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文档简介

1、第第 页率估算。计算公式为:基本预备费二(工程费用+工程建设其他费用)X基本预备费费率考点25分项详细估算法流动资金=流动资产-流动负债流动资产二应收账款+预付账款+存货+现金流动负债=应付账款+预收账款流动瓷金本年增加额=本年流动瓷金上年流动瓷金流动资金估算的具体步骤是首先确定各分项的副氐周转天数,计算出各分项的年周转次数,然后再分 项彳占用资金额。考点26存货估算存货二外购原材料+外购燃料+其他材料+在产品+产成品外购原材料年外购原材料费用外购原材料年周转次数外购燃料年外购燃料费用外购燃料年周转次数其働才料外购原材料年外购原材料费用外购原材料年周转次数外购燃料年外购燃料费用外购燃料年周转次

2、数其働才料年外购其他材料赛用外购其他材料年周转次数年外购原材料、燃料、动力费+,“ 年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用 在产品=在产品年周转次数年经营成本-年其他营业费用产品=产成品年周转次数考点27应收账款估算应收账款的计算公式为:应收账款年经营成本应收账款年经营成本应收账款年周转次数考点28现金估算 现金的计算公式为:E八 年工资及福利费+年其他费用现金=现金年周转次数其他费用=制造费用+管理费用+营业费用-(以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、摊销费、 修理费)或其他费用二其他制造费用+其他营业费用+其他管理斐用+技术转让费+研究与开发费+ 土 地使用税考点29预付账款估算斗

3、 预付的各类原材料、燃料或服务年费用预付账款=预付臆年周转次数考点30资金成本的概念资金成本=资金占用费+资金筹集费资金占用费是指使用资金过程中发生的向资金提供者支付的代价,包括向资金提供者支付的无风险报 酬和风险报酬两部分,如借款利息、债券利息、优先股股息、普通股红利及权益收益等。资金筹集费是指资金筹集过程中所发生的各种费用,包括:律师费、资信评估费、公证费、证券印刷 费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等。资金占用费与占用资金的数量、时间直接有关,可看作变动费用;而资金筹集费通常在筹集资金时一 次性发生,与使用资金的时间无关,可看作固定费用。考点31优先股资金成本优先股资金成本包

4、括支付给优先股股东的股息及发行费用。优先股通常有固定的股息,优先股股息用 税后净利润支付。这一点与贷款、债券利息等的支付不同。此外,股票一般是不还本的,故可将它视 为永续年金。优先股资金成本的计算公式为: P-F其中,匕是优先股的资金成本,P是优先股的发行价格,F是优先股发行费,Dp是公司每年支付的 优先股股?丄考点32普通股资金成本普通股资金成本可以按照股东要求的投瓷收益率确定。考点33资本资产定价模型法按照资本资产定价模型法,普通股资金成本的计算公式为:Ks=Rf+p ( Rm.Rf)其中,Ks是普通股资金成本,Rf是社会无风险投资收益率,B是项目的投资风险系数,Rm是市场投 资组合预期收

5、益率。考点34股利增长模型法 股利增长模型法是依照股票投资的收益率不断提高的思路来计算普通股资金成本的方法。一般假定收 益以固定的增长率递增,其普通股资金成本的计算公式为:Ks=+G其中,心是普通股资金成本,队是预期年股利额,P。是普通股市价,G是股利期望增长率。考点35所得税前的债务资金成本2.债券资金成本计算债券的发行价格有三种:溢价发行,即以高于债券票面金额的价格发行;折价发行,即以低于债券票 面金额的价格芻亍;等价发行,即按债券票面金额的价格发行。调整发行价格可以平衡票面利率与购 买债券收益之间的差距。考点36所得税后的债务资金成本 所得税后资金成本二所得税前资金成本X ( 1-所得税

6、税率) 考点37 PPP项目资产证券化的主要模式(1)使用者付费通常用于财务情况较好可经营系数较高及直接面向使用者提供基础设施和公共服务的项目。这种模式 的PPP项目主要包括市政供热和供水、道路收费权(铁路、公路、地铁等)、机场收费权等。(2 )政府付费项目公司也不直接向最终使用者提供基础设施和服务,如垃圾处理、污水处理和市政道路等。但这种 模式下财政补贴应谩循财政承受能力的相关要求,即不能超过一般公共预算支出的10%.因此,以 财政补贴为基础资产的PPP项目资产证券化要重点考虑政府财政支付能力、预算程序等影响。(3)可行性缺口补助可行性缺口补助是指在使用者付费无法满足社会资本或项目公司的成本

