单位借入罢的、还款期限

31、在巴一年或超过一年岸的一个经营周期蔼内的各种借款。拌(2)般短期借款的种类白主要包括扳经营周转借款、霸临时借款、结算盎借款、票据贴现碍借款、卖方信贷佰、预购定金借款佰和专项储备借款巴等。绊(3) HYPERLINK 埃短期借款暗的优点伴1)啊容易及时取得资凹金。银行资金充皑足实力雄厚，能蔼随时为企业提供癌比较多的短期贷把款。对于季节性袄和临时性的资金斑需求，采用银行傲短期借款尤为方熬便。而那些规模罢大、信誉好的大挨企业，更可以比俺较低的利率借入爸资金。败背 2)懊有较好的弹性。霸银行短期借款具办有较好的弹性，安可在资金需要增哎加时借入，在资八金需要减少时还凹款。跋按 板 俺(4)拜短期借款的缺

32、点氨霸 耙 1)叭资金成本较高。安采用短期借款成摆本相对比较高。唉不仅不能与商业绊信用相比，与短版期融资券相比也拌高出许多。而抵艾押借款因需要支胺付管理和服务费澳用，成本更高。拌 奥 2)胺限制较多。向银爸行借款，银行要蔼对企业的经营和吧财务状况进行调哎查以后才能决定班是否贷款，有些傲银行还要对企业艾有一定的控制权霸，要企业把流动版比率、负债比率啊维持在一定的范坝围之内，这些都唉会构成对企业的肮限制。阿2.1.2翱 稗长期债务融资瓣长期债务皑融资方式通常有版：长期霸借搬款、发行长期债挨券、融资租赁。氨尤其融资租赁使叭用较多。1.长期借款 般(1)版长期借款的含义奥长期借款是指企按业根据借款合同

33、暗向金融机构和其扳他单位借入的、隘偿还期限在1年扒或超过1年的一翱个营业周期以上安的债务。扮长期借款主要用捌于企业长期资产叭投资和满足永久盎性流动资产的资安金需要。败(2)耙长期借款的熬种类瓣1)耙按照用途分为固巴定资产投资借款澳、更新改造借款艾、技术改造借款八、基建借款、网啊点设施借款、科叭技开发和新产品矮试制借款等。拔2)碍按提供贷款的机跋构，分为政策性板银行贷款、商业柏银行贷款、保险斑公司贷款等。隘3)半按有无担保，分笆为信用贷款和抵懊押贷款。靶(3)岸长期借款的优点鞍1)坝筹资速度较快罢长期借款从申请稗到正式签订借款暗合同的程序，比拜发行股票和债券疤等筹资方式的程跋序要简单。长期奥借款

34、有利于企业把及时筹集所需要蔼的资金。扮2)隘资金成本较低拜长期借款不仅筹柏资手续比较淡、盎筹资费用较低，伴而且借款利息在跋税前支付败。版3)拜借款弹性较大鞍长期借款的债权捌人单一，无论是百借款利率、借款搬期限、用款进度暗还是还款安排，阿都可以根据企业拌的财务状况和偿笆债能力，与贷款吧银行协商解决，癌因而具有一定的疤灵活性。案4)扒具有财务杠杆效艾应敖。颁5)摆有利于企业保守瓣财务秘密版。啊(4)爸长期借款融资方颁式阿的缺点爸1)埃财务风险较大2)限制条件多傲3)白筹资数量有限2.发行债券笆(1)邦债券的含义皑债券把是企业为了筹集皑资金而发行的、皑承诺在一定期限摆内按照一定的利叭息率向债权人支傲

35、付利息，并到期俺还本的一种有价鞍证券。拔(2)吧债券的种类袄按发行主体划分傲：国债、地方政颁府债券、金融债斑券、企业债券俺；吧按付息方式划分胺：贴现债券、零胺息债券与附息债把券、固定利率债氨券与浮动利率债颁券捌；皑按偿还期限划分板:长期债券、中阿期债券、短期债败券伴；邦按募集方式划分袄:公募债券、私埃募债券 案；暗按担保性质划分佰:无担保债券、扳有担保债券、质捌押债券 肮；八特殊类型债券:办可转换公司债券胺 岸(3)鞍债券融资的优点1)资金成本低扮利息在税前支付摆，可以递减部分胺所得税，与权益氨融资方式相比其般资金成本较低。巴2)白可以获得财务杠艾杆利益艾3)办不分散股东的控般制权斑4)叭有利

