市场取向、制度创新与宏观经济政策

1、PAGE PAGE 13No. C19999005 19999-3宏观政策策调整与与坚持市市场取向向19998年年中国经经济政策策回顾与与思考杨目赵晓晓江慧琴琴本文不求求面面俱俱到，重重在讨论论基本问问题。一、19998年年宏观经经济形势势与政策策回顾1、一个个有意思思的问题题：19997年年中国人人怎么看看19998？总体上，19997年的的中国人人是非常常看好119988 按民间谐音说法，“1998”即是“要久久发”，是大吉大利的年数。的。对对于国内内经济，不少人人认为，19998年有有“宏观软软着陆”奠定的的良好局局面，又又是香港港回归和和党的“十五大大”后的第第一年，各地将将大干快快上

2、，经经济会很很快探底底回升，新的增增长周期期即将开开始。基基于上述述判断，包括国国家权威威部门在在内的各各家普遍遍看好119988年的经经济增长长，GDDP增长长的平均均预测值值超过了了8，部部分预测测在9以上上。对于于国际局局势，特特别是对对于亚洲洲金融危危机，主主流的意意见是，经过第第一波（东南亚亚）、第第二波（香港、台湾）和第三三波（韩韩国、日日本）的的震荡，到19998年年2月，亚亚洲金融融危机已已经见底底回升，形势在在向好的的方向转转化。对对于国际际局势变变化对中中国经济济尤其是是出口的的影响，多数人人认为，由于中中国经济济发展主主要靠内内需，又又是个半半封闭的的大国，因此外外部冲击

3、击（shhockk）对国国内的影影响不会会太大，经过努努力，中中国的出出口仍然然可以维维持高速速增长（权威部部门估计计10）。现在看来来，“看好”的意见见不全错错，但明明显存在在三个“低估”：一是是低估了了国内经经济矛盾盾的暴露露以及所所面临的的困难，二是低低估了亚亚洲金融融危机将将扩大的的可能性性以及严严重性，三是低低估了外外部冲击击对我国国经济发发展的影影响（从从而低估估了我国国20年对对外开放放所取得得的的成成就）。2、19998：宏观经经济政策策取向的的变化针对国内内外环境境发生的的变化，中国政政府在119988年作出出了重大大的政策策调整，相比“宏观软软着陆”时期，以及“九五”计划的

4、的基本方方针，宏宏观经济济政策取取向有明明显变化化。对于于变化后后的19998年年的宏观观政策的的基本取取向，可可以概括括为两句句话：一一是以保保持国民民经济的的快速增增长为目目标；二二是以实实施积极极的财政政货币政政策扩大大内需为为手段。观察宏观观政策的的演变，从对总总需求的的紧缩到到扩大内内需，从从适度从从紧的财财政货币币政策到到积极的的财政政政策配以以适当的的货币政政策，确确实是具具有转折折性的意意义。如如果扩大大内需的的政策成成为今后后的一项项基本政政策（郑郑新立，19998），这种转转折性更更是具有有中长期期的意义义。宏观政策策取向的的变化经经历了一一个起承承转合、逐步形形成的过过程

5、。先是是承继“宏观软软着陆”下的形形势判断断，继续续适度从从紧的政政策取向向。主要要标志一一是年初初出台的的减免税税收、鼓鼓励进口口的政策策，这是是19998年的的第一个个宏观政政策。二二是19998年年3月，九九届人大大通过了了新的财财政预算算案，要要求19998年年中央财财政的支支出预算算增长率率比上年年降低33.2个个百分点点，预算算赤字减减少1000亿元元，显示示出宏观观政策仍仍然是适适度从紧紧的取向向。然后后是政策策取向的的初步调调整。112月份的的经济指指标显示示，预期期中的新新增长周周期并未未启动，经济在在下滑。国民经经济越过过“高增长长低通胀胀”下限，出现了了增速不不高（一一季

6、度GGDP增增长仅77.2%，远远远低于上上年同期期9.44%的增增长）、物价为为负（全全国商品品零售价价指数增增长11.533%，19997年第第一季度度为2.6%）的情形形，形势势非常严严峻。宏宏观经济济政策面面对国内内外环境境的变化化，作出出了扩大大内需的的重大决决策，主主要标志志是开始始放宽项项目审批批以鼓励励地方投投资从而而扩大内内需的具具体措施施。接着着是积极极的货币币政策的的启动。由于体体制及市市场环境境的变化化，地方方并未对对扩大内内需的信信号作出出足够反反应。于于是才有有了调增增贷款计计划，以以及3月份和和7月份短短时期内内的两次次降息等等一连串串积极的的货币政政策措施施的出

7、台台。最后后是积极极的财政政政策酝酝酿和出出台。早早在5月，积积极的财财政政策策就在酝酝酿之中中，6月财政政部负责责人公开开撰文，陈述财财政政策策对于当当前宏观观经济的的作用，财政政政策的出出台已是是呼之欲欲出。116月的数数据显示示，以货货币政策策为主导导的扩大大内需政政策还未未产生足足够的政政策效应应，经济济好转的的迹象仍仍不明显显。GDDP增长长速度进进一步下下滑至77.0%，全国国商品零零售价格格指数增增长22.1%、居民民消费价价格指数数从2月出现现负增长长，至66月累计计增长为为0.3%。很明显显，如果果不出台台更强有有力的宏宏观调控控措施，19998年经经济增长长8的目目标将难难