7、回收和合理回报时,由政府以 财政补贴、股本投入、优惠贷款和其他优惠政策的形式,给予社会资本或项目公司的经济补助。这种模式通常运用于可经营性系数相对较低)财务效益相对较差、直接向最终用户提供服务但仅凭收 费收入无法覆盖投资和运营回报的项目,例如科教文卫和保障房建设等领域。可行性缺补助模式下的 基础资产是收益权和财政补贴,因此兼具上述两种模式的特点。考点38并购融资方式并购融资方式多种多样,按照资金来源渠道的不同可分为内源融资和外源融资。顾名思义,内源融资 指并购企业从企业内部筹集资金,外源融资则是指并购企业从企业外部获取资金。由于并购融资所需 资金往往巨大,单纯采用内源融资方式很难满足融资需求,

8、因此外源融斐成为并购融瓷的主要融瓷方 式。(1)内源融资企业内源融资资金来源主要包括企业自有资金、应付息税以及未使用或者未分配专项基金。其中,自 有资金主要包括留存收益、应收账款以及闲置资产变卖等;未使用或未分配的专项基金主要包括更新 改造基金、生产发展基金以及职工福利基金等。内源融资由于源自企业内部,因此不会发生融资费用,具有明显的成本优势,同时内源融资还具有效 率优势,能够有效降低时间成本。(2 )夕卜源融资企业外源融资渠道匕匕较丰富,主要包括权益融资、债务融资以及混合融资。权益融瓷包括普通股和优先股融瓷,权益融资形成企业所有者权益,将对企业股权结构产生不同程度 的影响,甚至影响原有股东对

9、企业的控制权;债务融资包括借款融资和债券融资,融资后企业需按时偿付本金和利息,企业的资本结构可能产生较 大的变化,企业负债率的上升会影响企业的财务风险;混合融瓷主要包括可转换债券和认股权证,混合融资是同时兼备权益融资和债务融资特征的特殊融资 工具。考点39公允价值估值方法(一)收益法1.在企业持续经营的前提下,可采用年金法和分段法进行评估(1)年金法P=A/r其中,P是企业评估价值,A是企业每年的年金收益,r是折现率或资本化率。考点40成本法净资产评估值=流动资产+非流动资产-流动负债-非流动负债考点41成本与费用的概念在项目财务分析中,为了对运营期间的总费用一目了然,将管理费用、财务费用和营

10、业费用这三项期 间费用与生产成本合并为总成本费用。考点42成本与费用的种类项目决策分析与评价中,成本与费用按其计算范围可分为单位产品成本和总成本费用;按成本与产量 的关系分为固定成本和可变成本;按会计核算的要求有生产成本(或称制造成本)和期间费用;按财 务分析的特定要求有经营成本。考点43总成本费用估算(1)生产成本加期间费用法总成本费用=生产成本+期间费用其中,生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工資或薪酬+其他直接支出+制造费用期间费用二管理费用+财务费用+营业费用项目评价中财务费用一般只考虑利息支出,上式可改写为:期间费用二管理费用+利息支出十营业费用采用这种方法一般需要先分别估

11、算各种产品的生产成本,然后与估算的管理费用、利息支出和营业费 用相加。(2 )生产要素估算法总成本费用=外购原材料、燃料及动力费十工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其他费 用考点44固定资产原值和折旧费1)固定资产与固定资产原值计算折旧,需要先计算固定资产原值。固定资产原值是指项目投产时(达到预定可使用状态)按规定 由投资形成固定资产的价值,包括:工程费用(设备购置费、安装工程费、建筑工程费)和工程建设 其他费用中应计入固定资产原值的部分(也称固定资产其他费用)。预备费通常计入固定资产原值。 按相关规定建设期利息应计入固定资产原值。2)固定资产折旧固定资产在使用过程中的价值损耗,通

12、过提取折旧的方式补偿。财务分析中,折旧费通常按年计列。 按生产要素法估算总成本费用时,固定资产折旧费可直接列支于总成本费用。符合税法的折旧费允许 在所得税前列支。一般采用直线法,包括年限平均法(原称平均年限法)和工作量法。年限平均法年折旧率=1 -预计净瞒率* io。折旧年限年折旧额二固定资产原值X年折旧率双倍余额递减法年折旧率=糸小%年折旧额二年初固定资产净值X年折旧率年初固定资产净值二固定资产原值-以前各年累计折旧实行双倍余额递减法的,应在折旧年限到期前两年内,将固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销。 考点45无形资产摊销费无形资产,是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产