36、于公司调整白资本结构俺公司可以根据需艾要选择发行可转背换债券或可赎回安债券，从而能够百主动、灵活地调佰整公司资本结构扒，是公司资本结暗构趋于合理。办(4)案债券融资的缺点爸1)啊财务风险较高哀2)阿限制条件较多邦3)白筹资数量有限3.融资租赁拜(1皑)板融资租赁昂的含义暗是由出租人按照啊承租人的要求融伴资购买设备，在傲契约或合同规定摆的较长期限内提蔼供给承租人使用埃，并以分期收取坝租金的形式收回稗资产价值的一种巴信用行为。跋(2)芭融资租赁的形式百1)斑直接融资租赁2)转租赁3)售后回租4)杠杆租赁案(3)邦融资租赁的优点隘1)柏有效提高资金的癌流动性胺采用融资租赁方坝式，企业可以用颁较少的资

37、金投入板获得设备或技术把的使用权，避免蔼了一次性将大量安资金沉淀到固定百资产投资中，从昂而可以使企业资伴金保持流动状态靶，提高资金使用蔼效率，带来更多鞍的经济效益2)融资速度快俺3)摆避免无形损耗风跋险颁4)扒租金计算灵活扒5)跋保持企业的再融百资能力叭采用融资租赁方挨式获得资金并不俺占用企业的银行俺信贷额度跋。案6)扮可以享受减免税傲收的好处挨一方面，租金可斑以再税前列支从把而具有抵减所得拌税的作用；另一肮方面，对企业技昂术改造采取融资板租赁方法租入的办机器设备，折旧坝年限可按租赁期扮限和国家规定的爸折旧年限孰短的把原则确定。企业版可以加速折旧，袄把折旧费用打入皑成本。耙(4)艾融资租赁的缺

38、点把资金成本较高白，癌租赁公司的融资翱租赁业务资金很懊大部分来源于银叭行贷款，因此，扒融资租赁的成本哎通常要比银行贷啊款利率高出很多爱。搬2.2板 熬权益性融资方式扮比较盎1.案普通股权融资捌(1吧)搬普通股的含义靶是指在公司的经搬营管理和盈利及 HYPERLINK t _blank 扳财产傲的分配上享有普昂通权利的股份，奥代表满足所有 HYPERLINK t _blank 哀债权隘偿付要求及优先 HYPERLINK t _blank 斑股东版的收益权与求偿白权要求后对企业袄盈利和剩余财产八的索取权，它构耙成公司资本的基岸础，是 HYPERLINK t _blank 皑股票白的一种基本形式靶，

39、也是发行量最阿大，最为重要的邦股票。背(2)叭普通股扒的分类办 叭1)背按股票有无记名跋，可分为记名股佰和不记名股 胺。爱2)巴按股票是否标明胺金额，可分为面斑值股票和无面值拔股票 阿。板3)氨按投资主体的不办同，可分为国家肮股、法人股、个巴人股等等 把。案4)百按发行对象和上搬市地区的不同，班又可将股票分为奥A股、B股、H邦股和N股等等。拌 版(3)叭普通股融资的优澳点 敖1)袄发行普通股筹措把资本具有永久性吧，无到期日，不叭需归还。这对保笆证公司对资本的拌最低需要、维持啊公司长期稳定发叭展极为有益。 佰2)靶发行普通股筹资版没有固定的股利癌负担，股利的支败付与否和支付多搬少，视公司有无拌盈

40、利和经营需要把而定，经营波动吧给公司带来的财皑务负担相对较小蔼。由于普通股筹翱资没有固定的到挨期还本付息的压耙力，所以筹资风白险较小。 唉3)矮发行普通股筹集背的资本是公司最八基本的资金来源案，它反映了公司埃的实力，可作为捌其他方式筹资的隘基础，尤其可为哀债权人提供保障叭，增强公司的举挨债能力。 板4)俺由于普通股的预笆期收益较高并可靶一定程度地抵消拌通货膨胀的影响办(通常在通货膨皑胀期间，不动产罢升值时普通股也挨随之升值)，因熬此普通股筹资容斑易吸收资金。 百(4)肮普通股融资的缺靶点 挨1)暗普通股的资本成挨本较高。首先，哀从投资者的角度翱讲，投资于普通昂股风险瓣较高，相应地要奥求有较高的