8、以实现现。这样样，8月底积积极的财财政政策策终于出出台，确确定增发发10000亿元元国债，纳入11998819999年国国家预算算；其中中19998年列列入中央央财政支支出5000亿元元，中央央财政赤赤字将由由年初预预算的4460亿亿元扩大大到9660亿元元。至此此，不同同于“宏观软软着陆”双紧政政策的新新的宏观观政策取取向完全全形成。3、一个个有争议议的问题题及评价价一个有争争议的问问题是，宏观政政策的调调整是否否太晚，或者说说“宏观软软着陆”是否为为时太长长，如果果早就（比如说说19996、19997年）实行扩扩大内需需的宏观观政策，中国经经济是不不是就不不会有衰衰退？我我们的看看法是，如

9、果政政策调整整得早，客观上上效果确确实会更更好一些些，但这这是事后后看，事事前的认认识未必必能统一一。原因因有以下下几点。一是在在我国，总需求求问题与与体制、结构问问题纠缠缠在一起起，很难难分清三三者各自自的边界界究竟在在什么地地方，当当供需缺缺口增大大，出现现增速放放慢、库库存增加加、企业业开工不不足、就就业率下下降等一一系列现现象时，可能是是由于总总需求不不足，也也可能是是长期积积累的体体制性、结构性性矛盾释释放的结结果，确确切的判判断需要要时间。二是众众所周知知总需求求问题是是短期问问题，无无法解决决经济运运行中的的深层次次矛盾，因此当当改革面面临攻坚坚，政府府正致力力于治理理一些深深层

10、次问问题时，突然转转向扩大大需求的的政策取取向无疑疑需要更更大的决决心，实实际上除除非总需需求问题题充分暴暴露否则则难以作作如此大大的调整整。更为可能能的是，即使较较早地实实施了扩扩大内需需的需求求管理政政策，中中国经济济也未必必能避免免增长速速度的衰衰退。关关键原因因在于，制约中中国经济济增长除除了需求求外，更更主要的的是长期期积累起起来的体体制性、结构性性矛盾，再加上上国际经经济周期期的叠加加，可以以说大调调整的结结局无法法避免。这就是是为什么么在19998年年对中国国经济增增长速度度的极为为热烈的的讨论中中，面对对增长乏乏力的事事实，几几乎无人人不同意意总需求求不足是是导致经经济下滑滑的

11、一个个重要原原因，也也无不赞赞同扩大大内需的的政策，但许多多专家学学者却仍仍然明确确地表示示不同意意将增长长下滑的的原因全全部归结结为总需需求不足足，也不不认为“需求管管理可以以包打天天下”，而是是更多地地着眼于于从中长长期经济济调整和和长期总总供给的的角度来来看待中中国经济济增长的的原因。刘国光光（19998）对此做做了相当当令人信信服的论论述，虽虽然他没没有考虑虑时滞的的因素。我们曾指指出，对对于当前前供需矛矛盾的尖尖锐，坚坚持总需需求不足足因而主主张政策策导向是是需求管管理的意意见与坚坚持体制制和结构构是主要要矛盾因因而主张张政策导导向是供供给管理理的意见见，大约约都是对对一半、错一半半

12、（北京京大学中中国经济济研究中中心宏观观组，119988a）。从经济济学上讲讲，需求求不足指指的是“有效需需求不足足”。所谓谓“有效需需求”，是指指有现实实购买能能力的需需求。据据此定义义，可以以争辩说说，中国国老百姓姓主要不不是“有效需需求不足足”（居民民存款119988年已达达5万亿以以上），而是消消费欲望望不足，或者消消费欲望望得不到到满足。消费欲欲望不足足的含义义是指目目前该买买的东西西都买了了（如城城镇居民民的“几大件件”），消消费欲望望得不到到满足的的含义是是目前的的生产商商不能生生产出适适销对路路的产品品来，供供给结构构与需求求结构之之间存在在偏差，无效供供给太多多。但也也可以作

13、作相反的的争辩，即认为为相对于于想要购购买住房房、汽车车等重型型消费品品而言，居民的的有效需需求仍然然是不足足。因此，表表面上看看，总需需求不足足是因为为投资下下降，往往深里看看，投资资放慢的的背后是是消费的的放慢，消费的的放慢有有消费者者的因素素，也有有生产者者的因素素，隐含含的是结结构矛盾盾。短期期看，扩扩大内需需能使产产品卖出出去，长长期看只只有生产产“对路”的产品品才能卖卖得出去去。在消消费无热热点的情情况下，投资下下滑既有有必然性性又有合合理性，至于投投资的上上升是依依靠政府府扩大支支出来马马上启动动，还是是依靠消消费传导导来逐渐渐启动，人们也也会有不不同的看看法。一个有意意义的问问

14、题是，如果没没有外部部冲击，内需问问题是否否会如此此严重呢呢？显然然，如果果没有亚亚洲金融融危机这这样特大大型的外外部冲击击，19998年年中国的的出口不不会急转转直下，不会从从19997年的的年增长长23.2一一直下滑滑到接近近于零增增长（图1），考虑虑到19997年年净出口口对GDDP增长长的贡献献是222.5，出口口掉下来来才使得得总需求求问题充充分暴露露。因此此，与此此相关的的一个问问题是如如果内需需问题不不是如此此严重的的话，是是否需要要宏观政政策取向向作如此此重大的的调整呢呢，“适度从从紧、灵灵活微调调”的基本本政策取取向是否否仍有可可能持续续呢？综上所述述，早在在19998之前前

15、就指出出需求不不足的意意见确实实难能可可贵，但但提出需需求不足足的依据据还不足足以导致致宏观政政策取向向的改变变。只有有当外部部冲击的的对经济济的负面面影响凸凸显，需需求不足足的问题题才完全全、充分分地展露露，这时时，政府府果断调调整政策策取向，也仍然然称得上上是难能能可贵。从中长长期看，扩大内内需的效效果最终终还将取取决于体体制改革革和结构构调整的的进展程程度。 4、119988年的宏宏观经济济形势：成效与与问题从19998年全全年的经经济形势势看，积积极的宏宏观政策策的成效效已经逐逐步显现现，大多多数经济济指标呈呈逐季好好转之势势。最大大的特点点是固定定资产投投资快速速增长。据国家家统计局