13、。包括专利权、非专利技术、 商标权、著作权、iffi使用权和特许权等。项目决策分析与评价中可以将项目投资中所包括的专利及专有技术使用费、土地使用权费、商标权费 等费用直接转入无形资产原值。但房地产开发企业开发商品房时,相关的土地使用权账面价值应当计 入所建造的房屋建筑物成本。按照有关规定,无形资产从开始使用之日起,在有效使用期限内平均摊入成本。无形资产的摊销一般采用年限平均法,不计残值。考点46利息支出利息支出的估算包括长期借款利息(即建设投瓷借款在投产后需支付的利息)、用于流动资金的借款 利息和短期借款利息三部分。等燕本付息方式等额还本付息方式是在指定的还款期内每年还本付息的总额相同,随着本

14、金的偿还,每年支付的利息 逐年减少,同时每年偿还的本金逐年增多。还本付息计算公式如下:A = Ic xA = Ic x(1 + i)n - 1等额还本、利息照付方式等额还本、利息照付方式是在每年等额还本的同时,支付逐年相应减少的利息。还本付息方式计算公 式如下:At=+IcX(1-)Xi考点47经营成本经营成本的构成可用下式表示:经营成本=外购原材料费+外购燃料及动力费+工资或薪酬+修理费+ 其他费用经营成本与总成本费用的关系如下:经营成本二总成本费用折旧斐-摊销费利息支出考点48静态投资回收期由于静态投资回收期的局限性和不考虑资金时间价值,有可能导致评价判断错误。因此,静态投资回 收期不是全

15、面衡量建设项目的理想指标,它只能用于粗略评价或者作为辅助指标和其他指标结合起来 使用。考点49税费估算增值税应纳税额计算公式:应纳税额=当期销项税额当期进项税额 当期销項税额小于当期进项税额不足抵扣时,其不足部分可以结转下期继续抵扣。销项税额=销售额X税率销售额为纳税人销售货物或者应税劳务向购买方收取的全部价款和价外费用,但是不包括收取的销项 税额。考点50重要假设的表述逻辑框架矩阵中的重要假设,是由外部条件即项目之外的影响因素转化而来的。项目之外的影响 因素指在项冃的控制范围以夕M旦对项冃的成功有影响的条件.考点51机会成本必要时,财务分析中应考虑机会成本。考虑的方式往往是把该机会成本作为无

16、项目时的效益计算。例如上述利用原有企业闲置厂房的情况,如果该厂房能够脱离原有企业售出,并有明确的出售意向; 或者该厂房已有明确的租出意向,此时在无项目效益预测中应计入该厂房售岀或者租出的收入。当简 化直接进行增量计算时可直接将其列为项目的增量费用。考点52项目资本金现金流量分析 项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表,该表的现金流入包括营业收入(必要时还 可包括补贴收入),在计算期的最后一年,还包括回收资产余值及回收流动资金。现金流出主要包括建设投资(含可抵扣增值税进项税)、流动资金、经营成本、税金及附加。如果运 营期内需要投入维持运营投资,也应将其作为现金流出。考点53项目投资现

17、金流量分析的指标(1)项目投资财务净现值。项目投资财务净现值是指按设定的折现率i ,计算的项目计算期内各年净 现金流量的现值之和。计算公式为:FNPV = Y (CI - CO)t (1 + tj ) t t-i(2)项目投资财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标,它反映项目在满足按设定折现率要求 的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。项目投瓷财务净现值等于或大于零,表明项目的盈利能力达 到或超过了设定折现率所要求的盈利水平,该项目财务效益可以被接受。考点54项目资本金现金流量识别和报表编制 项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表,该表的现金流入包括营业收入(必要时还 可包括补贴收

18、入),在计算期的最后一年,还包括回收资产余值及回收流动资金;现金流出主要包括 建设投资和流动瓷金中的项目瓷本金(权益资金)、经营成本、税金及附加、还本付息和所得税。 考点55项目资本金现金流量分析指标 按照我国财务分析方法的要求,一般可以只计算项目资本金财务内部收益率一个指标,其表达式计 算方法同项目投资财务内部收益率只是所依据的表格和净现金流量的内涵不同,判断的基准参数(财 务基准收益率)也不同。项目瓷本金财务基准收益率应体现项目发起人(代表项目所有权益投资者)对投资获利的最低期望值 (也称最低可接受收益率)。当项目资本金财务内部收益率大于或等于该最低可接受收益率时,说明 在该融资方案下,项