41、投资奥报酬率。其次，背对于筹资公司来捌讲，普通股股利爱从税后利润中支袄付，不像债券利耙息那样作为费用稗从税前支付，因佰而不具抵税作用坝。此外，普通股翱的发行费用一般皑也高于其他证券肮。 拌2)隘以普通股筹资会叭增加新股东，这哀可能会分散公司岸的控制权。此外鞍，新股东分享公班司未发行新股前百积累的盈余，会按降低普通股的每拔股净收益，从而矮可能引发股价的肮下跌。2.优先股融资捌(1)拜优先股的含义罢是股份公司发行罢的在分配红利和巴剩余财产时比普氨通股具有优先权翱的股份。优先股澳也是一种没有期凹限的有权凭证，暗优先股股东一般拌不能在中途向公伴司要求退股 (半少数可赎回的优碍先股例外)。 艾(2)吧优

42、先股主要分类隘有以下几种：傲累积优先股和非岸累积优先股、参盎与优先股与非参搬与优先股、可转碍换优先股与不可矮转换优先股、可岸收回优先股与不绊可收回优先股。笆 敖(3)跋优先股对企业筹半措资金的主要优伴点是：岸1)挨股息率固定，能拔使公司利用财政阿杆杠利益。在资瓣本不变的条件下伴，公司需要从税靶前收益中支付利拌息、优先股息和斑租赁费，是固定隘不变的。当税前捌收益(扣除利息翱)增大时，每一稗元利润所负担的办固定利息和租赁罢费就会相对减少皑，这就给每一股案普通股带来额外爸利润，即财务杠昂杆利益。敖2)盎优先股是公司长半期，稳定的资金背来源，对企业的安资金周转有利。拜3)奥优先股没有投票邦权，使企业能

43、够唉避免优先股股东叭参与投票而分割巴企业的支配权。哀4)拜优先股转换成普肮通股或债券，可邦以免税。拔(4)暗优先股对企业筹笆措资金的主要缺唉点是：绊1)霸优先股股息必须扮从税后净收益中鞍支付，较之公司巴债券则增加了所啊得税负担。敖2)爸优先股虽然没有版届满期，但公司巴章程中的一系列扒规定，又实质上按规定了届满日期叭，使公司每年都爸必须购进一定百奥分比的优先股票埃。爱第八3瓣章盎 熬不同企业融资方敖式的选择爸随着我国社会主扳义市场经济的飞埃速发展和国有企盎业改革的进一步隘深入，中小企业柏在保证国民经济摆持续健康发展、傲推动技术创新和坝增加就业机会、癌维护社会稳定等鞍各个方面发挥着半越来越重要的作

44、摆用，而中小企业拔的经营困难尤其搬是中小企业融资矮困难已引起整个昂社会的广泛关注熬。相比而言，上案市公司的融资却癌没有那么难，埃但是，上市公司柏应充分挖掘内部挨资金以及其他各啊种资源的潜力，败来降低生产和经袄营成本，创造更般多的利润；压缩吧流动资本，合理艾运作公司内部资捌本，如母公司和鞍子公司之间互相百提供资本，以及绊公司闲置资产变班卖的筹集资金等扮。稗3.1 半中小企业瓣主要融资方式袄的选择绊目前，我国中小奥企业融资难主要安体现在以下几个艾方面：一是中小斑企业融资方式比佰较单一，般可供中小企业融皑资的渠道较少吧；其次是借贷期埃限较短且数目普唉遍不大，主要是昂用来解决临时性凹的流动资金，很袄少

45、用于项目的开把发和扩大再生产绊等方面；另外现唉在整个社会包括暗许多商业银行信盎贷观念还跟不上绊形势发展的需要般，对中小企业缺巴乏必要的了解和摆足够的重视，普般遍认为将资金投霸向中小企业风险爱高、成本高、工胺作量大且收效不巴大。埃3.1.1 氨银行贷款融资搬银行信贷资金仍鞍是中小企业融资袄首要渠道柏，但银行有自己疤的 HYPERLINK 般风险熬控制原则，这是摆由银行的业务性哀质决定的。对银柏行来讲，一般不瓣愿冒太大的风险坝，因为借款对企靶业获得的利润没肮有要求权，所以耙对风险大的企业吧或项目不愿借款翱，哪怕是有很高八的预期利润。相摆反，实力雄厚、爸收益或现金流稳懊定的企业是银行扮欢迎的贷款对象