16、局公报，19998年110月份份国有单单位固定定资产投投资与上上年同期期相比增增长了221.22%，其其中100月份当当月比上上年同期期增长了了28.4%，已接近近90年代代的较高高水平。其次，可以清清楚地看看到，固固定资产产投资增增长带动动了工业业增长，尤其是是下半年年工业增增长速度度明显加加快，1110月工工业生产产增长88.2%，其中中上半年年增长77.9%，10月份份当月的的增长速速度达到到10.6%，一些先先行指标标如水泥泥、钢材材、平板板玻璃的的生产出出现了较较为明显显的增速速回升（19998年10月水水泥、钢钢、平板板玻璃分分别增长长14.9%、8.22%和12.1%，见金金融时

17、报报19998年年12月5日）。考虑到到工业增增长对GGDP增增长的主主要贡献献，可以以认为扩扩大内需需的政策策通过投投资和工工业的传传导确实实起到了了保证国国民经济济快速增增长的效效果。三三是其他他一些重重要的经经济指标标较好，尤其是是人民币币汇率保保持稳定定，货币币供应量量稳步上上升，外外汇储备备有所增增加。但是，宏宏观经济济运行也也存在一一些突出出的问题题，显示示出扩大大内需政政策的局局限。一一是外贸贸出口总总体上呈呈急剧下下降的趋趋势，1110月份份增幅仅仅1.33%，有有四个月月出口负负增长，八、九九、十连连续三个个月负增增长，其其中100月份当当月增长长为-117.22%，年年初1

18、00的目目标已不不可能完完成。二二是消费费市场没没有启动动，物价价低位运运行，通通货紧缩缩迹象值值得更加加严密的的关注。110月份份，全国国市场销销售额同同比增长长6.55%，即即使考虑虑物价，也是较较低的增增长。到到10月份份，全国国商品零零售价格格总水平平、居民民消费价价格总水水平、工工业品出出厂价格格指数已已分别持持续133个月、7个月和和17个月月负增长长，通货货紧缩的的迹象十十分明显显（图2）。三三是企业业亏损继继续增加加，截止止到第三三季度末末，工业业企业亏亏损面和和亏损额额已分别别达344、13380亿亿元，实实现利润润由上年年的11149亿亿元降至至7955亿元，下降幅幅度达3

19、30.88%。四四是下岗岗职工进进一步增增加，就就业矛盾盾更加尖尖锐。五五是金融融风险上上升，银银行和非非银行金金融机构构呆坏帐帐问题从从非银行行金融机机构和地地方银行行开始引引爆，潜潜伏的金金融风险险对现实实和未来来经济增增长的威威胁加大大。看待中国国经济的的形势，一个较较好的办办法是放放在世界界范围内内进行比比较。119988年，世世界经济济增长率率逐季下下降，估估计全球球经济增增长率仅仅2%-2.55%，增增长幅度度相比119977年的4.1%回回落了22.1个个百分点点，其中中发达国国家平均均增长速速度将从从19997年的的2.77%降至至2.225%，发展中中国家平平均增长长速度可可

20、能不到到3，亚亚洲一些些国家实实质经济济整体经经济增长长率预计计1.88%，大大大低于于上年的的6.66%，为为10年来来最严重重的经济济衰退。因此，相比119988年世界界经济的的急剧衰衰退，没没有人会会怀疑119988年中国国经济所所取得的的成就是是巨大的的。二、19998年年哪些经经济政策策可打高高分 1998年10月，有人问摩根斯坦利的首席经济学家罗驰（Stephen Roach），对中国政府处理金融危机的政策打多少分。回答是：“我给中国政府打9分。我是一个很挑剔的人，从没给人打过10分。只给自己的妻子打过10分。”实际上是说，中国政府已得到了最高分。总的来看，一些国际组织如IMF、世

21、界银行，一些国际知名的学者如斯坦福的麦金农教授、和一些大的国际金融机构，都对中国1998年的经济政策给予高度评价。？首先是坚坚持人民民币汇率率不贬值值。这一承承诺意味味着无论论外部动动荡如何何，中国国都要义义无反顾顾地做中中流砥柱柱，是一一个很大大胆的抉抉择，担担着很大大的风险险。从国国外的情情况看，中央银银行在汇汇率方面面与市场场作战输输多赢少少，众所所周知的的英镑危危机、墨墨西哥货货币危机机以及前前不久东东南亚大大小不等等的诸多多国家不不敌于炒炒家的例例子大都都是这样样。难怪怪最初提提出人民民币不贬贬值时，海外几几乎无人人相信这这一承诺诺能够信信守。但但中国政政府任凭凭风云变变幻，保保持汇

22、率率稳定的的承诺始始终没有有动摇过过，现在在看来实实在是英英明之举举。如果果要对119988年的政政策打分分的话，“汇率不不贬”应得100分。汇率得守守，得益益于充分分利用了了一切可可供利用用的条件件，包括括一些不不利因素素，如通通货紧缩缩。通货货紧缩不不是好事事，但就就19998来讲讲，考虑虑到各方方面的情情况，尤尤其是影影响名义义汇率变变化的主主要因素素是人民民币对美美元的相相对通货货膨胀率率，却有有其有利利的一面面。因为为19998年人人民币通通货膨胀胀率为负负值，部部分地抵抵消了人人民币贬贬值的压压力。为为加大出出口，稳稳定人民民币汇率率，政府府还采取取了加大大出口退退税、打打击走私私