19、目资本金获利水平超过或达到了要求,该融资方案是可以接受的。考点56静态指标总投资收益率总投资收益率表示总投资的盈利水平,是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润(EBIT )或 运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。其计算方式为:总投资收益率=年眺前利润总投资收益率=年眺前利润x 100%项目总投资其中,息税前利润=利润总额+支付的全部利息 或息税前利润二营业收入-税金及附加-经营成本-折旧和摊销 总投资收益率高于同行业的收益率参考值,表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。考点57静态指标分析依据的报表 除投资回收期外,静态指标计算所依据的报表主要是项目总投资使用计划与资金筹措表

20、和利润 表 O考点58偿债能力分析利息备付率计算公式如下:利息备付率息税前利润利息备付率息税前利润应付利息额利息备付率表示利息支付的保证倍率,对于正常经营的企业,利息备付率至少应当大于1, 一般不宜 低于2 ,并结合债权人的要求确定。利息备付率高,说明利息支付的保证度大,偿债风险小;利息备 付率低于1,表示没有足够资金支付利息,偿债风险很大。2偿债备付率息税折旧摊销前利润_所得税偿债备付率=应还湖息额偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率,至少应大于1, 一般不宜低于13 ,并结合债权人的要求 确定。偿债备付率低,说明偿付债务本息的资金不充足,偿债风险大。当这一指标小于1时,表示可 用于计算还本

21、付息的资金不足以偿付当年债务。考点59改扩建项目偿债能力分析(1)资产负债率资产负债率是指企业某个时点负债总额同资产总额的I匕率。其计算公式为:资产负债率=(负债总额/资产总额)xlOO%(2 )商曜流动I:牌是企典个时点流动资产同流动负债的比率。其计算公式为:流动比率二流动资产/流动负债(3 )速动比率速动比率是企业某个时点的速动资产同流动负债的比率,其计算公式为:速动曜二速动资产/流动负债速动资产二流动资产-存货考点60财务生存能力分析财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行,对项目的财务生存能力的分析可通过以下相辅相成的两 个方面:分析是否充足够的净现金流量维持正常运营各年累计盈余资金不岀

22、现负值是财务上可持续的必要条件各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件。在整个运营期间,允许个别年份的净现金 流量岀现负值,但不能容许任一年份的累计盈余斐金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资, 该短期融资应体现在财务计划现金流量表中,同时短期融资的利息也应纳入成本费用和寫后的计算. 较大的或较频繁的短期融资,有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值,致使项目难以持续运营。 考点61转移支付主要包括:项目(企业)向政府缴纳的所得税、增值税、消费税等;政府给予项目(企业)的各种补 贴;项目向国内银行等金融机构支付的贷款利息和获得的存款利息。在财务分析基础上调整进行经济 分析时,要

23、注意从财务效益和费用中剔除转移支付部分。考点62间接效益间接效益是指由项目引起的,在直接效益中没有得到反映的效益。人力资本增值。技术扩散。环境改善。4产业延伸。5.乘数效果。考点63经济费用效益分析指标经济净现值(ENPV )是指用社会折现率将项目计算期内各年的经济净效益流量折算到项目建设期初 的现值之和,是经济费用效益分析的主要指标。经济净现值的计算方式为:FNPV = Y(B FNPV = Yt-i经济净现值是反映项目对社会经济净贡献的绝对量指标。项目的经济净现值等于或大于零表示社会经济为拟建项目付出代价后,可以得到符合或超过社会折现 率所要求的以现值表示的社会盈余,说明项目的经济盈利性达到或超过了社会折现率的基本要求,从 经济效率看,该项目可以被接受。经济净现值越大,表明项目所带来的以现值表示的经济效益越大。 考点64经济内部收益率经济内部收益率(EIRR )是指能使项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现 率,是经济费用效益分析的辅助指标。经济内部收益率可由下式表达:n(B_C)t (1 + E1RR) 一 = 0搭济内部收益率是从资源配置角度反映项目经济效益的相对量指标,表示项目占用的资金所能获得的 动态收益率,反映资源配置的经济效率。项目的经济内部收益率等于或大于社会折现率时,表明项目 对社会经济的净贡献达到或者超过了社会折现率

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