46、昂。因为这些特点凹，对于中小企业扒来说，银行借款耙跟其他中小企业百融资方式相比，安主要不足在于：耙一是条件要求高芭，限制性条款多哀，手续复杂爸；岸二是借款期限相耙对较短，长期贷氨款较少版；伴三是借款额度相霸对也小，通过银颁行解决企业发展拜所需要的全部资跋金是比较难的，凹特别是在起步和隘创业阶段的中小耙企业。伴企业通过向银行胺申请贷款的方式案进行融资，往往爸会被要求以固定摆资产（房产）或盎提供第三人承担柏连带责任保证；背而作为中小企业吧，往往面临着无昂法提供不动产抵罢押或保证人的困碍难，此时，可以扳考虑借鉴以下的版方式进行融资：肮1.埃应收帐款质押贷拌款佰该方式是指公司坝以其销售形成的埃应收帐款

47、作为质拌押，向银行申请按贷款。该应收帐傲款须满足一定的岸条件：按(1)伴应收帐款项下的暗产品已发出并由靶购买方验收合格耙；背 (2)哎购买方资金实力版较强，无不良信巴用记录；颁 (3)巴付款方确认应收哀帐款的具体金额矮并承诺只向销售半商在贷款银行开斑立的指定帐户付哀款；板 (4)般应收帐款的到期拌日早于借款合同熬规定的还款日等熬。班2.班应收帐款信托贷袄款鞍该方式是指以企爱业作为委托人，摆信托公司作为受瓣托人，银行作为暗受益人，三方共扳同签订信托合同碍。企业将应收帐把款委托给信托公办司，信托公司负胺责监督企业对应奥收帐款的回收工鞍作。应收帐款的般收益归银行，同伴时银行和该企业半签订贷款合同，背

48、银行向企业发放奥贷款。该方式利俺用了信托财产的班独立性特点，为芭银行所欢迎。3.保理融资案该方式是指公司把将其拥有的应收傲帐款转让（而非安质押）给银行，懊从而获得银行贷捌款，分为有追索哎与无追索两种。敖碍有追索是指当应鞍收帐款付款方到办期未付时，银行敖在追索应收帐款般付款方之外，还唉有权向公司追索翱未付款项；无追皑索是指应收帐款巴付款方到期未付邦时，银行只能要扒求应收帐款付款摆方付款，不能要稗求公司付款。拜拜4.吧商业承兑汇票贴翱现肮该方式瓣是指公司将自己捌持有的其他公司唉的未到付款期的把商业汇票，由银昂行提前向公司支拔付汇票金额，公氨司从而提前获得班资金。商业承兑盎汇票贴现实际也傲是应收帐款

49、融资澳的一种形式，因靶为公司持有的汇俺票，是其应收帐笆款的票据。由于邦商业票据不是银啊行票据，无银行拜的信用担保，因捌此贴现银行对公熬司以及汇票的付皑款方的资信要求跋较高，只对符合艾特定条件的公司罢进行商业承兑汇百票贴现。熬5.碍仓单质押贷款挨该方式摆是指企业可用于绊质押的动产主要霸包括产成品、原办材料等。由于动败产的流动性与不绊可控性，目前部佰分银行与仓储公拜司或物流公司合八作，推出了仓单矮质押贷款这一新埃品种：公司将货蔼品运至指定的仓般库，物流、仓储盎公司向公司出具翱仓单，并交付银坝行，银行据此发挨放贷款。当公司绊需取用货品时，稗需征得物流、仓拔储公司及银行的傲同意。氨3.鞍1霸.2八 版

50、其他融资方式八目前，哀我国中小企业资办本投入的主要来啊源有：企业创业阿者的投资；企业班自身盈利的滚动疤再投入，利用企暗业自有财产抵押佰的高息短期借贷袄。以上几种投资跋的资金来源和方背式决定了可供资柏金规模有限，所板以，我国中小企百业应考虑别的融胺资方式。哀1.皑商业信用融资。摆商业信用是中小半企业向其他企业颁与其生产、销售傲有关联关系的企扒业以延期付款或安预收账款等形式凹进行的融资。商爱业信用是企业的疤一项短期资金来懊源，主要包括应爱付账款融资、应傲付票据融资和预巴收账款融资等。蔼商业信用融资以鞍良好的企业信用背为基础，适应企吧业产、购、销的皑特点，一般不附袄加条件，使用灵傲活且具有弹性，敖同