23、以及外外汇大检检查等措措施，这这些也都都应得高高分。二是积极极的财政政财政和和货币政政策。积积极的财财政政策策和货币币政策都都取得了了很大的的效果。货币政政策的几几次降息息极大地地减轻了了企业的的财务负负担，缓缓解了中中国经济济的下滑滑速度，对经济济增长、汇率稳稳定、防防范金融融风险等等都起到到了重要要的作用用。实施施积极的的财政政政策的最最大好处处是以最最强的方方式传达达出信号号，表明明政府确确保经济济增长的的决心，对于改改变悲观观预期、保持增增长信心心的意义义非同寻寻常。三是改革革的启动动和推动动。19998年年最热的的话题是是经济增增长。但但我们注注意到，改革其其实也已已经悄悄悄加快了了

24、步伐。许多重重大的改改革措施施已在这这一年得得以启动动或推动动，如国国有企业业三年脱脱困改革革、政府府机构改改革、金金融体制制，粮食食流通体体制改革革、社会会保障体体系改革革、住房房制度改改革等；费改税税和投融融资体制制的改革革正在加加紧研究究。无论论从力度度和数量量来说都都相当可可观。在诸多的的改革中中，尤其其值得一一提的是是金融改改革，因因为这一一年是金金融改革革项目出出台最多多和力度度最大的的一年。一是取取消了几几十年一一贯制的的对国有有商业银银行的贷贷款规模模控制，扩大了了国有商商业银行行全年余余额贷款款比例。二是改改革和调调整了存存款准备备金制度度，将原原来各金金融机构构法定存存款准

25、备备金帐户户和备付付金存款款帐户合合并为准准备金存存款帐户户，同时时将法定定存款准准备金率率由133降至至8。三三是中央央银行管管理体制制实行了了重大改改革。119988年底前前撤销人人民银行行省级分分行，成成立9个跨省省（自治治区、直直辖市）的分行行，这将将有利于于中央银银行独立立地执行行货币政政策和实实施金融融监管。四是适适当增加加城市商商业银行行，目前前已经批批准开业业的有880多家家。五是是对银行行、证券券、保险险和信托托实行分分业经营营、分业业管理。六是继继续坚持持金融业业对外开开放。亚亚洲金融融危机后后，中国国人民银银行批准准了9家在华华外国银银行进入入银行间间同业拆拆借市场场，并

26、继继上海浦浦东之后后又批准准外资银银行在深深圳试点点人民币币业务，批准引引进4家外国国保险公公司进入入中国市市场。目目前，在在华设立立的外资资、合资资、独资资营业性性金融机机构达1175家家。四是防范范金融风风险。对对金融风风险的防防范可以以打高分分。向国国有商业业银行注注入27700亿亿元的资资本金是是防范金金融风险险的一项项积极措措施，标标志着中中国政府府已经开开始逐步步解决这这一危及及国家安安全的重重大问题题，在金金融风险险逐步引引爆的同同时，政政府强有有力的反反风险的的举措将将将使真真正的危危机消除除于“未然”。19998年,在确保保增长的的压力下下，从总总体上，中国政政府没有有强压银

27、银行大量量发贷。这一方方面是法法律的效效力开始始起作用用，银行行可以用用中国国人民银银行法和中中国商业业银行法法两部部大法来来维护自自己谨慎慎放贷的的行为，另一方方面中国国政府也也一直强强调防范范金融风风险，提提高银行行资产质质量的重重要性。防范金金融风险险的政策策不能打打满分（银行在在保8的压压力下，贷款行行为多少少有些变变形，但但可得高高分（终终于坚持持住了，没有发发生1999219993年式式的信贷贷失控。）五是政企企分开有有了新突突破。国国务院机机构改革革的顺利利进行，推动了了政企分分开。一一批重点点企业下下放地方方管理，军队、武警、政法机机关所办办经营性性企业全全部移交交地方，党政机

28、机关与所所管企业业或所办办经济实实体“脱钩”工作正正式启动动，这些些重大的的改革都都是多年年来就要要做却未未做的工工作，本本届政府府上任伊伊始，即即雷厉风风行地铺铺开，充充分显示示出锐意意改革的的决心与与勇气。六是中小小企业地地位的提提高和在在政府工工作中位位置的加加重。中中小企业业在经济济衰退期期更加能能显示其其不可替替代的作作用，投投资少见见效快、增加就就业、改改善结构构、技术术进步等等等，119988年在某某种意义义上可以以称得上上是中小小企业的的亮相年年，国家家经贸委委专门新新设置了了中小企企业司、中国人人民银行行发布了了关于于进一步步改善对对中小企企业金融融服务的的意见，一系系列围绕

29、绕中小企企业的扶扶植与帮帮助政策策正在加加紧策划划之中。三、19998年年有哪些些经济政政策存在在着争议议？对于确保保8的争争议19988年扩大大内需的的目的是是为了确确保一定定速度的的经济增增长，货货币政策策也好，财政政政策也好好，目的的都是为为了增长长。既然然如此，首先就就要对增增长作一一个彻底底的讨论论，搞清清楚究竟竟有没有有必要确确保8的高高速增长长。对于于保8%，肯定定的意见见不少，认为确确实是出出于保证证就业、提高财财政收入入，甚至至框算了了多少个个百分点点的增长长是用于于维持现现状、多多少个百百分点的的增长是是用于发发展，以以及提高高1个百分分点的增增长可以以增加多多少就业业的具

30、体体数量水水平 例如，国家发展计划委员会有宏观经济研究院在其出版的1997年至1998年宏观经济形势的分析一书中写道：“据测算，如果经济增长率降低1个百分点，就将减少80万个左右的机会。”另外，在一些学术讨论会上时常有人提出，1998年GDP新增的8个百分点中，约4 个点是为了维持已有生活水平，约2个点是新增就业所需，另外两个点是为了赶超发达国家水平。有有人还提提出，中中国是一一个发展展中国家家，目前前还谈不不上讲求求质量，没有一一定的速速度不行行。持不不同意见见的学者者则认为为，“发展是是硬道理理”并不等等于“增长率率是硬道道理”，经济济增长并并不意味味着结构构转换、素质提提高意义义上的经经

