几种筹资方式的比较研究

1、几种筹资方式的比较研究李恒班级:财务管理学号:08012125【摘要】筹资方式(Financing Modes)是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式:吸收直接投资;发行股票;利用留存收益;向银行借款;利用商业信用;发行公司债券;融资租赁;杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金,后几种方式筹措的资金是负债资金。【关键词】筹资优先股留存收益购股权证可转换证券筹资方式(Financing Modes)是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式:吸收直接投资;发行股票;利用留存收益;向银行借款;利用商业信用;发行公司债

2、券;融资租赁;杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金,后几种方式筹措的资金是负债资金。一、筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题,筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题,它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道,但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得,同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此,企业在筹资时,应实现两者的合理配合。二、筹资方式的选择(一)随着我国金融市场的发展,企业的筹资有多种方式可以选择,在购并中企业可以根据自身的实际情况选择合理的方式。1.借款企业可以向银行、非金融机构借款以满足购并的需要。这一方式手续简便,企

3、业可以在较短时间内取得所需的资金,保密性也很好。但企业需要负担固定利息,到期必须还本归息,如果企业不能合理安排还贷资金就会引起企业财务状况的恶化。2.发行债券债券使公司筹集资本,按法定程序发行并承担在指定的时间内支付一定的利息合唱还本尽义务的有价证券。这一方式与借款有很大的共同点,但债券融资的来源更广,筹集资金的余地更大。普通股融资3.普通股是股份公司资本构成中最基本、最主要的股份。普通股不需要还本,股息也不需要向借款和债券一样需要定期定额支付,因此风险很低。但采取这一方式筹资会引起原有股东控制权的分散。4.优先股融资优先股综合了债券和普通股的优点,既无到期还本的压力,也并不必担心股东控制权的

4、分散。但这一种方式税后资金成本要高于负债的税后资本成本,且优先股股东虽然负担了相当比例的风险,却只能取得固定的报酬,所以发行效果上不如债券。5.可转换证券融资可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的债券或优先股。可转换债券由于具有转换成普通股的利益,因此其成本一般较低,且可转换债券到期转换成普通股后,企业就不必还本,而获得长期使用的资本。但这一方式可能会引起公司控制权的分散,且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公司蒙受财务损失。6.购股权证融资购股权证是一种由公司发行的长期选择权,允许持有人按某一特定价格买入既定数量的股票,其一般随公司长期债券一起发行,以吸引投资者购买利率低于正常水平的长期

5、债券,另外在金融紧缩期和公司处于信任危机边缘时,给予投资者的一种补偿,鼓励投资者购买本公司的债券,与可转换债券的区别是,可转换债券到期转换为普通股并不增加公司资本量,而认股权证被使用时,原有发行的公司债并未收回,因此可增加流入公司的资金。7.租赁8.商业信用商业信用是指在商品交易中,以延期付款或预收款进行的购销活动而形成的借贷关系。是企业之间相互提供的信用,利用延期付款方式购入企业所需的产品,或利用预先收入贷款,延后交付产品的方式,得到一笔短期的资金来源。9.补偿贸易补偿贸易是商品贸易、技术贸易和信贷相结合的产物,是企业之间,尤其是国际间投资、筹资的一种方式。通常做法是:不用现汇而在信贷基础上

6、,由其它企业或外国厂商为本企业或我国企业提供生产设备、技术、原材料,投产后以本企业产品返销方式分期偿还设备、技术或原材料价款。(二)企业筹资方式的税负比较一、几种筹资方式的资金成本分析1.长期借款成本长期借款指借款期在 5 年以上的借款,其成本包括两部分,即借款利息和借款费用。一般来说,借款利息和借款费用高,会导致筹资成本高,但因为符合规定的借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销,所以能起到抵税作用。例如,某企业取得 5 年期长期借款 200 万元,年利率 11%,筹资费用率 0.5%,因借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销,企业可以少缴所得税 36.63 万元。2.债券

7、成本发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同,即可以在所得税前扣除,应以税后的债务成本为计算依据。例如,某公司发行总面额为 200 万元 5 年期债券,票面利率为 11%,发行费用率为 5%,由于债券利息和筹资费用可以在所得税前扣除,企业可以少缴所得税 39.6 万元。若债券溢价或折价发行,为更精确地计算资本成本,应以实际发行价格作为债券筹资额。3.留存收益成本留存收益是企业缴纳所得税后形成的,其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业,实质上是对企业追加投资。如果企业将留存收益用于再投资,所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资

8、所获的收益率,企业就应该将留存收益分派给股东。留存收益成本的估算难于债券成本,这是因为很难对企业未来发展前景及股东对未来风险所要求的风险溢价作出准确的测定。计算留存收益成本的方法很多,最常用的是“资本资产定价模型法”。由于留存收益是企业所得税后形成的,因此企业使用留存收益不能起到抵税作用,也就没有节税金额。4.普通股成本企业发行股票筹集资金,普通股成本一般按照“股利增长模型法”计算。发行股票的筹资费用较高,在计算资本成本时要考虑筹资费用。例如,某公司普通股目前市价为 56 元,估计年增长率为 12%,本年发放股利 2 元。若公司发行新股票,发行金额 100 万元,筹资费用率为股票市价的 10%,则新发行股票的成本为 16.4%.企业发行股票筹集资金,发行费用可以在企业所得税前扣除,但资金占用费即普通股股利必须在所得税后分配。该企业发行股票可以节税 10010%33%=3.3(万元)。二、筹资成本分析的应用【参考文献】1考试大:中国教育考试第一门