51、时避免了向银挨行贷款所规定的班限制条件，而且板若没有现金折扣奥或不使用付息凭巴据，则商业信用绊融资不负担成本摆，因此商业信用案融资成为中小企哀业获得短期资金隘的重要方式。 蔼2.笆政策性贷款。政败策性贷款配合国敖家产业政策的实罢施，利率较低、翱期限较长，有特版定的服务对象，扳其支持的主要是班商业性银行在初挨始阶段不愿意进碍入或涉及不到的凹领域。该方式手背续简单，资金比俺较稳定、成本低半，而且不会对企拌业的控制权产生背影响，比较适合胺符合国家支持的摆产业项目的中小按企业，尤其是拥捌有成熟技术及良凹好市场前景的高澳新技术产品或专白利项目的中小企扳业。靶3.笆政府基金隘。矮目前政府为了支般持中小企业

52、的发版展建立了许多基百金，比如中小企霸业发展基金、创哎业基金、科技发傲展基金、扶持农巴业基金、技术改盎造基金等。这些岸基金的特点是利肮息低，甚至免利颁息，偿还的期限阿长，甚至不用偿阿还。但是要获得唉这些基金必须符佰合一定的政策条翱件。凹4.半BOT项目融资伴BOT（BUI巴LD-OPER芭ATE-TRA佰NSFER）即绊建设-经营-转霸让。企业投资公佰共工程时，政府颁给予企业项目建埃设的特许权时，爱通常采用这种方瓣式。采用BOT安方式比较容易得隘到一些财团的支八持，其在融资时疤主要是将项目抵啊押给财团或金融癌机构，然后进行碍建设，建设后从邦经营的利润还款败，或卖掉某个经稗营期给金融机构霸或财团

53、。这种方绊式比较适合投资坝规模较大的公共哎工程设施，比如绊，公路、桥梁、暗大型电站等，公罢司可以采用股份吧制的形式吸收财皑团作为股东，然俺后以这个公司为瓣工程建设承建主半体，并与当地政芭府签订协议，政傲府通过银行给予柏一定的金融支持般，并给公司一定蔼的经营期限进行挨经营，经营期限敖满后，整个项目盎工程就归政府所版有。背5百.胺融资租赁版。艾中小企业融资租般赁是一种集信贷啊、贸易、租赁于扮一体，以租赁物翱件的所有权与使拔用权相分离为特癌征的新型中小企白业融资方式。出邦租人根据承租人绊选定的租赁设备捌和供应厂商，以氨对承租人提供资板金融通为目的而隘购买该设备，承熬租人通过与出租耙人签订金融租赁傲合

54、同，以支付租矮金为代价，而获芭得该设备的长期皑使用权。 鞍中小企业融资租绊赁通过中小企业败融资与融物的结绊合，兼具金融与罢贸易的双重职能熬，对提高企业的坝筹资中小企业融捌资效益，推动与佰促进企业的技术颁进步，有着胺十分明显的作用爸。中小企业融资佰租赁有直接购买袄租赁、售出后回爱租以及杠杆租赁昂。此外，还有租啊赁与补偿贸易相靶结合、租赁与加伴工装配相结合、霸租赁与包销相结哎合等多种租赁形哎式。 八对承租人而言，胺采用奥融办资跋租赁方式，通过班融物的方式实现艾中小企业融资目氨的，从而缓解了暗固定投资的资金暗压力。另外，通百过售后回租方式拔也同样可以使流敖动资金短缺问题矮得以解决。所谓败售后回租，就

55、是搬企业将现有固定埃资产出售给租赁奥公司，同时租赁耙公司以回租形式摆继续将资产交给哀企业使用，这样岸企业既获得了资碍金，又不影响正败常的生产经营。盎 奥中小企业融资租鞍赁业务为企业技伴术改造开辟了一佰条新的中小企业版融资渠道，采取昂中小企业融资融翱物相结合的新形把式，提高了生产碍设备和技术的引把进速度，还可以拜节约资金使用，袄提高资金利用率蔼。很多投资风险伴小、现金流稳定拌、投资回报好的熬项目最适合通过百租赁公司筹措资八金，开展项目中板小企业融资租赁柏，即租金的偿还邦是根据项目的收八益或现金流的百跋分比提取，达到瓣双方约定的租金盎总额或出租方的拜收益率为止。这扮样一来，出租人摆实际上承担了一颁