31、济发展展，更不不意味着着国民福福利水平平的提高高 可以举出日常生活中的一个例子，表明增长速度有时候纯粹是无用功。建一座楼，门窗、橱具、厕所用具统统安装齐备。但单位分房后，入住者会把所有这些东西都拆掉重装，把墙壁刮掉重新装修。为什么不能交毛坯的房呢？权威部门的回答是，管理部门对安全、质量都有规定，不按规定完成，不能交付使用。因此可想而知，建房的时候是一道GDP，铲掉又是一道GDP，重新装修还要算一道GDP，这样的GDP增长显然并不能带来居民福利的等比例增长。（杨目、赵先信、钟凯峰，1998）。至于于就业与与GDPP增长速速度的数数量分析析，未免免过于简简单，既既无法从从理论上上得到证证明，也也无

32、法从从中国的的增长速速度与就就业水平平的实证证分析中中得到印印证 理论上奥肯“定律”确实指出，当经济增长高于2.5%的趋势增长率时，失业率是下降的；对应于实际GDP增长在一年内持续高于趋势增长率的每一个百分点，失业率会下降半个点。但奥肯定律发挥作用的前提是，在各个经济周期中实质经济增长率高于趋势增长率。不考虑这一前提条件，单纯强调经济增长对失业率的作用是片面的。以我国目前的情况而论，约50以上的行业生产能力闲置在60以上，如果提高增长率，将首先拉动的是现有生产能力利用水平的提高（既减少库存），而这并不需要新增就业。 实证分析表明，19881990年，我国GDP的实际增长分别是11.2%、4.1

33、%和3.8。同期的就业机会的变化分别是50万个、150万个和205万个。显然GDP增长与就业机会的增长是负相关。19931997，GDP增长分别是13、12、10、9.7%和8.8%，同期就业机会的变化分别是50万个、51万个、65万个、70万个和80万个，两者仍然是负相关（陈功，1998）。通通过财政政投资于于基础设设施解决决就业，还将面面临一个个结构性性的问题题，因为为我国当当前的就就业矛盾盾不是一一般的就就业矛盾盾，而是是集中在在城市就就业问题题，但从从事铺路路、修桥桥的工人人中会有有多大比比例的城城市工可可想而知知。还要要问的问问题是，就算扩扩张政策策能够解解决目前前的就业业问题，但一

34、旦旦不能持持续，过过两年停停下来怎怎么办？至于发发展中国国家只能能谈速度度不能谈谈质量和和效益的的说法就就更占不不住脚了了，一个个反例就就是，现现今巴黎黎的许多多豪华住住房是拿拿破仑时时期建造造的，距距今已2200年年了。为为什么2200年年前的法法国能讲讲质量，而900年代的的中国还还没有资资格谈质质量和效效益呢？关于货币币政策对于货币币政策的的效力，有不少少人持怀怀疑态度度，甚至至认为中中国已经经落入“流动性性陷阱”，货币币政策失失效。其其理由是是货币政政策时滞滞较财政政政策长长，货币币政策的的信号在在目前的的体制下下无法很很好地传传导，其其证据是是积极的的货币政政策并未未导致经经济迅速速

35、出现回回升。肯肯定货币币政策的的意见认认为，货货币政策策的松动动早在119966年就开开始了。相比之之下，财财政政策策的实际际执行是是19998年下下半年，虽然执执行时滞滞更短，但认识识时滞明明显更长长，很难难笼统地地说谁的的时滞更更长。目目前的实实体经济济和金融融发展趋趋于多样样化，不不能说所所有的企企业和居居民都对对货币政政策不敏敏感。至至于货币币政策的的效果，19996年以以来的六六次降息息大大地地缓解了了中国经经济的下下滑速度度，而且且还实现现了汇率率稳定和和防范金金融风险险等多重重目标（北大经经济中心心宏观组组，19998bb）。有人批评评银行惜惜贷，支支持经济济增长不不够。中中国银

36、行行的不良良资产已已相当高高。不良良资产中中有相当当部分是是1999219993年经经济过热热时形成成的。目目前，我我国广义义货币MM2对GDPP的比率率已达到到1300。相相比之下下，美国国M2与GDPP的比率率才0.68，韩国是是0.77，印度度0.447，都都比中国国低得多多。日本本大约为为1.664，金金融资产产这么高高，正是是导致日日本积重重难返的的根源之之一。中中国老百百姓的金金融资产产大头在在银行。因此，防范和和花解金金融风险险，提高高银行的的资产质质量刻不不容缓。目前，各商业业银行按按照审慎慎经营原原则的一一套现代代银行管管理制度度来之不不易，如如审贷分分离、审审贷评审审委员会

37、会、责任任人制度度等，是是多年来来金融改改革的成成果，决决不能为为保速度度而毁于于一旦。关于财政政政策没有人怀怀疑财政政政策特特别是国国家直接接投资对对促进经经济回升升的作用用，主要要的争议议存在于于由此导导致的增增长的质质量和效效率怎么么样，以以及财政政政策是是否有可可持续性性。对实实施积极极的财政政政策的的最为一一致的肯肯定意见见是它能能有效地地增强人人们的信信心，这这在当前前经济衰衰退和通通货紧缩缩明显的的情形下下，具有有至关重重要的意意义。但但也有学学者对财财政政策策的效率率和作用用及后果果提出疑疑虑，担担心19998年年积极的的财政政政策，可可能会有有投资效效率下降降、解决决失业不不

38、多、产产业带动动差等问问题，从从而抵销销其促进进经济的的作用（CDII，19998；北北大中国国经济研研究中心心，19998bb）。更更多的意意见认为为，财政政政策与与货币政政策要相相互协调调，同时时着力。历史表明明，许多多发展中中国家的的金融危危机是政政府的赤赤字财政政引发的的。我国国增发国国债，是是否会引引发政府府债务危危机？主主流意见见是不会会。从债债务规模模上看，在19998年年增发110000亿国债债以后，我国国国债余额额占GDDP的比比重为99.6%。如果果再加上上27000亿的的特别国国债，此此比重会会上升到到14。19997年我我国财政政赤字占占GDPP的比重重为1.5%，19

39、998年预预计为22.1%。目前前国际上上公认的的警戒线线是国债债余额占占当年GGDP的的比重为为60，赤字占占GDPP的比重重为3。因因此，我我国目前前国债无无论从存存量还是是从流量量上看，都远低低于国际际警戒线线。但是，有有学者对对以上论论述提出出异议。中国的的情况特特殊，主主要有以以下两点点：第一一，中国国政府潜潜在负债债相当大大，主要要表现在在中国银银行体系系的不良良资产，中国粮粮食流通通体系的的巨额亏亏损和中中国政府府对退休休人员的的潜在负负债。这这些数目目目前还还很难精精确估计计，粗略略估计表表明中国国政府负负债（包包括潜在在负债）占GDDP的比比重应该该在500左右右，非常常接近

40、国国际警戒戒线的临临界点。从流量量上看，中国的的国营企企业亏损损依然严严重，银银行体系系的不良良资产上上升的势势头还没没有得到到遏制。也就是是说，除除了政府府的赤字字以外，政府通通过银行行体系仍仍在持续续向亏损损的国有有企业输输血。中中国的真真正赤字字也非常常接近警警戒线的的临界点点。第二二，中国国的财政政收入仅仅占GDDP的11，而我们们上面说说的3和600的临临界点主主要适用用于发达达国家（欧盟），这些些国家的的财政收收入通常常占GDDP的2050。因此相相对财政政收入占占GDPP比重而而言，中中国政府府目前赤赤字财政政的潜力力也非常常有限。有人说说我们的的预算外外收入大大，中国国政府的的

41、实际收收入可能能超过了了GDPP的20。这一说说法有道道理，但但即使用用中国政政府的全全部收入入计算，我国财财政收入入占GDDP的比比重依然然偏低，不能过过度发债债。与此此同时，在近期期内中国国政府财财政收入入比重很很难大幅幅度提高高，其主主要原因因是，我我国企业业特别是是国有企企业的利利润率非非常低，税收制制度有待待完善。对扩大内内需的方方向和着着力点的的争议19988年扩大大内需的的方向是是积极的的财政政政策和货货币政策策。对此此，存在在的争议议是，扩扩大内需需是否还还应有其其他的方方向，特特别是启启动居民民消费和和引导民民间投资资。有人人担心，如果居居民消费费不能启启动、民民间投资资上不

42、来来，扩大大内需的的政策事事实上等等于扩大大国家投投资的政政策，从从而不知知不觉走走向了改改革开放放前的老老路，这这样一种种增长方方式将注注定是行行不通的的，改革革开放前前20多年年的实践践充分证证明了这这一点。基础设设施投资资被认为为可以避避免加工工工业的的重复建建设 1998年国务院增发1000亿元国债所筹资金的使用原则之一是只能选择基础设施建设项目。项目安排的重点是：农田水利和生态环境建设，铁路、公路、电信和重点机场建设，城市环保和城市基础设施建设，国家储备粮库、农村电网改造的建设，经济适用住宅的建设。据调查了解，1998年以来，固定资产投资的资金几乎全部用于基础设施建设项目，如前9个月

43、运输邮电通信业投资增长50，文教卫生业投资增长30.5%，农林牧渔水利业投资增长30。9月份投资增幅的进一步提高也主要是由于第一产业和第三产业的基础设施项目带动，前9个月的投资增长与前8个月相比，第一产业的投资增长率由前8个月的20.9%，提高到前9个月的30；第三产业由25.9%提高到30.3%；而第二产业则由6.1%下降到5.9%，一些加工工业项目如煤炭工业、有色金属工业、森林工业投资下降势头更猛。，但但也有学学者担心心投入基基础设施施可能导导致固化化现有的的经济结结构，技术水水平粗放放化，并并丧失结结构调整整的良机机。原因因在于，基础设设施投资资主要带带动的是是技术水水平不太太高的基基础

44、原材材料的增增长，而而基础原原材料的的固定资资产净值值占全部部工业固固定资产产净值的的比例已已经超过过56%，生产产能力严严重过剩剩。多重并举举的改革革目标是是否可行行？多重并举举的改革革目标是是19998年讨讨论较多多的问题题之一。许多人人认为， 19998年年多重并并举的改改革目标标（国企企，住房房，医疗疗，政府府，社会会保障，教育等等）加剧剧了不确确定的预预期，减减少了居居民的消消费，从从而部分分抵消了了扩大内内需的效效果。中国的改改革以其其渐进的的特点著著称，关关于“休克疗疗法(BBig banng)”和“渐进改改革”的讨论论由来已已久，前前苏联和和东欧的的激进改改革的效效果并不不理想

45、，而中国国渐进改改革的成成功有目目共睹。但是“休克疗疗法”的逻辑辑并不全全错，在在19993年夏夏天，多多数中国国经济学学家认为为，中国国应该做做“小爆炸炸(Miini banng)”的改革革，当时时指的是是在税收收、汇率率、金融融、国企企、社会会保障等等方面同同时推进进的一揽揽子改革革计划。很明显显，改革革需要配配套，在在一个方方面孤军军深入的的改革很很难成功功，从这这个意义义上说，19998年的的多重并并举的改改革措施施是必要要的。我们认为为，19998年年多重并并举的改改革措施施出台是是必要的的、及时时的，其其时机、节奏、力度都都是接近近最优的的。真正正的改革革都会触触及人们们的利益益，