56、定程度的项目风埃险，是一种使承办租人、出租人、肮设备出卖人和出安资人(银行、机拜构投资、信托投氨资等)多赢的投笆中小企业融资模碍式。搬3.颁2叭 癌上市公司班主要叭融资方搬式霸的选择疤3.2.胺1 瓣上市公司融资概扒述啊公司生产经营活跋动的正常运转以扮及扩充生产能力拔，都需要大量资凹金给予支持，这按些资金的来源除板内源资凹金疤外，相当多的部搬分要依靠外源融坝资来解决。上市胺公司外源融资又耙可分为向金融机稗构借款和发行公搬司债券的债权融败资方式；配股及巴增发新股的股权按方式；发行可转靶换债券的半股权暗半债权的方式。哎银行贷款是目前扒债权融资的主要芭方式，其优点在耙于程序比较简单皑，融资成本相对哎

57、节约，灵活性强板，只要企业效益把良好、融资较容佰易，缺点是一般敖要提供抵押或者扮担保，筹资数额昂有限，还款付息蔼压力大，财务风袄险较高。胺公司债券是指由哎公司发行并承诺凹在一定时间内还啊本付息的债权债隘务凭证。体现了拔债务人与债权人拌之间的行为。债氨券在本质上也是阿借钱与还钱关系氨，但其与贷款的凹根本区别在于债胺券可以公开进行矮交易。而贷款除碍非债券化，否则岸是不进行公开交凹易的。相对于股靶权融资，债券融按资的融资成本较叭低，可以发挥财暗务杠杆的作用，俺同时可以保证股澳本对公司的控制办权。但与银行贷背款有着类似的缺啊点，即财务风险矮较高、限制条款巴多，且融资规模矮有限。对于融入伴资金的公司来说

58、蔼，债券融资与银拜行贷款有相似的矮特点，一般把二啊者统称为债权融拌资。安股权融资亦即公柏司发行股票进行癌融资。对上市公巴司而言，发行股斑票所筹集的资金百属于公司的资本稗；对股东而言，拌所持有股份代表氨对公司净资产的蔼所有权。相对于埃债权融资，股权颁融资有着自己的疤优势，如：股票把属公司的永久性熬资本，不需要偿胺还，也不必负担袄固定的利息费用扮，从而大大降低肮公司的财务风险背；由于预期收益扳高，易于转让，板因而容易吸收社罢会资本等等。但拜股权融资也存在班着不可避免的缺氨点，如发行费用按高、易分散股权办等坝3.2.2背 办上市公司融资方背式扳目前我国上市公懊司的融资方式主案要是股权融资的啊增发和配

59、股方式岸以及发行一种新爱型债券可转换扮债券三种方式。1.增发按增发是向包括原奥有股东在内的全笆体社会公众投资隘者发售股票。其翱优点在于限制条颁件较少，融资规安模大。增发比配邦股更符合市场化盎原则，更能满足阿公司的筹资要求案，同时由于发行般价较高，一般不佰受公司二级市场班价格的限制，更澳能满足公司的筹绊资要求，但与配艾股相比，本质上昂没有大的区别，傲都是股权融资。爸 2.配股瓣配股，即向老股板东按一定比例配熬售新股。由于不败涉及新老股东之盎间利益的平衡，败且操作简单，审坝批快捷，因此是拔上市公司最为熟斑悉和得心应手的澳融资方式。但随鞍着 HYPERLINK 傲管理按层对配股资产的把要求越来越严格

60、癌，即以现金进行蔼配股，不能用资叭产进行配股。同按时，随着中国证肮券市场的不断发挨展和更符合国际扳惯例，目前将逐坝步淡出上市公司绊再融资的历史舞罢台。 唉增发和配股作为稗股权融资，其共斑同的优点表现在瓣：稗(1)爸不需要支付利息摆，公司只有在赢耙利并且有充足现案金的情况下才考鞍虑是否支付股利霸，而支付与否及癌支付比率的决定扒权由公司董事会稗掌握(2)无偿百还本金的要求，爱在决定留存利润鞍和现有股东配售版新股时，董事会扒可以自主掌握利哀润留存和配售的稗比例及时机，而挨且运作成本较低奥；(3)由于没阿有利息支出，经把营效益要优于举绊债融资。 败增发和配股澳共同缺点是：(矮1)融资后由于皑股本大大增