46、没有有不付成成本的改改革。改改革一旦旦开始，必须坚坚持，不不能退回回去。主主要的理理由在于于，虽然然多重并并举的改改革事实实上造成成居民消消费的负负面影响响，但这这些改革革确实也也已经到到了不得得不改的的时候了了。改革革开放到到今天，形势已已相当逼逼人，银银行呆坏坏帐、财财政的巨巨额赤字字、国有有企业的的不良负负债、下下岗工人人的社会会保障乃乃至地方方担保的的外债，所有的的帐单目目前只有有一个买买主，那那就是中中国政府府，而且且所有的的帐单大大概都要要在今后后的四、五年中中总付。深入研究究老百姓姓“预期”的效应应，可以以发现，最重要要的不在在于政策策造成多多么严重重的效果果，而是是政策是是否是

47、确确定的和和一致的的。退回回去意味味着政策策的不一一致，同同样会动动摇信心心。19998年年坚持人人民币汇汇率不贬贬存在很很大的困困难和风风险，但但在海外外投资者者都不相相信的情情况下，中国政政府一再再坚定地地表明这这一承诺诺，投资资者最终终也就相相信了政政府有能能力也有有实力保保持人民民币汇率率稳定，从而实实际上并并没有发发生“个人理理性集体体无理性性”的事件件，这说说明政策策的一致致性对于于保持信信心至关关重要。再举一一个通货货膨胀的的例子，19888年老老百姓预预期物价价将上涨涨，发生生了抢购购风潮。但后来来老百姓姓对通货货膨胀的的预期理理性化后后，就不不再抢购购，而追追求真实实价格，所

48、以11993319994年物物价高于于19888年，却并没没有抢购购现象发发生。因因此，对对于多重重并举的的改革，老百姓姓出于收收入减少少和支出出增加的的预期而而减少消消费，但但一旦预预期以后后几年里里都会改改革，过过度消极极的反应应反而不不会出现现，该消消费还消消费。所所以，尽尽管从扩扩大内需需的取向向看，119988年改革革可能有有一些负负面影响响，但既既然做了了，而且且是迟早早都要做做的事，就应循循序渐进进，继续续走下去去。已经经付出了了成本，就要想想方设法法获取回回报，否否则原来来的成本本就成了了“沉淀成成本”。扩大内需需可能导导致的“体制复复归”或行政政手段的的问题对于扩张张性的总总

49、需求政政策，最最大的担担心是，“在这种种情况下下，如果果启动内内需以放放松企业业和银行行的预算算约束为为代价，必将出出现旧体体制的复复归”（CDII，19998）。我们也也曾经提提出，财财政政策策与货币币政策之之争实质质是主张张市场多多一点还还是政府府多一点点的理念念之争。相信市市场的人人一般都都偏向于于货币政政策，相相信政府府干预的的人一般般都偏向向于财政政政策。美、德德、日等等国的政政府都是是号称财财力庞大大且管理理有效的的政府，但均对对运用财财政政策策非常谨谨慎。我我国的公公共投资资效率低低，计划划经济体体制尚未未完全消消除，大大规模使使用财政政政策最最大的危危险莫过过于有可可能强化化计

50、划体体制（北北大中国国经济研研究中心心宏观组组，19998bb）。在扩大内内需的同同时，如如何避免免可能的的体制复复归，我我们认为为，最关关键的是是要将社社会主义义的市场场经济思思想贯穿穿其中。宏观政政策的制制定和实实施要始始终坚持持以市场场化为取取向，通通过制度度创新，加快结结构调整整来求得得经济长长远的发发展，从从这个意意义上说说，扩大大内需如如果不是是作为一一项短期期政策，而是作作为一项项基本政政策 对于扩大内需不应视为一项短期政策，而应作为基本的长期政策，有不少人提出。如国家计委政策法规司司长郑新立在中国投资与建设（1998年11期）撰文，提出“扩大内需是一项必须长期坚持的基本政策”，

51、并给出三点理由：一是1993年宏观调控以来，全社会固定资产下降平均每年下降13个百分点，社会消费品零售总额也逐年下降，需求明显不足；二是我国已出现全面的买方市场；三是我国的出口增长明显下降；四是扩大内需才能使潜在需求变为现实需求，才能使经济增长同人民生活水平的提高紧密结合起来。，一一定要和和供给管管理的政政策结合合起来，其具体体做法和和着力方方向需要要更为深深入、细细致的研研究。为什么扩扩大内需需要以市市场化为为取向？关键的的原因是是计划经经济不如如市场经经济，扩扩大内需需不仅不不能以市市场化改改革为代代价，其其本身只只有贯彻彻市场经经济的思思想才能能真正取取得良好好的效果果。计划划经济假假设

52、人是是好的，可以通通过精神神的作用用，或者者靠领导导就可以以创造出出发展的的动力，而这个个假定不不合实际际。市场场经济的的方法假假设人性性是坏的的，因此此要用制制度来激激励与约约束。在在这一制制度下，好人当当然不会会有什么么问题，关键是是对坏人人也可以以制约和和引导他他的行为为，通过过有效的的约束机机制下，坏人的的坏行为为就无法法得逞，从而保保证社会会的稳定定和发展展。然而，对对许多社社会精英英来说，计划经经济有无无限的和和永久的的吸引力力。精英英和智者者们看到到市场的的缺陷，从而跃跃跌欲试试，相信信凭借自自己的聪聪明才智智有可能能超越市市场，比比市场做做得更好好。然而而历史一一再证明明，精英

53、英们的梦梦想永远远只能是是“乌托邦邦”，做得得最好的的还是市市场，这这一点古古今中外外，概莫莫能外。因此，著名科科学哲学学家波普普指出，工程师师按计划划建造房房子、大大桥是可可以的；但按计计划来搞搞经济，来搞社社会主义义就行不不通，是是所谓的的“工程师师乌托邦邦”。19988年国内内和国外外市场环环境突变变，大风风大浪的的环境很很容易使使人们迷迷失方向向，认为为只要能能走出困困境，可可以不择择手段的的思想可可能抬头头，从而而不由自自主地回回归到计计划经济济中去 吴敬琏先生最近的一番话已引起各方关注，他警告，中国当前有必要防止两种危险，一是回到计划经济中去，二是走向东南亚“裙带式的资本主义”。而

54、且计计划经济济的一切切用起来来是那么么的顺手手，比如如财政投投资，政政府唯一一需要作作的事情情就是花花钱，花花财政的的钱投资资于基础础设施建建设，再再驱使银银行大把把地撒票票子。这这种只花花钱不必必太讲求求效率的的做法当当然容易易做。由扩大内内需政策策而起的的“体制复复归”或者可可以说是是计划经经济的行行政手段段问题，已在具具体的问问题上引引起许多多争论，集中在在以下几几个方面面：行业自律律价。行行业自律律价出台台的背景景是国家家认为价价格大战战，严重重影响了了企业效效益，使使不少行行业出现现了全行行业亏损损，造成成国家税税收大幅幅减少，国有资资产流失失，因而而必须由由国家出出面，制制止恶性性

55、的无序序竞争。随着国国家经贸贸委发出出关于于部分工工业产品品实行行行业自律律价的意意见的的通知，政府有有关部门门公开声声明支持持行业加加强自律律，制止止恶性竞竞争，使使自律价价问题日日益成为为舆论关关注的焦焦点。对对行业自自律价的的看法归归纳起来来主要有有以下几几点：第第一，调调控市场场价格应应当防止止走极端端，回到到计划经经济体制制下的价价格垄断断。第二二，制定定行业价价必须避避免两种种倾向，一是避避免保护护一大批批落后企企业，二二是在由由卖方市市场向买买方市场场转变的的过程中中，避免免保护那那些不适适应转换换的企业业。第三三，建立立有序的的市场竞竞争环境境必须从从根本上上解决国国有企业业经

56、营体体制问题题。第四四，自律律价是计计划经济济思路的的翻版，与市场场经济下下实行的的价格法法相违背背，在相相当程度度上剥夺夺了企业业自主定定价的权权利。其其背后包包含的是是两种经经济体制制的激烈烈碰撞，是计划划经济和和市场经经济观念念的尖锐锐冲突。国有企业业改革。学术界界的主流流是坚决决拥护党党的十五五大提出出的国企企改革的的战略方方针的，但是在在理解上上也有一一些讨论论。一种种思路是是国有企企业问题题的根源源是重复复建设造造成的。重复建建设造成成供过于于求，于于是效益益下滑，产品积积压，竞竞相降价价使企业业陷入困困境。所所以只要要坚决卡卡住重复复建设，国有企企业的状状况会有有所好转转。国有有

57、企业的的另一个个关键问问题是领领导班子子。腐败败渎职、低效、低能均均发生在在国有企企业的领领导班子子中。因因此搞好好国有企企业的关关键是抓抓好班子子建设。以上分分析逻辑辑严谨，唯一的的欠缺是是没有考考虑人性性。我们们要问的的问题是是：为什什么重复复建设屡屡禁不止止？为什什么国有有企业班班子的腐腐败现象象如此普普遍？为为什么中中国国有有企业的的优秀企企业家一一个个变变成罪犯犯（长江江动力集集团的于于志安，红塔集集团的褚褚时健）？监管管国有企企业的领领导班子子的成本本有多高高？另一种思思路是要要进行产产权制度度的改革革，实现现公有制制的多种种形式，建设现现代化的的企业制制度，有有步骤地地使国有有企

58、业退退出竞争争领域，盘活国国有资产产，从而而从根本本上使国国有企业业走出困困境。119988国家针针对中小小企业拍拍卖成风风的恶劣劣现象制制定了中中小企业业不让卖卖的措施施。按照照国有企企业改革革“抓大放放小”的原则则（即从从一部分分行业中中退出，从中小小企业退退出），小企业业的拍卖卖方向应应予以肯肯定，这这是国有有企业改改革退出出战略的的一种具具体方式式。当然然解决的的方法不不能是一一卖了之之，但也也不能用用重置法法判断其其价值，而应按按市场供供求考虑虑其价值值。我们们认为中中小企业业问题解解决思路路的关键键在于坚坚持市场场化的取取向，坚坚持规范范化、透透明化和和公平竟竟争的原原则。粮食流通

59、通体制。学术界界对粮食食流通体体制改革革进行了了广泛的的讨论，大多数数人认为为粮食流流通体制制的改革革十分必必要，中中央政府府19998年4月份提提出的“四分开开，一完完善”和后来来提出的的“三项政政策，一一项改革革”具有重重要和深深远的意意义。学学界同仁仁也发表表了一些些对粮食食流通体体制改革革的看法法，归纳纳起来主主要有以以下几条条：第一一，实行行粮食顺顺价销售售应具备备两个前前提条件件。一是是农民生生产的粮粮食除自自身消费费外，在在一级市市场上全全部由国国有粮食食企业收收购；二二是粮食食的进口口和销售售均由国国家垄断断。第二二，三项项政策是是一个严严谨的逻逻辑整体体，缺一一不可，没有敞敞开收购购就不可可能顺价价销售，粮食不不能顺价价销